今國光（6209）：從光學製造邁向元宇宙科技的產業先驅

圖(1)個股筆記：6209 今國光（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 06 月 08 日

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本文深入分析今國光學工業股份有限公司（6209），一家專業光學元件與光學鏡頭設計製造商。公司在單眼相機、物聯網鏡頭、車載鏡頭及遠紅外線鏡頭等市場具備穩固基礎，並積極布局 AR 眼鏡市場，搶攻元宇宙商機。重點關注三大成長引擎：物聯網、車載及遠紅外線鏡頭。近期，公司擴充產能、募資、營收成長，並積極投入 AR 技術研發，同時也密切關注股價分析、營收分析與財報分析。然而，仍面臨市場競爭、庫存波動及全球經濟等挑戰。

圖(2)6209 今國光 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)6209 今國光 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司基本資料

今國光學工業股份有限公司（KINKO OPTICAL CO., LTD.，股票代號：6209）於 1980 年 6 月 19 日在台灣台中市梧棲區創立，是一家專業從事光學元件與光學鏡頭設計、開發及製造的企業。公司資本額約 17.44 億元新台幣，由陳慶棋擔任董事長，陳義方擔任總經理。截至 2024 年，員工人數超過 1,698 人。今國光擁有玻璃研磨、塑膠射出及模造玻璃三種生產線，具備從材料加工到鏡頭組裝的完整生產能力，是國內少數同時具備玻璃與塑膠鏡片量產能力的廠商之一。公司於 2004 年 11 月 8 日在台灣證券交易所掛牌上市。對投資人而言，今國光（6209）的投資價值備受關注。

公司基本概況

截至 2025 年 5 月，今國光 (6209) 的股價約為 24.35 元。從本站繪製的 EPS 熱力圖來看，法人預估公司未來幾年的 EPS 呈現成長趨勢。

圖(4)6209 今國光 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

觀察股價走勢圖，可看出今國光股價在過去一段時間的變化。

圖(5)6209 今國光 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(6)6209 今國光 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(7)6209 今國光 K線圖（月）（本站自行繪製）

本益比河流圖則顯示了公司歷年的本益比變化，可作為評估股價是否合理的參考。

圖(8)6209 今國光 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖呈現了公司歷年的淨值比，有助於了解股價相對於公司淨值的溢價或折價程度。

圖(9)6209 今國光 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司目前的預估殖利率為 0.0%，預估現金股利為 0.0 元。公司股利政策如下圖所示。

圖(10)6209 今國光 股利政策（本站自行繪製）

發展里程碑

今國光學自創立以來，歷經多個重要發展階段，逐步奠定其在光學產業的地位：

1. 1992 年：拓展生產基地，於中國廣東省佛山成立華國光學分公司，建立兩岸生產優勢。

2. 1997 年：成功與國際知名相機品牌建立 OEM/ODM 合作關係，搭上單眼相機（D-SLR）市場的成長趨勢。

3. 2005 年：與華晶科技及今鼎光電合資成立今華光學（蘇州），擴大光學鏡頭產能（該廠已於 2018 年處分）。

4. 2012 年：進一步拓展產品事業群，並在中港廠導入自動化組立生產線，提升生產效率。

5. 2017 年：獲得北美最大汽車零組件供應商 Magna 認證，正式跨入車載鏡頭供應鏈。

6. 2018-2024 年：成功打入美國 IoT 品牌廠供應鏡頭（如亞馬遜 Ring），並持續深化車用鏡頭布局，提供 ADAS、LiDAR 及熱成像等多樣化車用光學解決方案。

7. 2024 年起：積極布局 AR 眼鏡光學元件市場，投入研發光學引擎與波導技術，目標搶占元宇宙商機。 根據 2024 年 12 月的新聞報導，為滿足市場需求，今國光計劃投入超過 3 億元資本支出擴充產能，預計 2025 年營運將優於 2024 年。

