圖(1)個股筆記：2755 揚秦（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 02 月 01 日
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揚秦國際：台灣連鎖餐飲集團的多元品牌發展
揚秦國際企業股份有限公司（股票代號：2755）成立於 2015 年 8 月，從超秦企業的品牌事業部門獨立而出。公司初期資本額為新台幣 50 萬元，隨著業務擴展逐步增加至 1 億元。目前公司以「立志成為世界最受歡迎的國民經濟美食品牌」為發展願景，透過多品牌策略在連鎖餐飲市場穩健成長。
圖(2)集團架構（資料來源：揚秦公司網站）
主要業務與經營模式
揚秦國際專注於連鎖及直營餐飲品牌的經營與管理。公司的收入結構分為四大類：商品買賣、門市餐飲、加盟專案及海外授權。根據 2024 年第三季資料，各項業務營收比重如下：
- 加盟商品買賣收入：73.4%
- 門市餐飲收入：18.3%
- 加盟專案收入：8.1%
- 海外授權等其他收入：0.2%
在品牌組合方面，公司旗下擁有四大餐飲品牌：
圖(3)品牌現況（資料來源：揚秦公司網站）
- 麥味登（MWD）：主打 Cafe & Brunch 風格早午餐，融合中西方特色。品牌創立於 1987 年，目前已有 900 家門市，營收占比 84.4%。
- 炸雞大獅：以嚴選雞肉製作的台式炸雞品牌，為台灣首家取得穆斯林友善餐廳認證的連鎖炸雞品牌。目前有 117 家門市，營收占比 8.3%。
- REAL 真‧Café‧Bread：以 37℃ 手作溫度為特色的歐式烘焙品牌，目前有 6 家門市，營收占比 1.9%。
- 涮金鍋：主打溯源食材、原塊肉品與黃金雞湯的和風涮涮鍋品牌，目前有 3 家門市，營收占比 1.9%。
營收架構
加盟商品買賣收入是公司最主要的收入來源，占總營收的 73.4%。此收入主要來自向加盟店供應原物料、食材及相關商品的銷售。
餐飲收入位居第二，占比 18.3%，主要來自直營門市的餐點銷售及相關服務收入。
加盟專案收入占 8.1%，包含加盟金、品牌授權費等收入。此項收入在 2024 年前三季較去年同期成長 28%，反映出加盟事業的穩健發展。
其他收入（主要為海外授權金）占比最小，僅 0.2%。雖然目前占比不高，但隨著公司在印尼、馬來西亞等海外市場的持續拓展，此項收入預期將逐步增加。
從營收結構可以看出，揚秦國際採取「加盟為主、直營為輔」的經營模式，透過加盟體系快速擴張市場版圖，同時藉由直營門市維持品牌形象與服務品質，形成互補的業務發展策略。
營運據點與市場佈局
揚秦國際的營運以台灣市場為主，內銷占比達 99%。在海外市場方面，公司已進入：
- 印尼：23 家門市
- 馬來西亞：4 家門市
- 新加坡：2 家門市
- 加拿大：1 家門市
特別在印尼市場，公司已在萬隆區開設首店，並計劃於 2024 年第一季在泗水區展店，目標在 2028 年達到百店規模。
核心競爭優勢
揚秦國際的競爭力主要體現在五個面向：
1. 品牌力
- 持續進行品牌升級轉型
- 採用多元店型符合不同商圈需求
- 執行多品牌合縱連橫策略
2. 營運力
- 現金轉換週期優於同業
- 公司治理評鑑名列前 5%
- 維持穩定的雙位數營收成長
3. 連鎖力
- 建立標準化複製模式
- 採用複數店區域經營策略
- 在台灣早午餐市場建立領導地位
4. 創新力
- 導入智慧科技提升管理效能
- 運用大數據分析消費模式
- 加強數位化管理應用
5. 商品力
- 堅持新鮮現做與獨創差異化
- 提供跨時段多元餐點
- 配合健康飲食新趨勢
近期營運表現
2024 年營運績效持續創新高，11 月單月營收達 2.24 億元，年增 17.07%。累計前 11 個月營收達 23.03 億元，年增 16.95%，已超越 2023 年全年水準。
第三季表現更為亮眼，合併營收達 6.68 億元，年增 18.48%，稅後淨利 0.50 億元創下單季新高，每股純益 1.66 元。前三季累計每股盈餘達 4.29 元，反映出公司穩健的獲利能力。
在數位轉型方面，麥味登 APP 會員已突破 72 萬人，數位點餐服務比重持續提升。同時，公司正在桃園市龍潭區建立北區第二物流倉庫，占地超過 1000 坪，預計年底前啟用。
未來發展規劃
揚秦國際已為各品牌制定明確的長期發展目標：
- 麥味登：擴展至 2,000 家門市
- 炸雞大獅：目標 500 家門市
- REAL：目標 30 家門市
- 涮金鍋：目標 100 家門市
