圖(1)個股筆記：3693 營邦（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 09 月 27 日
免責聲明
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公司概要
營邦企業股份有限公司於 1996 年 5 月成立，位於台灣，主要從事伺服器機箱及系統平台服務的提供。
公司沿革
- 1996 年：營邦成立於台灣桃園。
- 2000 年：設立第一座生產基地於台灣桃園市蘆竹區。
- 2001 年：設立美國子公司於加州，擴展海外市場。
- 2003 年：設立美國東岸辦公室，進一步鞏固美國市場。
- 2004 年：設立歐洲子公司於荷蘭，進軍歐洲市場。
- 2007 年：在台灣桃園市蘆竹區設立第二座生產基地，並於同年設立中國辦事處於上海。
- 2008 年：營邦成功於台灣掛牌上市，資本市場進一步增強。
- 2015 年：於台灣桃園市大園區設立研發總部，擴展研發能量。同年，設立美國北加州辦公室及俄羅斯辦事處，深化海外市場布局。
- 2020 年：營邦將原設於上海的辦事處升格為中國子公司，強化其在中國市場的運營能力。
業務及產品概述
2022 年，營邦的業務收入主要來自五大領域：伺服器機箱（ESG）佔總營收的 43％，系統平台（PSG）佔 38％，存儲系統（SSG）佔 8％，其餘收入則佔 11％。各類產品如下：
- 伺服器機箱：從 1U 及 2U 小型網路機箱到工業級高效能機架伺服器、存儲系統和監控系統，滿足多樣化的邊緣運算需求。
- 存儲系統：為各行業提供高速數據儲存解決方案，應對大量數據的存儲需求。
- 系統平台：針對電子、機構、散熱等需求提供整合解決方案，支持各類業態如數位監控（DVR）、串流、網安、雲端、電信、醫療及銀行等。
- 產業設備：針對 OEM/ODM 客戶定制高度整合的機櫃系統產品，主要應用於雲端市場。
營邦企業在 2024 年積極拓展伺服器準系統業務，預期該業務營收比重將從 40％ 提升至 50％，成功轉型為知名的伺服器品牌商。此外，營邦投入高端 AI 伺服器市場，專注於服務二、三線的雲端客戶及私有雲市場，並與 NVIDIA、Intel 等國際大廠合作。
圖(2)產品線及應用市場（資料來源：營邦公司網站）
圖(3)應用市場（資料來源：營邦公司網站）
生產資源
營邦的主要生產材料包括印刷電路板、晶片組、電源供應器、風扇和鋼板。公司的主要生產基地設在桃園蘆竹，並於 2023 年底在桃園楊梅動土興建新廠，預計於 2024 年底完工。營邦於楊梅富岡新廠的建設進度迅速，已於 2024 年 7 月 30 日舉行上樑典禮，預計該廠年底完工，將專注於生產最新的 AI 存儲伺服器和高性能存儲伺服器。新廠的產能預計將是現有的兩倍，足以滿足未來 5 至 7 年的市場需求。此外，新廠將採用封閉式無水泵散熱技術和封閉式循環水冷技術來解決伺服器的散熱問題。
圖(4)生產基地（資料來源：營邦公司網站）
圖(5)生產基地- 產線配置（資料來源：營邦公司網站）
銷售與市場競爭
2022 年前 3 季營邦的產品主要銷售於美洲（佔 60％）、中國（佔 5％）、台灣（佔 6％）、歐洲（佔 12％）及其他地區（佔 17％）。2024 年，公司與南韓的監控安防系統公司 Innodep 達成策略聯盟，將提供硬體產品。主要競爭對手包括晟銘電、勤誠、偉訓及富驊等。
圖(6)全球服務據點（資料來源：營邦公司網站）
產品競爭力
營邦已於 2024 年 8 月 21 日成功獲得 NVIDIA Partner Network (NPN) 合作夥伴資格，並取得解決方案顧問的專業認證。該公司亦結合先進的存儲服務器、水冷散熱技術與AI 技術，與 NVIDIA、AMD 和 Intel 等廠商合作，以應對AI 數據運算與存儲的挑戰。特別是，營邦的 AI 存儲系統營收比重已達 10％，並預計在 2025 年將顯著增長，主要銷售對象為美國企業客戶。
營邦計畫與 NVIDIA 等供應商合作，深化 Bluefield DPU 技術和Smart NIC 卡的AI 存儲伺服器應用。公司在 COMPUTEX 展覽中展示的水冷技術解決方案已成功解決 Intel 伺服器的熱量問題，獲得業界好評，預計在 2025 年將成為公司重要的業績增長領域。
市場前景
營邦預計其 2024 年第二半年的業績將逐季增長，全年營收有望實現雙位數增長。公司的 AI 存儲系統業務預期將通過與 NVIDIA 的合作，展示最新的 Bluefield 技術，進一步推動營收成長。
