長榮鋼鐵（2211）：鋼構產業的領航者，穩健邁向永續未來

圖(1)個股筆記：2211 長榮鋼（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 16 日

免責聲明

請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。

快速總覽

長榮鋼鐵（2211）深耕鋼結構產業，近年積極拓展環保事業，營運穩健。本篇文章深入剖析長榮鋼鐵的公司背景、發展歷程、主要業務範疇、財務狀況、市場競爭態勢及未來發展策略。公司在鋼構產品市場擁有領導地位，並透過環保事業開創永續成長新動能。近期重大事件包括法說會釋出樂觀展望、營收表現亮眼及高股利政策。總結而言，長榮鋼鐵具備多元業務布局、技術研發實力，且緊扣市場熱門題材，未來發展可期。

圖(2)2211 長榮鋼 基本面分析量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)2211 長榮鋼 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司簡介與發展歷程

長榮鋼鐵股份有限公司（Evergreen Steel Corporation），股票代號 2211，創立於 1973 年 1 月，前身為「長榮重工」，隸屬於知名的長榮集團。公司總部位於台北市中山區長安東路，經過數十年的發展與轉型，已從初期的貨櫃製造、翻新及維修業務，逐步擴展成為台灣鋼結構產業的領導廠商之一。

長榮鋼鐵的發展歷程反映了台灣產業的變遷。1982 年，長榮集團於高雄成立長榮重工，隔年於中壢設立造櫃廠。隨著市場環境轉變，貨櫃生產業務於 1989 年移轉至馬來西亞。此後，公司將重心轉向鋼結構製造，業務範圍涵蓋廠房、住宅大樓、橋樑鋼結構生產及吊裝、產業機械鋼構、壓力容器製造，甚至參與捷運軌道工程等多元領域。

為整合資源並強化專業，公司歷經數次組織調整。2007 年 7 月，鋼構事業本部獨立為「榮重鋼構」；2009 年 10 月併入長榮開發，成為其鋼構事業本部；最終於 2011 年正式更名為「長榮鋼鐵股份有限公司」。2021 年 4 月，長榮鋼鐵在台灣證券交易所掛牌上市，資本總額約為新台幣 44 億元，邁向新的里程碑。

基本面分析概況

在深入了解長榮鋼鐵的業務之前，讓我們先對其基本面分析概況有所掌握。

• 目前股價： 83.3

• 預估本益比： 18.59

• 預估殖利率： 5.44

• 預估現金股利： 4.53 元

• 報表更新進度： ☑ 月報 ☑ 季報
  “`

圖片：2211 長榮鋼 EPS 熱力圖
“`

圖(4)2211 長榮鋼 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

EPS 熱力圖呈現了長榮鋼鐵歷年 EPS 的變化趨勢，以及市場對未來 EPS 的預估。透過熱力圖，投資者可以快速掌握公司獲利能力的變化。

以下圖表呈現長榮鋼鐵的股價走勢，分別以日、週、月的時間尺度呈現，股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。
“`

圖片：2211 長榮鋼 K線圖（日）
圖片：2211 長榮鋼 K線圖（週）
圖片：2211 長榮鋼 K線圖（月）
“`

圖(5)2211 長榮鋼 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(6)2211 長榮鋼 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(7)2211 長榮鋼 K線圖（月）（本站自行繪製）

主要業務範疇與產品系統

長榮鋼鐵的營運版圖主要涵蓋三大核心領域：鋼構工程產品製造與組裝、環保事業以及貨櫃維修。多元化的業務結構為公司奠定了穩健的營運基礎。

根據 2023 年的產品營收結構分析，鋼構產品仍是公司的主要營收來源，佔比達到 72.24%。環保事業及其他相關業務（包含售電收入）則貢獻了 27.76% 的營收，顯示其在公司營運中的重要性日益提升。

鋼構產品：奠定市場領導地位

長榮鋼鐵在鋼構產品市場擁有卓越的技術實力與豐富的工程經驗。其產品依客戶提供的建築結構設計圖進行客製化生產，屬於個別訂單式生產模式。鋼構產品的應用範圍極廣，涵蓋了現代社會基礎建設的各個面向：

