個股筆記：9935 慶豐富

圖(1)個股筆記：9935 慶豐富（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 25 日

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慶豐富：深耕窗簾產業，全通路佈局的居家生活用品領導者

慶豐富實業股份有限公司 (Ching Feng Corp.，股票代號：9935.TW) 於 1977 年 3 月 9 日在台灣彰化創立，深耕居家生活產業，專注於各式窗簾產品及其零組件的研發、製造與銷售，並跨足塑膠玩具、塑膠建材及木製品等領域。歷經逾四十年發展，慶豐富已成為北美前三大安全窗簾供應商，以 OEM 及 ODM 模式服務全球大型零售通路品牌。

公司概要與發展歷程

公司沿革

慶豐富創立初期以傳統竹簾生產銷售起家，逐步轉型為現代化企業，並擴展產品線至紡織類窗簾、衛浴用品等多元居家裝飾用品。

發展里程碑：

• 1977年：公司創立，投入竹簾生產與銷售。

• 1998年：股票於台灣證券交易所掛牌上市 (股票代號：9935.TW)。

• 2018年：資本額增至新台幣 16.96 億元。

• 2023年：資本額提升至新台幣 30 億元。

公司基本資料

圖(2)公司概況（資料來源：慶豐富公司網站）

核心業務分析

產品系統與結構

慶豐富產品線多元，涵蓋窗簾、家飾品及塑膠製品三大類別：

1. 窗簾：

   • 百葉窗：塑膠百葉窗、鋁百葉窗、仿木百葉窗等多種材質與功能。

   • 窗簾：羅馬簾、蜂巢簾等各式布質窗簾。

   • 智能窗簾：電動窗簾、智能控制系統。

2. 家飾品：

   • 浴簾

   • 毛毯

   • 其他居家裝飾用品

3. 塑膠製品：

   • 塑膠玩具

   • 塑膠建材

根據 2023 年資料，公司產品營收結構如下：

產品應用領域

慶豐富產品主要應用於居家生活用品領域，為住宅及商業空間提供兼具機能性與美觀性的窗飾解決方案。

• 住宅裝修：滿足家庭用戶對於隔熱、遮光、隱私及美觀的需求。

• 商業空間設計：為酒店、辦公室等商業場所提供專業窗簾及遮陽解決方案。

技術與創新

慶豐富持續投入研發創新，以「Safety (安全)、Smart (智慧)、Sustainability (永續)」為三大產品創新策略主軸，積極開發高附加價值及差異化產品。

• 環保永續：

  • rPET 百葉簾：採用全回收材質 rPET 製造，呼應環保永續趨勢。

  • 環保回收碳黑配方：部分產品採用環保回收碳黑配方，降低環境足跡。

  • 環保織物 Eco-Tex 運用：將回收聚酯瓶與植物纖維混紡製成環保織物 Eco-Tex，應用於窗簾產品。

• 智能科技：

  • 智能控制式窗簾：開發可透過手機 APP 遙控的智能窗簾系統，並計劃擴展智能產品線。

  • 快速客製化服務：因應電商通路特性，發展快速客製化產品服務模式，滿足消費者個性化需求。

• 安全設計：

  • 無拉繩設計：符合美國新規政策對窗簾安全性的要求，提升產品安全性。

圖(3)快速客製化服務（資料來源：慶豐富公司網站）

市場與營運分析

客戶結構與銷售通路

慶豐富主要客戶為全球大型居家用品零售通路商，如 Lowe’s、Walmart、IKEA、Home Depot、日本宜得利等。近年積極拓展線上電商通路及專業市場，如 Amazon、MENARDS、HD supply、Macy’s 等電商平台，以及建築師、建商等專業客戶。

