個股筆記：3546 宇峻

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圖(1)個股筆記：3546 宇峻（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 01 月 26 日

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宇峻奧汀:從台灣出發的全球遊戲開發先驅

宇峻奧汀科技股份有限公司成立於 1995 年,2008 年在台灣證券市場掛牌上市。公司以開發優質遊戲產品為核心,經過近 30 年的發展,已成為台灣遊戲產業的重要代表。目前員工人數達 500 位,其中研發人員占比 70%,彰顯公司對研發創新的重視。

在全球布局方面,公司在台北、台中設立主要研發基地,並在北京、香港和東京等地建立營運據點,形成完整的國際營運網絡。累計開發超過 100 款遊戲產品,平台會員數突破百萬,建立了穩固的市場地位。

主要業務與產品

公司業務涵蓋遊戲開發、發行和營運三大領域。產品線橫跨:

  • 線上遊戲:《三國群英傳 Online》、《新絕代雙驕 Online》等
  • 單機遊戲:《超時空英雄傳說系列》、《幻想三國誌系列》等
  • 手機遊戲:《三國群英傳M》、《幻想三國誌-天元異事錄》等
  • 休閒遊戲:《搓麻將》、《拉斯維加斯娛樂城》等

宇峻-跨平台研發技術
圖(2)跨平台研發技術（資料來源：宇峻公司網站）

目前營運中產品如下：

公司 營運項目 數量
宇峻奧汀 手機遊戲 12
網頁遊戲 1
PC線上遊戲 7
單機遊戲 16
VR遊戲 1
小計 37
台港澳營運 手機遊戲 9
網頁遊戲 1
PC線上遊戲 5
單機遊戲 16
VR遊戲 1
小計 32
IP對外授權 手機遊戲 3
小計 3
日本子公司 手機遊戲 1
PC線上遊戲 2
PS4, PSV遊戲 1
VR遊戲 1
小計 5
香港子公司 手機遊戲 2
小計 2

遊戲類型分布如下：

pie title 營運產品比例 "休閒大類" : 40 "APP大類" : 35 "Client大類" : 15 "IP授權" : 5 "單機及其他" : 2 "動畫影視" : 1.5 "其他" : 0.8 "WEB大類" : 0.5 "VR大類" : 0.2

營收結構與市場分布

2024年第三季營收達 10.14 億元,年增 2.7%。各產品線營收占比如下:

  • 手機遊戲:45%
  • 線上遊戲:30%
  • 單機遊戲:15%
  • 休閒遊戲:10%
pie title 2024年第三季各產品線營收占比 "手機遊戲" : 45 "線上遊戲" : 30 "單機遊戲" : 15 "休閒遊戲" : 10

宇峻-全球發行營運能力
圖(3)全球發行營運能力（資料來源：宇峻公司網站）

在地域分布方面:
– 台灣市場:40%
– 中國大陸:35%
– 日本:15%
– 其他海外:10%

pie title 地域分布 "台灣市場" : 40 "中國大陸" : 35 "日本" : 15 "其他海外" : 10

核心競爭優勢

  1. 跨平台研發實力
  2. 掌握從PC到移動端的全平台開發能力
  3. 運用最新Unreal Engine 5遊戲引擎

  4. 導入AI技術提升研發效率20-30%

  5. IP品牌價值

  6. 擁有《三國群英傳》等知名IP
  7. 單一IP累計營收突破百億元

  8. 會員數超過千萬

  9. 全球營運能力

  10. 建立台灣、日本雙平台營運體系
  11. 提供多語系在地化服務
  12. 自營收入占比達90%

近期發展動態

2024年公司積極推進產品發布計畫:

第二季:
– 4月:《閃之軌跡國際版》開放事前登錄
– 7月:《三國群英傳：國戰版》、《三國群英傳：鴻鵠霸業》上線
– 8月:《世紀群英傳》國際版發布

第三季:
– 推出三款新遊戲,其中兩款以IP授權方式在中國市場發行

第四季:
– 《搓麻將》台灣上市
– 《三國群英傳-鴻鵠霸業》台版發布

未來發展策略

技術創新
– 投入4億元進行遊戲研發
– 深化AI技術應用
– 開發電競遊戲新品類

產品布局
– 2025年Q1推出《拉斯維加斯娛樂城》新版本
– 《三國群英傳：策定九州》進軍中國市場
– 籌備開發兩款MMORPG新作

市場拓展
– 強化全球發行網絡
– 深化IP授權合作
– 布局電競市場

投資亮點

  1. 營運表現穩健:2024年第三季毛利率維持97%,營業淨利1.58億元
  2. 研發動能強勁:持續投入新技術研發,提升產品競爭力
  3. IP價值深厚:擁有多個知名遊戲IP,確保長期營收成長
  4. 全球布局完整:建立多區域營運體系,分散市場風險

