圖(1)個股筆記：5009 榮剛（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 12 日
核心業務
榮剛材料科技（Gloria Material Technology Corp.，股票代號：5009）成立於 1993 年，隸屬於台灣鋼鐵集團（TSG），為台灣唯一具備從熔煉、二次精煉、鍛造、輥軋、熱處理到精整加工的特殊合金鋼電爐一貫廠。公司總部位於台南市柳營科技工業區，並於新營及柳營設有兩大生產基地，奠定其在全球特殊鋼領域的領導地位。
圖(2)榮剛集團（資料來源：榮剛公司網站）
榮剛專注於高性能特殊鋼材的研發與生產，產品不僅具備高強度、高韌性，更擁有耐腐蝕及耐高溫等優異特性，技術門檻極高。公司掌握真空感應熔煉（VIM）、電渣重熔（ESR）及真空電弧重熔（VAR）等高階精煉核心技術，並取得 ISO 9001、AS9100（航太品質管理系統）等多項國際認證，更成功打入 Boeing（波音）、Airbus（空中巴士）、GE、Siemens 等國際大廠供應鏈。
公司主要產品線涵蓋四大領域：
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超合金（Superalloys）：應用於航太引擎、燃氣渦輪發動機等嚴苛環境。
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不鏽鋼（Stainless Steel）：包含功能型與商用不鏽鋼，廣泛應用於航太、能源、油氣、石化及生醫（如人工關節）產業。
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合金工具鋼（Tool Steel）：應用於各類金屬加工模具、刀具及精密機械零組件。
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高強度鋼（High Strength Steel）：主要供應飛機起落架、海底鑽油設備等高端領域。
圖(3)製造流程（資料來源：榮剛公司網站）
圖(4)榮剛提供軍用品材料（資料來源：榮剛公司網站）
圖(5)兩廠分工（資料來源：榮剛公司網站）
營收結構
榮剛近年積極推動產品組合優化，逐步降低毛利較低的普通工具鋼比例，轉而聚焦於高附加價值的航太、能源及油氣應用。根據 2025 年最新數據與近期營運表現，其營收結構與市場分布呈現穩健成長的態勢。
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航太、能源與油氣：佔比約 55%，為公司毛利率最高且成長動能充沛的主力業務。受惠於全球航空業復甦及地緣政治帶動的軍工剛性需求，此區塊訂單維持滿載。
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合金工具鋼：佔比約 35%，隨著全球製造業景氣逐步回溫，工具鋼需求預期將穩步復甦。
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其他產品：佔比約 10%，涵蓋部分商用不鏽鋼及利基型代工服務。
圖(6)合金工具鋼應用市場（資料來源：榮剛公司網站）
在區域市場分布方面，榮剛採取全球化銷售策略，有效分散單一市場風險：
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亞洲市場：佔比 30%，為最大營收來源。
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美洲市場：佔比 29%，受惠於波音訂單及美國政策紅利，重要性持續攀升。
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歐洲市場：佔比 24%，軍工及航太需求增溫，帶動營收成長。
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台灣及其他：合計佔比 17%。
圖(7)產品應用（資料來源：榮剛公司網站）
重大事件
榮剛近期在產能擴充、資產活化及資本市場操作上動作頻頻，呈現經營團隊對未來發展的積極企圖心。
- AI 能源需求引爆 SMR 商機：
隨著 AI 資料中心建置熱潮，電力需求呈爆炸性成長。小型模組化反應爐（SMR）被視為新一代潔淨能源解方。榮剛憑藉在核能及高溫高壓材料的深厚底蘊，正積極爭取 AI 資料中心 SMR 相關材料認證，有望成為推升未來營收的全新引擎。
- 產能擴充與設備升級：
為因應高階訂單需求，榮剛持續加碼資本支出。台南新營連鑄設備及廠房整改案預計於 2025 年第四季貢獻營收；柳營廠則新增 5 台 VAR（真空電弧重熔）設備，預計於 2025 年下半年安裝、2026 年第一季正式投產，屆時高階航太與軍工產能將大幅提升 50%。
- 資產處分挹注獲利：
2025 年 10 月，榮剛宣布將部分土地、廠房及設備售予同集團的台鋼航太，估計處分利益達 3.75 億元，每股貢獻約 0.62 元。此舉不僅優化集團資源配置，取得資金亦可用於償還借款及充實營運資金，進一步強化財務體質。
- 實施庫藏股捍衛股東權益：
面對市場波動，榮剛於 2025 年多次實施庫藏股計畫。繼 10 月底火速買回 1 萬張後，11 月中旬再度宣布斥資 11.6 億元買回 1.5 萬張股票（價格區間 21.95 至 51.81 元），突顯管理層對公司長期營運極具信心，並為股價提供穩固支撐。
- 2025 年全年獲利表現：
2025 年合併營收達 115.60 億元，每股盈餘（EPS）為 2.20 元。儘管受新台幣升值及工具鋼庫存調整影響，營收較前一年度略減，但高毛利產品比重提升使得獲利維持穩健水準，表現優於整體鋼鐵業低谷。
未來展望
展望 2026 年，榮剛正處於營運向上突破的關鍵轉折點，具備多重成長利多：
- 航太與軍工長單護體：
受惠於波音與空中巴士積壓訂單創高，以及川普對等關稅政策使波音成為最大受益者，榮剛作為關鍵材料供應商，航太訂單能見度已達 2026 年。此外，地緣政治推升歐洲防建預算，槍管材、飛彈殼體等軍工特殊鋼材多採長約形式鎖定利潤，確保公司的高毛利基盤。
- AI 能源轉型新契機：
全球 AI 發展帶動的電力短缺，使 SMR 成為科技巨頭的能源新寵。榮剛積極切入 SMR 供應鏈，將高階特殊鋼應用延伸至前瞻能源領域，為中長期營運注入龐大爆發力。
- 新產能釋放帶動規模經濟：
2026 年第一季起，隨著新廠設備試車順利及 5 台 VAR 設備陸續投產，高階產線將維持滿載運作。匯率與關稅影響已逐步轉嫁客戶，法人預期 2026 年營收與獲利將明顯優於 2025 年，EPS 有望重回成長軌道。
綜合評估，榮剛憑藉難以取代的技術護城河與國際認證優勢，成功從傳統鋼廠轉型為航太、軍工及 AI 能源概念股。目前股價淨值比處於歷史相對低位，且具備高殖利率保護，在 2026 年新產能與新訂單雙效應發酵下，後市表現值得投資人高度期待。
參考資料
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榮剛材料科技股份有限公司 2025 年財務報告及法說會簡報。本研究參考全年營收 115.60 億元、EPS 2.20 元等關鍵財務數據，以及產能擴充進度說明。
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財經媒體綜合報導（2025-2026）。參考關於榮剛受惠 AI 能源需求引爆 SMR 浪潮、航太軍工訂單滿載及 2026 年營運展望之相關新聞。
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公開資訊觀測站重大訊息公告（2025）。引用榮剛實施庫藏股計畫、處分資產予台鋼航太等重大資本與資產操作資訊。
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法人投資研究報告（2025-2026）。參考法人對榮剛在高階特殊鋼市場市佔率、波音轉單效益及未來獲利預估之深度分析。
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