個股筆記：8409 商之器

圖(1)個股筆記：8409 商之器（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 01 月 30 日

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商之器：開創智慧醫療新紀元

商之器科技股份有限公司（股票代號：8409）成立於 1988 年，是台灣醫療影像資訊系統的先驅者。公司從聯電集團醫療設備部門獨立發展，最初以 EBM Technologies 之名建立品牌。2004 年推出第一代醫學影像資訊系統（PACS），2010 年登錄台灣證券交易所，逐步發展成為亞太地區醫療影像資訊系統的領導廠商。

總部位於台北市內湖科技園區，公司目前擁有完整的研發、生產和銷售體系。憑藉 36 年的醫療科技經驗，商之器已在全球建立穩固的市場地位，累積超過 3,500 家醫院客戶。

核心業務與產品線

商之器以醫療影像資訊系統為核心業務，產品線涵蓋三大領域：

圖(2)醫療影像 AI KSF

醫院級影像管理系統 (mAIn PACS)：
– 新一代醫療影像系統，整合 AI 診斷功能
– 適用於大型醫院的完整解決方案
– 已導入台大醫院、馬偕醫院等醫學中心

圖(3)新世代醫療影像系統（資料來源：商之器公司網站）

行動醫療應用 (UDE)：
– 通過美國 FDA 認證的行動診斷工具
– 支援遠距醫療和緊急救護
– 特別適合偏鄉醫療和行動醫療團隊使用

圖(4)UDE APP 應用案例（資料來源：商之器公司網站）

微型影像系統 (EPS Pi)：
– 針對診所和小型醫療機構開發
– 採用節能設計，符合 ESG 趨勢
– 安裝便捷，30 分鐘內即可建置完成

營運表現分析

公司近三年財務數據呈現穩健發展態勢。2023 年營業收入達 206,146 千元，毛利率維持在 75%，優於同業平均水準。資產結構方面，2023 年底總資產為 486,229 千元，其中流動資產占 47%，非流動資產占 53%，展現良好的營運體質。

市場分布方面：
– 台灣市場：佔總營收 82%
– 海外市場：佔總營收 18%
* 日本：1,600 家醫院用戶
* 中國：1,200 家醫院用戶
* 泰國：380 家醫院用戶

pie title 市場分布占比 "台灣" : 82 "海外" : 18

pie title 海外市場分布占比 "日本" : 53 "中國" : 40 "泰國" : 7

研發創新與競爭優勢

商之器持續投入研發創新，2015-2023 年研發支出占營收比重維持在 12-25%。目前已取得：
– 專利 38 項
– 美國 FDA 認證 13 項
– 台灣 TFDA 認證 52 項

核心競爭優勢體現在：

技術創新能力：
– 開發新一代 AI 整合平台
– 擁有獨家的雙 DMZ 資安架構
– 建立完整的邊緣運算解決方案

產品整合優勢：
– 提供從醫院到診所的全線產品
– 支援多種 AI 模型無縫整合
– 實現醫療影像全流程管理

圖(5)AI 輔助報告與建議（資料來源：商之器公司網站）

市場深耕經驗：
– 累積 36 年產業經驗
– 建立完整的在地化服務團隊
– 擁有廣泛的醫院客戶網絡

市場策略與未來展望

面對醫療產業數位轉型趨勢，商之器制定了清晰的發展策略：

國際市場布局：
– 泰國：深化既有客戶合作，提供技術支持
– 越南：以 EPS Pi 產品打開市場
– 美國：發展 DICOM Router 技術合作
– 日本：維持與 EBM Healthcare 的戰略合作

產品發展方向：

AI 技術整合：
– 已整合 34 個專科 AI 模型
– 覆蓋 15 家醫學中心
– 建立自動化診斷流程

智慧醫院解決方案：
– 開發線上病歷申請系統
– 建立行動排檢平台
– 推出個人化健康管理 APP

圖(6)智能健康管家（資料來源：商之器公司網站）

ESG 導向產品：
– 推廣節能型醫療設備
– 發展無紙化醫療流程
– 優化資源使用效率

商之器將持續深耕醫療科技領域，透過技術創新和市場擴張，為醫療產業數位轉型貢獻力量。公司以「連結醫療照護」為使命，致力於提供更智能、更便捷的醫療解決方案，為醫療機構和患者創造更大價值。

參考資料來源

資料來源：商之器公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.ebmtech.com/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/840920241113M001.pdf

基本概況

股價：25.7
預估本益比：154.34
預估殖利率：0.0%
預估現金股利：0.0元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(7)8409 商之器 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(8)8409 商之器 K線圖（日）

圖(9)8409 商之器 K線圖（週）

圖(10)8409 商之器 K線圖（月）

日報表

圖(11)8409 商之器法人籌碼

週報表

圖(12)8409 商之器大戶籌碼

月報表

圖(13)8409 商之器內部人持股

圖(14)8409 商之器本益比河流圖

圖(15)8409 商之器淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 2025.01.12 Note right of 2025.01.12: ↑生技股相對撐盤，高端疫苗鎖漲停，商之器、順藥等漲
幅超過4%

sequenceDiagram participant 2025.01.08 Note right of 2025.01.08: ↑12M25 營收月增率前三名：商之器531.6%
、凱碩320.6%、榮群219.1%

深度分析

季報表

圖(16)8409 商之器營收狀況

圖(17)8409 商之器獲利能力

圖(18)8409 商之器合約負債

圖(19)8409 商之器存貨與平均售貨天數

圖(20)8409 商之器存貨與存貨營收比

圖(21)8409 商之器現金流狀況

圖(22)8409 商之器杜邦分析

圖(23)8409 商之器資本結構

年報表

圖(24)8409 商之器股利政策