個股筆記：6781 AES-KY

圖(1)個股筆記：6781 AES-KY（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 27 日

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AES-KY：受惠資料中心 BBU 需求起飛，營運獲利可期

Advanced Energy Solution Holding Co., Ltd.（簡稱 AES-KY）成立於 2020 年 1 月 9 日，總部位於台灣新竹，是一家專注於鋰電池模組研發、生產及銷售的中游電池模組製造商。公司股票代號為 6781，於 2021 年 3 月 22 日在臺灣證券交易所掛牌上市。

AES-KY 的產品主要聚焦於高功率鋰電池模組，應用領域涵蓋輕量型電動載具（LEV）如電動自行車、電動摩托車，以及資料中心伺服器備援電池（BBU）等。憑藉母公司新普科技在全球 NB 鋰電池產業的領先地位，AES-KY 在電池芯供應鏈上擁有穩固的優勢，主要供應商來自日韓大廠如三星 SDI、LG Chem 等。

發展歷程里程碑

• 2014 年 2 月：於中國常熟設立太普電子（常熟）有限公司，作為拓展中國市場的起點。

• 2016 年 8 月：設立嘉普科技股份有限公司，強化鋰電池模組製造與銷售能力。

• 2018 年 2 月：太普電子（常熟）有限公司更名為太普動力新能源（常熟）股份有限公司，並取得 IATF16949 認證，提升生產品質標準。

• 2019 年 1 月：於美國肯塔基州設立 Trend Power Technology （USA） CO., Limited，拓展美國市場業務。

• 2019 年 3 月：嘉普科技股份有限公司申請保稅工廠通過。

• 2019 年 10 月：於新加坡設立 Trend Power Technology Private Limited，擴大亞洲市場布局；同年 10 月在台灣設立分公司。

• 2020 年 1 月：於開曼群島設立第一上市主體 Advanced Energy Solution Holding Co., Ltd.。

• 2020 年 2 月：陸續取得 ISO 45001:2018 職業安全衛生管理系統及 ISO 14001:2015 環境管理系統認證。

• 2020 年 3 月：太普動力新能源（常熟）股份有限公司擴建二期廠房，擴充產能。

• 2021 年 3 月：AES-KY（6781）於臺灣證券交易所掛牌上市。

• 2021 年 8 月：取得「ISO 14064-1：2018 溫室氣體盤查標準」認證，展現對環境永續的重視。

• 2022 年：設立 Trend Power Technology （Vietnam） Company Limited，擴大東南亞市場布局。

主要業務範疇分析

產品系統與應用說明

AES-KY 的產品主要聚焦於高功率鋰電池模組，可分為兩大應用範疇：

1. 輕量型電動載具（LEV）電池模組：應用於電動自行車、電動摩托車、電動滑板車等，以歐洲市場為主要銷售區域，客製化程度高，毛利率較佳。

2. 資料中心伺服器備援電池（BBU）模組：應用於雲端資料中心、伺服器、通訊基地台等不斷電系統，受惠於 AI 伺服器及資料中心建置需求強勁，成為公司營收成長的主要動能。

圖(2)電動載具電池應用（資料來源：AES-KY 公司網站）

圖(3)主要產品（資料來源：AES-KY 公司網站）

營收結構與比重分析

2021 年 AES-KY 的產品營收結構中，輕量型電動載具（LEV）電池模組約佔 80%，資料中心伺服器備援電池（BBU）模組約佔 20%。

然而，隨著資料中心 BBU 需求的快速成長，預計 2025 年 BBU 業務營收佔比將提升至 60%-65%，成為公司營收的主要貢獻來源。

客戶群體與占比分析

AES-KY 的主要客戶群涵蓋兩大領域：

1. 輕量型電動載具（LEV）客戶：包括美利達、巨大等全球知名電動自行車製造商。歐洲市場為主要需求地，客戶偏好高客製化、高毛利率產品。

2. 資料中心伺服器備援電池（BBU）客戶：包含 Microsoft、Amazon、Google、AWS 等國際雲端服務供應商及資料中心業者。北美及歐洲市場為 BBU 業務主要銷售區域。

