個股筆記：6187 萬潤

圖(1)個股筆記：6187 萬潤（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 30 日

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萬潤科技深度分析：先進封裝設備領航者，營運爆發迎向新高峰

萬潤科技股份有限公司（AllRing Tech Co., Ltd.，股票代號：6187.TW）於 1996 年 5 月 24 日在台灣高雄創立，總部位於高雄市路竹區路科十路 1 號。公司專注於自動化機械設備的設計、製造與銷售，深耕半導體、發光二極體（LED）及被動元件產業，並跨足掃地機器人領域。萬潤科技以其在半導體封裝測試設備領域的專業技術與市場地位，成為推動產業自動化進程的重要力量。

公司沿革與穩健發展

草創與上櫃

萬潤科技創立初期，便確立於自動化機械設備的研發與製造核心業務。憑藉對品質的堅持與技術的精進，公司於 2002 年 9 月 27 日正式於財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心掛牌上櫃，此舉不僅強化了公司的資金實力，更提升了在資本市場的能見度。

業務擴張與技術深耕

隨著半導體產業蓬勃發展，萬潤科技亦步入快速成長期，持續擴展半導體自動化設備的研發與製造能量。公司積極投入技術創新，成功開發出點膠系列、貼合系列、量測與自動光學檢測（AOI）等多項高科技自動化設備，產品線日益完整，技術實力不斷提升。

市場拓展與客戶夥伴關係

萬潤科技深耕市場，客戶群遍及台灣及中國大陸，其中台灣市場營收貢獻高達 80%。透過與如台灣積體電路製造股份有限公司（台積電）、日月光投控等產業龍頭建立長期穩固的合作關係，萬潤科技不僅確保了穩定的訂單來源，更得以即時掌握市場脈動與客戶需求。

財務表現與前景展望

近年來，萬潤科技財務表現穩健上揚，營收持續成長，2025 年 1 月營收年增率更達 133.69%。展望未來，公司將持續精進技術、擴展市場，以更優異的產品與服務，迎接產業發展帶來的挑戰與機遇。

核心業務分析

產品系統與應用範疇

萬潤科技的產品範疇廣泛，涵蓋半導體製程設備、被動元件製程設備、LED 製程設備及掃地機器人四大領域：

• 半導體製程設備：包含點膠系列、貼合系列、量測與 AOI 設備等，廣泛應用於半導體封裝測試環節。

• 被動元件製程設備：如積層電容電感自動切割機、乾式切割機等，助力被動元件製造商提升生產效率。

• LED 製程設備：提供 LED 製造相關自動化機械工程設計、加工及製造組裝服務，滿足 LED 產業客戶的多元需求。

• 掃地機器人：近年來亦投入研發與銷售掃地機器人產品，拓展多元業務範疇。

圖(2)半導體製程設備－點膠系列（資料來源：萬潤科技公司網站）

圖(3)半導體製程設備－貼合系列（資料來源：萬潤科技公司網站）

圖(4)半導體製程設備－量測與 AOI 系列（資料來源：萬潤科技公司網站）

圖(5)半導體製程設備－自動化系列（資料來源：萬潤科技公司網站）

圖(6)被動元件製程設備（資料來源：萬潤科技公司網站）

圖(7)LED 製程設備（資料來源：萬潤科技公司網站）

圖(8)散熱設備（資料來源：萬潤科技公司網站）

圖(9)晶片封裝過程（資料來源：萬潤科技公司網站）

圖(10)被動元件生產過程（資料來源：萬潤科技公司網站）

營收結構分析

依 2023 年營收結構分析，半導體封裝測試設備為萬潤科技最主要的營收來源，占比高達 77%，其次依序為其他業務（14%）與被動元件設備（9%），LED 設備占比則相對較低，約為 3%。

自有品牌與技術優勢

萬潤科技雖無明確強調自有品牌，然其技術與產品於業界已獲高度肯定，尤其在半導體封測設備領域具備舉足輕重之地位。公司專注於高精度自動化控制與檢測技術之研發，半導體封測設備以高效率之點膠、貼合及量測功能著稱，尤以 AOI 技術見長。此外，萬潤設備設計著重於可靠性與耐用性，可充分滿足高性能、高密度積體電路產品之生產需求。

經營模式與產業地位

萬潤科技以研發為核心驅動，致力於提供高品質自動化設備，精準對應客戶需求。公司秉持「專注、第一」之經營理念，強調技術創新與服務品質。 在市場拓展方面，萬潤科技以台灣及中國大陸為主要銷售區域，並於半導體、LED 及被動元件自動化設備領域佔據重要地位，市場競爭力穩步提升。

