圖(1)個股筆記：2545 皇翔（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 04 月 19 日
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本文深入分析皇翔建設 (2545) 的公司概況、發展歷程、營運模式、財務表現、籌碼動向、市場布局以及近期重大事件。重點摘要如下：
- 公司概況與發展： 皇翔建設創立於 1991 年，主要經營住宅及商業大樓開發，深耕大台北地區房地產市場。
- 營運表現與財務： 2024 年營收獲利創近 12 年新高，主力建案完工入帳是主要動能。公司維持穩健股利政策，財務操作靈活。
- 重大事件： 積極參與永和大陳都更社區公辦都更案及捷運三鶯線聯開案，為未來營收注入強勁動能。
- 投資亮點： 穩健的財務狀況、積極的土地開發策略、以及參與大型公辦都更案和捷運聯開案，為皇翔建設帶來長期成長潛力。
以下透過雷達圖呈現皇翔建設的基本面與市場面分析：
圖(2)2545 皇翔 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)2545 皇翔 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
公司概要與發展歷程
皇翔建設股份有限公司（Hoang Hsiang Construction Co., Ltd.，股票代號：2545，公司網址：https://www.hhe.com.tw/）創立於 1991 年 12 月 6 日，初始名稱為「皇銘建設股份有限公司」。公司於 1996 年 4 月 18 日更名為現行的「皇翔建設股份有限公司」，並在 2000 年 9 月 11 日於台灣證券交易所正式掛牌上市。公司總部位於台北市中正區博愛路 38 號 8 樓，實收資本額約為新台幣 32.77 億元。
皇翔建設憑藉穩健的經營策略與深厚的市場經驗，從早期深耕新北市逐步擴展至台北市精華地段，逐步奠定其在台灣房地產市場，特別是在大台北地區房地產的重要地位。近年來，公司持續專注於住宅及商業大樓的開發與經營，並積極拓展建材買賣與進出口市場，提升企業整體競爭力。公司治理結構完善，董事長為廖年吉，總經理為廖宇祥，發言人為游玉華。會計師事務所為安侯建業聯合會計師事務所，股務代理機構為元大證券股份有限公司。
基本概況
皇翔建設 (2545) 近期股價約為 50.2 元，市場預估本益比為 1673.33 倍，預估殖利率為 16.95%，預估現金股利 8.51 元。報表更新進度為月報與季報。
觀察 EPS 熱力圖，可以看出市場對於皇翔建設未來年度的 EPS 預估變化。（資料來源：皇翔公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞）。
圖(4)2545 皇翔 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
觀察皇翔建設的股價走勢圖，可以瞭解公司股價在不同時間週期的變化情況。股價走勢圖分別以日、週、月為單位呈現，反映了不同時間跨度的股價波動。（資料來源：皇翔公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞）。
圖(5)2545 皇翔 K線圖（日）（本站自行繪製）
圖(6)2545 皇翔 K線圖（週）（本站自行繪製）
圖(7)2545 皇翔 K線圖（月）（本站自行繪製）
主要業務範疇與營運模式
皇翔建設的核心業務屬於建材營造產業，主要經營範疇涵蓋委託營造廠商興建住宅大樓、住辦大樓及透天別墅，並進行相關的出租與銷售業務，其中包含預售屋與成屋銷售。
在產品規劃上，皇翔建設針對不同市場需求提供多樣化產品：
- 住宅大樓：提供住家、店舖及停車位的完整配置。
- 住辦大樓：整合住家、店舖、辦公室及商場等多重複合機能。
- 透天別墅：融合住家與商業空間，滿足特定客群需求。
公司的土地開發策略以自地自建為主，同時輔以地主合建分售及和建分屋等多元模式。此外，皇翔建設積極參與政府的土地公開標售，以確保土地存量的穩定供給，維持推案動能。公司亦涉及建材買賣及進出口業務，並跨足特定專業區開發及一般旅館業，展現多元化經營企圖。
營運表現與財務分析
營收與獲利概況
