個股筆記：4506 崇友

圖(1)個股筆記：4506 崇友（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 27 日

免責聲明

請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。

崇友實業：台灣電梯產業的領航者，穩健營收再創新高

崇友實業股份有限公司 (GFC, LTD.)，股票代號 4506，於 1974 年 5 月在台灣創立，深耕 電梯 、 電扶梯 產業逾五十年。公司以電梯、電扶梯、汽車梯、發電機及家用梯等產品的製造、銷售與維修保養為主軸，並於 1991 年起成為全球柴油引擎巨擘康明斯 (CUMMINS) 發電機組的代理商，以及日本東芝 (TOSHIBA) 電梯在台唯一總代理，奠定其在台灣電梯產業的領導地位。

公司沿革與穩健發展

崇友實業自創立以來，即以提供高品質的電梯產品與服務為目標。初期以 電梯 、 電扶梯 銷售為主，逐步拓展至 發電機 與 家用梯 領域。與康明斯、東芝等國際大廠的合作，不僅豐富了產品線，更引進了先進技術與國際視野。

歷經數十年的穩健發展，崇友已成為台灣電梯產業三大龍頭之一，市佔率長期維持在 20% 以上。除代理國際品牌外，更積極發展自有品牌「堅尼西斯」與「崇友」電梯，以滿足不同市場客層的需求。「堅尼西斯」鎖定豪宅、飯店、商辦等高端市場，而「崇友」則以客用電梯為主，雙品牌策略奏效，成功擴大市場版圖。

近年來，崇友積極投入技術創新，領先同業導入電梯 AI 人臉辨識、群眾密度感知系統等先進技術，並開發雲端電梯監控系統與電梯健保即時回饋系統，展現其在智慧電梯領域的領先地位。

圖(2)領先維修保養監控系統（資料來源：崇友公司網站）

產品結構與營收分析

崇友實業營收主要來自 三大業務板塊：電梯銷售、維修保養及發電機銷售。

• 電梯銷售：佔營收比重最高，為公司主要營收來源。

• 維修保養：貢獻穩定營收與獲利，為公司重要支柱。

• 發電機銷售：佔比相對較小，為營收多元化貢獻。

根據 2023 年財報，崇友實業產品營收結構如下：

• 電梯銷售：營收占比 54% ，包含客用、貨用、病床用電梯及電扶梯等產品線。

• 維修保養：營收占比 42% ，提供電梯設備的定期維護、檢修及零組件更換服務。

• 發電機：營收占比 3% ，主要銷售康明斯柴油發電機組，提供備用電力解決方案。

• 其他：營收占比 1% ，包含其他周邊產品及服務。

圖(3)電梯產品（資料來源：崇友公司網站）

值得關注的是，維修保養業務佔比高達 42%，不僅貢獻穩定現金流，亦展現崇友在售後服務市場的競爭優勢。

圖(4)節能智慧電梯獲獎（資料來源：崇友公司網站）

市場銷售與客戶群體

崇友實業產品銷售以 台灣內銷市場 為主，佔總銷售額 99% 。客戶群體廣泛，涵蓋：

• 建商與營造廠：為新建案提供電梯、電扶梯設備。

• 飯店與百貨公司：提供客製化高端電梯解決方案。

• 辦公大樓與商辦：提供商用電梯及電扶梯產品。

• 社區大樓：為住宅社區提供客用電梯。

• 醫院：提供病床用電梯，滿足醫療機構特殊需求。

• 工廠：提供發電機產品，確保工業生產電力穩定。

• 政府機關：參與公共工程建設，提供電梯設備及維護服務。

崇友與各類客戶建立長期穩定的合作關係，憑藉優異的產品品質與完善的服務體系，深獲客戶信賴。

營運表現與財務亮點

崇友實業近年營運表現亮眼，營收屢創新高。2024 年全年合併營收達 54.87 億元 ，年增 4.17% ，再創歷史新猷。其中，第四季營收 15.83 億元 ，季增 23.43% ，亦為單季歷史新高，展現強勁成長動能。