營業範圍與地區布局

AES-KY 的銷售市場以歐洲、日本及北美為主。

• 歐洲市場：為輕量型電動載具（LEV）電池模組主要需求市場，客戶訂單以高客製化、高毛利率產品為主。

• 日本市場：LEV 需求相對標準化，但仍為重要市場之一。

• 北美市場：近年電動自行車市場需求增長，加上資料中心 BBU 需求強勁，北美市場營收佔比持續提升。

• 亞洲市場：除中國大陸外，其他亞洲國家對電動自行車需求亦逐步增加。

生產基地與產能分析

AES-KY 生產基地主要分布於：

圖(4)生產基地分布（資料來源：AES-KY 公司網站）

1. 中國常熟（太普動力新能源）：為主要生產基地，承擔約 80% 產能，負責大部分鋰電池模組生產。

2. 台灣新竹（嘉普科技）：為次要生產基地，約佔 20% 產能，主要負責客製化及研發產品生產。

公司目前尚無明確擴廠計畫，但為因應 BBU 及儲能系統等新業務成長，不排除未來擴充產能的可能性。

市場與營運分析

產業地位與競爭優勢

AES-KY 在鋰電池模組產業中，具備以下競爭優勢：

1. 品質優勢：專注於高功率鋰電池模組，產品品質優良，符合客戶對高可靠性及高效能之要求。

2. 成本優勢：母公司新普科技為全球 NB 鋰電池龍頭，AES-KY 可穩定取得電池芯貨源，具備成本控制優勢。

3. 客製化優勢：具備高度客製化能力，可依客戶需求提供量身打造的電池模組解決方案，尤其在 LEV 市場享有盛譽。

4. 技術研發優勢：持續投入研發資源，強化研發團隊，在高功率電池模組技術上保持領先地位。

競爭態勢分析

AES-KY 在鋰電池模組市場面臨的主要競爭對手包括：

• Bosch （德國）
• Panasonic （日本）
• Samsung SDI （韓國）
• BMZ （德國）

儘管競爭激烈，AES-KY 憑藉其品質、成本及客製化優勢，在 LEV 市場已取得約 20% 的市佔率。隨著 BBU 市場快速成長，公司市佔率亦有望持續提升。

財務績效分析

近期營收表現

• 2024 年營收：全年營收達新台幣 100.36 億元，較 2023 年微幅成長 0.05%。

• 2024 年 12 月營收：達新台幣 10.51 億元，創 26 個月以來新高，月增 10.4%，年增 28.2%。

• 2024 年第四季營收：創八季以來新高，顯示營運顯著回溫。

• 2025 年 1 月營收：較去年同期成長逾 30%，延續成長動能。

獲利能力分析

• 2024 年第三季毛利率：達 39.66%，創單季歷史新高，主要受惠於高毛利率 BBU 電池模組出貨比重提升。

• 2024 年第三季稅後淨利：達新台幣 5.35 億元，年增 19.95%，每股盈餘 6.27 元。

• 2024 年前三季累計每股盈餘：達 16.84 元。

• 2024 年全年獲利預估：法人預估全年獲利可望飛越兩個股本。

季度營收、毛利、淨利及 EPS 趨勢

股利政策

• 2022 年：每股盈餘 37.67 元，現金股利 23.04 元。

• 2023 年：每股盈餘 19 元，現金股利 11.6 元。

公司股利政策穩健，近年配息率約 50%-80%，具備長期投資價值。

重大事件分析

近期股價表現強勢

• 股價飆漲：受惠 BBU 題材火熱，AES-KY 股價自 2024 年 11 月起漲勢凌厲，短短數月內股價翻倍，並於 2025 年 1 月躋身千金股行列。

• 列為注意股：因股價短期漲幅過大，AES-KY 曾多次被證交所列為注意股及處置股。

• 股價波動劇烈：股價波動性高，易受市場情緒及題材消息影響，如 2025 年 2 月受關稅戰及 BBU 族群漲勢分歧影響，股價曾重挫跌停。

BBU 業務成為營運成長引擎