皇翔建設 2024 年營運成果表現突出。截至 2024 年底，全年合併營收達 123.92 億元新台幣。2024 年前十個月累計營收已達 112.23 億元，年增率高達 382.6%。2024 年 10 月單月營收 10.57 億元，年增 253.38%。成長動能主要來自「皇翔 MRT」、「皇翔芊翠」及「皇翔芊樾」等主力建案的完工交屋入帳。
獲利方面，2024 年第三季稅後純益達 24.83 億元，單季每股盈餘（EPS）7.58 元。累計 2024 年全年稅後純益 29.67 億元，年增 2.89 倍，全年 EPS 約 9.05 元，大幅超越 2023 年的 7.62 億元及 EPS 2.32 元，獲利表現刷新近 12 年新高紀錄。法人預估 4Q24 業績將再衝一波，24 年營收和獲利皆有機會創下新高紀錄 (2024.11.12)。
觀察皇翔建設的營收趨勢圖，可以明顯看出公司近年營收的變化情況。
圖(8)2545 皇翔 營收趨勢圖（本站自行繪製）
從獲利能力圖表中，可以看到皇翔建設的毛利率、營益率和純益率等指標的變化趨勢，這些指標反映了公司在不同階段的盈利能力。（資料來源：皇翔公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞）。
圖(9)2545 皇翔 獲利能力（本站自行繪製）
2024 年第四季毛利率達 48.77%，營業利益率約 36.99%，淨利率約 21.73%。股東權益報酬率（ROE）約 3.6%，資產報酬率（ROA）約 0.89%。法人普遍預期，在第四季業績持續挹注下，皇翔建設 2024 年營收與獲利有望雙雙創下歷史新高。
透過杜邦分析圖表，可以進一步了解皇翔建設的財務狀況，評估公司的獲利能力和經營效率。（資料來源：皇翔公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞）。
圖(10)2545 皇翔 杜邦分析（本站自行繪製）
股利政策與財務操作
皇翔建設維持穩健且具吸引力的股利政策。近五年平均現金股利約 4.44 元。董事會決議 2024 年度配發現金股利 4.5 元，高於 2023 年度的 2.3 元，盈餘配發率約 49.72%。以決議時股價估算，現金殖利率具備相當吸引力，顯示公司樂於將經營成果回饋股東。市場亦有預估現金殖利率逾 5％的潛力股：皇翔 (2025.03.14)。
從皇翔建設的股利政策圖表可見，公司近年來的股利發放狀況。（資料來源：皇翔公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞）。
圖(11)2545 皇翔 股利政策（本站自行繪製）
觀察本益比河流圖，可以評估皇翔建設的本益比變化，以及預估未來一年的本益比。（資料來源：皇翔公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞）。
圖(12)2545 皇翔 本益比河流圖（本站自行繪製）
同時，透過淨值比河流圖，可以觀察皇翔建設的淨值比變化。（資料來源：皇翔公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞）。
圖(13)2545 皇翔 淨值比河流圖（本站自行繪製）
在財務操作方面，皇翔建設財務狀況穩健，現金流充裕。觀察現金流狀況圖，可以看出公司現金流量的變化，現金流量越高，代表公司的資金利用率越高。（資料來源：皇翔公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞）。
圖(14)2545 皇翔 現金流狀況（本站自行繪製）
近期並無發行公司債、現金增資或可轉換公司債等外部籌資計畫，主要依靠內部營運現金流與既有資產支持推案與投資。公司亦展現靈活的資產配置策略，例如在 2024 年底至 2025 年初，陸續斥資約 3.11 億元購入 299 張台積電股票，以及在 2024 年 12 月購入 113.1 萬股廣達股票（交易總額約 3.2 億元），旨在提高資金運用效益及進行成本攤平。皇翔於 2024.12.12 至 2024.12.30 期間，陸續買進廣達股票達 113 萬 1,000 股，以提高資金運用效益 (2024.12.30)。
