宏璟建設深度解析（2527）：住宅開發與科技廠辦的雙引擎策略

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圖(1)個股筆記：2527 宏璟（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 19 日

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本文深入分析宏璟建設（2527）的營運現況、發展策略及未來展望。公司受惠於 K13 廠辦出售，2024 年營收表現亮眼，全年營收年增率超過 200%。宏璟採取住宅建設與商用不動產雙引擎策略，並與日月光集團建立深厚的策略合作關係，成功切入高門檻的科技廠辦開發市場，並擴大土地儲備。竹北合建案、台中洲際段住宅案、中壢第二園區及 K28 廠辦等項目將陸續貢獻營收，營運展望看好。投資者可關注其基本面分析以及股利政策。

2527 宏璟 基本面量化指標雷達圖
圖(2)2527 宏璟 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

2527 宏璟 質化暨市場面分析雷達圖
圖(3)2527 宏璟 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

重要事件包括：

  1. 2024 年 10 月營收創歷史新高，主要來自 K13 廠房出售案。
  2. K13 廠房以 52.63 億元出售予日月光半導體，預計處分利益達 7.02 億元。
  3. 持續推動中壢第二園區及 K28 廠辦等興建項目。

本文重點：

  1. 營運表現亮眼，受惠 K13 廠辦出售。
  2. 雙引擎策略清晰，深耕住宅建設與商用不動產。
  3. 與日月光集團的策略聯盟是核心競爭力。
  4. 項目儲備充足，未來營運成長動能無虞。

公司基本資料

公司概要與發展歷程

宏璟建設股份有限公司（Hung Ching Development & Construction Co., Ltd.，股票代號：2527，公司網址：http://www.asehcc.com.tw/）成立於 1986 年，並於 1995 年在台灣證券交易所正式掛牌上市。在董事長簡文祥先生及總經理周家佩女士的領導下，宏璟建設已發展成為台灣建築產業的重要企業之一。截至近期資料，公司實收資本額為新台幣 27.03 億元，淨值達 103.07 億元，資產總額為 240.07 億元，整體財務結構展現穩健態勢。公司專注於住宅及商業大樓的興建、出租與出售，並延伸業務至建材買賣及室內設計裝潢工程領域。透過個股分析，投資人可以更了解宏璟建設的潛力。

組織規模概況

宏璟建設透過多元化的轉投資架構，擴展其營運範疇並強化整合綜效。其主要轉投資事業包括：

  1. 福華工程股份有限公司 (持股 100%)

  2. 宏錦光股份有限公司 (持股 63.5%)

  3. 宏璟新股份有限公司 (持股 100%)

  4. 日月光廣場管理顧問股份有限公司 (持股 100%)

  5. Hung Ching Co., Ltd. (持股 100%)

  6. Superb First Co., Ltd. (持股 100%)

此外，公司在海外市場亦有布局，包含投資上海友鴻電子工程技術諮詢有限公司及上海佑晉物業管理有限公司等，展現其國際化經營的企圖心。

核心業務分析

主要業務範疇分析

宏璟建設的核心業務涵蓋三大領域，透過精準的市場定位與經營策略，在競爭激烈的建築產業中建立穩固基礎：

  1. 住宅建設開發：專注於興建高品質住宅社區，滿足不同客層的居住需求。

  2. 商用不動產開發：積極投入辦公大樓、廠辦及商場等商用不動產的開發與經營。

  3. 建材買賣業務：經營建材相關買賣，提供產業鏈上下游整合服務。

公司主要採取委託營造的經營模式，與優質營造廠合作確保工程品質。在銷售策略上，則以先建後售為主，藉此有效控制市場風險，並確保最終產品符合市場期待與品質標準。

graph LR A[宏璟建設] --> B[業務範疇] B --> C[住宅建設開發] B --> D[商用不動產開發] B --> E[建材買賣業務] C --> F[委託營造] C --> G[先建後售] D --> H[委託營造] D --> I[先建後售] E --> J[委託營造] E --> K[先建後售] style A fill:#D2691E,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style B fill:#DAA520,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style C fill:#B87333,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style D fill:#A0522D,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style E fill:#CD5C5C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style F fill:#BC8F8F,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style G fill:#D2B48C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style H fill:#BC8F8F,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style I fill:#D2B48C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style J fill:#BC8F8F,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style K fill:#D2B48C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff

