圖(1)個股筆記：6138 茂達（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 29 日
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茂達電子：AI PC 浪潮下的電源管理 IC 領航者
茂達電子股份有限公司（MEDA Technology Inc.，股票代號：6138.TWO）於 1997 年 10 月 24 日創立，總部位於台灣新竹科學園區，專注於類比與混合訊號 IC 設計。公司資本額為新台幣 7.5 億元，全球員工約 400 人，其中60% 為研發人員，展現其技術導向之企業文化。茂達於台灣證券櫃檯買賣中心掛牌交易，股票代碼為 6138。
圖(2)集團組織架構（資料來源：茂達公司網站）
歷史沿革
茂達電子自成立以來，深耕類比 IC 設計領域，其發展歷程可歸納為以下階段：
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草創期（1997 年）：公司成立，初期專注於類比 IC 的設計與開發。
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公開發行（2001 年）：股票於櫃檯買賣中心掛牌交易，正式進入資本市場。
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拓展產品線：隨著技術演進，除電源管理與馬達驅動 IC 外，積極拓展至 mini LED 驅動 IC 及 DDR 記憶體電源管理 IC 等新興領域。
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成立子公司（2008 年）：成立子公司大中，專注於功率元件（MOSFET、IGBT）生產，擴大產業影響力。
全球市場定位
茂達電子定位為類比與混合訊號 IC 產業的領導者，目標成為全球市場的主要供應商。公司致力提升台灣 IC 產業在類比與混合訊號 IC 設計領域之實力，並為員工建立優質工作環境。
公司在全球多處設立辦事處，包含台灣新北市、高雄市，中國深圳、蘇州，美國洛杉磯及韓國盆唐區，以貼近市場脈動，提供即時服務。
主要業務範疇分析
茂達電子主要業務為類比與混合訊號 IC 設計、製造及銷售，產品線完整，涵蓋電源管理、馬達驅動、音訊及 LED 照明四大領域，並延伸至光學感測及離散功率元件。
主要產品線
茂達主要產品線包括：
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電源管理 IC（PMIC）：涵蓋高度整合 PMIC、低雜訊/EMI PMIC、電池充電 IC、無線充電 IC、UHD 轉換器、Dr.MOS 及多相核心電源等，應用廣泛。
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馬達驅動 IC：包含散熱風扇馬達驅動 IC、無刷直流（BLDC）馬達驅動 IC 及智慧型馬達驅動 IC（內嵌微處理器），並搭配霍爾效應感測器。
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音訊 IC：提供高功率數位放大器、編解碼器、音訊子系統及低雜訊耳機放大器等音訊解決方案。
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LED 驅動 IC：產品線包含區域調光 Mini LED 驅動 IC、智慧型區域調光驅動 IC（內嵌微處理器）及 LCD 背光 LED 驅動 IC。
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光學感測 IC：提供環境光感測器、趨近感測器及光譜感測器等光學感測元件。
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離散功率元件：透過子公司大中生產 MOSFET、UHV MOSFET、Low-QR MOSFET、Split-gate MOSFET 及 IGBT 等離散功率元件。
圖(3)主要產品（資料來源：茂達公司網站）
目標應用領域
茂達產品廣泛應用於多個領域，包含：
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電信 （Telecommunication）
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監控 （Surveillance）
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車用 （Automotive）
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工業 （Industrial）
