圖(1)個股筆記：3346 麗清（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 11 月 15 日
免責聲明
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公司概要
麗清科技股份有限公司於 1999 年 8 月 27 日成立，是大陸最大的 LED 車燈模組供應商之一。公司專注於 LED 車燈模組的設計、製造及銷售，同時也代理銷售 LED 晶粒及元件。麗清科技於 2012 年 12 月 5 日登錄興櫃，並於 2016 年 12 月 19 日正式上市。
圖(2)公司事業版圖（資料來源：麗清公司網站）
營業項目
麗清科技的產品主要包括車頭大燈、車尾燈、晝行燈及第三剎車燈等。2022 年的營收結構中，LED 車燈模組佔 87%，LED 晶粒及元件佔 1%，車燈控制器佔 9%，其他產品佔 3%。主要的車燈模組包括尾燈和晝行燈。
圖(3)主要產品（資料來源：麗清公司網站）
圖(4)公司產品里程碑（資料來源：麗清公司網站）
產品與技術
LED 車用產品
麗清科技提供的 LED 車燈模組產品線涵蓋了原廠汽車的車頭大燈、霧燈、晝行燈、車尾燈及方向燈等。
LED 產品買賣事業
麗清科技代理銷售 LUMILEDS 和 OSRAM-OS 的 LED 晶粒，這些產品主要應用於投影機背光源、交通號誌和手電筒等；同時也銷售用於車用尾燈的 LED 元件。
圖(5)產品應用（資料來源：麗清公司網站）
圖(6)LED車燈取代傳統車燈（資料來源：麗清公司網站）
重要原物料
公司的主要原料為 LED 元件。
主要生產據點
麗清科技在桃園觀音、上海、東莞及武漢設有生產廠房。
市場銷售情況
銷售狀況
2022 年，麗清科技的銷售地區比重為亞洲 87%，歐美 13%。公司主要透過 ODM/OEM 為終端客戶提供產品。
圖(7)終端客戶（資料來源：麗清公司網站）
國內外競爭廠商
在 LED 車燈市場上，麗清科技面對來自國內外的多個競爭對手，包括大億、光磊、帝寶、堤維西、新焦點、Avago、Helios Techno、Koito Mfg 和 Ichikoh Industries 等。
最新展望
麗清科技於 2024 年第二季受惠於多個知名電動車款的獨家供應，包括小米汽車 SU7、特斯拉 Model Y 及台灣 MG4 的頭燈尾燈模組，預計挑戰 25 億元營收新高。此外，公司於同期營收年增達 26.77%，創下同期新高，表現由小米汽車和特斯拉等大客戶訂單推動。
美國市場策略
麗清科技已於 2024 年第一季為北美通用車廠的頭燈控制器產品擴大供應，並預期近三年將達到最大出貨量。觀音廠產線已完成擴增計畫，有效提高產能稼動率，以滿足美國市場的需求增長。
股利政策
麗清科技於 2024 年宣布每股配息 1.5 元，反映公司對未來營運逐季成長的信心。公司積極優化業務接單結構，並透過成本與費用的精進管理，維持健康的毛利率水平。
產品技術
麗清科技代理銷售的 OSRAM LED 產品，預計在 2023 年，其在全球市場的銷售量將增長 45%。在中國市場，LED 車燈業務的增長更為顯著，2022 年銷售量相比 2021 年增加了 50%。此外，從 2018 年至 2022 年的五年間，公司的 LED 車燈模組業務的營業收入年平均增長率達到了 13.23%。這顯示了公司在 LED 車燈模組市場的強勁增長動力及市場的廣泛接受度。
市場表現
隨著技術創新和市場需求的持續增加，公司的 LED 車燈模組業務已經成為其收入增長的重要驅動力。這一部分業務的快速增長也體現了公司在產品研發和市場拓展方面的成功。在未來，公司將繼續投資於技術創新，以進一步鞏固和擴大其市場份額。
參考資料來源
資料來源：麗清公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。
公司網址：https://www.lastertech.com/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/334620240306M001.pdf
基本概況
股價：36.1
預估本益比：13.35
預估殖利率：4.15%
預估現金股利：1.5元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(8)3346 麗清 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(9)3346 麗清 K線圖（日）
圖(10)3346 麗清 K線圖（週）
