樂事綠能科技（1529）：從電機設備到綠能整合的轉型之路

公司概要與發展歷程

公司基本資料

樂事綠能科技股份有限公司（Locus Energy Inc.，股票代號：1529）原名樂士股份有限公司，於 1978 年 5 月 24 日成立。公司歷經超過四十年的發展，從初始的電機設備製造商，逐步轉型為重電及綠能整合服務供應商。為因應產業發展趨勢並彰顯其核心業務轉變，公司於 2022 年 7 月 15 日正式更名為樂事綠能科技股份有限公司。目前公司實收資本額為新台幣 15.51 億元，由陳介仁先生擔任董事長，陳連聰先生擔任總經理。

發展歷程與轉型

樂事綠能的發展可劃分為幾個關鍵階段：

1. 創立與早期發展（1978-2000）：公司成立初期專注於電力設備的設計、製造與銷售，主要產品包括高低壓配電盤等，奠定在電機領域的基礎。
2. 上市與業務擴張（2000-2022）：2000 年 9 月 11 日，公司股票在台灣證券交易所掛牌上市，進入資本市場。期間，公司逐步拓展業務範圍，開始涉足太陽能發電、儲能系統等新能源領域，並承接多元機電工程項目，如馬偕醫院新竹院區、新竹綜合體育場等。
3. 更名與聚焦綠能（2022 年至今）：更名為樂事綠能科技，明確宣示公司聚焦於綠色能源技術的發展方向。現階段業務涵蓋重電設備、太陽能電廠建置與維運、儲能系統開發等，積極參與台灣能源轉型進程。過往亦曾涉及奈米及不織布產品（如空氣清淨機、口罩）、監控網路系統整合及風力發電統包工程，惟近年營運重心已明顯轉向重電與綠能整合。

營運據點布局

公司採取三地分工的營運策略，以提升效率並貼近市場需求：

• 台南總部：位於台南市北區成功路，為公司登記所在地，主要負責再生能源事業的營運管理。
• 台北辦公室：位於台北市南京東路，負責行政管理、財務會計、股務及稽核等後勤支援功能。
• 桃園楊梅廠：位於桃園市楊梅區民富路，是主要的電機事業生產製造基地，負責配電盤、變壓器等產品的生產與銷售業務。
• 台南永康廠：2023 年第三季新增設的生產據點，位於台南市永康區，專責配電盤的板金裁切與生產製造，旨在強化南部地區的產能配置與客戶服務。

此多據點布局有助於優化生產流程、縮短供應鏈距離，並更靈活地回應不同區域的市場需求。

主要業務範疇分析

三大事業群

樂事綠能目前的營運架構主要由三大事業群組成，彼此分工合作，提供整合性的電力與能源解決方案：

• 電機事業群：為公司的傳統核心業務，專注於重電設備的設計、製造與銷售。主力產品包含配電盤（高低壓配電盤、自動控制盤、馬達起動盤）、亭置式變壓器、氣體絕緣開關設備（Gas Insulated Switchgear, GIS）等。同時也提供各式電工器材，如比壓器（Potential Transformer, PT）、比流器（Current Transformer, CT）、乾式變壓器、模鑄式變壓器及串聯電抗器等。該事業群擁有經濟部能源局高低壓配電盤原製造廠家資格，並取得台灣電力公司（簡稱台電）多項重要設備的合格供應商認證。

• 太陽能事業群：專注於再生能源領域，業務範圍涵蓋太陽能電廠投資開發、工程設計與承建（Engineering, Procurement, Construction, EPC）以及後續的電廠維運（Operations & Maintenance, O&M）服務。集團透過母公司及旗下子公司（森欣能源、金來國際、群立能源）積極建置太陽能電廠並將電力銷售予台電。截至 2024 年第三季，集團已併網售電的太陽能電廠總裝置容量達到 35,972.09 kW（約 36 MW），另有 5,089.18 kW（約 5.1 MW）的電廠仍在建置過程中。

• 營造工程事業：主要由子公司萬全營造負責執行。萬全營造為集團提供完整的工程建設能力，不僅支援太陽能電廠的開發與建置，也承接外部營造工程專案，如近期取得的屏東縣恆春好室社會住宅統包工程。

