個股筆記：6753 龍德造船

圖(1)個股筆記：6753 龍德造船（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 25 日

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龍德造船：台灣高速艦艇製造領航者，乘國艦國造東風扶搖直上

龍德造船工業股份有限公司(Lung Teh Shipbuilding Co.， Ltd.，股票代號：6753.TW)於 1976 年在台灣宜蘭蘇澳鎮紮根，以建造中、高速船艇起家。歷經數十載耕耘，龍德已蛻變為台灣首屈一指的民營造船企業，專精於巡邏艇、攔截艇等軍用艦艇，以及高速客輪等各式公務及特種船舶之設計、建造與維修。在國防自主浪潮下，龍德搭上「國艦國造」政策順風車，營運前景備受矚目。

公司概要與發展歷程

公司基本資料

發展沿革與里程碑

龍德造船的發展歷程可謂台灣造船產業的縮影，從早期玻璃纖維漁船製造廠，逐步轉型為軍用及公務船舶的專業製造商。

• 草創期 (1965-1974年)：龍德造船前身於 1965 年創立，初期資本額為 200 萬元。1968 年至 1974 年間，成為南方澳首家採用玻璃纖維建造漁船的造船廠，奠定玻璃纖維造船技術基礎。

• 轉型期 (1974-1978年)：1974 年至 1978 年，龍德開始跨足玻璃纖維公務艦艇建造，開啟業務多元化轉型之路。

• 確立期 (1976年)：龍德造船工業股份有限公司於 1976 年正式成立，確立以中、高速船艇為發展核心，逐步拓展至軍用與民用艦艇市場。

• 擴張期 (2000年後)：進入 21 世紀，龍德造船持續擴張業務版圖，積極參與國艦國造政策，承接海軍沱江級巡邏艦、快速布雷艇等重要軍事項目，奠定在台灣造船產業的領先地位。

• 創新期 (2020年後)：近年來，龍德造船積極投入無人航行系統研發，展現其技術創新能量，並為未來業務成長注入新動能。

核心業務分析

主要業務範疇

龍德造船專注於輕構造中高速船艇之設計、建造與維修，產品線涵蓋軍用、公務及民用三大領域：

1. 軍用艦艇：

   • 高效能艦艇：沱江級巡邏艦
   • 多功能攻擊艇：第一代、第三代多功能攻擊艇
   • 快速布雷艇

2. 公務船舶：

   • 巡邏艇：超高速巡邏艇
   • 消防/救援船
   • 海洋研究船
   • 港灣作業艇
   • 無人船：第一代、第二代無人船

3. 民用船舶：

   • 人員運輸船：旅客船、交通船、渡輪

產品系統與應用

龍德造船產品廣泛應用於國防安全、海域巡防、港口作業、科學研究、交通運輸等領域，滿足政府部門及民間機構之多元需求。

1. 國防軍事：

   • 應用產品：高效能艦艇、多功能攻擊艇、快速布雷艇
   • 應用說明：用於海域防禦、快速反應、不對稱作戰等軍事任務，提升海軍作戰能力。

2. 海域巡防：

   • 應用產品：巡邏艇、攔截艇、救難艇
   • 應用說明：供應海巡署、海關、警察等單位，執行海域巡邏、邊境管制、查緝走私、海上救難等任務，維護國家海域安全與秩序。

3. 港口作業：

   • 應用產品：港灣作業艇、消防船
   • 應用說明：提供港務局、消防單位，執行港口拖曳、引水、消防、環境監測等作業，確保港口運作順暢與安全。

4. 科學研究：

   • 應用產品：海洋研究船、測量船
   • 應用說明：服務學術研究機構、海洋調查單位，進行海洋科學研究、水文氣象調查、海洋資源探勘等任務，促進海洋科學發展。

5. 交通運輸：

   • 應用產品：人員運輸船、旅客船、交通船、渡輪
   • 應用說明：提供客運業者、交通運輸公司，經營海上客運、島嶼交通、觀光遊覽等業務，滿足民眾交通運輸需求。

技術優勢分析

龍德造船在高速艦艇設計與建造領域，累積深厚技術實力，具備以下競爭優勢：

1. 設計能力：

   • 具備基本設計及細部設計能力，可依客戶需求量身打造各式船艇。
   • 擁有超過 20 年資歷的資深設計團隊，經驗豐富，技術精湛。
   • 導入 VR 眼鏡等數位工具輔助設計，提升設計效率與精確度。

