大學光（3218）：領航全齡眼健康照護，迎向視光產業新未來

公司概要與發展歷程

大學光學科技股份有限公司（University Vision Technology Co., Ltd.，股票代號：3218），由林丕容醫師與歐淑芳醫師於 1994 年 8 月共同創立。公司以「提供專業的眼科醫療服務」為核心理念，從初始的光學眼鏡產品買賣及眼科儀器設備引進與租賃業務，逐步發展成為台灣視力健康產業的領導企業。公司於 2002 年公開發行， 2004 年成功於櫃買中心掛牌交易。

歷經近三十年的穩健發展，大學光已建構完整的眼健康照護體系。現有資本額為新台幣 8.47 億元，直接聘用員工超過 600 人，體系內專業醫護與視光團隊更達 1,000 人以上。公司專注於整合眼科醫療資源，透過引進高端醫療設備及開設診所門市，有效提升醫療服務的效率與品質，並於 2015 年榮獲國家磐石獎的肯定，彰顯其卓越的經營績效與產業貢獻。

主要業務範疇分析

大學光業務範疇涵蓋全生命週期的視力健康服務，依照不同年齡層的需求，規劃三大核心業務主軸：

全生命週期視力健康服務

• 少年期（9-18 歲）：

  • 醫學相關：提供兒童視力矯正服務，針對學齡期間常見的視力問題提出專業解決方案。
  • 視光相關：供應多樣化視力矯正產品，包括矯正鏡片、角膜塑型片（Ortho-K）、近視控制日拋軟式隱形眼鏡，以及 DIMS 聰明鏡片等。

• 壯年期（20-50 歲）：

  • 醫學相關：專精於屈光雷射手術，協助患者擺脫眼鏡或隱形眼鏡的束縛，包含 SMILE、SMILE PRO 等先進術式。
  • 視光相關：提供多功能鏡片、軟硬式隱形眼鏡等產品，滿足工作與生活中的多元視力需求。

圖(1)屈光手術最新設備（資料來源：大學光公司網站）

• 老年期（55+ 歲）：
  • 醫學相關：專注於白內障手術，引進飛秒雷射輔助技術，提升手術精準度與安全性。
  • 視光相關：提供老花多焦鏡片等產品，改善因年齡增長帶來的視力變化。

圖(2)白內障手術（資料來源：大學光公司網站）

先進醫療設備導入

為確保醫療服務品質與國際同步，大學光持續投資引進尖端眼科醫療設備：

• 雷射視力矯正設備：擁有 10 台 SMILE 全飛秒雷射、8 台 SMILE PRO 新世代全飛秒雷射，以及 3 台 LBV 德國熟齡雷射視力矯正設備。
• 白內障手術設備：配置 29 台飛秒白內障雷射（Femtosecond Laser）設備，並提供全系列功能性人工水晶體（IOLs），滿足不同患者的個人化需求。

營運據點與市場佈局

大學光採取 B2B（企業對企業）與 B2C（企業對消費者）並行的雙軌發展策略，積極拓展台灣與中國大陸市場。

圖(3)大學光營運架構圖（資料來源：大學光法說會）

台灣市場深耕

自 1994 年起，大學光在台灣建立綿密的服務網絡：

• B2B 模式：與 28 間眼科診所建立合作關係，提供品牌授權、顧問諮詢服務，並引進及租賃醫療設備。
• B2C 模式：經營 31 間大學眼鏡直營門市，直接服務廣大消費者。

中國大陸市場策略

自 2012 年進入中國大陸市場，大學光採取審慎的佈局策略：

• B2B 模式：與 6 家醫院建立合作共建關係，提供醫療技術支援與品牌共同行銷。
• B2C 模式：設立 5 間自有眼科診所，逐步建立市場口碑。

營收結構與財務表現

營收結構分析

根據 2024 年前三季財報，大學光合併營收達新台幣 31.90 億元，較去年同期成長 3.3%。營收結構主要來自兩大事業體：

• 醫學事業：貢獻營收 77%，為公司主要收入來源。此部分包含：
  • 技術醫學服務：57%
  • 醫療耗材銷售：14%
  • 顧問諮詢服務：2%
  • 醫療設備租賃：4%
• 光學事業：貢獻營收 23%，提供眼鏡、隱形眼鏡等視光產品。