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電視／螢幕 （TV/Monitor）
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硬碟／固態硬碟 （HDD/SDD）
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家用電器 （Home Appliance）
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伺服器／資料中心 （Server/Datacenter）
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交換式電源供應器 （SMPS）
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網路 （Networking）
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散熱風扇 （Cooling Fan）
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電競 （Gaming）
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記憶體 （Memory）
圖(4)目標應用領域（資料來源：茂達公司網站）
營收結構與比重分析
茂達電子產品結構多元，營收比重依產品應用領域有所不同。雖然各產品線營收佔比細節未於法說會簡報中揭露，然根據市場分析及新聞資訊，電源管理 IC 與馬達驅動 IC 為公司營收主力。
財務績效分析
2024 年第三季法人說明會簡報揭露之財務數據，可分析茂達近期營運績效：
合併資產負債表摘要
| 資產負債表項目 | 2023/12/31（仟元） | 2024/09/30（仟元） |
|---|---|---|
| 現金及有價金融商品投資 | 1,900,559 | 1,856,155 |
| 應收款項 | 1,179,382 | 1,177,039 |
| 存貨 | 1,074,684 | 1,242,738 |
| 不動產、廠房及設備 | 733,260 | 740,645 |
| 資產總計 | 5,808,569 | 5,880,250 |
| 應付款項 | 500,695 | 573,176 |
| 負債總計 | 1,523,224 | 2,010,618 |
| 權益總計 | 4,285,345 | 3,869,632 |
合併綜合損益表摘要 （YoY）
| 項目 | 2023 Q1-Q3（仟元） | 2024 Q1-Q3（仟元） | YoY 變動 |
|---|---|---|---|
| 銷貨收入 | 4,581,180 | 3,904,703 | -17% |
| 毛利 | 1,631,652 | 1,227,183 | -33% |
| 營業費用 | 943,154 | 791,216 | -19% |
| 營業利益 | 688,498 | 435,967 | -58% |
| 稅前淨利 | 783,449 | 510,265 | -54% |
| 稅後淨利 | 639,855 | 419,114 | -53% |
| 歸屬於母公司業主淨利 | 546,411 | 355,912 | -54% |
| 每股盈餘 （EPS） | 7.51 | 4.88 |
合併綜合損益表摘要 （QoQ & YoY）
| 項目 | 2024 Q3（仟元） | 2024 Q2（仟元） | QoQ 變動 | 2023 Q3（仟元） | YoY 變動 |
|---|---|---|---|---|---|
| 銷貨收入 | 1,607,188 | 1,460,150 | 10% | 1,478,510 | 9% |
| 毛利 | 578,423 | 534,199 | 8% | 478,668 | 21% |
| 營業費用 | 317,254 | 308,246 | 3% | 293,247 | 8% |
| 營業利益 | 261,169 | 225,953 | 16% | 185,421 | 41% |
| 稅前淨利 | 269,135 | 260,622 | 3% | 228,319 | 18% |
| 稅後淨利 | 225,781 | 210,819 | 7% | 190,310 | 19% |
| 歸屬於母公司業主淨利 | 196,418 | 179,815 | 9% | 160,640 | 22% |
| 每股盈餘 （EPS） | 2.70 | 2.47 | 2.20 |
重要財務指標
| 財務指標 | 2023/12/31 | 2024/09/30 |
|---|---|---|
