個股筆記：3454 晶睿

圖(1)個股筆記：3454 晶睿（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 26 日

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晶睿通訊：AI 賦能安防，雲端服務驅動成長

晶睿通訊股份有限公司（VIVOTEK INC. ）創立於 2000 年 2 月 8 日，由台大電子所學長學弟共同成立，總部位於新北市中和區。公司股票於臺灣證券交易所上市，股票代號為 3454。晶睿通訊專注於網路攝影機及影音伺服器之研發與製造，並以自有品牌 VIVOTEK 行銷全球，為全球安全監控解決方案領導品牌之一。自 2017 年 9 月起，台達電子工業股份有限公司透過公開收購成為其最大股東，進一步深化雙方合作關係。

公司沿革與發展

草創期與技術奠基（2000-2003）

晶睿通訊成立初期，即確立技術自主之發展方向。公司並未直接採購晶片，而是選擇購入其他廠商之數位訊號處理器（DSP），自行撰寫韌體進行產品開發。在當時市場仍以 JPEG 與電荷耦合元件（CCD）技術為主導之際，晶睿通訊即以前瞻視野，率先投入 MPEG-4 影像壓縮技術與互補式金屬氧化物半導體（CMOS）感光元件規格之研發，藉此提升產品之市場競爭力。

系統單晶片研發與業務拓展（2003-2007）

為強化成本競爭力與擴展產品功能彈性，晶睿通訊於 2003 年起投入系統單晶片（SoC）之研發。此一策略使公司產品能更精準地貼合市場需求，並有效提升其於監控設備領域之市場地位。

IC 設計部門分割與 HDTV 趨勢導入（2007 年後）

為實現專業分工，晶睿通訊於 2007 年將 IC 設計部門獨立為「睿緻科技股份有限公司」。與此同時，為因應高畫質電視（HDTV）趨勢之興起，晶睿通訊領先業界導入 H.264 影像編碼規格，以滿足市場對高畫質監控之需求。

經營策略與市場定位

ODM 與自有品牌雙軌並行

晶睿通訊採取 ODM 代工業務 與 自有品牌 VIVOTEK 雙軌並行之經營策略。一方面，公司與國際網路通訊大廠合作，進行產品之開發與製造；另一方面，則積極拓展全球行銷通路，以 VIVOTEK 品牌銷售予各國安全監控廠商。

多角化市場佈局

除傳統安全監控市場外，晶睿通訊亦積極拓展行動監控及居家保全市場，並與電信業者合作，推出多元化解決方案，擴大市場覆蓋範圍。

全球安防領導地位

晶睿通訊以其技術創新與多元化產品線，在全球安防產業中佔據領先地位。公司提供全方位安全監控產品與服務，包含網路攝影機、無線網路攝影機、迴轉式網路攝影機等多種型態，並開發智能化管理軟體，提供人數流量、駐留時間等數據分析功能，協助客戶進行市場分析與安防管理。

台達電集團綜效

2017 年 9 月，台達電子工業股份有限公司透過公開收購成為晶睿通訊最大股東，此舉不僅鞏固兩家企業之合作關係，更為晶睿通訊帶來深遠影響。藉由台達電集團之資源挹注，晶睿通訊在供應鏈管理、技術研發及市場拓展等方面均獲得顯著提升。

產品系統與應用

多元化產品線

晶睿通訊產品線完整，涵蓋網路攝影機、網路影音錄影機及管理軟體等，可滿足不同場域之安防需求。

• 網路攝影機（IP Cam）：為公司營收主力，佔比達 85%，提供即時影像傳輸功能。
• 網路影音錄影機（NVR）：可連接多台攝影機或伺服器，進行監看、監聽與錄製。
• 無線網路攝影機：具備 802.11b/g/n 無線傳輸能力，適用於彈性佈建場域。
• 迴轉式網路攝影機：鏡頭可水平、垂直移動，提供廣闊監控視野。
• 管理與儲存軟體開發工具：用於客製化開發電腦管理與監控軟體。