圖(4)2024 年前三季產品營收結構（資料來源：大學光法說會）

區域市場貢獻

大學光的營收主要來自台灣市場，中國大陸市場則為第二大貢獻來源：

• 台灣市場：佔總營收 85%，較去年同期成長 9%，顯示台灣市場營運穩健。
• 中國大陸市場：佔總營收 15%，較去年同期減少 20%，反映出中國市場面臨的挑戰。

圖(5)2024 年前三季區域營收分布（資料來源：大學光法說會）

近期財務績效

大學光在 2024 年第三季展現穩健的財務表現。單季合併營收達新台幣 10.79 億元，較去年同期成長 1.7%。在成本控制方面取得良好成效，毛利率維持在 58.4% 的健康水準，營業利益率亦達到 30.0%。獲利能力方面，第三季每股盈餘（EPS）為 2.88 元，突顯公司優異的營運效率與獲利能力。

競爭優勢與市場地位

大學光在台灣眼視光產業建立多面向的競爭優勢：

技術領先地位

• 掌握奈米雷射視力矯正技術等先進醫療科技。
• 率先引進新一代 SMILE PRO 2.0 全飛秒雷射系統。
• 持續投資高階醫療設備，維持技術領先。

專業整合團隊

• 建立眼科醫師與視光師雙軌合作模式，提供全方位照護。
• 擁有完整的知識教育訓練平台，培育專業人才。
• 資深顧問團隊提供營運、技術、行銷等全方位支援。

國際品質認證

• 合作診所自 2010 年起，連續五次通過 JCI（Joint Commission International）國際醫療評鑑認證，醫療服務品質達國際水準。

市場領導品牌

• 在台灣屈光雷射手術市場擁有高達 50% 的市佔率。
• 被視為台灣眼視光產業的第一品牌，具備高知名度與信譽。

近期重大事件分析

大學光近期的營運發展呈現多面向的動態，尤其在台灣與中國市場的表現有所差異。

中國市場挑戰與調整

2024 年第二季起，中國大陸經濟環境變化，消費動能趨緩，對醫療服務市場產生影響。眼科產業出現激烈的價格競爭，部分手術費用甚至僅達台灣市場的一半，形成所謂「殺價殺到流血」的困境。此現象導致大學光在中國大陸的營收於 2024 年前三季年減 20%。

面對該挑戰，大學光採取審慎的應對策略。公司將重心放在提升現有 11 個據點（5 間診所、6 家合作醫院）的營運效率與服務品質，而非盲目擴張。同時，公司也表示將持續關注市場動態，積極尋找合適的併購機會，特別是在華東市場，期望透過產業整合來擴大營運規模與效益。管理層認為，市場逆風反而可能加速淘汰體質較弱的競爭者，為具備實力的業者帶來契機。

台灣市場動能與技術升級

相較於中國市場，台灣市場表現穩健。2024 年 8 月營收達 3.6 億元，年增率高達 21.1%，主要受惠於暑假旺季期間，學生及社會新鮮人對雷射視力矯正手術的需求增加。

技術方面，大學光持續引進新一代 SMILE Pro 2.0 雷射系統，該系統能縮短手術時間、提升精準度，進一步鞏固公司在屈光手術領域的技術領先優勢。高階自費醫療服務，如白內障手術及高階人工水晶體，亦呈現良好成長動能。

最新營運回溫跡象

進入 2025 年，大學光營運展現強勁復甦力道。2025 年 1 月合併營收達新台幣 4.17 億元，創下單月歷史新高，年增率達 16.3%。此表現優於市場預期。

