個股筆記：6585 鼎基

圖(1)個股筆記：6585 鼎基（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 01 月 30 日

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鼎基科技：TPU 薄膜領航者，多元應用驅動成長新引擎

鼎基先進材料股份有限公司（DING ZING Advanced Materials Inc.，股票代號：6585.TW）於 1981 年 3 月 6 日創立，總部位於高雄市小港區，由董事長林勳臺先生與總經理林庚賢先生領導。歷經四十餘年的穩健發展，鼎基已在全球 TPU（熱塑性聚氨酯）薄膜領域佔據領先地位，躋身全球前三大供應商之列。公司實收資本額為 7.09 億元，台灣總部員工約六百人。

發展沿革與全球布局

鼎基的發展歷程可大致分為以下幾個階段：

• 奠基時期 (1981-1989)：1981 年，鼎基創立初期以油封產品製造為核心，並確立自有品牌「DING ZING DZ」。1982 年起，逐步拓展產品線，建立氣動管與輸送帶生產能力。1989 年，關鍵轉型確立 TPU 薄膜生產線，為日後發展奠定基礎。

• 國際擴張 (1990 年代)：隨著業務規模擴大，鼎基積極拓展國際市場，於中國大陸上海、東莞及歐洲等地設立子公司，強化全球布局。

• 轉型上市 (2015-2022)：2015 年，公司更名為鼎基先進材料股份有限公司，突顯其專注於高科技材料的發展方向。2022 年 5 月 20 日，鼎基正式於台灣證券交易所掛牌上市，邁向資本市場。

生產基地與一條龍模式

鼎基在台灣設有兩大生產基地，構成其生產核心：

• 高雄小港廠：佔地 12,608 坪，為 TPU 前段製程中心，專責 TPU 造粒與薄膜壓製等關鍵工序。
• 屏東廠：面積 9,237 坪，定位為 TPU 後段客製化製程基地，著重於產品特性的優化，如防污處理與感壓功能強化。屏東廠二期擴建工程已完工，投入高端新品生產。

鼎基獨特的競爭優勢在於其 一條龍式生產模式，垂直整合 TPU 造粒至終端產品製造的完整流程。公司專注於高附加價值產品，不對外銷售原料，確保品質與效率，建立難以複製的競爭壁壘。

產品應用與市場布局

鼎基產品線涵蓋 TPU 薄膜、密封件及管帶三大類，其中 TPU 薄膜為營收主力，佔比高達 92.31%。依應用領域劃分，主要產品包括：

TPU 薄膜

圖(2)主要產品（資料來源：鼎基公司網站）

• 醫療用薄膜：
  • 微創手術系統無菌保護套
  • 防水透氣醫療敷料
  • 醫療導管材料
  • 醫療呼吸器組件
  • 義乳和血袋材料
  • 防護衣物材料

圖(3)氣動管與飲水管（資料來源：鼎基公司網站）

• 汽車用薄膜：
  • 車漆保護膜（PPF）
  • 抗黃變延展車體保護膜
  • 防爆安全貼膜
  • 車內裝飾用薄膜

TPU 密封件 (佔營收 4.65%)

• 工業及消費性產品用密封元件
• 客製化設計服務

TPU 管帶 (佔營收 2.96%)

• 工業用管帶
• 多樣化規格

鼎基 TPU 產品具備多項優異特性，使其在各應用領域備受青睞：

• 生物相容性：符合醫療應用高標準。
• 防水透濕性：提升醫療防護與穿戴舒適度。
• 耐磨耐老化：延長產品使用壽命。
• 環保性：材料可回收，符合永續趨勢。
• 延展性佳：滿足多元應用彈性需求。

鼎基全球市場布局完善，美國市場表現尤為突出，營收佔比已躍升至 35-36%，成為主要成長動能。中國市場維持 35.33% 的穩定佔比，台灣市場約佔 10.93%。公司積極開拓歐洲與東南亞等新興市場，力求市場結構更趨均衡。

鼎基客戶群涵蓋國際知名企業，建立長期穩固的合作關係。醫療領域客戶包括 Johnson & Johnson 等醫療大廠，簽訂四年長約；汽車產業與 BENZ 等高階車廠穩定合作；運動用品領域則有 Nike 等品牌客戶。零售通路方面，成功打入 Walmart、Target 等美國大型零售商供應鏈。更值得關注的是，鼎基已躋身 Apple iPhone 供應鏈，為電子產品營收注入強勁動能。