圖(2)網路攝影機（資料來源：晶睿公司網站）

圖(3)網路影像錄影機（資料來源：晶睿公司網站）

圖(4)雲端服務（資料來源：晶睿公司網站）

產品營收結構

依據 2023 年資料顯示，網路攝影機為晶睿通訊之營收，佔比高達 85%，網路影音錄影機 佔 6%。

廣泛應用領域

晶睿通訊之安全監控解決方案，廣泛應用於各垂直市場，包含：

• 金融產業：銀行、證券交易所等金融機構之安全監控。
• 中小企業：辦公室、商店等商業場所之安全防護。
• 道路交通：高速公路、城市道路之交通監控與管理。
• 工廠：生產線安全監控，確保生產流程順暢與人員安全。
• 城市監控：公共場所安防系統，維護城市安全。
• 教育機構：學校校園安全管理，保障師生安全。
• 交通運輸：機場、火車站等大型交通樞紐之安全監控。
• 醫療衛生：醫院及診所安防系統，保障醫護人員與病患安全。
• 零售業：商店人流計數與管理優化，提升營運效率。

AI 技術賦能智慧安防

晶睿通訊積極將 AI 技術 導入產品與解決方案，提升監控系統之智能化程度。例如：

• AI 人臉辨識：應用於門禁管理、身分驗證等場景，提升安全性與便利性。
• AI 車牌辨識：應用於停車場管理、交通監控等場景，提升管理效率。
• AI 影像分析：應用於異常事件偵測、行為分析等場景，提升預警能力。

晶睿通訊於台北國際安全科技應用博覽會等展會中，展示高階 4K 超高清攝影機及 AI 安防實例，展現其在 AI 安防領域之技術實力與創新成果。

圖(5)導入 RealSight Engine（資料來源：晶睿公司網站）

圖(6)雲端安防服務 VORTEX（資料來源：晶睿公司網站）

市場與營運分析

客戶群體與銷售區域

晶睿通訊客戶群體廣泛，涵蓋系統整合商、安全監控通路廠商及企業用戶。

• 系統整合商：為晶睿通訊重要客戶，將其產品整合至整體解決方案中。
• 安全監控通路廠商：透過全球各地之通路夥伴，將產品銷售至終端客戶。
• 企業用戶：直接採購晶睿通訊產品，應用於自身場域之安防系統。

晶睿通訊產品銷售區域遍及全球，美國 為其最大市場，佔比達 61%，其次為 加拿大，佔 7%，台灣 市場佔 10%，其他地區 則佔 22%。近年來，亞太市場 表現亮眼，拉丁美洲市場 亦取得顯著成長。

區域營收結構

依據 2023 年資料顯示，美洲市場 為晶睿通訊之主要營收來源，佔比達 68%（美國 61% + 加拿大 7%）。

經營模式

晶睿通訊採取 ODM 代工業務 與 自有品牌 VIVOTEK 雙軌並行之經營模式。

• ODM 業務：與國際大型企業合作開發製造，降低成本並提高競爭力。
• 自有品牌 VIVOTEK：透過全球行銷通路，直接銷售予終端客戶，並提供完整技術支援與服務。

此外，晶睿通訊積極拓展 AI 技術於智慧安防領域之應用，並與電信業者合作，推出行動監控及居家保全解決方案。

產業地位與競爭態勢

晶睿通訊為全球安全監控產業之領導品牌，根據 2024 年資料，晶睿通訊在全球安防 50 強中排名第 14 名，為台灣唯一躋身前 20 強之安防企業。

主要競爭對手

晶睿通訊於市場上之主要競爭對手包含：

• 國內廠商：杭特電子、昇銳電子、雲辰電子、奇偶科技、慧友電子等。
• 國外廠商：Axis Communications、Sony Corporation、Panasonic i-PRO Sensing Solutions Co., Ltd.、Mobotix AG、浙江大華技術股份有限公司等。

競爭優勢

晶睿通訊之競爭優勢主要體現於：

1. 自主研發能力：擁有完整影像傳輸技術軟體開發能力，並積極布局 AI 前瞻領域。
2. 品牌專利與商標保護：擁有 460 餘件專利與 121 件商標，確保創新成果受到充分保護。
3. 全球銷售服務生態鏈：以 VIVOTEK 品牌構建完整全球銷售服務網絡。
4. 策略聯盟夥伴關係：與七友科技等企業合作，推出智慧門禁解決方案，整合硬體與軟體服務，提升市場競爭力。