1. 工業建築：包含發電廠、高科技電子廠房、焚化爐設施、大型飛機維修棚廠等。受惠於 AI 發展和科技業建廠需求增長，鋼構市場短期將保持穩定 (2024.11)。

2. 商業與住宅建築：專精於超高層大樓、現代化辦公大樓以及高品質住宅大樓的鋼構工程。

3. 公共工程：承攬各類橋梁工程，如大跨距橋樑、造型優美的拱橋及技術要求高的斜張橋等。

在鋼構產品的市場應用分類上，依據 2024 年第二季資料，大樓工程佔比最高，達到 63%；其次為廠房建設，佔 33%；橋梁工程則佔 4%。這顯示公司在建築鋼構市場具有顯著的市場份額。

公司鋼構產品的年產能維持在 16 萬至 17 萬公噸的穩定水準，足以應對市場上大型且複雜的工程需求。

圖(8)大樓工程實績（資料來源：長榮鋼公司網站）

圖(9)廠房工程實績（資料來源：長榮鋼公司網站）

圖(10)橋梁工程實績（資料來源：長榮鋼公司網站）

環保事業：開創永續成長新動能

長榮鋼鐵不僅在鋼構本業表現出色，更積極透過旗下子公司拓展環保事業版圖，呼應全球永續發展趨勢，並創造多元營收來源。轉投資綠能事業有成，取得不少政府訂單，也可強化獲利能力 (2Q24)。環保事業已成為公司重要的獲利支柱，其貢獻度甚至超過公司總獲利的 55%。

主要環保事業子公司及其業務範疇如下：

1. 欣榮企業：位於桃園科技工業園區，是桃園市唯一的大型生活廢棄物處理焚化爐廠。專注於處理桃園市家戶垃圾及一般事業廢棄物，並透過高效的汽電共生系統將廢棄物轉化為電力，售予台電公司，創造穩定的售電收入。欣榮企業與桃園市政府簽訂長期 BOO（Build-Operate-Own）合約，營運穩定且毛利率高達 50% 以上 (ETtoday 財經雲, 2021.04.08)。2024 年 9 月已完成兩爐主體整改工程，提升處理量能與發電效率，預計 2025 年營收獲利將優於 2024 年 (2024.11.28)。

2. 水美工程：同樣位於桃園科技工業園區，專精於處理技術門檻較高的有害事業廢棄物及醫療感染性廢棄物。水美工程擁有專業處理技術與設備，能有效處理各類有害廢棄物。公司正增建 43 噸/日處理量的新焚化爐產線，並申請營運許可中，預計完工後將大幅提升處理能力與市場競爭力，並專注於處理高技術門檻的廢棄物以維持市場競爭力 (2024.11.28)。

3. 榮鼎綠能：亦設於桃園科技工業園區，是台灣首座結合熱處理、厭氧發酵及固化掩埋三合一功能的綜合廢棄物處理廠。主要處理家戶垃圾、廚餘及一般事業廢棄物，並透過廢棄物資源化技術，將廢棄物轉化為再生能源。2025 年 2 月，其厭氧消化單元已完成功能測試並取得營運許可，優先處理桃園市政府交付的家戶垃圾。預計全年發電量可達 2 億度，售予台電，開始穩定認列售電收入 (1Q24)。

