個股筆記：4303 信立

圖(1)個股筆記：4303 信立（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 26 日

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信立化學工業：合成皮與塑膠皮的產業先驅，環保永續的穩健前行

信立化學工業股份有限公司（Hsin Li Chemical Industrial Co., Ltd.，股票代號：4303.TWO）於 1973 年 6 月 22 日在台灣台南學甲地區創立，深耕 塑膠工業 領域。公司初期專注於合成皮及塑膠皮的製造與買賣，歷經數十年的穩健發展，已成為台灣 合成皮及塑膠皮 產業的重要領導者。

創立與早期發展

信立化學創立之初，即確立以合成皮及塑膠皮生產為核心業務，並選定 PU合成皮 與 PVC柔軟皮 作為主要發展方向。公司在技術研發上投入大量資源，為日後的業務擴張奠定堅實基礎。

產業擴展與技術研發

隨著產業規模的擴大，信立化學不斷拓展產品應用範疇，並積極投入 新型合成皮及塑膠製品 的研發。公司產品線日益多元，廣泛應用於成衣、皮包、鞋類、傢俱、醫療器材等多個產業領域。

國際市場拓展

信立化學立足台灣市場，同時積極拓展國際市場。目前銷售區域仍以 台灣 為主，佔比高達 96 %，亞洲其他地區 則佔 4 %。公司憑藉穩定的供應鏈與高品質的產品，在國際市場上建立良好口碑。

收購與整合

2024 年 9 月，信立化學以 5.61 億元 收購 普大應用材料公司 約 70 % 股權，此舉為公司發展歷程中的重要里程碑。透過本次收購，信立化學大幅擴充在 PVC、PU合成皮及真皮貼合 領域的生產規模，躍升為台灣最具規模的合成皮及相關製品生產線供應商之一。

環境與能源發展

信立化學積極響應 環境永續 趨勢，於台南學甲廠房屋頂設置 太陽能裝置，發電量達 1999.88 KWh，自 2022 年底開始供應電網。此項投資不僅展現公司對 再生能源 的投入，亦有助於降低能源成本，提升企業競爭力。

主要業務範疇分析

信立化學的核心業務為 合成皮及塑膠皮 的研發、製造與銷售，主要分為 PVC 事業部 與 PU 事業部。公司產品線多元，涵蓋 PVC 合成皮、PU 合成皮、PU 透濕膜等多項產品，廣泛應用於各產業領域。

