圖(1)個股筆記：2610 華航（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 11 月 20 日
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公司簡介
中華航空股份有限公司（股票代碼：2610.TW），於 1959 年 9 月 7 日由 26 名退休空軍人員創立，是台灣第一家上市的航空公司。主要業務涵蓋國際客運與貨運服務。2011 年，中華航空加入天合聯盟，大幅擴展其全球運輸網絡至超過 1,150 個目的地。2019 年，公司成為首家獲得國際航空運輸協會（IATA）醫藥品冷鏈運輸國際認證的台灣航空公司。2024 年，該公司與鴻霖全球運輸簽署永續航空燃油採購合作備忘錄，標誌著台灣航空業在環保航空燃料使用方面的首次突破。
營運項目
中華航空的核心業務包括國際間的客運、貨運及包機服務，其中，2022 年貨運業務佔公司總營收的 77%，客運業務則佔 17%。2024 年，公司進一步擴展其市場範圍，開通了直飛西雅圖的航線，初期設定每週提供五班次，未來計畫增至每日一班。此外，公司亦計畫新增北美地區的航線，如華盛頓特區和鳳凰城，並計劃使用波音 787 新廣體客機。
產品與服務競爭力
中華航空在北美市場已有超過 40 班次往返美加地區，每週提供近 400 班次的航班。公司引進新世代 A350-900 客機，提供包括米其林三星級料理和奢華MOSCHINO 旅行包等高端服務。為提升服務水準，公司計劃投入百億元對現有 A350-900 客機進行升級改艙。
市場銷售與競爭分析
中華航空的銷售運營覆蓋全球，尤其在亞洲、歐洲和美洲市場表現顯著。其中，貨運業務在北美市場的占比達到 57%，顯示北美市場在中華航空的貨運業務中具有重要地位。據 2022 年的統計數據顯示，公司在國際及兩岸航線的客運市場占有率為 25.62%，僅次於長榮航空，是市場中的重要競爭者。中華航空的主要競爭對手包括長榮航空、新加坡航空、韓國航空以及美國航空等，這些競爭對手在國際航空運輸市場中均具有強大的影響力和市場份額。
轉投資與策略聯盟
中華航空積極透過轉投資和策略聯盟擴大業務版圖和市場影響力。公司與陽明海運簽署合作意向書，共同發展物流轉運和電子商務。此外，公司續租了 8 架 A330-300 和 10 架 777-300ER 客機，並計劃將台灣虎航部分股權以不低於每股 41 元的價格出售，以助於其股票轉至一般板上市。
市場展望
中華航空於 2024 年實現了顯著的業務成長，其中客運收入比前年提升了 6.9%，特別是在亞太地區的表現特別出色，中國市場更是達到了 32.1% 的驚人年增長。這顯示了中華航空在該地區積極拓展業務和提升市場影響力的成果。
中華航空在 2024 年第一季度的客機運能已恢復至疫情前的八成，客運收入達到了 119%。在長程航線（包含北美、歐洲、大洋洲），運能恢復至疫情前的 90% 至 116%，而客運收入更是達到了 138% 至 178%，顯示了長程航線需求復甦。
國際航線表現
2024年第一季度，中華航空在北美市場的客運業務收入增長了 17%，亞洲市場更是高達 60% 的增長，而歐洲市場的增長也達到了 33%。此外，拉丁美洲與非洲市場的表現同樣亮眼，分別增長了 30% 和 58%，這些數據反映公司在全球範圍內調整策略與市場拓展的成功。
– 東南亞：運能恢復至疫情前的 90%，客運收入達 116%。
– 東北亞：運能恢復至疫情前的 80%，客運收入達 114%。
– 大陸及香港：運能恢復至疫情前的 52% 至 61%，客運收入則恢復至 52% 至 68%。
財務與運營效率
航空燃料成本方面，2024年中華航空成功將平均成本降低了 7.4%，反映公司有效的成本控制策略和市場燃料價格波動的應對。公司的貨運業務量輕微增長 0.3%，證明其運輸能力的穩定與效率。
燃油價格趨勢與對策
2024年初，Brent 原油及航空燃油價格均呈現下降趨勢，減輕公司的運營成本。此趨勢對於航空業總體的財務健康具有重要意義，尤其在全球經濟變動與地緣政治緊張下。
全球經濟影響與策略調整
根據最新的全球經濟預測，2024年的全球GDP增長率預計為 2.7%，中國和印度的市場繼續保持較高的增長率。公司針對這些高增長市場制定了針對性的策略，確保在競爭激烈的航空市場中維持領先地位。
客運市場恢復與展望
從COVID-19 疫情後的市場恢復情況來看，中華航空在2024年第一季度的客運市場已經恢復至疫情前的水平，反映市場定位的成功。公司預計，隨著全球旅行需求的持續增長，尤其是在亞洲和北美市場，未來的營運表現將保持強勁。
參考資料來源
資料來源：華航公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。
公司網址：https://www.china-airlines.com
