麗清科技（3346）：LED 車燈模組先驅，馳騁新能源智能車浪潮

公司簡介與發展歷程

麗清科技股份有限公司（Laster Tech Co., Ltd.，股票代號：3346）成立於 1999 年 8 月 27 日，總部位於台灣新北市中和區。公司專注於 LED 車用照明產品的專業設計、研發、生產及代理，已發展成為中國大陸最大的 LED 車燈模組供應商之一。麗清科技由劉美秀女士擔任董事長兼總經理，展現高度經營一致性與決策效率。

公司自成立以來，深耕 LED 車燈模組設計與製造，逐步建立市場領導地位。其發展歷程中的重要里程碑包括：

• 2012 年 12 月 5 日：登錄興櫃市場。

• 2016 年 12 月 19 日：正式於台灣證券交易所掛牌上市。

• 持續資本擴充：為支持營運擴張，公司資本額逐步增加，至 2023 年達到新台幣 15 億元。

麗清科技透過自有設計製造能力，結合代理國際頂尖品牌 LED 晶片，成功打造完整的產品線與穩固的市場地位。

圖(1)公司事業版圖（資料來源：麗清公司網站）

主要業務與產品系統

麗清科技的核心業務聚焦於 LED 車用照明領域，主要產品與服務可分為三大事業部：

• LED 車燈模組事業部：此為公司主要營收來源，涵蓋車頭大燈、車尾燈、晝行燈（DRL）、方向燈、剎車燈及霧燈等各式車用照明模組。產品設計強調提升行車安全性及符合節能環保趨勢。

• 代理事業部：代理銷售國際頂尖品牌，包括美國 Lumileds（HP） 及德國 OSRAM 的 LED 晶粒及元件。這些高品質晶片被廣泛應用於全球汽車及交通號誌照明市場，同時也強化麗清自身產品的技術含量與競爭力。

• LED 照明產品買賣事業：涵蓋一般照明產品，部分使用自有品牌 SWEEO，主要應用於室內、戶外、景觀及工業照明領域。

圖(2)主要產品（資料來源：麗清公司網站）

圖(3)公司產品里程碑（資料來源：麗清公司網站）

產品技術特點

麗清科技在 LED 車燈模組技術上具備多項優勢：

1. 高度整合設計能力：擁有完整的光學設計、機構設計、散熱管理及電子控制整合能力，能依據客戶需求提供客製化的車燈模組解決方案。

2. 智能控制技術：開發的智能頭燈控制器可根據環境光線、車速及轉向角度自動調節燈光亮度、模式與方向，提升駕駛便利性與行車安全。

3. 頂尖 LED 晶粒應用：透過代理 Lumileds 與 OSRAM 等國際大廠的高品質 LED 晶粒，確保產品具備優異的亮度、壽命及穩定性。

圖(4)產品應用（資料來源：麗清公司網站）

圖(5)LED 車燈取代傳統車燈（資料來源：麗清公司網站）

營收結構與客戶分析

產品營收結構

根據 2024 年第三季資料，麗清科技的產品營收結構如下：

• 尾燈：佔 39%

• 車燈控制器：佔 31%

• 頭燈及日行燈：佔 28%

• 其他產品：佔 2%

其中，技術含量較高的頭燈模組及智能頭燈控制器比重逐步提升，有助於優化產品組合及提升整體毛利率。

客戶群體分析

麗清科技已建立穩固且多元的客戶基礎，主要客戶群體涵蓋全球知名的汽車零組件一階（Tier 1）供應商及整車廠。根據 2024 年第三季資料，客戶營收佔比分布如下：

主要客戶包括：

• 華域視覺（中國最大車燈廠）：佔 32%

• HASCO（美國）：佔 27%

• 海拉（Hella）：佔 11%

• 廣州小糸：佔 8%

• 大茂偉瑞柯：佔 7%

• OLSA：佔 5%

• ZKW：佔 4%

• 其他客戶：佔 6%

麗清亦成功打入特斯拉（Tesla）、小米汽車、比亞迪（BYD）、長城汽車、上汽通用五菱、吉利汽車等國際及中國指標性新能源車廠供應鏈，客戶結構持續優化，為未來成長奠定堅實基礎。