財務表現與營運亮點

鼎基近年財務表現亮眼，營運效率與獲利能力顯著提升。

營運概況

營收結構分析

• 2024年上半年銷售類別占比:

  • 汽車類：35.71%
  • 醫療類：30.73%
  • 戶外類：8.88%
  • 紡織、箱包類：9.74%
  • 電子類：3.46%
  • 其他：11.48%

• 2024年銷售類別比較:

  • 高機能薄膜：92.31%
  • 管帶：2.96%
  • 密封件：4.65%
  • 其他：0.08%

營運亮點

• 營收與獲利雙成長：2024 年上半年營收較去年同期成長 30.28%，EPS 達 5.92 元，年增 190%。
• 毛利率顯著提升：毛利率連續四季成長，2024 年突破 40%，高毛利產品策略奏效。
• 美國市場拓展成功：美國營收佔比顯著提升，成為營收成長主要動能。
• 高機能產品貢獻增加：高機能薄膜營收佔比逾九成，醫療與汽車應用為主要成長引擎。
• 蘋果供應鏈加持：高機能薄膜打入 iPhone 供應鏈，電子產品營收比重提升。

近期營運表現

2024 年第三季財報 EPS 達 2.27 元，年增 11.82%，前三季累計 EPS 達 8.19 元，年增 101.23%。前三季營收 24.77 億元，年增 23.8%，毛利率維持 41.22% 高水準。防爆產品近三個月出貨金額約 5,300 萬元，醫療產品需求持續強勁，車用產品線於美國市場拓展亦有成效，共同推升營運動能。

未來展望

展望 2025 年，鼎基營運持續看俏。PPF 客戶下單顯著回溫，車用與醫療事業預期達成雙位數成長，電子領域與品牌客戶亦有新品供應機會。防爆玻璃膜有望重新出貨，若美國政府教育場所防護預算通過，商機可期。法人預估 2024 年 EPS 將達 9-9.5 元，2025 年營運成長動能強勁。

鼎基未來發展策略聚焦於高附加價值應用領域，持續深耕車用、醫療、電子及防爆四大領域。車用領域強化 PPF 產品線，並開發環保車內裝飾材料；醫療產品線受惠長約保障，出貨量穩步攀升；電子產品領域藉由蘋果供應鏈擴大應用；防爆產品鎖定美國校園安全市場。

公司積極布局環保材料市場，開發水性 TPU 等綠色產品，並加速開拓東南亞新興市場，分散經營風險。永續發展方面，鼎基持續優化環保製程，強化產品環保特性，朝全球領導廠商目標穩步邁進。

競爭優勢分析

鼎基在 TPU 市場競爭中脫穎而出，關鍵在於其獨特的競爭優勢：

• 客製化研發能力：能快速回應客戶需求，量身打造 TPU 材料，建立差異化優勢。
• 一條龍生產模式：垂直整合 TPU 製造流程，有效掌控品質與成本，提升生產效率。
• 環保產品優勢：TPU 材料可回收，符合環保趨勢，贏得國際品牌青睞。
• 品牌信譽與客戶關係：與國際大廠建立長期合作，客戶基礎穩固。
• 技術創新能力：持續投入研發，推出高機能性、高附加價值產品。

主要競爭對手

• 東莞雄林新材料科技
• 浙江佳陽塑膠新材料
• 中山博銳斯塑膠

重大計畫與財務策略

發債計畫

鼎基於 2023 年 8 月董事會決議發行上限 2 億元之國內第二次無擔保轉換公司債，主要目的為償還銀行借款與充實營運資金，展現其積極的資本運作策略。

永續發展委員會

為強化 ESG 承諾，鼎基設立永續發展委員會，推動環保與社會責任實踐。

財務策略

鼎基財務策略穩健，負債比率低，現金流量穩定。透過成本控制、提升生產效率、優化產品組合等措施，維持高毛利率與獲利能力。

機構法人觀點

機構法人普遍看好鼎基未來發展，多家券商發布報告，維持「買進」評等並上修目標價：

• 統一證券：目標價上修至 167 元。
• 國票證券：目標價上修至 175 元。
• 元富證券：目標價上修至 165 元。

機構法人報告指出，鼎基高毛利產品出貨比重提升，醫療與電子領域需求穩健成長，美國市場拓展有成，營收與獲利可望持續成長。

風險與挑戰

鼎基雖具備多項優勢，然仍須關注潛在風險與挑戰：

• 原物料價格波動：TPU 原料價格受國際油價影響，可能影響成本。
• 匯率風險：外銷佔比較高，匯率波動影響營收。
• 市場競爭：TPU 市場競爭激烈，需持續創新維持領先。
• 全球供應鏈不確定性：供應鏈瓶頸可能影響生產與交貨。

