遠東百貨 (2903) 深度分析：從傳統零售到全通路體驗的領航者

圖(1)個股筆記：2903 遠百（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 06 月 08 日

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本篇文章深入分析遠東百貨（2903.TW）的營運現況、發展歷程、財務績效與未來展望。遠百作為台灣百貨零售業的領導者，以多元品牌通路矩陣、優越地理位置及零售業數位轉型為競爭優勢。然而，短期內也面臨總體經濟波動、市場競爭加劇等挑戰。重點事件包括SOGO 大巨蛋的開幕、寶慶店的改建以及持續推動的數位轉型策略。儘管 2024 年獲利略有下滑，公司仍維持穩定的股利政策，並積極佈局未來成長動能。本文重點在於評估遠百投資價值在零售環境快速變遷下的應對策略與長期投資價值。

圖(2)2903 遠百 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)2903 遠百 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司基本資料

公司概要說明

遠東百貨股份有限公司（Far Eastern Department Stores Co., Ltd.，股票代號：2903.TW），簡稱遠百，於 1967 年 8 月 31 日成立，隸屬於遠東集團（Far Eastern Group），是台灣歷史悠久且具領導地位的貿易百貨企業之一。公司由遠東紡織籌設，初期以販售遠紡品牌商品及民生用品為主。1978 年 10 月 11 日，遠百股價於台灣證券交易所（TWSE）掛牌上市。總部位於新北市板橋區新站路 16 號 18 樓，目前實收資本額約為新台幣 141.69 億元。遠百在台灣零售產業扮演關鍵角色，連接品牌供應商與廣大消費者，提供多元購物體驗。

公司基本概況

• 目前股價：22.6
• 預估殖利率：6.06
• 預估現金股利：1.37 元
• 報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖、2903 遠百 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
EPS 熱力圖呈現了遠百歷年 EPS 的預估變化，股民可藉此判斷 EPS 的預估走勢。

觀察遠百的股價走勢，可見股價隨著時間呈現波動。

圖(4)2903 遠百 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(5)2903 遠百 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖、2903 遠百 K線圖（月）（本站自行繪製）
日、週、月 K 線圖分別呈現了遠百股價在不同時間週期的變化趨勢。

發展歷程分析

遠百的發展歷程反映台灣零售業的演進：

1. 創立與早期發展（1967-1978）：公司成立，滿足台灣經濟起飛時期民眾提升的消費需求。1972 年，指標性的遠百寶慶店開幕，成為當時民眾接觸國際品牌的重要窗口。1978 年成功上市，奠定資本市場基礎。

2. 擴張與深耕（1979-2016）：陸續在全台主要城市設立分店，包括台北、板橋、桃園、新竹、台中、嘉義、台南、高雄及花蓮等地，帶動地方經濟發展，提升服務網絡覆蓋率。

3. 整合與轉型（2017-至今）：2017 年 9 月 1 日，太平洋 SOGO 百貨正式更名為「遠東 SOGO」百貨，整合集團零售資源，強化市場競爭力。近年來，積極推動零售業數位轉型，發展線上線下整合（OMO）模式，並著重 ESG 永續經營理念。

組織規模概況

遠東百貨集團擁有廣泛的零售網絡，截至 2023 年底，在台灣共運營 45 家零售據點（包含轉投資公司）。旗下涵蓋百貨、購物中心、量販店及超市等多種業態。公司持續透過展店與改裝計畫擴大營運規模，並積極導入數位科技，優化內部管理與顧客服務流程。

核心業務分析

零售品牌與通路組合

遠東百貨採多品牌、多業態經營策略，旗下主要經營四大零售通路品牌，以差異化定位服務不同客層，建構完整的零售生態系統：

• 遠東百貨（Far Eastern Department Stores）：為集團主力百貨品牌，據點遍布全台，提供全方位商品與服務。

• 遠東 SOGO 百貨（Far Eastern SOGO）：定位於中高階市場，尤其在台北市區擁有高知名度與忠誠客戶群，如忠孝館、復興館等。

• 愛買量販（A.mart）：提供民生必需品與量販價格商品，與家樂福、大潤發等品牌競爭。

• city’super：定位為高端精品超市，引進國際優質食品與生活用品，多設於集團旗下百貨或購物中心內。

自有品牌發展

遠東百貨亦發展自有服裝品牌「E WEAR」，該品牌在台灣市場經營超過二十年，強調台灣原創設計精神。E WEAR 旗下擁有多個不同風格的支線品牌，並與台灣在地文創品牌合作，於遠百竹北店設立「E WEAR.FAVVI」旗艦選貨店，提供女裝、男裝及生活選物等多元商品，展現品牌獨特性與文化價值。

