東哥遊艇 (8478) 7.1分[成長]↗價值型買點絕佳，業績噴發在即 (04/24)

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綜合評分：7.1 | 收盤價：173.0 (04/24 更新)

簡要概述：就東哥遊艇目前的投資價值而言，市場給出了相當明確的正向訊號。從正面因素來看，超乎預期的業績表現；此外，極具吸引力的成長估值比，暗示著未來巨大的獲利空間。不僅如此，目前的估值處於極度低估的狀態，是難得的價值窪地。整體而言，公司展現了不錯的韌性與潛力，投資人應在充分理解後，把握投資契機。

核心亮點

預估本益比分數 5 分，浮現極為罕見的黃金買點：東哥遊艇預估本益比 8.76 倍，已探至近五年乃至更長時期內的絕對估值底部區域。
預估本益成長比分數 5 分，極具成長型與價值型投資潛力：東哥遊艇預估本益成長比為 0.07 (小於1)，代表未來成長性折現後，目前價格極度低廉，兼具爆發性成長與深度價值。
業績成長性分數 5 分，成長性遠超絕大多數同業，市場主導地位日益鞏固：東哥遊艇 124.22% 的預估盈餘年增長，使其在同業競爭中呈現出壓倒性的成長優勢，其市場主導地位有望進一步強化。

主要風險

預估殖利率分數 2 分，除非有其他突出優勢，否則偏低殖利率較難獲市場青睞：東哥遊艇預估殖利率 2.89%，除非公司在成長性、技術壁壘或市場地位等方面具有其他非常突出的競爭優勢，否則僅憑此殖利率水平較難獲得市場的廣泛青睞。
題材利多分數 2 分，負面效應外溢至供應鏈，評價面臨下修壓力：東哥遊艇相關負面因素已外溢至上下游供應鏈，機構對其評價可能進行階段性下修。

綜合評分對照表

項目	東哥遊艇
綜合評分	7.1 分
趨勢方向	↗
公司登記之營業項目與比重	大尺寸遊艇92.66% 小尺寸遊艇3.75% 其他3.59% (2023年)
公司網址	https://oceanalexander.com/zh-hans/
法說會日期	113/11/11
法說會中文檔案	法說會中文檔案
法說會影音檔案	法說會影音檔案
目前股價	173.0
預估本益比	8.76
預估殖利率	2.89
預估現金股利	5.0

圖(1)8478 東哥遊艇綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：8.3

圖(2)8478 東哥遊艇量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.9

圖(3)8478 東哥遊艇質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★☆☆

評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★☆

評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★★☆

評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

投資類型	目前評級	建議持有週期	風險屬性	適用市場環境
價值型	★★★☆☆	6-24個月	中低	市場修正期/震盪期
成長型	★★★★☆	12-36個月	中高	多頭趨勢明確期
題材型	★★★★☆	1-6個月	高	資金行情熱絡期

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：東哥遊艇的非流動資產數據主要走勢呈現強烈上升趨勢。資產變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，本指標為基本面領先指標，代表不動產價值飆升。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)8478 東哥遊艇不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：東哥遊艇的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表資金狀況平衡。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)8478 東哥遊艇現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：東哥遊艇的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表產品銷售速度持平。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）

圖(6)8478 東哥遊艇存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：東哥遊艇的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨水平與營收規模保持同步或相對穩定。
（判斷依據：存貨營收比持續上升可能表明銷售放緩、存貨積壓或產品過時的風險。）

圖(7)8478 東哥遊艇存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：東哥遊艇的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：若毛利率提升但營益率下降，可能意味著營業費用增長過快。）

圖(8)8478 東哥遊艇獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：東哥遊艇的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表營收表現持平。
（判斷依據：高營收增長若伴隨不成比例的成本增加，可能損害長期獲利能力。）

圖(9)8478 東哥遊艇營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：東哥遊艇的合約負債與 EPS 數據主要呈現劇烈下降趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表預收帳款急速下滑，顯示新訂單動能嚴重不足。
（判斷依據：高額或持續增長的合約負債通常代表客戶對公司產品/服務的預期與信任，有利於未來EPS表現。）

圖(10)8478 東哥遊艇合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：東哥遊艇的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表EPS 表現持平，預估趨勢穩定。
（判斷依據：比較歷史實際值與同期預測值，有助於評估公司達成預期目標的能力及預測模型的準確性。）

圖(11)8478 東哥遊艇 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：東哥遊艇的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表未來盈利預期大幅改善，顯著拉低遠期P/E水平。
（判斷依據：預估本益比的上升趨勢，可能警示未來盈利增長放緩，或股價已偏高。）

圖(12)8478 東哥遊艇本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：東哥遊艇的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表目前估值在歷史波動範圍內相對穩定。
（判斷依據：河流的上緣和下緣代表歷史股價淨值比 (P/B) 波動的相對高點與低點區間。）