長榮鋼鐵的環保事業布局，不僅符合循環經濟與綠色能源的發展方向，更透過特許經營模式與長期合約，確保了穩定的營收與獲利來源，為公司永續經營奠定堅實基礎。

生產據點、產能與技術實力

長榮鋼鐵在台灣擁有多個策略性佈局的生產基地，確保產能充足並能靈活調度，滿足全台各地的工程需求。

生產基地布局

公司目前主要有三大生產基地：

• 新竹湖口廠：作為核心生產據點之一，負責各類鋼結構的製造與吊裝，特別是北部地區的廠房、高樓及橋梁工程。

• 台南新營廠（原台南鹽水廠）：專注於鋼構製造，與新竹廠協同運作，分擔產能並提升整體生產效率，主要支援中南部市場。

• 高雄小港廠：主要負責支援南部市場的工程需求，並承接部分特殊鋼構產品的生產任務。

產能分配與利用

長榮鋼鐵的年產能約為 16 萬至 17 萬公噸，主要由新竹湖口廠及台南新營廠負責。兩廠產能分配大致均衡，新竹廠因設備較為先進，產能略高。高雄小港廠產能佔比較小。

近年來，隨著市場需求增長，公司產能利用率顯著提升。2023 年平均月吊裝量達到 1.61 萬噸，較前一年增長 36%。2024 年前三季鋼構吊裝量已達 11.2 萬噸，全年預估可突破 12 萬噸(2024.11.28, 2024.12.04)，顯示生產效率持續優化。

擴廠計畫與效率提升

雖然目前未有大規模鋼構擴廠計畫，但長榮鋼持續透過自動化設備導入 (中央社報導, 2021.11.25)與工法精進提升現有產能的生產效率，以應對市場需求及缺工、通膨等挑戰。在環保事業方面，水美工程增建新焚化爐產線，榮鼎綠能厭氧消化單元啟用，均有效提升了環保事業的處理量能與發電效率。

技術特色與品質認證

長榮鋼鐵在鋼構技術方面具備多項優勢：

• 品質認證：鋼構產品通過 ISO 9001 品質管理系統認證，並獲得日本 MITSUBISHI HITACHI POWERSYSTEMS 的品質認證，確保產品符合國際高標準。

• 自動化生產：廠內配備先進的鋼材切割、電銲、噴砂等自動化設備，提升生產效率與精度。

• 高強度耐震鋼材應用：積極採用符合國家地震中心推動的耐震鋼材技術，如 SN490 系列、SM570M 高強度鋼及 SBHS500 橋梁用高強度鋼，提升建築物的抗震能力與安全性。

• 航太鋼材技術：取得國際航太標準 AS9100 認證，具備處理高強度合金鋼、不鏽鋼及特殊鋼材的精密加工能力，成功切入要求嚴格的航太及高端製造供應鏈。

• 數位化加工：導入數位化與自動化加工技術，如精密切割等，進一步提升產品品質與加工效率。

市場營運與財務概況

營運績效表現

長榮鋼鐵近年營運表現穩健，並呈現持續增長趨勢。
“`

圖片：2211 長榮鋼 營收趨勢圖
“`

圖(11)2211 長榮鋼 營收趨勢圖（本站自行繪製）

營收趨勢圖顯示長榮鋼鐵近年營收呈現穩健增長趨勢，反映公司在市場上的競爭力不斷提升。

• 2024 年營收：全年合併營收達到新台幣 129.17 億元，較 2023 年成長 16.46% (2025.01.10, 2025.03.14)。

• 2024 年獲利：稅後純益為 25.53 億元，雖較前一年因比較基期高（含長榮海運高額股利）而減少 30.44%，但本業獲利能力依然穩健。每股盈餘（EPS）為 6.12 元(2025.03.14)。公司解釋獲利下滑主因是吊裝量大、工資上揚 (2025.03.14)。
  “`

圖片：2211 長榮鋼 獲利能力
“`

圖(12)2211 長榮鋼 獲利能力（本站自行繪製）

獲利能力圖呈現了長榮鋼鐵毛利率、營益率及純益率等指標的變化。這些指標反映了公司在成本控制、營運效率及整體獲利方面的表現。

• 2025 年初表現：營運動能強勁。2025 年 2 月單月營收達 14.40 億元，年增率高達 77.41%，創近兩年新高 (2025.02.10)。1-2 月累計營收 27.30 億元，年增 62.04%。3 月營收約 11.52 億元，累計第一季營收約 38.82 億元，較去年同期成長 36.24%。