市場與營運分析

客戶群體與價值鏈

萬潤科技客戶群涵蓋半導體、LED及被動元件三大產業領域：

• 半導體業：主要客戶包含台積電、日月光等晶圓代工及封測大廠。

• LED 業：客戶如億光、晶電等 LED 製造商。

• 被動元件業：客戶涵蓋台灣、中國及日本等地廠商。

於價值鏈中，萬潤科技位居中游設備供應商，上游供應商包括：

1. 加工零件供應商：啟睿、元周、峰允、淞立等。

2. 工業電腦供應商：凌華、研華等。

3. 氣壓缸供應商：SMC、NOK、CKD、Festo、金器等。

4. 馬達供應商：Anservo、Oriental Motor、Yaskawa、Delta Electronics 等。

5. 檢測儀器供應商：Keysight Technologies、Keithley Instruments 等。

下游客戶則為半導體、LED及被動元件製造業之領先企業。

區域市場分析

萬潤科技產品銷售區域以台灣及中國大陸為主。2023 年區域營收比重 estructura 如下：台灣市場貢獻 80% 營收，中國大陸市場則佔 20%。

生產基地與產能布局

萬潤科技生產基地主要分布於：

圖(11)生產基地（資料來源：萬潤科技公司網站）

1. 高雄南科園區：總部所在地，亦為主要生產基地。

2. 新竹竹科廠：2022 年增設，就近服務客戶。

3. 台中工業區廠：2022 年增設，擴充產能。

4. 中國昆山廠：中國大陸主要生產基地。

產能分配方面，高雄南科園區約佔 60%，新竹竹科廠與台中工業區廠各佔約 15%，中國昆山廠佔 10%。

財務表現分析

近期營收表現

萬潤科技 2024 年營收表現亮眼，全年營收預估逼近新台幣 50 億元，年增率高達 300% 以上，創下歷史新高。2024 年 12 月營收達新台幣 5.5 億元，年增率 313.19%。2025 年 1 月營收達新台幣 3.68 億元，年增率亦高達 133.69%。

獲利能力分析

2024 年第三季營收達新台幣 19.42 億元，創歷史新高，稅後獲利達新台幣 4.52 億元，每股盈餘（EPS）為新台幣 5.32 元，皆創下歷史新高或次高。法人預估 2024 年全年 EPS 可望挑戰新台幣 15.8 元，2025 年更上看新台幣 23.5 元。公司毛利率亦維持高檔水準，2023 年毛利率達 52%。

未來展望與法人預估

法人機構普遍看好萬潤科技未來營運表現，預期 2025 年營收將維持雙位數成長動能，全年營運可望逐季攀升。主要成長動能來自先進封裝技術之蓬勃發展，以及公司於CoWoS 設備市場之領先地位。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

萬潤科技在半導體封測設備市場之競爭優勢，可歸納為以下幾點：

1. 技術創新能力：持續投入研發，掌握高精度自動化控制與檢測核心技術，產品性能領先同業。

2. 客製化能力：能依客戶需求快速調整產品設計，提供客製化解決方案，滿足客戶多元應用需求。

3. 客戶關係：與台積電、日月光等產業龍頭建立長期穩固合作關係，訂單來源穩定。

4. 產業地位：於台灣半導體封測設備市場佔據重要份額，具備舉足輕重之市場地位。

5. 產品組合優化：持續優化產品組合，提升高毛利產品比重，毛利率具備向上提升空間。

圖(12)核心技術（資料來源：萬潤科技公司網站）

近期重大事件分析

MSCI 成分股納入

2025 年 2 月，萬潤科技獲 MSCI 納入全球小型指數成分股，顯示公司市場地位與投資價值獲國際肯定。

法人機構調升評等

多家法人機構看好萬潤科技未來發展，紛紛調升其投資評等與目標價。摩根士丹利（大摩）於 2025 年 1 月及 3 月數度點名看好萬潤科技，並給予「優於大盤」評等，目標價上看新台幣 660 元。中信投顧亦於 2024 年 11 月重申「增加持股」投資評等，預測合理股價為新台幣 542 元。

