圖(1)個股筆記：2428 興勤（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 04 月 19 日
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本文深入分析興勤電子（2428.TW），這家全球保護元件領導廠商，專注於熱敏電阻、壓敏電阻、溫度感測器等保護元件產品。文章從公司沿革、產品應用、市場布局、財務表現、競爭優勢、未來發展策略等多個面向進行剖析。興勤電子在熱敏電阻領域市佔率全球第一，壓敏電阻亦躋身全球前三大。近期營收表現亮眼，2024 年 12 月營收創歷史新高。公司積極擴充產能，於台灣、中國大陸及越南等地設立生產基地。受惠於新能源汽車、儲能市場及 AI 技術普及，未來營運成長動能強勁。重點關注事件包括：2024 年每股稅後純益 12.1 元，決議配息 6.1 元；擴大資本支出，越南新廠預計 2025 年投產。
圖(2)2428 興勤 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)2428 興勤 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
公司簡介
興勤電子工業股份有限公司（Hin-Chun Electronics Industrial Co., Ltd.，股票代號：2428.TW）於 1979 年 7 月 16 日在高雄市左營區創立，前身為興勤企業有限公司，初期以電子電線配線加工製造起步。歷經逾四十年的穩健發展，興勤電子已蛻變為全球保護元件產業的領導廠商，專注於熱敏電阻器、壓敏電阻器、溫度感測器等產品的研發、生產與銷售。憑藉深厚的技術研發底蘊與前瞻的市場布局，興勤電子不僅在熱敏電阻領域位居全球市佔率第一，壓敏電阻亦躋身全球前三大之列，成為台灣被動元件產業的翹楚。
圖(4)公司簡介（資料來源：興勤公司網站）
公司沿革與發展歷程
興勤電子的發展歷程可謂台灣電子產業發展的縮影，從早期勞力密集型的配線加工，逐步轉型為技術導向的保護元件製造商，並在全球市場佔據關鍵地位。
圖(5)公司沿革（資料來源：興勤公司網站）
草創與轉型期（1979 年 – 1986 年）
1979 年 7 月，興勤企業有限公司於高雄市左營區成立，初期業務聚焦於電子配線加工製造及銷售。1980 年代初期，公司與美國連接器製造商展開技術合作，業績迅速成長，躍升為南部地區首屈一指的電子配線組合廠。1985 年 7 月，公司更名為興勤企業股份有限公司。1986 年 6 月，再次更名為興勤電子工業股份有限公司，確立公司轉型為熱敏元件專業製造商的發展方向。
技術積累與擴張期（1990 年 – 2001 年）
1990 年代初期至中期，興勤電子在技術研發上取得顯著突破，抑制浪湧型熱敏電阻先後通過 CSA 及 UL 認證，產品品質獲得國際肯定。與此同時，公司積極拓展國際合作，與 Siemens Matsushita Components 洽談合作案，並榮獲誠洲公司頒贈績優供應商獎項。
全球布局與多元發展期（2002 年至今）
2000 年代後期至今，興勤電子持續擴充資本額，並推出多樣化的新產品系列，如 TSM 系列負溫度係數熱敏元件通過 UL1434 認證，TPM-P 系列陶瓷 PTC 過流保護元件問世。公司積極拓展全球生產基地，於台灣高雄、中國常州、東莞、宜昌及江西等地設立廠區，並計劃於越南增設新生產基地，展現其深耕全球市場的決心。根據最新消息，興勤電子預計 2025 年第三季於越南投產新廠（2Q24 經濟日報）。
公司基本概況
興勤電子（2428.TW）的最新股價為 126.0 元，預估本益比為 10.07，預估殖利率為 4.61%，預估現金股利為 5.81 元。公司月報與季報皆有更新。
圖、2428 興勤 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
圖表顯示了興勤電子歷年 EPS 的預估變化，可作為評估公司獲利能力的參考。
圖(6)2428 興勤 K線圖（日）（本站自行繪製）
圖(7)2428 興勤 K線圖（週）（本站自行繪製）
圖、2428 興勤 K線圖（月）（本站自行繪製）
圖表呈現了興勤電子股價的日、週、月 K 線走勢圖，股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。
產品系統與應用領域
