根基營造（2546）深度分析：穩健經營中求轉型，公共工程與科技建廠雙引擎驅動

公司基本資料

公司概要與定位

根基營造股份有限公司（Kindom Construction Corporation，股票代碼：2546.TW）創立於 1982 年 4 月 13 日，並於 2000 年 9 月 11 日 在台灣證券交易所掛牌上市，為國內知名的甲級綜合營造廠。公司總部位於台北市大安區和平東路三段 131 號 6 樓。母公司為冠德企業集團（冠德建設持股約 34%），現任董事長為袁藹維，總經理為范錦華。根基營造以其紮實的營建技術與穩健的經營策略，深耕台灣營造產業數十年，主要業務涵蓋土木、建築、水利及整地工程承攬，並在公共工程與科技建廠領域建立卓越口碑。公司實收資本額約為新台幣 12.3 億元。

發展歷程與重要里程碑

根基營造走過四十餘年的發展歲月，從初期的基礎工程承攬，逐步拓展至多元化的建築與土木工程領域，並積極推動數位化與永續發展，其重要里程碑包括：

• 1982 年：根基營造股份有限公司正式成立，奠定在台灣營造業發展的基石。

• 1998 年：股票公開發行，為日後上市櫃做準備。

• 2000 年：於台灣證券交易所正式掛牌上市（股票代號：2546），象徵公司邁入新的發展階段，擴大資本與市場能見度。

• 2018 年：成為全國首家獲得英國標準協會（BSI）PAS 1192-2 及國際標準 ISO 19650 雙重建築資訊模型（Building Information Modeling, BIM）認證之營造廠，展現其於技術創新與國際標準接軌的決心，引領建築業數位化轉型。

• 2024 年：通過 ISO 14001 環境管理系統驗證，體現其在環境永續發展方面的努力與承諾。

• 近年發展：積極承攬大型公共與企業建設案，包括台積電中科、竹科苗栗園區、南科及嘉義園區工程、ASML 林口廠、桃園會展中心等重大工程，持續擴大業務範圍與市場佔有率。同時，持續推動 ESG 永續發展，與政府及企業合作打造低碳工程及綠色供應鏈，致力於構築永續城市。

核心業務分析

根基營造的核心業務為綜合營造業，主要承攬住宅工程、土木工程及其他工程三大類別，展現其多元化的工程承攬能力與豐富的實績經驗。

產品系統與服務範疇

根基營造提供的工程服務涵蓋廣泛，主要可區分為：

1. 住宅工程：

   • 民間都市更新：參與都市再生計畫，改善居住環境。
   • 精緻住宅：承攬高品質住宅建案。
   • 集合住宅大樓：興建大型社區住宅。
   • 辦公大樓：興建現代化商業辦公空間。
   • 主要案源來自母公司冠德建設。

2. 土木工程：

   • 政府交通建設：參與國家級交通基礎設施興建。
   • 道路、橋樑、車站、隧道：承攬各類型交通工程。
   • 水道、下水道：負責水利與基礎設施工程。
   • 主要客戶為政府部門。

3. 其他工程：

   • 政府公共工程：承攬學校、醫院、展館等公共建築。
   • 指標建築工程：興建具代表性的地標建築。
   • 社會住宅：響應政府政策，參與社會住宅興建。
   • 高科技廠房：為半導體、光電等高科技產業興建先進廠房。
   • 民間廠房：承攬一般工業廠房建設。
   • 企業總部辦公大樓：為大型企業打造總部。
   • 此類別為近年營收主要來源，尤其高科技廠房。