產品與服務

公司的產品與服務涵蓋電力系統與再生能源的關鍵環節：

• 電力設備：高低壓配電盤、亭置式變壓器、GIS 設備、比壓器 (PT)、比流器 (CT)、乾式變壓器、模鑄式變壓器。
• 太陽能：電廠投資、EPC 工程、電廠維運 (O&M)。
• 儲能系統：大型與小型儲能設備的開發與建置（進行中）。
• 系統工程：電力系統、太陽能系統、水管系統的設計承包。
• 維護服務：電機設備、太陽能系統的檢修維護與測試服務。
• 其他：過往曾涉及空氣清淨機、N95 口罩、監控網路系統等。

營收結構與財務表現

營收結構分析

根據 2024 年第三季財務報告，樂事綠能的合併營收結構呈現多元化來源，反映其多角化經營策略：

• 銷貨收入：主要來自電機事業群的設備銷售，佔比 54.17%，金額為 2.739 億元。
• 售電收入：來自太陽能事業群的電廠售電，佔比 30.26%，金額為 1.530 億元，提供穩定的現金流。
• 工程收入：來自營造工程及太陽能 EPC 專案，佔比 14.66%，金額為 0.741 億元。
• 其他收入：佔比 0.92%，金額為 0.046 億元。

（註：根據 2023 年資料，機電設備約佔 56%、太陽能售電約佔 20%、系統工程約佔 16%，檢修及其他約佔 8%。2024 年 Q3 數據顯示銷貨與售電佔比結構有所變化，工程收入佔比提升。）

財務狀況概覽

截至 2024 年第三季底，公司合併財務狀況如下：

• 總資產：新台幣 34.41 億元。
  • 流動資產：10.32 億元 (佔 30%)
  • 非流動資產：24.09 億元 (佔 70%)，主要為太陽能電廠等長期資產。
• 總負債：新台幣 16.41 億元。
  • 負債比率：47%，維持在相對穩健水準。
• 股東權益：新台幣 18.00 億元。

近期損益表現

公司 2024 年度的營運表現呈現波動：

• 第一季：因業外轉投資的有價證券（如致和證券、夏都）評價損失影響，單季每股稅後虧損 0.11 元。
• 第二季：營運回溫，轉虧為盈，單季每股稅後純益達 0.26 元。
• 上半年累計：每股稅後盈餘回升至 0.15 元。
• 第三季：初期（7、8 月）因部分變壓器訂單延後交付及持續的金融評價損失影響，再度出現虧損。但 9 月營運回穩，單季合併稅前盈餘為 784.7 萬元。
• 前三季累計：合併稅前盈餘為 2,823.2 萬元，每股稅前盈餘約 0.05 元。
• 第四季：預期重電設備拉貨增加，且台股市場回溫有助於回沖部分金融評價損失，帶動單季獲利。
• 2024 全年度：儘管本業獲利約 0.71 億元，但因認列金融評價損失逾 5,000 萬元，最終全年合併稅後虧損 2,021.5 萬元，每股稅後虧損 0.13 元。然而，董事會仍決議配發現金股利 0.2 元（含資本公積 0.15 元）。
• 2025 年 2 月：單月合併營收 1.19 億元，年增 390.65%，月增 185.11%，表現強勁。前兩月累計營收 1.6 億元，年增 177.22%。

市場與訂單分析

主要客戶與市場

樂事綠能的客戶群體涵蓋公用事業、大型企業及工程承包商：

• 台灣電力公司 (台電)：為最重要的客戶之一，不僅是電機設備（變壓器、配電盤、比壓器、比流器等）的主要採購者，也是太陽能電廠的主要售電對象。
• 大型企業：如台積電、中油、台塑石化等，採購變比器等電工器材。
• 工程專案客戶：涵蓋醫院（馬偕新竹院區）、學校（康橋雙語學校）、政府單位（北市警南港分局）、金融機構（臺灣銀行資訊大樓）等機電工程需求。

在銷售區域方面，公司營運重心以台灣內銷市場為主。根據 2022 年資料，內銷佔比達 100%。雖然公司具備外銷能力，曾外銷變比器至日本、墨西哥、越南、中國大陸等地，但目前外銷對整體營收貢獻度相對有限。

在手訂單動能

受惠於台電強韌電網計畫的持續推進，樂事綠能的重電設備訂單動能穩健。

• 重電設備：截至 2025 年 3 月，在手訂單金額近 3 億元，主要為變壓器、比流器及比壓器等。先前（2024 年 Q1）在手訂單曾超過 5 億元，顯示訂單持續消化與新訂單挹注的動態過程。
• 太陽能業務：近期取得國道高速公路台南仁德及南投兩處服務區的太陽能光電案場標案，總建置容量合計 5 MW。完成後，集團持有及建置中的太陽能案場總容量將超過 41 MW (36 MW 已併網 + 5.1 MW 建置中)。
• 儲能業務：1.2 MW 儲能電廠預計於 2024 年第四季完工，將為公司帶來新的營收來源。

