圖(1)個股筆記：6782 視陽（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 01 月 26 日
免責聲明
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公司概要
視陽光學股份有限公司（股票代號：6782）於 1998 年 11 月成立，總部位於桃園市龜山區，為明基材料轉投資的隱形眼鏡製造商，隸屬於明基友達集團。經過多年發展，視陽已成為亞洲規模最大、全球前五大的矽水膠隱形眼鏡製造商，產品銷售遍及亞洲、歐洲及美洲市場。
主要業務與產品線
視陽專注於拋棄式軟性隱形眼鏡的研發、製造及銷售，產品以矽水膠材質為主。矽水膠隱形眼鏡採用矽分子作為傳遞氧氣的機制，透氧率為傳統水膠產品的 5 倍以上，解決了傳統水膠鏡片透氧率低、不適合長期配戴的問題。
圖(2)公司產品（資料來源：視陽公司網站）
公司的產品組合包括：
– 使用週期：日拋、週拋、雙週拋及月拋
– 功能類型：近視矯正、遠視、散光、多焦點及抗藍光
– 特殊功能：可改變虹膜顏色的彩妝鏡片
生產基地與原物料
公司主要生產基地設於馬來西亞檳城，主要原物料包括：
– HEMA
– 矽水膠單體原料
– 聚丙烯塑膠料
– 鋁箔及包材
營運表現與市場布局
2024 年第三季，視陽營運創下歷史新高，營收達 10.37 億元，毛利率 36%，每股盈餘 3.15 元。前三季累計營收較去年同期成長 61%。在產品結構方面，矽水膠彩片需求增加，2024 年上半年其營收佔比已達 30%。
各地區營收占比分布：
– 日本市場：40-50%
– 台灣和中國市場：30%
– 歐美市場：30%
競爭優勢與市場地位
視陽在全球隱形眼鏡市場佔有率約 0.6%，主要競爭對手包括：
– Johnson & Johnson
– Alcon
– Cooper
– Bausch & Lomb
公司在亞洲市場具有領先優勢，特別是在矽水膠隱形眼鏡領域。除了代工生產外，公司也經營自有品牌 Visco，並在日本市場擁有 Refrear 品牌。
產能擴充計畫與生產布局
視陽積極進行產能擴充以因應市場快速成長的需求。目前公司的產線稼動率已維持在 90% 以上的高水準，總月產能達到 3,800 萬片。在彩拋產品方面，因市場需求持續增加，公司已將產能從 2023 年底的每月 500 萬片大幅提升，到 2024 年 4 月已達到每月 1,000 萬片的規模。
展望 2025 年，公司規劃進一步擴充產能，特別著重於矽水膠彩片產品線。目標將矽水膠彩片月產能提升至 1,500 萬片，同時將整體產能擴充至每月 4,300 萬片。這項產能擴充計畫不僅反映公司對市場前景的信心，也為未來的業務成長奠定基礎。
公司的產能擴充策略採取階段性推進的方式，確保產能提升與市場需求相互配合。目前主要生產基地位於馬來西亞檳城，透過持續的設備投資和製程改善，不斷提升生產效率和產品品質。這種穩健的產能布局策略，使公司能夠維持良好的產能利用率，同時保持產品的競爭優勢。
近期營運動態與市場發展
視陽光學近期在各個市場都有重要進展。日本市場表現特別亮眼，新舊品牌客戶的需求持續增加，公司預估 2024 年營收可望成長 60%，2025 年還能保持 13% 的成長幅度。為強化品牌形象，日本子公司已邀請知名女團 aespa 代言新品，預期將帶動品牌知名度的提升。
中國市場也出現復甦跡象，新舊客戶的訂單明顯回升。目前中國市場約有 300 個品牌以彩拋產品為主要發展方向，隨著市場逐漸成熟，高階矽水膠彩拋產品的需求持續增加。技術認證方面，公司的矽水膠散光片預計在 2024 年第二季取得日本市場認證，將為產品線增添新的成長動能。
展望 2024 年第四季，儘管市場預期營收可能較第三季略為放緩，但與去年同期相比仍維持高度成長。產線稼動率預計將持續維持在 90% 以上的高檔，為公司的長期穩定發展奠定良好基礎。公司也將持續關注市場動態，適時調整營運策略，以創造更好的經營績效。
未來發展策略與營運方向
視陽光學的未來發展重點聚焦於市場擴張與技術創新兩大面向。在市場策略方面，公司持續深耕亞洲市場，特別著重於日本、台灣和中國大陸等主要市場的發展。同時，公司也積極布局歐美市場，重點發展多焦點及散光鏡片業務，以拓展產品線的廣度和深度。
在產品研發方面，公司投入大量資源進行技術創新。目前正專注於開發高保濕配方及新型產品，以滿足不同市場的需求。除了產品開發，公司也持續優化產品組合，提升產品單價，以增加營收和獲利能力。
在生產技術方面，視陽致力於提升自動化生產水平。透過自動化製程的優化，不僅能確保產品品質的一致性，也能提升生產效率，強化公司的競爭優勢。這種全方位的發展策略，使公司能在快速變化的市場環境中保持領先地位。
參考資料來源