主要應用領域

根基營造的工程服務廣泛應用於以下領域，對社會發展與經濟成長扮演重要角色：

1. 民生住宅：提供高品質的居住空間，滿足民眾安居需求，提升都市生活品質。

2. 交通運輸：參與捷運、鐵路、公路、橋樑等建設，完善交通網絡，促進區域發展與經濟流通。

3. 科技產業：興建高科技廠房及相關設施，支援半導體等重點產業發展，鞏固台灣在全球科技供應鏈的關鍵地位。

4. 公共建設：承攬政府機關、學校、醫院、文化設施等公共建築，提升公共服務機能，完善都市基礎設施。

圖(1)建案實績（資料來源：根基公司網站）

技術優勢與創新

根基營造在技術創新方面持續投入，建立其在營造產業的競爭優勢：

1. BIM 建築資訊模型技術：

   • 作為全國首家獲得 ISO 19650 國際標準認證的營造廠，技術應用領先同業。
   • 應用 BIM 技術於規劃設計、施工管理及維運階段，優化流程，減少施工衝突與變更。
   • 整合 BIM 與溫室氣體盤查，即時產生數據，協助擬定減碳策略，管理建築物全生命週期碳排放。
   • 提升專案管理效率與工程品質，有效控制成本與進度。

2. 智能化工地管理：

   • 導入 AI 人臉辨識系統，結合雲端 ERP 系統，強化工地門禁管制與出勤管理。
   • 運用智慧監測系統（如 CCTV、環境監測儀），即時掌握工地狀況，提升應變能力與安全管理。
   • 導入 MR 混合實境 技術，與學術單位合作開發模擬鋼構吊裝施工過程，輔助工程設計、施工規劃與安全訓練，提升效率與精準度。
   • 運用低程式碼 APP 開發平台，提升現場數據收集效率與即時反饋能力，降低紙本管理成本。

3. 綠色營造與低碳工法：

   • 推動低碳混凝土耐震試驗，與學術機構合作研發，降低營建過程的碳排放。
   • 採用綠色建材與工法，如預鑄工法、鋁模板等，符合綠建築與智慧建築標準。
   • 導入 ISO 14001 環境管理系統，落實環境保護與資源管理。
   • 採用韌性斜撐（BRB）技術，提高建築耐震度與安全性。
   • 推動綠建築分析軟體應用，進行結構、熱負荷、自然風場及日光利用等多面向效能分析。

市場與營運分析

營收結構與財務績效

根基營造的營收結構展現其多元化經營策略，近年來在高毛利的科技廠房工程帶動下，營運表現穩健。

根據 2023 年度 資料，根基營造營收結構如下：

• 其他工程：佔 58%，主要包含高科技廠房、企業廠辦、醫院、學校等公共工程，為營收主要貢獻來源。
• 住宅工程：佔 21%，主要來自母公司冠德建設及其他民間建案。
• 土木工程：佔 21%，主要為政府公共工程，如交通建設等。

財務績效重點

1. 合併營收：

   • 2023 年度合併營收達新台幣 142.92 億元，與 2022 年歷史高點持平，維持高檔水準。
   • 2024 年度合併營收約 142.34 億元，維持穩定。
   • 2025 年 3 月合併營收達 14.47 億元，年增 29.36%；2025 年第一季營收呈現顯著成長。

2. 毛利率與獲利能力：

   • 2024 年第三季毛利率回升至 9.14%。
   • 2024 年度毛利率約 9.25%，營業利益約 9.77 億元（年減 16.5%）。
   • 2023 年度每股稅後盈餘（EPS）為 8.20 元。
   • 2024 年度稅後純益約 8.74 億元，EPS 為 7.10 元。
   • 2024 年前二季基本稅後每股盈餘 2.12 元。

3. 在建工程與訂單：

   • 截至 2023 年底，在建工程合約金額達 519 億元。
   • 2024 年手中訂單金額達 668 億元，創歷史新高。
   • 2025 年初在建工程合約量達 599 億元。
   • 近五年尚未認列營收維持高檔，2023 年達 296 億元，顯示未來營收成長動能充沛。

4. 股利政策：

   • 公司配發現金股利穩定，2023 年現金股利為 4.00 元，股票股利 0.20 元。
   • 近五年（截至 2024 年）平均現金股利約 3.51 元，現金殖利率約 5.17%。

市場布局與競爭態勢

根基營造業務範圍以台灣市場為主，營運據點遍及全台。公司深耕台灣市場，並積極拓展以下業務布局：

1. 公共工程市場：受惠於政府持續投入前瞻基礎建設計畫及各項公共建設，市場需求穩定成長，為根基營造提供穩定的業務來源。

2. 科技廠房市場：台灣半導體產業在全球扮演關鍵角色，相關產業鏈持續擴張，帶動高科技廠房、無塵室及相關設施的建置需求。根基營造在此領域已累積豐富實績與專業技術，成為主要受惠者。