| 平均收現日數 | 66 | 67 |
| 平均銷貨日數 | 114 | 159 |
客戶群體與占比分析
茂達電子客戶群廣泛，涵蓋品牌客戶、技術領導客戶、SOC 參考設計客戶及 ODM 客戶。公司透過為各市場提供客製化/ASIC、原始及相容之解決方案，提升客戶競爭力。
其產品已打入三大遊戲機供應鏈，且在筆記型電腦、主機板、平板電腦及繪圖卡等領域有穩固客戶基礎。
區域銷售分布
茂達產品銷售區域以外銷為主，佔比約 76%，台灣本地市場約佔 24%。公司產品廣銷全球，主要市場為亞洲，美洲及歐洲亦有布局。
初步推估區域營收佔比結構如下：
營業範圍與地區布局
茂達電子營運據點遍布全球，除台灣總部外，於亞洲、美洲皆設有辦公室及服務據點，以即時掌握市場動態，就近服務客戶。
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總部：台灣新竹科學園區
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台灣辦公室：新北市、高雄市
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中國辦公室：深圳、蘇州
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美國辦公室：洛杉磯
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韓國辦公室：盆唐區
競爭優勢與市場地位
茂達電子在類比 IC 設計產業中佔有舉足輕重之地位，其競爭優勢可歸納為以下幾點：
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技術研發實力：擁有先進 IP 資料庫與強大研發能力，產品開發時效快速，能協助客戶產品即時上市。
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彈性組織與成本優勢：扁平化組織使其在商業決策、技術參與及生產物流方面反應快速且具備彈性，同時兼顧頂級品質與最佳成本結構。
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客製化能力：可為各市場提供客製化/ASIC、原始及相容解決方案，提升客戶產品競爭力。
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產品線完整：提供電源管理、馬達驅動器、音訊編解碼器及放大器、LED 驅動器、感測器及離散功率元件等多元產品線，提供全面性解決方案及一站式購物服務。
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風扇馬達驅動 IC 市場領導地位：在全球風扇馬達驅動 IC 市場佔有率達五成，於筆記型電腦與遊戲機供應鏈中具關鍵地位。
圖(5)核心競爭優勢（資料來源：茂達公司網站）
近期重大事件分析
近期產業分析及新聞報導，點出茂達電子之重要發展動向與市場動態：
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AI PC 換機潮與風扇應用需求增加：法人機構分析，AI PC 換機潮及風扇應用需求提升，有利於 PMIC 廠商業績成長，茂達電子可望受惠。
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高通 AI PC 平台受矚目：高通 Snapdragon X 系列處理器問世，攜手華碩、聯想等品牌廠力推邊緣 AI 普及化，電源管理 IC 廠茂達等台廠可望受惠於 AI PC 功耗提升。
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DDR5 滲透率提升：DDR5 記憶體於 PC 市場滲透率持續提升，茂達積極開發第二代 DDR5 電源管理 IC，預計 2025 年下半年量產，可望進一步推升營收成長。
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新興應用領域拓展：茂達加強風扇馬達驅動 IC 於車用等領域之布局，並切入伺服器領域，與台系 ASIC 廠合作開發專用 PMIC，擴展應用範疇。
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任天堂 Switch 2 效應：市場預期任天堂 Switch 2 將於 2025 年發布，可望帶動供應鏈業績成長，茂達身為供應商之一，有望受惠新品效應。
未來發展策略展望
展望未來，茂達電子將持續深耕核心業務，並積極拓展新興應用領域，尋求營運成長動能：
短期發展計畫（1 – 2 年）
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擴大 DDR5 電源管理 IC 市場：加速第二代 DDR5 電源管理 IC 開發與量產，搶佔市場先機。