法人分析指出，中國市場最壞情況可能已經過去，預期 2025 年有機會挑戰損益兩平。同時，台灣市場將持續導入新術式，並積極推動結合老花與近視的矯正方案。基於上述因素，法人看好大學光 2025 年營收有望重回雙位數百分比的成長軌道。

然而，市場也存在不同看法。2024 年 10 月，曾有美系外資基於對成長放緩的擔憂，調降大學光評等至「減碼」，並下修目標價。但隨後公布的強勁營運數據，特別是 2025 年 1 月的表現，顯示公司的營運韌性與成長潛力。

未來發展策略展望

展望未來，大學光將持續透過技術創新、服務升級和市場拓展三大策略主軸，深化企業競爭優勢，實現永續成長。

台灣市場拓展計畫

• 通路擴張：規劃於 2024 至 2025 年間，在台灣增設 4 家眼科診所，擴大服務覆蓋範圍。
• 設備升級：持續進行現有門市的設備更新與升級，提升服務品質與效率。

圖(6)2024 通路展店完成進度（資料來源：大學光公司網站）

高階醫療服務深化

• 技術引領：持續引進新世代視力矯正技術，如 SMILE PRO 等，滿足市場對高品質醫療的需求。
• 服務擴充：擴大白內障手術及相關高階自費服務量能，掌握高齡化社會帶來的市場機遇。
• 產品創新：開發創新的視力矯正方案，例如結合老花與近視的治療方式。

中國市場審慎佈局

• 效率提升：專注提升現有據點的營運效率和獲利能力。
• 策略併購：在審慎評估的前提下，尋找合適的併購標的，以加速市場整合與規模擴張。
• 損平目標：力求在 2025 年達成中國市場的損益平衡。

重點整理

• 全齡眼護領導者：大學光提供從兒童近視防治到老年白內障治療的全方位眼健康服務，建立完整的照護體系。
• 技術與品牌優勢：擁有先進的醫療設備（如 SMILE PRO）與技術，在台灣屈光手術市場佔有率達 50%，品牌形象深植人心。
• 台灣市場穩健：台灣為主要營收來源（佔 85%），營運穩健成長，並持續擴展通路與升級服務。
• 中國市場挑戰與契機：雖面臨價格競爭壓力，但公司採取審慎策略應對，並尋求併購機會，2025 年有望挑戰損益兩平。
• 財務表現亮眼：2024 年 Q3 獲利能力佳（EPS 2.88 元），2025 年 1 月營收創歷史新高，顯示營運回溫動能。
• 未來成長可期：透過持續的技術引進、高階服務拓展及市場策略調整，法人看好公司未來重回雙位數成長軌道。

參考資料說明

公司官方文件

1. 大學光學科技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.14）
   本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。簡報提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 大學光學科技股份有限公司 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業利益率、每股盈餘等關鍵數據。

研究報告

1. 美系外資研究報告（2024.10.01）
   該報告提供大學光科技的投資評等及目標價分析，並對公司未來營運展望提出專業評估，惟近期營運數據可能影響其觀點。

2. 投資機構研究報告（2024.09.12）
   該報告深入分析大學光科技的營收表現、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。

3. 法人研究報告（2025.02.17）
   該報告根據最新營運數據（如 2025 年 1 月營收），評估大學光營運回溫狀況及未來成長潛力。

新聞報導

1. 經濟日報產業分析專文（2024.08.12）
   報導詳述大學光科技在中國市場的營運策略、挑戰及未來展望。

2. 聯合報財經專題（2024.08.12）
   針對大學光科技的中國華東市場發展及併購策略提供分析。

3. 財經媒體報導（2024.07）
   分析大學光科技在中國市場面臨的價格競爭環境及其因應策略。

產業資料

1. 台灣視光業務發展報告（2024）
   提供台灣視力健康產業的市場規模、成長趨勢及發展前景分析。

2. 中國大陸醫療產業研究報告（2024）
   深入分析中國眼科醫療市場的競爭態勢、價格環境及發展趨勢。

註：本文內容主要依據 2024 年第三、四季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。