個股筆記：6197 佳必琪

圖(1)個股筆記：6197 佳必琪（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 28 日

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佳必琪：AI 伺服器浪潮下的高速連接解決方案領航者

佳必琪國際股份有限公司 (JPC Connectivity Co., Ltd., 股票代號: 6197.TW) 於 1992 年 5 月 7 日在台灣成立，以「Think Big, Start Small, Move Fast!」為經營理念，專注於電子連接器、線組、高頻線纜系統、天線、無線與電子裝置設備及資料儲存器等產品的研發、生產與銷售。歷經逾三十年的發展，佳必琪已在全球電子零組件產業中佔據關鍵地位，並積極搭上 AI 伺服器快速成長的列車，成為高速連接解決方案的領航者。

公司概要與發展歷程

公司沿革與背景

佳必琪創立於 1992 年，初期即聚焦於關鍵元件、連接器線束及線組等電子零件的整合設計。多年來，公司不斷擴展產品與服務範疇，業務觸角延伸至高效能運算、資料中心、雲端網通電信、伺服器、光通訊、工廠自動化、車用電子、儲能及物聯網等多元產業。為強化競爭力，佳必琪於 2010 年與子公司鴻錡科技進行合併。近年來，更透過策略性併購，於 2023 年收購衡星及美國 SACO 公司，藉此跨足 AI GPU 伺服器供應鏈，並拓展美國市場版圖。

公司基本資料

核心業務分析

產品系統與應用領域

佳必琪的產品主要分為 三大系統，廣泛應用於數據網路電信、物聯網及智能連結產業等領域：

圖(2)服務市場與銷售佔比（資料來源：佳必琪公司網站）

圖(3)公司產品（資料來源：佳必琪公司網站）

1. 數據網路電信 (Datacenter/Networking/Telecom, DNT)：

   • 應用於 5G 電信、邊緣運算、伺服器、儲存設備、高速交換機及數據中心等高速傳輸環境。

   • 產品包括高速傳輸銅導與光纖光模組互聯產品，如：主板到 GPU 卡訊號線、GPU/主板到背板存儲訊號線、MCIO to MCIO PCIe Gen 5 等。

2. 物聯網 (Internet of Things, IoT)：

   • 應用於 PoC 開發、產品開發以及智能終端設備。

   • 產品包括無線模組、感測器模組、無線加速感測器 2-in-1 模組等。

3. 智能連結產業 (Smart Connection Industry, SCI)：

   • 應用於電動車、新能源、儲能、醫療設備、智能工廠、搬運機器人、機器人手臂及傳感器模組等工業市場。

   • 產品包括高速、高壓、高溫防水連接器/線束，以及標準品與客製化服務。

圖(4)AOC 光纖線纜在 EDA 領域的應用（資料來源：佳必琪公司網站）

圖(5)應用 AI/ML HPC Optical I/O（資料來源：佳必琪公司網站）

圖(6)液冷連接器正式推出（資料來源：佳必琪公司網站）

圖(7)OCP ORv3 AC Whip Cable – 32A~63A~120A（資料來源：佳必琪公司網站）

圖(8)High Power Cable Assembly（資料來源：佳必琪公司網站）

圖(8)High Power Cable Assembly（資料來源：佳必琪公司網站）

技術優勢分析

佳必琪在高速連接技術領域具備領先優勢，並持續投入研發創新，以因應產業快速變遷的挑戰：

1. 高速傳輸技術：在高頻高速連接器和線纜方面擁有深厚技術積累，能滿足 AI 伺服器等高階應用需求。

2. 客製化能力：提供 ODM/JDM 製造服務，依客戶需求進行產品設計與製造，提供客製化解決方案。

3. 水冷技術：成功開發水冷快接頭 (UQD)，具備氣密、水密、不鏽鋼專利等技術門檻，於市場上具備競爭力。

4. 光通訊技術：積極布局光通訊領域，開發單通道 50G 及多通道 200G AOC 等高速光模組產品。

市場與營運分析

營收結構分析

產品營收佔比

根據 2023 年的產品銷售比重，佳必琪的營收結構如下：

• 數據網路電信：佔 44%

• 智能連結產業：佔 45%

• 物聯網系統：佔 3%

• 其他產業：佔 8%

值得注意的是，隨著 AI 伺服器需求的爆發性成長，AI 相關線材已佔數據網路電信部門營收的三成以上，且比重持續攀升，預期未來 AI 伺服器相關產品將成為營收成長的主要動能。