為支援業務擴展，公司計劃發行 2 億元無擔保轉換公司債，預計於 2025 年第一季掛牌交易。資金將用於強化資金結構及支援直營門市拓展，目標在 2024 年底前增設 160 家新店。
在海外市場策略上，公司持續關注東南亞市場發展，特別是印尼市場。對於美國市場，考量當地人力成本上漲及新總統上任等因素，目前採取謹慎態度，尚未確定進入時程。
隨著冬季來臨，「炸雞大獅」與「涮金鍋」品牌已進入營運旺季，加上新推出的「鬆餅堡」產品獲得市場好評，公司將加大供貨量並開放預約訂購服務，為業績成長注入新動能。
參考資料說明
公司官方文件
-
揚秦國際企業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.12.04）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、品牌發展策略、營收結構分析及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。 -
揚秦國際 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。
新聞報導及公開資訊
-
揚秦國際產品發展與市場布局重點報導（2024.12.11）
報導詳述揚秦國際各品牌的發展進程及最新營運數據，包含 11 月營收創新高的表現分析。 -
揚秦國際多品牌發展策略分析（2024.12.09）
針對揚秦旗下各品牌的市場定位、發展策略及未來規劃提供完整分析。 -
揚秦國際海外市場拓展報導（2024.12.04）
詳細說明公司在印尼、馬來西亞、新加坡等海外市場的布局策略及發展現況。 -
揚秦國際數位轉型專題（2024.11.08）
深入分析公司在數位化服務、APP 會員發展及物流系統升級等方面的進展。
永續發展文件
- 揚秦國際 ESG 永續發展報告（2024）
此報告詳細說明公司在環境保護、公司治理、食材管理、公益贊助及節能減碳等永續發展面向的具體措施與成果。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件及新聞報導。特別著重於最新的營運數據及發展策略，以確保資訊的時效性與準確性。
參考資料來源
資料來源：揚秦公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.youngqin.com.tw
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/275520241204M003.pdf
法說會影音連結：https://www.youngqin.com.tw//index.php?code=list&flag=detail&ids=879&article_id=5552
基本概況
股價：104.5
預估本益比：16.17
預估殖利率：4.7%
預估現金股利：4.91元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(4)2755 揚秦 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(5)2755 揚秦 K線圖（日）
圖(6)2755 揚秦 K線圖（週）
圖(7)2755 揚秦 K線圖（月）
日報表
圖(8)2755 揚秦 法人籌碼
週報表
圖(9)2755 揚秦 大戶籌碼
月報表
圖(10)2755 揚秦 內部人持股
圖(11)2755 揚秦 本益比河流圖
圖(12)2755 揚秦 淨值比河流圖
新聞筆記
新高
，麥味登朝千店挺進 Note right of 2025.01.09: ↑揚秦 12M24 營收創單月新高，年增22.02
%，達2.3億元 Note right of 2025.01.09: ↑揚秦 4Q24 營收創單季新高，年增19.05%
，達6.83億元 Note right of 2025.01.09: ↑揚秦 24 年 25 年營收創年度新高，年增17
.40%，達25.35億元 Note right of 2025.01.09: ↑麥味登將朝千店目標邁進，炸雞大獅以國內百店為短期
目標 Note right of 2025.01.09: ↑麥味登APP將轉型為集團APP，提供會員跨品牌數
位服務 Note right of 2025.01.09: ↑麥味登鬆餅堡熱賣，單日銷售破24000顆，吸引年