從皇翔建設的不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖中，可以觀察到公司資本支出的變化，若該資本佔比不斷增加的情況下，即可見出公司擴張的迹象。（資料來源：皇翔公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞）。
圖(15)2545 皇翔 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
籌碼動向
觀察皇翔建設的法人籌碼圖（日線），可以了解法人機構在短期內的買賣情況。(資料來源：皇翔公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞）。
圖(16)2545 皇翔 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
大戶籌碼圖（週線）則顯示了大戶投資者在中期內的動向。(資料來源：皇翔公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞）。
圖(17)2545 皇翔 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
內部人持股圖（月線）則反映了公司內部人士長期持股的變化。(資料來源：皇翔公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞）。
圖(18)2545 皇翔 內部人持股（月）（本站自行繪製）
市場布局與客戶分析
銷售區域與客戶群體
皇翔建設的主要市場集中在台灣地區，尤其深耕大台北地區（台北市及新北市）與桃園市。客戶群體主要為一般購房民眾及商業客戶（如商辦租戶）。公司透過優良的規劃設計、精準的市場定位及有效的行銷策略，打造符合市場需求且具備高附加價值的建築產品。同時，皇翔建設相當重視售後服務，藉此建立品牌口碑，贏得客戶信賴。
區域營收分布
雖然未有公開的精確區域營收占比數據，但根據公司建案分布及公開資訊判斷，其絕大部分營收貢獻來自雙北市的住宅及商辦建案銷售與租賃收入。台中地區雖有土地儲備，但目前尚未成為主要營收來源。
重點建案與開發項目
皇翔建設擁有豐富的建案實績與儲備項目，涵蓋住宅、商辦及飯店等多種類型。
指標性建案
- 皇翔御琚：位於台北市信義計畫區的指標性豪宅，總銷金額達 162.82 億元，曾獲評為亞洲十大超級豪宅。雖已成屋多年，截至 2023 年底仍有約 20 多戶待售，總銷約 162.82 億元待售 (4Q23)，是公司重要的潛在收益來源。2024 年皇翔御琚 25 年一開春以 4.24 億元成交 (2025.02.19)，2024 年交易最熱的豪宅，皇翔御琚 9 件 (2025.02.19)。2024 年仍持續有成交紀錄，顯示其市場價值。
- 皇翔 PARK：位於新北市土城區，基地面積超過 4,300 坪，為該區域的大型指標社區。
- 皇翔台北廣場（台汽北站案）：位於台北市承德路，為公司首度跨足的頂級商辦案，已於 2023 年底完工並積極招租。其中 16 樓辦公室以每坪月租 3,805 元創下北車商圈新高紀錄，刷新北車商圈紀錄，成為北市西區新樓王 (3Q24)，預計 2024 年底起可望挹注穩定的租金收益。
圖(19)熱銷建案（資料來源：皇翔公司網站）
建案列表
以下整理皇翔建設近年主要在建、規劃中及可售個案資訊：
在建個案
| 建案名稱 | 地點 | 樓層規劃 | 基地面積(坪) | 預計完工 | 開發型態 | 備註 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 皇翔 MRT | 新北市土城區 (捷運永寧站) | 地上 20 層/地下 5 層 | 1,828 | 2023 年 | 預售 | 2024 年主要交屋入帳來源，總銷 66 億元 |
| 皇翔芊翠 | 新北市土城區 (暫緩重劃區) | 地上 13 層/地下 4 層 | 449 | 2024 年 | 預售 | 總銷 14 億元，已完銷，2024 年交屋 |
| 皇翔芊樾 | 新北市土城區 (暫緩重劃區) | 地上 13 層/地下 4 層 | 579 | 2024 年 | 預售 | 總銷 19 億元，已完銷，預計 2024 Q4 交屋 |
| 新莊文德段 | 新北市新莊區 (捷運新莊站) | 地上 33 樓/地下 5 層 | 2,264 | 2025 年 | 成屋銷售 | 公辦都更案 |