圖(11)公司發展歷程（資料來源：今國光公司網站）

核心業務與技術實力

主要產品線分析

今國光的產品線涵蓋多元應用領域，展現其在光學技術的廣度與深度。主要核心產品包括：

圖(12)核心產品線（資料來源：今國光公司網站）

1. 遠紅外線熱成像鏡頭：高成長潛力產品，應用於車載夜視、無人機偵察、安全監控、工業檢測、醫療診斷及建築探傷等領域。 2024 年 12 月底的新聞指出，今國光透過華國光學切入遠紅外熱成像鏡頭市場，已獲得全球無人機大廠認證並接獲陸系大廠訂單。 華國光學的遠紅外線鏡頭產品已成為主要業務，佔比達 70% 至 80%，預計 2024 年營收占比將增至 44%。

2. 車載鏡頭：策略發展重點，提供先進駕駛輔助系統（ADAS）、光達（LiDAR）、自動駕駛感測、車內外監控（含 DMS/OMS）及行車紀錄器等多元應用鏡頭。根據 2025 年 2 月的新聞，今國光正與美系電動車廠、日系車廠共同開發車載鏡頭，預計車載鏡頭市場表現將持續增長，未來幾年將有穩定收入貢獻。

3. 物聯網（IoT）鏡頭：穩定營收貢獻來源，專注於智慧門鈴、家居安全監控、智慧辦公室設備、智慧音箱及倉儲機器人視覺等應用。 根據 2024 年 12 月的報導，今國光的鏡頭已被亞馬遜 Ring 門鈴採用，並計劃進軍美國居家監控市場。