重點整理

鼎基先進材料股份有限公司憑藉其在 TPU 薄膜領域的技術領先地位、一條龍生產模式及客製化研發能力，已在全球市場佔據重要地位。公司積極拓展高附加價值應用領域，特別是在醫療、汽車及電子產品市場取得顯著進展。財務表現穩健，獲利能力持續提升，並獲得機構法人高度肯定。

展望未來，鼎基將持續深耕核心技術，擴大全球市場布局，並積極投入環保材料開發，以迎接市場挑戰，實現永續成長。

參考資料說明

公司官方文件

1. 鼎基先進材料股份有限公司 2024 年第二季法人說明會簡報（2024.08.08）
   本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、財務數據、產品結構分析、市場布局及未來展望。簡報詳細說明鼎基最新的營運成果與發展策略，為本文提供權威且全面的資訊。

研究報告

1. 統一證券投資研究報告（2025.01）
   該報告深入分析鼎基先進材料的營運模式、市場競爭力及未來成長潛力，並給予「買進」評等及目標價。
2. 國票證券投資研究報告（2025.01）
   該報告著重於鼎基在 TPU 市場的領先地位，以及其在高毛利產品領域的優勢，同樣給予「買進」評等及目標價。
3. 元富證券投資研究報告（2025.01）
   該報告分析鼎基的產品多元化策略及在高附加價值產品方面的發展，並維持「買進」評等及目標價。

新聞報導

1. MoneyDJ 理財網新聞（2025.01.07）
   報導重點為 PPF 客戶下單回溫，鼎基 2025 年成長動能強勁，車用與醫療產品將成為主要營收貢獻來源。
2. 財訊快報新聞（2024.12.25）
   報導聚焦鼎基前三季 EPS 達 8.19 元，法人預估 2024 年 EPS 將達 9～9.5 元，並展望 2025 年營運可望持穩推進。
3. 工商時報新聞（2024.12.24）
   報導強調鼎基美國營收比重提升至 31.86%，並成功打入蘋果供應鏈，推動高毛利產品增長，2025 年將持續深耕美國市場。
4. 經濟日報新聞（2024.12.08）
   報導分析鼎基先進材料如何透過轉型，放棄低毛利訂單，成功進軍醫療與車用高毛利領域，實現毛利率與 EPS 雙創新高。
5. 時報資訊新聞（2024.11.06）
   報導聚焦鼎基 3Q24 EPS 達 2.27 元，年增 11.82％，前三季 EPS 達 8.19 元，顯示獲利能力穩健提升。
6. 鉅亨網新聞（2024.11.05）
   報導強調鼎基積極拓展美國及其他市場，專注於高附加價值及多樣化應用材料發展，並揭露 TPU 薄膜產品為主要營收來源。
7. 精實新聞（2024.10.16）
   報導指出鼎基因美國車用與醫療新單持穩，上半年高毛利產品營收佔比超過四成，預期 2024 年毛利率有望穩定在 4 字頭。
8. 經濟日報新聞（2024.08.23）
   報導強調鼎基上半年高毛利產品營收占比逾四成，EPS 達 5.92 元，年增 190％，並預期 2024 年高毛利產品占比將增至五成。
9. 工商時報新聞（2024.08.07）
   報導分析鼎基第二季毛利率大幅提升至 43.94%，稅後淨利年成長 144.83%，EPS 達 3.04 元，並歸功於高機能薄膜成功進入蘋果 iPhone 供應鏈。
10. 台灣新生報新聞網（2024.08.01）
    報導指出鼎基高機能薄膜應用於蘋果 iPhone 供應鏈，推動電子營收比重提升至 9.3％。
11. 台灣好新聞（2024.02.29）
    報導強調鼎基先進材料推出 TPU 革命性產品，積極搶攻高級車漆保護膜市場。
12. 中時新聞網（2024.02.29）
    報導指出鼎基先進材料深耕台灣 35 年，並透過 TPU 材料改變你我未來想像。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：鼎基公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：http://www.dingzing.com/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/658520240808M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/6585_5_20240808_ch.mp4

基本概況

股價：155.0
預估本益比：15.83
預估殖利率：4.47%
預估現金股利：6.93元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

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股價走勢

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月報表

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年報表

圖(21)6585 鼎基 股利政策