主要商品與服務

遠百提供的商品與服務範圍廣泛，涵蓋：

• 百貨零售：包含國際精品、男女服飾、鞋包配件、化妝保養品、家電用品、居家生活用品等。
• 餐飲服務：引進各式主題餐廳、美食街、咖啡輕食及伴手禮，餐飲業種已成為吸引人流的重要支柱。近期，添好運、新葡苑更推出「港點吃到飽」活動，有望帶動新一波餐飲消費人潮。
• 生鮮超市：透過 city’super 及愛買提供生鮮食品與進口商品。
• 娛樂與生活：部分據點結合影城、書店、親子遊樂設施等，提供一站式休閒娛樂體驗。台中大遠百近期舉辦「花寶寶見面會」等親子活動，並推出限時優惠，吸引家庭客群。
• 線上購物：透過關係企業亞東電子商務合作經營「GO HAPPY」網站，並自行開發「逛! City」APP，整合線上線下購物服務。

市場與營運分析

營收結構分析

根據 2023 年第三季財報資料，遠東百貨集團的合併營收結構如下：

• 遠東百貨：營收佔比 46%，為集團最主要的營收來源。
• 遠東 SOGO：營收佔比 37%，貢獻顯著。
• 愛買量販：營收佔比 10%。
• 大陸體系：營收佔比 1%，顯示營運重心仍在台灣。
• 其他：包含 city’super 及其他轉投資事業，佔比 6%。

此營收結構反映出集團以百貨為核心，輔以量販與超市的多元化經營策略。

財務績效分析

• 2023 年表現：2023 年第三季合併營業額達 941.5 億元，年增 12.3%。合併淨利 32 億元，年增 75%，每股盈餘（EPS）1.58 元，年增 70%。顯示疫後復甦動能。

• 2024 年挑戰：2024 年歸屬母公司淨利 23.26 億元，EPS 1.65 元，較 2023 年衰退約 15%。主要受高基期、國人出國旅遊排擠國內消費、電價上漲及新店初期成本增加等因素影響。2024 年 2 月單月營收 21.98 億元，月減 33.24%，年減 21.53%，創下短期新低。遠百 2024 年營收為 350.07 億元。

• 股利政策：儘管 2024 年獲利下滑，董事會仍決議配發 1.35 元現金股利，以 2025 年 3 月初股價計算，現金殖利率約 5.56%。根據最新資訊，預估現金股利為 1.37 元，預估殖利率為 6.06%，維持對股東的穩定回饋。這使得遠百股利對於投資者來說具有一定吸引力。

• 2025 年展望：法人預期隨 SOGO 大巨蛋店效益顯現、餐飲業績增長及市場回溫，2025 年營收有望回升。市場雖有推估全年營收可達 620 億元以上，但公司表示此為外部預測，實際營收仍以公告為準。遠百看好百貨零售景氣，力拚 2025 年營運成長。對於 2025 遠百展望，市場普遍抱持樂觀態度。

圖、2903 遠百 本益比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖呈現了遠百歷年的本益比變化，股民可藉此判斷股價是否被高估或低估。

圖、2903 遠百 淨值比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖呈現了遠百歷年的淨值比變化，股民可藉此判斷股價是否偏離公司本身的價值。