輕客群 Note right of 2025.01.09: ↑炸雞大獅與涮金鍋進入銷售旺季，氣候與節慶拉高買氣 Note right of 2025.01.09: ↑涮金鍋第四家直營門市將於2025.01.15開幕
，搶攻火鍋商機
年營收皆創新高 Note right of 2025.01.08: ↑揚秦旗下麥味登國內店數破900家，炸雞大獅海外展
店積極，25 年營收創新高 Note right of 2025.01.08: ↑麥味登將朝千店邁進，炸雞大獅以國內百店為目標，A
PP將轉型為集團APP Note right of 2025.01.08: ↑揚秦涮金鍋第四家直營店將於2025.01.15開
幕，搶攻火鍋商機
利不低於20%發放績效獎金
7%，創同期新高，累計營收成長16.95% Note right of 2024.12.11: →揚秦 11M24 營收2.24億元，年增17.0
7%，累計前 11M24 營收超越 23 年 24
年，營業增長16.95%
6.95%，已超越 23 年 24 年 Note right of 2024.12.09: →11M24 營收達2.24億元，年增17.07%
，創下歷史第三高紀錄 Note right of 2024.12.09: →隨著冬季來臨，旗下品牌「炸雞大獅」與「涮金鍋」進
入旺季 Note right of 2024.12.09: →新品「鬆餅堡」大獲好評，預計加大供貨量並開放預約
訂購 Note right of 2024.12.09: →旗下品牌店數持續增長，「涮金鍋」新店將於 25
年開幕
25 掛牌交易，用於資金結構強化與門市拓展 Note right of 2024.12.05: →揚秦旗下餐飲品牌將持續擴展，並計畫於 24 年底
開設160家新店，主力品牌「麥味登」達成900家店
目標
將持續拓展炸雞大獅等品牌，目標新增160家店 Note right of 2024.12.04: →揚秦對美國市場持謹慎態度，因美國人力成本高漲及新
總統上任，暫無確定進軍美國的時間表 Note right of 2024.12.04: ↑揚秦 3Q24 營收與獲利創歷史新高，受益於暑期
消費升溫與展店效益 Note right of 2024.12.04: →揚秦持續擴展品牌門市，麥味登突破900家，炸雞大
獅及涮金鍋積極展店 Note right of 2024.12.04: →揚秦計劃發行2億元無擔保轉換公司債，資金將用於擴
展直營門市及強化物流設施 Note right of 2024.12.04: →數位轉型成效顯著，麥味登APP會員突破72萬，數
位點餐服務佔比快速成長 Note right of 2024.12.04: →揚秦國際前3季營收達18.5億元，年增16.76
%，稅後純益1.29億元，創歷史新高，每股盈餘達4
.29元 Note right of 2024.12.04: ↑麥味登 25 年計劃加速展店，目標達到全台千家店
，並持續推動多品牌展店策略 Note right of 2024.12.04: →揚秦將發行2億元無擔保轉換公司債，並預計於 1Q
25 掛牌交易，用於資金結構強化及直營門市拓展 Note right of 2024.12.04: →揚秦旗下炸雞大獅品牌目前在印尼、馬來西亞、新加坡
等地拓展，預計 28 年 達百店規模 Note right of 2024.12.04: →揚秦旗下火鍋品牌「涮金鍋」將於 25 年 開設第
4家直營門市，而「REAL真‧CAFÉ‧BREAD
」將轉型為歐式烘焙咖啡館
1Q25 掛牌交易，以強化資金結構及支持直營門市拓
展 Note right of 2024.11.08: →揚秦 10M24 自結營收達2.27億元，年增1
8.08%，創歷史新高，累計 24 年前十個月營收
20.79億元，年增16.94% Note right of 2024.11.08: →3Q24 合併營收6.68億元，年增18.48%
，稅後淨利0.50億元，創單季歷史新高，每股純益1
.66元 Note right of 2024.11.08: →林麗玲表示 3Q24 獲利增長主要受惠於營運規模
擴大及餐飲產業的暑期旺季影響 Note right of 2024.11.08: →「涮金鍋」品牌表現亮眼，將加速直營門市展店進程，
並透過發行可轉債籌措資金 Note right of 2024.11.08: →加盟品牌麥味登及炸雞大獅在國內外發展皆有突破，麥
味登即將突破900家店 Note right of 2024.11.08: →揚秦 3Q24 獲利創歷史新高，單季EPS達1.