圖(4)主要渠道與客戶（資料來源：慶豐富公司網站）

圖(5)渠道拓展（資料來源：慶豐富公司網站）

主要客戶營收佔比：

• Lowe’s：35%

• Walmart：29%

• IKEA：11%

銷售通路結構：

• 零售通路：72.2%

• 電商通路：19.8%

• 專業市場：8.0%

慶豐富祭出「三多」發展策略，積極拓展多元銷售渠道：

1. 多元產品：深化安全、智慧、永續等 3S 產品創新策略。

2. 多元渠道：拓展大型實體零售店、線上電商及專業市場領域。

3. 多區市場：複製北美市場成功經驗，開拓更多區域市場。

區域市場分析

慶豐富產品銷售區域以北美市場為主，佔營收比重逾八成。近年積極拓展歐洲及其他區域市場。

區域營收佔比：

• 美國：80%

• 歐洲：16%

• 其他地區：4%

生產基地與產能

慶豐富於全球佈建多元生產基地，以分散風險並提升供應鏈韌性：

圖(6)多元供應鏈（資料來源：慶豐富公司網站）

• 台灣：彰化福興廠、彰濱廠 (高階客製化產品線)。

• 中國：元鼎鎮江廠 (IKEA 專用廠)。

• 越南：明洋廠、慶越廠。

• 泰國：具備生產規模。

• 美國：亞特蘭大客製化生產工廠。

產能配置策略：

• 台灣、越南廠區：以北美市場為主，生產五大窗簾產品。

• 中國鎮江廠區：IKEA 專用廠，全球供貨。

• 台灣、美國客製化廠區：北美、亞洲市場，客製化無繩及智能窗簾。

公司持續優化生產基地配置，提升生產效率與彈性。越南廠擴增家紡產能，預計 2025 年開始供應歐美市場。中國廠區則朝向自動化升級，並轉型為 IKEA 專用廠。

財務績效分析

近年營收表現

慶豐富近年營收穩健成長，2024 年營收表現亮眼，創下近四年同期新高。

營收亮點：

• 2024 全年營收：達新台幣 53.99 億元，年增 18.87%，創近四年同期新高。

• 2024 第四季營收：達新台幣 14.28 億元，年增 11.55%，創近四年同期新高。

• 2024 年 12 月營收：達新台幣 4.54 億元，年增 29%，成長動能強勁。

• 線上電商營收：2024 年佔窗簾營收比重達 21.4%，創歷史新高。

獲利能力分析

慶豐富獲利能力顯著提升，毛利率及營業利益率均呈現成長趨勢。

獲利能力提升關鍵：

• 毛利率提升：受惠於產品組合優化、全渠道 ODM 業務拓展及線上電商銷售成長。

• 營業利益率、稅後淨利率成長：反映公司營運效率提升及獲利能力增強。

• 每股盈餘 (EPS)：2024 年前三季 EPS 已超越 2023 年全年水準，顯示獲利能力大幅改善。

資產負債結構 (2024 年 9 月底)

財務結構穩健：

• 資產總額：新台幣 76.96 億元。

• 現金部位：充沛，達新台幣 7.69 億元。

• 負債比率：負債總計新台幣 51.5 億元，負債比率尚屬合理範圍。

• 權益總額：新台幣 25.46 億元，股東權益穩固。

競爭優勢分析

多元化生產基地與供應鏈韌性

慶豐富於台灣、中國、越南、泰國及美國等地佈建生產基地，形成多元化供應鏈，有效分散地緣政治風險，確保供貨穩定性與彈性。並將供應鏈區分為「非中國」與「中國」兩類，前者供應歐美日市場，後者則銷往中國、東南亞及部分歐洲地區，提升供應鏈韌性。

創新研發與產品差異化

慶豐富以「Safety、Smart、Sustainability」3S 策略驅動產品創新，積極開發高附加價值及差異化產品，如 rPET 百葉簾、智能窗簾等，符合市場趨勢及消費者需求，提升產品競爭力與毛利率。

全渠道 ODM 業務模式

慶豐富成功轉型為全渠道 ODM 供應商，整合 OEM、ODM 及 OBM 模式優勢，透過多元銷售通路 (零售、電商、專業市場) 拓展市場，並與客戶建立更緊密的合作關係，提升客戶黏著度與營收成長動能。