興勤電子專注於提供全方位的電路保護解決方案，產品線涵蓋熱敏電阻器、壓敏電阻器、溫度感測器三大核心類別，廣泛應用於汽車、通訊設備、工業、智慧家電、消費電子、可再生能源、醫療等多個領域。
圖(8)主要產品（資料來源：興勤公司網站）
熱敏電阻器
熱敏電阻器為興勤電子的核心產品之一，依據溫度係數可分為正溫度係數熱敏電阻（PTC）與負溫度係數熱敏電阻（NTC）。
-
負溫度係數熱敏電阻（NTC）：主要應用於溫度感測、溫度補償及抑制湧流電流等功能，廣泛應用於交換式電源供應器、冷氣機、汽車電子、手機充電器等產品。
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正溫度係數熱敏電阻（PTC）：主要應用於過電流保護，可有效防止電路因異常電流而損壞，常見於通訊設備、馬達保護、不斷電系統等應用。
壓敏電阻器
壓敏電阻器主要功能為突波吸收與靜電防護，可吸收電路中瞬間出現的過電壓，保護電子元件免受損壞，廣泛應用於消費性電子產品如手機、筆記型電腦、電源供應器、家用電器等。
溫度感測器
溫度感測器利用熱敏元件對溫度變化產生反應，進而控制相關設備的運作，主要應用於溫度量測與控制，例如智慧家電、醫療儀器、工業控制系統等。興勤電子的溫度感測器以 NTC 熱敏電阻為核心元件，提供高精度、高穩定性的溫度量測解決方案。
籌碼動向
圖、2428 興勤 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
法人籌碼圖顯示了近期法人對興勤電子股票的買賣情況，投資者可藉此判斷法人對公司未來發展的看法。
圖、2428 興勤 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
大戶籌碼圖呈現了大戶投資人對興勤電子股票的持有比例變化，可作為觀察市場信心的指標之一。
圖、2428 興勤 內部人持股（月）（本站自行繪製）
內部人持股圖顯示了公司內部人士對自家公司股票的持有情況，可反映內部人對公司未來發展的信心程度。
市場布局與區域營收
全球市場布局
興勤電子以自有品牌「Thinking」行銷全球，銷售網絡遍布亞洲、歐洲、美洲等地。公司在全球設立 26 個服務據點，並於台灣、中國大陸及越南等地建置 7 個生產基地，形成完整的全球營運網絡，能快速響應客戶需求，提供即時的技術支援與產品服務。
區域營收比重
興勤電子的主要銷售市場為亞洲地區，2023 年亞洲市場營收佔比高達 77%，歐洲市場則佔 14%。近年來，興勤電子積極拓展外銷市場，目標將外銷比重由 25% 提升至 40%，並著重於歐美市場的開拓，以實現更均衡的區域營收結構。
產品應用領域佔比：
生產基地與產能規模
生產基地分布
興勤電子在全球擁有五大生產基地，分別位於：
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台灣高雄楠梓三廠：2023 年 5 月完工投產，為興勤電子在台擴產的重要里程碑。楠梓三廠已於 2023 年 9 月投入量產，為年營收衝刺提供產能後盾（4Q23 工商時報）。
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中國大陸常州廠：近期完成遷移擴建，提升產能規模。
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中國大陸東莞廠：積極尋覓擴建用地，以滿足未來產能需求。
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中國大陸江西景德鎮廠：持續擴充產能，2024 年投資人民幣 2,000 萬元進行擴建。
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越南新生產基地：已簽署土地意向書，預計 2025 年第三季完工投產，將成為興勤電子首座海外生產基地。
圖(9)生產基地（資料來源：興勤公司網站）
產能配置與擴張計畫
興勤電子持續擴充產能，以滿足市場需求成長。高雄楠梓三廠的投產，以及中國大陸與越南生產基地的擴建計畫，將大幅提升公司整體產能。公司亦積極規劃於中國以外地區增設生產基地，以分散地緣政治風險，並更貼近客戶市場。
圖、2428 興勤 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