3. 都市更新市場：台灣都市更新及危老重建需求殷切，根基營造憑藉母公司冠德建設在房地產開發的經驗，積極參與相關專案，拓展住宅與商辦建築業務範疇。

台灣營造業市場競爭激烈，甲級營造廠眾多，根基營造面臨的主要競爭對手包含：

• 久舜營造
• 欣陸投控（大陸工程）
• 工信工程
• 中國工程（中工）
• 建國工程
• 隆大營建
• 皇昌營造
• 新建工程
• 潤弘精密
• 雙喜營造
• 達欣工程

客戶結構與價值鏈分析

主要客戶群體

根基營造的客戶群體多元，涵蓋公私部門，建立長期穩定的合作關係：

1. 政府部門：交通部（鐵道局、高公局）、地方政府等，為土木工程及公共工程主要客戶。

2. 科技產業：台積電（為最重要客戶之一）、聯發科、ASML、精材科技等國內外知名高科技企業，為科技廠房建案主要客戶。

3. 民間企業：大成長城集團等大型企業，承攬企業總部、廠辦及商場建案。

4. 住宅建商：母公司冠德建設（為最大股東及主要客戶之一）及其他建商，承攬住宅及都市更新建案。

產業價值鏈定位

根基營造在營造產業價值鏈中，定位於中游之綜合營造廠商，扮演整合資源、執行工程的關鍵角色。

1. 上游：

   • 建材供應商：如東和鋼鐵（鋼筋）、亞洲水泥（水泥）、國產建材實業（預拌混凝土）等，提供鋼筋、水泥、預拌混凝土、磁磚、鋁窗、玻璃、鋼構等營建所需原物料。
   • 專業分包廠商：提供水電、消防、空調、機電、弱電、裝修等專業工程服務。
   • 設備供應商：提供施工機具、電梯、發電機等設備。

2. 中游：

   • 根基營造：作為甲級綜合營造廠，負責工程投標、承攬、專案規劃與管理、施工執行、品質控管、安全衛生管理及成本控制。

3. 下游：

   • 業主/客戶：政府部門、科技產業、民間企業、住宅建商等工程服務的最終需求者。

重大工程與建案資訊

根基營造目前在手及興建中的建案與工程項目多元，涵蓋住宅、商辦、科技廠房及公共工程等，展現其豐富的工程承攬實力與執行能力。以下為部分代表性在建工程：

興建個案

科技廠建案

鐵路公路工程

競爭優勢與永續發展

核心競爭力

根基營造憑藉多年的產業深耕，已建立多面向的核心競爭力：

1. 技術創新與應用領先：

   • BIM 技術應用成熟且獲國際認證，提升工程效率、品質與協同作業能力。
   • 積極導入智能化工地管理系統（AI、MR、雲端平台），強化工地安全、管理效能與數據應用。
   • 掌握綠色營造與低碳工法，符合永續發展趨勢，爭取綠色工程商機。

2. 集團資源整合優勢：

   • 隸屬冠德企業集團，可整合集團內建設、通路（環球購物中心）等資源，發揮經營綜效。
   • 與母公司冠德建設緊密合作，承攬穩定且優質的住宅及商辦工程案源。
   • 共享集團品牌聲譽與客戶網絡，提升市場競爭力與信任度。

3. 多元工程實績與客戶關係：

   • 承攬工程類型多元，涵蓋住宅、土木、公共工程及高難度科技廠房，展現豐富經驗與彈性應變能力。
   • 與指標性客戶如台積電、聯發科、ASML 等建立長期穩固的合作關係，確保關鍵業務穩定成長。
   • 公共工程承攬實績豐富，與政府部門建立良好互信關係，有利爭取大型標案。