圖(2)主要產品（資料來源：信立公司網站）

產品系統說明

PVC 合成皮

PVC 合成皮為信立化學的 重點產品 之一，可透過多樣化的表面處理與加工，展現豐富的變化性與機能性。

多樣化應用

PVC 合成皮可搭配不同 印花 與 表面處理，使產品更具多樣性與變化性，廣泛應用於各類 沙發傢俱 加工，提升產品價值與美觀性。

符合國際規範

信立化學 PVC 合成皮產品之物化性，皆符合 美國 及 歐盟法規，提升產品市場競爭力與安全性。

模擬真皮

PVC 合成皮可透過不同 紙紋、壓花紋路 與 色水 處理，包含螢光、珠光、閃色金蔥等效果，生產具備層次色感與真皮感的產品，並可依客戶需求調整厚度。

廣泛應用領域

PVC 合成皮廣泛應用於：

1. 腳踏車坐墊

2. 皮包

3. 醫療器材

4. 按摩椅

5. 嬰兒車

6. 拖鞋

7. 書套

8. 珠寶盒

9. 裝潢板

10. 止滑手套

11. 耳機護套

12. 成衣

圖(3)PVC 合成皮-應用 1（資料來源：公司網站）

圖(4)PVC 合成皮-應用 2（資料來源：公司網站）

PU 透濕膜

PU 透濕膜為信立化學具備 技術優勢 的產品線，具備優異的 耐水壓 與 高透濕性，適用於防水透濕機能性服飾加工。

優異機能性

PU 透濕膜具備 觸感舒適、易加工、耐高溫 等特性，可滿足機能性服飾的嚴苛需求。

多樣化設計

PU 透濕膜可搭配 印刷處理，印製各種花紋，增加產品變化性與季節適用性。

圖(5)PU 透濕膜（資料來源：信立公司網站）

輕薄化趨勢

PU 透濕膜厚度薄，重量輕，符合現代服飾 輕薄化 的流行趨勢。

高階應用

PU 透濕膜可與 鐵弗龍貼膜 搭配，強化 耐水壓、耐水洗 與 高透濕性，提升產品附加價值，並可依需求開發不同紋路與厚度產品。

PU 合成皮與 PU 貼面

PU 合成皮與 PU 貼面為信立化學在 高階應用 市場的重點產品線，可廣泛應用於鞋材、運動器材、成衣等領域。

圖(6)PU 合成皮、PU 貼面（資料來源：信立公司網站）

PU 合成皮

PU 合成皮可依客戶需求，生產不同 紙紋 或 壓花紋路 的濕式 PU，並可透過各種處理與加工，模擬真皮質感，應用於：

1. 鞋材

2. 運動器材

3. 成衣

4. 皮包

5. 手套

6. 耳機

PU 貼面

PU 貼面產品線多元，可透過不同加工方式，展現豐富的產品特性：

• 壓花產品：使產品具備不同紋路與表面觸感。

• 印花處理：使產品具備真皮質感與多樣化外觀。

• 乾式PU：具備輕薄與彈性，可進行表面處理。

• 瘋馬皮系列：強調油臘感、絲絨感，具備真皮與復古特色。

• 止滑皮：防滑效果佳，應用於滑雪手套等防滑產品，亦可處理為導電材質，應用於觸控手套。

PMMA 產品

PMMA 產品為信立化學在 裝潢材料 市場的產品線，著重於紋路設計，應用於裝潢建材等領域。

應用領域分析

信立化學產品應用領域廣泛，涵蓋鞋業、服裝、傢俱、汽車、醫療等產業。

• 鞋業：PU 合成皮與 TPU 產品應用於運動鞋生產，與 NIKE、ADIDAS 等國際品牌建立合作關係。

• 服裝：PU 合成皮應用於成衣、手套等產品。

• 傢俱業：PVC 沙發皮與 PU 合成皮應用於傢俱製造。

• 汽車產業：PVC 汽車內裝產品應用於車輛內部裝潢。

• 醫療產業：PVC 柔軟皮應用於醫療器材。

技術優勢分析

信立化學在合成皮與塑膠皮製造領域，累積逾 50 年 的專業經驗，具備以下技術優勢：

1. 研發創新能力：持續投入環保無溶劑產品、高固無溶劑面料複合式產品之研發，並與永捷化學合作開發水性環保高發泡 PU，展現技術創新實力。

2. 環保技術：致力於開發環保無溶劑產品，順應全球環保趨勢，並取得 GRS 全球回收標準認證。

3. 客製化能力：可依客戶需求，客製化生產不同規格、特性之合成皮與塑膠皮產品。

4. 品質優良：產品品質優良，符合美國及歐盟法規標準，並通過多項品質認證。

圖(7)競爭優勢-檢驗設備（資料來源：信立公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

信立化學主要營收來源為 PU 合成皮 與 PVC 柔軟皮。依據 2023 年產品銷售比重，PU 合成皮 佔 76 %，PVC 柔軟皮 佔 5 %。

區域市場分析

信立化學銷售市場以 台灣 為主，佔比高達 96 %，亞洲其他地區 佔 4 %。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

信立化學客戶群體廣泛，涵蓋：

• 成衣製造商

• 皮包製造商

• 鞋類製造商

• 傢俱製造商

• 醫療器材製造商

• 國際知名運動品牌高階供應商 (透過普大應用材料)

價值鏈定位

信立化學在產業價值鏈中，定位為 中游製造商，負責合成皮與塑膠皮的生產製造。

• 上游：原物料供應商，提供 PVC、PU 相關化學物質等。

• 下游：各產業製造商，如成衣、皮包、鞋類、傢俱、醫療器材等。

信立化學透過收購普大應用材料公司，進一步強化與 國際品牌 的合作關係，並擴大在 運動品牌供應鏈 的影響力。

生產基地與產能分析

信立化學主要生產基地位於 台南市學甲區，擁有 PVC 廠 與 PU 廠。收購普大應用材料公司後，新增 彰化縣永靖鄉 與 雲林縣斗六市 生產基地，總生產基地面積達 12,896.69 坪。

產能分配

信立化學產能主要集中於 台南學甲廠，負責 PU 合成皮 與 PVC 柔軟皮 等產品生產。收購普大應用材料公司後，產能進一步擴充，尤其在 PU 合成皮 與 真皮貼合 領域。