工程與接單列表

以下彙整樂事綠能近期主要的工程標案與訂單狀況：

專案類型	訂單/標案內容	規模/金額	狀態/預計時程
營造工程	屏東縣恆春好室社會住宅統包工程	近 6.73 億元	2025 年 2 月得標，執行中
重電設備	台電強韌電網計畫 – 變壓器訂單	累計超過 3 億元	2024 Q4 起陸續出貨
重電設備	台電強韌電網計畫 – 比流器/比壓器訂單	累計約 2 億元	2024 年起陸續出貨
太陽能建置	國道高速公路台南仁德服務區光電案場	2.5 MW	預計 2025 Q1 完工
太陽能建置	國道高速公路南投服務區光電案場	2.5 MW	預計 2025 Q1 完工
太陽能電廠	森欣能源太陽能電廠建置 (部分)	4,378.39 kW	建置中
太陽能電廠	樂事綠能本體太陽能電廠 (部分)	710.79 kW	建置中
儲能系統	儲能系統建置工程	1.2 MW	預計 2024 Q4 完工
太陽能建置	花蓮中小學屋頂型太陽能光電廠標案	13 MW	執行中

註：表格中的數據主要來源為公司法說會資料及新聞報導（截至 2025 年 3 月），實際執行金額與時程可能因合約或工程進度而有所調整。

生產與供應鏈

生產基地與產能

樂事綠能目前擁有兩大生產基地：

• 桃園楊梅廠：為主要的生產基地，負責生產高低壓配電盤、變壓器、比壓器、比流器等核心電機設備。產能約佔公司總產能的 60% 至 70%。
• 台南永康廠：2023 年第三季啟用，專注於配電盤的板金裁切與組裝製造，旨在深化南部市場經營並提升整體生產彈性。產能約佔公司總產能的 20% 至 30%。

公司近期已完成台南廠的設立，暫無進一步大型擴廠計畫的公開資訊，但會視市場需求與訂單狀況，持續優化現有產線效率。

原物料來源與影響

樂事綠能生產所需的原物料來源多元，包括自製、自行進口、代理商及協力商供應。主要原物料項目涵蓋：

• 電機產品：矽鋼片、銅材（銅排、銅角線、漆包線）、絕緣油、樹脂、鐵板、電氣開關、電錶、電驛、斷路器、電子零組件等。
• 系統工程：太陽能模組、逆變器、電線電纜、配電盤、管件、消防器材等。

原物料成本對公司獲利能力影響顯著。國際原物料價格（如銅、鋼材）的波動會直接傳導至生產成本。近期全球供應鏈的不確定性及通膨壓力，使得原物料市場價格波動加劇。公司需透過有效的供應鏈管理、採購策略及成本控制措施，來減緩原物料價格波動對毛利率的衝擊。

目前原物料供需狀況受到全球經濟景氣、地緣政治及各國產業政策影響。太陽能模組、逆變器等關鍵組件的價格隨技術進步與市場供需變化，而基礎金屬原料價格則易受國際行情波動影響。公司與主要供應商維持穩定合作關係，以確保料源供應穩定。

競爭格局與優勢

主要競爭對手

樂事綠能在國內重電及電機設備市場的主要競爭對手包括：

• 士林電機 (1503)
• 東元電機 (1504)
• 中興電工 (1513)
• 亞力電機 (1514)
• 華城電機 (1519)
• 大同公司 (2371)
• 其他專業配電盤或變壓器製造商，如台安電機 [1510)、日立永大（1507）、九德松 (1553] 等在部分產品線亦有競爭關係。

在太陽能 EPC 及電廠維運領域，競爭者則涵蓋眾多系統整合商及專業服務公司。

市場地位與競爭優勢

樂事綠能憑藉以下競爭優勢在市場中佔有一席之地：

1. 台電合格供應商資格：公司為台電評鑑合格的高低壓配電盤一級廠商，並取得亭置式變壓器、GIS 等多項關鍵設備認證，是參與台電標案的重要門檻。
2. 技術與整合能力：擁有超過 40 年的電機設備製造經驗，並具備太陽能光電系統的設計、工程整合與維運能力。
3. 多元化業務組合：業務橫跨重電設備製造、太陽能電廠投資與營運、營造工程，能有效分散營運風險，並掌握不同領域的市場機會。售電收入提供穩定的現金流。
4. 穩固客戶關係：與台電及國內大型企業建立長期合作關係。
5. 在地生產與服務：透過桃園與台南生產基地，能就近服務南北客戶需求。