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深化 AI PC 領域布局：掌握 AI PC 換機潮商機，擴大電源管理及風扇馬達驅動 IC 於 AI PC 應用市場之佔有率。
-
拓展車用及工業應用：持續投入車用及工業用風扇馬達驅動 IC 開發，擴大產品應用範圍。
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強化網通領域布局：積極開發 Wi-Fi 6/7 PMIC，擴展網通客戶群，提升營收貢獻。
中長期發展藍圖（3 – 5 年）
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技術領先：持續投入研發資源，保持類比 IC 設計技術領先地位，विशेष करके en 電源管理及馬達驅動 IC 領域。
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產品多元化：擴展產品線至新興應用領域，如 AI、物聯網、車用電子等，降低單一市場風險。
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全球市場擴張：擴大全球市場布局，提升海外市場營收佔比，分散區域風險。
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策略合作：與國際大廠及產業夥伴建立策略聯盟，拓展市場及技術合作機會。
投資價值綜合評估
綜合以上分析，茂達電子在類比 IC 設計產業中具備領先地位，並掌握AI PC、DDR5 及車用電子等市場趨勢，未來營運展望可期。
投資優勢
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產業趨勢契合：產品線與 AI PC、DDR5 等主流趨勢高度相關，具備成長潛力。
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技術領先地位：在電源管理及風扇馬達驅動 IC 領域具備技術優勢與市佔率。
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多元應用領域：產品應用領域廣泛，分散單一市場風險。
-
財務狀況穩健：公司財務結構穩健，具備長期發展基礎。
潛在風險
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市場競爭：類比 IC 產業競爭激烈，需持續關注競爭對手動向。
-
供應鏈風險：全球半導體供應鏈仍存在不確定性，可能影響生產成本及交貨時程。
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景氣波動：全球經濟景氣波動可能影響終端產品需求，進而影響公司營收。
整體而言，茂達電子憑藉其技術實力、產品布局及市場趨勢掌握能力，於類比 IC 產業中具備長期投資價值。惟投資人仍須留意產業競爭、供應鏈及景氣波動等潛在風險。
參考資料說明
公司官方文件
- 茂達電子股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.20）
本研究主要參考法說會簡報之公司簡介、產品策略、營運成果及未來展望等資訊，簡報由茂達電子官方發布，具備權威性與即時性。
新聞報導
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CMoney 新聞網，法人看好終端庫存水位低，25 年 PMIC 族群有望寫成長表現（2025.03.13）
此新聞報導分析法人機構對 PMIC 產業及茂達電子未來營運展望之看法，提供產業趨勢及市場預期之參考資訊。 -
經濟日報，新處理器 Snapdragon X 誕生！高通攜手華碩、聯想力推邊緣 AI 普及化，茂達等 8 家台廠有望受惠（2025.02.27）
此新聞報導點出高通 AI PC 平台之發展動向，並提及電源管理 IC 廠茂達可望受惠於 AI PC 功耗提升，提供產業發展趨勢及公司受惠題材之參考資訊。 -
經濟日報，高殖利率股吸睛！茂達 1 月營收亮眼，24 年 EPS 9.89 元，配息 8.6 元，殖利率 4.69％（2025.02.22）
此新聞報導提供茂達電子近期營收表現及股利政策資訊，可佐證公司營運狀況及股東回饋。 -
工商時報，PMIC 廠元月營收報佳音（2025.02.12）
此新聞報導彙整 PMIC 廠 1 月營收表現，點出產業景氣回溫跡象，並提及茂達 1 月營收亮眼，提供產業及公司營收表現之參考資訊。 -
經濟日報，新興應用助力轉型，茂達股價站回半年線之上（2025.02.07）