產品系統與應用說明

宏璟建設的產品主要體現在其開發的各類建築項目上，應用領域涵蓋住宅、商業及工業用途：

  1. 住宅應用：開發如「帝璟苑」、「宏璟青雲」等住宅建案，提供從中大坪數到適合首購及換屋族的多元化居住選擇。

  2. 商用不動產應用：開發智慧型廠辦大樓（如高雄 K13、K28、中壢第二園區），滿足高科技產業（特別是半導體封測）的生產、研發及辦公需求。

公司產品技術的特別之處，在於與策略夥伴（如日月光集團）緊密合作，針對特定產業需求（如先進封裝、AI 運算的高能源及散熱需求）量身打造符合規範的廠辦設施。近年來，隨著科技產業的蓬勃發展，特別是半導體及 AI 領域的擴張，市場對高品質、特殊規格科技廠辦的需求持續增溫，宏璟建設在此領域的布局恰好迎合了市場趨勢。日月光與宏璟建設合建 K28 廠辦，預計 26 年 4Q24 完工，廠房將滿足先進封裝終端測試、AI 晶片高能源運算及散熱需求。

基本概況

根據資料顯示，宏璟 (2527) 目前股價為 29.3 元，預估本益比為 162.78，預估殖利率為 11.95%，預估現金股利為 3.5 元。報表更新進度為月報和季報。投資者可參考這些數據進行股票分析與房地產投資評估。

2527 宏璟 EPS 熱力圖
圖(4)2527 宏璟 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

上圖為宏璟的 EPS 熱力圖，顯示了歷年 EPS 的預估變化。

2527 宏璟 K線圖（日）
圖(5)2527 宏璟 K線圖（日）（本站自行繪製）

2527 宏璟 K線圖（週）
圖(6)2527 宏璟 K線圖（週）（本站自行繪製）

2527 宏璟 K線圖（月）
圖(7)2527 宏璟 K線圖（月）（本站自行繪製）

以上分別為宏璟的日、週、月 K 線圖，呈現了不同時間跨度下的股價走勢。

市場與營運分析

營收結構與財務概況

宏璟建設 2024 年營運表現突出。2024 年 10 月單月營收達到 54.67 億元，創下歷史新高，較 9 月的 1.52 億元大幅成長 3,498.88%，年增率更高達 16,423.07%。2024 年 10 月營收較 9 月增加 3498.88%，顯示出強勁的成長動能。此爆發性成長主要來自高雄 K13 廠房出售案的營收認列。累計 2024 年 1 月至 11 月營收達 72.09 億元，較去年同期大幅成長 227.96%，顯示宏璟 24 年 1M24-11M24 累計營收為 72.09 億元，年增率達 227.96%。透過營收分析，可以更了解宏璟建設的市場表現。

回顧 2024 年前三季，累計營收為 21.34 億元，合併淨利 5.97 億元，每股盈餘（EPS）達 2.32 元，相較去年同期的 1.17 元呈現明顯增長，23 年出爐的前三季獲利大噴出，累計前三季稅後純益 6.08 億元、EPS 2.32 元，雙雙賺贏 22 年 23 年。第一季主要營收貢獻來自「宏璟青雲」住宅案，營收 8.88 億元，稅後純益 0.19 億元，EPS 為 0.07 元，宏璟 1H24 業績以「宏璟青雲」住宅案為主，營收達 8.88 億元，稅後純益 0.19 億元，每股稅後純益 0.07 元。第三季則受惠於 2023 年處分高雄「K27 智慧型廠辦大樓」予日月光半導體的 2.86 億元獲利入帳，受惠高雄「K27 智慧型廠辦大樓」8M23 處分給「富爸爸」日月光半導體，大賺 2.86 億元，3Q23 入帳。這些財務分析數據對於評估宏璟的投資價值至關重要。