圖(13)8478 東哥遊艇淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司簡介

東哥企業股份有限公司（Ocean Alexander，股票代號：8478）創立於 1978 年，由闕詒流先生獨資創立。作為亞洲唯一擁有自有品牌「Ocean Alexander」的遊艇製造商，東哥遊艇以其卓越的設計、精湛的工藝，以及對客戶需求的深刻理解，在全球豪華遊艇市場佔據領先地位。公司主要從事 27 至 45 公尺動力遊艇的設計、製造、銷售及售後服務，並持續拓展業務範疇，力求為客戶提供更完善的體驗。

公司發展與品牌定位

東哥遊艇自成立以來，即堅持以自有品牌「Ocean Alexander」生產銷售遊艇，不做代工業務，累積銷售已超過 2,000 艘。這份對自有品牌的堅持，使東哥遊艇在全球遊艇市場上獨樹一幟，並成功建立起其品牌價值。公司不僅專注於產品本身的品質，也重視與客戶之間的長期合作關係，提供全方位的服務，以滿足客戶的需求。東哥遊艇專注於高端奢華遊艇市場，目標客戶為追求品味和獨特體驗的富裕消費者。

產品結構與營收分析

多元產品線與營收結構

東哥遊艇提供完整的遊艇銷售服務，從接單、製程安排到運送及交付船主。公司提供多樣化的產品線，涵蓋了 GRANDEUR、PURO、EXPLORER、REVOLUTION 和 LEGEND 五大系列，以滿足不同客戶的偏好與需求。每個系列針對不同的客戶群體，從經典、現代到年輕活潑等風格都有涵蓋。

根據 2023 年的營收結構顯示，遊艇銷售佔據主導地位：

pie title 營收比例 (2023 年) "遊艇銷售" : 97 "其他業務" : 3

2023 年，遊艇銷售佔總營收的 97%，其他業務佔 3%。其中，大尺寸遊艇（70 至 120 英呎）佔營收比重的 92.66%，小尺寸遊艇佔 3.75%。公司主要生產 27 至 37 公尺的遊艇，並以大型豪華遊艇為銷售主力，每艘單價約為 650 萬至 1,600 萬美元。由於收入採一次性認列的營運特性，單月或單季營收數字會因當期銷售的產品組合變化而有差異。

市場策略與銷售分布

東哥遊艇的主要市場高度集中在美洲地區。2023 年，美洲市場佔銷售額的 99%，澳洲市場佔 1%。

pie title 銷售市場比例 (2023 年) "美洲" : 99 "澳洲" : 1

公司在美國東岸與全美最大的遊艇銷售通路公司 Marine Max 合作，透過其廣泛的銷售網路，增加市場佔有率。同時，東哥也在美國西岸自建銷售據點，除了銷售自有品牌遊艇，還代理其他小尺寸遊艇品牌，以了解第一線客戶的想法。歐洲市場則透過義大利代理商 Giaroli 經營。澳洲與紐西蘭設有直營據點。完善的售後服務網絡，包含在美國東西岸皆設有維修服務團隊，直接與船主聯繫，快速回應客戶需求並獲得實際反饋，增強客戶對品牌的信任，強化客戶黏著度，有助於建立長期客戶關係。

競爭態勢與優勢分析

市場競爭與定位

根據 2023 Global Order Book 資料，東哥遊艇以總長度計算，位列全球第三。美國為其最主要的市場，市佔率超過 10%。

主要的競爭對手包括：

國外競爭對手：Azimut Benetti、Sanlorenzo 等義大利大型遊艇製造商為全球市場領導者。其他國際品牌與製造商如 Marine Products、MCBC Holdings、Malibu Boats, Inc.、MarineMax、太陽鳥等。
國內競爭對手：嘉鴻、嘉信、南海、強生遊艇等國內船舶製造商。

公司以自有品牌「Ocean Alexander」生產銷售，不做代工，是遊艇產業中罕見的商業模式。東哥遊艇專注於高端奢華遊艇市場，目標客戶為追求品味和獨特體驗的富裕消費者。公司與歐美設計師團隊合作，產品設計精良，品質優異，並提供半客製化服務，滿足客戶的個性化需求。

競爭優勢分析

東哥遊艇的核心競爭優勢包括：

自有品牌 Ocean Alexander：亞洲唯一擁有自有品牌的遊艇製造商，品牌形象高端且具國際知名度，樹立獨特品牌形象。
產品品質與設計：與歐美設計師合作，產品設計精良，品質優異，採用玻璃纖維、碳纖維等先進複合材料與工藝，符合高端客戶需求。
多元產品線：擁有 LEGEND、REVOLUTION、EXPLORER、PURO 等多個系列，針對不同客群，滿足多樣化需求。
半客製化計畫性生產：依據歷史銷售經驗及市場需求，預先施作船體架構與船殼等規格化部分，內裝及設備依客戶需求訂製，縮短交船時間並提升客戶滿意度。
全球銷售通路與服務：在美國東西岸皆設有銷售據點和維修服務團隊，並與 Marine Max 合作，提供優質售後服務，覆蓋美國東西岸，並在歐洲、澳洲設有代理及直營據點。
市場定位：專注於高端奢華遊艇市場（70 至 120 英呎大型豪華遊艇），鎖定追求品味與獨特體驗的富裕消費者。
靈活應對關稅政策：面對美國高關稅政策，已建立完整因應策略，影響有限。在佛羅里達設有據點，享自由貿易區稅賦優惠。