區域營收佔比

佳必琪的產品銷售遍及全球，2023 年的銷售區域比重為：

• 亞洲：佔 51%

• 美洲：佔 29%

• 內銷：佔 15%

• 歐洲：佔 4%

• 其他：佔 1%

亞洲市場為主要營收來源，美洲市場則隨著北美 CSP 客戶及 AI 伺服器市場的拓展，營收佔比持續提升。

客戶結構與價值鏈分析

主要客戶群體

佳必琪的客戶群體涵蓋雲端服務、AI 伺服器及工業領域等多個行業，主要客戶包括：

1. 雲端服務供應商 (CSP)：囊括北美主要 CSP 客戶，如亞馬遜、微軟、Meta 等。

2. AI 伺服器品牌及代工廠：輝達 (NVIDIA) 、美超微 (Supermicro) 等。

3. 其他產業客戶：電動車、新能源、儲能、醫療設備、智能工廠等工業領域廠商。

價值鏈定位

佳必琪在產業價值鏈中定位於中游的電子零組件製造商，上游為消費型電子零件供應商，下游客戶則涵蓋雲端服務、AI 伺服器、電動車及工業自動化等多個終端應用領域。

營業範圍與地區布局

佳必琪的營運據點遍布全球，生產基地主要分佈於：

1. 台灣：新北市中和區 (總部及高階產品生產基地)

2. 中國大陸：東莞、昆山

3. 越南：北越 (一廠、二廠)

4. 美國：加州 (辦公室及銷售據點)

越南二廠已於 2024 年第三季投產，主要生產高頻高速產品，以配合北美客戶需求。台灣廠則專注於高階產品和光產品，並設有新產線，已通過客戶認證開始出貨。

競爭優勢與市場地位

競爭優勢分析

佳必琪在全球連接器市場中，憑藉以下競爭優勢脫穎而出：

1. 技術創新能力：在高頻高速連接技術、水冷散熱技術及光通訊技術等領域不斷創新，掌握關鍵技術。

2. 客製化服務優勢：提供 ODM/JDM 製造服務，能快速響應客戶需求，提供客製化解決方案。

3. 全球化布局：生產基地遍布亞洲及美洲，能就近服務全球客戶，降低地緣政治風險。

4. 客戶關係：與北美 CSP 大廠、AI 伺服器領導廠商建立長期穩固的合作關係，確保訂單來源。

5. 併購綜效：透過併購衡星及美國 SACO 公司，強化 AI 伺服器供應鏈地位，並拓展美國市場。

市場競爭地位

佳必琪在雲端伺服器連接線材市場佔有一席之地，尤其在 AI 伺服器領域，已成為輝達及美超微的主要供應商。在數據網路電信及智能連結產業領域，亦具備相當的市場份額。

主要競爭對手

佳必琪在全球連接器市場面臨眾多競爭對手，主要可分為：

1. 國內連接器廠商：正崴、信邦、凡甲、宏致、嘉澤、湧德、鴻海等。

2. 國際連接器大廠：Molex、Amphenol、TE Connectivity、Hirose、JAE 等。

近期重大事件分析

近期業績表現

佳必琪 2024 年營運表現亮眼，營收與獲利均大幅成長：

• 2024 年第三季財報：營收達 18.8 億元，雖為年度高點，但稅後純益較第二季減少 17.6% 至 2.66 億元，EPS 為 2.18 元。

• 2024 年前三季累計營收：達 51.07 億元，年增 46.3%；稅後純益 8.26 億元，年增 74.6%，EPS 為 6.77 元，已超越去年全年 EPS。