圖(11)3346 麗清 K線圖（月）
日報表
圖(12)3346 麗清 法人籌碼
週報表
圖(13)3346 麗清 大戶籌碼
月報表
圖(14)3346 麗清 內部人持股
圖(15)3346 麗清 本益比河流圖
圖(16)3346 麗清 淨值比河流圖
新聞筆記
因匯兌損失稅後淨利微減0.9%，每股盈餘1.64元
，年減2.47%，接案量大，出貨穩健，計畫 25
年二季起與泰國、墨西哥合作
8.23％，亦創歷年同期新高
4Q24 業績
年底將開始出貨比亞迪車燈控制器新案
次高，顯示強勁成長趨勢 Note right of 2Q24: ↑受惠多個知名電動車款車燈獨家供應，包含小米汽車
SU7、特斯拉 MODEL Y 及台灣 MG4 的
頭燈尾燈模組，2Q24 有機會挑戰 25 億元營收
新高 Note right of 2Q24: ↑新能源車接單效益帶動 LED 車燈廠麗清、聯嘉，
電池盒廠精確 5M24 營收明顯增溫，2Q24 營
收獲利可期 Note right of 2Q24: ↑麗清 5M24 營收創同期新高 年增26.77% Note right of 2Q24: ↑已取得多項知名車款之獨家供應資格，包含小米汽車S
U7供應頭燈、尾燈控制器、特斯拉MODEL Y之尾
燈模組，以及即將登台國產化的MG4電動車頭燈尾燈模
組等車款均為麗清獨家供應 Note right of 2Q24: ↑小米汽車市場更是預估年銷售量可達12萬量的好成績
。以上車款自 2M24 起出貨至今，帶動旗下華域視
覺、海拉等一階(Tier 1)車燈廠客戶訂單拉貨力
道持續攀升 Note right of 2Q24: ↑旗下北美通用車廠之頭燈控制器產品隨著客戶持續推進
全系列車型使用導入，以目前接單案量來看，此頭燈控制
器預估近3年將達最大出貨量 Note right of 2Q24: →美國知名車廠客戶持續加大頭燈控制器產品訂單拉貨，
挹注 23 年 24 年 LED 車燈模組、頭燈控
制器產品營收分別成長 15%、70% Note right of 2Q24: ↑麗清觀音廠產線已完成擴增計畫，正持續提高產能稼動
率，可因應美國知名車廠客戶頭燈控制器訂單需求，進一
步堆疊未來營運動能 Note right of 2Q24: →麗清通過配息1.5元 24 年營運逐季成長 Note right of 2Q24: ↑24 年營運逐季成長深具信心，主要看好旗下一階(
Tier 1)車燈廠客戶對於LED車燈模組訂單需求
熱絡 Note right of 2Q24: ↑以目前整體在手訂單保持一定水位，加上 23 年與
客戶合作新機種專案陸續於 24 年啟動上巿交貨，有
機會進一步增添LED車燈模組銷售，並創造銷售組合優
化 Note right of 2Q24: ↑觀音廠產線已完成擴增計畫並持續提高產能稼動率，進
一步推動營運成長動能 Note right of 2Q24: →麗清 1Q24 EPS 0.26元 4M24 營
收8.13億創歷年單月第三高 Note right of 2Q24: →隨著產品銷售組合結構調整，以及整體供應鏈降價壓力
等影響，麗清仍戮力精進成本、費用管控，1Q24 整
體毛利率仍保持12.3％ Note right of 2Q24: →面對整體供應鏈價格壓力，麗清已陸續與合作供應商協
商因應調整，降低麗清的產品成本，以降低此波降價潮帶
來的衝擊 Note right of 2Q24: ↑公告 4M24 營收8.13億元，月增58.92
％、年增43.91％，為歷年單月第三高水準，前 4
M24 營收25.59億元，年增24.41％，亦創
歷年同期新高 Note right of 2Q24: →知名車款TESLA Model 3、Y每月持續熱
銷，以及麗清獨家供應頭燈、尾燈控制器的小米汽車SU
7預購訂單熱絡等因素，不僅帶動整體訂單出貨暢旺，且
根據小米汽車年底交車逾10萬部目標，可望隨著客戶加
速交車進度墊高未來出貨量能 Note right of 2Q24: ↑展望 2Q24 ，麗清維持審慎樂觀看法。麗清對於
24 年營運逐季成長深具信心，主要看好旗下一階(
Tier 1)車燈廠客戶對於LED車燈模組訂單需求
熱絡，加上 23 年與客戶合作新機種專案陸續於 2
4 年啟動上巿交貨，有機會進一步增添LED車燈模組
銷售 Note right of 2Q24: ↑特斯拉、小米電動車挹注 麗清 4M24 營收寫同
期新高 Note right of 2Q24: ↑LED車燈廠麗清在特斯拉Model 3、Mode
l Y以及小米SU7訂單挹注下，4M24 營收8.