相關連結
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/369320221019M001.pdf
基本概況
股價：351.0
預估本益比：13.05
預估殖利率：2.82%
預估現金股利：9.88元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(7)3693 營邦 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(8)3693 營邦 K線圖（日）
圖(9)3693 營邦 K線圖（週）
圖(10)3693 營邦 K線圖（月）
日報表
圖(11)3693 營邦 法人籌碼
週報表
圖(12)3693 營邦 大戶籌碼
月報表
圖(13)3693 營邦 內部人持股
圖(14)3693 營邦 本益比河流圖
圖(15)3693 營邦 淨值比河流圖
新聞筆記
為 2024.09.05 至 2024.09.09 Note right of 2024.09.03: ↑營邦近期受AI伺服器需求推動，與輝達、超微、英特
爾等大廠合作，預期 2H24 業績上升
至50%，成功轉型為伺服器準系統品牌商 Note right of 2024.08.29: →營邦投入高端 AI 伺服器市場，專注於二、三線雲
端客戶及私有雲市場，與輝達及英特爾等公司合作
伴資格，並獲得Networking專業能力認證，強
化在AI存儲應用領域的地位 Note right of 2024.08.23: ↑梁順營預期 2H24 業績將逐季成長，24 年營
收有望達雙位數增長，楊梅新廠將提升市場競爭力
etwork (NPN) 合作夥伴資格，獲得解決方
案顧問專業能力認證 Note right of 2024.08.21: →營邦結合存儲伺服器、水冷散熱方案及AI技術，與輝
達、AMD及英特爾等廠商合作，面對AI數據運算與存
儲挑戰 Note right of 2024.08.21: →營邦AI存儲系統營收比重約10%，25 年預期將
顯著成長，主要出貨給美系企業客戶 Note right of 2024.08.21: ↑預計年底完工的楊梅富岡新廠將專注於AI存儲伺服器
及高性能存儲伺服器，提供超過現有2倍的產能
工，產能將超過目前2倍 Note right of 2024.07.30: ↑新廠將專注生產最新AI存儲伺服器及高性能伺服器，
滿足未來5至7年市場需求 Note right of 2024.07.30: ↑營邦的AI存儲系統營收比重約10%，毛利率與公司
平均水平相近，預期 25 年顯著成長 Note right of 2024.07.30: ↑新廠將運用封閉式無水泵散熱技術及封閉式循環水冷技
術解決伺服器散熱問題 Note right of 2024.07.30: ↑營邦計畫與輝達等供應商合作，深化Bluefiel
d DPU技術及Smart NIC卡的AI存儲伺服
器應用
合作展示最新Bluefield技術，預期帶動營收成
長 Note right of 3Q24: ↑水冷技術解決英特爾伺服器熱量問題，受到COMPU
TEX好評，25 年預計出貨增加，成為重要增長領域
不超過 6.6 億元。營邦預估，24 年底可以完工
投產 Note right of 4Q23: ↑公司產能滿載，訂單能見度高。且在新廠完工後，總產
能將翻倍成長，梁順營樂觀看 24～25 年的營運，
有信心創新高 Note right of 4Q23: ↑楊梅新廠產能為目前其他4座營運中廠房加總的2倍，
預估 24 年底完工投產，總產能將翻倍成長，扮演未
來5到7年的營運成長引擎 Note right of 4Q23: ↑受惠高階AI伺服器與AI模擬器大單出貨，3Q23
營收達28.75億元，季增50％，年增88.5％ Note right of 4Q23: ↑公司自結單季獲利4.51億元，EPS衝上11.7
1元，同步刷新歷史紀錄
深度分析
季報表
圖(16)3693 營邦 營收狀況
圖(17)3693 營邦 獲利能力
圖(18)3693 營邦 合約負債
圖(19)3693 營邦 存貨與平均售貨天數
圖(20)3693 營邦 存貨與存貨營收比
圖(21)3693 營邦 現金流狀況
圖(22)3693 營邦 杜邦分析
圖(23)3693 營邦 資本結構
年報表
圖(24)3693 營邦 股利政策