參考資料說明

公司官方文件

  1. 宇峻奧汀科技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.16） 本研究主要參考法說會簡報的產品結構、市場布局、研發策略及未來展望。該簡報由宇峻奧汀發言人葉文燦主講。

  2. 宇峻奧汀 2024 年第三季財務報告 本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、每股盈餘等關鍵指標。

研究報告

  1. 元大投顧產業研究報告（2024.12） 該報告詳細分析宇峻奧汀的遊戲產品組合、IP價值及市場競爭力。

  2. 國票投顧研究報告（2024.12） 針對宇峻奧汀在手機遊戲及休閒遊戲市場的布局提供專業分析。

新聞報導

  1. 工商時報產業分析（2024.12.16） 報導詳述宇峻奧汀在AI技術應用及新遊戲開發方面的最新進展。

  2. 經濟日報專題報導（2024.11.25） 針對宇峻奧汀的營運策略、市場拓展及未來展望提供完整分析。

公司年報及重大訊息

  1. 宇峻奧汀 2023 年度報告 提供公司經營理念、組織架構及長期發展策略的詳細說明。

  2. 公司重大訊息公告（2024.09-12） 包含新遊戲發布、市場開拓及營運成果等重要資訊。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：宇峻公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.uj.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/354620241113M001.pdf

法說會影音連結：https://www.userjoy.com.tw/investor/investor_shareholder_04.aspx

基本概況

股價：75.2
預估本益比：21.55
預估殖利率：5.36%
預估現金股利：4.03元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