13億元，月增58.92％、年增43.91％，創同
期高、單月第三高 Note right of 2Q24: ↑特斯拉兩車款熱銷，加上獨家供應頭燈、尾燈控制器的
小米汽車SU7預購訂單熱絡等因素，帶動整體訂單出貨
暢旺 Note right of 2Q24: →麗清部分訂單價格受壓抑，所幸整體產能稼動率維持穩
健，加上新台幣及人民幣貶值產生業外匯兌收益，1Q2
4 獲利與 23 年同期相當 Note right of 2Q24: ↑麗清 1Q24 營收年增17％ 搶進小米SU7供
應鏈出貨可期 Note right of 2Q24: ↑打進小米供應鏈後，隨著其預購訂單表現亮眼，麗清供
應之車燈控制器亦於 3M24 開始出貨，未來訂單出
貨表現可期 Note right of 2Q24: ↑為滿足美國知名車廠客戶頭燈控制器訂單需求，已完成
擴增觀音廠產線並有效增添集團營運動能，未來自 2Q
24 起，出貨美國客戶銷售量預計較 23 年成長約
40％ Note right of 2Q24: ↑麗清雖因為部分訂單遞延至 4M24 出貨，壓抑
3M24 營收僅5.11億元，但打進小米SU7電動
車供應鏈已量產出貨，後續挹注業績可期 Note right of 2Q24: ↑近期小米電動車SU7上市受到高度關注，麗清也宣布
獨家供應SU7頭燈及尾燈控制器，訂單已於 3M24
開始出貨 Note right of 2Q24: ↑隨著SU7預購訂單表現亮眼，後續出貨挹注業績可期 Note right of 2Q24: ↑麗清為滿足美國知名車廠客戶頭燈控制器訂單需求，已
完成擴增台灣觀音廠產線並有效增添集團營運動能 Note right of 2Q24: ↑自 2Q24 起出貨美國客戶銷售量預計可較 23
年成長約40％ Note right of 2Q24: ↑隨著各大一階（Tier 1）車燈廠客戶對於LED
車燈模組訂單需求熱絡，加上 23 年與客戶合作新機
種專案陸續於 24 年啟動上巿交貨 Note right of 2Q24: ↑在手訂單仍保持高水位，隨著後續訂單逐步出貨認列，
有助於 24 年營運逐季成長 Note right of 2Q24: ↑受惠新單的出貨，推升業績成長
ED車燈模組比重提升至38％ Note right of 1Q24: →穩定出貨給特斯拉Model 3、Y日行燈，及比亞
迪-宋Pro每月持續熱銷，都挹注公司營運成長 Note right of 1Q24: →麗清頭燈控制器產品為美國知名車廠客戶唯一供應商，
客戶推進全系列車款導入頭燈控制器方向不變，麗卿後續
出貨動能看好 Note right of 1Q24: →麗清 23 年2.83元 擬配息1.5元 Note right of 1Q24: ↑客戶對LED車燈模組訂單需求續熱，24 年陸續有
新單出貨，將維持成長動能 Note right of 1Q24: →麗清 23 年每股純益2.83元近四年高 每股配
現金1.5元 Note right of 1Q24: ↑受惠集團持續優化業務接單結構，且隨著LED車燈模
組、頭燈控制器產品訂單出貨暢旺，帶動中國、台灣地區
整體產能稼動率攀升 Note right of 1Q24: ↑展望 1Q24 ，麗清表示，持續看好旗下一階(T
ier 1)車燈廠客戶對於LED車燈模組訂單需求熱
絡，加上 23 年與客戶合作新機種專案陸續於 24
年啟動上市，有機會進一步增添LED車燈模組銷售 Note right of 1Q24: ↑同樣看好 24 年LED車燈市場滲透率提升，一階
（Tire 1）車燈廠客戶對LED車燈模組訂單需求
熱絡 Note right of 1Q24: ↑23 年與客戶合作新機種專案陸續將於 24 年啟
動上市，尤其目前已掌握逾50項新能源車專案，在高訂
單能見度下，都將挹注 24 年營收繼續成長戰高，法
人樂觀將站上百億元大關 Note right of 1Q24: ↑大陸車市持續提振，旗下LED車燈模組業務客戶近期