營收成長主要受惠於 三大業務引擎：

1. 新梯訂單暢旺：受惠建商加速完工認列，新梯出貨表現亮眼。

2. 汰舊換新需求增溫：政府法規趨嚴及民眾安全意識提升，帶動汰舊換新市場需求。

3. 維修保養業務穩健：維保台數持續增加，貢獻穩定營收。

財務數據方面，崇友獲利能力亦穩步提升。2024 年前三季每股盈餘 (EPS) 達 4.22 元 ，已超越 2022 年全年水準。近五年毛利率皆維持在 30% 以上，稅後淨利率亦維持 20% 以上高水準，展現穩健的獲利能力。

值得一提的是，崇友長期以來維持優渥的股利政策，配息率高達七成以上。2023 年更配發每股 4 元 現金股利，創下歷史新高，股利殖利率具備吸引力，可望吸引穩健型投資人青睞。

生產基地與產能概況

崇友實業在台灣及中國皆設有生產基地，形成穩固的生產後盾。

• 台灣楊梅廠：為主要生產基地，負責多數電梯、電扶梯及家用電梯生產。

• 中國上海廠：現階段主要供應母公司部件調達出口需求，並生產技術成熟的家用小型梯。

近年來，受中國大陸房地產景氣及政策影響，上海崇友已暫停中國內陸電梯市場接單，轉型為支援台灣母公司生產需求為主。

目前崇友電梯年產量達 3,000 台 ，台灣楊梅廠為主要產能貢獻者。公司持續投入自動化生產技術，提升生產效率與產品品質。

競爭態勢與優勢分析

台灣電梯市場競爭激烈，主要競爭對手包含國內外知名大廠，如台灣三菱電梯、永大機電 (已被日立集團收購) 、富士達、日立、現代電梯、奧的斯等。

然而，崇友實業憑藉以下 競爭優勢 ，在市場中脫穎而出：

1. 自有品牌與代理品牌雙軌並行：

   • 「崇友」與「堅尼西斯」自有品牌，加上東芝電梯代理權，產品線完整，滿足多元市場需求。

2. 技術自主化與創新能力：

   • 具備從研發、設計、製造到維保的完整自主能力，並積極投入 AI 智慧技術與節能環保研發。

3. 完善的維修保養體系：

   • 全台 13 個維修保養服務處、24 小時全天候服務，維保業務穩定成長，貢獻長期營收。

4. 深耕台灣市場的在地優勢：

   • 專注台灣市場，更了解在地客戶需求，提供客製化產品與服務。

5. 汰舊換新市場領導地位：

   • 積極開拓汰舊換新市場，受惠政府法規推動，此業務表現亮眼。

6. 穩健的財務結構與議價能力：

   • 毛利率穩定，具備良好議價能力，可轉嫁原物料上漲成本。

7. 優渥的股利政策：

   • 長期維持高配息率，吸引穩健型投資人。

面對市場競爭，崇友持續強化技術創新、優化產品結構、提升服務品質，並積極開拓新興市場，以鞏固市場領導地位。

未來發展策略與展望

展望未來，崇友實業將持續深耕 三大發展策略：

1. 擴大新梯與汰舊換新業務：

   • 掌握台灣都市更新與危老重建商機，積極爭取新梯訂單。
   • 擴大汰舊換新市場佔有率，滿足老舊電梯更新需求。

2. 強化維修保養服務：

   • 持續擴大維保服務規模，提升維保服務品質與效率。
   • 運用數位化工具優化維修人力調度與管理。

3. 投入技術創新與產品升級：

   • 持續投入 AI 智慧技術、節能環保技術與超高速電梯研發。
   • 推出更具差異化與競爭力的產品，提升品牌價值。

圖(5)從大數據到 AI ，持續推動電梯智能化（資料來源：崇友公司網站）

崇友實業對 2025 年電梯市場展望審慎樂觀，將持續深化三大業務接單策略，並積極擴充人力，以滿足市場需求。法人機構預估，崇友 2024 年全年營收與獲利可望持續成長，再創佳績。