2. 建造技術：

   • 專精於輕構造中高速船艇建造，具備優異的船體結構設計與輕量化技術。
   • 掌握複合材料、鋁合金等先進材料應用技術，提升船艇性能與耐久性。
   • 具備模組化建造能力，可縮短建造週期，提升生產效率。

3. 維修保養服務：

   • 提供全方位船舶維保服務，包含預防性保養、矯正維修、全壽期維保管理等。
   • 於新加坡設有分公司，提供在地化維保服務，拓展海外市場。
   • 維保業務貢獻穩定營收，並與新造船業務形成互補。

4. 研發創新：

   • 積極投入無人航行系統 (USV) 研發，掌握未來船舶發展趨勢。
   • 開發 15 米無人船測試平台，進行自主航行、遙控系統測試與驗證。
   • 研發 超大型無人水下載具 (XLUUV) 自主系統，拓展水下應用領域。

市場與營運分析

營收結構分析

龍德造船營收主要來自船舶建造與船舶維保兩大業務。

• 船舶建造：為公司最主要營收來源，2023 年佔總營收 87%。主要包括軍用艦艇、公務船舶及部分民用船舶之建造收入。
• 船舶維保：提供已交付船舶之維修、保養服務，2023 年佔總營收 6%。維保業務貢獻穩定現金流，並可與客戶建立長期合作關係。
• 其他：包含零件銷售、技術服務等收入，2023 年佔總營收 7%。

區域市場分析

龍德造船銷售市場以台灣內銷為主，外銷市場則以亞洲地區為主。

• 內銷市場：台灣為龍德造船最主要市場，2023 年營收佔比高達 89%。主要客戶為台灣政府部門，如海軍、海巡署等。受惠於「國艦國造」政策，內銷市場需求穩定成長。
• 外銷市場：外銷市場以亞洲地區為主，2023 年營收佔比 11%。主要客戶包括香港政府機構、新加坡警察海岸保衛處、菲律賓海軍等。未來將積極拓展新興國家及已發展國家市場，爭取更多海外訂單。

生產基地與產能

龍德造船生產基地主要集中於宜蘭蘇澳，共設有六大廠區，並於蘇澳港內承租土地，規劃興建大型船艇工廠，擴充產能。

• 生產基地分布：

  • 宜蘭蘇澳六大廠區：為主要生產基地，負責中小型高性能船艇建造。
  • 蘇澳港內新建廠區 (規劃中)：規劃建造大型船艇工廠，擴充大型艦艇產能。

• 產能擴充計畫：

  • 北棟新廠建設：於宜蘭廠區興建北棟新廠，預計 2025 年下半年完工投產。
  • 產能提升：北棟新廠投產後，預計整體產能可提升 60% 以上。
  • 大型艦艇建造能力：新廠將具備建造 4，000 噸以上大型艦艇之能力，拓展業務範圍。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

龍德造船客戶群體主要可分為政府部門與國際客戶兩大類。

1. 政府部門：

   • 台灣海軍：為最主要客戶之一，承接沱江級巡邏艦、快速布雷艇等「國艦國造」項目。
   • 台灣海巡署：為重要客戶，未來可望參與海域維權海巡艦艇建造計畫，爭取巡防艦艇訂單。
   • 其他政府機構：如漁業署、港務局等，採購公務船舶。

2. 國際客戶：

   • 香港政府機構：如香港海關、香港警務處水警總區等，採購巡邏艇、攔截艇等。
   • 新加坡警察海岸保衛處：採購巡邏艇、消防艇等。
   • 菲律賓海軍：採購多用途攻擊艇。
   • 其他國際客戶：持續拓展亞洲及其他地區市場，爭取更多國際訂單。

價值鏈定位

龍德造船於造船產業價值鏈中，定位於中下游之船舶製造與維修環節。

• 上游供應商：

  • 鋼材、鋁合金板：中鋼鋁業
  • 引擎主機：MTU、Caterpillar、MAN
  • 發電機：璉慶、Kohler
  • 減速器：ZF Asia Pacific、REINTJES Asia Pacific、Kumera AS
  • 噴水推進器：MJP、HamiltonJet