• 需求強勁：AI 伺服器及資料中心建置需求爆發，帶動 BBU 需求快速成長，成為 AES-KY 營收獲利主要成長動能。

• 營收佔比提升：BBU 營收佔比已突破 5 成，預估 2025 年可望拉升至 60%-65%。

• 毛利率貢獻：BBU 產品毛利率較佳，有助於提升公司整體獲利能力，推升毛利率創歷史新高。

LEV 業務觸底回溫

• 庫存去化結束：輕量型電動載具（LEV）市場庫存去化已告一段落，市場需求於 2024 年第三季起逐步復甦。

• 需求回升：歐洲電動自行車市場需求回溫，帶動 AES-KY LEV 業務營收回升。

• 營收貢獻：LEV 業務營收雖較 BBU 業務成長力道稍緩，但仍為公司營收重要組成部分。

未來發展策略展望

短期發展計畫（1-2 年）

1. 擴大 BBU 市場佔有率：積極擴增 BBU 新客戶及產品線，提升市場佔有率，目標成為 BBU 領域領導供應商。

2. 提升 BBU 營收比重：預計 2025 年 BBU 業務營收佔比可望拉升至 60%-65%，成為公司主要營收來源。

3. LEV 業務穩健復甦：掌握歐洲電動自行車市場回溫契機，擴大 LEV 產品出貨，穩固 LEV 市場地位。

4. 新產品線開發：積極開發電信業者基地台備援電源、工業用載具及電動車啟動電池等新產品線，擴展營運範疇。

中長期發展藍圖（3-5 年）

1. 拓展儲能系統 （ESS） 業務：積極布局中大型工業儲能系統電池模組市場，開拓 ESS 業務成長空間。

2. 強化技術研發能量：持續投入高功率電池模組技術研發，保持技術領先優勢，開發高能量密度、高安全性之新產品。

3. 深化全球化布局：擴大全球營銷網絡，深耕歐洲、北美及亞洲市場，並積極開拓新興市場。

4. 優化生產效率：陸續導入半自動及自動化生產設備，提升生產效率及產品良率，降低勞動成本。

5. 強化供應鏈管理：建立多元電池芯供應商體系，分散供應鏈風險，確保原物料供應穩定。

投資價值綜合評估

投資優勢

1. 受惠 BBU 市場爆發性成長：AI 伺服器及資料中心建置潮帶動 BBU 需求強勁，AES-KY 為 BBU 概念股龍頭，直接受惠此波產業趨勢。

2. BBU 業務營收佔比快速提升：預估 2025 年 BBU 營收佔比可望超過 6 成，成為公司主要獲利來源，並推升整體毛利率及獲利能力。

3. LEV 業務觸底回溫：歐洲電動自行車市場庫存去化結束，需求逐步復甦，LEV 業務營收可望穩健回升。

4. 技術及客戶優勢：在高功率鋰電池模組領域具備技術領先優勢，並與國際知名大廠建立長期合作關係，客戶基礎穩固。

5. 財務狀況穩健：近年毛利率及獲利能力顯著提升，營收及獲利成長動能強勁，具備長期投資價值。

風險提示

1. 股價波動風險：股價短期漲幅過大，波動性劇烈，易受市場情緒及消息面影響，投資人需留意追高風險。

2. 產業競爭風險：鋰電池模組產業競爭激烈，國際大廠積極擴張產能，恐壓縮公司未來成長空間。

3. 供應鏈風險：電池芯供應鏈集中於日韓廠商，供應鏈穩定性易受地緣政治及國際局勢影響。

4. 匯率風險：公司營收以外銷為主，匯率波動將影響公司獲利表現。

總結與投資建議

整體而言，AES-KY 受惠於資料中心 BBU 市場的爆發性成長，營運展望樂觀。公司在 BBU 領域具備領先優勢，LEV 業務亦穩步復甦，未來營收及獲利成長可期。

投資建議：審慎樂觀。建議投資人可關注 BBU 市場需求成長力道及公司營收獲利表現，並留意股價波動風險，逢低布局。

參考資料說明

公司官方文件

1. AES-KY 法人說明會簡報 (2024.11.15)
   本研究報告主要參考 AES-KY 於 2024 年 11 月 15 日舉辦法說會之簡報內容，簡報中揭露公司沿革、財務報表、營收趨勢、毛利率趨勢、淨利趨勢、EPS 趨勢、股利政策及未來展望等重要資訊。