4. 單眼相機（D-SLR）鏡頭與鏡片：傳統核心業務，生產高階單眼相機所需的大口徑玻璃鏡片與鏡頭模組。

此外，公司亦開發遊戲機鏡頭、3D 感測鏡頭、微型投影機鏡頭及高階 VR/AR/MR 光學元件等特殊應用產品。

技術優勢與創新

今國光累積逾四十年的光學經驗，建立多項核心技術優勢：

1. 材料與製程整合：同時掌握玻璃研磨、塑膠射出與模造玻璃（G+P）三種生產工藝，能提供玻塑混合鏡頭解決方案，兼顧性能與成本效益。

2. 精密光學加工：具備非球面膜造玻璃鏡片量產能力，加工尺寸範圍涵蓋 2 mm 至 170 mm，滿足多樣化產品需求。

3. 高階鍍膜技術：擁有先進的鍍膜製程，能有效提升鏡片透光率、降低反射，強化影像品質與耐用性。

4. 垂直整合能力：從上游玻璃毛胚加工、鏡片生產、鏡頭組裝到檢測，具備完整的垂直整合生產能力，確保品質穩定與生產彈性。

5. 前瞻技術研發：積極投入 AR 眼鏡光學引擎（Light Engine）與波導（Waveguide）技術開發，布局元宇宙及下一代顯示技術。

公司已通過 ISO 9001、ISO 14001、台灣智慧財產管理規範（TIPS）及 IATF 16949（車用品質管理系統）等多項國際認證。

市場與營運分析

產品營收結構

今國光各產品線的營收佔比，可從下圖看出。

• 遠紅外線鏡頭：佔比 24.20%

• 物聯網鏡頭：佔比 24.00%

• 單眼大口徑鏡片：佔比 23.40%

• 車載鏡頭：佔比 13.90%

• 其他產品：佔比 14.50%

此結構顯示公司營收來源多元，物聯網、遠紅外線及單眼相機業務貢獻相當，車載鏡頭則為快速成長的潛力領域。

區域市場布局

今國光產品主要銷往國際市場，銷售區域分布廣泛。根據 2022 年資料，亞洲市場（含台灣以外）為主要營收來源，佔總營收約 86%，台灣內銷市場則佔 14%。

公司採取全球化與在地化並進的策略：

1. 亞洲市場：以台灣總部（研發與高階製造）及廣東佛山生產基地（大規模量產）為核心，深耕大中華區、日本及東南亞市場。

2. 美洲市場：積極拓展與美國大型科技企業（如 Amazon）及汽車產業（如 Magna、美系電動車廠）的合作，重點發展 IoT 與車載鏡頭業務。

3. 歐洲市場：透過參展（如法蘭克福汽車雙年展）等方式，開發歐洲車用及工業應用客戶。

生產基地與產能

今國光擁有台灣與中國大陸兩大生產據點，形成互補的產能配置：

• 台灣台中梧棲廠區：設有兩座廠房，定位為研發總部與高階產品製造中心，負責精密鏡片加工、鍍膜、模造玻璃及新產品試產，約佔總產能 30% – 40%。

• 中國廣東佛山華國光學：為全資子公司，定位為主要量產基地，專注於鏡片與鏡頭的大規模生產，特別是數位相機、IoT 及車用鏡頭，約佔總產能 60% – 70%。

因應市場需求，公司持續進行產能擴充：

• 車載鏡頭：2024 年上半年新增產能投入量產，較原有產能增加約 20%。每月出貨量已達 30 萬顆，訂單能見度達 5 至 6 年。

• 遠紅外線鏡頭：斥資約 1 億元新台幣擴充佛山廠產能。

• 整體資本支出：預計 2024 年至 2025 年投入 3 至 4 億元新台幣，用於擴充產能、設備升級及新技術研發（含 AR 技術）。

公司持續導入自動化設備與優化生產流程，提升生產效率與品質穩定性。

從不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖可看出，公司近年來在此方面的投資有所增加，顯示公司可能正在擴張。

圖(13)6209 今國光 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

籌碼分析

觀察法人籌碼的日線圖，可看出法人近期對今國光的投資意向。

圖(14)6209 今國光 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

大戶籌碼的週線圖則顯示了大戶的持股比例變化。

圖(15)6209 今國光 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

內部人持股的月線圖則呈現了公司內部人對公司未來發展的信心程度。

圖(16)6209 今國光 內部人持股（月）（本站自行繪製）

產業地位與競爭態勢

主要客戶與供應鏈

今國光在光學產業鏈中扮演關鍵的鏡頭模組與元件供應商角色。

• 主要客戶：

  • 相機品牌：Canon、Nikon、Tamron、Panasonic 等日系大廠（OEM/ODM 模式）。

  • 物聯網/智慧家庭：Amazon（Ring 智慧門鈴、Echo Show 智慧音箱）、Sony 等。

  • 汽車產業：Magna（北美最大汽車零組件供應商）、美系領導電動車廠、日系大型車廠。

  • 無人機產業：全球領導無人機品牌（供應遠紅外線鏡頭）。

• 上游供應商：

  • 玻璃毛胚：聯一光、保谷科技（Hoya）、小原（Ohara）等。

  • 半成品：部分由子公司佛山華國光學供應。

• 經營模式：以 OEM/ODM 為主，專注於設計、研發與製造，不強調自有品牌銷售。

市場競爭分析

光學鏡頭產業技術門檻高，競爭激烈。今國光面臨來自國內外廠商的競爭：

• 國內主要競爭者：大立光（3008）、亞光（3019）、玉晶光（3406）、先進光（3362）、佳凌（4976）等。大立光在高階手機鏡頭市場具備絕對領先地位。

• 國外主要競爭者：HOYA、Fujinon（日本）、Konica Minolta Opto、Kantatsu 等。

今國光的競爭優勢：

1. 技術多元性：掌握玻璃、塑膠、模造玻璃等多元技術，可提供客製化玻塑混合方案。

2. 產品線廣泛：橫跨單眼相機、IoT、車用、遠紅外線及新興 AR/VR 應用，分散風險。

3. 垂直整合製造：從材料加工到鏡頭組裝的自主生產能力。

4. 穩固客戶關係：與多家國際一線品牌建立長期合作關係。

5. 利基市場布局：在車用鏡頭（特別是 ADAS）、遠紅外線鏡頭等高成長利基市場取得領先地位。

儘管整體市佔率相較龍頭廠商仍有差距，但今國光憑藉其多元化策略與技術實力，在特定細分市場具備強勁競爭力。

近期重大事件與發展

營運表現與財務概況

公司近期營運呈現穩健復甦態勢：

• 營收表現：2025 年 3 月合併營收達 2.49 億元新台幣，年增 3.77%，連續六個月呈現年成長。2025 年第一季累計營收 7.83 億元，年增 30.15%。