生產基地與產能規劃

現有產能與擴廠計畫

東哥遊艇的生產基地主要位於台灣高雄，包括小港廠、金福廠和光陽廠（兩座自有、兩座承租）。目前產能已達滿載，為因應市場需求，公司正積極擴充產能。

第三座組裝工廠已於 2024 年 7 月 1 日舉行動土典禮，預計於 2025 年底完工投產。新廠基地面積近 5,000 坪，位於高雄市前鎮區，購地總價約 12 億元，另有約 8 億元用於購買設備和建廠費用，總資本支出約為新台幣 20 億元。新廠將專注於生產 35 公尺以上的大型豪華遊艇（超級豪華遊艇），最大建置年產能約 6 至 8 艘，預計將增加現有產能 50%。

生產效率與成本控制

東哥遊艇致力於提升生產效率，在新廠規劃中導入環保設計（環保建材、太陽能光電、雨水回收系統）、高模組化和標準化，以降低成本並縮短生產週期。生產流程從設計、開模、成型到內裝分階段進行，並設有水池測試與海試，確保品質。新廠導入電腦輔助設計與智能物流系統，提升生產效率並兼顧環境保護。公司持續優化生產流程，並導入更高效的技術，以提升整體效率。

個股質化分析

近期營運狀況與重大事件

近期營收表現

2024 年營收：全年合併營收為 49.43 億元，年減 21.8%。主要受產能調配、銷售通路策略調整及生產問題導致交船遞延影響。
2024 年獲利：營業利益 9.48 億元，年減 56.7%。稅後淨利約 9.4 億元，年減 54.9%，每股盈餘（EPS）為 10.37 元。獲利減少主因銷售時點遞延、生產成本調漲遞延、船展及船主活動增加。
2024 年 11 月營收: 合併營收為 1742.5 萬元，年減 97.1%，累計前 11 月營收為 49.06 億元，較去年同期減少 13.9%。
2024 年 12 月營收: 營收為 3,643 萬元，年減 94%。
2025 年第一季營收：合併營收約 9.46 億元，年減 48.02%。其中 1 月營收年減 47%，3 月營收為 3.08 億元，年減 67.02%。營收表現波動較大，主要受產品組合影響。
法人預估：機構法人平均預估 2025 年全年稅後純益將衰退至約 15.01 億元，EPS 介於 13.5 元至 19.07 元之間。

重大策略調整與合作

策略聯盟：2024 年 12 月，東哥遊艇與義大利 Giangrasso Group 簽署遊艇代工合約，專注於生產 45 公尺超豪華遊艇。東哥的子公司 AMI 將擁有遊艇的智慧財產權，並將產品銷往歐美市場。此合作不受現有內部產能限制，可快速獲利並協助東哥產品打入歐洲市場。
營運模式轉型：擬定三大策略，除委託義大利代工，增加遊艇銷售營收，同時也將投資至少 10 億美元併購遊艇碼頭與遊艇維修廠，透過垂直整合，從遊艇生產銷售、遊艇碼頭經營、遊艇維修經營的三大面向，大幅提升營收，進行營運轉型，提供高奢遊艇休憩全面服務，強化客戶黏著度及品牌口碑。
銷售模式調整：東哥遊艇預計於 2025 年建立船舶庫存予大型船舶仲介商，改變過往由代理銷售的模式、轉向仲介商。

新產品上市與接單

PURO 系列：新推出的 PURO 系列深獲船主青睞，35P 船款已交付，40P 船款已獲訂單，預計 2025 或 2026 年交船。該系列開發時間較預期長，曾導致生產線排擠。
45 公尺遊艇：2024 年 8 月接獲一筆 45 公尺超大型豪華遊艇訂單，造價 12 億元，將與歐洲遊艇製造商（Giangrasso Group）合作生產，預計 2026 年交船。
船展參與：2024 年 10 月底參加羅德岱堡國際船舶展（FLIBS），展出 7 艘總價 30 億元的豪華遊艇，創下歷年最大參展規模。

財務與資本規劃

發行公司債：董事會通過發行公司債，發行總額為新台幣 15 億元。
現金增資：辦理現金增資，發行 600 萬股，金額為新台幣 6,000 萬元。（公司曾發布重訊否認欲出售庫藏股，強調將進行現金增資）
發行可轉債：董事會決議發行國內第一次無擔保轉換公司債，總計新台幣 15 億元。

這些籌資計畫，主要用於擴建廠房、策略聯盟、併購、以及改善財務結構，為公司未來的成長提供強力的財務支持。

其他事件

MSCI 調整：2025 年 2 月，MSCI 公布最新季度調整，東哥遊艇被從全球小型指數成分股中刪除。
外銷表現：2024 年台灣遊艇外銷金額創歷史次高，東哥遊艇包辦外銷金額前二名，佔外銷總額 34%。