雖然公司未公開具體的市場佔有率數據，但其在台電供應鏈及特定利基市場（如變比器）具有相當的能見度。競爭對手中，部分大廠如大同、中興電亦有擴廠或拓展業務計畫，市場競爭依然激烈。

近期重大事件分析

樂事綠能近半年（約 2024 年 Q4 至 2025 年 Q1）經歷多項重要事件，影響公司營運與市場評價：

• 營運與訂單 (↑)：

  • 2024 年 Q4：預期台電設備拉貨增加，營運表現優於 Q3。
  • 2024 年 10 月：公布在手訂單超過 3 億元，主要來自台電強韌電網計畫。
  • 2025 年 1 月：受惠美國基建政策預期延續，重電族群受市場關注，股價上揚。
  • 2025 年 2 月：AI 發展帶動電力需求題材發酵，重電股受追捧，股價一度漲停。取得屏東恆春社會住宅統包工程標案（近 6.73 億元）。
  • 2025 年 3 月：公布 2 月營收年增 390.65%，表現亮眼。外資連續買超，股價再度觸及漲停。更新在手訂單近 3 億元。

• 財務表現 (→/↓)：

  • 2024 年 Q3：9 月營運回穩，單季轉為小幅獲利 (稅前 784.7 萬元)，但前三季累計稅前盈餘僅 2,823.2 萬元。主因 7、8 月受變壓器延遲交付及金融評價損失拖累。
  • 2024 全年：自結全年稅後虧損 0.13 元/股（虧損 2,021.5 萬元）。主因是認列持有之致和證、夏都等股票的金融評價損失超過 5,000 萬元，侵蝕本業獲利（約 7,100 萬元）。
  • 股利政策 (→)：2025 年 3 月董事會決議，儘管 2024 年虧損，仍配發現金股利 0.2 元（含資本公積 0.15 元），維持對股東的回饋。

• 市場波動 (↑/↓)：

  • 2025 年 2 月：股價隨重電及 AI 電力題材強勢上漲，突破短期與中期均線反壓。
  • 2025 年 3 月底：受整體重電族群修正影響（可能與電價政策預期落空有關），股價出現較大幅度回檔，一度下跌超過半根停板。

整體而言，樂事綠能本業受惠政策紅利，訂單能見度佳，營收動能強勁。然而，業外投資損益對短期獲利造成顯著干擾。股價則隨產業題材與市場情緒波動劇烈。

未來發展策略與展望

電機事業策略

面對台電強韌電網計畫帶來的龐大商機，樂事綠能電機事業群的發展策略聚焦於：

1. 加速產品認證：積極取得台電新材料規範產品的認證，以擴大可參與標案的範圍。
2. 提升產能品質：持續優化楊梅廠與永康廠的生產效率與產品品質，確保穩定交貨能力。
3. 開發新客戶：除鞏固台電訂單外，積極拓展工業用戶、科技廠房等新商機與客戶群。
4. 尋求策略合作：與國內外電力能源相關業者建立合作夥伴關係，共同拓展市場。

綠能業務策略

在再生能源領域，公司的發展重點包括：

1. 積極參與標案：持續競標公有房舍、國有土地等太陽能電廠標案，擴大案場開發規模。
2. 拓展合作開發：與大型壽險公司、投資基金等合作，共同投資開發大型太陽能電廠。
3. 關鍵設備自主：評估自主開發或掌握太陽能電廠部分關鍵設備（如逆變器、支架等）的可能性，提升成本競爭力。
4. 持有優質電廠：持續投資並長期持有具備穩定收益的太陽能電廠資產。
5. 深化維運服務：擴大太陽能電廠維運 (O&M) 服務範圍，增加服務型營收。
6. 發展儲能應用：完成初期儲能案場建置後，視市場發展與技術成熟度，擴大儲能系統的應用與布局。

整體展望

展望未來，樂事綠能的營運前景主要繫於兩大動能：台電強韌電網計畫的持續釋單，以及再生能源（特別是太陽能）建置的穩定增長。

有利因素：
* 政府能源轉型政策明確，再生能源目標持續推進。
* 台電未來十年投入超過 5,600 億元進行電網升級，重電設備需求龐大。
* 公司具備台電合格供應商資格及相關實績。
* 太陽能售電提供穩定現金流。