| 敦北南京 | 台北市松山區 (南京東路三段) | 地上 11 樓/地下 4 層 | 232 | 2025 年 | 邊建邊售 | 商辦案 |
| 皇翔泱美 | 新北市土城區 (捷運頂埔站) | 地上 20 樓/地下 3 層 | 2,844 | 2026 年 | 邊建邊售 | 總銷 27 億元，公辦都更案，已完銷 |
| 漢中段 | 台北市萬華區 | 地上 15 樓/地下 6 層 | 253 | 2026 年 | 邊建邊售 | |
| 大陳單元 3 | 新北市永和區 | 地上 33-35 層 | 約 4,000 | 2029 年 | 公辦都更 | 預計 2025 Q1 開工 |
規劃中個案
| 建案名稱 | 地點 | 開發方式 | 基地面積(坪) | 開發進度/預計完工 | 備註 |
|---|---|---|---|---|---|
| 樂利段 1 地號 | 新北市土城區 | 購地自建 | 535 | 規劃中 | |
| 大安段 | 新北市土城區 | 都更(部分合建) | 3,024 | 規劃中 | |
| 杭州南路案 | 台北市中正區 | 危老(部分合建) | 342 | 規劃中 | |
| 富氏臨沂 | 台北市中正區 | 危老(部分合建) | 339 | 規劃中 | |
| 台中惠國段 | 台中市西屯區 | 購地自建 | 2,895 | 規劃中 | |
| 金城機廠站 | 新北市土城區/中和區 | 捷運聯開 | 35,584 | 規劃中 | 萬大線聯開案 |
| 加蚋站 | 台北市萬華區 | 捷運聯開 | 128 | 規劃中 | 萬大線聯開案 |
| 媽祖田站 | 新北市土城區 | 捷運聯開 | – | 規劃中，預計 2030 年完工 | 三鶯線聯開案 |
| 台北大學站 | 新北市三峽區 | 捷運聯開 | – | 規劃中，預計 2030 年完工 | 三鶯線聯開案，投資額 43.8 億 |
| 大陳單元 4 | 新北市永和區 | 公辦都更 | 3,817 | 規劃中，預計 2032 年完工 | 2024 年 4 月簽約，開發金額 >300 億 |
| 保二總隊案 | 新北市中和區 | 公辦都更 | 3,055 | 規劃中，預計 2028 年完工 | |
| 雙連段土地 | 台北市大同區 (民權西路) | 購地自建 | 552 | 規劃中 (2025 年 1 月購入) | 購地金額 33.17 億元 |
| SOGO 敦化館都更 | 台北市大安區 | 都更 (間接持有) | – | 規劃中 (2025 年底租約到期) | 未來規劃辦公或豪宅 |
| 中正區信陽街土地 | 台北市中正區 | 購地整合 | 108.61 | 規劃中 (2025 年 4 月購入) | 購入金額 5.3 億元 |
| 中正區南陽街土地 | 台北市中正區 | 購地整合 | – | 規劃中 (2024 年 7 月購入) | 購入金額 3.7 億元 |
可售個案 (截至 2024 年 10 月)
| 區域 | 建案名稱 | 地點 | 可售金額(億元) |
|---|---|---|---|
| 台北市 | 博美館 | 中正區 | 5.87 |
| 台北市 | 御郡 | 中正區 | 1.29 |
| 台北市 | 御琚 | 信義區 | 162.82 |
| 台北市 | 桂冠(店面) | 中山區 | 2.84 |
| 台北市 | 皇翔玉璽(店面) | 大同區 | 5.10 |
| 台北市 | 幸薈 | 松山區 | 22.80 |
| 新北市 | 皇翔 PARK(含店面) | 土城區 | 12.23 |
| 新北市 | 御花園(店面) | 新莊區 | 2.46 |
| 新北市 | 高更(店面) | 板橋區 | 4.98 |
| 新北市 | 金城閣(店面) | 土城區 | 5.64 |
| 新北市 | 來青(店面) | 板橋區 | 1.73 |
| 新北市 | 其他 | 土城區 | 2.04 |
| 桃園市 | 歡喜城(店面) | 龜山區 | 2.98 |
| 桃園市 | 百老匯 1 及 2(店面) | 八德區 | 1.34 |
| 合計 | 234.12 |
※ 皇翔御琚佔總可售金額約七成，去化速度將影響未來營收認列。
從合約負債圖表中，可以觀察到皇翔建設的預收款項變化，預收款項越高，代表公司未來的潛在訂單越多。（資料來源：皇翔公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞）。