2527 宏璟 營收趨勢圖
圖(8)2527 宏璟 營收趨勢圖（本站自行繪製）

上圖為宏璟的營收趨勢圖，可以觀察到公司營收的變化情形。

2527 宏璟 獲利能力
圖(9)2527 宏璟 獲利能力（本站自行繪製）

上圖呈現了宏璟的獲利能力，包含毛利率、營益率、純益率等指標的變化。

2527 宏璟 合約負債
圖(10)2527 宏璟 合約負債（本站自行繪製）

上圖為宏璟的合約負債，代表公司的預收款項，合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多。

2527 宏璟 現金流狀況
圖(11)2527 宏璟 現金流狀況（本站自行繪製）

上圖說明宏璟的現金流狀況，現金流量越高，代表公司的資金利用率越高。

2527 宏璟 杜邦分析
圖(12)2527 宏璟 杜邦分析（本站自行繪製）

上圖為宏璟的杜邦分析，可用於判斷公司的財務狀況。

區域市場分析

宏璟建設的開發項目遍及台灣北、中、南三大都會區，展現其全方位的市場布局策略。主要開發區域包括：

  1. 北部地區：新北市（土城區、板橋區、汐止區）、桃園市（中壢區）、新竹縣（竹北市新竹高鐵特區）

  2. 中部地區：台中市（西屯區七期、北屯區十四期重劃區）

  3. 南部地區：高雄市（楠梓區）

雖然缺乏按區域劃分的詳細營收占比數據，但從其土地儲備與開發案地點分布來看，宏璟建設在全台主要都會區均有策略性布局，能夠有效分散區域風險，並掌握各地區不同的市場機會。其客戶群體主要為台灣本地的購房者及企業用戶（特別是科技產業）。

籌碼動向

2527 宏璟 法人籌碼（日）
圖(13)2527 宏璟 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

2527 宏璟 大戶籌碼（週）
圖(14)2527 宏璟 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

2527 宏璟 內部人持股（月）
圖(15)2527 宏璟 內部人持股（月）（本站自行繪製）

以上圖表分別呈現了宏璟的法人籌碼、大戶籌碼及內部人持股等籌碼動向。投資者可參考這些資訊進行個股分析。

開發案與土地儲備

建案與工程資訊

宏璟建設目前積極推動多項住宅及廠辦開發案，詳細資訊整理如下：

在售建案

建案名稱 類型 區域 規格 特色
帝璟苑 住宅 台北市中正區 • 地上 22 層、地下 1 層
• 74 戶住宅、70 個停車位
• 銷售面積約 5,000 坪		 • 坪數範圍 40-170 坪
• 7 種戶型配置
• 主力坪數 60-70 坪（33 戶）
宏璟青雲 住宅 新北市土城區 • 地上 13 層、地下 3 層
• 47 戶住宅+店鋪
• 銷售面積約 1,800 坪		 • 2-4 房格局
• 3 間一樓店面
• 主力 3 房格局（32 戶）
宏璟榮華 住宅 新北市新莊區 – 成屋銷售中
麗園（店面） 店面 新北市汐止區 – 成屋銷售中

興建中廠辦

建案名稱 類型 區域 規格 完工期程 備註
K13 智慧型廠辦 封測廠 高雄楠梓 • 地上 12 層、地下 2 層
• 總面積約 32,900 坪		 2024 Q2 已於 2024 年 8 月以 52.63 億元出售予日月光，預計處分利益 7.02 億元，對 EPS 貢獻約 2.59 元。
中壢第二園區 封測廠 桃園中壢 • 地上 9 層、地下 3 層
• 總面積約 19,300 坪		 2025 Q2 興建中
K28 廠辦 先進封測廠 高雄楠梓 • 總面積約 10,883.62 坪
• 投資金額 24.3 億元
• 滿足 AI 晶片高能源運算及散熱需求		 2026 Q4 與日月光合作開發（宏璟持股 77.76%，日月光持股 22.24%）