法人機構普遍預估，長榮鋼 2025 年全年稅後純益有望回升至 29.12 億元左右，EPS 預估區間為 6.77 元至 7.2 元 (CMoney 網站研究報告/筆記, 2025.03.15)。

訂單狀況與能見度

截至 2024 年第三季末，長榮鋼累計在手訂單量達到 23.64 萬噸(2024.11.29)（部分資料提及 24 萬噸(2024.12.04, 2024.12.27)或 25.73 萬噸(2Q24)，以最新法說會資料為主），創下歷史新高。訂單結構主要為：

• 大樓鋼構：約佔 80% – 82%

• 廠房鋼構：約佔 15%

• 橋梁鋼構：約佔 3%

充足的在手訂單確保了公司未來幾年的營運穩定性，訂單能見度已延伸至 2026 年(2024.11.29, 2024.12.04, 2024.12.27, 2025.02.11)。

財務結構與股利政策

長榮鋼財務結構穩健，截至 2024 年第三季，每股淨值約為 62.52 元。公司維持穩健的股利政策，積極回饋股東。2025 年 3 月董事會決議，擬配發 2024 年度每股現金股利 5 元(2025.03.14)，配發率超過 80%。以當時股價計算，現金殖利率超過 5%，顯示公司良好的獲利能力與現金流狀況。
“`

圖片：2211 長榮鋼 股利政策
“`

圖(13)2211 長榮鋼 股利政策（本站自行繪製）

股利政策圖呈現了長榮鋼鐵歷年的股利發放情況，包含現金股利及股票股利。穩定的股利政策是公司回饋股東的重要方式，也反映了公司對未來營運的信心。
“`

圖片：2211 長榮鋼 本益比河流圖
“`

圖(14)2211 長榮鋼 本益比河流圖（本站自行繪製）

本益比河流圖呈現了長榮鋼鐵歷年的本益比變化，以及預估的本益比區間。透過河流圖，投資者可以評估目前股價是否合理。
“`

圖片：2211 長榮鋼 淨值比河流圖
“`

圖(15)2211 長榮鋼 淨值比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖呈現了長榮鋼鐵歷年的淨值比變化。淨值比是評估公司股價是否被高估或低估的重要指標之一。
“`

圖片：2211 長榮鋼 現金流狀況
“`

圖(16)2211 長榮鋼 現金流狀況（本站自行繪製）

現金流狀況圖呈現了長榮鋼鐵的現金流量，包含營業活動現金流、投資活動現金流及籌資活動現金流。健康的現金流是公司穩健經營的重要保障。
“`

圖片：2211 長榮鋼 杜邦分析
“`

圖(17)2211 長榮鋼 杜邦分析（本站自行繪製）

杜邦分析圖透過拆解 ROE（股東權益報酬率），分析長榮鋼鐵的獲利能力、經營效率及財務槓桿。
“`

圖片：2211 長榮鋼 資本結構
“`

圖(18)2211 長榮鋼 資本結構（本站自行繪製）

資本結構圖呈現了長榮鋼鐵的資本來源，包含股東權益、負債等。穩健的資本結構有助於公司長期發展。

原物料管理與成本控制

鋼材是長榮鋼最主要的成本項目，其價格波動對公司毛利率有直接影響。公司主要原物料供應商包括中鋼（鋼板）、中龍（型鋼）等台灣本地大廠，並與其建立長期穩定的合作關係。

為應對原物料價格波動風險，長榮鋼採取以下措施：

• 價格浮動機制：積極與客戶協商，採用鋼材價格浮動計價機制，部分轉嫁成本上升的壓力 (2024.11.29)。

• 供應鏈管理：定期對供應商進行評鑑，確保原料品質與供貨穩定 (2024.11.29)。

• 成本管控：持續優化生產流程，導入自動化設備 (中央社報導, 2021.11.25)，嚴格控制製造成本 (2024.11.29)。

雖然 2024 年因工資上揚等因素影響獲利 (2025.03.14)，但公司透過有效的成本管理策略，力求維持穩定的獲利水準。

存貨狀況

“`

圖片：2211 長榮鋼 存貨與平均售貨天數
“`

圖(19)2211 長榮鋼 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與平均售貨天數圖顯示了長榮鋼鐵的存貨水準及銷售速度。較低的平均售貨天數意味著公司能夠快速將存貨轉化為營收。
“`

