圖(1)個股筆記：9941 裕融（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 01 月 30 日
免責聲明
請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。
裕融企業：台灣汽車金融的領航者
裕融企業股份有限公司（Yulon Finance Corporation，股票代碼：9941）成立於 1990 年 4 月 12 日，為裕隆集團重要的金融服務子公司。公司最初由裕隆汽車與美國奇異財務共同投資成立，1997 年奇異財務將股權全數移轉至裕隆集團，使裕隆汽車持股超過 50％。2001 年 9 月 17 日，裕融正式上市，成為台灣首家汽車融資上市公司，奠定其在汽車金融市場的重要地位。
核心業務與市場布局
裕融的業務範疇涵蓋多元化的金融服務，主要包含汽車融資及相關業務。截至 2023 年上半年，汽車融資相關業務占營收 67%，車輛租賃業務則占 24%。公司的營運版圖橫跨台灣、中國大陸及菲律賓市場，並於 2024 年進軍馬來西亞，展現其積極的市場擴張策略。
在台灣市場，裕融提供全方位的金融服務，包括小客車分期、商用車分期、機車及商品分期等業務。特別值得注意的是，公司近年來積極布局綠能事業，推出電動車充電及營運系統業務，順應產業發展趨勢。
區域業務發展
裕融在不同區域市場採取差異化的經營策略：
台灣市場
台灣是裕融的核心市場，提供最完整的服務項目，包括車輛分期、設備租賃、租車服務，以及新興的綠能業務。特別是在汽車分期付款市場，裕融維持穩定的市占率，2022 年達 9.62%，而中古車貸款市占率則達 11.86%。
中國大陸市場
在中國大陸，裕融主要聚焦於車輛分期、設備租賃及租車三大業務。公司通過本地化經營策略，建立了穩固的市場地位。
菲律賓市場
菲律賓市場的業務範圍包括車輛分期、設備租賃及租車服務，反映裕融在東南亞市場的戰略布局。
轉投資與策略合作
裕融積極進行策略性投資與合作，主要包括：
- 新鑫股份有限公司：專營汽車及貨卡車分期付款業務，2024 年已拓展至馬來西亞市場。
- 裕電能源股份有限公司：專注綠能技術服務，加速環保事業布局。
- 格上汽車租賃股份有限公司：提供多元化租車服務，並推動偏鄉醫療接駁服務。
特別值得一提的是，裕融與 LINE GO 移動服務品牌的整合，透過 400 萬名用戶及約 1.4 萬名合作司機，大幅提升其在移動服務市場的影響力。
競爭態勢與市場地位
在台灣汽車金融市場，裕融主要面對來自和潤企業、福灣車貸及中租等競爭對手的挑戰。雖然市場競爭激烈，但裕融憑藉其完整的產品線和穩健的經營策略，在市場中保持穩定的地位。2024 年上半年，公司合併資產首度突破 3,000 億元大關，達 3,013 億元，較去年同期成長 4.4%，展現出良好的營運成效。
近期重要發展
金融監管新制的影響
2024 年 12 月，金融監管機構對融資租賃業實施新的管制措施，要求銀行對融資租賃公司授信設立四道防線。這項政策主要針對資金流向不動產業的情況，要求納入不動產放款總量管制。對此，裕融強調其建設融資案件占比僅 3%，且利率維持在 6% 以下的低水平，顯示公司的業務重心仍聚焦於核心的汽車金融服務。
綠能發展與社會責任
裕融積極投入綠能事業發展，已投入 50 億元資金，預計在未來三年內顯著提升相關產業的營收貢獻。同時，公司也推動 MaaS 公益循環經濟，透過子公司格上租車支援偏鄉醫療接駁服務，致力改善城鄉資源不均的問題。
數位轉型與服務創新
在數位化浪潮下，裕融積極進行服務創新。公司與 LINE GO 的戰略合作預計於 2024 年底推出多項新服務，整合集團資源以強化移動服務領域的競爭力。這項合作不僅擴大了裕融的服務範疇，也為公司帶來新的成長動能。
財務表現與未來展望
財務狀況
裕融的財務表現穩健，2024 年上半年營收達 314 億元，較去年同期成長 2%。此外，若美國聯準會實施降息政策，預計每降息一碼將為公司帶來 4 至 5 億元的效益。公司也計劃在 2024 年第三季完成裕隆汽車金融（中國）的處分，預期可認列 6.86 億元的利益。
未來發展策略
面對 2024 年下半年的市場環境，裕融將專注於三大業務方向的穩定成長：
- 消費金融：持續優化車輛融資服務，提升市場佔有率
- 企業金融：深化與企業客戶的合作關係
- 移動服務：加強數位平台發展，擴大服務範疇