圖、2903 遠百 營收趨勢圖（本站自行繪製）
從營收趨勢圖可見，遠百營收隨著時間呈現波動，但整體而言仍維持在一定水準。

圖、2903 遠百 獲利能力（本站自行繪製）
遠百的獲利能力圖表呈現了毛利率、營益率、純益率等指標的變化，這些指標是評估公司獲利能力的重要參考。

觀察遠百的不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，可以瞭解公司資本支出的狀況。

圖(6)2903 遠百 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

圖、2903 遠百 合約負債（本站自行繪製）
合約負債代表公司的預收款項，從圖中可見，遠百的合約負債隨著時間呈現波動。

圖、2903 遠百 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
遠百的存貨與平均售貨天數圖表呈現了公司存貨管理的效率。

圖、2903 遠百 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
遠百的存貨與存貨營收比圖表呈現了公司存貨相對於營收的比例。

圖、2903 遠百 現金流狀況（本站自行繪製）
從現金流狀況圖可見，遠百的現金流量隨著時間呈現波動。

圖、2903 遠百 杜邦分析（本站自行繪製）
杜邦分析圖呈現了遠百的財務狀況，股民可藉此判斷公司的獲利能力。

圖、2903 遠百 資本結構（本站自行繪製）
遠百的資本結構圖表呈現了公司資本的來源，股民可藉此判斷公司的資本配置是否健康。

圖、2903 遠百 股利政策（本站自行繪製）
從股利政策圖可見，遠百的股利發放穩定，對股東提供良好的回饋。

觀察法人籌碼、大戶籌碼與內部人持股的變化，可作為判斷市場信心的參考。

圖(7)2903 遠百 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(8)2903 遠百 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖(9)2903 遠百 內部人持股（月）（本站自行繪製）

區域市場分析

市場布局

遠東百貨的營運重心高度集中於台灣市場，約佔總營收 99%。在台灣，遠百擁有廣泛的銷售網絡，12 家遠東百貨分店及 8 家 SOGO 分店遍布北、中、南、東主要城市。其中，台中大遠百與板橋大遠百為兩大主力店，合計貢獻集團在台百貨營收超過 56%（以 2022 年數據估算）。台中大遠百的營收佔比更從 2018 年的 30.8% 提升至 2022 年的 35.4%，顯示其在中部市場的強勢地位。

中國大陸市場採雙品牌策略（遠東百貨與遠東 SOGO），主要布局於重慶、上海等一線或重點城市。然而，受電商衝擊及市場競爭加劇影響，近年陸續關閉部分據點，營收佔比萎縮至約 1%。重慶遠東城單日人流曾逾 80 萬人次，業績表現亮眼。未來大陸市場將聚焦核心城市與優質商圈，提升營運效率。

競爭態勢

• 百貨同業：在台灣百貨公司市場，遠百（含 SOGO）的主要競爭對手為新光三越百貨。兩大集團合計約佔台灣百貨市場 25% 的份額。其他競爭者包括微風廣場、漢神百貨等。
• 量販超市：愛買量販面臨家樂福、大潤發、好市多（Costco）等大型連鎖量販的激烈競爭。city’super 則與 Jasons Market Place（已更名 Mia C’bon）、微風超市等高端超市競爭。
• 電子商務：來自 Momo、PChome 等大型電商平台的競爭壓力持續存在，促使遠百加速數位轉型與 OMO 策略。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

遠東百貨的目標客戶群廣泛，依不同品牌與店型有所側重：

• 主要客群：以台灣本地消費者為主，特別是都市中產階級及中高所得家庭。
• 高端消費群：透過引進國際精品（如台中店 38 家、板橋店 47 家），吸引追求高品質與品牌價值的高消費力客群，尤其在都會核心商圈。
• 女性消費者：為百貨消費主力，服飾、鞋包、化妝品、保養品等業種佔比高，台中店與板橋店相關店家數分別達 61 家與 51 家。
• 餐飲導向客群：強化餐飲比重（台中店 55 家、板橋店 79 家），吸引聚餐、輕食需求的消費者，有效帶動人流。
• 年輕族群：透過 FE21′ 等新概念店型，引進潮流品牌、主題餐廳與娛樂設施，吸引 14-45 歲的年輕世代。
• 數位會員：積極經營 APP 會員，會員數已達 160 萬，透過大數據分析進行精準行銷，提升顧客忠誠度。