此新聞報導分析茂達電子股價表現及公司轉型策略，提及公司積極拓展新興應用領域，有助於股價回升，提供公司股價表現及轉型策略之參考資訊。 -
工商時報，PMIC 市場經歷價格戰後趨緩，台廠迎來喘息空間（2025.01.15）
此新聞報導分析 PMIC 市場供需狀況及價格趨勢，點出市場價格戰趨緩，台廠營運壓力減輕，提供產業市場供需及價格趨勢之參考資訊。 -
工商時報，致新、茂達 24 年營收表現不俗，皆為歷年第三高（2025.01.15）
此新聞報導比較致新、茂達兩家 PMIC 廠 2024 年營收表現，點出茂達營收表現不俗，提供同業營收比較之參考資訊。 -
工商時報，茂達加強風扇馬達驅動 IC 布局，應用擴展至車用等領域（2025.01.15）
此新聞報導強調茂達電子於風扇馬達驅動 IC 領域之布局，提及公司擴展應用至車用領域，提供公司產品策略及應用拓展方向之參考資訊。 -
工商時報，茂達在 PMIC、風扇馬達驅動 IC 皆有新品推出，拉貨動能增強（2025.01.15）
此新聞報導點出茂達電子於 PMIC 及風扇馬達驅動 IC 領域均有新品推出，並預期拉貨動能增強，提供公司新品動態及營運動能之參考資訊。 -
工商時報，25 年 AI PC 處理器滲透率提升，風扇驅動 IC 可望受惠（2025.01.15）
此新聞報導分析 AI PC 處理器滲透率提升趨勢，並提及風扇驅動 IC 廠可望受惠，提供產業趨勢及公司受惠題材之參考資訊。 -
經濟日報，茂達 3Q 獲利創高，24 年 EPS 達 7.51 元，法人看好 25 年將持續成長，主要來自 AI PC 新平台及 Switch 遊戲機應用（2024.12.24）
此新聞報導分析茂達電子 2024 年獲利表現及法人機構對公司未來營運展望之看法，點出 AI PC 新平台及 Switch 遊戲機應用為主要成長動能，提供公司獲利表現及市場預期之參考資訊。 -
經濟日報，茂達開發第二代 DDR5 電源管理 IC，預計 2H25 量產，將進一步推動業績增長（2024.12.24）
此新聞報導強調茂達電子於 DDR5 電源管理 IC 領域之研發進展，提及第二代產品預計量產時程及對業績之貢獻，提供公司產品研發及未來營運展望之參考資訊。 -
工商時報，茂達 3Q 獲利為近八季高點，每股純益 2.7 元，前三季每股純益 7.51 元，超過 23 年 24 年水準（2024.12.10）
此新聞報導分析茂達電子 2024 年第三季獲利表現，點出獲利為近八季高點，並超越 2023 年及 2024 年水準，提供公司獲利表現之佐證。 -
工商時報，茂達預計 24 年底或 25 年初完成開發第二代 DDR5 電源管理 IC，並於 2H25 進行大規模量產，推動業績增長（2024.12.10）
此新聞報導再次強調茂達電子於 DDR5 電源管理 IC 領域之研發進展，並提供產品開發時程細節，與前述報導相互印證。 -
經濟日報，任天堂 Switch 2 預計 1 月發布、3 月發售，利多消息帶動台系供應鏈慶賀行情，創惟、茂達等股強拉漲停（2024.12.05）
此新聞報導點出任天堂 Switch 2 新產品效應，提及茂達等供應鏈廠商股價受激勵，提供市場對新產品發布反應之參考資訊。 -
經濟日報，Switch 2 新品推出將激勵供應鏈業績，相關供應商如創惟、旺宏等業績有望加溫，25 年銷售盛況值得期待（2024.12.05）
此新聞報導進一步分析任天堂 Switch 2 新產品對供應鏈業績之正面影響，提及茂達等供應商可望受惠，與前述報導相互印證。 -
工商時報，茂達 9 月合併營收 5.49 億元，年增 6％，新產品及 DDR5 PMIC 推動業務增長（2024.10.08）
此新聞報導提供茂達電子 2024 年 9 月營收數據，點出營收成長及 DDR5 PMIC 之貢獻，提供公司營收表現及產品營收貢獻之佐證。 -
工商時報，茂達 3Q 營運增溫，8 月營收達 5.32 億元，預期 3Q 營收將成長 5% 至 10%（2024.09.23）
此新聞報導分析茂達電子 2024 年第三季營運展望，預期營收將較上季成長，提供公司營運展望之參考資訊。 -
經濟日報，致新、茂達積極切入 DDR5 電源管理 IC 領域，並獲得伺服器及電競筆電採用（2024.07.29）
此新聞報導再次強調茂達電子於 DDR5 電源管理 IC 領域之布局，並提及產品已獲伺服器及電競筆電採用，提供公司產品應用領域拓展之佐證。
網站資料
- MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 茂達
本研究參考 MoneyDJ 理財網關於茂達電子之公司簡介、產業地位、產品結構等資訊，建立對公司之基本認識。
參考資料來源
資料來源：茂達公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/613820241119M001.pdf
法說會影音連結：https://www.youtube.com/watch?v=qhjLzcv7o24
