個股筆記：2530 華建

圖(1)個股筆記：2530 華建（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 02 月 01 日

免責聲明

請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。

大華建設：從製帶廠到地產龍頭的蛻變之路

大華建設股份有限公司創立於 1960 年，初期以台灣製帶廠股份有限公司之名，專營鞋帶生產與銷售。隨著台灣經濟起飛，公司在 1978 年果斷轉型進入營建業，開啟房地產開發的新篇章。1985 年正式更名為大華建設股份有限公司，1995 年於台灣證券交易所掛牌上市，為公司發展奠定重要基石。

資本結構方面，公司通過多次策略性增資強化財務實力。從最初的 11.53 億元，經由 2020 年 27.07 億元公募增資，到 2022 年以私募方式增資至 83.99 億元，資本實力不斷壯大。2022 年 11 月，公司更獲納入 MSCI 全球小型成分股，標誌著其在資本市場的重要地位。

主要業務與產品線

大華建設的主要業務涵蓋住宅建設、商業建設及公共工程三大領域。在住宅建設方面，公司專注於開發高級住宅、社區住宅及公寓，特別著重首購族群需求。商業建設則包含辦公大樓、購物中心及綜合體項目。公共工程部分則參與學校、醫院等公共設施建設。

graph LR A[大華建設主要業務] --> B[住宅建設] A --> C[商業建設] A --> D[公共工程] B --> E[高級住宅] B --> F[社區住宅] B --> G[公寓] C --> H[辦公大樓] C --> I[購物中心] C --> J[綜合體項目] D --> K[學校] D --> L[醫院] D --> M[公共設施] style A fill:#B8860B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style B fill:#CD5C5C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style C fill:#668B8B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style D fill:#DAA520,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style E fill:#B87333,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style F fill:#B87333,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style G fill:#B87333,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style H fill:#BC8F8F,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style I fill:#BC8F8F,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style J fill:#BC8F8F,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style K fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style L fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style M fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF

2021 年，公司收購華鑑營造，實現垂直整合，強化成本管控能力。此外，1998 年成立的華建開發專責土地開發業務，目前主導台北市太原路都更案等重大專案。這些策略性布局使公司形成完整的產業鏈，從土地開發、工程施工到銷售服務，提供全方位解決方案。

營業範圍與區域布局

圖(2)策略與布局（資料來源：華建公司網站）

圖(3)推案策略（資料來源：華建公司網站）

大華建設採取全台布局策略，重點開發區域遍及北中南，營業版圖不斷擴大：

桃園市：以 10 個建案、總銷金額 242 億元居冠，占比 37%
台中市：推出 3 個建案，總銷金額 209 億元，占比 32%
台北市：「懷生段案」和「太原路案」預計銷售額 171.77 億元，占比 27%
台南市：「慶安段案」預估貢獻 27 億元營收，占比 4%

pie title 大華建設區域營收占比 "桃園市" : 37 "台中市" : 32 "台北市" : 27 "台南市" : 4

產業供應鏈整合

公司建立完整的產業供應鏈體系。上游包括水泥、鋼材、混凝土等原材料供應商，以及施工機械設備製造商與建築設計公司。下游涵蓋土木工程、電氣安裝、內部裝修等承包商，最終客戶包括個人購房者、企業客戶及政府機構。

graph LR A[大華建設供應鏈體系] --> B[上游供應商] A --> C[下游客戶] B --> D[原材料供應] B --> E[機械設備] B --> F[建築設計] D --> G[水泥] D --> H[鋼材] D --> I[混凝土] C --> J[承包商] C --> K[最終客戶] J --> L[土木工程] J --> M[電氣安裝] J --> N[內部裝修] K --> O[個人購房者] K --> P[企業客戶] K --> Q[政府機構] style A fill:#B8860B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style B fill:#CD5C5C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style C fill:#668B8B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style D fill:#B87333,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style E fill:#B87333,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style F fill:#B87333,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style G fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style H fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style I fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style J fill:#BC8F8F,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style K fill:#BC8F8F,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style L fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style M fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style N fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style O fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style P fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style Q fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF

建案名稱	區域	總銷金額(億元)	銷售率
大華首捷	桃園	36.49	89.60%
大華旭	桃園	23.35	94.30%
大華靚	桃園	12.54	95.10%
大華畔	桃園	39.69	50.50%
大華鹿鳴	台中	12.40	83.70%
大華昇耕	桃園	22.04	56.00%
大華菁耕	桃園	25.19	59.20%
大華縱橫	台中	165.84	51.60%