資料來源：視陽公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：http://www.viscovision.com.tw/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/678220241120M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/6782_8_20240911_ch.MP4
基本概況
股價：163.5
預估本益比：23.8
預估殖利率：3.14%
預估現金股利：5.14元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(3)6782 視陽 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(4)6782 視陽 K線圖（日）
圖(5)6782 視陽 K線圖（週）
圖(6)6782 視陽 K線圖（月）
日報表
圖(7)6782 視陽 法人籌碼
週報表
圖(8)6782 視陽 大戶籌碼
月報表
圖(9)6782 視陽 內部人持股
圖(10)6782 視陽 本益比河流圖
圖(11)6782 視陽 淨值比河流圖
新聞筆記
隱形眼鏡製造商，主要市場為亞洲 Note right of 2024.12.18: →視陽在矽水膠領域擁有完整產品線和全球市場證照，並
在歐美及亞洲市場已成為主流產品 Note right of 2024.12.18: →視陽在自有品牌擴張中，矽水膠產品為客戶首選，並與
四大品牌競爭，顯示市場需求顯著增長
同期相比仍有高成長，稼動率將維持在9成以上 Note right of 2024.11.20: ↑3Q24 視陽營收達10.37億元，創下歷史新高
，毛利率36%，EPS為3.15元，前三季累計營收
年增61%
1.80 圓，並實現PlayStation史上最高
視覺美感，搭載先進光線追蹤技術及AI解析度提升 Note right of 2024.11.15: →任天堂Switch系列上週銷售量為6萬4,012
台，較前一週增長7%，但首次被PS5系列超越 Note right of 2024.11.15: →微軟Xbox Series X/S的銷售量為2,
405台，較前一週減少8%，顯示出市場競爭壓力 Note right of 2024.11.15: →Sony預計 24 年度PS5全球銷售目標維持在
1,800萬台，但較 23 年同期減少13% Note right of 2024.11.15: ↓任天堂Switch全球銷售在 1H24 大減31
%，將年度銷售目標下修至1,250萬台
仍持有一定的樂觀態度 Note right of 2024.11.13: →市場預估 24 年 營收中位數為3,681,00
0千元，顯示公司在營收方面的增長潛力
024、25 年 營收年增60％與13％ Note right of 2024.10.25: →視陽大陸市場新舊客戶下單回升，顯示產品推廣成功，
且歐美市場持續穩健成長
高，展望 4Q24 稼動率預計將超過90% Note right of 2024.10.23: →儘管年底旺季來臨，但因客戶庫存管控，4Q24 營
收預料與 3Q24 持平或略微下降，仍較 23 年
同期成長
增長2.98%和3.96%
備布局，營收穩健成長
7％，創單季歷史新高 Note right of 2024.09.20: →預計 3Q24 營收將達 24 年高峰，但 4Q
24 因中國經濟復甦緩慢，營收可能持平或季減 Note right of 2024.09.20: ↑視陽矽水膠彩片需求強勁，1H24 營收占比提升至
30％，產能提升至1,000萬片 Note right of 2024.09.20: ↑法人看好視陽在歐洲和日本市場的表現，預計 2H2
4 毛利率約40％
年增68％，主要因矽水膠需求強勁和 23 年基期低 Note right of 2024.09.10: ↑預期 3Q24 業績將優於 2Q24 ，因為日本
、大陸市場需求持續強勁，2H24 表現將較 1H2
4 佳
%，年增68.97%；EPS達2.29元 Note right of 2024.08.19: →視陽矽水膠彩拋產品需求強勁，亞洲區營收顯著成長，
矽水膠彩拋占比已達30%
，受惠日圓升值和市場需求增溫
求推升下預計逐季成長 Note right of 3Q24: →視陽自日前至日前再取得33.6萬股明達醫股份，持
股比例增至16.38% Note right of 3Q24: →視陽表示加碼是為長期投資，未來是否繼續購股將視公
開市場合理股價而定 Note right of 3Q24: ↑視陽 6M24 營收達3.45億元，月增16%，