2. AES-KY 合併綜合損益表 (2024Q3)
   本研究報告引用 AES-KY 2024 年第三季合併綜合損益表，以分析公司最新營收、毛利、營業利益及稅後淨利等財務數據。

3. AES-KY 合併資產負債表 (2024Q3)
   本研究報告採用 AES-KY 2024 年第三季合併資產負債表，以評估公司資產、負債及股東權益狀況，並分析公司財務結構。

媒體報導

1. 鉅亨網新聞 -《未上市個股》電池模組再添生力軍 AES-KY 班師回台上市 (2021.07.26)
   本研究報告參考鉅亨網對 AES-KY 未上市個股之報導，內容包含公司產品結構、上下游關係、經營模式及產業狀況等資訊。

2. MoneyDJ 新聞 – AES-KY 12 月營收創新高 (2025.01.21)
   本研究報告引用 MoneyDJ 新聞關於 AES-KY 2024 年 12 月營收創新高之報導，佐證公司營收成長趨勢。

3. 工商時報 – AES-KY 營收逆轉勝 (2025.01.14)
   本研究報告參考工商時報關於 AES-KY 營收逆轉勝之報導，內容包含公司 2024 年營收表現、BBU 需求強勁及未來展望等資訊。

4. 經濟日報 – AES-KY 營收創 26 個月新高 (2025.01.02)
   本研究報告引用經濟日報關於 AES-KY 營收創 26 個月新高之報導，佐證公司營收成長動能。

5. 聯合新聞網 – AES-KY 展望 Q4 營運樂觀 (2024.11.06)
   本研究報告參考聯合新聞網關於 AES-KY 展望 Q4 營運樂觀之報導，內容包含公司對 LEV 市場及 BBU 業務之展望。

6. 中央社 – AES-KY Q3 獲利亮眼 (2024.11.13)
   本研究報告引用中央社關於 AES-KY 2024 年第三季獲利亮眼之報導，佐證公司獲利能力提升。

7. Yahoo 奇摩股市 – AES-KY 個股資訊
   本研究報告參考 Yahoo 奇摩股市 AES-KY 個股資訊，以了解公司股價表現及相關新聞動態。

研究報告

1. CMoney 投資網 – AES-KY 法人報告 (2024.12)
   本研究報告參考 CMoney 投資網法人對 AES-KY 之研究報告，內容包含公司產品營收佔比、區域營收佔比、競爭優勢及未來展望等分析。

2. UAnalyze 投資分析 – AES-KY 深度分析報告 (2024.12)
   本研究報告參考 UAnalyze 投資分析平台對 AES-KY 之深度分析報告，內容包含公司產業地位、上下游關係、生產基地、營運表現及未來發展策略等詳細分析。

註： 本文內容係依據上述 2024 年第三、四季及 2025 年初之公開資訊進行分析與整理，所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、媒體報導及研究報告。

參考資料來源

資料來源：AES-KY公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：http://www.advancedenergysolution.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/678120241202M001.pdf

法說會影音連結：https://youtu.be/Zlc-O2b4fsE

基本概況

股價：1015.0
預估本益比：31.94
預估殖利率：1.27%
預估現金股利：12.85元
報表更新進度：☑ 月報 □ 季報

圖(5)6781 AES-KY EPS 熱力圖

股價走勢

圖(6)6781 AES-KY K線圖（日）

圖(7)6781 AES-KY K線圖（週）

圖(8)6781 AES-KY K線圖（月）

日報表

圖(9)6781 AES-KY 法人籌碼

週報表

圖(10)6781 AES-KY 大戶籌碼

月報表

圖(11)6781 AES-KY 內部人持股

圖(12)6781 AES-KY 本益比河流圖

圖(13)6781 AES-KY 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(14)6781 AES-KY 營收狀況

圖(15)6781 AES-KY 獲利能力

圖(16)6781 AES-KY 合約負債

圖(17)6781 AES-KY 存貨與平均售貨天數

圖(18)6781 AES-KY 存貨與存貨營收比

圖(19)6781 AES-KY 現金流狀況

圖(20)6781 AES-KY 杜邦分析

圖(21)6781 AES-KY 資本結構

年報表

圖(22)6781 AES-KY 股利政策