圖(1)個股筆記：2230 泰茂（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 02 月 01 日
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布局新能源與酒水市場：泰茂實業轉型成功寫新頁
泰茂實業股份有限公司（股票代碼：2230）成立於 1991 年，總部位於台南市官田工業區，實收資本額 3.99 億元。公司在董事長呂萬賢先生的帶領下，從台灣最大的活塞環製造商，逐步發展為橫跨傳統製造、酒水銷售及新能源三大領域的綜合性企業。三十多年來，泰茂實業憑藉精湛的製造技術與持續創新，建立起獨特的市場競爭優勢。
企業架構與產業版圖
泰茂實業建立了完整的集團組織體系。公司持有 CTI Holdings Co., Ltd（SAMOA）100% 股權、浙江池上食品有限公司 60% 股權、富合企業股份有限公司 20% 股權，以及福興科技股份有限公司 100% 股權。這些子公司分別在不同領域發揮專長，共同推動集團的多元化發展策略。
圖(2)組織架構（資料來源：泰茂公司網站）
在生產基地布局方面，公司在台灣設有土城廠與宜蘭利澤廠，分別專注於活塞環製造和流量計生產。在中國大陸則有浙江普禮汽配製造有限公司，年產能達 300-400 萬個活塞環套件，以及負責特殊規格產品的上海客製化組裝工廠。完整的生產網絡為公司的全球業務提供堅實基礎。
主要產品與營收結構
泰茂實業的業務範疇可分為三大領域：
汽車零組件事業：公司擁有超過一萬種不同規格的模具，生產包括壓縮環、鍍鉻梯型活塞環、鋼質油環及氮化活塞環等產品。其中，與工研院合作開發的「黑鑽活塞環」技術，使引擎燃油效率提升 8-10%，為公司贏得重要市場優勢。
圖(3)銷售產品圖（資料來源：泰茂公司網站）
酒水銷售事業：2023 年透過併購北海杜宇松豪電子商務有限公司進入中國酒水市場。目前代理金扶酒、五糧液、劍南春、汾酒等品牌，並已取得貴州茅台酒銷售權。公司積極擴張銷售網絡，計劃將江蘇省的銷售點從 3,000 家擴增至 30,000 家。
新能源事業：開發 1kW 至 50kW 不同規格的儲能系統，整合太陽能、市電及儲能電池技術。產品已取得 UL1973、UN38.3、CE、FCC、PSE 及 IEC 61960-3:2017 等國際認證，並獲得三項專利，預期將成為未來重要營收來源。
圖(4)能源主要產品（資料來源：泰茂公司網站）
最新營運表現
2024 年 10 月，泰茂實業營收創下 2.66 億元歷史新高，年增率達 299.54%。累計前十個月營收達 12.93 億元，較去年同期大幅成長 160.76%。從營收結構來看，酒水事業占比已超過 73%，成為最主要的營收來源；活塞環業務也在第三季出現明顯復甦，出貨量較上月增加 12.71%。2024 年上半年每股盈餘達 3.76 元，預期全年可望突破 9 元。
全球市場布局
泰茂實業產品行銷全球 64 個國家，市場分布平衡。北美市場及歐洲地區各占營收約 30%，亞洲市場占約 25%，南美市場占約 15%。2024 年第一季公司通過墨西哥投資設廠計畫，預期將進一步強化北美市場供應能力。
核心競爭優勢
泰茂實業的競爭優勢來自多個面向：
1. 研發創新能力：持續投入技術研發，擁有多項專利
2. 完整製造體系：擁有多處生產基地，產能充足
3. 品質管理系統：嚴格的品質控管流程
4. 客製化服務：快速回應客戶需求
5. 全球化布局：銷售網絡遍及全球主要市場
未來發展願景
展望未來，泰茂實業設定五年內達到市值百億元的目標。公司將持續深化在活塞環領域的技術優勢，同時擴大酒水銷售網絡，並加速新能源業務發展。公司也將持續進行以下發展策略：
- 擴大研發投入，強化技術優勢
- 提升製造能量，滿足市場需求
- 開拓全球市場，建立品牌形象
- 發展綠能解決方案，實踐永續經營
隨著中國酒水市場進入旺季，加上新能源業務逐步成形，以及傳統本業穩定發展，泰茂實業的營運動能預期將持續提升，朝向永續經營的目標穩步邁進。
圖(5)未來產品規畫（資料來源：泰茂公司網站）
參考資料說明
公司官方文件
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泰茂實業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.12.27）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報詳細說明公司營運現況及發展策略。 -
泰茂實業 2024 年第三季財務報告（2024.12）
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。 -
泰茂實業新能源事業部簡介（2024.11）
提供公司在儲能系統開發、技術認證及市場布局方面的詳細資訊。
研究報告