雖然面臨中國經濟放緩、台灣資金升息與自律公約變化等挑戰，但裕融將透過綠能事業與數位平台的布局，進一步強化業務發展。隨著資產品質持續改善，加上可能的利率環境改善，公司對未來發展保持審慎樂觀的態度。
參考資料來源
資料來源：裕融公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/994120241121M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/9941_36_20241121_ch.mp4
基本概況
股價：114.0
預估本益比：17.07
預估殖利率：4.6%
預估現金股利：5.24元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(2)9941 裕融 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(3)9941 裕融 K線圖（日）
圖(4)9941 裕融 K線圖（週）
圖(5)9941 裕融 K線圖（月）
日報表
圖(6)9941 裕融 法人籌碼
週報表
圖(7)9941 裕融 大戶籌碼
月報表
圖(8)9941 裕融 內部人持股
圖(9)9941 裕融 本益比河流圖
圖(10)9941 裕融 淨值比河流圖
新聞筆記
年前11個月EPS 8.52元
業金額放款動能穩健成長 Note right of 2025.01.02: ↑裕融積極調整業務結構，專注企金放款穩健成長，延滯
率改善，股價反彈 Note right of 2025.01.02: ↑裕融被剃除ETF導致投信賣超，外資低接買盤進場，
股價在兩周低檔吃貨後漲停 Note right of 2025.01.02: ↑裕融為今日收漲停上市個股之一
聯盟舉辦「進口車專屬保養禮包」活動 Note right of 2024.12.30: →2M25 底前在SAVE認證中古車聯盟購買進口車
，並選擇裕融核貸購車，可享最高5,500元的保養禮
遇 Note right of 2024.12.30: →歐固德聯盟宣布 1M25 於新北市林口成立「慶通
汽車林口新廠」，提供一站式服務
金用途為不動產業，須計入不動產放款總量管制 Note right of 2024.12.17: →融資租賃公司借款後轉手放款給建商進行融資套利，成
為房市管控破口，立委提出應加強管理 Note right of 2024.12.17: →金管會發函要求銀行對融資租賃公司授信，若資金流向
不動產業，必須計入不動產放款總量管制，並遵循央行規
定 Note right of 2024.12.17: ↓租賃股受金管會新規影響，中租-KY、裕融、和潤等
股價再創低點，反映市場對未來影響的擔憂
管制，影響中租-KY、和潤、裕融股價下跌 Note right of 2024.12.16: ↓受管制消息影響，租賃公司股價大跌，其中裕融跌幅達
6%，出現破底走勢 Note right of 2024.12.16: ↓專家認為此次管制措施將抽走租賃公司的一個營收管道
，並預言若不動產貸款管制加劇，信用擴張將受限 Note right of 2024.12.16: →專家強調，雖然買房是重要目標，但建議購房前要評估
還款能力，避免過度負擔 Note right of 2024.12.16: ↓金管會要求銀行對融資公司授信設防，禁止再融資給建
商，影響中租、和潤、裕融股價下跌 Note right of 2024.12.16: ↓立委質疑融資公司低利借款轉貸給建商，賺取高利差，
並指責其成為打房破口 Note right of 2024.12.16: →金管會發函要求銀行對融資公司授信設四道防線，包括
追蹤資金流向及遵守房市管制規定 Note right of 2024.12.16: →金管會將資本額達一定標準的上市融資公司納入金融消
費者保護法管轄
別達35%、33.7%、37.8% Note right of 2024.12.08: →裕融股價從186.5元跌至116元，24 年累計
跌幅達37.8%，儘管 3Q24 營收增長2% Note right of 2024.12.08: →裕融強調其業務著重風險管控，建設融資案件占比僅3
%，且利率低於6% Note right of 2024.12.08: ↓立委指控中租-KY、和潤企業及裕融利用低利貸款轉
貸給建商，助長炒房行為，恐成打房漏洞 Note right of 2024.12.08: →金管會、財政部已介入調查，並將於2024.12.