3546 宇峻 EPS 熱力圖
圖(4)3546 宇峻 EPS 熱力圖

股價走勢

3546 宇峻 K線圖（日）
圖(5)3546 宇峻 K線圖（日）

3546 宇峻 K線圖（週）
圖(6)3546 宇峻 K線圖（週）

3546 宇峻 K線圖（月）
圖(7)3546 宇峻 K線圖（月）

日報表

3546 宇峻 法人籌碼
圖(8)3546 宇峻 法人籌碼

週報表

3546 宇峻 大戶籌碼
圖(9)3546 宇峻 大戶籌碼

月報表

3546 宇峻 內部人持股
圖(10)3546 宇峻 內部人持股

3546 宇峻 本益比河流圖
圖(11)3546 宇峻 本益比河流圖

3546 宇峻 淨值比河流圖
圖(12)3546 宇峻 淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 2024.12.16 Note right of 2024.12.16: ↑宇峻將在寒假期間推出休閒遊戲《拉斯維加斯 娛樂城
》和《搓麻將》
sequenceDiagram participant 2024.11.25 Note right of 2024.11.25: ↑宇峻將推出「拉斯維加斯娛樂城」及「搓麻將」等休閒
遊戲，並規劃三款自研商品與二款MMORPG Note right of 2024.11.25: →宇峻以產品開發、市場推廣與IP加值為核心，並計劃
朝全球平台發展
sequenceDiagram participant 2024.09.27 Note right of 2024.09.27: ↑宇峻在中國市場推出新遊戲，2H24 預期營運動能
將逐季增強
sequenceDiagram participant 4Q24 Note right of 4Q24: →的產品規畫，則是有一款休閒遊戲「搓麻將」在台上市
，屆時，「三國群英傳-鴻鵠霸業」（IP授權台版）亦
會規畫在台灣上市
sequenceDiagram participant 3Q24 Note right of 3Q24: ↑型遊戲為主打，新作「三國群英傳：國戰版」等即將上
市，積極擴展休閒遊戲市場 Note right of 3Q24: →共推出三款遊戲，其中有兩款在大陸上市，因採取授權
及IP授權方式，沒有辦法百分之百認列
sequenceDiagram participant 2Q24 Note right of 2Q24: ↑宇峻新遊戲助攻 H2 業績看增 Note right of 2Q24: ↑望：多款遊戲上市，預計業績逐季墊高 Note right of 2Q24: ↑預計 2H24 多款遊戲在台灣及中國大陸上市，營
運動能將逐季墊高 Note right of 2Q24: ↑未來遊戲發展趨勢是朝向跨平台、AI 遊戲及電子競
技 Note right of 2Q24: ↑24 年 持續投入遊戲研發，投資金額逾 4 億元 Note right of 2Q24: ↑正在開發產品中導入 AI 技術，以節省溝通成本、
製圖時間 Note right of 2Q24: ↑正投入「代號-F」電競類遊戲開發 Note right of 2Q24: ↑年 暑假期間推出三款遊戲，包括 7M24 的「三
國群英傳：國戰版」和「三國群英傳：鴻鵠霸業」 Note right of 2Q24: ↑4 推出「世紀群英傳」國際版，4Q24 推出「三
國群英傳：鴻鵠霸業」 Note right of 2Q24: ↑揭露近兩年產品計畫，該公司預計 24 年 推出六
款遊戲，其中包括在大陸市場將有二款產品上市 Note right of 2Q24: ↑隨著產品陸續上市，24 年 的營收獲利將呈現逐季
成長 Note right of 2Q24: ↑將有一款「閃之軌跡國際版」上市，已於 4M24
底在App Store及Google Play雙平
台正式展開事前登錄，預計日前上市，該款遊戲亦規畫在
日本上市 Note right of 2Q24: ↑宇峻在 2Q24 及 3Q24 因有遊戲陸續上市
，預期 2H24 的表現，將優於 1H24 ，4Q
24 會優於 3Q24 。 24 年呈現逐季成長 Note right of 2Q24: →25 年 時確定有兩款遊戲會上市。至於「三國群英
傳-策定九州」亦已拿到大陸版號，已透過IP授權方式
，交由當地開發商星輝開發製作及營運 Note right of 2Q24: →與大陸遊戲業者合作開發遊戲一直持續進行，目前也有
一款產品正在進行中
sequenceDiagram participant 4Q23 Note right of 4Q23: ↓旗下遊戲已取得大陸版號，但因產品尚未上市，營收不
受影響。但是原本期待重返大陸市場的美夢，恐會因此打
折扣 Note right of 4Q23: ↑將三國群英傳的遊戲IP授權給大陸遊戲公司中國祖龍
，由其研發「三國群英傳-鴻鵠霸業」這款產品 Note right of 4Q23: ↑已於日前取得大陸遊戲版號，預定 24 年 在大陸
市場上市，產品上市後，宇峻將有拆帳分潤的營收入帳，
不過該款遊戲最快 2Q24 上市 Note right of 4Q23: →新款產品「三國群英傳戰略版」 9M23 下旬才上
市，因此，3Q23 處於產品青黃不接的空窗期，其表
現為 23 年 最低的一季 Note right of 4Q23: ↑及 24 年 度有多款遊戲產品上市，12M23
先在日本市場上市「閃之軌跡」這款遊戲，接下來 24
年 會有全球版 Note right of 4Q23: ↑24 年 還有「搓麻將娛樂」這款休閒遊戲新品。而
其他則是有世紀群英傳等，預計 24 年 度上市
sequenceDiagram participant 2Q23 Note right of 2Q23: ↑以博弈類型遊戲「YAAS歐耶娛樂城」打頭陣，預計
5月底在雙平台（Android及iOS）上架 Note right of 2Q23: →宇峻表示，近年休閒娛樂相關遊戲產品的營收貢獻已超
過4成，獲利貢獻超越5成

深度分析

季報表

3546 宇峻 營收狀況
圖(13)3546 宇峻 營收狀況

3546 宇峻 獲利能力
圖(14)3546 宇峻 獲利能力

3546 宇峻 合約負債
圖(15)3546 宇峻 合約負債

3546 宇峻 存貨與平均售貨天數
圖(16)3546 宇峻 存貨與平均售貨天數

3546 宇峻 存貨與存貨營收比
圖(17)3546 宇峻 存貨與存貨營收比

3546 宇峻 現金流狀況
圖(18)3546 宇峻 現金流狀況

3546 宇峻 杜邦分析
圖(19)3546 宇峻 杜邦分析

3546 宇峻 資本結構
圖(20)3546 宇峻 資本結構

年報表

3546 宇峻 股利政策
圖(21)3546 宇峻 股利政策