慶豐富 (9935) 深度解析：無繩安全與智慧窗飾引領，全通路佈局的居家生活用品龍頭

圖(1)個股筆記：9935 慶豐富（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2026 年 09 月 04 日

產業脈動與投資觀點

在全球居家修繕與房地產市場的演進下，窗飾產業正經歷從傳統遮光裝飾向「安全、智慧、環保」轉型的關鍵期。慶豐富實業（9935）作為台灣老牌窗飾製造商，憑藉對北美安全法規的敏銳嗅覺與無繩化專利佈局，成功躍升為全球前三大安全窗簾供應商。

面對近年地緣政治與關稅壁壘的挑戰，公司靈活調整全球產能，以越南廠為核心建立非中供應鏈，並積極拓展線上電商通路與專業建築市場。隨著 2026 年美國房市政策指引趨於明朗，以及電商業務的高速成長，慶豐富正展現出強韌的營運體質與獲利優化潛力，為居家生活產業中值得關注的指標企業。

公司概要與發展歷程

企業基本資料

慶豐富實業股份有限公司（Ching Feng Home Fashions，股票代號：9935.TW）成立於 1977 年，總部位於台灣彰化縣。公司以「全方位居家生活用品供應商」為願景，專注於各式窗簾產品及其零組件的研發、製造與銷售，並跨足家紡及塑膠製品領域。歷經逾四十年發展，實收資本額已達約新台幣 17.78 億元，產品外銷遍及北美、歐洲及亞洲市場。

圖(2)公司概況（資料來源：慶豐富公司網站）

發展歷程與轉型軌跡

慶豐富的發展史堪稱台灣傳統產業升級的縮影，其關鍵發展階段如下：

• 草創與奠基期（1970-1980年代）：初期以傳統竹簾、木簾生產起家，隨後跟隨台灣經濟起飛的步伐，積極拓展海外市場，將產品推向北美零售通路。

• 資本市場與全球化（1990-2000年代）：1998 年正式於台灣證券交易所掛牌上市。為降低生產成本並貼近市場，陸續於中國大陸及越南設立生產基地，建構跨國供應鏈。

• 技術革新與全通路轉型（2010年代至今）：因應北美嚴格的窗簾拉繩安全規範，領先業界研發「無繩化」技術。近年更提出「三多」策略，導入自動化生產與環保材料，並成功轉型為整合 OEM、ODM 及 OBM 模式的全價值鏈供應商。

核心業務與產品系統

三大產品支柱

慶豐富的產品線以窗飾為核心，並延伸至多樣化的居家生活用品，主要涵蓋三大類別：

1. 窗飾產品：為公司最主要的技術競爭力所在，包含塑膠、鋁製及仿木百葉窗，以及蜂巢簾、捲簾、羅馬簾等軟窗簾。近年更積極開發結合電動馬達與控制系統的智能窗簾。

2. 家飾品：包含浴簾、毛毯、抱枕、靠墊等布藝產品，受季節性需求影響較大。

3. 塑膠製品：涵蓋塑膠玩具與塑膠建材等周邊產品。

3S 產品創新策略

公司持續投入研發，以 「Safety（安全）、Smart（智慧）、Sustainability（永續）」 為產品創新策略主軸，建立技術護城河：

• Safety（安全）：開發第三代無繩窗簾結構，符合美國 ASTM F2085 規範，導入磁吸式簾體技術，有效避免兒童纏繞窒息風險，掌握北美法規汰換商機。

• Smart（智慧）：開發低功耗馬達技術與智能控制式窗簾，可透過手機 APP 或語音助理遙控。與北美電商平台共建 AI 庫存系統及光感應演算法，切入專業裝修市場。

• Sustainability（永續）：領先業界推出 rPET 百葉簾，採用全回收材質製造，獲 GRS 與 RCS 認證。越南廠導入太陽能板與低碳製程，年減碳量達 1,200 噸，契合國際大廠 ESG 採購標準。

營收結構與市場分析

產品營收結構

根據 2024 年營運數據分析，慶豐富的營收結構高度集中於窗簾事業，且高毛利產品比重持續提升：

窗簾產品為公司最核心的收入來源，其中無繩安全窗簾與智慧窗簾的滲透率逐年提高。家飾品部分，雖 2025 年曾面臨毛毯銷售放緩的挑戰，但預期 2026 年將逐步落底回升。

區域市場分布

慶豐富的產品銷售區域以北美市場為絕對主力，並積極拓展歐洲與亞洲市場以分散風險：

北美市場受惠於無繩化安全法規與 DIY 裝修需求，貢獻約 80% 營收。歐洲市場則以 IKEA 等通路為主，對環保材質要求較高，公司目標將其佔比提升至 16% 至 18%。

客戶結構與價值鏈定位

銷售通路與主要客戶

慶豐富採取「全渠道」通路策略，客戶群涵蓋全球頂尖的零售連鎖店、電商平台及專業建築市場。

圖(3)主要渠道與客戶（資料來源：慶豐富公司網站）

通路結構轉型

公司正經歷顯著的通路結構優化，逐步降低對單一實體零售商的依賴：

1. 線上電商通路：為近期成長最快速的引擎。2025 年初電商營收年增率高達 46%，佔整體營收比重已突破 35%。公司具備快速客製化服務能力，導入 AI 裁切設備，將交期縮短至 14 天，成功轉型為「B2B2C」商業模式。

2. 專業建築市場：針對飯店、辦公大樓等 B2B 市場，提供具備節能、防火機能的窗飾解決方案。2025 年來自專業市場的營收比重已達 16.8%，有效分散單一零售通路的景氣風險。