• 獲利能力：公司目標提升產能利用率至 85% 以上，淨利率以 15% 為目標，積極改善獲利結構。

• 募資計畫：2024 年透過發行有擔保可轉換公司債（CB）及辦理現金增資，合計募資約 7.02 億元新台幣，主要用於擴充產能、技術研發及充實營運資金。

從營收趨勢圖可看出，公司營收呈現波動，但近期有回升的跡象。

圖(17)6209 今國光 營收趨勢圖（本站自行繪製）

公司的獲利能力，如毛利率、營益率和純益率等指標，可從下圖看出。

圖(18)6209 今國光 獲利能力（本站自行繪製）

合約負債的變化，代表公司未來的潛在訂單多寡。

圖(19)6209 今國光 合約負債（本站自行繪製）

存貨與平均售貨天數，以及存貨與存貨營收比，則反映了公司的存貨管理能力。

圖(20)6209 今國光 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

圖(21)6209 今國光 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

公司的現金流狀況，可作為評估公司財務健康程度的參考。

圖(22)6209 今國光 現金流狀況（本站自行繪製）

杜邦分析則深入分析了公司的財務結構和獲利能力。

圖(23)6209 今國光 杜邦分析（本站自行繪製）

公司的資本結構，反映了公司資金的來源和配置情況。

圖(24)6209 今國光 資本結構（本站自行繪製）

公司發行可轉換公司債的情形如下圖所示，投資者需留意可轉債轉換可能對股價造成的影響。

圖(25)6209 今國光 可轉換公司債餘額比例（本站自行繪製）

新興業務布局：元宇宙與 AR

今國光積極搶進元宇宙光學應用市場，將 AR 眼鏡視為重要未來成長動能： 根據 2025 年 2 月的新聞報導，今國光強調絕不缺席 AR 眼鏡市場，目標 2027 年切入美系客戶。

圖(26)未來核心產品布局（資料來源：今國光公司網站）

• 技術投入：投入 3 至 4 億元資本支出，開發光學引擎（Light Engine）與波導（Waveguide）關鍵技術。傳聞參與 Meta Orion AI 智慧眼鏡光學元件開發。

• 產品規格：目標產品可能包含 Micro-LED 光機、高折射率 SiC 波導（n=2.6）、多攝像頭整合、眼球追蹤及手勢識別等先進功能。

• 市場目標：計畫 2025 年推出相關原型或產品，目標於 2027 年切入美系大客戶（如 Meta 或 Apple）供應鏈。

• 市場潛力：看好 AR/VR 市場規模將從 2024 年的 38.6 億美元成長至 2028 年的 58.1 億美元（年複合成長率 10.77%）。

圖(27)AR 相關產品概念（資料來源：今國光公司網站）

關鍵成長動能：車用與紅外線鏡頭

• 車載鏡頭：AI 自動駕駛趨勢加速，帶動車用鏡頭需求。今國光與 Magna、美系電動車廠、日系車廠合作深化，ADAS 相關鏡頭需求強勁，訂單能見度長，20% 新增產能已於 2024 年上半年投產。

• 遠紅外線鏡頭：成功切入全球無人機大廠供應鏈，並獲中國大陸安控、工業檢測訂單。雖然 2023 年經歷短期庫存調整，但長期應用於安防、車載夜視、醫療等領域需求看好，預計 2024 年營收佔比可提升至 44%，年複合成長率目標 30%。

