個股筆記：3491 昇達科

圖(1)個股筆記：3491 昇達科（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 18 日

免責聲明

請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。

昇達科技：低軌衛星與高頻通訊元件的領航者

昇達科技股份有限公司（昇達科，股票代號：3491）於 1999 年 9 月 7 日創立，並於 2008 年 1 月在台灣證券交易所掛牌上櫃，資本額為新台幣 6386 億元。公司總部設立於基隆市七堵區六堵科技園區，專注於無線通訊產業，尤其在微波及毫米波高頻通訊元件與天線之設計、研發及製造領域，居於領先地位。

公司沿革與核心業務

昇達科由吳東義博士創辦，其於微波和毫米波產業累積逾三十年經驗，帶領公司在專業領域穩健發展。昇達科主要產品範疇涵蓋射頻天線、電信網路工程服務、5G/4G 回傳網路元件，以及微波與毫米波元件及天線，其中又以應用於低軌衛星之相關產品為近年營收成長之主要動能。

多元產品線佈局

昇達科產品線多元，應用領域廣泛，營收結構主要可分為三大類：

1. 微波及毫米波產品：包含濾波器、雙工器等被動元件，應用於無線回傳網路、衛星通訊、寬頻無線傳輸及行動通訊基地台等，為公司營收主力之一。

2. 射頻產品：涵蓋射頻頻率前端被動元件，應用於行動通訊、WiFi、IoT、智慧網路、車載及無人機等領域。

3. 通訊網路工程服務：提供行動通訊及無線網路工程優化與建置服務，為客戶提供全方位解決方案。

圖(2)傳輸線（資料來源：昇達科公司網站）

圖(3)空心金屬波導（資料來源：昇達科公司網站）

營收結構分析

依據最新資料顯示，昇達科營收比重依產品類別區分如下：

• 低軌衛星：營收佔比 42.7%，為公司營收貢獻之首。

• 射頻天線：營收佔比 25.6%。

• 5G/4G 回傳網路：營收佔比 23.4%。

• 電信網路工程：營收佔比 8.3%。

產品應用與市場概況

昇達科產品應用領域多元，緊扣市場脈動，各項產品線近期表現亮眼：

低軌衛星市場：營收爆發性成長

低軌衛星為昇達科近年營收成長之主要引擎，2024 年 1 月至 11 月營收佔比已達 42.7%。受惠於全球低軌衛星產業蓬勃發展，市場規模預估至 2031 年將達 260 億美元。昇達科於此領域著墨甚深，產品線涵蓋衛星酬載、地面站及使用者終端等應用，並已成為美系 B 客戶之重要策略供應商，供應多項不可取代之關鍵組件，預期低軌衛星業務將為公司帶來長期且顯著之營收成長動能。

圖(4)低軌道衛星（資料來源：昇達科公司網站）

5G/4G 回傳網路：市場需求穩健

5G 基礎建設逐步成熟，市場需求穩健成長。昇達科於 5G/4G 回傳網路領域，提供基站回傳所需之微波與毫米波元件，受惠於印度等新興市場 5G FWA 方案加速佈建，相關產品需求可望持續增溫。

圖(5)5G/4G 回傳網路（資料來源：昇達科公司網站）

射頻天線：應用領域多元擴張

射頻天線產品線應用領域廣泛，包含行動通訊、WiFi、IoT、智慧網路、車載及無人機等。隨著無線應用朝向寬頻、高速及智能化發展，射頻天線市場需求亦呈現多元成長態勢。

圖(6)射頻天線（資料來源：昇達科公司網站）

電信網路工程：共構及企業專網需求提升

電信網路工程服務方面，受惠於共構及企業專網等室內覆蓋網路建置需求提升，預期營收將較往年成長。昇達科於此領域提供行動通訊及無線網路工程優化與建置服務，為客戶提供完整解決方案。

圖(7)電信網路工程（資料來源：昇達科公司網站）

生產基地與產能佈局

為因應市場需求快速成長，並優化生產效能，昇達科積極擴充產能，生產基地涵蓋台灣及東南亞地區：

台灣廠區：技術研發與高階製造中心

1. 基隆廠：位於基隆七堵科技園區，為主要生產基地。

2. 汐止廠：位於新北市汐止區，已購置新廠房並投產，擴充產能。

3. 汐止二廠、七堵三廠、中壢廠：持續規劃擴建，預計 2025 年至 2026 年陸續落成，進一步擴充產能。

海外廠區：擴大產能，分散風險

1. 昆山廠：位於中國昆山，負責部分射頻元件生產。

2. 越南廠：位於越南，已完成擴建，產能翻倍，主要生產低軌衛星相關產品。

3. 泰國廠：規劃中，未來將成為重要生產基地，分散地緣政治風險。

產能配置策略

昇達科採取彈性產能配置策略，台灣廠區產能佔比約 60%，越南廠產能擴增五倍，泰國廠則為未來產能擴充重點。新擴建產能主要以低軌衛星相關產品為重心，以滿足爆發性成長之市場需求。