圖表顯示了興勤電子不動產、廠房、設備等非流動資產的變化趨勢，若該資本佔比不斷增加的情況下，即可見出公司擴張的迹象，該指標為領先指標。
財務表現與營運概況
近期營收表現亮眼
興勤電子 2024 年營收表現亮眼，12 月營收達新台幣 7.7 億元，創下單月歷史新高，較上月成長 18.8%，較去年同期成長 28%（2025.01.12 鉅亨網新聞）。2025 年 1 月營收為新台幣 6.57 億元，雖較前月略為下滑，但仍較去年同期成長 14.49%，顯示公司營運持續保持成長動能。
2024 年度營收穩健成長
2024 年度，興勤電子合併營收達新台幣 75.19 億元，較 2023 年成長 6.25%，營收規模持續擴大。
圖、2428 興勤 營收趨勢圖（本站自行繪製）
圖表呈現了興勤電子近期的營收趨勢，可看出公司營收的成長或衰退情形。
獲利能力分析
2024 年第三季，興勤電子每股盈餘（EPS）為新台幣 2.96 元，雖較上季減少 13.20%，但較去年同期成長 13.85%，顯示公司獲利能力仍維持穩健水準（2024.11.13 工商時報）。2024 年每股稅後純益為 12.1 元，並決議配息 6.1 元（2025.03.04）。
圖、2428 興勤 獲利能力（本站自行繪製）
圖表呈現了興勤電子的毛利率、營益率、純益率等獲利能力指標，可看出公司在不同階段的獲利表現。
圖、2428 興勤 本益比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖呈現了興勤電子歷年的本益比變化，以及預估的未來本益比，可作為評估股價合理性的參考。
圖、2428 興勤 淨值比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖呈現了興勤電子歷年的淨值比變化，有助於評估公司的資產價值。
其他財務指標
圖、2428 興勤 合約負債（本站自行繪製）
合約負債代表公司的「預收款項」，合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。
圖、2428 興勤 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，平均售貨天數越低，代表公司的存貨成本越低。
圖、2428 興勤 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，但相對地可能說明公司的去庫存能力變差。
圖、2428 興勤 現金流狀況（本站自行繪製）
現金流量越高，代表公司的資金利用率越高，資金流向越好。
圖、2428 興勤 杜邦分析（本站自行繪製）
財務狀況越好，代表公司的獲利能力越好。
圖、2428 興勤 資本結構（本站自行繪製）
資本來源越多，代表公司的資本配置越健康。
股利政策
圖、2428 興勤 股利政策（本站自行繪製）
圖表呈現了興勤電子歷年的股利政策，投資者可藉此評估公司的股利發放穩定性。
競爭優勢分析
技術研發實力
興勤電子在保護元件領域深耕多年，累積深厚的技術研發實力，具備從材料開發、產品設計到後製程的完整技術能力。公司在關鍵原材料與陶瓷配方技術方面擁有自主掌握能力，確保產品在市場上具備競爭力。興勤電子亦持續投入新產品開發，鎖定電動車供應鏈、儲能市場、太陽能、5G 通訊等高成長應用領域，開發符合市場趨勢的創新產品。
圖(10)核心技術與生產流程（資料來源：興勤公司網站）
產品多樣性與客製化能力
興勤電子提供多元化的產品線，涵蓋 NTC 熱敏電阻、PTC 熱敏電阻、壓敏電阻、瞬態抑制二極體、氣體放電管等多種保護元件，能滿足客戶在不同應用領域的多元需求。此外，興勤電子具備少量多樣的客製化生產能力，能快速響應客戶的特殊規格需求，提供符合其應用場景的產品解決方案。
圖(11)實驗室（資料來源：興勤公司網站）
全球布局與在地化服務
興勤電子在全球建置完善的營運網絡，於亞洲、歐洲、美洲等地設立服務據點與生產基地，能就近服務全球客戶，提供即時的技術支援與產品服務。全球化的布局不僅提升客戶響應速度，亦能有效降低地緣政治風險，確保供應鏈的穩定性。
產業發展與市場展望
新能源汽車與儲能市場驅動成長
全球減碳趨勢與能源轉型加速，帶動新能源汽車與儲能市場快速成長，為保護元件產業帶來龐大商機。興勤電子積極布局車用電子及儲能領域，開發符合車規級標準的保護元件產品，並已成功切入特斯拉、比亞迪等知名車廠供應鏈，未來可望受惠於新能源市場的蓬勃發展，營運成長動能強勁。公司目標 2025 年車用產品佔比拉高到 18%（2Q23）。