圖(6)終端客戶（資料來源：麗清公司網站）

全球布局與生產策略

麗清科技透過全球化的生產基地布局，建構具備彈性與韌性的供應鏈網絡。

主要生產據點與產能分配

麗清目前擁有四大生產基地，各廠區產能佔比（截至 2024 年第三季）如下：

• 上海廠：佔 48%，員工人數 850 人，主要服務華域視覺、大茂偉瑞柯等客戶，生產 LED 車燈模組。

• 台灣觀音廠：佔 31%，員工人數 140 人，服務美國 HASCO 等客戶，擁有高速自動化及智能化產線，專注生產智能車燈控制器等高階產品。

• 東莞廠：佔 11%，員工人數 210 人，服務廣州小糸、福州大億等客戶，生產 LED 車燈模組。

• 武漢廠：佔 10%，員工人數 190 人，主要服務湖北小糸，生產 LED 車燈模組。

目前各生產基地的產能稼動率穩定維持在 90% 以上，顯示訂單需求飽滿且生產效率良好。

海外擴廠計畫

為因應全球供應鏈分散趨勢、貼近客戶需求並降低地緣政治風險，麗清積極拓展海外生產據點：

• 泰國廠：規劃為 China+1 策略的第三製造基地，預計 2025 年第三季 開始生產。

• 墨西哥廠：針對北美市場需求，預計 2025 年第四季（或 2026 年） 投入生產，可利用《美墨加協定》（USMCA）的關稅優惠。

海外擴廠將採取與當地台商合作的製造分工模式，由合作夥伴提供廠房與人力，麗清負責接單、產線建置及品質管理，藉此降低初期投資成本與營運風險。

營運表現與財務分析

近期業績表現

麗清科技近年營運表現亮眼，受惠於 LED 車燈滲透率提升及新能源車市場蓬勃發展：

• 2024 年：全年合併營收達新台幣 93.38 億元，年增 10.21%，刷新歷年新高。第四季營收 25.80 億元，季增 5.20%，創單季次高。全年稅後純益 2.71 億元，每股盈餘（EPS）為 2.36 元。

• 2025 年第一季：累計營收 20.49 億元，年增 17.34%。3 月單月營收 7.08 億元，年增 38.42%，月增 31.16%，顯示成長動能持續強勁。

公司毛利率穩定維持在 14% 以上（2024 Q4 為 14.72%），營業費用控管得宜，整體獲利能力穩健。

資本運作與財務策略

麗清科技積極運用多元籌資工具支持營運擴張：

• 發行可轉換公司債：2024 年 8 月董事會決議發行國內第六次無擔保轉換公司債，上限 3 億元，主要用於償還銀行借款，優化資本結構。

• 現金增資：近期亦有執行現金增資計畫，以充實營運資金，支持產能擴充。

• 庫藏股計畫：2025 年 4 月啟動庫藏股，預計買回 5,000 張股票，價格區間 20-40 元，總金額上限 20.44 億元，展現公司對股價及未來營運的信心，並維護股東權益。