• 下游客戶：

  • 政府部門：台灣海軍、海巡署、香港政府機構、新加坡警察海岸保衛處、菲律賓海軍等
  • 民營機構：客運業者、交通運輸公司、學術研究機構、海洋調查單位等

近期重大事件分析

營收表現亮眼

• 2024 全年營收創新高：2024 年度累計營收達 51.19 億元，較前一年成長 2.6%。
• 12 月營收創單月新高：2024 年 12 月營收達 7.42 億元，年增率高達 72.7%。
• 獲利能力提升：2024 年前三季稅後純益已達去年全年水準，EPS 預估 6-7 元。
• 營收成長動能：主要受惠於漁業署公務船及其他在建船舶之認列收入，以及維修保養服務之貢獻。

在手訂單充沛

• 在手訂單逾百億：截至 2024 年底，在手訂單金額高達 72 億元，訂單能見度至少延伸至 2026 年。
• 維保訂單貢獻穩定營收：維修保養類訂單金額達 46 億元，預計每年貢獻 3-5 億元營收至 2030 年。
• 主要訂單來源：海軍沱江級巡邏艦後續艦建造案為主要訂單來源。

擴廠計畫積極進行

• 北棟新廠建設進度：宜蘭北棟新廠建設進度已達 50%，預計 2025 年下半年完工投產。
• 產能大幅提升：新廠投產後，整體產能預計提升 60% 以上，可承接 4，000 噸以上大型艦艇建造。
• 擴廠目的：擴充產能以因應國艦國造及海外市場之強勁需求，並提升大型艦艇建造能力。

發行可轉債籌資

• 發行國內第一次無擔保轉換公司債：董事會決議發行 10 億元可轉債。
• 資金用途：
  • 償還銀行借款：降低利息支出，優化財務結構。
  • 興建六廠北棟廠房：支應擴廠計畫資金需求。
• 財務策略：透過發債籌資，降低債務比率，提升資本實力，為未來業務擴張奠定基礎。

競爭優勢與市場地位

競爭優勢分析

龍德造船在台灣造船產業中，具備以下核心競爭優勢：

1. 技術領先優勢：

   • 高速艦艇設計與建造：專精於中、高速船艇，技術實力領先同業。
   • 無人航行系統研發：積極投入新興技術研發，掌握未來市場先機。
   • 客製化設計能力：可依客戶需求量身打造各式船艇，滿足多元應用需求。

2. 國艦國造政策加持：

   • 主要受惠廠商：為「國艦國造」政策之重要參與者，承接多項軍艦建造訂單。
   • 穩定訂單來源：國防預算穩定成長，提供長期且穩定的訂單來源。
   • 產業進入門檻高：「國艦國造」市場具備高度進入門檻，競爭者有限。

3. 產能擴充與升級：

   • 北棟新廠擴建：積極擴充產能，提升大型艦艇建造能力，擴大業務規模。
   • 數位化轉型：導入數位化工具與製程優化，提升生產效率與競爭力。
   • 設備升級：持續投入設備升級，提升生產技術水準。

4. 維保服務優勢：

   • 全方位維保服務：提供完整船舶維保解決方案，創造穩定營收。
   • 海外維保據點：於新加坡設立分公司，拓展海外維保市場。
   • 高附加價值業務：維保業務毛利率較高，有助於提升整體獲利能力。

市場競爭地位

龍德造船在台灣民營造船業中，居於領先地位，尤其在中、高速軍用及公務艦艇市場，佔有重要份額。

• 主要競爭對手：

  • 台船 (CSBC)：台灣最大造船廠，具備萬噸級以上船舶建造能力，主要承接大型軍艦及商船訂單。
  • 中信集團：台灣最大民營造船廠，可建造 5，000-10，000 噸級船舶，近年積極投入「國艦國造」市場。
  • 國際競爭對手：國際市場上約有 十家 類似規模之造船企業，如 Huntington Ingalls Industries， Inc. 等。