圖(7)全球展會佈局（資料來源：晶睿公司網站）

生產基地與供應鏈

生產基地布局

晶睿通訊之主要生產基地包含：

• 台灣龜山廠：位於桃園市龜山區，為重要製造據點。
• 越南新廠：於 2023 年啟用，分散地緣政治風險並擴大全球市場佔有率。

晶睿通訊於越南設立自動化生產線，並計畫將越南廠產能提升至台灣總產值之一半以上，使越南成為公司重要之海外製造中心。

產能配置與擴廠計畫

晶睿通訊持續擴充產能，計畫於 2024 年在越南新增兩條自動化生產線，以滿足市場需求增長。透過擴廠計畫，晶睿通訊不僅提升整體供應能力，更強化其於全球安全監控設備市場之競爭力。

原物料供應與成本控制

晶睿通訊之主要原物料包含 IC（系統單晶片）、鏡頭等電子零組件，主要向全球各地供應商採購。透過與母公司台達電合作，整合採購系統共同議價，降低原物料成本。

原物料來源

晶睿通訊之原物料主要來自全球各地之電子零組件供應商，尤其在加入台達電集團後，透過集團聯合採購，強化議價能力，降低採購成本。

原物料市況與供需

全球半導體市場供需狀況，對晶睿通訊之生產成本有顯著影響。近年來，受全球半導體短缺與地緣政治因素影響，電子零組件價格波動加劇，對晶睿通訊之成本控制形成挑戰。

為因應原物料市場變化，晶睿通訊採取以下策略：

• 多元化供應鏈：分散供應商來源，降低供應鏈集中風險。
• 策略性庫存管理：動態調整庫存水位，確保生產穩定性。
• 與台達電協同採購：藉由集團採購規模，爭取更有利之採購條件。

透過上述策略，晶睿通訊致力於維持原物料供應穩定，並有效控制生產成本。

財務表現與未來展望

近期營收表現

晶睿通訊 2024 年 12 月合併營收達新台幣 7.91 億元，創下 2024 年單月營收新高，較 2023 年同期成長 14%。2024 年全年累計營收為新台幣 73.3 億元，雖較 2023 年減少 20%，惟 12 月營收表現亮眼，顯示營運已逐步回溫。

獲利能力分析

2024 年第三季，晶睿通訊營運效率提升，毛利率 達 33.6%，營業利益率 為 5.5%。稅後淨利 為新台幣 9,545 萬元，每股盈餘（EPS） 為新台幣 1.11 元。

未來發展策略

展望 2025 年，晶睿通訊將持續聚焦 AI 技術 與 雲端服務，作為驅動成長之雙引擎。

• AI 技術深化：持續投資 AI 技術研發，將 AI 功能導入全線產品，提升產品智能化水平。
• 雲端服務拓展：擴大 VORTEX 雲端安防服務之市場應用，搶佔雲端安防市場商機。
• 全球市場擴張：積極參與全球安防展會，拓展北美、亞太等重點市場。
• 生產基地優化：擴大越南廠產能，提升生產效率與供應鏈彈性。

重大計畫與市場展望

AI 與雲端服務雙引擎驅動

晶睿通訊將持續以 AI 技術與雲端服務為核心，加速安防產業升級。公司已推出 VORTEX 雲端 AI 安防服務，並於日本市場獲得成功應用，未來計畫將 VORTEX 雲端服務推廣至台灣市場。

新產品上市與業績成長

2024 年下半年，晶睿通訊推出多項 AI 新產品，結合雲端 AI 技術，可望帶動營收成長。此外，歐美交通專案預計於 2025 年上半年復甦，亦將為公司帶來新的成長動能。

擴大 AI 安防應用

晶睿通訊持續擴大 AI 安防應用領域，於智慧城市、智慧交通、智慧零售等領域，皆有成功案例。例如，晶睿通訊 AI 安防解決方案已部署於巴西馬林加市，協助提升城市公共安全。

圖(8)AI 安防成功案例-1（資料來源：晶睿公司網站）

圖(9)AI 安防成功案例-2（資料來源：晶睿公司網站）

圖(10)AI 安防成功案例-3（資料來源：晶睿公司網站）

圖(11)AI 安防成功案例-4（資料來源：晶睿公司網站）

永續發展與企業社會責任

晶睿通訊積極響應全球永續發展趨勢，推動節能減碳，並參與社會公益活動。公司於花蓮舉辦「安全地圖永續活動」，結合智慧安防與地方創生，打造觀光安全示範區，展現企業社會責任與人文關懷。