圖(20)2545 皇翔 合約負債（本站自行繪製）
觀察皇翔建設的存貨與平均售貨天數圖，可以瞭解公司的存貨狀況與銷售效率。（資料來源：皇翔公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞）。
圖(21)2545 皇翔 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
另外，透過存貨與存貨營收比圖，可以評估皇翔建設的存貨管理能力。（資料來源：皇翔公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞）。
圖(22)2545 皇翔 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
皇翔建設的資本結構圖，展示了公司的資本來源與配置情況。（資料來源：皇翔公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞）。
圖(23)2545 皇翔 資本結構（本站自行繪製）
近期重大事件分析
皇翔建設近年積極參與大型開發案，並進行策略性土地收購，以下為近期重要事件：
永和大陳社區公辦都更案 (單元 3 & 4)
- 事件概述：皇翔建設成功標得新北市永和大陳社區更新單元 3 及單元 4 開發權，為台灣產權最複雜的公辦都更案之一。
- 基地規模：兩單元基地面積合計近 7,800 坪。
- 總銷金額：預估總銷售金額將突破 600 億元新台幣。
- 開發時程：
- 單元 3：2022 年得標，2024 年 7 月完成 252 戶搬遷拆除作業 (僅耗時五個月)，預計 2025 年第一季動工，2029 年完工。規劃興建 3 棟 33-35 層住宅及 1 棟 9 層商辦。
- 單元 4：2024 年 8 月獲選最優申請人，2024 年 11 月正式簽約。開發金額初估超過 300 億元，預計 2032 年完工。規模將比單元 3 更大。
- 規劃特色：包含約 1,131 戶住宅，並將取得銀級智慧建築、黃金級綠建築及無障礙設計標章。
- 市場影響：此案為雙北市指標性大型開發案，成功推動將大幅提升皇翔建設的營收能見度與市場地位。
捷運三鶯線聯開案 (媽祖田站 & 台北大學站)
- 事件概述：2024 年 9 月，皇翔建設與新北捷運局簽署捷運三鶯線媽祖田站及台北大學站兩大聯合開發案。
- 累積成果：連同先前已取得的捷運萬大線金城機廠站與加蚋站，皇翔已累積四個捷運聯開案，成為捷運開發的重要參與者。
- 開發規劃：
- 媽祖田站：規劃 2 棟地上 27 層及 1 棟地上 7 層建築，設有 900 坪公益設施。
- 台北大學站：規劃地上 28 層建築，包含住宅及微型辦公室，結合太陽能板。
- 投資金額：預估台北大學站投資額約 43.8 億元。整體三鶯線開發案預計吸引 485 億元投資。
- 預計完工：兩站開發案預計 2030 年完成。
- 策略意義：積極參與捷運聯開案，掌握交通樞紐的開發機會，符合 TOD (Transit-Oriented Development) 發展趨勢。
土地收購與整合
- 大同區雙連段：2025 年 1 月，以約 33.17 億元向關係企業慶隆開發購得台北市大同區雙連段約 552 坪土地 (近民權西路)，每坪取得成本約 601 萬元，計劃開發住宅大樓。該地曾有產權糾紛，歷經 7 年整合。
- 中正區信陽街/南陽街：2024 年 7 月及 2025 年 4 月，陸續收購中正區信陽街三棟透天厝 (5.3 億元，108.61 坪) 及南陽街兩棟透天厝 (3.7 億元)，顯示對台北市西區門戶周邊的整合開發意圖濃厚。
SOGO 敦化館未來規劃
- 事件概述：由皇翔建設間接持有的 SOGO 敦化館，其租約將於 2025 年 12 月底到期，確定不再續租。
- 未來動向：皇翔將主導該地段的都市更新計畫，未來可能拆除改建為頂級辦公大樓或豪宅。此案地點精華，市場高度關注。皇翔於 2020 年收購該館房東「仁愛企業」股權，間接掌握此重要資產。
都市更新與捷運聯開策略
都市更新與捷運聯合開發是皇翔建設近年重要的成長雙引擎。公司積極響應政府政策，累積豐厚經驗與實績。
公辦都更推動者
皇翔建設為新北市公辦都更的主要推手之一，目前手中掌握約 7 筆政府公辦都更案，總銷金額估計超過千億元。除了規模最大的永和大陳社區案外，還包括：