• 市場佔有率：

  • 龍德造船在台灣民營造船業中，市佔率居於領先，但具體數據未公開揭露。
  • 於高科技、高附加價值軍用及公務艇市場，佔有相當份額。

• 競爭態勢分析：

  • 國內市場：龍德造船與台船、中信集團等主要競爭對手，在「國艦國造」市場中呈現競合關係。龍德專注於中、高速艦艇，台船、中信集團則在大型艦艇領域佔優勢。
  • 國際市場：龍德造船面臨國際造船大廠之競爭，需持續提升技術與品質，方能拓展海外市場。

未來發展策略展望

短期發展計畫 (1-2年)

1. 擴大產能，滿足訂單需求：

   • 加速北棟新廠建設，確保 2025 年下半年如期投產，提升產能。
   • 積極爭取更多軍用、公務船舶訂單，擴大在手訂單規模。
   • 優化生產排程與製程管理，提升生產效率，縮短交船期程。

2. 深耕國艦國造，鞏固市場地位：

   • 全力執行現有沱江級巡邏艦、快速布雷艇等「國艦國造」訂單，確保如期如質交付。
   • 積極爭取海域維權海巡艦艇建造計畫等後續「國艦國造」項目，擴大市場佔有率。
   • 持續投入技術研發，提升軍用艦艇設計與建造能力，鞏固競爭優勢。

3. 拓展維保業務，創造穩定營收：

   • 擴大船舶維保服務範圍，提升維保業務營收佔比。
   • 強化新加坡分公司營運，拓展東南亞維保市場。
   • 開發創新維保服務模式，如全壽期維保合約、預測性維護等，提升服務價值。

中長期發展藍圖 (3-5年)

1. 技術創新驅動，搶佔市場先機：

   • 加速無人航行系統 (USV) 研發，推出成熟產品，搶佔無人船舶市場先機。
   • 投入新動力船舶技術研發，如電動船舶、混合動力船舶等，符合綠色航運趨勢。
   • 持續關注先進造船技術發展，如智慧造船、3D 列印造船等，提升技術競爭力。

2. 拓展國際市場，提升全球佈局：

   • 積極參與國際軍用、公務船舶市場招標，拓展外銷業務。
   • 鎖定新興國家及已發展國家市場，爭取轉單效應，擴大國際市場版圖。
   • 建立海外合作夥伴關係，拓展國際維保服務市場。

3. 多元化業務發展，降低營運風險：

   • 評估跨足離岸風電運維船市場，爭取風電運維船建造訂單，拓展業務多元性。
   • 探索海洋科技、海洋工程等相關產業領域，尋求多元化發展機會。
   • 強化供應鏈管理，分散原物料採購來源，降低供應鏈風險。

投資價值綜合評估

投資優勢

1. 產業前景看好：全球地緣政治緊張，國防預算持續增加，「國艦國造」政策大力推動，軍用船舶市場需求強勁。
2. 技術領先地位：高速艦艇設計建造技術領先，無人航行系統研發具備潛力，技術創新能力強。
3. 訂單能見度高：在手訂單逾百億，訂單能見度延伸至 2026 年，營收成長動能強勁。
4. 產能擴充效益：北棟新廠投產在即，產能大幅提升，可望承接更多大型訂單。
5. 財務狀況穩健：近年營收、獲利穩步成長，發行可轉債優化財務結構，財務體質良好。
6. 股價表現強勢：近期股價漲勢凌厲，反映市場對公司未來發展之樂觀預期。

潛在風險

1. 原物料價格波動風險：鋁合金等原物料價格波動，可能影響生產成本與獲利能力。
2. 供應鏈不穩定風險：全球供應鏈不穩定，可能影響原物料供應與生產排程。
3. 市場競爭加劇風險：國內外造船廠競爭激烈，需持續技術創新與提升效率，方能維持競爭優勢。
4. 重大工程執行風險：「國艦國造」等重大工程，可能面臨技術挑戰、工期延誤、成本超支等風險。
5. 地緣政治風險：國際地緣政治局勢變化，可能影響國防預算與軍事訂單。