年增57.8%，創歷史新高，1H24 累計營收17
.25億元，年增62.9% Note right of 3Q24: →亞洲區營收佔比77%，成長動能強勁，特別是日本、
台灣和中國大陸市場，矽水膠彩拋銷售熱絡，占比已達3
成 Note right of 3Q24: ↑視陽計畫進一步擴大產能，預計 25 年矽水膠彩拋
月產能可達1,500萬片，並將持續深耕亞洲市場，提
升彩色鏡片的市場滲透率，同時在歐美市場探索多焦點及
散光鏡片的發展 Note right of 3Q24: ↑視陽計畫將彩片產能從每月500萬片提升至1千萬片
，預期成為未來業績成長主要驅動力
灣和中國大陸的熱賣帶動營收快速增長 Note right of 2Q24: ↑預計 2Q24 營運有機會優於 1Q24 ，並注
重中國市場機會，預計年增80% Note right of 2Q24: ↑受惠於矽水膠產品需求強勁，預計 2Q24 營運將
優於 1Q24 ，中長期成長可期 Note right of 2Q24: ↑獲得中信投顧開啟基本面研究，初評喊買、推測合理股
價276元 Note right of 2Q24: ↑受惠大陸大客戶重啟拉貨，當地營收成長約8成，加上
矽水膠彩片銷售暢旺，單季毛利率43.4％，高出 2
3 年同期14.4個百分點 Note right of 2Q24: ↑訂單動能將延續至 2Q24 ，日本矽彩爆款產品
3Q24 將持續熱賣，而618檔期將配合新客戶與自
有品牌新品出貨 Note right of 2Q24: ↑矽水膠彩片目前供不應求，產能已在 4M24 提升
到目標的1,000萬片，2Q24 產能利用率將再較
上季微幅提升到8～9成 Note right of 2Q24: ↑受惠大陸大客戶重啟拉貨，當地營收成長約8成，加上
矽水膠彩片銷售旺，單季毛利率43.4％，高出 23
年同期14.4個百分點 Note right of 2Q24: ↑視陽經營管理階層表示，訂單動能將延續至 2Q24
，日本矽彩爆款產品 3Q24 將持續熱賣，618
檔期將配合新客戶與自有品牌新品出貨 Note right of 2Q24: ↑視陽矽水膠彩片目前供不應求，產能已在 4M24
提升到目標的1,000萬片，2Q24 產能利用率將
再較上季微幅提升到8～9成 Note right of 2Q24: ↑搶攻彩拋隱眼商機！視陽日本子公司找aespa代言
新品 Note right of 2Q24: ↑毛利率43％，大幅優於 23 年同期29％，主因
矽水膠彩拋占比提升，帶動產品組合單價上升 Note right of 2Q24: →展望 2Q24 營運，隨日、陸系客戶相繼推出新品
牌，且原有產品銷售持續挹注，2Q24 表現有機會優
於 1Q24 Note right of 2Q24: →亞洲區 1Q24 營收來到6.28億元，季增3成
、年增7成，占比為77％，歐洲區營收為1.51億元
，占19％，美洲地區則占約5％，營收為3,700萬 Note right of 2Q24: →亞洲營收在 2H23 開始明顯成長，主因該區消費
者喜愛配戴矽水膠彩拋美瞳鏡片，矽水膠彩拋產品熱賣，
帶動日本、台灣和中國大陸三地的營業額快速拉高 Note right of 2Q24: →台灣、中國大陸區客戶配合38女神節活動，彩拋銷售
情況良好，同時客戶彩拋新品持續出貨，使得台灣、中國
大陸業績增加 Note right of 2Q24: →日本客戶原有矽水膠彩拋產品持續熱賣，另外新增加客
戶於 1Q24 也有出貨，因此挹注營收 Note right of 2Q24: ↑因應矽水膠彩拋需求增加，將持續擴大產能，23 年
底彩拋月產能500萬片，但是 4M2 4M24 產
能已經達1,000萬片 Note right of 2Q24: →預計 1H25 矽水膠彩拋月產能可達1,500萬
片，25 年總產能預計上看4,300萬片，目前總產
能是3,800萬片 Note right of 2Q24: ↑中國大陸市場方面，618購物節即將到來，相關促銷
活動會較38女神節更為盛大，大陸子公司本周已推出新
品 Note right of 2Q24: ↑研判在效率與產品組合提升的加持下，市場的毛利率與
獲利預估將有上檔空間 Note right of 2Q24: ↑看好視陽前景，將推測合理股價升至280元 Note right of 2Q24: ↑隱形眼鏡雙雄 1Q24 挾產品組合優化，以及產能
利用率提升，加上透過去瓶頸維持更好的效率，毛利率表
現將會相當強勁 Note right of 2Q24: ↑根據視陽經營管理階層線上法說觀點，矽水膠彩片產品