66元，前三季累計EPS為4.29元 Note right of 2024.11.08: →董事會決議發行2億元無擔保轉換公司債，以強化資金
結構及支持直營門市拓展 Note right of 2024.11.08: →10M24 自結營收2.27億元，年增18.08
%，累計 24 年1至 10M24 營收20.79
億元，創歷史新高 Note right of 2024.11.08: →3Q24 稅後淨利達0.50億元，年增39.63
%，營收6.68億元，年增18.48% Note right of 2024.11.08: →揚秦旗下火鍋品牌「涮金鍋」表現亮眼，將加速直營門
市展店進程
.32%，創同期新高； 3Q24 營收6.69億元
，較 23 年增長18.70%，再創單季歷史新高 Note right of 2024.10.09: ↑展望後市，揚秦將加速展店，並在新加坡開設兩家炸雞
大獅門市，持續拓展市場
95％，創單月歷史新高。前8月累計營收16.35億
元，年增16.48％，亦創歷史新高 Note right of 2024.09.09: ↑揚秦旗下火鍋品牌「涮金鍋」將於 2024.09.
20 開幕第三家門市「楊梅中山北店」，並推出為期三
週的開幕優惠活動
1000坪，預計年底啟用 Note right of 2024.09.05: ↑揚秦主力品牌「麥味登」台灣門市達875家，「炸雞
大獅」海內外有115家。年內各品牌展店數將不低於
23 年，目標千店里程碑
過1000坪，年底前啟用，以支持多品牌展店和商品運
輸需求 Note right of 2024.09.04: →揚秦 2Q24 合併營收及稅後純益創單季歷史新高
，1H24 營收和獲利同創上櫃以來新高 Note right of 2024.09.04: ↑揚秦計劃於桃園龍潭成立北區第二物流倉庫，預計年底
前啟用，以提升商品儲運與配送效率
逾 1000 坪，預計年底前啟用以提升儲運效率 Note right of 2024.08.16: ↑揚秦第三家火鍋品牌「涮金鍋」門市將於桃園市楊梅區
開幕，預計 9M24 下旬開幕，門市空間約 140
坪 Note right of 2024.08.16: →揚秦前 7M24 營收達 14.06 億元，年增
15.93%，創同期新高，7M24 營收達 2.