4. 穩健財務結構與經營：

   • 財務狀況穩健，營收與獲利能力維持良好水準。
   • 在手訂單充沛，未來營運能見度高。
   • 重視成本控管與風險管理。

ESG 永續發展策略

根基營造將永續發展視為企業核心價值，積極推動 ESG（環境、社會、治理）相關策略：

1. 環境保護（Environment）：

   • 設定 2050 年淨零排放目標，並通過 SBTi（科學基礎減碳目標倡議）近程目標審查，承諾 2030 年前達成範疇一、二溫室氣體減量 42%、範疇三減量 25% 的目標。
   • 全面推動綠色採購，2024 年綠色採購金額突破 7 億元。
   • 開發與應用低碳混凝土、預鑄工法、循環建材等綠色營造技術。
   • 打造可重複使用的「永續工務所」，提升資源循環再利用價值，榮獲「臺灣循環經濟獎－創新服務獎」。
   • 導入 ISO 14001 環境管理系統。

2. 社會責任（Social）：

   • 重視人才培育，設有完善教育訓練體系，推出 AI_CMA 方案培訓數位化與自動化人才。
   • 推動「以人為本」的企業文化，強調職場安全（設立 AED 安心場所認證）與員工福祉（連續四年獲「幸福企業」肯定）。
   • 關注移工權益與專業發展，提供訓練資源，舉辦跨文化交流活動，營造友善共融職場。
   • 積極參與社區營造與公益活動，如與林業署合作執行台灣爺蟬保育計畫。
   • 2025 年 3 月舉辦供應商大會，匯聚超過 200 家夥伴，共同探索永續發展，並頒發「傑出永續夥伴獎」及「優良供應商獎」。

3. 公司治理（Governance）：

   • 建立透明的公司治理架構與有效的內部控制機制。
   • 訂定供應商管理辦法，確保供應鏈品質與永續性。
   • 重視股東權益，維持穩健的股利政策。
   • 連續多年入圍「遠見 ESG 企業永續獎」，並獲 TCSA「百大永續典範企業」等多項肯定。

近期營運與重大事件

近期營運表現

根基營造近期營運表現強勁，主要受惠於科技廠辦與公共工程的挹注：

• 營收成長：2025 年 3 月合併營收 14.47 億元，年增 29.36%。2025 年第一季營收表現亮眼，延續成長態勢。
• 訂單狀況：2024 年底在手訂單達 668 億元歷史新高，2025 年初在建工程合約量維持 599 億元高水位，未來營收有保障。
• 獲利能力：2024 年雖面臨成本壓力，毛利率略降至 9.25%，EPS 為 7.10 元，但法人預期隨高毛利科技廠案入帳，獲利能力可望改善。
• 新接訂單：2025 年 1 月承攬精材科技廠務工程 4.22 億元；2024 年 8 月取得台積電嘉義科學園區廠辦新建合約，持續 확보訂單。

重大事件與發展

• 2024.11.11：根基展望 2025 年，預計有多個科技廠房案完工入帳，可望進一步提升業績。
• 2024.12.03：召開法人說明會，說明營運概況、ESG 推動成果及未來展望。
• 2024.12.06：公司發布新聞稿，強調在溫室氣體盤查、智慧工地安全、移工關懷及企業幸福獎項等方面的成果。
• 2025.01.14：法人預估根基 2024 及 2025 年營收可維持歷史次高水準。
• 2025.02.12：營造族群元月營收表現亮眼，根基等多家營造廠業績高歌。
• 2025.02.23：因在建工程合約量創高及科技廠房案挹注，帶動股價上揚。
• 2025.03.11：母公司冠德建設 2024 年大賺一個股本，根基營造同步貢獻獲利。
• 2025.03.13：冠德集團參與臺大校園徵才，根基營造推出 AI_CMA 人才培育方案，並宣布與林業署合作執行台灣爺蟬保育計畫。
• 2025.03.24：舉辦供應商大會，強調永續創新，宣布綠色採購突破 7 億元，並將發布《營建業 ESG 永續執行計畫作業指引》。
• 2025.03.29：CCE 中華資金交易所新店所開幕，相關訊息提及讓根基更穩固（此事件與根基營造本業關聯性較低，但反映集團或相關企業動態）。
• 2025.04.10：公告 2025 年第一季營收有顯著成長。
• SBTi 審查通過：根基營造於 2024 年 3 月正式通過 SBTi 近程減碳目標審查，展現其對國際減碳趨勢的積極響應。