• 2024 年 11 月營收：達 5.75 億元，創近 2 個月以來新高，月增 3.65%，年增 7.93%。

• 2024 年 1-11 月累計營收：約 62.43 億元，較去年同期增加 38.69%。

• 2024 年 12 月營收：達 5.25 億元，月減 8.56%，年增 14.63%。

• 2024 年全年累計營收：達 67.68 億元，年增 36.46%。

整體而言，佳必琪 2024 年營收逐月攀升，獲利能力亦維持高檔水準，展現強勁的成長動能。

新產品開發與量產

佳必琪積極開發新產品，以搶佔市場先機：

1. 水冷快接頭 (UQD)：已完成開發，進入客戶認證階段，預計 2025 年開始量產出貨。

2. 大電流連接線 (AC Whip Cable)：32A 規格已通過認證，63A 規格仍在送樣中，預計 2025 年上半年開始出貨。

3. 高速光模組：持續投入光通訊技術，開發單通道 50G 及多通道 200G AOC，部分規格已開始出貨。

擴產計畫與資金募集

為滿足市場需求，佳必琪積極擴充產能：

1. 越南二廠投產：越南新廠已於 2024 年第三季投產，預計第四季開始貢獻營收。

2. 發行可轉換公司債 (CB)：發行國內第三次無擔保轉換公司債，募資 10 億元，用於新產品開發、擴充北越廠產能及償還銀行借款。

法人機構評估

多家法人機構發布報告，看好佳必琪在 AI 伺服器市場的發展潛力，給予「看多」評等，目標價上看 200-210 元。法人機構預估佳必琪 2024 年度稅後純益可達 10.9 億元，2025 年營收可望逼近百億元。

未來發展策略展望

短期發展計畫 (1-2 年)

1. 擴大 AI 伺服器市場佔有率：藉由新產品水冷快接頭、大電流連接線及高速光模組等產品，搶攻 AI 伺服器市場商機。

2. 加速越南二廠產能開出：確保越南二廠於 2025 年順利開出產能，滿足客戶需求。

3. 拓展北美市場：攜帶新產品樣品赴北美及歐洲拓展市場，爭取更多國際訂單。

4. 強化供應鏈管理：與供應商建立更緊密的合作關係，確保原物料供應穩定。

中長期發展藍圖 (3-5 年)

1. 持續技術創新：不斷投入研發資源，開發更高階、更具競爭力的產品，保持技術領先地位。

2. 多元化產品應用：將產品應用拓展至更多高成長潛力領域，如新能源、儲能、工業自動化及醫療設備等。

3. 全球化營運布局：評估在其他地區設立生產基地或辦公室，擴大全球營運版圖。

4. 強化 ESG 永續發展：落實 ESG 永續發展策略，提升企業社會責任形象，爭取更多 ESG 基金青睞。

投資價值綜合評估

綜合以上分析，佳必琪在 AI 伺服器市場爆發性成長的趨勢下，具備以下投資價值：

1. 搭上 AI 伺服器列車：成功切入輝達 GB200 供應鏈，直接受惠於 AI 伺服器市場的快速成長。

2. 新產品挹注成長動能：水冷快接頭、大電流連接線及高速光模組等新產品，預計將於 2025 年開始貢獻營收，成為業績成長新引擎。

3. 獲利能力提升：受惠於產品組合優化及規模經濟效益，毛利率及獲利能力可望持續提升。

4. 法人機構看好：多家法人機構給予「看多」評等，目標價上看 200 元以上，顯示市場對其未來發展具信心。

5. 股價表現強勢：近期股價表現亮眼，吸引法人資金持續湧入，具備市場追捧題材。

然而，投資人仍需留意以下風險因素：

1. 原物料價格波動：消費型電子零件價格波動可能影響公司獲利。

2. 市場競爭加劇：連接器市場競爭激烈，需持續關注競爭對手動態。

3. 地緣政治風險：國際情勢變化可能影響全球供應鏈穩定性。

總體而言，佳必琪憑藉其在高速連接技術領域的領先地位，以及在 AI 伺服器市場的成功布局，未來營運展望可期，值得投資人持續關注。

參考資料說明

公司官方文件

1. 佳必琪國際股份有限公司法人說明會簡報 (2024.10.30)
   本研究主要參考法說會簡報之公司營運概況、產品結構分析、未來展望等資訊，由佳必琪董事長張舒眉親自說明，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 佳必琪國際股份有限公司企業社會責任報告書
   本研究參考企業社會責任報告書，以瞭解佳必琪在 ESG 永續發展方面的策略與實踐。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 佳必琪
   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於佳必琪之公司簡介、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，以建立對公司之初步認識。

2. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 佳必琪
   本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於佳必琪之公司概況、股價資訊、營收資訊等，以了解公司股價表現與營收狀況。

