圖(1)個股筆記：2450 神腦（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 01 月 26 日
免責聲明
請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。
神腦國際企業：台灣通訊零售龍頭的數位轉型之路
神腦國際企業股份有限公司成立於 1979 年 5 月 18 日，由林保雍先生創立，初期以「神腦企業開發有限公司」為名，專營長距離無線通訊器材銷售。隨著通訊技術演進，公司於 1994 年更名為神腦國際企業股份有限公司，轉型為 GSM 手機代理經銷商。成為台灣最大的手機通路代理商，主要股東為中華電信。
核心業務與營運模式
神腦國際專注於「聚焦商品、串連通路」策略，透過零售、經銷、線上及無本創業平台推展新零售商業模式。2024 年第二季產品收入結構中，銷貨收入佔比最高達 93%，其次為勞務收入佔 5%，維修收入則佔 2%。
主要業務範疇包括特約連鎖門市經營、中華電信門號續約與購機服務、ADSL/寬頻/MOD 申辦、通訊及資訊家電商品銷售、生活類保健保養商品代理，以及全通路虛實整合服務。
市場版圖與銷售網絡
截至 2024 年，神腦國際在台灣擁有 240 家直營門市，建立完整銷售網絡。2023 年手機銷量維持在 460 至 500 萬支區間，雖較往年略減，但在 iPhone 15 的銷售帶動下，整體銷量表現穩定。預估 2025 年國內手機銷量約 490 萬支，較 2024 年衰退 1%，但受惠於 AI 手機銷量增長，對整體營收影響有限。
公司與多家國際知名品牌合作，包括 APPLE、SAMSUNG、OPPO 等手機品牌，以及 SONY、Dyson 等家電品牌。此外也積極開發藥局複合店經營模式：
圖(2)神腦藥局複合店經營概念（資料來源：神腦公司網站）
創新轉型與技術發展
神腦國際因應數位時代來臨，推動多項創新計畫：
智慧化服務升級
- 2021 年推出「神腦智慧」服務，朝向數據驅動轉型
- 2015 年建立 YOUNG8 智能物聯網解決方案
- 導入 BS/VISA 型虛擬貨幣技術應用平台（BS10012）
5G 時代布局
- 發展智慧家庭為核心的 5G AIoT 服務
- 整合雲端、AR/VR 等創新應用
- 預期 2024 年 5G 手機普及將帶動換機潮
未來發展策略
神腦國際規劃多項成長計畫：
- 2024 年 6、7 月將開設新型態零售門市，主打健康連結保健家電與 AIoT 智慧物聯網產品
- 擴大智能家居及健康連結產品市場
- 強化自有品牌 Sakuyo 的保健保養商品線
- 深化 O2O 銷售模式，提升全通路服務體驗
營運展望
展望 2024 年及未來，神腦國際面臨新的市場機遇：
- AI 手機創新應用刺激換機需求，iPhone 16 銷量表現強勁，預期 2024 年第三季銷量和銷售額將呈現兩位數成長
- 5G 網路覆蓋範圍擴大，5G 手機售價趨近 4G，帶動相關應用成長
- 雲端、AIoT、AR/VR 應用增加，創造新一波換機潮
- 智慧家居與健康科技需求提升
- 持續優化通路結構，因應消費模式改變
神腦國際透過完整通路布局與創新服務模式，積極轉型升級，以維持在數位經濟時代的市場領導地位。在 2024 年第二季，營收達 74.17 億元，毛利率為 11.3%，顯示公司營運持續穩健發展。未來將以「健康連結」為核心，擴大智慧連網設備及健康連網設備的銷售，開拓新的成長動能。
參考資料說明
公司官方文件
-
神腦國際企業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.12）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。 -
神腦國際 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。財報顯示 2024 年第二季營收達 74.17 億元，毛利率為 11.3%。
重要新聞報導
-
工商時報產業分析（2024.12.26）
針對神腦國際 2025 年營收及毛利預估，以及 AI 手機銷量增長影響的專題報導。 -
經濟日報市場快訊（2024.12.26）
報導詳述神腦國際 2025 年國內手機銷量預估及 iPhone 16 銷量表現。 -
電子時報產業新聞（2024.12）
分析神腦國際第三季營收表現，包含銷量成長、稅後淨利及毛利率等財務數據。