AI 技術普及帶動需求
AI 技術在各領域的廣泛應用，帶動智慧型裝置、高效能運算、資料中心等市場快速發展，進而推升對保護元件的需求。興勤電子在消費電子、通訊、工業控制等領域亦有深厚基礎，可望受惠於 AI 技術普及所帶來的市場成長機會。
市場擴張與產能提升
興勤電子持續擴張生產基地，高雄楠梓三廠已於 2023 年投產，越南新生產基地預計於 2025 年完工，中國大陸廠區亦積極擴建，產能規模將大幅提升，為公司營收成長提供堅實後盾。
未來發展策略
深耕核心技術，拓展高階應用
興勤電子將持續投入技術研發資源，深耕材料技術、產品設計與製程技術，開發更高階、更具競爭力的保護元件產品，鎖定電動車供應鏈、儲能系統、工業控制、5G 通訊等高階應用市場，提升產品附加價值。
強化全球布局，擴大市場版圖
興勤電子將持續擴大全球營運網絡，於重點市場增設服務據點與生產基地，強化在地化服務能力，並積極開拓新興市場，擴大全球市場版圖，提升品牌知名度與影響力。
提升 ESG 績效，實踐永續發展
興勤電子將 ESG 永續發展納入企業經營策略，持續推動綠色產品、綠色製造與綠色供應鏈，落實節能減碳措施，提升能源使用效率，並積極參與社會公益活動，善盡企業社會責任，朝永續經營目標邁進。
重點整理
- 全球保護元件領導廠商：熱敏電阻全球市佔第一，壓敏電阻全球前三。
- 深耕多元應用市場：產品廣泛應用於汽車、通訊、工業、家電、消費電子、可再生能源等領域。
- 技術研發實力雄厚：掌握關鍵材料與製程技術，具備客製化產品開發能力。
- 全球布局完善：於亞洲、歐洲、美洲等地設有服務據點與生產基地。
- 新能源與 AI 驅動成長：受惠於電動車、儲能、AI 技術普及等市場趨勢，營運成長動能強勁。
- 積極擴充產能：台灣、中國大陸、越南等地生產基地持續擴建，為未來成長奠定基礎。
- ESG 永續發展：致力於綠色產品、綠色製造與綠色供應鏈，實踐企業社會責任。
公司新聞筆記資料
- 2025.03.04：興勤 24 年每股稅後純益 12.1 元，決議配息 6.1 元
- 2025.02.07：興勤表示，國巨收購芝浦電子對營運衝擊不大
- 2025.01.10：興勤 12M25 營收創歷史新高，受惠農曆年前及川普上台前拉貨效應
- 2025.01.10：興勤 4Q25 營收 20.32 億元同創歷史新高
- 2025.01.10：興勤 24 年 營運拉尾盤，推升 25 年營運達成年初目標
- 2025.01.12：興勤受惠客戶提前拉貨，12M25 營收創單月新高
- 2025.01.12：興勤 4Q24 營收同締新猷
- 2025.01.12：興勤 12M25 營收 7.7 億元創新高，月增 18.8％、年增 28％
- 2024.12.24：興勤董事長減持股權，但旗下投資公司增持，並對自家營運仍有信心，預期 25 年 可成長 5-10%
- 2024.11.13：興勤 3Q24 受新台幣升值影響，雖然營收成長，但稅後純益季減 13.47%
- 2Q24：興勤將斥資 2,700 萬美元在越南設立新廠，預計 3Q25 後開始投產
- 2Q24：興勤董事長隋台中將兼任總經理，以應對新擴展計畫的管理需求
- 2Q24：首季本業獲利雖然較 23 年同期下滑，但因業外有外幣兌換利益挹注，仍推升整體獲利表現仍優於 23 年同期
- 2Q24：受到地緣政治的影響，白銀價格狂飆，24 年以來漲幅超越黃金，銀為保護元件廠興勤主要的上游材料之一
- 2Q24：針對 24 年以來銀價飆漲走勢，興勤暫以低價庫存、替代料因應，未來若持續飆漲，興勤對於轉嫁給客戶態度審慎
- 4Q23：24 年 動能主要來自於新案發酵，興勤 23 年耕耘的車用、儲能領域 24 年可望有新案投入量產
- 4Q23：包含新客戶的新訂單，以及送樣給舊客戶成案的新訂單，因此即使目前看客戶的下單狀況仍偏保守，但是內部對於 24 年重返成長軌道仍有信心
- 4Q23：23 年啟用的楠梓三廠已經於 9M23 投入量產，為年營收衝刺三位數提供產能後盾
- 4Q23：由於疫後復甦緩慢，興勤預期楠梓三廠 24 年不會滿載運轉
- 4Q23：22 年 電源類應用占營收 25％，家用及照明應用占 19％，3C 產品達 18％，醫療及其他類合計達 18％，車用約 12％、工業相關達 8％
- 4Q23：25 年 電源類比重上看 30％，穩居第一大類應用，車用、工業應用 25 年 也可望達 18％、12％，產品組合更為穩固