價值鏈定位

遠東百貨在零售價值鏈中扮演平台整合者的角色：

• 上游：主要為各類品牌供應商與代理商，涵蓋國際精品、國內外知名品牌、設計師品牌及自有品牌 E WEAR 的供應鏈夥伴。遠百需維持良好供應商關係，確保商品多樣性與獨特性。
• 中游（遠百自身）：核心價值在於通路經營、商場管理、品牌策展、行銷推廣與顧客服務。透過實體空間規劃、數位平台建置、會員經營及服務流程優化，創造獨特購物體驗。
• 下游：直接面對終端消費者，提供商品銷售、餐飲、娛樂、停車等服務，並透過售後服務與會員回饋機制，建立長期顧客關係。

重大計畫與未來據點

遠東百貨作為零售服務業，無自有生產基地，其擴張主要體現在新據點的開發與既有店舖的改建。以下為近期及未來重要項目：

進行中及近期開幕項目

未來規劃項目

圖(10)遠百寶慶啟動改建（資料來源：遠百公司網站）

圖(11)SOGO CITY 2024開幕示意圖（資料來源：遠百公司網站）

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

遠東百貨的核心競爭力體現在：

1. 多品牌通路矩陣：旗下四大品牌（遠百、SOGO、愛買、city’super）涵蓋不同市場區隔，滿足多元消費需求。
2. 優越地理位置與網絡：在全台主要城市擁有核心商圈據點，形成綿密的實體通路網絡。
3. 強大品牌招商能力：與眾多國際精品及一線品牌維持良好合作關係，具備強大的商品吸引力。
4. 龐大會員基礎與數據應用：擁有超過 160 萬 APP 會員，可運用消費數據進行精準行銷與個人化服務。
5. 集團資源整合：隸屬遠東集團，可在金融、電信、地產開發等方面獲得集團資源支持。
6. 數位轉型經驗：積極推動 OMO 策略，整合線上線下資源，提升營運效率與顧客體驗。
7. 永續經營形象：積極投入 ESG，尤其在環保方面的投入（如綠色百貨計畫）有助於提升品牌形象。

近期重大事件分析

彙整近期（主要為 2024 年底至 2025 年初）相關事件與市場動態：

• 營運表現波動：2024 年獲利年減 15%，2025 年 2 月營收創短期新低，反映市場挑戰。但 2025 年 1 月合併營收年增 12.34%，春節檔期業績增長近 10%，顯示消費動能仍在。
• SOGO 大巨蛋進展：Garden City 持續開幕，成為市場關注焦點與未來重要成長引擎。
• 寶慶店改建啟動：象徵性的舊店進入改建期，未來將以綠色百貨面貌重生。
• 市場促銷活動：持續推出季節性活動（如春裝上市、韓流美食物產展、港點吃到飽合作）刺激買氣。板橋大遠百春季展推出韓流美食物產展，集結上百種韓國美食商品，並推薦「奉船長」醬油螃蟹等新鮮海味。
• 法人機構動態：近期外資與法人雖有進出（如投信曾於 2025 年初連續賣超，但 4 月又見買盤），但普遍對長期展望持審慎樂觀態度。高股息政策提供支撐。
• 永續債券發行：2024 年 8 月參與發行 15 億元永續發展交換債券，展現對 ESG 的投入。
• 外部事件影響：台中新光三越氣爆事件，雖造成鄰近的台中大遠百部分玻璃碎裂，但無礙營運，反而因市場預期轉單效應，一度帶動遠百股價上揚。

圖(12)遠東SOGO重慶遠東城（資料來源：遠百公司網站）

未來發展策略

遠東百貨揭示六大成長動能，作為未來發展藍圖：

1. 持續展店擴張：推動 SOGO 大巨蛋、寶慶店改建、板橋 T-Park 等大型計畫，拓展營運版圖。
2. 強化客戶體驗：升級商場硬體設施，引進獨家或旗艦品牌，優化餐飲組合與服務品質。
3. 數位科技轉型：深化 OMO 策略，優化 APP 功能，導入 AI 客服，運用大數據提升營運效率。
4. 創新管理模式：靈活應對市場變化，提升管理效能，快速回應消費者需求。
5. 發展網路購物：持續強化 GO HAPPY 及自有 APP 的電商功能，整合線上線下會員權益。
6. 永續經營理念：將 ESG 融入日常營運，推動綠色採購、節能減碳，實踐企業社會責任。