潛在挑戰：
* 原物料價格波動風險。
* 市場競爭激烈，毛利率可能受壓。
* 業外投資損益的干擾。
* 技術快速變革（如儲能技術）帶來的挑戰。
* 全球供應鏈風險。

總體來看，若公司能有效掌握政策紅利、鞏固訂單、控制成本並降低業外風險，未來營運具備成長潛力。2025 年在手訂單的執行狀況、新標案的取得以及太陽能與儲能業務的進展，將是觀察重點。

重點整理

• 核心業務轉型：從傳統電機設備製造商成功轉型為重電與綠能整合服務供應商。
• 雙引擎驅動：營運主要由電機事業（受惠台電強韌電網計畫）與太陽能事業（穩定售電收入及 EPC 業務）兩大引擎驅動。
• 訂單動能：目前在手訂單能見度佳（近 3 億元），主要來自台電設備採購；太陽能案場持續建置（總容量朝 41 MW 邁進）。
• 營收增長：2025 年初營收呈現爆發性增長，顯示訂單效益逐步顯現。
• 獲利挑戰：2024 年因業外投資損失導致全年虧損，短期獲利能力受金融市場波動影響較大。
• 財務穩健：負債比率尚屬穩健（約 47%），且維持配息政策。
• 市場題材：身處能源轉型及電網升級的熱門題材，市場關注度高，但也易受市場情緒影響而波動劇烈。
• 未來關鍵：能否持續獲取台電訂單、提升太陽能與儲能業務貢獻、有效控管成本及業外風險，將是影響長期價值的關鍵因素。

參考資料說明

公司官方文件

1. 樂事綠能科技股份有限公司 2024 年第四季法人說明會簡報（2024.11.29）
   本研究參考了該法說會簡報所揭露的基本營運數據、太陽能建置容量統計、財務表現概況及未來發展策略規劃。

2. 樂事綠能科技股份有限公司 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析數據，包括營收結構細項、資產負債表數據、損益表關鍵指標，主要依據此份官方財報。

3. 樂事綠能科技股份有限公司 歷年股東會年報
   參考年報中關於公司沿革、主要業務、原物料、生產基地、競爭狀況等章節內容。

4. 樂事綠能科技股份有限公司 公開資訊觀測站公告
   參考公司近期發布之營收、自結損益、股利政策、重大標案取得等公告資訊。

研究報告

1. 台灣經濟研究院 產業分析報告（2024.10）
   該報告對樂事綠能在台灣重電設備及太陽能發電產業中的地位提供評估參考。

2. 元富證券 產業研究報告（2024.09）
   此份報告分析了台灣太陽能產業的發展現況與趨勢，有助於理解樂事綠能的產業背景。

3. MoneyDJ 理財網 公司基本資料與產業分析
   參考其彙整之公司簡介、歷史沿革、營業項目、產品結構、營收佔比、上下游關係、競爭對手等資訊。

4. 各大券商（如 IFA.ai 彙整）對樂事綠能之研究摘要
   參考市場法人對公司營運、財務、產業趨勢之觀點與分析摘要。

新聞報導

1. 工商時報 產業分析（2024.10.25、2025.03.12 等）
   報導詳述樂事綠能於台電強韌電網計畫中的參與情況、訂單效益及最新營運數字。

2. 經濟日報 專題報導（2024.09.24、2025.03.05 等）
   針對樂事綠能的營運表現、轉投資策略、財務狀況及未來展望提供分析。

3. 鉅亨網 產業新聞（2024.08.21、2025.02.20 等）
   報導公司各季度財務表現、太陽能電廠建置進度及股價相關動態。

4. 財訊快報、時報資訊、中央社等即時新聞
   參考近期關於公司營收公告、股價異動、重大訊息發布等即時報導。

產業政策文件

1. 經濟部能源署 再生能源發展政策報告（2024）
   提供台灣再生能源發展目標與政策方向，作為理解產業大環境的參考。

2. 台灣電力公司 強韌電網建設計畫（2024-2025）
   詳述台電電網升級規劃與預算，為評估樂事綠能未來訂單潛力提供背景資訊。

註：本文內容主要依據截至 2025 年 3 月底之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析與預期，均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導。文中若有未及更新之處，請以公司最新公告為準。