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/261020240606M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2610_22_20240606_ch.mp4
基本概況
股價：24.15
預估本益比：12.98
預估殖利率：2.85%
預估現金股利：0.69元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(2)2610 華航 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(3)2610 華航 K線圖（日）
圖(4)2610 華航 K線圖（週）
圖(5)2610 華航 K線圖（月）
日報表
圖(6)2610 華航 法人籌碼
週報表
圖(7)2610 華航 大戶籌碼
月報表
圖(8)2610 華航 內部人持股
圖(9)2610 華航 本益比河流圖
圖(10)2610 華航 淨值比河流圖
新聞筆記
下歷年最旺 10M24 ，較前月增7.01%及年增
6.56% Note right of 2024.11.12: ↑客運收入突破千億元大關，達100.84億元，主要
因旅運市場需求持續活絡 Note right of 2024.11.12: →10M24 貨運收入為57.42億元，創 24
年新高，較前月增9%，年增20.28% Note right of 2024.11.12: ↑歐洲航線表現強勁，平均載客率近85%，獨家航線如
布拉格和維也納載客率接近90% Note right of 2024.11.12: ↑預期 11M24 東北亞日韓航線訂位超過8成，將
進一步帶動客運收入 Note right of 2024.11.12: ↑華航 10M24 份合併營業收入達171.31億
元，創下歷年最旺 10M24 表現，年增6.56%
及月增7.01% Note right of 2024.11.12: ↑客運收入為100.84億元，主要因旅運需求持續活
絡，1M24-10M24 累計客收突破千億元大關 Note right of 2024.11.12: ↑10M24 歐洲航線載客率接近85%，獨家航線如
布拉格與維也納更達近90%載客率 Note right of 2024.11.12: ↑11M日前韓航線訂位超過8成，預期將進一步提升客
運收入，特別是東京、大阪等熱門航線 Note right of 2024.11.12: →華航在ITF旅展的銷售成績亮眼，展位銷售及網路購
票數量較 23 年成長15%，對營收帶來正面影響 Note right of 2024.11.12: →貨運方面，10M24 收入57.42億元，創 2
4 年新高，主要受 4Q24 度傳統旺季影響，增幅
達20.28% Note right of 2024.11.12: →預計 11M24 高價貨需求將持續穩定，華航將充
分利用運能以爭取高價貨源
09%，稅後淨利41.99億元，年增65.25%，
創下同期新高 Note right of 2024.11.11: ↑前三季合併營業收入1,509.28億元，合併稅後
淨利113.41億元，EPS達1.71元，已超越
23 年 24 年1.13元 Note right of 2024.11.11: ↑航空客運市場持續復甦，受連續假期及暑假旺季影響，
旅運需求高漲，客運收入年增12.15% Note right of 2024.11.11: ↑華航受惠於航空客運市場復甦，前三季載客班次成長1
2.15%，4Q24 訂位率達80%，顯示需求持續
強勁
淨利113.41億元，創同期新高，每股盈餘1.71
元 Note right of 2024.11.09: →華航客運市場持續復甦，7M24 開設台北-西雅圖
直飛航線，載客率達85％，整體客運收入年增12.1
5％
航空公司能提升經營品質，躺著做生意毫無意義
24 年有機會創高 Note right of 2024.11.01: ↑展望 25 年，客運有機會維持 24 年熱度，貨
運受AI和電商支持，華航貨機機隊最多，樂觀看待 2
5 年整個貨運市場持續成長 Note right of 2024.11.01: →全球飛機供應鏈非常緊張，部分新機延遲交付，舊機維
修時間也拉長，如發動機維修從60～70天完成至今達
180～200天，影響整個航機調度 Note right of 2024.11.01: →華航已有萬全準備，包括延租舊機、向外租機，並計劃
25 年 新增2架787-9和A321等新機 Note right of 2024.11.01: →市場競爭方面，謝世謙表示樂見競爭，因為自由競爭市
場中競爭對手愈多，就能改善航空公司經營品質，并提高
整體产品服务和销售策略质量
需求推動，客運亦因歐美長程航線穩健成長 Note right of 2024.10.29: ↑華航 9M24 營收達160.09億元，年增7%
，3Q24 及前三季營收均創歷史新高 Note right of 2024.10.29: ↑為迎接秋冬旅遊旺季，華航積極增班至紐西蘭奧克蘭和