個股新聞筆記彙整

2026.03.11：東哥遊艇 25 年EPS 13.25元，2026.03.12 舉行法說會
2026.03.11：法說會將說明最新經營成果，並關注全球遊艇市場展望與訂單動能之說明
2026.01.19：華城、東哥遊艇接單動能強
2026.01.19：東哥遊艇因產能擴充在即，營運成長動能可期
2026.01.19：東哥遊艇是全球前五大專業遊艇製造商，主力市場為美國
2026.01.19：美國通膨降溫，寬鬆貨幣政策有利高資產族群消費，提升東哥接單
2026.01.19：東哥遊艇 25 年 4Q26 營業利益率可望顯著改善，EPS預估3.05元
2026.01.19：東哥金福二廠預計 3M26 取得使用執照並投入營運
2026.01.19：金福二廠專責35公尺以上大型遊艇，年產6～8艘，產能增50%
2026.01.19：東哥遊艇金福二廠產能填滿約需1～1.5年，預計 27 年滿載
2026.01.19：法人看好東哥遊艇 26 年營運回升，27 年成長動能延續
2025.12.26：跌幅前五名則為光麗-KY、東哥遊艇、禾榮科等
2025.11.13：八方雲集盤中漲停，一度擠下王品，搶登觀光股王，綠界科技、網家、東哥遊艇等多檔上漲
2025.10.20：中小型A級動能50指數成分股大汰換，東哥遊艇遭刪除
2025.09.12：熱門股－東哥遊艇挑戰前波高點，挾 8M25 業績題材，股價拉上漲停板鎖住，終場收221元
2025.09.12：東哥自歷史高點回跌，25 年 2025.04.09 跌到127.50元最低點
2025.09.12： 2025.06.23 144.50元再次測試底部，未破前低後快速反彈
2025.09.12： 2025.09.11 跳空小紅K棒讓短期均線扭轉向上，形成多頭排列
2025.09.12：若能站穩年線207元，前波高點240元在望
2025.09.12：下個目標指向 24 年 2024.11.13 下跌的跳空缺口
2025.08.12：股市短波－東哥 1H25 獲利年減近57％
2025.08.12：董事會通過 2Q25 財報，EPS為4.59元，季增629％
2025.08.12： 1H25 EPS為5.22元，年減56.5％，原因包含遊艇交量減少及營業費用增加
2025.08.12：東哥遊艇H1獲利年減53.6%，將以「強化品牌優勢」為核心提升競爭力
2025.08.12： 1H25 合併營收約26.15億元，年減25.9%，稅後淨利為4.9億元，年減53.6%，EPS為5.22元
2025.08.12： 2Q25 合併營收約16.68億元，年減2.4%，稅後淨利為4.3億元，年減17.3%，EPS為4.59元
2025.08.12： 7M25 合併營收2.81億元，年增936.85%
2025.08.12：累計前7月合併營收28.96億元，年減18.56%，24 年底銷售通路策略轉型，影響營收表現
2025.08.12：將以靈活定價策略，應對中小型船款市場，並推行仲介訓練與行銷活動，鞏固未來營運績效
2025.08.12：非常態性推廣活動減少，營業費用將逐步撙節，美國FTZ據點，產品銷售進美國時方支付稅賦
2025.08.12：非美國籍船隻不需支付入美關稅，營運成本可控，長期以「強化品牌優勢」為核心提升競爭力
2025.08.12：將精進銷售通路與完善客戶服務，強化營運韌性
2025.08.11：通路調整營業費用增，東哥 1H25 獲利年減近57％
2025.08.11：東哥遊艇 1H25 EPS 5.22元，年減56.5%，主因遊艇交量減少和營業費用增加
2025.08.11： 2Q25 單季EPS 4.59元，季增629%，但年減22.60%
2025.08.11： 1H25 營收26.15億元，年減25.90%
2025.08.11：銷售通路策略轉型調整，影響近幾季營收表現
2025.08.11：將以更靈活的定價策略應對中小型船款市場
2025.08.11：推行仲介訓練與行銷活動，鞏固未來營運績效，致營業費用增加
2025.08.11：預期未來營業費用將逐步撙節
2025.08.11：美國關稅對營運成本無直接影響，處於可控範圍
2025.08.11：前7月累計營收28.97億元，年減18.56%
2025.07.05：東哥當沖比率過高被列注意股
2025.07.05：晶彩科和東哥股價漲幅超過兩成，證交所提醒留意風險
2025.07.02：東哥遊艇 5M25 營收6.66億元，稅後純益2.02億元，年減32%
2025.07.02：東哥遊艇 25 年 1Q25 稅後純益0.59億元，每股純益0.63元
2025.07.02：東哥遊艇開盤即漲停鎖死
2025.07.03：蜜望實、東哥遊艇延續昨日漲勢，早盤再度拉出漲停