- 板橋「皇翔來青」（已完工）
- 土城「皇翔泱美」（興建中，已完銷）
- 新莊文德案（興建中）
- 中和保二總隊案「皇翔堡可夢」（規劃中，預計 2028 年完工）
- 板橋介壽案
這些案件多位於交通便利或具發展潛力的區域，且與政府合作模式降低部分開發風險，為公司提供穩定的中長期案源。
捷運聯開布局
掌握交通節點是現代都市發展的關鍵。皇翔建設已成功取得四項捷運聯開案，橫跨萬大線與三鶯線：
- 萬大線：金城機廠站、加蚋站
- 三鶯線：媽祖田站、台北大學站
透過參與捷運聯開，皇翔不僅能取得優質地段的開發權，更能結合大眾運輸優勢，打造宜居宜商的捷運生活圈，提升建案價值。相關開發案亦強調綠建築、智慧建築及低碳建築標章，符合永續發展趨勢。
市場環境與競爭態勢
當前市場環境評估
皇翔建設所處的房地產市場環境呈現利多與利空因素並存的局面：
-
利多因素：
- 龐大都更與聯開案儲備：提供未來數年穩定的業績來源與成長動能。
- 穩健財務與高股利：2024 年獲利創新高，配息大方，吸引投資人。
- 市場剛性需求：儘管政策調控，自住與換屋需求依然存在。
- 核心地段布局：建案多位於雙北市精華或具發展潛力區域。
- 政府政策支持：公辦都更與捷運建設持續推動。
-
利空因素：
- 房市政策限制：央行信用管制、選擇性信用管制、囤房稅 2.0 等政策影響市場信心與購買力。
- 信貸條件趨嚴：銀行對於土建融資與購房貸款態度轉趨保守，增加開發商與購房者壓力。
- 土地與營建成本高漲：地主價格堅持，營建成本居高不下，壓縮建商利潤空間。
- 市場不確定性：全球經濟情勢、利率走向及國內政策變動，皆可能影響房市表現。
皇翔建設總經理廖宇祥於 2024 年 11 月表示，雖然市場受貸款限制影響，但公司推案腳步不會停歇，預期 2025 年房價將維持平穩，主因是成本壓力支撐。短期內，皇翔 2025 年第一季營收確實出現衰退，反映政策面的壓力。
競爭態勢分析
皇翔建設在台灣建材營建產業中，主要與興富發 (2542)、國建 (2501)、華固 (2548)、長虹 (5534)、遠雄建 (5522)、冠德 (2520)、名軒 (1442)、太設 (2506) 等上市櫃建商競爭。
皇翔的競爭優勢在於：
- 品牌形象：長期深耕市場，建立良好品牌信譽。
- 都更整合能力：成功推動多項複雜公辦都更案，展現專業整合實力。
- 捷運聯開經驗：積極參與捷運聯開，掌握交通樞紐開發先機。
- 核心區位布局：專注於政經資源集中的大台北地區。
- 財務穩健：獲利能力佳，負債比相對穩健，具備抵禦市場波動能力。
然而，市場競爭激烈，其他大型建商亦積極布局都更與重劃區，皇翔需持續提升效率、強化產品差異化，以維持競爭優勢。
未來發展策略與展望
皇翔建設未來發展策略清晰，聚焦於核心競爭力的深化與多元機會的掌握。
短期發展計畫 (1-2 年)
- 確保建案順利完工交屋：重點推動「皇翔芊樾」、「新莊文德段」、「敦北南京」、「皇翔泱美」等在建個案如期完工並認列營收。
- 啟動重點都更案：如期於 2025 年第一季開工永和大陳單元 3，並持續推進其他都更案的前期作業。
- 提升商辦租賃收益：「皇翔台北廣場」積極招租，目標提升出租率，貢獻穩定現金流。
- 持續評估購地機會：在雙北市及具潛力區域，伺機增加土地儲備，維持案源滾動。
- 維持穩健財務結構：控管負債比，確保現金流穩定，應對市場變化。
中長期發展藍圖 (3-5 年及以上)
- 深化都更與捷運聯開布局：將永和大陳、捷運聯開等大型指標案作為未來數年的主要成長引擎，累積更多大型開發實績。
- 拓展多元開發模式：除了住宅與商辦，評估旅館、特定專業區等其他不動產開發機會。
- 強調永續建築：持續導入綠建築、智慧建築、低碳建築理念於建案規劃中，提升產品價值與企業形象。
- 優化資產配置：在維持營建本業的基礎上，適度進行其他投資，提升資金運用效益。
- 鞏固市場地位：透過優質建案與良好服務，持續提升品牌價值，穩固在大台北地區的市場領導地位。
皇翔建設憑藉其龐大的案量儲備、穩健的財務基礎以及在都市更新與捷運聯開領域的領先地位，中長期發展前景看好。儘管短期市場面臨政策壓力，但公司展現的韌性與策略布局，使其具備穿越景氣循環的潛力。
重點整理
- 營運基石穩固：皇翔建設深耕大台北，從住宅開發拓展至商辦、都更、捷運聯開及旅館等多元領域。
- 都更與聯開領航：掌握多項大型公辦都更案（如永和大陳社區）及四個捷運聯開案，總銷案量龐大，為未來數年主要成長動能。