積極加大訂單拉貨力道 Note right of 1Q24: ↑麗清生產LED車燈模組，除在乘用車運用持續擴大，
亦成功介入新能源車市場，23 年 營收91.13億
元，年增37.82％，同樣改寫歷年新高 Note right of 1Q24: ↑麗清表示，公司多年前已小量供貨比亞迪，於 23
年 底再獲比亞迪車燈控制器大單，預計於 1H24
陸續出貨 Note right of 1Q24: ↑受惠中國各地政府擴大購車消費政策及「雙11」消費
促銷力道，旗下LED車燈模組業務客戶隨著中國車市消
費動能提振亦積極加大訂單拉貨表現，助力中國生產基地
整體產能稼動率站穩高檔水準 Note right of 1Q24: ↑旗下觀音廠自動化生產效益放大，挹注頭燈控制器每月
平均產量與生產效率優化，以因應美國知名車廠客戶急單
需求 Note right of 1Q24: ↑受惠客戶持續擴增訂單，尤其介入新能源車有成，如近
期再承接比亞迪新車的車燈控制器訂單，目前手上可掌握
逾50項以上新能源車專案，將推升公司業績續成長 Note right of 1Q24: ↑營收創3個新高紀錄 新產線投產擴 24 年營運規
模 Note right of 1Q24: ↑23 年底擴增觀音廠第三條自動化產線已投入生產，
推升 24 年的營收規模可期 Note right of 1Q24: ↑隨著中國各地政府擴大購車消費政策，LED 車燈模
組業務客戶積極加大訂單拉貨力道，中國生產基地整體產
能稼動率處高檔水準 Note right of 1Q24: ↑桃園觀音廠因應美國知名車廠客戶急單，於 12M2
4 頭燈控制器銷售創高 Note right of 1Q24: ↑23 年 LED 車燈模組營收比重達 76%，主
要是因美國知名車廠客戶將頭燈控制器逐步導入全車款，
24 年頭燈控制器產品銷售年增高達近 5 倍 Note right of 1Q24: ↑占整體營收比重較前一年的 8% 一舉擴增至 25
% Note right of 1Q24: →麗清維持審慎樂觀看法，隨著中國汽車市場銷售表現回
升，加上 23 年與客戶合作新機種專案陸續於 24
年啟動上市，將增添 LED 車燈模組銷售 Note right of 1Q24: ↑麗清於 23 年底擴增觀音廠第三條自動化產線正式
投入生產，隨著新增產能逐步開出，有助堆疊未來營運規
模
持續加大整體成本、費用精實管控，4Q23 營業利益
率提升至5％ Note right of 4Q23: ↑車市掛牌量創18年新高 23 年來已達47.6萬
輛 超出龍頭和泰車預期 Note right of 4Q23: ↑麗清 奪比亞迪車燈控制器大單 Note right of 4Q23: ↑年底前出貨旺季催足馬力，隨公司擴大智慧LED布局
，訂單自尾燈快速擴及頭燈及控制器等，新單陸續出貨 Note right of 4Q23: ↑麗清近期再獲大陸車廠比亞迪的車燈控制器訂單，預計
24 年出貨 Note right of 4Q23: ↑桃園觀音廠的北美車廠新單，法人看好麗清 24 年
營收挑戰成長3成，獲利可望改寫新高 Note right of 4Q23: ↑由於 4Q23 至 1Q24 為傳統出貨旺季，隨
著觀音廠新產能持續放量，產線加足馬力趕農曆年前出貨 Note right of 4Q23: ↑麗清 23 年每股純益挑戰近3元水準，創近五年新
高 Note right of 4Q23: ↑麗清受惠既有客戶持續擴增訂單，同時近期也陸續接獲
新單 Note right of 4Q23: ↑再承接比亞迪一款新車的車燈控制器訂單，預計 4Q
24 量產，後續亦可望繼續擴大專案合作，成為未來業
績成長一大動能 Note right of 4Q23: ↑因應美國知名車廠客戶明顯訂單需求，已於 3Q23
底於觀音廠增設頭燈控制器生產產線並開始出貨後，麗