客製化與快速反應能力

慶豐富具備快速客製化服務能力，能因應電商通路及專業市場客戶需求，提供客製化窗簾產品，滿足消費者個性化需求。並透過數據化分析掌握市場趨勢與消費者偏好，優化產品開發與行銷策略，提升營運效率與市場反應速度。

圖(7)客製化與快速服務能力（資料來源：慶豐富公司網站）

未來發展策略與展望

短期發展策略 (2025 年)

1. 擴大市場佔有率：持續深耕北美市場，複製成功經驗至歐洲及其他區域市場，擴張全球市場版圖。

2. 提升產品組合：擴大智能化產品線，導入更多綠色環保材料，提升高毛利產品比重。

3. 優化生產基地：擴增越南廠家紡產能，提升生產效率；中國廠區朝自動化升級，專注 IKEA 供貨。

4. 強化全渠道佈局：持續拓展線上電商通路及專業市場，完善全渠道銷售網絡。

5. 提升客戶服務：強化供應鏈彈性與自動化生產，提供快速客製化服務，提升客戶滿意度。

圖(8)營運發展重點（資料來源：慶豐富公司網站）

長期發展藍圖

1. 品牌轉型：積極推動全價值鏈 ODM 業務轉型，提升自有品牌業務比重。

2. 產品創新：持續投入研發創新，開發符合 ESG 趨勢及智能家居潮流的新產品。

3. 供應鏈優化：建構更具韌性、彈性及效率的全球供應鏈體系。

4. 永續經營：落實 ESG 永續發展策略，推動綠色生產與循環經濟，提升企業永續價值。

5. 人才發展：重視人才培育與發展，提升中高階人才留任率，打造高效率團隊。

市場展望

慶豐富預期 2025 年整體營運表現將優於產業平均，並朝向居家生活用品領導品牌目標邁進。主要成長動能來自：

• 北美市場需求穩健：受惠於美國房屋市場回溫及居家裝修需求增長。

• 線上電商業務持續擴張：電商通路銷售佔比持續提升，成為營收成長重要引擎。

• 專業市場拓展效益顯現：建築師、建商等專業市場接單量放大，挹注營收成長動能。

• 新產品開發與推廣：環保 rPET 百葉簾、智能窗簾等新產品市場反應良好，貢獻營收可期。

• 越南廠產能擴充：越南廠擴增家紡產能，預計 2025 年投產，提升整體產能規模。

投資價值評估

投資優勢

1. 產業領導地位：北美前三大安全窗簾供應商，具備市場領導地位。

2. 多元化供應鏈：全球佈建生產基地，供應鏈韌性佳，降低地緣政治風險。

3. 創新研發能力：3S 產品創新策略，掌握市場趨勢，提升產品競爭力。

4. 全渠道 ODM 模式：多元銷售通路佈局，拓展市場，提升客戶黏著度。

5. 財務績效亮眼：2024 年營收獲利創近四年新高，獲利能力顯著提升。

6. ESG 永續發展：積極落實 ESG 規範，符合國際趨勢，提升企業價值。

7. 機構法人看好：多家機構法人給予「看多」評等，目標價上看 39 元。

風險提示

1. 全球經濟下行風險：全球經濟不確定性可能影響消費需求，進而影響公司營收。

2. 匯率波動風險：台幣匯率波動可能影響原物料成本及獲利表現。

3. 市場競爭風險：窗簾產業競爭激烈，需持續關注競爭對手動態。

4. 原物料價格波動風險：塑膠粒、碳酸鈣等原物料價格波動可能影響生產成本。

綜合評估

慶豐富實業股份有限公司憑藉其在窗簾產業的深耕經驗、多元化供應鏈佈局、創新研發能力及全渠道 ODM 業務模式，已在全球市場佔據領先地位。2024 年營收獲利表現亮眼，未來展望樂觀。