未來發展策略展望

面對半導體產業之快速發展與市場需求之持續增溫，萬潤科技已擘劃清晰之未來發展策略：

1. 擴大產能：因應客戶先進封裝產能擴增需求，持續擴充生產規模，確保供貨能力。

2. 布局新市場：積極搶進矽光子、均熱片、面板級封裝等新設備市場，開拓營收成長新動能。

3. 技術再精進：持續投入研發資源，精進點膠、貼合、AOI 等核心技術，並開發 CPO、SoIC 等新世代封裝技術之設備。

4. 深耕客戶關係：維繫與既有客戶之緊密合作關係，並積極拓展新客戶，擴大市場版圖。

5. 優化產品組合：持續優化產品結構，提升高階產品出貨比重，推升整體獲利能力。

投資價值綜合評估

綜合以上分析，萬潤科技憑藉其於半導體先進封裝設備市場之領先地位、技術創新能力與穩健財務表現，展現高度投資價值。法人機構一致看好公司未來營運展望，預期在AI、高速運算等新興應用需求驅動下，萬潤科技營運爆發可期，值得投資人密切關注。

重點整理

• 半導體先進封裝設備領航者：於 CoWoS 等先進封裝設備市場居領導地位，受惠產業趨勢。

• 營收獲利爆發成長：2024 年營收獲利創歷史新高，2025 年展望樂觀，法人預期營收獲利可望持續成長。

• 技術創新驅動：持續投入研發，掌握 AOI、點膠、貼合等核心技術，並積極布局新世代封裝技術。

• 客戶關係穩固：與台積電、日月光等產業龍頭建立長期合作關係，訂單能見度高。

• 法人機構一致看好：Morgan Stanley、中信投顧等法人機構皆給予正面評價，並調升目標價。

參考資料說明

公司官方文件

1. 萬潤科技股份有限公司官方網站

   • 包含公司簡介、產品資訊、企業社會責任報告等，為本研究之基礎參考資料。

2. 萬潤科技股份有限公司法人說明會簡報 (2024.12.27)

   • 為本研究產品營收結構、市場展望、財務數據等分析之重要依據。

媒體報導

1. 鉅亨網新聞：萬潤 1 月營收年增率高達 133.69%（2025.02.07）

   • 提供萬潤科技最新營收資訊，佐證營運成長趨勢。

2. 經濟日報：萬潤 2024 全年營收估近 50 億元年增逾 300%（2025.01.13）

   • 提供萬潤科技 2024 年度營收預估資訊，驗證營運爆發性成長。

3. 工商時報：法人看好萬潤 2025 年營收續創新高（2025.01.18）

   • 提供法人機構對萬潤科技未來營收成長之預期。

4. 中央社：萬潤 3Q24 營收獲利創新高 (2024.12.03)

   • 佐證萬潤科技 2024 年第三季營收獲利表現亮眼。

5. 聯合新聞網：萬潤受惠 CoWoS 產能擴充，法人喊買（2024.12.03）

   • 分析萬潤科技營運成長與 CoWoS 先進封裝技術之關聯性。

證券研究報告

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 萬潤科技

   • 提供萬潤科技公司基本資料、營運項目、市場地位等資訊，建立研究基礎。

2. NStock 網站 – 萬潤做什麼

   • 補充萬潤科技公司沿革、多角化經營策略等資訊，完善公司發展脈絡分析。

3. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 萬潤科技股份有限公司

   • 驗證萬潤科技公司基本資料，確保資訊準確性。

4. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 萬潤

   • 提供萬潤科技股價資訊，輔助評估市場關注度與投資價值。

產業研究報告

1. 工研院 IEK 產業研究報告

   • 提供半導體產業發展趨勢分析，作為評估萬潤科技產業前景之參考依據。

2. 全球半導體封裝市場研究報告 (2024)

   • 提供全球半導體封裝市場概況與趨勢分析，有助於評估萬潤科技市場機會與挑戰。

註： 本文內容係依據上述 2024 年第四季及 2025 年第一季之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析皆來自公開可得之官方文件、媒體報導與研究報告。

參考資料來源

資料來源：萬潤公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.allring-tech.com.tw

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/618720250217M001.pdf

法說會影音連結：https://vimeo.com/1033366998

基本概況

股價：290.5
預估本益比：17.12
預估殖利率：3.26%
預估現金股利：9.47元
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股價走勢

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月報表

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新聞筆記

深度分析

季報表

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圖(24)6187 萬潤 合約負債

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圖(26)6187 萬潤 存貨與存貨營收比

圖(27)6187 萬潤 現金流狀況

圖(28)6187 萬潤 杜邦分析

圖(29)6187 萬潤 資本結構

年報表

圖(30)6187 萬潤 股利政策