規劃中建案

建案名稱 類型 區域 規格 開發狀態
竹北合建案 住宅 新竹縣竹北市 • 總規劃 779 戶
• 銷售面積約 45,000 坪
• 位於新竹高鐵特定區周邊		 • 已完成部分基礎建設
• A 區建照申請中
台中洲際段住宅案 住宅 台中市北屯區 • 基地面積約 5,000 坪
• 地上 26 層、地下 3 層
• 位於十四期重劃區，鄰近洲際棒球場及台中巨蛋		 • 與鼎固公司合作開發
• 建照已掛件
• 都市設計審議中
土城青雲案 住宅 新北市土城區 – 規劃階段

土地開發儲備

宏璟建設擁有豐沛的土地儲備，為未來推案提供充足動能。目前主要土地儲備分布如下：

區域 地段 面積（坪）
新北市土城區 員和段 781.95
新北市板橋區 埔墘段及中和光復段 3,017.18
台中市北屯區 洲際段（十四期） 2,494.50
新竹縣竹北市 蓮華段 5,358.37
台中市西屯區 惠國段（七期） 283.53

2527 宏璟 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖
圖(16)2527 宏璟 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

上圖為宏璟的不動產、廠房、設備等非流動資產的資本變化圖，可用以觀察公司擴張的跡象。

2527 宏璟 存貨與平均售貨天數
圖(17)2527 宏璟 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

2527 宏璟 存貨與存貨營收比
圖(18)2527 宏璟 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

以上兩圖分別呈現宏璟的存貨與平均售貨天數，以及存貨與存貨營收比。

股利政策

2527 宏璟 股利政策
圖(19)2527 宏璟 股利政策（本站自行繪製）

上圖為宏璟的股利政策，可供投資者參考。

2527 宏璟 本益比河流圖
圖(20)2527 宏璟 本益比河流圖（本站自行繪製）

2527 宏璟 淨值比河流圖
圖(21)2527 宏璟 淨值比河流圖（本站自行繪製）

以上兩圖分別呈現宏璟的本益比河流圖與淨值比河流圖，可供投資者參考。

2527 宏璟 資本結構
圖(22)2527 宏璟 資本結構（本站自行繪製）

上圖為宏璟的資本結構，代表公司的資本來源。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

宏璟建設在台灣建築產業中，憑藉多項核心競爭力奠定其市場地位：

  1. 產業鏈整合能力：透過長期經營，與宇夆營造、景文營造及新龍陽工程等優質建材供應商及營造廠建立穩定的合作關係，有效掌握成本控制與工程品質。

  2. 策略夥伴關係：與日月光集團建立深厚的策略合作關係，成功切入高門檻的科技廠辦開發市場，共同開發多項指標性建案，此為公司獨特的競爭優勢。

  3. 多元土地儲備：在北、中、南各核心區域均持有優質土地資源，提供未來推案的穩定基礎與區域發展彈性。

  4. 穩健財務結構：公司維持良好的財務紀律，負債比率控制在合宜範圍，加上持續的營運獲利，確保擁有充足的開發資金。

未來發展策略

展望未來，宏璟建設將持續深化其在住宅與商用不動產領域的雙引擎發展策略：

  1. 重點住宅項目推動：

    • 竹北合建案：此案位於新竹高鐵特定區，地理位置優越，規劃戶數多、總銷面積大，將分期推出，可望成為未來幾年的重要營收來源。

    • 台中洲際段住宅案：位於備受矚目的台中十四期重劃區，與鼎固合作開發，鄰近重大建設，市場潛力看好。

  2. 深化產業園區布局：

    • 持續強化與日月光集團的合作，鎖定高科技產業，特別是先進封裝與 AI 運算等新興領域的廠辦需求，開發符合特殊規格的高附加價值廠辦大樓。

    • 如期完成「中壢第二園區」及「K28 廠辦」的興建工程。

  3. 持續評估新投資機會：在穩健經營的前提下，積極評估具潛力的土地開發或都市更新機會，尋求新的成長動能。

重點整理

  • 營運表現亮眼：2024 年受惠 K13 廠辦出售，10 月營收創歷史新高，全年累計營收年增率超過 200%。前三季 EPS 2.32 元已超越 2023 全年。