整體財務策略穩健，兼顧成長所需資金與風險控管。

市場競爭與產業地位

主要競爭對手

麗清在 LED 車燈模組市場面臨來自國內外廠商的激烈競爭：

• 國內：大億（1521）、堤維西（1522）、億光（2393）等。

• 國際：小糸製作所（Koito）、市光工業（Ichikoh）、華域視覺、海拉（Hella）等大型車燈系統供應商及模組廠。

市場占有率與競爭優勢

麗清科技憑藉其核心競爭優勢，在市場中保持領先地位：

• 市場領導地位：為中國大陸最大 LED 車燈模組供應商之一，市場占有率接近 30%。

• 技術研發實力：具備從設計到製造的完整整合能力，並掌握智能控制關鍵技術。

• 穩固客戶關係：與國際 Tier 1 供應商及指標性新能源車廠建立長期夥伴關係。

• 全球化布局：多點生產基地與海外擴廠計畫提升供應鏈韌性與彈性。

• 成本控管效益：透過規模經濟、製程優化及供應鏈管理維持穩定毛利率。

競爭對手動態

主要競爭對手如華域視覺、海拉、小糸等亦積極擴充產能，尤其是在中國、東南亞及北美市場，並加強智能車燈技術研發，市場競爭持續加劇。

近期重大事件與發展

• 特斯拉 Model Y 訂單：獨家供應特斯拉熱銷車款 Model Y 的車燈模組，預計 2025 年改款上市後將顯著貢獻營收。

• 小米汽車 SU7 訂單：供應小米首款電動車 SU7 的頭燈及尾燈控制器，該車款市場反應熱烈，帶動相關產品出貨。

• 比亞迪新案：取得比亞迪海洋系列外銷車款的車燈控制器新訂單，於 2025 年第一季開始投產。

• 海外擴廠進展：泰國及墨西哥合作設廠計畫按進度推展，預計 2025 年下半年陸續投產。

• 庫藏股實施：2025 年 4 月起執行庫藏股，穩定市場信心。

• 股利政策：2024 年度擬配發現金股利每股 1.2 元，配發率約 50.85%。

• 關稅應對：與客戶達成共識，若未來美國或歐盟加徵關稅，可協商調整價格，降低對毛利率的衝擊。

未來發展策略與展望

短期營運展望（1-2 年）

• 持續受惠主要客戶（華域視覺、HASCO、海拉、小糸）訂單挹注。

• 特斯拉 Model Y、小米 SU7、比亞迪新案等放量出貨，推升營收成長。

• 觀音廠新產線效益持續顯現，提升頭燈控制器產能與營收比重。

• 維持高產能稼動率（90% 以上），確保訂單及時交付。

• 中國刺激汽車銷售政策有望帶動市場需求。

中長期發展藍圖（3-5 年）

• 全球產能擴張：泰國、墨西哥生產基地陸續投產，拓展北美及東南亞市場，完善全球供應鏈布局。

• 技術深化：持續投入研發，強化智能頭燈、ADB（自適應遠光燈）等高階技術，提升產品附加價值。

• 產品組合優化：提高頭燈控制器及高階模組產品營收佔比，改善整體毛利率。

• 客戶多元化：積極爭取更多國際車廠及新能源車品牌訂單。

• 成本結構優化：透過製造外包、自動化及供應鏈管理，持續降低生產成本。

法人機構普遍對麗清未來展望持審慎樂觀看法，預估 2025 年 EPS 可達 2.89 至 3.32 元，並給予「買進」或「優於大盤」的投資評等，看好其在新能源車及智能車照明領域的長期成長潛力。

重點整理

• 市場領導者：麗清為中國最大 LED 車燈模組供應商之一，市佔率近 30%。

• 業績高速成長：受惠新能源車趨勢，2024 年營收創歷史新高，2025 年第一季持續強勁增長。

• 掌握關鍵訂單：獨家供應特斯拉 Model Y，並切入小米、比亞迪等指標性電動車供應鏈。

• 技術實力堅強：具備 LED 模組完整設計製造能力，並掌握智能頭燈控制器關鍵技術。

• 全球布局加速：除既有中、台基地外，積極拓展泰國、墨西哥產能，分散風險並貼近市場。

• 財務體質穩健：營收獲利穩定，毛利率維持水準，並透過多元籌資與庫藏股優化資本結構。

• 未來展望正向：法人普遍看好，預期在高階產品比重提升及海外擴廠效益帶動下，營運將持續成長。

參考資料說明

公司官方文件

1. 麗清科技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.10.08）

本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報由麗清科技總經理劉美秀主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

1. 麗清科技 2024 年第三季財務報告（2024.11.08）

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據以及營運展望說明。

1. 麗清科技股份有限公司 2024 年度個體財務報告（2025.03.13）

參考此份報告獲取 2024 年全年財務數據、股利政策等資訊。

1. 麗清科技股份有限公司董事會決議公告（2024.08.09, 2025.04.08）

參考董事會決議公告，了解發行可轉債及實施庫藏股等重大資本運作計畫。

研究報告

1. 永豐金證券產業研究報告（2024.12）

該報告詳細分析麗清科技在 LED 車燈市場的競爭力，以及對其未來成長潛力的評估，提供本文在產業分析方面的重要參考。

1. MoneyDJ 理財網研究報告（2024.11, 2025.03, 2025.04）

研究報告提供麗清科技在電動車產業的專業分析，新能源車市場發展前景，以及最新營運與擴廠計畫評估。

1. UAnalyze 投資研究報告（2024.09, 2024.12）

該報告深入分析麗清科技的產品組合、市場布局、競爭優勢及客戶關係，提供本文在市場分析方面的重要參考。

1. CMoney 研究報告與法人預估（2025.03, 2025.04）

參考 CMoney 提供的法人報告摘要、EPS 預估及市場評價資訊。

新聞報導

1. 工商時報產業分析專文（2024.12.27, 2025.03.12）

報導詳述麗清科技在泰國及墨西哥設立生產基地的最新進展，全球供應鏈布局策略及年度財報資訊。

1. 鉅亨網財經專題（2024.12.10, 2025.01.08, 2025.03.07, 2025.04.09）

深入報導麗清科技與知名車廠合作關係，新能源車市場發展策略，最新營收數據及庫藏股計畫。

1. 經濟日報專題報導（2024.11.08, 2025.01.09, 2025.02.08, 2025.03.13）

針對麗清科技營運表現、市場策略、新訂單斬獲、擴廠計畫及未來展望提供完整分析。

1. Yahoo 奇摩股市新聞（2025.03.12, 2025.04.09）

提供麗清科技財報、股利政策、庫藏股實施及法人評價等即時資訊。

1. 科技新報（TechNews）公司資料庫與報導（2025.01.09）

提供公司基本資料驗證及營收創新高相關報導。

註：本文內容主要依據 2024 年第三季至 2025 年 4 月的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分數據可能隨時間更新而有所變動。