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中信投顧產業研究報告（2024.12）
深入分析泰茂實業的產品組合、市場布局及競爭優勢，特別是在活塞環製造領域的專業分析。 -
元大證券產業研究報告（2024.12）
提供泰茂實業在中國酒水市場的發展策略分析及未來展望評估。
新聞報導
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工商時報產業分析專文（2024.12.15）
報導詳述泰茂實業在儲能系統開發及專利取得方面的最新進展。 -
經濟日報專題報導（2024.11.06）
針對泰茂實業 2024 年 10 月創下單月營收新高及酒水事業的成長動能提供完整分析。 -
中時財經產業新聞（2024.10.11）
報導公司前三季營運表現及未來發展策略。
產業資訊
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工研院產業研究報告（2024.12）
提供活塞環產業發展趨勢及市場分析資訊。 -
新能源產業協會市場報告（2024.11）
分析儲能系統市場發展現況及未來趨勢。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。
參考資料來源
資料來源：泰茂公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.ctico.com.tw/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/223020221227M001.pdf
基本概況
股價：117.0
預估本益比：11.42
預估殖利率：3.61%
預估現金股利：4.22元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(6)2230 泰茂 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(7)2230 泰茂 K線圖（日）
圖(8)2230 泰茂 K線圖（週）
圖(9)2230 泰茂 K線圖（月）
日報表
圖(10)2230 泰茂 法人籌碼
週報表
圖(11)2230 泰茂 大戶籌碼
月報表
圖(12)2230 泰茂 內部人持股
圖(13)2230 泰茂 本益比河流圖
圖(14)2230 泰茂 淨值比河流圖
新聞筆記
調公司營運穩定成長，無不實狀況 Note right of 2024.12.17: →公司強調所經銷的酒類產品均為合法合約，並無金扶酒
傳銷問題，業務模式符合法規 Note right of 2024.12.17: →泰茂實業財務體質穩健，已成功發行3億元可轉換公司
債，並計畫 25 年再發行4億元公司債 Note right of 2024.12.17: →11M24 營收創新高，達3億5126萬元，24
年營收16億4462萬元，年增183.74% Note right of 2024.12.17: →酒水事業穩定成長，成為主要營收動能，新能源事業預
計 25 年初開始貢獻營收，提升獲利能力 Note right of 2024.12.17: ↓泰茂股價受市場賣壓影響，投資人對其未來發展產生疑
慮，該公司澄清營運正常且穩定成長 Note right of 2024.12.17: ↓泰茂駁斥網路傳聞，強調金扶酒業務依正規通路經銷，
並無傳銷問題 Note right of 2024.12.17: →公司強調財務穩健，已成功發行3億元可轉換公司債，
並計劃再發行4億元以增強資金靈活性 Note right of 2024.12.17: →泰茂 11M24 營收達3.51億元，創歷史新高
，24 年營收達16.45億元，同比大增183.7
4% Note right of 2024.12.17: →公司預計新能源事業將於 25 年初開始貢獻營收，
進一步提升獲利能力 Note right of 2024.12.17: →泰茂表示近期股價波動不反映其實際經營狀況，並將持
續專注於核心業務與新能源市場的拓展
下歷史新高，24 年累計營收達16億4462萬元，
成長183.74% Note right of 2024.12.09: →酒水事業貢獻最大，11M24 單月營收突破3億，
24 年累計營收達12億5687萬元，占比超過76
% Note right of 2024.12.09: →泰茂的新能源事業已開發儲能系統，預計 25 年初
可開始貢獻營收，並已取得三項專利
下歷史新高，24 年累計營收12億9335萬元 Note right of 2024.11.06: →酒水事業在 10M24 貢獻2億3065萬元，2
4 年累計營收為9億4501萬元，占比超過73% Note right of 2024.11.06: ↑泰茂自 23 年 進入中國酒水市場後，營收和股價