圖(8)生產基地（資料來源：信立公司網站）

生產效率

信立化學生產效率穩定，透過穩定的供應鏈與高品質產品，與客戶建立長期合作關係。收購普大應用材料公司後，普大經營團隊具備 30 年皮革與合成皮產業經驗，持續強化研發能力，預期將進一步提升信立化學整體生產效率。

原物料分析

原物料來源

信立化學原物料主要來自 國內供應商，國外供應商 為輔。公司供應鏈穩定快速，確保原料來源可靠。選擇供應商時，信立化學要求其符合當地政府法令規章，並遵守相關社會與環境標準。

原物料成本影響

原物料成本對信立化學營運具重要影響。全球原物料價格波動，將直接影響公司生產成本。信立化學透過穩定供應鏈與國內外供應商組合，降低成本波動風險。

原物料市況

全球原物料市場面臨供需平衡與價格波動挑戰。信立化學主要原物料包含 PVC、PU 相關化學物質 等，價格受全球供需狀況影響。近年環保意識抬頭，市場對 環保型原料 需求增加，對信立化學 PU 合成皮 與 PVC 柔軟皮 生產具正面影響。

原物料供需

信立化學原物料供需狀況相對穩定。透過與國內外供應商合作，確保原料穩定供應。全球原物料市場波動，仍可能影響公司生產成本。收購普大應用材料公司，擴大 PU 合成皮 與 真皮貼合 生產能力，有助於應對原物料供需波動，維持競爭力。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

信立化學在合成皮與塑膠皮產業，具備以下競爭優勢：

1. 技術研發實力：逾 50 年產業經驗，持續投入環保產品研發，具備產品客製化能力。

2. 完整產品線布局：產品涵蓋 PVC 合成皮、PU 合成皮、PU 透濕膜等多元產品線，可滿足不同產業應用需求。

3. 品牌信譽與認證：產品品質優良，符合國際標準，並取得 GRS 全球回收標準認證。

4. 產業整合效益：收購普大應用材料公司，擴大產能規模，強化與國際品牌合作關係，提升市場競爭力。

5. 環保永續發展：積極開發環保無溶劑產品，響應全球 ESG 趨勢，提升企業形象與價值。

市場競爭地位

信立化學在台灣合成皮與塑膠皮產業中，佔據 領先地位。主要競爭對手包含：

• 三芳化學工業

• 南亞塑膠

• 大洋塑膠

• 華夏塑膠

收購普大應用材料公司後，信立化學將躍升為台灣本土最具規模的 PVC、PU 合成皮 及 真皮貼合 一條龍生產線供應商，進一步鞏固市場領導地位。

近期重大事件分析

收購普大應用材料公司

2024 年 9 月，信立化學以 5.61 億元 現金收購 普大應用材料公司 約 70 % 股權。

事件影響評估

• 擴大產能規模：提升 PU 合成皮與真皮貼合生產能力。

• 強化客戶基礎：擴大客戶群體至國際知名運動品牌高階供應商。

• 提升營運綜效：整合雙方資源，提升供應鏈效率，降低成本，增強市場反應能力。

• 營收獲利成長：預期收購案將對公司營收與獲利帶來正面貢獻。

處分學甲一廠土地廠房

2024 年 8 月，信立化學董事會決議處分 學甲一廠 相關不動產，面積約 13,000 坪。

事件影響評估

• 充實營運資金：處分利益預計約 10.63 億元，可充實公司營運資金。

• 提升 EPS：資產處分利益預計將對公司 EPS 產生正面影響。

• 活化資產：將一廠規劃為小型工業廠房銷售，提升資產效益。

未來發展策略展望

短期發展計畫 (1 – 2 年)

• 深化客戶合作：加強與既有客戶合作，取得產品 GRS 國際認證，強化產品基本面。

• 跨業合作：尋求跨業合作機會，通過品牌認證，提升營運動能。

• 擴大環保產品線：發展環保無溶劑產品，搭配回收底材，朝綠色複合加工品開發。

• 龍潭工業地產開發：啟動廠房活化作業，將學甲一廠規劃為小型工業廠房銷售，提升營運收益。

中長期發展藍圖 (3 – 5 年)