圖片：2211 長榮鋼 存貨與存貨營收比
“`

圖(20)2211 長榮鋼 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比圖呈現了長榮鋼鐵的存貨管理效率。合理的存貨營收比有助於公司維持良好的營運狀況。

市場布局與競爭態勢

主要客戶與銷售區域

長榮鋼的客戶群體廣泛，主要包括國內外知名的大型建設公司、營造廠以及政府機關。鋼構產品的應用遍及全台灣，並有部分產品銷往國外市場。環保事業的客戶則主要為桃園市政府及其他公民營事業廢棄物產生單位，售電業務的合作對象為台電公司。

競爭優勢分析

長榮鋼在激烈的市場競爭中，憑藉多項核心優勢，鞏固其領導地位：

1. 產業鏈整合能力：與上游主要鋼鐵廠（如中鋼）建立長期穩固的合作關係，確保高品質原料的穩定供應 (2024.11.29)。

2. 卓越技術實力：在特殊建築（如超高層大樓）及大型公共工程（如大跨距橋梁）領域，累積了豐富的設計與施工經驗，並擁有多項技術認證。

3. 產品線多元化：業務範圍涵蓋工業建築、商業大樓、住宅、公共工程及環保事業，有效分散營運風險。

4. 環保事業綜效：透過轉投資子公司深耕環保市場，不僅創造穩定的多元營收來源 (2Q24)，也提升了企業的永續形象與價值。

5. 自動化與數位化：積極導入自動化生產設備與數位化管理技術 (中央社報導, 2021.11.25)，提升生產效率與品質控管能力。

主要競爭對手與市場地位

台灣鋼結構市場競爭激烈，長榮鋼的主要競爭對手包括：

• 中鋼構（2013）

• 春源鋼鐵（2010）

• 東鋼鋼結構（東和鋼鐵，2006）

• 世紀鋼鐵（9958）

• 其他如豐興（2015）、桂宏（2019）、威致（2028）、海光（2038）等。

儘管競爭者眾多，長榮鋼憑藉其綜合實力，在台灣鋼結構市場穩居領導地位，市佔率預估位居前三名。競爭對手亦有持續擴廠及技術升級計畫，長榮鋼需不斷創新與提升效率以維持競爭優勢。

法人籌碼動向

“`

圖片：2211 長榮鋼 法人籌碼（日）
“`

圖(21)2211 長榮鋼 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

法人籌碼圖呈現了近期法人（外資、投信、自營商）對長榮鋼鐵的買賣超情況。法人動向往往對股價有一定影響。
“`

圖片：2211 長榮鋼 大戶籌碼（週）
“`

圖(22)2211 長榮鋼 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

大戶籌碼圖顯示了持股超過 400 張的大戶的持股比例變化。大戶的動向也值得投資者關注。
“`

圖片：2211 長榮鋼 內部人持股（月）
“`

圖(23)2211 長榮鋼 內部人持股（月）（本站自行繪製）

內部人持股圖呈現了公司內部人（董事、監察人、經理人等）的持股比例變化。內部人對公司經營狀況最為了解，其持股變化具有一定的參考價值。

近期重大事件與市場反應

長榮鋼近期營運表現與策略布局受到市場高度關注，多項事件引發市場正面反應。

法說會釋出樂觀展望 (2024.11)