圖(13)遠百六大成長動能（資料來源：遠百公司網站）

短期來看（1-2 年），重點在於 SOGO 大巨蛋的全館開幕與初期營運、提升既有店舖的業績表現、強化數位會員經營以應對市場挑戰。中長期（3-5 年），則聚焦於寶慶店與 T-Park 等大型開發案的順利完成，以及 ESG 目標的達成，鞏固市場領導地位。

重點整理

• 市場領導者：遠東百貨（含 SOGO）為台灣百貨零售業龍頭之一，擁有強勢品牌組合與廣泛通路網絡。
• 多元化經營：涵蓋百貨、購物中心、量販、超市及自有品牌，具備多元營收來源與抗風險能力。
• 展店動能強勁：SOGO 大巨蛋、寶慶店改建、板橋 T-Park 等重大計畫將為未來數年提供明確的成長動能。
• 數位轉型有成：積極推動 OMO 與 APP 會員經營，有效應對電商競爭與消費行為轉變。
• 財務穩健且回饋股東：儘管短期獲利受外部因素影響，但財務結構尚屬穩健，並維持高現金股利配發政策。遠百股利政策對股東來說具有吸引力。
• 永續發展承諾：將 ESG 納入核心策略，寶慶店綠色百貨計畫更展現其在永續議題上的企圖心。
• 面臨挑戰：需應對總體經濟波動、消費者信心變化、同業競爭及大陸市場的不確定性。零售業競爭分析顯示，遠百需持續創新以保持領先。

整體而言，遠東百貨憑藉其深厚的市場基礎、清晰的發展策略及持續的創新投入，雖面臨短期挑戰，但長期發展前景依然值得關注。公司在實體擴張、數位整合與永續經營方面的布局，有助於其在快速變化的零售環境中保持領先地位。遠百投資價值在於其穩健的財務結構和多元化的業務模式。

參考資料說明

公司官方文件

1. 遠東百貨股份有限公司 2023 年第三季法人說明會簡報（2023.12.27）
   本研究參考此簡報關於零售體系布局、財務績效、投資計畫及未來展望的官方資訊。

2. 遠東百貨股份有限公司 2023 年第三季財報
   本文的財務分析數據，如合併營業額、淨利、每股盈餘及各子公司營收占比，主要依據此份財報。

3. 遠東百貨股份有限公司 2023 年永續報告書
   關於公司在 ESG 方面的策略、行動計畫及寶慶店綠色百貨等資訊，參考此份報告。

研究報告

1. 零售產業分析報告（2024.09）
   該報告提供遠東百貨零售通路布局、市場競爭優勢及未來發展策略的分析。

2. 百貨零售業研究報告（2024.Q2）
   此報告提供遠東百貨在數位轉型、展店計畫及永續發展方面的專業分析。

3. 多家券商法人報告摘要（2025.01-2025.04）
   綜合參考 MoneyDJ、CMoney、鉅亨網等財經媒體平台揭露的法人報告觀點，關於營運表現、獲利預估、股利評價等。

新聞報導

1. 經濟日報、工商時報、聯合報、蘋果日報、中央社等媒體報導（2024.09 – 2025.04）
   涵蓋遠百周年慶業績、寶慶店重建計畫、SOGO 大巨蛋進度、重慶遠東城營運、近期營收公告、遠百股價變動、市場促銷活動、法人評價及永續債券發行等相關新聞。近期遠百獲外資與法人同步買進，顯示市場對其後市的期待。

網站資料

1. 遠東百貨官方網站（feds.com.tw）、遠東集團官方網站（feg.com.tw）
   提供公司基本資料、發展沿革、品牌介紹、分店資訊、最新活動等。

2. MoneyDJ 理財網、鉅亨網、Yahoo 奇摩股市、NStock 等財經資訊平台
   提供公司基本資料、股價、營收、新聞、法人報告摘要等公開市場資訊。

註：本文內容主要依據 2023 年第三季至 2025 年 4 月的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析與未來展望均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。關於未來營收預測部分，已註明公司澄清說明。