未來發展策略與展望

市場機會與成長動能

根基營造未來的發展，主要受惠於以下市場機會與成長動能：

1. 公共工程市場持續擴張：政府持續擴大公共建設投資，包括交通基礎設施（鐵路高架化、捷運延伸）、能源轉型相關建設、社會住宅等，為營造業提供穩定且龐大的市場需求。2024 年政府公共建設總預算達歷史高點，有利根基爭取更多標案。

2. 科技廠房建置需求強勁：台灣在全球半導體供應鏈中地位關鍵，台積電等龍頭廠商持續在國內擴建先進製程廠房、封裝廠及研發中心，帶動相關高科技廠房、無塵室、基礎設施的龐大建置需求，根基營造在此領域具備技術與實績優勢，為主要受惠者。

3. 都市更新與危老重建商機：台灣都市更新及危險老舊建築重建需求日益殷切，政府亦積極推動相關政策，為營造業開拓新的成長空間，根基可結合母公司冠德建設的資源，拓展相關業務。

4. 永續與綠色建築趨勢：全球對 ESG 與淨零排放的重視，帶動綠色建築、低碳工法、循環經濟的需求，根基營造在此領域的提前布局與技術投入，有助於提升競爭力，爭取更多具永續指標的工程案。

短中期發展計畫（1-2 年）

• 掌握科技廠房建案入帳高峰：預計 2025 年將有多個承攬的科技廠房建案（如台積電、聯發科、ASML 等）陸續完工或進入入帳高峰期，可望顯著挹注營收與獲利。
• 確保公共工程穩定貢獻：持續爭取並執行政府公共工程標案，維持營收的穩定性與規模。
• 強化核心技術應用：持續深化 BIM、智能化工地管理及綠色營造技術的應用與整合，提升工程效率、品質與安全性，鞏固技術領先優勢。
• 優化成本控管：面對原物料價格波動與勞工成本上升的挑戰，加強供應鏈管理、提升工法效率，以維持合理利潤空間。

中長期發展藍圖（3-5 年）

• 拓展綠色營造與永續工程市場：積極掌握綠色建築、低碳工程、循環經濟相關商機，發展具備永續特色的營造事業，成為產業永續標竿。
• 深化科技應用與數位轉型：擴大 BIM、AI、MR、物聯網等技術在營建生命週期的應用範圍，發展智慧營造解決方案，提升營運效率與創新能力。
• 評估國際市場布局：雖然目前尚無明確的海外市場拓展計畫，但將持續評估拓展海外市場的可行性與機會，以提升長期成長潛力與國際競爭力。
• 發展模組化與預製化建築：研究並推動建築構件的最佳化設計與工廠預製、現場組裝的模組化建築模式，以應對勞動力短缺、提升營建生產力與工程品質。