2025.07.03：運動休閒股東哥遊艇衝上漲停
2025.07.03：東哥遊艇被列注意股
2025.07.03：漲幅前五名為瑞利、勝德、力積電、東台、東哥遊艇
2025.07.03：力積電、博磊、尚凡、位速、東台、東哥遊艇漲停
2025.07.04：東哥遊艇無視外資賣超，開高後迅速漲停鎖死，收228.50元
2025.07.04：東哥遊艇連二日拉漲停，籌碼換手成功，顯示多方控盤
2025.07.04：東哥遊艇短期內挑戰 24 年8到 10M25 下跌過程中的290元壓力區間，290元價位是否由底部轉換成頭部，有待觀察
2025.06.29：東哥遊艇 2025.06.27 跳空開高，收在189元，周漲幅達26.42％
2025.06.29： 2025.06.27 成交量相較過去飆漲過程仍算小量
2025.06.29：股價自2023.06.05高點下跌至2025.04.07低點後，低點出量是好事
2025.06.29：股價盤底12周後，2025.06.23當周拉出長紅K棒，使4周和13周均線由負轉正
2025.06.29：未來需觀察股價是否能站上26周均線
2025.06.27：熱門股，外資、自營商齊挺，股價連兩日漲停
2025.06.27：豪華遊艇市場成長性看好，全球市場規模上看104.1億美元，投資人看好東哥
2025.06.27： 24 年EPS 10.37元，配息5元，券商估 25 年EPS上看19.07元
2025.06.27：將降低小尺寸遊艇產銷，專注毛利較高的大型豪華遊艇
2025.06.25：東哥遊艇亮燈漲停，領漲運動休閒股
2025.06.12：東哥降低小尺寸遊艇產銷，轉向高毛利的80呎以上豪華遊艇
2025.06.12：東哥 24 年每股稅後純益10.37元，股東會通過配發現金股息5元
2025.06.12：興建中的第三組裝工廠預計 25 年底完工，投產後將使整體產能增加5成
2025.06.12：東哥採取橫向擴充策略，最大呎型船款交由義大利合作夥伴負責
2025.06.12：與歐洲遊艇廠合作有助東哥精進生產技術，掌握競爭優勢
2025.06.11：東哥股東會通過配發現金股息5元，並維持董事不參與分配盈餘的機制
2025.06.11： 24 年銷售17艘遊艇，80呎以下遊艇營收成長
2025.06.11：第三組裝工廠將於 25 年底完工、26 年投產，可使現有產能增加五成
2025.06.11：將策略合作夥伴Giangrasso Group Srl負責最大呎型船款，擴充產品線
2025.06.11：將調整通路布局，推動多元化銷售策略，引入仲介銷售模式
2025.05.13：東哥遊艇 1Q25 稅後淨利5917萬元，年減88.9%，EPS 0.63元
2025.05.13： 1Q25 合併營收9.46億元，年減48%，EPS為0.63元，年減約89.64%
2025.05.13：公司表示，1Q25 營收受銷售通路策略轉型調整影響，採取靈活定價策略，並持續關注國際經貿政策走向
2025.05.13：為強化未來營運效能，投入多元通路的前期建置，營業費用增加導致獲利減少
2025.05.13：長期策略以「強化品牌優勢」為核心，增強營運韌性
2025.05.13：預期未來隨著推廣活動減少及更有效率控管，營業費用將樽節
2024.05.08：銘鈺跳空漲停，運動休閒喬山、東哥遊艇漲半根
2024.05.08：運動休閒類股表現強勁，東哥遊艇股價有顯著漲幅
2025.05.01：東哥遊艇 24 年每股盈餘10.37元，董事會決議擬配發現金股息5元，近年股利配發率維持在5成左右
2025.05.01：雖然全球面臨川普關稅風暴，但東哥尚未感受到直接影響，仍需持續關注市場氛圍
2025.04.30：東哥 24 年每股賺10.37元，配息5元
2025.04.30：東哥維持約50%的股息配發率
2025.04.30：東哥表示，雖有川普關稅風暴，但尚未直接受影響
2025.03.16：苦主表示東哥遊艇虧損50-60%
2025.03.04：調整銷售通路策略，東哥遊艇 24 年獲利年減54.9%，EPS10.37元
2025.03.04： 24 年合併營收49.4億元，年減21.8%，營業利益9.48億元，年減56.7%
2025.03.04：產能調配及調整銷售通路策略，導致銷售時點遞延，生產成本調漲遞延，船展及船主活動增加，導致獲利減少
2025.03.04：稅後淨利約9.4億元，年減54.9%，EPS為10.37元
2025.03.04：將受元大證券邀請參加法說會，說明營運成果
2025.03.03：銷售策略調整，東哥 24 年EPS減半至10.37元
2025.03.03：東哥因銷售通路調整，24 年營收和獲利雙雙下滑，合併營收49.43億元年減21.85％