圖(4)快速客製化服務（資料來源：慶豐富公司網站）

生產基地與產能配置

為應對地緣政治風險與關稅壁壘，慶豐富建構了以非中供應鏈為核心的全球多元化生產基地。

產能優化與擴廠計畫

• 越南廠（核心獲利引擎）：產能佔比逾六成，享有出口美國零關稅優惠，有效避開中美貿易戰衝擊。公司持續投入越南二期廠房擴建，導入自動化裁切與組裝線，大幅降低人工依賴並提升毛利率。

• 美國亞特蘭大廠：為鞏固電商客戶服務，預計於 2026 年 2 月取得第二倉庫使用許可，擴大在地化客製生產產能，提升美東與美南地區出貨效率。

• 台灣廠：定位為全球研發中心，專注於智慧電動窗簾的關鍵零組件製造與新技術驗證。

圖(5)多元供應鏈（資料來源：慶豐富公司網站）

競爭優勢與市場地位

在與全球龍頭 Hunter Douglas 及台系大廠億豐（8464）的競爭中，慶豐富展現出獨特的差異化優勢：

1. 法規先行與專利護城河：擁有超過百項無繩窗簾結構專利。在北美嚴格實施無繩化法規之際，成功接收被淘汰的中國小型廠商市佔率，成為大型零售商的首選。

2. 全渠道與電商爆發力：相較於同業多專注於實體或高端客製化，慶豐富在 Amazon 等電商平台具備極強的直接銷售（D2C）能力，有效掌握終端數據並獲取較高毛利。

3. 產地與規模紅利：越南廠的龐大產能與自動化程度，使其在大宗標準化產品（Ready-made）上具備絕對的成本與關稅優勢。

4. ESG 綠色競爭力：領先採用 rPET 循環再生技術，符合歐洲客戶（如 IKEA）嚴苛的環保採購標準，建立市場區隔。

近期重大事件與財務表現

營運回顧與近期動態

回顧 2024 年至 2026 年初，慶豐富經歷了營運體質的顯著優化與外部環境的考驗：

• 2024 年獲利創高：受惠於產品組合優化與電商成長，全年合併營收達 53.99 億元，稅後淨利 4.15 億元，每股盈餘（EPS）達 2.39 元，創下歷史新高。公司配發現金股利 1.8 元，殖利率表現亮眼。

• 2025 年匯率與關稅干擾：上半年受新台幣大幅升值產生匯兌損失，以及美國潛在關稅政策影響，導致獲利短暫承壓。然而，公司迅速反應，透過調漲線上產品價格 5-10% 及擴大亞特蘭大產能來因應。

• 庫藏股實施：為激勵員工並展現營運信心，董事會於 2025 年 8 月決議買回 2,000 張庫藏股。

• 2026 年重返成長軌道：隨著關稅衝擊淡化、美國房市刺激政策發酵，以及電商業務持續擴張，法人預估 2026 年營運將落底回升，EPS 有望回升至 2.3 元水準。

財務數據摘要

未來發展策略與展望

展望未來，慶豐富制定了明確的成長藍圖，以確保在窗飾產業的領先地位：

短期發展策略（1-2年）

1. 深化電商與專業市場：目標將線上營收比重推升至四成以上。美國第二倉庫啟用後，將全客製化產能目標提升一倍，並計畫於線上推出多款免打孔系列窗簾新品。

2. 併購與品牌擴張：有意啟動併購計畫，朝線上窗簾品牌方向進行整合，以快速提升線上銷售市占率。

3. 產品多樣化：利用不織布材料切入衛材市場，預計於 2026 年開始小量貢獻營收，降低單一產品線風險。

中長期發展藍圖（3-5年）

1. 全價值鏈 ODM 轉型：持續強化設計、服務與品牌運營能力，從單純製造商升級為「製造+服務」的綜合供應商。

2. 智慧生態系整合：擴大智能化產品線，深化與主流智慧家居平台（如 Apple HomeKit, Google Home）的軟硬體整合。

3. 永續經營深化：提升 rPET 等綠色環保材料的應用佔比，落實低碳製程，以應對未來全球更嚴格的碳關稅（如 CBAM）挑戰。

重點整理

• 產業地位穩固：身為北美前三大安全窗簾供應商，具備強大的無繩化專利護城河。

• 產能佈局優勢：以越南廠為核心的非中供應鏈，有效規避關稅風險並維持成本競爭力。

• 通路轉型成功：電商通路營收佔比突破 35%，展現強勁成長動能，成功優化整體毛利結構。

• 營運重返成長：挺過 2025 年的匯率與關稅逆風，2026 年受惠於美國房市復甦與新產品導入，獲利具備顯著回升潛力。

參考資料說明

1. 慶豐富實業股份有限公司 2024 年法人說明會簡報。本研究主要參考法說會簡報中的公司概況、產品結構、客戶與通路分析、生產基地布局及未來展望等資訊。

2. 慶豐富實業股份有限公司合併財務報表。本文的財務分析數據，包含營收、毛利率、稅後淨利及 EPS 等，主要依據相關年度之公開財報。

3. 公開資訊觀測站重大訊息公告。參考關於庫藏股買回計畫、股利分派決議及每月營收公告等重大訊息。

4. 國內券商投資評估報告（2025.02 – 2026.02）。提供對公司非中供應鏈優勢、電商轉型效益、關稅影響評估及 2026 年獲利預估之專業分析。

5. 財經媒體新聞報導（2024.07 – 2026.03）。彙整關於公司營運策略、新產品發布、美國房市政策影響及市場動態之即時資訊。

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