未來發展策略與展望

短中期營運目標

• 營收成長：持續提升三大成長引擎（IoT、車用、遠紅外線）營收貢獻，目標月營收穩定站上 3 億元，甚至挑戰 5 億元。

• 產能優化：完成 2024-2025 年擴產計畫，提升車用與遠紅外線鏡頭產能，並將整體產能利用率提升至 85% 以上。

• 產品組合調整：提高車載鏡頭、遠紅外線鏡頭等高毛利產品比重，改善整體獲利能力，目標淨利率達 15%。

• 市場拓展：透過參加國際展會，積極開發歐美新客戶，擴大國際市場版圖。

長期發展藍圖

• 技術領先：持續投入 AR/VR 光學引擎與波導技術研發，力求在 2027 年成功進入美系品牌供應鏈，搶占元宇宙光學元件市場先機。

• 市場地位鞏固：深化在車用 ADAS 及自動駕駛光學解決方案的領導地位，成為 Tier 1 供應商的重要夥伴。

• 多元應用延伸：拓展遠紅外線鏡頭在工業、醫療、消費性電子等更多元領域的應用。

• 永續經營：強化 ESG 實踐，推動綠色製造與循環經濟，提升企業長期價值。

• 產業目標：致力成為全球前三大光學鏡頭製造商之一。

重點整理

• 核心業務穩健：今國光憑藉在光學領域的深厚積累，於單眼相機、IoT、車用、遠紅外線等多個市場建立穩固基礎。

• 三大成長引擎：物聯網鏡頭（智慧家庭需求）、車載鏡頭（ADAS 與自駕趨勢）及遠紅外線鏡頭（多元應用擴展）為公司未來主要成長動能。

• 技術前瞻布局：積極投入 AR 眼鏡光學引擎與波導技術研發，搶占下一代顯示技術市場。

• 產能擴充明確：2024-2025 年投入 3-4 億元擴充車用與遠紅外線產能，應對強勁訂單需求。

• 財務結構強化：透過發行 CB 與現金增資募集約 7 億元資金，支持擴產與研發計畫。

• 市場反應正面：近期營收持續成長，法人機構普遍看好公司發展前景，股價表現相對強勢。

• 面臨挑戰：仍需應對手機鏡頭市場競爭、遠紅外線短期波動及全球經濟不確定性等風險。

整體而言，今國光學正處於轉型升級的關鍵時期，透過多元化產品布局、前瞻技術投入及積極的市場拓展策略，有望在快速變化的光學產業中，持續提升競爭力並實現長期穩健成長。投資者應密切關注其財報分析和產業分析，以評估其長期投資價值。

參考資料說明

公司官方文件

1. 今國光學工業股份有限公司 2024 年投資人說明會簡報（2024.11.20）

本文主要參考法說會簡報的公司發展策略、產品結構分析、財務展望及 AR 布局計畫。該簡報由董事長陳慶棋主講，提供最新且權威的公司營運資訊。 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/620920241120M001.pptx。法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/6209_11_20241120_ch.MP4

1. 今國光學 2024 年第三季財務報告

本文的財務分析、產品營收占比及區域市場資訊，部分依據此份財報數據。

1. 今國光學 AR 業務發展規劃書（內部參考，資訊來自法說會及新聞稿，2024.11）

詳細說明公司在元宇宙及 AR 智慧眼鏡領域的技術投入、產品規劃及發展時程。

1. 今國光學董事會決議公告（2024 年）

關於現金增資與可轉換公司債發行計畫之資訊來源。

研究報告

1. IDTechEx Research AR/VR 產業分析報告（2024.12）

提供全球 AR/VR 市場規模預測及發展趨勢分析，用於評估公司 AR 布局的市場潛力。

1. 元大投顧產業研究報告（2024.12）

深入分析今國光在車載鏡頭、IoT 應用及熱成像技術等領域的競爭優勢及市場潛力。

1. MoneyDJ 理財網產業分析報告（多次引用）

提供公司基本資料、產品結構、上下游關係、競爭對手及市場概況等綜合資訊。

1. Verkita 分析師訪談紀錄（2024.01）

包含公司對各產品線近期表現、市場展望及營運策略的詳細說明。

新聞報導

1. 鉅亨網產業分析專文（2024.12.31, 2025.02.12 等）

報導今國光切入遠紅外熱成像市場、獲無人機大廠認證、機器人視覺應用及營收表現等最新進展。

1. 工商時報專題報導（2024.12.25）

針對今國光在車用及機器人領域的發展策略提供深入分析。

1. 經濟日報專題報導（2025.01.08 等）

報導光學股受惠題材、股價表現及市場傳聞等資訊。

1. 中央社新聞（2024.11.20, 2025.04.23 等）

報導法說會內容、擴產計畫及營運展望等官方訊息。

產業資訊

1. 光學產業研究中心市場分析報告（2024.12）

提供全球光學元件產業發展趨勢及市場競爭態勢分析。

1. 元宇宙產業聯盟研究報告（2024.11）

分析 AR 智慧眼鏡在元宇宙發展中的關鍵角色及市場機會。

註：本文內容主要依據 2023 年第四季至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及預測均來自公開可得的官方文件、研究報告、法說會資訊及新聞報導。部分歷史數據已整合或更新至最新版本。