在 ESG 永續發展及智慧家居趨勢下，慶豐富積極轉型升級，推出符合市場需求的新產品，並拓展多元銷售通路，可望持續提升市場佔有率與獲利能力。

整體而言，慶豐富實業股份有限公司具備長期投資價值，值得投資人關注。

重點整理

• 產業地位：北美前三大安全窗簾供應商，全球居家生活用品領導者。

• 營運模式：全渠道 ODM 模式，多元通路佈局，拓展市場版圖。

• 競爭優勢：多元化供應鏈、創新研發能力、快速客製化服務。

• 財務績效：2024 年營收獲利創近四年新高，獲利能力顯著提升。

• 未來展望：持續拓展全球市場，提升智能化、綠色產品比重，營運成長可期。

• 投資價值：機構法人看好，具備長期投資價值。

參考資料說明

公司官方文件

1. 慶豐富實業股份有限公司 2023 年永續報告書

2. 慶豐富實業股份有限公司 2024 年法人說明會簡報 (參考時間：2024 年 11 月、12 月)

3. 慶豐富實業股份有限公司 合併財務報表 (2022-2024 年)

4. 臺灣證券交易所 法人說明會影音 (慶豐富實業股份有限公司)

公司新聞與公告

1. 鉅亨網 – 台股 – 慶豐富 (9935) (參考時間：2024 年 10 月至 2025 年 1 月)

2. MoneyDJ 理財網 – 慶豐富 (參考時間：2024 年 10 月至 2025 年 1 月)

3. Yahoo! 奇摩股市 – 慶豐富 (9935.TW) (參考時間：2024 年 10 月至 2025 年 1 月)

4. 工商時報 – 慶豐富 (參考時間：2024 年 10 月至 2025 年 1 月)

5. 經濟日報 – 慶豐富 (參考時間：2024 年 10 月至 2025 年 1 月)

6. 中央社 – 慶豐富 (參考時間：2024 年 10 月至 2025 年 1 月)

7. 三立新聞網 – 慶豐富 (參考時間：2025 年 1 月)

8. 時報資訊 – 慶豐富 (參考時間：2024 年 12 月)

研究報告與法人觀點

1. 台新投顧 慶豐富 (9935) 績效評等報告 (參考時間：2025 年 2 月)

2. 宏遠證券 慶豐富 (9935) 投資評估報告 (參考時間：2025 年 2 月)

3. UAnalyze 投資研究報告 – 慶豐富 (參考時間：2024 年 12 月)

4. CMoney 股市 – 慶豐富 (9935) 法人觀點 (參考時間：2024 年 11 月至 2025 年 2 月)

5. StockFeel 股感 – 慶豐富 (9935) 公司分析 (參考時間：2024 年 12 月)

6. StatementDog 財報狗 – 慶豐富 (9935) 財報分析 (參考時間：2024 年 12 月)

註： 本文內容係依據上述 2024 年第三季及第四季之公開資訊進行分析與整理，所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：慶豐富公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.chingfeng.com

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/993520241119M001.pdf

法說會影音連結：https://www.chingfeng.com/msg/seminar.html

基本概況

股價：30.6
預估本益比：12.83
預估殖利率：3.43%
預估現金股利：1.05元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(9)9935 慶豐富 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(10)9935 慶豐富 K線圖（日）

圖(11)9935 慶豐富 K線圖（週）

圖(12)9935 慶豐富 K線圖（月）

日報表

圖(13)9935 慶豐富 法人籌碼

週報表

圖(14)9935 慶豐富 大戶籌碼

月報表

圖(15)9935 慶豐富 內部人持股

圖(16)9935 慶豐富 本益比河流圖

圖(17)9935 慶豐富 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(18)9935 慶豐富 營收狀況

圖(19)9935 慶豐富 獲利能力

圖(20)9935 慶豐富 合約負債

圖(21)9935 慶豐富 存貨與平均售貨天數

圖(22)9935 慶豐富 存貨與存貨營收比

圖(23)9935 慶豐富 現金流狀況

圖(24)9935 慶豐富 杜邦分析

圖(25)9935 慶豐富 資本結構

年報表

圖(26)9935 慶豐富 股利政策