投資建議

綜合以上分析，龍德造船具備技術領先、政策加持、訂單充沛、產能擴充等優勢，營運前景看好，投資價值浮現。惟需留意原物料價格波動、供應鏈不穩定、市場競爭等潛在風險。

投資建議：審慎樂觀。建議投資人可中長期持有，並密切關注公司營收獲利、訂單狀況、擴廠進度、技術研發等重要指標，以及原物料價格、地緣政治等外部環境變化，作為投資決策參考。

參考資料說明

公司官方文件

1. 龍德造船工業股份有限公司法人說明會簡報(2024.12.31)
   本研究主要參考法說會簡報之公司簡介、財務概況、業務展望、研發計畫與長期發展策略等資訊，簡報由龍德造船官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 龍德造船工業股份有限公司上市前業績發表會簡報(2022.07.19)
   本研究參考上市前業績發表會簡報，以了解公司歷史沿革、產品應用、產業地位、競爭優勢等資訊，作為公司基本面分析之參考。

3. 龍德造船工業股份有限公司官方網站
   本研究參考龍德造船官網之公司簡介、產品介紹、技術優勢、生產基地等資訊，以建立對公司之全面認識。

媒體報導

1. MoneyDJ理財網-財經百科-龍德造船
   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於龍德造船之公司簡介、營業項目、市場銷售狀況、競爭對手等資訊，以建立對公司產業地位與競爭態勢之初步了解。

2. Yahoo奇摩股市-個股-龍德造船
   本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於龍德造船之股價資訊、營收資訊、財務報表等，以了解公司股價表現與財務狀況。

3. 工商時報-航運股-龍德造船
   本研究參考工商時報關於龍德造船之新聞報導，以掌握公司近期營運表現、重大事件、未來展望等資訊。

4. 經濟日報-軍工概念股-龍德造船
   本研究參考經濟日報關於龍德造船之新聞報導，以了解公司在軍工產業之發展、國艦國造政策之影響、以及未來營運展望。

5. 聯合新聞網-軍事新聞-龍德造船
   本研究參考聯合新聞網關於龍德造船之軍事新聞報導，以了解公司在軍用艦艇建造領域之進展、以及國防產業之相關動態。

6. Vocus-龍德造船分析文章
   本研究參考 Vocus 平台之龍德造船分析文章，以深入了解公司之營運模式、競爭優勢、未來發展策略等。

7. UAnalyze-龍德造船分析文章
   本研究參考 UAnalyze 平台之龍德造船分析文章，以多方驗證公司營運狀況、財務數據、產業分析等資訊。

8. Manager Today 經理人月刊-龍德造船專訪
   本研究參考 Manager Today 經理人月刊之龍德造船專訪報導，以了解公司經營理念、管理策略、技術創新等面向。

研究報告

1. CMoney投資筆記-龍德造船研究報告
   本研究參考 CMoney 投資筆記之龍德造船研究報告，以了解法人機構對公司營運狀況、財務表現、投資價值之評估。

2. 券商研究報告-龍德造船產業分析
   本研究參考多家券商發布之龍德造船產業分析報告，以綜合評估公司產業地位、競爭優勢、未來發展潛力。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三、四季及 2025 年初之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、媒體報導及研究報告。

參考資料來源

資料來源：龍德造船公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：http://www.lungteh.com

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/675320250102M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/6753_3_20241230_ch.mp4

基本概況

股價：112.5
預估本益比：41.51
預估殖利率：1.11%
預估現金股利：1.25元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(2)6753 龍德造船 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(3)6753 龍德造船 K線圖（日）

圖(4)6753 龍德造船 K線圖（週）

圖(5)6753 龍德造船 K線圖（月）

日報表

圖(6)6753 龍德造船 法人籌碼

週報表

圖(7)6753 龍德造船 大戶籌碼

月報表

圖(8)6753 龍德造船 內部人持股

圖(9)6753 龍德造船 本益比河流圖

圖(10)6753 龍德造船 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(11)6753 龍德造船 營收狀況

圖(12)6753 龍德造船 獲利能力

圖(13)6753 龍德造船 合約負債

圖(14)6753 龍德造船 存貨與平均售貨天數

圖(15)6753 龍德造船 存貨與存貨營收比

圖(16)6753 龍德造船 現金流狀況

圖(17)6753 龍德造船 杜邦分析

圖(18)6753 龍德造船 資本結構

年報表

圖(19)6753 龍德造船 股利政策