- 公司致力於降低家電和消費電子比重，目標 2025 年工控及電源占比分別由 8%、25% 提升至 12% 及 30%。
- 高雄楠梓廠預期於 23 年第二季完工，投產後將增加一倍的產能
- 中國中山廠產能規劃則為目前東莞廠的三倍，規劃於 2024 年完工
- 越南北越廠新增產能則預期於 2024 年第二季開出
- 2Q23 產品出貨量及客戶訂單回溫
- 22 年車用產品佔營收比重約 12%， 目標 2025 年佔比拉高到 18%
- 公司將溫度、壓力整合打造新產品，已送樣車用客戶認證，可望成為未來一大營運新動能
- 興勤為全球保護元件領導廠商,熱敏電阻市佔第一,壓敏電阻市占前三
- 近年來專注於電動車市場,預估車用將持續成長至 2025 年營收佔比 25%
- 2H22 市場景氣不好，庫存去化、人工成本增加，稼動率偏低
- 原規劃楠梓三廠硬體架構於 22 年底完工，1Q23 可望投產
- 由於大環境改變，楠梓三廠投產時間將延後 1～2 季，暫定 2Q23～3Q23
參考資料說明
公司官方文件
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興勤電子工業股份有限公司法人說明會簡報（2024.12.27）
本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、營運成果、產品與技術、市場展望及未來發展策略等資訊。該簡報由興勤電子工業股份有限公司官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。 -
興勤電子工業股份有限公司 2023 年年報
本研究參考年報中關於公司沿革、產品介紹、生產基地、技術研發、ESG 實踐等資訊，以建立對公司基本面之深入了解。 -
興勤電子工業股份有限公司 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含營收表現、獲利能力等關鍵數據。
網站資料
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MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 興勤
本研究參考 MoneyDJ 理財網關於興勤電子之產業分析、公司簡介、產品應用、市場地位等資訊，以建立對公司產業地位與競爭優勢之初步認識。 -
TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 興勤電子工業股份有限公司
本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於興勤電子之公司概況、產品應用領域、技術發展等資訊，以補充公司產品與技術分析。 -
Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 興勤
本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於興勤電子之股價資訊、公司新聞等，以了解公司近期市場動態與股價表現。 -
興勤電子工業股份有限公司官方網站
本研究參考興勤電子工業股份有限公司官方網站之公司介紹、產品資訊、應用領域、ESG 資訊等，以取得公司官方資訊及佐證。
新聞報導
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鉅亨網新聞 – 興勤 12 月營收 7.7 億元創新高，客戶提前拉貨挹注 (2025.01.12)
本研究參考鉅亨網新聞關於興勤電子 2024 年 12 月營收創新高之報導，以了解公司近期營收表現。 -
經濟日報 – 興勤電子擴大資本支出，越南新廠預計 2025 年投產 (2024.02.29)
本研究參考經濟日報關於興勤電子擴大資本支出及越南設廠計畫之報導，以了解公司產能擴張計畫與全球布局策略。 -
工商時報 – 興勤電子 Q3 獲利季減，但全年營收仍看增 (2024.11.14)
本研究參考工商時報關於興勤電子 2024 年第三季獲利表現及全年營收展望之報導，以了解公司近期營運狀況與未來展望。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三、四季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。