產業面深入分析

產業-1 造船-造船、遊艇產業面數據分析

造船-造船、遊艇產業數據組成：台船（2208）、龍德造船（6753）、東哥遊艇（8478）

造船-造船、遊艇產業基本面

圖(14)造船-造船、遊艇營收成長率（本站自行繪製）

圖(15)造船-造船、遊艇合約負債（本站自行繪製）

圖(16)造船-造船、遊艇不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

造船-造船、遊艇產業籌碼面及技術面

圖(17)造船-造船、遊艇法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(18)造船-造船、遊艇大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(19)造船-造船、遊艇內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

造船產業新聞筆記彙整

2025.03.05：川普正準備採取措施，振興美國造船業以抗衡中國
2025.03.05：美國政府計劃採取18項行動振興造船業
2025.03.05：擬對進入美國的中國製船舶和起重機徵收費用增加收入
2025.03.05：可能將對使用中國商船的海運徵收費用
2025.03.05：中國擁有全球最大的造船業，產量佔全球一半以上
2025.03.05：美國造船業一直在走下坡
2025.02.07：南韓造船業 1M25 新接訂單量超越中國，位居全球第一，市佔率逾六成
2025.02.07：南韓 1M25 共獲得13艘新船訂單，共計90萬修正總噸(CGTs)
2025.02.07：中國造船廠 1M25 位居第二，共獲21艘新船訂單，共計27萬CGTs
2025.02.07：截至 12M24 底，中國造船廠手持新單量仍居全球第一，佔比58%
2025.02.07：克拉克森新船價格指數上月為189.38，比 1M24 上漲0.22點
2025.02.07：中國船廠 24 年佔全球新船市場份額的70%，造船完工量等連續15年全球第一
2025.02.05：中國大陸船舶訂單價值已突破1230億美元
2025.02.05：全球貨櫃船訂單占總船舶訂單三十八％
2025.02.05：招商輪船新船訂單排名第一，價值達四十四億美元
2025.02.05：中遠海運集運投資額為三十點六億美元
2024.12.25：國造潛艦原型艦「海鯤艦」進度持續成為關注焦點，尚未完成海測且存在技術缺失，量產計畫面臨挑戰
2024.12.25：潛艦量產計畫總預算近3000億元，執行期長達14年，立委質疑編列預算前未有明確成效保障，提出刪除或大幅刪減預算
2024.12.25：專家建議分階段編列預算，先建造前兩艘潛艦，隨後依技術成熟度再規劃後續艦建造
2024.12.25：部分學者認為，刪除全部預算將完全否定造艦計畫，建議即使遭刪除，軍方仍應編列籌備預算以維持生產線運作
2024.12.12：日本造船訂單量於 11M24 暴減74.4%，創下兩年來的新低，主要因為船價上漲及“船台”不足影響
2024.12.12： 11M日前本造船廠僅接獲6艘船訂單，貨櫃船訂單為零，並且散裝船與油輪訂單也顯著下滑
2024.12.11：中國大陸計劃主導造船業，許多停止營運的造船廠重新開放，並擴大產能
2024.12.11：江蘇熔盛重工在沉寂十年後重啟，獲得MSC的一萬一千五百TEU LNG雙燃料貨櫃船訂單
2024.12.11：中國大陸的造船能力提升，將吸收部分過剩需求，縮短船舶交付時間
2024.12.11：中國大陸在全球造船市場的份額迅速增長，目前占全球船舶訂單近65%
2024.12.11：中國大陸境內船隊噸位占全球13%，對新船建造與維修需求推動造船業蓬勃發展
2024.12.11：韓國將焦點轉向高價值訂單，將大部分貨櫃船與散裝貨船訂單讓給中國，維持市場地位
2024.11.29：2024台灣國際遊艇展於 2024.11.28 在高雄開幕，吸引全球買主與台灣業者共同參與
2024.11.29：高雄市長陳其邁在開幕典禮中強調，高雄將推動市民親近海洋，並將港灣轉型為共享休閒空間
2024.11.29：高雄港遊艇碼頭數量達五處，見證遊艇產業快速成長，並為本屆展會提供展示場域
2024.11.29：展會中，台灣遊艇業者展示創新產品，嘉信遊艇的125呎超大型遊艇成為焦點，並有無人駕駛船等新科技亮相
2024.11.29：台灣國際遊艇展為國際買主提供合作平台，並吸引遊艇愛好者參觀新船型與技術，展會將持續至 2024.12.01
2024.11.27：韓國五大造船業者目標 25 年訂單達500億美元，較 24 年成長25%
2024.11.27： 24 年韓國五大造船業者訂單總額預計將超過400億美元，受益於LNG船需求增加
2024.11.27：預計 25 年韓國造船廠將獲得約88艘LNG船訂單，顯示需求大幅增長
2024.11.27：航運聯盟重組及Premier Alliance擴大運力，為韓國造船業者的貨櫃船訂單帶來樂觀預期
2024.10.31：克拉克森數據顯示，新造船平均價格為九千萬美元，接近十年平均每艘船五千萬美元的兩倍
2024.10.31：超過一半的新船訂單來自噸位排名前五十名的船東，顯示大型船東更容易下訂單
2024.10.31：卡達能源公司訂購一百多艘液化天然氣運輸船，創下史上最大民用新建項目，總價值超過三百億美元
2024.10.31：亞洲造船業者收到大量來自西方的訂單，新造船價格可與 08 年最高價格相提並論
2024.10.31：強勁的訂單量與通膨壓使造船廠在價格談判中處於有利地位，平均價格因此上升
2024.10.11：日本 9M24 造船訂單量為33.78萬總噸，較 23 年同月暴減61.3%，創 24 年次低水準
2024.10.11：截至 9M24 底，日廠手頭仍有3,031萬總噸的積壓訂單，雖然較前月減少1.5%，但仍保持高水準
2024.10.10：大陸造船業在全球18種主要船型中，14種新訂單由其包攬，並承接70%以上的綠色船舶訂單
2024.10.10：前三季造船完工量達3,634萬載重噸，年增18.2%；新接訂單量8,711萬載重噸，年增51.9%
2024.10.10：大陸船舶企業的LNG運輸船建造能力強，前三季民品接單達400億元人民幣，創歷史新高
2024.09.19：江南造船目前新船訂單已排至 28 年，整體業績較前兩年成長
2024.09.19：截至 9M24 ，江南造船手持訂單達100艘，其中包括26艘貨櫃船，顯示市場對未來貨櫃運輸的信心
2024.09.09：克拉克森報告顯示，中國大陸造船業在 8M24 幾乎囊括所有新造船訂單
2024.09.09：韓國造船業訂單比例持續下滑，部分原因是訂單積壓使造船廠變得更加挑剔
2024.08.06： 7M24 全球新船訂單成交量為 59 艘、237 萬 CGT，中國大陸承接 30 艘、57 萬 CGT，市占率 24%，排名第二
2024.08.06： 7M24 韓國承接新船單船平均噸位為 5.3 萬 CGT，中國大陸為 1.9 萬 CGT，韓國是中國大陸約 2.8 倍
2024.08.05： 1H24 中國造船廠新接訂單量達5,522萬載重噸，年增43.9%
3Q24 排到4年後！ 1H24 陸造船業持續一枝獨秀手握全球75%新訂單
3Q24 大陸 1H24 造船出口額持續增長，全球超過七成新訂單流向大陸
3Q24 高端船型訂單飽滿，大陸造船業利潤年增近2倍，顯著超越 23 年同期
2Q24 GRSE與德國公司合作建造7,500噸多用途船舶，合約價值高達5,400萬美元
2Q24 印度政府支持造船業發展，提供財政援助和綠色船舶建造補貼，以吸引全球船東訂單
2Q24 克拉克森：全球造船廠手持訂單 24 年前 5M24 較 23 年同期增12.4％
2Q24 大陸船廠 4M24 替代燃料新船訂單市占率達83％
2Q24 中國船廠 24 年前 4M24 綠色船舶接單量市佔逾8成
2Q24 大陸變全球造船霸主！韓媒揭2大優勢：南韓難扳回一城
2Q24 訂單排到 28 年中國船廠拿下全球八成汽車運輸船新訂單
1Q24 國艦國造力挺造船族群後續艦揚帆
造船業景氣旺 3Q23產能仍滿載