持續上升，成為公司第二大收入來源 Note right of 2024.11.06: ↑泰茂的新能源事業已開發多款儲能系統，並取得三項專
利，預計 25 年可貢獻營收 Note right of 2024.11.06: →泰茂自 23 年 進入中國酒水市場後，營收和股價
持續上升，成為第二大業務 Note right of 2024.11.06: →泰茂積極發展新能源事業，已開發多款儲能系統並取得
三項專利 Note right of 2024.11.06: ↑泰茂(2230)公布 10M24 營收為新台幣2
.66億元，年增率高達299.54%，顯示出強勁的
增長勢頭 Note right of 2024.11.06: ↑24 年前十個月累計營收達12.93億元，年增率
為160.76%，顯示整體業務表現穩健 Note right of 2024.11.06: ↑最新股價為173元，近五日股價上漲1.77%，表
現優於相關電機機械股價指數的0.74%增幅 Note right of 2024.11.06: ↑三大法人合計買賣超達684張，其中外資買賣超為5
37張，顯示市場對泰茂的持續關注 Note right of 2024.11.06: ↑泰茂實業公告 10M24 營收2.66億元，創歷
史新高，前 10M24 累計營收12.93億元 Note right of 2024.11.06: →酒水事業貢獻最大，10M24 單月營收達2.31
億元，占比超過73％ Note right of 2024.11.06: ↑泰茂自 23 年 進入中國酒水市場後，營收和股價
持續上升，成為第二大業務 Note right of 2024.11.06: ↑泰茂積極發展新能源事業，已開發多款儲能系統並取得
三項專利
4％，創新高，前三季累計營收10.27億元，年增1
39.24％ Note right of 2024.10.11: ↑大陸酒水事業貢獻1.44億元，為推升業績成長的主
力，預期 2H24 業績將成長約50％ Note right of 2024.10.11: →泰茂積極發展儲能事業，已獲得專利並上市銷售，成為
新事業成長點
44億元，預計年底前營收貢獻將更可觀 Note right of 2024.10.10: ↑泰茂本業活塞環 9M24 出貨恢復正常，較上月成
長12.71％，已恢復正常量能
得訂單，將成為新業務支柱 Note right of 2024.09.27: →泰茂 1H24 EPS達3.76元，預計 24
年EPS上看9元，酒水事業在秋冬旺季將持續成長
能、市電及儲能電池，以節省能源 Note right of 2024.09.24: ↑泰茂 1H24 EPS達3.76元，超越 23
年 24 年成績，主要受益於酒水事業部的穩定成長 Note right of 2024.09.24: ↑泰茂獲得貴州茅台酒銷售權，將進一步擴大在中國市場
的酒水銷售通路，提升知名度及業績 Note right of 2024.09.24: ↑泰茂實業 1H24 EPS達3.76元，主要受酒
水事業成長推動，年增超過100% Note right of 2024.09.24: ↑泰茂進軍儲能市場，已開發多款儲能系統，並取得相關
專利，將因應碳費徵收趨勢
6%，較上月減少1.45% Note right of 2024.09.09: →8M24 酒水事業貢獻1.05億元，占當月營收7
6%，主要來自中國市場
M24 來自酒水業務的營收已超過 1 億元，占總營
收 73% Note right of 2024.08.06: ↑泰茂 7M24 營收達 1.37 億元，創單月新
高，前 7M24 累計營收達 7.12 億元，已超
越 23 年 24 年 Note right of 2024.08.06: →和勤 7M24 合併營收達 2.21 億元，回升
至兩億元以上，連續兩月顯示年增及月增雙佳績 Note right of 2024.08.06: ↑泰茂 7M24 營收達1.37億元，創下單月新高
，前 7M24 營收已超越 23 年 24 年 Note right of 2024.08.06: →泰茂 7M24 來自大陸酒水業務的營收首破1億元
，占總營收的73％
月增長60％ Note right of 2024.08.05: ↑泰茂實業 7M24 營收達1億3734萬元，較上
月增加60%，創下新高 Note right of 2024.08.05: →中國酒水市場貢獻 7M24 營收1億零68萬元，
占比73%，預期 2H24 將更顯著
同期成長153％ Note right of 2Q24: ↑營收的成長動力來自於去年收購北海杜宇松豪電子商務
有限公司，所帶進的中國酒水事業營收 Note right of 2Q24: ↑24 年累計前 3M24 酒水營收貢獻1.759
億元，占公司累計總營收比例為62.75% Note right of 2Q24: →泰茂 23 年以來多角佈局，除既有的活塞環事業之