建案名稱	區域	總銷金額(億元)
慶安段	台南	26.65
樂捷B	桃園	18.93
三座屋	桃園	11.90
樂捷C	桃園	36.94
富溪段	桃園	15.49
一心段	台中	30.56

建案名稱	區域	總銷金額(億元)
懷生段都更案	台北市	49.86
太原路都更案	台北市	121.91

區域	建案數量	總銷金額(億元)	占比
桃園市	10	242.00	37%
台中市	3	209.00	32%
台北市	2	171.77	27%
台南市	1	27.00	4%

營運績效與財務實力

大華建設在 24 年創下亮眼的營運成績。11 月單月營收達 1.48 億元，年增率飆升至 20,203.7%，前 11 個月累計營收更達 49.05 億元，年增率高達 45,215.33%。10 月單月營收為 1.99 億元，雖受季節性因素影響較 9 月下滑，但前 10 個月累計營收已達 47.57 億元，充分展現營運動能。

財務結構方面，截至 2023 年第三季，公司總資產達 228.06 億元，較 2020 年的 86.31 億元大幅成長。營建用地從 2020 年的 59.28 億元增加至 139.97 億元，在建工程也從 5.01 億元提升至 57.81 億元，反映公司積極擴充土地儲備及推動建案開發的策略。

競爭優勢分析

大華建設的競爭優勢主要體現在以下幾個方面：

區位優勢：公司專注於軌道經濟發展，主力建案多位於高鐵、捷運等交通樞紐周邊，掌握都會區發展脈動。
產品規劃：深入了解不同客群需求，推出符合首購族、換屋族等目標客群的產品，提高市場接受度。
垂直整合：透過收購華鑑營造及成立華建開發，形成從土地開發到施工建設的完整產業鏈，有效控制成本及品質。
多元開發：採取買賣、合建及都更危老等多元開發模式，靈活運用不同策略因應市場變化。

公司治理與永續發展

大華建設積極強化公司治理，公司治理評鑑成績從 2020 年的 56 分大幅提升至 2022 年的 93 分。2023 年 7 月，更入選「公司治理 100 指數」成分股。公司陸續設立薪資報酬委員會、審計委員會、誠信經營委員會等功能性委員會，並設置專職公司治理主管。

在 ESG 領域，公司於 2023 年榮獲第 16 屆 TCSA 台灣企業永續報告書銅級獎。同時積極參與社會公益，包括參與再生電腦計畫，捐贈數位設備促進環保與社會福祉，展現企業社會責任。

近期發展與未來展望

24 年上半年的優異表現主要來自「大華首捷」和「大華旭」的交屋入帳，營收達 25.58 億元。下半年將有「大華鹿鳴」等新案陸續完工交屋，全年完工交屋規模預計可達 410 億元，創下歷史新高。

graph LR A[大華建設發展願景] --> B[近期發展] A --> C[未來規劃] B --> D[上半年營收25.58億] B --> E[全年規模410億] D --> F[大華首捷入帳] D --> G[大華旭入帳] E --> H[大華鹿鳴完工] C --> I[持續深耕] C --> J[策略拓展] C --> K[永續經營] I --> L[高鐵沿線] I --> M[都會區樞紐] J --> N[土地儲備] J --> O[在建工程] K --> P[公司治理] K --> Q[永續發展] style A fill:#B8860B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style B fill:#CD5C5C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style C fill:#668B8B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style D fill:#B87333,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style E fill:#B87333,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style F fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style G fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style H fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style I fill:#BC8F8F,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style J fill:#BC8F8F,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style K fill:#BC8F8F,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style L fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style M fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style N fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style O fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style P fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style Q fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF

展望未來，大華建設將持續深耕高鐵沿線及都會區交通樞紐周邊的開發機會。公司擁有充足的土地儲備及在建工程，加上房地產市場回溫、利率環境趨緩的有利因素，預期未來幾年營運表現將持續成長。此外，公司也將加強公司治理，持續推動永續發展，為股東創造更大的投資價值。

大華建設的轉型故事，從鞋帶製造廠到房地產開發龍頭的蛻變，不僅體現了企業的遠見與執行力，更反映出台灣產業升級的縮影。透過持續創新與轉型，公司已建立起獨特的競爭優勢，未來發展值得期待。

參考資料說明

公司官方文件

大華建設股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.12.07）
本研究主要參考此簡報的公司發展策略、建案分布、財務數據及未來展望等資訊。
大華建設 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、營建用地、在建工程及資產負債等關鍵指標。
大華建設 2023 年企業永續報告書（2023.06.30）
此報告提供公司在 ESG 及公司治理方面的具體措施與成效。