清表示，目前出貨量也逐月放大 Note right of 4Q23: ↑近年LED頭燈於乘用車市場應用持續擴大，預期 2
3 年滲透率可望超過45％，麗清目前在LED車燈模
組銷售營收占比持續擴大 Note right of 4Q23: →以華域視覺（Hasco）、廣州小糸及海拉（HEL
LA）等一階車燈廠為主要客戶，23 年前三季營收占
比分別達61％、10％及8％，出貨多個品牌車廠，包
含比亞迪、特斯拉；台灣觀音廠則主要供應北美市場 Note right of 4Q23: ↑公司LED車燈系統設計至量產時間需長達一至兩年以
上，就現有掌握訂單來看，能見度相當高，而目前手上可
掌握逾50項以上新能源車專案 Note right of 4Q23: ↑受惠通用銳歌、大眾邁騰等車款銷售增溫，帶動旗下華
域視覺、海拉、ZKW等一階（Tier 1）車燈廠客
戶訂單拉貨力道穩定攀升 Note right of 4Q23: ↑加上美國知名車廠客戶訂單出貨動能隨著旗下觀音廠頭
燈控制器生產量能及效率增加持續擴大，帶動 11M2
3 LED車燈模組銷售表現較 22 年同期成長30
％，車燈控制器更是大幅增長 Note right of 4Q23: ↑麗清戮力擴大業務接單量能，隨著主要客戶訂單需求暢
旺，整體單月營收表現自 23 年 3M23 以來持
續改寫歷年同期新高水準 Note right of 4Q23: ↑因應美國知名車廠客戶明顯訂單需求，已於 3Q23
底於觀音廠增設頭燈控制器生產產線，隨著後續新增產
能逐步開出創造營運貢獻下，有助於堆疊未來良好銷售表
現 Note right of 4Q23: ↑受惠中國政府促進消費政策、以及中國車企祭出相關購
車優惠 Note right of 4Q23: ↑在中國車企內、外銷銷售表現提振下，旗下華域視覺、
海拉、ZKW等一階(Tier 1)車燈廠客戶增加訂
單拉貨需求，以及新機種訂單同步放量 Note right of 4Q23: ↑集團持續優化觀音廠自動化生產效益，使得 9M23
營收刷新單月新高 Note right of 4Q23: ↑因應美國知名車廠客戶明顯訂單需求，已於 3Q23
底於觀音廠增設頭燈控制器生產產線，有助於增添未來
營運動能 Note right of 4Q23: ↑連續第七個月創同期新高；累計前三季營收63.14
億元、年增44.28％，續創同期新高 Note right of 4Q23: ↑展望 4Q23 ，新單、新產能挹注可期 Note right of 4Q23: ↑因應美國知名車廠客戶訂單需求，麗清 3Q23 底
已於觀音廠增設頭燈控制器產線，4Q23 為傳統汽車
業旺季，隨著新產能逐步開出，單季營收成長可期 Note right of 4Q23: ↑業績創高主要受惠大陸促進消費政策、當地車企祭出購
車優惠，在當地車廠內、外銷銷售表現提振下，帶動 9
M23 LED車燈模組出貨暢旺 Note right of 4Q23: ↑由於全球LED車燈滲透率持續提升，麗清近年積極擴
大新客戶、新機種業務接單，並且持續優化LED車燈模
組以及頭燈控制器生產效率
上季增15％、年增600％ Note right of 3Q23: ↑整體營收表現已連續六月締造歷年同期新高 Note right of 3Q23: ↑受惠寶馬3系列、大眾邁騰、以及電動車凱迪拉克－銳
歌保持穩健市場銷量，助力華域視覺、海拉、ZKW等一
階（Tier 1）車燈廠客戶良好LED車燈模組拉貨
動能
深度分析
季報表
圖(17)3346 麗清 營收狀況
圖(18)3346 麗清 獲利能力
圖(19)3346 麗清 合約負債
圖(20)3346 麗清 存貨與平均售貨天數
圖(21)3346 麗清 存貨與存貨營收比
圖(22)3346 麗清 現金流狀況
圖(23)3346 麗清 杜邦分析
圖(24)3346 麗清 資本結構
年報表
圖(25)3346 麗清 股利政策