原物料供應與成本控管

昇達科原物料主要包含陶瓷、金屬等電子元件及材料，供應商遍布全球。為確保原物料供應穩定及品質，昇達科供應鏈管理團隊負責採購與管理，並透過多元供應商策略降低風險。

成本控制策略

面對原物料價格波動，昇達科透過多項策略進行成本控制：

1. 泰國設廠：利用泰國相對較低之勞動力成本及政府政策支持，降低整體生產成本。

2. 生產效率提升：導入先進生產技術與設備，提升生產效率，降低單位生產成本。

3. 供應鏈優化：與供應商建立長期合作關係，確保原物料穩定供應及價格優勢。

競爭優勢與市場地位

昇達科於微波及毫米波高頻通訊元件領域，具備顯著競爭優勢，奠定其市場領先地位：

技術研發實力

昇達科擁有高效率研發團隊，具備客製化產品快速開發與量產能力，並持續投入新技術、新製程及新材料研發，掌握核心技術專利，鞏固技術領先地位。

圖(8)客製化產品流程（資料來源：昇達科公司網站）

供應鏈韌性

透過台灣及東南亞多元生產基地佈局，有效分散地緣政治風險，提升供應鏈韌性，確保供貨穩定性，滿足客戶需求。

客戶關係深耕

昇達科與全球多家知名通訊大廠及低軌衛星營運商建立長期穩固合作關係，如美系 A 客戶 (SpaceX)、美系 B 客戶等，客戶基礎穩固，訂單能見度高。

市場佔有率

昇達科於全球微波及毫米波高頻通訊元件市場佔有重要地位，尤其在低軌衛星領域，已成功打入全球前三大衛星營運商供應鏈，顯示其市場地位舉足輕重。

競爭態勢分析

昇達科主要競爭對手包含國內外廠商，如台揚、耀登、Andrew、K&L 等。然昇達科憑藉技術研發、供應鏈韌性及客戶關係等優勢，於市場競爭中脫穎而出，穩居領先地位。

近期重大事件與未來展望

營收獲利創新高

昇達科 2024 年度合併營收達新台幣 23.35 億元，年增 47.3%，創歷史新高；毛利率達 51.3%，稅後純益 5.88 億元，每股稅後純益 8.66 元，營收、獲利皆創歷史新高紀錄，營運表現亮眼。

法人機構一致看好

多家法人機構近期發布報告，高度肯定昇達科未來發展前景，並給予「買進」評等及目標價。美系外資券商預估昇達科 2025 年及 2026 年皆可賺回超過一個股本，目標價上看 591 元。本土法人亦預估昇達科 2025 年營收可達 33.76 億元，每股稅後純益 14.68 元，目標價 580 元。