產業研究報告
-
凱基證券產業研究報告（2024Q4）
深入分析 5G 市場發展趨勢，包含網路覆蓋、手機售價變化，以及雲端、AIoT、AR/VR 應用增長對市場的影響。 -
元大投顧通訊產業分析（2024Q4）
研究報告提供神腦國際在健康連結、智慧連網設備領域的專業分析，以及對公司未來發展策略的評估。 -
群益投顧零售通路分析（2024Q4）
針對神腦國際新零售門市發展計畫，以及健康連結保健家電、AIoT 智慧物聯網產品布局提供完整分析。
公司歷史資料
- 公司官方網站與年報（1979-2024）
提供神腦國際發展歷程、重要里程碑及組織變革等歷史資訊。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分歷史資訊則參考公司官方網站及歷年年報。
參考資料來源
資料來源：神腦公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/245020241225M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2450_33_20241225_ch.mp4
基本概況
股價：32.7
預估本益比：17.03
預估殖利率：5.32%
預估現金股利：1.74元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(3)2450 神腦 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(4)2450 神腦 K線圖（日）
圖(5)2450 神腦 K線圖（週）
圖(6)2450 神腦 K線圖（月）
日報表
圖(7)2450 神腦 法人籌碼
週報表
圖(8)2450 神腦 大戶籌碼
月報表
圖(9)2450 神腦 內部人持股
圖(10)2450 神腦 本益比河流圖
圖(11)2450 神腦 淨值比河流圖
新聞筆記
售榜首為三星Galaxy A55
期 25 年 新機與二手機銷量均成長 Note right of 2024.12.26: →神腦樂觀預估 25 年 營收及毛利表現將受AI手
機銷量增長影響 Note right of 2024.12.26: →神腦預期 25 年 國內手機銷量約490萬支，較
24 年 衰退1％，對營收影響不大 Note right of 2024.12.26: →iPhone 16銷量表現強勁，神腦 3Q24
銷量和銷售額均呈兩位數成長 Note right of 2024.12.26: →神腦 3Q24 營收78.14億元，年增2.3％
，稅後淨利年減48％，毛利率10.8％
手機售價與4G相當，雲端、AIoT、AR／VR應用
增加 Note right of 4Q23: ↑甚至 24 年 可能出現AI手機，在新技術及新應
用助陣下，24 年 5G用戶仍將明顯成長，可望為市
場帶來新一波換機潮 Note right of 4Q23: →說會揭露 24 年 往後的兩～三年，營運策略主軸
將以「健康連結」為核心 Note right of 4Q23: ↑除現有電信及八大類終端產品銷售及維修，24 年
開始，神腦將擴大販售智慧連網設備及健康連網設備 Note right of 4Q23: ↑神腦計畫開設全新零售門市，並以健康連結保健家電、
AIoT智慧物聯網產品為主，首家店規畫 24 年
6M23、7M23 開設 Note right of 4Q23: →國內整體手機銷量逐年微幅縮減，過去綁約購機居多，
現在只買手機或單辦門號占比高，因此，產品及通路 2
4 年 會有較大改變 Note right of 4Q23: →神腦是國內最大通訊通路代理商，目前代銷手機占比超
過一半。 1H23 台灣整體手機銷量228萬支，較
22 年 同期的239萬支略減 Note right of 4Q23: →iPhone 15銷量帶動 2H23 整體手機銷
量小幅成長，2023 23 年落在460萬～500
萬支之間
深度分析
季報表
圖(12)2450 神腦 營收狀況
圖(13)2450 神腦 獲利能力
圖(14)2450 神腦 合約負債
圖(15)2450 神腦 存貨與平均售貨天數
圖(16)2450 神腦 存貨與存貨營收比
圖(17)2450 神腦 現金流狀況
圖(18)2450 神腦 杜邦分析
圖(19)2450 神腦 資本結構
年報表
圖(20)2450 神腦 股利政策