基本概況
股價：175.5
預估本益比：15.94
預估殖利率：4.57%
預估現金股利：8.21元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(6)6138 茂達 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(7)6138 茂達 K線圖（日）
圖(8)6138 茂達 K線圖（週）
圖(9)6138 茂達 K線圖（月）
日報表
圖(10)6138 茂達 法人籌碼
週報表
圖(11)6138 茂達 大戶籌碼
月報表
圖(12)6138 茂達 內部人持股
圖(13)6138 茂達 本益比河流圖
圖(14)6138 茂達 淨值比河流圖
新聞筆記
1％居冠，伺服器風扇馬達驅動IC新品積極認證中 Note right of 2025.03.13: ↑法人看好終端庫存水位低，25 年 PMIC族群有
望寫成長表現 Note right of 2025.03.13: →PMIC大陸國產化趨勢形成，但技術上台廠仍占據優
勢 Note right of 2025.03.13: →25 年成熟製程價格相對有彈性，8吋急單不需加價
，有利PMIC廠成本結構 Note right of 2025.03.13: ↑法人分析，AI PC換機潮與風扇應用需求增加，有
利PMIC廠商業績
碩、聯想力推邊緣AI普及化，茂達等8家台廠有望受惠 Note right of 2025.02.27: →點名茂達等廠 Note right of 2025.02.27: ↑高通AI PC揮棒，電源管理IC廠茂達將受惠AI
PC功耗提升
年EPS 9.89元，配息8.6元，殖利率4.69
％
高 Note right of 2025.01.15: →茂達加強風扇馬達驅動IC布局，應用擴展至車用等領
域 Note right of 2025.01.15: ↑茂達在PMIC、風扇馬達驅動IC皆有新品推出，拉
貨動能增強 Note right of 2025.01.15: →25 年 AI PC處理器滲透率提升，風扇驅動I
C可望受惠
1元，法人看好 25 年將持續成長，主要來自AI
PC新平台及Switch遊戲機應用 Note right of 2024.12.24: ↑茂達開發第二代DDR5電源管理IC，預計 2H2
5 量產，將進一步推動業績增長
元，前三季每股純益7.51元，超過 23 年 24
年水準 Note right of 2024.12.10: →茂達預計 24 年 底或 25 年 初完成開發第
二代DDR5電源管理IC，並於 2H25 進行大規
模量產，推動業績增長
24 發售，利多消息帶動台系供應鏈慶賀行情，創惟、
茂達等股強拉漲停 Note right of 2024.12.05: ↑Switch 2新品推出將激勵供應鏈業績，相關供
應商如創惟、旺宏等業績有望加溫，25 年銷售盛況值
得期待
新產品及DDR5 PMIC推動業務增長
2億元，預期 3Q24 營收將成長5%至10%
高水準，但 2H24 品牌業者下單保守，AI PC
需求有限，預期 25 年會有更佳成長機會
域，並獲得伺服器及電競筆電採用
H24 出貨增 Note right of 2Q24: ↑DDR5 PMIC，則預計 2H24 需求將大幅
優於 1H24 Note right of 2Q24: →23 年底 DDR5 滲透率約 15-20%，D
RAM 原廠 24 年目標滲透率達 50%，但以
3Q24 需求來看，滲透率不會這麼樂觀，1H24
約 25% Note right of 2Q24: ↑24 年 新產品為重要成長基石，預期市場將恢復正
常季節性循環 Note right of 2Q24: →茂達產品7成屬客製化ASIC，受國際大廠價格影響
小，此外預先於 22 年 底即進行嚴格存貨管理，2
H23 領先消化庫存、並進一步開始恢復生產 Note right of 2Q24: ↑末即將有新產品、新應用導入，營收持續疊加、有望季
季走揚 Note right of 2Q24: ↑雙風扇、大電流風扇，是未來進到AI時代PC必備，
為達到更好的能效，茂達上述產品提早一年就已經準備好
，NB雙風扇 2Q24 末將大量出貨、新機種陸續鋪
開 Note right of 2Q24: ↑傳打入美系網通大廠，WiFi6／7產品與個別客戶
洽談設計，預計 24 年WiFi6將開始貢獻營收、
WiFi7則將於 25 年放量 Note right of 2Q24: →茂達營運逐步回到上升軌道，24 年營運展望有望達
雙位數以上成長，除網通客戶外，於DDR5也與品牌客
戶合作開發次世代電源方案，並擴展至固態應用客製化市
場 Note right of 2Q24: ↑首季合併營收達15.13億元，季增0.15％、年
增36.61％，寫近七季以來最佳表現；毛利率34.