23 億元，月增 7.10%、年增 16.85%
.15%，稅後純益 0.44 億元，創單季歷史新高
，每股稅後純益 1.47 元 Note right of 2024.08.09: →揚秦 1H24 累計營收 11.83 億元，年增
15.81%，稅後純益 0.79 億元，EPS
為 2.63 元，均創歷史新高 Note right of 2024.08.09: ↑揚秦 7M24 營收達 2.23 億元，年增 1
6.85%，累計前七個月營收 14.06 億元，創
歷史新高 Note right of 2024.08.09: ↑揚秦將於桃園市龍潭區成立北區第二物流倉庫，預計年
底啟用；並計畫在桃園市楊梅區開設第三家火鍋品牌「涮
金鍋」門市
新火鍋品牌「涮金鍋」也在擴展 Note right of 3Q24: ↑新開的「涮金鍋」桃園國際店設有80個席位，提供中
平價位的火鍋，使用生鮮雞肉及原塊肉 Note right of 3Q24: →截至目前，「麥味登」有867家店，「炸雞大獅」1
14家店，「REAL 真‧Cafe‧Bread」5
家店，「涮金鍋」2家店
％，創歷史新高 Note right of 2Q24: ↑揚秦主力品牌「麥味登」國內展店力度加大，「炸雞大
獅」海外新簽訂多區域代理授權，業績穩定增長 Note right of 2Q24: ↑麥味登國內展店力度加大，炸雞大獅海外代理授權增加 Note right of 2Q24: ↑涮金鍋開設第二家直營門市，6M24 開放加盟 Note right of 2Q24: ↑麥味登APP會員人數突破52萬，數位點餐服務占比
超過4成 Note right of 2Q24: ↑麥味登全面導入雨林聯盟認證產品 Note right of 2Q24: ↑炸雞大獅加強印尼與馬來西亞區域代理展店計畫 Note right of 2Q24: ↑涮金鍋 24 年預計開設5家門市，主要在桃園、新
北與台北市 Note right of 2Q24: →麥味登在台家數861家，炸雞大獅海內外家數113
家 Note right of 2Q24: ↑涮金鍋 7M24 及 8M24 將在桃園區與楊梅
區新增門市 Note right of 2Q24: ↑揚秦國際 2H24 將三管齊下提升動能 Note right of 2Q24: ↑旗艦品牌「麥味登」國內展店力度加大 Note right of 2Q24: ↑「炸雞大獅」海外區域代理授權增加 Note right of 2Q24: ↑火鍋品牌「涮金鍋」將開設第二家直營門市並開放加盟 Note right of 2Q24: ↑麥味登 APP 會員突破 52 萬人 Note right of 2Q24: ↑數位點餐服務占比突破四成 Note right of 2Q24: ↑麥味登門市導入「雨林聯盟認證」產品 Note right of 2Q24: ↑「炸雞大獅」加強印尼與馬來西亞區域代理展店規畫 Note right of 2Q24: ↑新簽訂新加坡、印尼萬隆區及泗水區區域加盟代理授權 Note right of 2Q24: →東協國家疫情後消費力回溫 Note right of 2Q24: ↑馬來西亞砂拉越地區即將開幕第二家門市 Note right of 2Q24: ↑火鍋品牌「涮金鍋」 6M24 開放加盟，預計開設
5 家門市 Note right of 2Q24: →REAL 真‧CAFE'‧BREAD 轉型歐式烘
焙料理咖啡館 Note right of 2Q24: →「麥味登」在台 861 家，「炸雞大獅」海內外
113 家 Note right of 2Q24: →麥味登將持續朝千店目標邁進 Note right of 2Q24: →麥味登新店型和健康餐點設計，數位轉型效果顯著 Note right of 2Q24: ↑營收創高的主要因素是「麥味登」與「炸雞大獅」雙品
牌門市拓點有成 Note right of 2Q24: ↑截至目前，麥味登總店數達 862 間，APP 的
會員總數突破 50 萬人 Note right of 2Q24: ↑雞大獅的海內外店數達 113 家，並在 6M24
新增印尼泗水區及新加坡區域代理授權，預計 2H2
4 在新加坡開設首家門市
和泗水區加盟代理授權
深度分析
季報表
圖(13)2755 揚秦 營收狀況
圖(14)2755 揚秦 獲利能力
圖(15)2755 揚秦 合約負債
圖(16)2755 揚秦 存貨與平均售貨天數
圖(17)2755 揚秦 存貨與存貨營收比
圖(18)2755 揚秦 現金流狀況
圖(19)2755 揚秦 杜邦分析
圖(20)2755 揚秦 資本結構
年報表
圖(21)2755 揚秦 股利政策