- 財務表現亮眼：2024 年營收獲利創近年新高，EPS 達 9.05 元，股利政策優渥（配息 4.5 元），現金流充裕。
- 指標建案眾多：除豪宅「皇翔御琚」外，「皇翔台北廣場」商辦已落成招租，在建及規劃中個案量體充足。
- 市場策略清晰：面對政策調控，維持穩健推案，強化銀行合作，聚焦剛需市場，並持續購地擴充儲備。
- 永續發展投入：重視綠建築、智慧建築及低碳建築規劃，符合市場趨勢。
- 短期挑戰存在：房市政策與信貸緊縮對短期營收造成壓力，土地與營建成本仍高。
- 長期展望正向：憑藉豐厚案源、穩健財務及策略布局，具備長期增長潛力與市場競爭力。
參考資料說明
公司官方文件
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皇翔建設股份有限公司 2024 年第四季法人說明會簡報（2024.11.16）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、建案進度分析、區域營收分布及未來展望。該簡報詳實呈現皇翔建設最新的營運資訊與策略方向。 -
皇翔建設 2024 年第三季財務報告（2024.10）
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據，以及重大建案進度說明。 -
皇翔建設股份有限公司 111 年度年報 (2023.05.25)
參考年報中有關公司經營策略、客戶關係及售後服務之說明。 -
皇翔建設股份有限公司 112 年度永續報告書
參考永續報告書中有關綠建築、智慧建築及永續經營理念之說明。 -
皇翔建設股份有限公司官方網站資訊 (hhe.com.tw)
參考公司網站提供之基本資料、建案介紹及最新消息。
研究報告
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皇翔建設投資分析報告（2024.11）
由摩根士丹利證券發布的研究報告，深入分析皇翔建設的產品組合、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。 -
永豐證券產業研究報告（2024.10）
研究報告提供皇翔建設在房地產開發、都更案件及捷運聯開等領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。
新聞報導
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工商時報專題報導（2024.11.18）
報導詳述皇翔建設在永和大陳社區都更案的最新進展，以及廖宇祥董事長對市場前景的看法。 -
經濟日報產業分析（2024.11.12）
針對皇翔建設的營運成果、重大建案進度及市場策略提供完整分析。 -
自由時報房地產報導 (2025.01.16, 2024.11.18 等)
參考關於 SOGO 敦化館、永和大陳都更案等相關新聞報導。 -
ETtoday 房產雲報導 (2025.03.17, 2025.04.10 等)
參考關於「陶朱隱園」開賣、西區門戶土地收購等市場動態報導。 -
鉅亨網、Yahoo 奇摩股市、MoneyDJ 理財網、NStock 等財經網站資訊
參考相關網站提供之公司基本資料、財務數據、股利政策、股價表現及即時新聞。
產業資料
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台灣房地產年度報告（2024.Q3）
提供台北市 A 級辦公室租金及空置率等市場數據，作為分析皇翔建設商辦產品競爭力的重要依據。 -
新北市都市更新處公開資訊 (ntpc.gov.tw)
參考關於永和大陳社區都更案、捷運三鶯線聯開案等政府公開資訊。 -
台北市都市更新處公開資訊 (gov.taipei)
參考關於台北市西區門戶計畫、相關都更案等背景資訊。
註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年 4 月的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、建案資訊及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告、新聞報導及財經資訊網站。本文未引用任何未公開或內部資訊。