14公布報告，可能引發對融資租賃公司的監管改革 Note right of 2024.12.08: →立委指融資租賃公司通過向公股銀行借低利資金，再以
高利率貸給建商，涉嫌套利，要求加強貸後管理 Note right of 2024.12.08: →金管會主委彭金隆表示，將推動融資租賃業納入金融消
費者保護法，並要求改正不符合原始貸款目的的放款行為
至 5 億元效益 Note right of 2024.08.29: ↑裕融處分裕隆汽車金融（中國）將認列 6.86 億
元利益，最快 3Q24 入帳 Note right of 2024.08.29: ↑裕融綠能事業布局加速，已投入 50 億元，綠能產
業預期三年內顯著提升 Note right of 2024.08.29: ↑Line Go 將於年底前推出四項新服務，未來將
整合集團資源發揮關鍵作用
4％，首度突破3000億元大關 Note right of 2024.08.28: →裕融 1H24 合併資產首度突破3,000億元，
達3,013億元，年增4.4％ Note right of 2024.08.28: ↑隨著資產品質改善，裕融預期若美國降息，每降息一碼
可帶來約4億至5億元的效益 Note right of 2024.08.28: ↓裕融指出，面臨中國經濟放緩、台灣資金升息及自律公
約變化三大挑戰 Note right of 2024.08.28: →裕融 1H24 營運成績符合預期，計劃 2H24
在消費金融、企業金融及移動服務三大事業上維持穩健
成長
式接觸文化內容，打造友善文化參與環境 Note right of 2024.08.27: →裕融推動MaaS公益循環經濟，通過子公司格上租車
支援偏鄉醫療接駁，改善城鄉資源不均和弱勢族群不平等 Note right of 2024.08.27: ↑聯準會 9M24 降息將降低租賃業資金成本，有助
獲利回穩 Note right of 2024.08.27: →裕隆集團及裕融整合LINE GO移動服務品牌，用
戶數超過400萬名，出租車合作司機約1.4萬名
營業和醫療設備與商用車的融資租賃，日前已開始營運
資公司獲利也同步成長 Note right of 4Q23: ↑結合人、車、生活的MaaS移動生態圈，後續各項投
資效益顯現，將成為下一波業績成長動能 Note right of 4Q23: ↑新鑫等轉投資公司獲利也同步成長。搭配集團持續布建
結合人、車、生活的MaaS移動生態圈，後續各項投資
效益顯現，將成為下一波業績成長動能
INE TAXI今交割 Note right of 3Q23: ↑旗下裕電俥電為新能源車輛生態系提供充電樁建置與雲
端系統整合服務 Note right of 3Q23: ↑裕電俥電之充電樁至上半年已逾3,600槍，23
年年底將可達到4,000充電槍目標。 2H23 配
合集團電動車上市，將可進一步提高充電站市占 Note right of 3Q23: ↑子公司裕富在公司營收占比逾10％，含重機的機車分
期為最主要的挹注
（LINE TAXI），成最大股東 Note right of 2Q23: ↑直接坐擁約280萬會員用戶數，不僅擴大移動生活服
務產業，也擴大與和泰的競爭版圖 Note right of 2Q23: ↑海外布局主要瞄準東協版圖，預計第一個據點是在菲律
賓
深度分析
季報表
圖(11)9941 裕融 營收狀況
圖(12)9941 裕融 獲利能力
圖(13)9941 裕融 合約負債
圖(14)9941 裕融 存貨與平均售貨天數
圖(15)9941 裕融 存貨與存貨營收比
圖(16)9941 裕融 現金流狀況
圖(17)9941 裕融 杜邦分析
圖(18)9941 裕融 資本結構
年報表
圖(19)9941 裕融 股利政策