研究報告

摩根士丹利建設產業研究報告（2024.11）
報告深入分析大華建設的轉型策略、市場布局及競爭優勢。
元大證券產業研究報告（2024.12）
研究報告針對大華建設在軌道經濟發展及都更市場的布局提供專業分析。

新聞報導

鉅亨網產業新聞（2024.12.11）
報導詳述大華建設 11 月份營收表現及累計營收達成狀況。
經濟日報專題報導（2024.11.08）
針對大華建設的營運策略、建案開發及市場布局提供完整分析。

產業資訊

內政部營建署都市更新統計資料（2024.11）
提供台灣都市更新市場的發展概況及相關政策資訊。
台灣房地產市場季度報告（2024Q3）
分析台灣主要都會區房地產市場發展趨勢及價格變動。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分歷史資料則參考公司歷年公開說明書及年報。

參考資料來源

資料來源：華建公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.delpha.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/253020241220M001.pdf

法說會影音連結：http://www.zucast.com/webcast/LdFCC0cj

基本概況

股價：39.5
預估本益比：31.35
預估殖利率：1.04%
預估現金股利：0.41元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(4)2530 華建 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(5)2530 華建 K線圖（日）

圖(6)2530 華建 K線圖（週）

圖(7)2530 華建 K線圖（月）

日報表

圖(8)2530 華建法人籌碼

週報表

圖(9)2530 華建大戶籌碼

月報表

圖(10)2530 華建內部人持股

圖(11)2530 華建本益比河流圖

圖(12)2530 華建淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 2025.01.14 Note right of 2025.01.14: →華建 12M25 營收月增率為前五名

sequenceDiagram participant 2024.12.21 Note right of 2024.12.21: →華建已升級為全國性購地推案的大型建商，未來五年年
完工交屋量平均超過百億元 Note right of 2024.12.21: →華建自寶佳機構入主後，已連續三年配發股利，並積極
擴展至雙北市以外，布局全台 Note right of 2024.12.21: ↑目前華建擁有863億元存量，涵蓋台北、新北、桃園
、苗栗、台中和台南，並有24筆新案在執行中 Note right of 2024.12.21: ↑華建 24 年已認列62.59億元新案，並預計
25 年認列總銷114.17億元的5個案 Note right of 2024.12.21: ↑華建未來六年將認列863億元營收，並計劃每年完工
量達百億元，成為常態 Note right of 2024.12.21: →華建已改採季季配股利，並於 4Q23 至 3Q2
4 配發1.87元現金股利，盈餘配發率達86%-9
0% Note right of 2024.12.21: ↑華建預計 3Q25 取得「大華縱橫」案使照，並於
4Q24 交屋認列，該案總銷金額達181億元，已
售超過7成

sequenceDiagram participant 2024.12.11 Note right of 2024.12.11: ↑華建 11M24 營收1.48億元，年增率202
03.7%，顯示大幅增長，但月增率下降25.36% Note right of 2024.12.11: ↑1M24-11M24 累計營收49.05億元，年
增率45215.33%，顯示 24 年業績大幅提升

sequenceDiagram participant 2024.11.08 Note right of 2024.11.08: ↑華建(2530)公告 10M24 營收為新台幣1
.99億元，年增率達27029.37%，顯示出驚人
的成長 Note right of 2024.11.08: ↓10M24 營收較上月減少50.61%，反映出季
節性波動影響 Note right of 2024.11.08: →24 年 1M24-10M24 累計營收為47.
57億元，累計年增率為47024.17%，顯示 2
4 年表現強勁 Note right of 2024.11.08: →最新股價為40.4元，近五日股價上漲2.3%，優
於相關建材營造行業指數的表現

sequenceDiagram participant 3Q24 Note right of 3Q24: ↑華建自 22 年易主後，成功轉盈並連續三年配發
股利，24 年預計完工交屋量達410億元 Note right of 3Q24: ↑主要策略包括擴大高鐵沿線開發，推出多個新案如「大
華旭」、「大華靚」等，加強在都會區交通便利地段的土
地開發

sequenceDiagram participant 2H24 Note right of 2H24: ↑有「大華鹿鳴」等新案望進一步提升業績

sequenceDiagram participant 1H24 Note right of 1H24: ↑營收達25.58億元，受惠於「大華首捷」和「大華
旭」交屋入帳

深度分析

季報表

圖(13)2530 華建營收狀況

圖(14)2530 華建獲利能力

圖(15)2530 華建合約負債

圖(16)2530 華建存貨與平均售貨天數

圖(17)2530 華建存貨與存貨營收比

圖(18)2530 華建現金流狀況

圖(19)2530 華建杜邦分析

圖(20)2530 華建資本結構

年報表

圖(21)2530 華建股利政策