在 2024 年 11 月底舉行的法人說明會中，總經理劉邦恩釋出多項利多訊息 (2024.11.28)：

1. 訂單能見度佳：累計在手訂單達 23.64 萬噸，能見度延伸至 2026 年。

2. 2025 年營運看好：預期 2025 年鋼構吊裝量及營收將優於 2024 年，本業獲利可維持水準。

3. 市場需求強勁：AI 產業帶動科技廠房建設、都更、商辦及住宅推案活絡，支撐鋼構市場需求。

4. 環保事業進展：欣榮焚化爐整改完成，水美新產線申請許可中，榮鼎綠能厭氧消化單元取得許可，環保事業營運穩步提升。

市場對法說會內容反應正面，認為公司營運前景樂觀。

營收表現亮眼 (2024.10 – 2025.03)

1. 2024 年 10 月營收年增 102.11%(2024.11.08)。

2. 2024 年 11 月營收年增 114.32%(2024.12.10, 2024.12.27)。

3. 2024 年 12 月營收年增 34.89%(2025.01.10)。

4. 2025 年 1 月營收年增 47.76%(2025.02.10)。

5. 2025 年 2 月營收年增 77.41%(2025.02.10)。

6. 2025 年 3 月營收年增 36.24% (累計 Q1)。

連續多月強勁的營收年增長，印證了公司訂單飽滿與市場需求熱絡的狀況。

高股利政策 (2025.03)

董事會決議配發每股現金股利 5 元(2025.03.14)，配發率超過 80%，高於市場預期（原預估 6.5 元，但因 2024 年獲利略減而調整），顯示公司對股東的回饋意願，也反映其穩健的現金流，進一步提升市場信心。

法人籌碼動向 (2024.12 – 2025.01)

• 外資持續買超：2024 年 12 月至 2025 年初，外資呈現連續買超趨勢 (2024.12.27)，顯示對公司前景的看好。

• 投信調節賣超：同期投信則有部分賣超動作 (2025.01.10)，可能與部分高股利 ETF 成分股調整有關（長榮鋼於 2024.12 被部分高股利 ETF 刪除, 2024.12.17）。

• 土洋對作：儘管投信賣超，外資的積極買入使得整體法人態度仍偏向正面。

市場題材關聯性

長榮鋼業務緊扣多項市場熱門題材：

• AI 與科技廠房：直接受惠於 AI 伺服器、數據中心及半導體廠的擴建需求 (2024.12.27, 2024.11.29)。

• 基礎建設與公共工程：政府持續投入公共建設預算（2024 年達 5,886 億元，1Q24)，帶動橋梁、軌道等鋼構需求。

• 都市更新與危老重建：政策推動加速老舊建物改建 (2Q24)，鋼構因其耐震特性備受青睞。

• 綠能與環保：轉投資的環保事業符合 ESG 趨勢與循環經濟政策，具備長期成長潛力 (2Q24, 1Q24)。

• 儲能新事業：規劃切入儲能領域，搭上能源轉型商機 (2025.02.11, 2024.12.27)。

這些題材的發酵，使得長榮鋼成為市場關注的焦點之一。
“`

圖片：2211 長榮鋼 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖
“`

圖(24)2211 長榮鋼 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖呈現了長榮鋼鐵固定資產的投資情況。固定資產的增加往往是公司擴張的信號。
“`

圖片：2211 長榮鋼 合約負債
“`

圖(25)2211 長榮鋼 合約負債（本站自行繪製）

合約負債圖呈現了長榮鋼鐵的預收款項變化。合約負債越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。

未來發展策略與市場展望

面對充滿機會與挑戰的市場環境，長榮鋼已擬定清晰的發展策略，旨在鞏固核心業務優勢，並拓展新興成長動能。

市場展望分析

公司對 2025 年及未來幾年的市場前景持審慎樂觀態度 (4Q23)，主要基於以下幾點：

1. 持續的基礎建設投資：政府公共建設預算維持高檔 (1Q24)，將持續釋放鋼構需求。

2. 科技產業擴廠趨勢：AI、半導體等科技產業的蓬勃發展 (2024.12.27, 2024.11.29)，帶動高科技廠房的建設需求。

3. 建築結構安全意識提升：經歷地震後 (2Q24)，市場對鋼構優異的抗震特性更加重視，有利於鋼構在建築市場的推廣。

4. 都市更新加速：政策引導下，**都市更新