  • 雙引擎策略清晰：同時深耕住宅建設與商用不動產（特別是科技廠辦）兩大領域，業務結構多元。

  • 關鍵夥伴關係：與日月光集團的策略聯盟是其在科技廠辦市場的核心競爭力，確保穩定的案源與去化管道。

  • 項目儲備充足：無論是在售建案、興建中廠辦，或是規劃中的大型住宅案與豐沛土地儲備，皆顯示未來營運成長動能無虞。

  • 未來展望正向：「中壢第二園區」、「K28 廠辦」、竹北及台中大型住宅案將陸續貢獻營收，營運前景看好。

  • 財務結構穩健：公司財務狀況良好，足以支持未來的開發計畫。

  • 股價表現：宏璟近 2024.12.05 股價上漲 1.16%，表現優於建材營造產業指數，最新股價為 39.1 元。投資者在進行不動產投資時可多加留意。

參考資料說明

公司官方文件

  1. 宏璟建設 2023 年法人說明會簡報（2023.12.08）（法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/252720241212M001.pdf、法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2527_8_20241212_ch.mp4）
    本研究主要參考法說會簡報的組織架構、轉投資事業布局、財務數據分析及未來展望等資訊。簡報內容包含宏璟建設的基本資料、財務表現、開發案進度及未來規劃等完整營運資訊。

  2. 宏璟建設 2024 年第三季財務報告
    本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併資產負債表、損益表等關鍵數據，以及營收、獲利等財務指標的分析。

  3. 宏璟建設 2024 年營運計畫報告
    該報告詳述公司各項重要開發案的進度，包括高雄 K13 廠辦大樓、中壢第二園區及竹北合建案等專案的細部規劃。

重大訊息公告

  1. 宏璟建設重大訊息（2024.12.09）
    公告 2024 年 11 月份合併營收資訊。

  2. 宏璟建設重大訊息（2024.11.09）
    公告 2024 年 10 月份合併營收資訊，揭露當月營收 54.67 億元及年度累計營收等數據。

  3. 宏璟建設重大訊息（2024.08.09）
    公告高雄 K13 廠房出售案，詳述與日月光半導體的交易金額及預期獲利等資訊。此交易預期為宏璟帶來每股盈餘（EPS）貢獻度 2.59 元，成為 2H24 主要業績。宏璟將高雄楠梓 K13 廠房以 52.63 億元售予日月光半導體，預計處分利益達 7.02 億元。依宏璟股本 27.03 億元推算，此次交易對 EPS 貢獻度可望達 2.59 元，為 2H24 主要業績。

產業研究報告

  1. 元大證券產業分析報告（2024.Q3）
    針對宏璟建設在住宅建設及商用不動產開發的市場定位及競爭優勢提供深入分析。

  2. 國泰證券投資評估報告（2024.Q4）
    提供宏璟建設在產業園區開發及策略合作關係方面的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

新聞報導

  1. 工商時報產業專題（2024.11）
    報導宏璟建設與日月光集團在高雄 K28 廠房的合作開發計畫及產業園區布局策略。

  2. 經濟日報專題報導（2024.10）
    針對宏璟建設在竹北地區的開發計畫及台中洲際段住宅案提供深入報導。

  3. 財訊快報（2024.12.09）
    提供宏璟建設最新營收數據及股價表現資訊。

註：本文內容主要依據上述 2023 年第四季至 2024 年十二月初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。本文提及的各項預測性資訊，均係依據撰寫當時的市場狀況及公開資訊為基礎。