外，隨著全球節能減碳的需求日增，新能源事業部在儲能
也有新進度
年同期成長162.77％ Note right of 1Q24: ↑泰茂 23 年以來多角佈局，除既有的活塞環事業之
外，隨著全球節能減碳的需求日增，新能源事業部在儲能
也有新進度 Note right of 1Q24: ↑董事會通過墨西哥投資設廠案，為接下來的量產做準備 Note right of 1Q24: ↑受惠北美AM（售後維修）汽車零件市場旺盛推升出貨
，及跨入酒水市場有成
市場）受惠State Farm效益推升出貨成長逾2
0％，更因跨入酒水市場，23 年以來營收逐月攀高，
隨 24 年已簽約的鋪貨通路將增10倍 Note right of 4Q23: →交易風潮，新能源事業部投入儲能業務亦已有潛在訂單
，董事長呂萬賢表示：「業績爆發才剛開始。」 Note right of 4Q23: →全台最大活塞環製造公司，以CTI品牌行銷全球一百
多個國家，已經32年 Note right of 4Q23: ↑受惠AM後修市場，及擴增儲能事業部門，兼攻綠能事
業，受到投資人關注 Note right of 4Q23: →股價自年初以來從低點32元飆升，日前更創下盤中1
63元新高點 Note right of 4Q23: →營收創下新高的最主要原因，泰茂實業表示，是來自於
中國的酒水事業，也就是 3M23 併購的北海杜宇松
豪電子商務有限公司 Note right of 4Q23: →自今年 5M23 開始貢獻營收，至 11M23
止，共挹注1億3578萬元，佔總營收23.43%，
已近四分之一 Note right of 4Q23: →展望 24 年，泰茂對中國酒水事業的成長很有信心
，主要來自兩個方面 Note right of 4Q23: ↑從布點來看，江蘇省烟草零售終端網點共有38萬家，
目前北海杜宇松豪布點只有3000家，還不到百分之一
，還有很大成長空間 Note right of 4Q23: ↑從產品面來看，目前只推出兩款酒，未來還會開發其他
產品線加入，強化銷售力道 Note right of 4Q23: →是全台最大活塞環製造公司，以CTI品牌行銷全球一
百多個國家，已經32年 Note right of 4Q23: →受惠AM後修市場，及擴增儲能事業部門，兼攻綠能事
業，受到投資人關注，股價自年初以來從低點32元飆升
，日前更創下盤中163元新高點 Note right of 4Q23: ↑營收創下新高的最主要原因，泰茂實業表示，是來自於
中國的酒水事業，也就是 3M23 併購的北海杜宇松
豪電子商務有限公司，自今年 5M23 開始貢獻營收 Note right of 4Q23: ↑至 11M23 止，共挹注1億3578萬元，佔總
營收23.43%，已近四分之一 Note right of 4Q23: ↑泰茂對中國酒水事業的成長很有信心，主要來自兩個方
面，從布點來看，江蘇省烟草零售終端網點共有38萬家 Note right of 4Q23: ↑北海杜宇松豪布點只有3000家，還不到百分之一，
還有很大成長空間 Note right of 4Q23: →全台最大活塞環製造公司，受惠AM市場，及擴增儲能
事業部門，兼攻綠能事業 Note right of 4Q23: →22 年前半年的營業淨利主要來自於子公司浙江普禮
的搬遷補償協議認列處分利益1.54億元 Note right of 4Q23: ↑在中國的酒水事業目前主要終端銷售渠道為江蘇省菸草
零售門市，主要經營中高價的金扶酒、五糧液旗下三款平
價酒及中價位的汾酒 Note right of 4Q23: ↑在中國的經營策略是掌握平價到中高價市場，因為這類
酒品在中國人的生活習慣是「民生必需品」 Note right of 4Q23: ↑金扶酒從 23 年 5M23 起開始鋪貨，短短五
個月就為泰茂創造七千多萬營收 Note right of 4Q23: ↑展望未來，江蘇省烟草零售終端網點共有38萬家，隨
著每個月增加布點，挹注泰茂的營收將相當可觀 Note right of 4Q23: →全台最大的活塞環製造公司，因應未來電動車潮流，四
年前擴增儲能事業部門 Note right of 4Q23: →中國大陸亦有子公司負責團膳及酒水業務，演變成一個
多角化經營的事業體 Note right of 4Q23: →公司業務以活塞環為主體佔營收71%，酒水佔16%
、團膳佔6% Note right of 4Q23: →活塞環是汽車引擎的關鍵零組件，少了它，引擎將無法
產生動力
深度分析
季報表
圖(15)2230 泰茂 營收狀況
圖(16)2230 泰茂 獲利能力
圖(17)2230 泰茂 合約負債
圖(18)2230 泰茂 存貨與平均售貨天數
圖(19)2230 泰茂 存貨與存貨營收比
圖(20)2230 泰茂 現金流狀況
圖(21)2230 泰茂 杜邦分析
圖(22)2230 泰茂 資本結構
年報表
圖(23)2230 泰茂 股利政策