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：東哥遊艇的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表成交量放大伴隨價格下殺，下檔風險增加。
（判斷依據：日K線圖的收盤價變化與成交量，反映市場短期情緒與資金流向。）

圖(20)8478 東哥遊艇日線圖（本站自行繪製）

週線圖：東哥遊艇的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價在特定週線區間內波動，中期方向尚不明朗。
（判斷依據：價格與各週期週均線的互動關係，如股價能否有效站穩或突破重要週均線（如20週線、60週線），或是否跌破關鍵週均線支撐，對中期走勢具有指導意義。）

圖(21)8478 東哥遊艇週線圖（本站自行繪製）

月線圖：東哥遊艇的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表月成交量相對平穩或萎縮，市場對長期前景持謹慎觀望態度，股價在重要月均線附近盤整。
（判斷依據：價格與各週期月均線的互動關係，尤其是股價能否長期站穩關鍵月均線（如20月線、60月線）之上，或是否跌破這些生命線，對判斷長期牛熊市格局至關重要。）

圖(22)8478 東哥遊艇月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

外資籌碼：東哥遊艇的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資對該股暫持中性看法，籌碼無顯著變動。
（判斷依據：觀察外資買賣超的連續性、規模及佔成交比重，有助於判斷其操作的真實意圖與對股價的影響力。）
投信籌碼：東哥遊艇的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表投信少量減碼，可能因應基金贖回或轉換標的。
（判斷依據：持續買超可能代表投信看好公司成長性、季報表現或特定題材發酵。）
自營商籌碼：東哥遊艇的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
（判斷依據：相較於外資與投信，自營商的籌碼對股價的長期趨勢影響力通常較小，但其短線操作仍可能對日內或數日內的股價造成擾動。）

圖(23)8478 東哥遊艇三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

1000 張大戶持股變動：東哥遊艇的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表大戶持股水位持平，多空力量均衡。
（判斷依據：需注意「人數增加」並不等同於「總持股比例增加」，應結合「大戶總持股比例」一同分析，以更全面判斷籌碼動向。）
400 張大戶持股變動：東哥遊艇的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表中實戶與一般投資人間籌碼交換不明顯。
（判斷依據：此數據的分析邏輯與千張大戶類似，同樣需注意數據公布頻率及結合股價、總持股比例進行綜合判斷。）

圖(24)8478 東哥遊艇大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析東哥遊艇的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(25)8478 東哥遊艇內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