3. CMoney 股市 – 個股 – 佳必琪
   本研究參考 CMoney 股市關於佳必琪之研究報告、新聞資訊、股價資訊等，以了解法人機構對公司之評價與市場動態。

4. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 佳必琪國際股份有限公司
   本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於佳必琪之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

5. NStock 網站 – 佳必琪做什麼
   本研究參考 NStock 網站關於佳必琪之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。

新聞報導

1. 聯合新聞網 – 財經 – 佳必琪受惠 AI 前 3 季每股純益 6.77 元 已賺贏去年全年
   本研究參考聯合新聞網之新聞報導，以了解佳必琪近期營運表現與獲利狀況。

2. 工商時報 – 證券 – 佳必琪 Q3 EPS 1.47 元 AI 助攻 Q4 營運動能
   本研究參考工商時報之新聞報導，以了解佳必琪第三季 EPS 表現與 AI 應用對公司營運之助益。

3. 經濟日報 – 股市 – 佳必琪攜新樣品 前進歐美拓 AI 市場
   本研究參考經濟日報之新聞報導，以了解佳必琪拓展歐美 AI 市場之策略與動向。

4. 中央社 – 產經 – 佳必琪 Q3 EPS 2.18 元 前 3 季賺贏去年全年
   本研究參考中央社之新聞報導，以了解佳必琪第三季 EPS 表現與前三季累計獲利狀況。

5. 鉅亨網 – 台股新聞 – 佳必琪 Q3 EPS 1.47 元 AI 伺服器助攻 Q4 營運動能
   本研究參考鉅亨網之新聞報導，以了解佳必琪 Q3 EPS 表現與 AI 伺服器對 Q4 營運動能之影響。

6. 時報資訊 – 重點新聞 – 《台北股市》盤中焦點股:營邦、神達、佳必琪、廣達、京元電子、華通、台光電、聯發科
   本研究參考時報資訊之新聞報導，以了解佳必琪近期股價表現與市場關注度。

7. LINE TODAY – 財經 – 越南新廠挹注 佳必琪明年營運看俏
   本研究參考 LINE TODAY 之新聞報導，以了解越南新廠對佳必琪未來營運之影響與展望。

8. MoneyDJ 新聞 – 佳必琪 Q3 EPS 降至 1.47 元;AI 伺服器助攻 Q4 營運動能
   本研究參考 MoneyDJ 新聞之報導，以了解佳必琪 Q3 EPS 表現與 AI 伺服器對 Q4 營運動能之影響。

9. MoneyDJ 新聞 – 佳必琪發 CB 競拍超額認購 2.7 倍 競拍價 117.45 元
   本研究參考 MoneyDJ 新聞之報導，以了解佳必琪發行 CB 競拍之市場反應與競拍結果。

10. MoneyDJ 新聞 – 佳必琪 11 月營收創近 2 月高 法人積極回補
    本研究參考 MoneyDJ 新聞之報導，以了解佳必琪 11 月營收表現與法人動態。

11. 經濟日報 – 股市 – 佳必琪獲網通客戶追單 光通、AI 新品明年營收戰新高
    本研究參考經濟日報之新聞報導，以了解佳必琪光通訊與 AI 新品之營收展望。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：佳必琪公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.jpcco.com/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/619720241204M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/6197_15_20241204_ch.mp4

基本概況

股價：131.0
預估本益比：15.12
預估殖利率：4.91%
預估現金股利：6.43元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(10)6197 佳必琪 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(11)6197 佳必琪 K線圖（日）

圖(12)6197 佳必琪 K線圖（週）

圖(13)6197 佳必琪 K線圖（月）

日報表

圖(14)6197 佳必琪 法人籌碼

週報表

圖(15)6197 佳必琪 大戶籌碼

月報表

圖(16)6197 佳必琪 內部人持股

圖(17)6197 佳必琪 本益比河流圖

圖(18)6197 佳必琪 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(19)6197 佳必琪 營收狀況

圖(20)6197 佳必琪 獲利能力

圖(21)6197 佳必琪 合約負債

圖(22)6197 佳必琪 存貨與平均售貨天數

圖(23)6197 佳必琪 存貨與存貨營收比

圖(24)6197 佳必琪 現金流狀況

圖(25)6197 佳必琪 杜邦分析

圖(26)6197 佳必琪 資本結構

年報表

圖(27)6197 佳必琪 股利政策