日本札幌，並舉辦線上旅展促銷 Note right of 2024.10.29: ↑華航 9M24 貨運收入52.67億元，年增13
.42%，4Q24 進入傳統貨運旺季，需求大幅成長
空燃油成本低，預期將透過密集航班把握客運商機，迎接
貨運旺季
.4％，客運收入94.46億元，受惠旅運需求持續活
絡 Note right of 2024.10.11: →累計 3Q24 營收521億元，前三季營收1,5
09.81億元，年增9.76％，雙雙創下同期高點
.10.12 開跑，使用App上傳跑步紀錄即可參加
於強勁的旅運需求
旅客可用250元購得72小時台北捷運票，每天只需8
0元 Note right of 2024.09.02: →此聯票優惠自即日起至 2025.02.28 有效
，適用於抵台 2024.09.07 內的華航國際線
旅客 Note right of 2024.09.02: →中華航空與台北捷運推出「航空捷運聯票」，國際觀光
客可用登機證和護照購買台北捷運72小時票，每張25
0元，平均每天80元 Note right of 2024.09.02: →即日起至 2024.02.28 ，持華航國際線機
票的旅客可於抵台後 2024.09.07 內，憑登
機證、護照及購買憑證，於指定櫃檯享優惠購票
鼓勵前往花東旅遊 Note right of 2024.08.31: →華信航空推出台北-台東來回機票及住宿優惠，每人3
,699元起，並提供額外折扣
24%
61%，創單季次高紀錄，每股純益0.57元 Note right of 2024.08.09: ↑1H24 稅後純益65.45億元，年增42.29
%，每股純益1.08元，創下同期新高 Note right of 2024.08.09: →2Q24 營收502.69億元，年增6.52%，
顯示貨運市況熱，營收高於 1Q24 Note right of 2024.08.09: →1H24 客運收入646.76億元，年增17.0
1%，主要市場為東北亞、北美和東南亞 Note right of 2024.08.09: →2Q24 貨運營收季增19.98%，受電商及電子
產品供貨增加影響
元，年增 40%，創歷史新高 Note right of 2024.08.08: →2Q24 華航歸屬母公司淨利 34.46 億元，
每股盈餘 (EPS) 0.57 元，寫下同期次高紀
錄 Note right of 2024.08.08: ↑1H24 合併營業收入達 989.13 億元，稅
後淨利 71.41 億元，創歷史新高
指揮官遇襲 Note right of 2024.08.04: →華航與長榮航已調整歐洲航班路線，暫時避開伊朗及伊
拉克空域
，為台灣航空業首次合作使用此燃油
未來目標增加至每日1班 Note right of 3Q24: ↑西雅圖為華航在北美的第6個直飛據點，未來將促進台
美間的商務和觀光交流 Note right of 3Q24: ↑華航在北美已有超過40班次往返美加地區，並每週提
供近400班次的航班 Note right of 3Q24: →航班使用新世代A350-900客機，提供米其林三
星料理及奢華MOSCHINO旅行包等服務 Note right of 3Q24: ↑華航計劃擴展北美航線，新增航點包括華盛頓特區、鳳
凰城等，以波音787新廣體客機為主力機型 Note right of 3Q24: ↑華航將新增24架787新廣體客機，25 年起陸續
交付，同時計劃投入百億元為現有A350-900改艙
，提升服務水準 Note right of 3Q24: →華航裝置最新氮氧化物和二氧化碳觀測儀器，成為全球
唯一在太平洋進行相關觀測的航空業者 Note right of 3Q24: ↑與農業部林業及自然保育署合作，認養苗栗南庄5.2
5公頃山林地，種植15,000棵台灣櫸及台灣杉 Note right of 3Q24: →促進原鄉部落發展里山經濟，增加原民青年回歸部落及
文化傳承 Note right of 3Q24: ↑旺季全航線訂位率達 80%，預計旅運需求將持續強
勁
月減 2.84%，年增 11.27%，創同期新高 Note right of 2Q24: ↑： 5M24 為航空客運淡季，營收仍維持 1Q2
4 水準，主要受北美航線及東南亞航點（如峇里島、峴
港、河內）推動 Note right of 2Q24: ↑前起新增直飛西雅圖航線，北美航點擴展至 6 個，
包括洛杉磯、加州安大略、舊金山、紐約及溫哥華 Note right of 2Q24: ↑透過綿密的區域航網爭取高收益客源，進一步搶占亞洲
轉機市場，增強營運動力 Note right of 2Q24: ↑機台：電商與半導體機台空運供貨增加，艙位需求強勁
，高價臨時貨源增加
化包艙及包機商機
不低於 41 元，以配合其股票轉一般板上市 Note right of 2Q24: →租 8 架 A330-300 和 10 架 77