重點整理

• 台灣電梯產業領導者：深耕市場逾五十年，為台灣電梯產業龍頭之一。

• 營收獲利穩健成長：2024 年營收再創新高，獲利能力維持高檔水準。

• 三大業務引擎強勁：新梯銷售、汰舊換新、維修保養三大業務齊頭並進，驅動營收成長。

• 競爭優勢顯著：自有品牌與代理品牌並行、技術自主化、完善維保體系、在地化經營等優勢鞏固市場地位。

• 未來展望樂觀：持續看好台灣電梯市場發展，積極擴大業務版圖，營運可期。

• ESG 永續經營典範：重視環境保護、社會責任與公司治理，展現企業永續發展決心。

近期重大工程案件

參考資料說明

公司官方文件

1. 崇友實業股份有限公司法人說明會簡報 (2024.12.03)
   本報告主要參考崇友實業官方發布之法人說明會簡報，內容涵蓋公司簡介、營運實績、未來展望等重要資訊，為本報告之核心參考依據。

2. 崇友實業股份有限公司企業社會責任報告書
   本報告參考崇友實業企業社會責任報告書，以了解公司在環境保護、社會公益及公司治理等 ESG 方面的具體作為與績效。

3. 崇友實業股份有限公司官方網站
   本報告參考崇友實業官方網站，以取得公司簡介、產品資訊、企業沿革、ESG 資訊等公開資料。

媒體報導與新聞資訊

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 崇友實業
   本報告參考 MoneyDJ 理財網財經百科關於崇友實業之產業分析、公司營運、產品結構、競爭態勢等資訊，作為產業背景分析之參考。

2. 工商時報、經濟日報、聯合新聞網、鉅亨網等財經新聞報導 (2024.10-2025.01)
   本報告參考近期工商時報、經濟日報、聯合新聞網、鉅亨網等財經媒體關於崇友實業之營收報告、法說會資訊、公司展望等新聞報導，以掌握公司最新營運動態與市場資訊。

證券研究報告與投資分析

1. UAnalyze 投資研究報告 (2024.12)
   本報告參考 UAnalyze 投資研究報告，以了解法人機構對崇友實業之投資評估與分析觀點。

2. 富邦證券、凱基證券投資分析報告 (2024.12-2025.01)
   本報告參考富邦證券、凱基證券等券商機構對崇友實業之投資分析報告，以了解專業機構投資人對公司未來發展之看法與評價。

註：本報告內容主要依據上述 2024 年第三、四季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：崇友公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.gfc.com.tw

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/450620241122M001.pdf

法說會影音連結：https://vimeo.com/1032987252

基本概況

股價：106.0
預估本益比：21.03
預估殖利率：3.79%
預估現金股利：4.02元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(6)4506 崇友 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(7)4506 崇友 K線圖（日）

圖(8)4506 崇友 K線圖（週）

圖(9)4506 崇友 K線圖（月）

日報表

圖(10)4506 崇友 法人籌碼

週報表

圖(11)4506 崇友 大戶籌碼

月報表

圖(12)4506 崇友 內部人持股

圖(13)4506 崇友 本益比河流圖

圖(14)4506 崇友 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(15)4506 崇友 營收狀況

圖(16)4506 崇友 獲利能力

圖(17)4506 崇友 合約負債

圖(18)4506 崇友 存貨與平均售貨天數

圖(19)4506 崇友 存貨與存貨營收比

圖(20)4506 崇友 現金流狀況

圖(21)4506 崇友 杜邦分析

圖(22)4506 崇友 資本結構

年報表

圖(23)4506 崇友 股利政策