市場拓展與品牌升級

拓展維修服務和碼頭經營：透過併購進行垂直整合，投資至少 10 億美元併購遊艇碼頭與維修廠，提供船主更廣泛且精緻的服務。
品牌升級：啟動新階段 OA 品牌策略升級，拓展維修服務及碼頭經營，創建更完整的遊艇生態系統。
市場佈局：持續深耕美國市場，並以 PURO 系列拓展歐洲市場。亞洲市場因禁奢令影響，非當前主力。將關注貿易政策，尋求多元方案，降低風險。

產能擴充與產品開發

擴建第三組裝廠：預計於 2025 年底完工，屆時產能將增加 50%，並專注於生產 35 公尺以上的大型豪華遊艇。因應未來訂單需求，規劃將年產能從 12 艘逐年增至 18 艘以上。
與歐洲船廠合作: 與義大利 Giangrasso 船廠簽訂代工合約，生產 45 公尺超大型豪華遊艇，預計 2026 年交船，預計此部分營收在 2028 年將超過公司營收的 20%。
產品線優化：將擴展產品線，以滿足不同客戶的需求，同時持續優化產品組合，提升高毛利產品比重。
研發投入：持續投入研發，開發新型材料、節能技術和智能化系統，以提升產品競爭力。

客戶服務與銷售策略

提升客戶服務: 透過優質的產品設計和品質、完善的售後服務、客製化服務來提升客戶體驗，加強客戶黏著度。
客戶關係維護：將加強與客戶的長期合作關係，提供全方位的服務，以滿足客戶的需求。高端客戶消費韌性強，豪華遊艇市場需求穩定成長。
銷售通路轉型: 預計於 2025 年建立船舶庫存予大型船舶仲介商，改變過往由代理銷售的模式、轉向仲介商。
國際船展：提升國際船展參展規模，以接觸更多潛在客戶。

重點整理

全球豪華遊艇領導品牌：東哥遊艇為亞洲唯一擁有自有品牌「Ocean Alexander」的遊艇製造商，在全球豪華遊艇市場具領導地位（全球第三）。
自有品牌與客製化服務：公司堅持以自有品牌生產銷售，專注 27-45 公尺大型豪華遊艇，並提供半客製化服務，滿足高端客戶的特殊需求。
市場集中與通路多元：銷售區域主要集中於美洲市場（99%），透過代理（Marine Max）與自建通路並行。
營運短期承壓：2024 年因產能調配、銷售通路調整及生產問題影響，營收與獲利下滑。2025 年初營收持續年減。
積極擴張產能：第三組裝廠預計 2025 年底完工，產能提升 50%；與義大利船廠合作代工 45 公尺遊艇，拓展超大型市場。
策略聯盟與垂直整合：透過與歐洲船廠合作及併購碼頭、維修廠，進行營運轉型，打造更完整的遊艇生態系。
市場需求強勁：豪華遊艇市場需求持續成長，尤其 24-45 公尺及更大尺寸遊艇需求強勁，公司訂單能見度高至 2026 年。
重視品牌與客戶關係：提供卓越的客戶服務，並重視與客戶的長期合作關係。

圖(26)市場策略調整（資料來源：東哥遊艇公司網站）

圖(27)Organic growth（資料來源：東哥遊艇公司網站）

參考資料說明

公司官方文件

東哥企業股份有限公司 2024 年第三季財務報告

本研究參考該報告中的資產負債表、損益表及現金流量表等財務數據，以了解公司營運狀況及財務結構。

東哥企業股份有限公司 2023 年年報

本研究參考該報告中的營收結構、市場分析、產品介紹及經營策略等資訊，以了解公司整體營運概況。

東哥企業股份有限公司法人說明會簡報（2024.12.03）

本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、資產開發進度及未來展望。該簡報由東哥遊艇官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

東哥遊艇股份有限公司官方網站

本研究參考東哥遊艇官網的公司簡介、產品資訊、及企業社會責任報告書等內容，以了解公司相關資訊。

研究報告

UAnalyze – 東哥遊艇產業分析報告（日期不詳）

該報告深入分析東哥遊艇的產業地位，營運模式，市場發展狀況及關稅因應策略。

國立中山大學產業分析報告（日期不詳）

該報告提供東哥遊艇的品牌經營、全球化策略、通路合作與售後服務等面向分析。

Vocus 產業分析文章（2024.06-12）

該文章分析東哥遊艇的市場定位、產品系列、供應鏈佈局、產能擴張、策略聯盟及垂直整合計畫。

新聞報導

經濟日報 – 東哥遊艇相關新聞報導（2024.05-2025.03）

報導涵蓋公司與義大利船廠合作、擴廠計畫、營收表現及法人評價等。

工商時報 – 東哥遊艇相關新聞報導（日期不詳）

提供東哥遊艇的近期營運狀況，市場動態及擴廠計畫。

鉅亨網（Anue） – 東哥遊艇相關新聞報導（2024.08-2025.03）

報導涵蓋公司接單狀況、營收表現、股價反應及MSCI調整等。

MoneyDJ 理財網 – 東哥遊艇相關新聞報導（2024.05-2025.03）

報導涵蓋策略聯盟、法人評價、生產問題及營收表現等。

中央社 – 東哥遊艇相關新聞報導（日期不詳）