推出後，終端銷售不錯，目前產能利用率滿載且供不應求 Note right of 2Q24: ↑視陽規畫 2Q24 彩拋月產能將由目前的700萬
片，擴增至1,000萬片，相當於較 23 年 底的
500萬片倍增 Note right of 2Q24: ↑視陽首季營運表現淡季不淡，在中國、日本等地區矽水
膠彩拋新品鋪貨效益持續帶動下，2Q24 表現應會優
於 1Q24 Note right of 2Q24: →營收占比來看，近兩年日本營收約占40％～50％，
中國、台灣加起來占30％，而歐美地區營收大約也占3
0％ Note right of 2Q24: ↑視陽推估 24 年應仍以中國、日本兩大地區的成長
性較高，主要動能還是矽水膠產品帶動，4Q23 和
1Q24 都有許多新品出貨 Note right of 2Q24: →著眼於中國目前有300個品牌，都以彩拋產品切入市
場為先，且中國市場品牌競爭激烈，品牌廠下一步成長動
能會來自較高階的矽水膠彩拋 Note right of 2Q24: →陽 23 年中國營收大幅年減70％，主要受單一客
戶影響。而為分散客戶集中風險，視陽中國市場已有新增
加品牌和通路客戶 Note right of 2Q24: →美國 6M23 也新增一個線上客戶，持續出貨，目
前還在觀察產品上市後銷售狀況 Note right of 2Q24: →視陽預計 24 年仍維持3,800萬片的月產能，
不過會提升彩拋產量，由原先500萬片倍增至1,00
0萬片，預計 1H24 完成 Note right of 2Q24: →矽水膠彩拋營收占比 24 年有機會升至3成，23
年約20％
較市場共識高出8％～9％，考量毛利率亮眼與季節性表
現，短期將激化隱形眼鏡族群指標股氣氛轉佳 Note right of 1Q24: →視陽為國內隱形眼鏡廠商，24 年將續擴矽水膠彩拋
布局 Note right of 1Q24: ↑矽水膠彩拋成長動能主要來自日本和中國大陸市場，4
Q23 及 1Q24 多款新品陸續出貨 Note right of 1Q24: →來自陸系及日系品牌新品首鋪效益持續帶動，預估 1
Q24 營運表現淡季不淡 Note right of 1Q24: →23 年中國營收大幅年減70％，主要受單一客戶影
響。該客戶 22 年 大幅備貨，庫存到 23 年雙
11完成消化，1Q24 已恢復下單 Note right of 1Q24: ↑預計 24 年續拓矽水膠彩拋市場，從產能來看，2
4 年仍維持3,800萬片的月產能，不過會提升彩拋
產量，由原先500萬片倍增至1,000萬片，預計
1H24 完成 Note right of 1Q24: →矽水膠彩拋營收占比 24 年有機會升至3成，23
年約20％ Note right of 1Q24: ↑矽水膠彩拋成長動能來自日本和中國市場，4Q23
和 1Q24 都有許多新品出貨 Note right of 1Q24: ↑中國目前有300個品牌都以彩拋產品切入市場為先，
且中國市場品牌競爭激烈，品牌廠下一步成長動能會來自
較高階的矽水膠彩拋 Note right of 1Q24: ↑矽水膠散光片可望 2Q24 在日本取證 Note right of 1Q24: ↑視陽為矽水膠隱形眼鏡供應商，主要產能在馬來西亞，
隨著 24 年 景氣回溫，法人預期，客戶拉貨動能將
逐漸恢復正常
，加上 2M24 份有兩家新的日本客戶新品上市，推
升首季營運表現 Note right of 4Q23: ↑該公司因目前中國客戶拉貨狀況也已經恢復正常，預期
雙十一商機可期，2H23 營運應可優於 1H23 Note right of 4Q23: ↑月產能3,300萬片、產線稼動率約為80％，先前
規劃擴產、可新增500萬片月產能的生產設備已經到位
，年底開始認列折舊 Note right of 4Q23: ↑甩開 1H23 淡季陰霾，力拚趁銷售旺季消化大陸
客戶疫情期間累計的庫存，摩拳擦掌備戰後疫情時代「眼
球商機」，4Q23 業績表現可期 Note right of 4Q23: ↑矽水膠隱形眼鏡大廠視陽 2H23 受惠「三大利多
」，包括大陸客戶陸續開始重啟拉貨、2H23 新品推
出加上美國市場 6M23、7M23 已開始出貨，可
望挹注 2H23 營收
市場開發指標大型客戶有成下，有機會成為 4Q23
年或 24 年客戶
深度分析
季報表
圖(12)6782 視陽 營收狀況
圖(13)6782 視陽 獲利能力
圖(14)6782 視陽 合約負債
圖(15)6782 視陽 存貨與平均售貨天數
圖(16)6782 視陽 存貨與存貨營收比
圖(17)6782 視陽 現金流狀況
圖(18)6782 視陽 杜邦分析
圖(19)6782 視陽 資本結構
年報表
圖(20)6782 視陽 股利政策