• 市場拓展：以現有產品為基礎，進行市場延伸拓展，加強國內外市場佈局。

• 上下游整合：加強產業鏈上下游整合，建構公司成長動能，並與永捷化學攜手開發水性環保高發泡 PU，取代濕式撥離皮。

• 產品創新：持續投入研發創新，開發高附加價值、環保型產品，提升產品競爭力。

• 永續發展：積極響應 ESG 趨勢，推動綠色生產，提升企業永續發展能力。

投資價值綜合評估

信立化學工業股份有限公司在合成皮與塑膠皮產業，具備穩固的市場地位與競爭優勢。透過收購普大應用材料公司，公司營運規模與市場競爭力顯著提升。

投資優勢

1. 產業領導地位：台灣合成皮與塑膠皮產業領導廠商，具備逾 50 年產業經驗。

2. 技術研發實力：持續投入環保產品研發，具備產品客製化能力。

3. 環保產品優勢：積極開發環保無溶劑產品，符合全球綠色趨勢。

4. 營運綜效提升：收購普大應用材料公司，擴大產能規模，強化市場競爭力。

5. 財務表現亮眼：2024 年全年稅後淨利大幅成長，EPS 表現優異。

未來展望

信立化學未來營運展望樂觀，主要成長動能來自：

• 收購效益顯現：普大應用材料公司併入，營收與獲利可望顯著提升。

• 環保產品需求增加：全球環保意識抬頭，市場對環保型合成皮需求持續成長。

• 產業整合效益：與永捷化學等集團企業資源整合，強化競爭優勢。

• 資產活化收益：學甲一廠廠房活化，可望帶來額外收益。

總結

信立化學工業股份有限公司憑藉其在合成皮與塑膠皮產業的深厚基礎，以及積極轉型升級的策略，展現穩健的成長潛力。透過收購普大應用材料公司，公司營運規模與競爭力顯著提升，未來發展可期。

重點整理

• 產業領導地位：台灣合成皮與塑膠皮產業領導廠商，深耕產業逾 50 年。

• 技術創新驅動：持續投入研發，專注環保無溶劑產品開發。

• 營運規模擴張：收購普大應用材料公司，大幅提升產能與市場佔有率。

• 財務表現亮眼：2024 年獲利大幅成長，EPS 表現優異。

• 未來展望樂觀：受惠環保趨勢、產業整合及資產活化，營運成長可期。

參考資料說明

公司官方文件

1. 信立化學工業股份有限公司 2024 年第二次法人說明會簡報（2024.12.09）
   本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、產品介紹、營運現況分析、未來發展方向等資訊。該簡報由信立化學工業總經理鄭毓棠主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 信立化學工業股份有限公司 2022 年度企業社會責任報告書
   本文參考此份報告書中有關公司 ESG 永續發展、環境保護措施、員工福利政策等資訊。

3. 信立化學工業股份有限公司 2023 年度年報
   本文的產品銷售比重、銷售地區比重等營收結構分析，主要依據此份年報。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 信立化學
   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於信立化學之公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，以建立對公司之初步認識。

2. NStock 網站 – 信立做什麼
   本研究參考 NStock 網站關於信立化學之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。

3. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 信立化學工業股份有限公司
   本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於信立化學之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

4. 鉅亨網 – 台股 – 厚生
   本研究參考鉅亨網關於信立化學之公司簡介、董事長、總經理、發言人等資訊，以補充公司經營團隊資訊。

5. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 厚生
   本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於信立化學之公司概況、股價資訊等，以了解公司股價表現與市場關注度。

6. HiStock 嗨投資 – 個股 – 厚生
   本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於信立化學之公司資料、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

7. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音
   本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於信立化學法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三、四季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：信立公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：http://www.hsinli.com.tw

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/430320241209M001.pdf

法說會影音連結：http://www.hsinli.com.tw/index.php?option=module&lang=cht&task=pageinfo&id=113&index=3

基本概況

股價：87.3
預估本益比：nan
預估殖利率：6.67%
預估現金股利：6.16元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(9)4303 信立 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(10)4303 信立 K線圖（日）

圖(11)4303 信立 K線圖（週）

圖(12)4303 信立 K線圖（月）

日報表

圖(13)4303 信立 法人籌碼

週報表

圖(14)4303 信立 大戶籌碼

月報表

圖(15)4303 信立 內部人持股

圖(16)4303 信立 本益比河流圖

圖(17)4303 信立 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(18)4303 信立 營收狀況

圖(19)4303 信立 獲利能力

圖(20)4303 信立 合約負債

圖(21)4303 信立 存貨與平均售貨天數

圖(22)4303 信立 存貨與存貨營收比

圖(23)4303 信立 現金流狀況

圖(24)4303 信立 杜邦分析

圖(25)4303 信立 資本結構

年報表

圖(26)4303 信立 股利政策