7-300ER 客機，交易總金額分別不超過 530
0 萬美元及 2.4 億美元 Note right of 2Q24: →24 年正全力衝刺客貨運，看旺 24 年營運續揚
可期，其中，全球電商維持成長趨勢，貨運需求 2H2
4 有望優於 1H24 Note right of 2Q24: →整體客運運能恢復到疫前 80%，尤其北美、歐洲等
長程航線已恢復疫前規模 Note right of 2Q24: ↑24 年航空市場仍舊看好，華航將持續健全航網布局
，24 年整體客運班次年增25％ Note right of 2Q24: ↑北美航線規模已較疫前成長一成，歐洲、澳洲及東南亞
航線恢復至疫前水準，1Q24 客運總收入高於疫前1
6％ Note right of 2Q24: ↑疫後開闢宿霧、清邁、峴港、布拉格及熊本等航點，並
陸續復飛增班；日前將以A350客機直飛西雅圖航線，
爭取高收益直飛客源 Note right of 2Q24: →樂觀看 2H24 貨運市場，將利用貨機及腹艙載貨
，提升航班效益，並將持續動態調整客、貨運營運配置，
掌握利基市場 Note right of 2Q24: ↑24 年華航已率先引進A350-900租機，布局
越洋航網。目前，新世代窄體客機A321neo派飛
12 架，為東北亞、東南亞及兩岸等航線擴充運能，全
機隊25架預計 26 年 交付完畢 Note right of 2Q24: →自 25 年起引進24架787新廣體客機，包含1
8架 787-9及6架787-10，擔任中長程及區
域航線的主力機型 Note right of 2Q24: →777F貨機預計於 24 年完成交付，總計將達1
0架。華航全力衝刺客貨運收入，持續優化整體機隊營運
規模 Note right of 2Q24: →為優化旅客飛行體驗，自 26 年 起，華航將啟動
15架A350-900 客艙優化作業，包含機上座椅
、影視娛樂系統等客艙設施全方位升級，強化市場競爭力 Note right of 2Q24: ↑華航 1Q24 營收創歷年最高 獲利年增1.44
倍
超越疫前達 119% Note right of 1Q24: ↑華航擴大北美航網 7M24 直飛西雅圖 Note right of 1Q24: ↑24 年重兵部署美國 7M24 直航西雅圖 Note right of 1Q24: →華航強化北美版圖 競爭加劇對票價影響有限 Note right of 1Q24: →歐洲航線在開航布拉格後，已達到最佳的經濟規格，接
下來規劃依既有航點需求加密航班 Note right of 1Q24: →儘管國籍航空同業也積極插旗美西，但美中往來客運需
求強勁，預料對票價影響有限 Note right of 1Q24: →華航今日與米其林一星台北美福大飯店米香餐廳合作，
推出「雲端台菜星級饗宴」，將經典台式料理搬到高空 Note right of 1Q24: →高星潢說，作為國內航空業領導者，致力為旅客提供最
優質的飛行體驗，餐飲方面陸續在不同航線與各料理領域
佼佼者合作 Note right of 1Q24: →此次米香善用當令在地食材為華航設計全艙等專屬佳餚
，與華航「永續、環保」的經營理念結合，同時向國際宣
傳台灣美食文化 Note right of 1Q24: →華航 23 年 EPS 1.13元 創近10年次
高 Note right of 1Q24: ↑華航持續引進777F貨機，預計 24 年10架7
77F全數交機，重點布局貨運主流AI高科技、能源控
制、半導體、等大廠出貨，以及跨境電商市場商機 Note right of 1Q24: ↑華航 1Q24 全線訂位平均載客率約8成，3M2
4 訂位持續增加，東北亞航線延續 4Q23 熱度穩
定成長，平均訂位率逾85％ Note right of 1Q24: ↑長程航線部分北美地區、獨家布拉格航線都有逾8成，
整體穩步上揚 Note right of 1Q24: ↑總計每周提供逾150班日本航線服務，密集班次滿足
賞櫻季節出國潮 Note right of 1Q24: →23 年 財報，24 年營收1,848.17億元
、年增22.62％，創年度新高，其中客運收入逾千億
元、年增3.54倍，每股稅後純益（EPS）達1.1
3元，創近10年次高 Note right of 1Q24: ↓過年出國便宜機票來了！華航宣布最低打8折 Note right of 1Q24: ↑熱門時段航班訂位率多已達 80%，仍以東北亞最受
旅客青睞，東京、大阪航班訂位超過 90%，東南亞則
以曼谷等航線訂位率較佳，整體營運動能看好
深度分析
季報表
圖(11)2610 華航 營收狀況
圖(12)2610 華航 獲利能力
圖(13)2610 華航 合約負債
圖(14)2610 華航 存貨與平均售貨天數
圖(15)2610 華航 存貨與存貨營收比
圖(16)2610 華航 現金流狀況
圖(17)2610 華航 杜邦分析
圖(18)2610 華航 資本結構
年報表
圖(19)2610 華航 股利政策