投資價值綜合評估

根基營造作為台灣營造業的領導廠商之一，具備多項投資價值，同時也需關注潛在風險。

投資亮點

1. 產業前景樂觀：台灣營造業受惠於政府公共建設持續投入、科技產業擴廠需求強勁及都市更新加速等三大引擎驅動，未來數年產業景氣展望正向。

2. 營運穩健且成長可期：公司營收維持高檔，獲利能力穩定，在手訂單飽滿創歷史新高，未來 2-3 年營運成長動能明確。

3. 技術領先具備護城河：在 BIM、智能化工地管理及綠色營造等先進技術的應用領先同業，特別是在高門檻的科技廠房建案上建立競爭優勢。

4. ESG 永續發展受肯定：積極推動 ESG 永續發展策略，通過 SBTi 驗證並獲得多項國內外獎項肯定，符合國際投資趨勢，有助提升企業長期價值與形象。

5. 穩健股利政策具吸引力：公司長期維持穩定的現金股利發放政策，現金殖利率相對具吸引力，可望吸引尋求穩定收益的長期投資人。

風險提示

1. 原物料價格波動風險：營建成本易受鋼筋、水泥、預拌混凝土等大宗原物料價格波動影響，若價格大幅上漲可能侵蝕工程利潤。

2. 勞工短缺與成本上升風險：營造業普遍面臨技術工人老化與勞動力短缺問題，可能導致工程進度延宕及人力成本持續上升。

3. 市場競爭加劇風險：台灣營造市場競爭者眾多，大型標案競爭激烈，可能影響新專案的承攬機會與利潤空間。

4. 政策變動與景氣循環風險：政府政策（如公共工程預算調整、房地產調控措施）或總體經濟景氣循環變化，可能對營造業景氣產生影響。

5. 工程執行風險：大型工程專案執行期間長，可能遭遇天候、地質、工安意外等不可預期因素，影響工程進度與成本。

重點整理

• 營運基石穩固：根基營造為甲級營造廠，隸屬冠德集團，業務涵蓋住宅、土木、公共工程及高科技廠房，營運基礎穩健。
• 雙引擎驅動成長：主要成長動能來自政府公共工程持續投入與科技產業（尤其半導體）擴廠建置需求。
• 技術領先優勢：在 BIM、智能化工地管理、綠色營造等技術應用領先，特別在高科技廠房領域具備強大競爭力。
• 財務表現亮眼：營收維持高檔，在手訂單創歷史新高，獲利能力穩定，股利政策吸引人。
• ESG 永續模範：積極推動 ESG 策略，通過 SBTi 驗證，屢獲永續獎項肯定，符合國際趨勢。
• 展望正向：未來數年受惠於產業趨勢，營運成長動能明確，具備長期投資價值。
• 風險須關注：需留意原物料價格波動、勞動力短缺、市場競爭及政策景氣變化等潛在風險。

參考資料說明

公司官方文件

1. 根基營造股份有限公司法人說明會簡報（2024.12.03）
   本研究主要參考此份法說會簡報，內容涵蓋公司簡介、產業分析、營運概況、經營績效、優勢與發展策略、ESG 實踐等資訊，為本報告之重要參考依據。

2. 根基營造股份有限公司企業永續報告書（2021-2023）
   本研究參考根基營造發布之企業永續報告書（ESG Report），內容包含公司在環境永續（E）、社會責任（S）及公司治理（G）等面向之具體作為、績效數據與未來目標，以深入了解公司在永續發展方面的努力與成果。

3. 根基營造股份有限公司年報（2021-2023）
   本研究參考根基營造歷年年報，蒐集公司基本資料、營運概況、主要業務、財務報表、重要合約等資訊，作為分析公司發展歷程與財務績效之基礎資料。

網站資料與新聞報導

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 根基營造
   參考其公司簡介、歷史沿革、營業項目、主要原料、市場銷售與競爭等資訊。

2. NStock 網站 – 根基營造做什麼
   參考其公司沿革、營運狀況、股利政策、市值與持股比例等資訊。

3. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 根基營造
   參考其公司概況、經營團隊、營收數據、股價資訊等。

4. 鉅亨網 – 台股 – 根基營造
   參考其公司簡介、產業地位、相關新聞報導等資訊。

5. Vocus 方格子 – 相關文章（包含法人觀點、個股分析）
   參考多篇關於根基營造的分析文章，了解市場觀點、近期營運亮點、訂單狀況及法人評價。

6. 經濟日報、工商時報、聯合報系（UDN）等財經媒體報導（2024-2025）
   參考相關新聞報導，獲取最新營收數據、法說會資訊、產業動態、ESG 活動及新接訂單等即時資訊。

7. 臺灣證券交易所 – 公開資訊觀測站 & 法人說明會影音
   參考公開資訊觀測站公告之財務數據、重大訊息，以及法人說明會影音或簡報檔案。

8. 根基營造官方網站（www.kedge.com.tw & esg.kedge.com.tw）
   參考公司官網發布的最新消息、工程實績、技術介紹、永續發展專區等資訊。

註： 本文內容主要依據截至 2025 年 4 月 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及事件描述均來自上述公開可得的官方文件、網站資料及新聞報導。