28％、營業利益率13.3％，稅後純益2.03億元
，每股稅後純益（EPS）2.34元 Note right of 2Q24: →法人研判應為季節性因素調整，不過綜觀整體市場，P
C庫存已有去化、屆換機周期，品牌業者逐步擴大AI處
理器產品線 Note right of 2Q24: ↑起客戶將陸續推出新產品，軟體應用持續強化搭配皆有
助益 Note right of 2Q24: ↑茂達持續開發V-core、DDR5電源管理IC等
產品，預估 25 年即可成功切入市場 Note right of 2Q24: ↑茂達終端以客製化風扇驅動IC、NB／MB之電源管
理IC為主要營收來源，動能伴隨PC庫存去化逐漸回升 Note right of 2Q24: →DDR 5電源管理IC發展快速，預估至 24 年
底滲透率將達到5成，目前以電競市場為主 Note right of 2Q24: →開始跨入伺服器領域，公司將直攻 25 年 新規格
、並搭配保護元件等整體解決方案提供客戶 Note right of 2Q24: →網通領域則開發Wifi相關PMIC，近期成效漸顯
，該領域因關係到連網傳輸效率，認證相對嚴苛 Note right of 2Q24: →V-core市場茂達亦持續布局，預估 2H24
將進行SoC開案，與品牌商合作、決定搭配之平台，2
5 年將有望切入該市場 Note right of 2Q24: ↑國際龍頭廠商德儀財測表示，類比晶片庫存調整逐步緩
解，消費電子產品需求逐步改善。 2H24 有機會看
到更多需求復甦跡象 Note right of 2Q24: ↑茂達持續往DDR5相關產品線深耕，4Q23 相關
產品已貢獻業績約1成左右之業績，24 年有機會持續
擴大 Note right of 2Q24: ↑在AI PC運算需求推動之下，DDR5記憶體將躍
升PC搭載主流，台系PMIC公司亦積極切入 Note right of 2Q24: →伺服器端之DDR5 PMIC目前主要都是MPS供
應，不過預計獨占時間不會太久，如TI、瑞薩都會積極
爭取，台廠以消費型為基礎，未來也有機會入伺服器DD
R5 PMIC市場
漸顯，同步帶動獲利回到成長軌跡
、致新朝DDR5新應用發力
潮，旗下DDR5新品貢獻預計 24 年發酵 Note right of 4Q23: ↑茂達連四個月營收增溫，且連三季營收呈現增長，意味
營運谷底已過，加上PC升級潮拉動，24 年 可望迎
來高速成長 Note right of 4Q23: ↑隨著庫存消化告段落，NB風扇、DDR5、區域調光
（LOCAL DIMMING）等高毛利率產品提升 Note right of 4Q23: →DDR5 PMIC自 1H23 尾聲開始重新拉貨
，2H23 估計將達營收比重1成以上 Note right of 4Q23: ↑整體市場滲透率逐步提升，其中 23 年滲透率大約
15％、24 年將達到5成 Note right of 4Q23: ↑Wifi6和Wifi7 PMIC也進入認證階段，
24 年就會逐步發酵、挹注營運 Note right of 4Q23: ↑DDR5 PMIC放量 24 年營收估雙位數成長 Note right of 4Q23: →茂達營收 40% 來自風扇驅動 IC，價格比 2
2 年掉一些，PMIC 也是客製化產品，跌幅約 1
5-20% Note right of 4Q23: →雖然將迎來產業淡季，不過由於 24 年PC／NB
市場有機會逐步復甦，茂達營收也可望同步穩健回溫
預估 4Q23 營運優於 3Q23 ，毛利表現會更
佳
3、1Q24 初開始出貨，有助營收動能加溫
提升至 10%
C供貨動能有機會更加強勁
深度分析
季報表
圖(15)6138 茂達 營收狀況
圖(16)6138 茂達 獲利能力
圖(17)6138 茂達 合約負債
圖(18)6138 茂達 存貨與平均售貨天數
圖(19)6138 茂達 存貨與存貨營收比
圖(20)6138 茂達 現金流狀況
圖(21)6138 茂達 杜邦分析
圖(22)6138 茂達 資本結構
年報表
圖(23)6138 茂達 股利政策