未來發展策略

展望未來，昇達科將持續深耕核心技術，擴大產能佈局，並積極拓展新應用領域，主要發展策略包含：

1. 擴大低軌衛星市場佔有率：掌握低軌衛星產業爆發性成長商機，擴大與既有客戶合作，並積極爭取新客戶訂單，提升低軌衛星市場佔有率。

2. 強化技術研發能量：持續投入技術研發，尤其在太赫茲及 6G 等前瞻技術領域，保持技術領先優勢。

3. 優化全球產能佈局：加速泰國廠建置，完善全球生產基地佈局，提升供應鏈韌性，並降低地緣政治風險。

4. 拓展多元應用領域：除低軌衛星及 5G 應用外，積極開拓射頻天線於車載、無人機、物聯網等新興應用領域之市場機會。

圖(9)低軌道衛星運作流程圖（資料來源：昇達科公司網站）

投資價值評估

綜合考量昇達科產業地位、技術優勢、營運表現及未來成長潛力，可評估其投資價值如下：

• 產業趨勢明確：低軌衛星產業及 5G/6G 通訊技術為未來發展趨勢，市場成長動能強勁，昇達科身為產業領航者，直接受惠於產業成長紅利。

• 營運爆發成長：受惠低軌衛星業務強勁成長，昇達科營收獲利爆發性成長，2024 年營收獲利皆創歷史新高，且法人機構預估 2025 年營運將持續高成長。

• 技術領先優勢：昇達科於微波及毫米波高頻通訊元件領域具備技術領先優勢，掌握關鍵技術專利，競爭門檻高。

• 產能擴張 перспективный：積極擴充產能，越南廠已擴建完成，泰國廠亦積極規劃中，產能擴張 перспективный，可望滿足未來市場需求。

• 法人機構看好：多家法人機構發布報告，一致看好昇達科未來發展前景，並給予「買進」評等及目標價，投資人信心充足。

重點整理

• 昇達科為微波及毫米波高頻通訊元件領導廠商，受惠低軌衛星產業爆發性成長，營運 перспективный 看好。

• 2024 年營收獲利皆創歷史新高，法人機構預估 2025 年營運將持續高成長，獲利能力可望進一步提升。

• 公司具備技術研發、供應鏈韌性及客戶關係等競爭優勢，於產業中地位穩固。

• 積極擴充產能，越南廠已擴建完成，泰國廠亦積極規劃中，為未來營運成長奠定基礎。

• 法人機構一致看好，給予「買進」評等及目標價，投資價值浮現。

參考資料說明

公司官方文件

1. 昇達科技股份有限公司法人說明會簡報（2024.12.10）
   本研究主要參考法說會簡報之公司簡介、產品應用、營收結構、市場展望及未來發展策略等資訊，簡報由昇達科技官方發布，提供最新且權威之公司營運資訊。

2. 昇達科技股份有限公司 2019-2022 年年報
   本研究參考昇達科技公司年報，以了解公司歷史沿革、發展歷程及歷年財務數據等基本資料。

媒體新聞報導

1. 鉅亨網新聞 – 外資評估昇達科 25～26 年都將賺回超過一個股本（2025.02.22）
   報導內容提及外資法人對昇達科未來營運展望之樂觀預估，包含營收及獲利成長預期及目標價設定。

2. 經濟日報 – 昇達科低軌衛星業績挑戰翻倍 EPS 上看 14 元（2025.02.21）
   報導內容重點為昇達科低軌衛星業務之強勁成長動能，以及法人機構對公司獲利能力之預估。

3. 工商時報 – 昇達科營運大爆發 外資目標價飆高（2025.02.18）
   報導內容強調昇達科營運表現亮眼，並引述外資法人對公司目標價之最新評估。

4. 聯合新聞網 – 受惠低軌衛星成長 昇達科 25 年業績拚高（2025.01.20）
   報導內容聚焦昇達科受惠低軌衛星產業成長，營收及獲利可望再創新高之市場預期。

5. MoneyDJ 新聞 – 昇達科 12 月營收年增 56% 2024 年營收創新高（2025.01.08）
   報導內容為昇達科最新營收數據，突顯公司營收成長動能強勁，並創下歷史新高。

投資研究報告

1. UAnalyze 投資研究報告 – 昇達科（3491）個股分析（2024.12）
   研究報告深入剖析昇達科公司基本面、產業地位、競爭優勢及未來發展 перспективный，提供本文產業分析之重要參考。

2. StockFeel 股感 – 昇達科（3491）股票分析（2024.12）
   研究報告著重於昇達科公司營運模式、產品結構、上下游關係及產業狀況分析，提供本文公司營運分析之參考依據。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 昇達科（3491）公司資料
   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於昇達科公司之簡介、基本資料、營收結構及股利政策等資訊，以建立對公司之基本認識。

2. 昇達科技股份有限公司官方網站
   本研究參考昇達科技公司官方網站，以了解公司產品資訊、技術優勢、生產基地佈局及企業社會責任等相關資訊。

註： 本文內容主要依據上述 2024 年第三、四季及 2025 年初之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：昇達科公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.umt-tw.com

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/349120250108M001.pdf

法說會影音連結：https://youtu.be/IW4ll3RtQyI

基本概況

股價：460.5
預估本益比：42.81
預估殖利率：1.68%
預估現金股利：7.76元
報表更新進度：☑ 月報 □ 季報

圖(10)3491 昇達科 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(11)3491 昇達科 K線圖（日）

圖(12)3491 昇達科 K線圖（週）

圖(13)3491 昇達科 K線圖（月）

日報表

圖(14)3491 昇達科 法人籌碼

週報表

圖(15)3491 昇達科 大戶籌碼

月報表

圖(16)3491 昇達科 內部人持股

圖(17)3491 昇達科 本益比河流圖

圖(18)3491 昇達科 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(19)3491 昇達科 營收狀況

圖(20)3491 昇達科 獲利能力

圖(21)3491 昇達科 合約負債

圖(22)3491 昇達科 存貨與平均售貨天數

圖(23)3491 昇達科 存貨與存貨營收比

圖(24)3491 昇達科 現金流狀況

圖(25)3491 昇達科 杜邦分析

圖(26)3491 昇達科 資本結構

年報表

圖(27)3491 昇達科 股利政策