投資價值評估

投資優勢

1. 產業領導地位：全球安防產業領導品牌，市場地位穩固。
2. 技術創新能力：持續投入 AI 技術研發，掌握產業發展趨勢。
3. 多元化產品線：產品線完整，應用領域廣泛。
4. 全球市場布局：銷售網絡遍及全球，市場拓展能力強勁。
5. 母公司資源挹注：台達電集團之資源支持，強化競爭優勢。
6. 財務狀況穩健：營收成長動能回溫，獲利能力穩定。
7. ESG 永續發展：積極推動永續發展，提升企業價值。

風險提示

1. 全球經濟不確定性：全球經濟下行風險可能影響市場需求。
2. 原物料價格波動：電子零組件價格波動可能影響生產成本。
3. 市場競爭加劇：安防產業競爭激烈，需持續創新以維持競爭優勢。
4. 匯率風險：國際市場營收佔比較高，匯率波動可能影響獲利。

綜合評估

晶睿通訊憑藉其在 AI 安防領域之技術優勢、全球市場布局及穩健財務狀況，展現良好之投資價值。未來，隨著智慧城市建設與 AI 技術應用之普及，晶睿通訊可望持續成長，為投資人創造長期價值。

重點整理

• 全球安防領導品牌：晶睿通訊為全球安防產業領導品牌，具備穩固市場地位。
• AI 技術驅動成長：積極投入 AI 技術研發與應用，為公司營運注入新動能。
• 雲端服務拓展市場：VORTEX 雲端安防服務具備市場潛力，可望成為營收成長新引擎。
• 全球布局優勢：銷售網絡遍及全球，具備全球市場拓展能力。
• 財務表現穩健：近期營收表現回溫，獲利能力維持穩定水準。
• 永續發展 ESG：重視 ESG 永續發展，提升企業長期價值。

參考資料說明

公司官方文件

1. 晶睿通訊股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.10.29）
   本研究主要參考法說會簡報之財務資訊、營運重點、未來展望等內容，簡報由晶睿通訊官方發布，提供最新且權威之公司營運資訊。
2. 晶睿通訊股份有限公司 2023 年永續報告書
   本研究參考永續報告書中有關公司 ESG 永續發展之策略與實踐，展現晶睿通訊在環境永續、社會責任及公司治理方面之努力與承諾。
3. 晶睿通訊股份有限公司 2024 年股東會年報
   本研究參考股東會年報中有關公司基本資料、營運概況、財務報告等資訊，以建立對公司之整體認識。

新聞報導

1. 鉅亨網新聞 – 晶睿通訊 12 月營收年月雙增 全年營收創 24 年最佳（2025.01.09）
   報導晶睿通訊 2024 年 12 月營收表現亮眼，創下全年單月新高，並分析其營收成長動能與市場展望。
2. 經濟日報 – 晶睿 AI 安防產品 瞄準 3 大市場拚營收成長（2024.08.17）
   報導晶睿通訊積極發展 AI 安防產品，並鎖定交通設施、校園安全及智慧製造三大市場，展現其在 AI 安防領域之布局與策略。
3. 工商時報 – 晶睿通訊攜手串串 搶攻連鎖門店智慧安防商機（2024.12.04）
   報導晶睿通訊與串串公司合作，共同拓展連鎖門店智慧安防市場，並介紹 VORTEX 雲端安防平台之功能與優勢。
4. DIGITIMES – 晶睿通訊推出「裝置管理員」軟體 強化遠端管理效能（2024.10.29）
   報導晶睿通訊推出「裝置管理員」軟體，強化遠端設備管理功能，並分析 IP 攝影機市場之成長趨勢。
5. MoneyDJ 新聞 – 晶睿 12 月營收 7.9 億年月雙增 創 2024 年單月最佳（2025.01.08）
   報導晶睿通訊 2024 年 12 月營收表現，並分析其營收成長原因與區域市場表現。
6. 聯合新聞網 – 晶睿結合 AI 及安防技術有成 獲巴西大單（2025.01.10）
   報導晶睿通訊 AI 安防解決方案於巴西馬林加市成功部署，展現其 AI 技術於智慧城市應用之成果。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 晶睿通訊公司資料
   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於晶睿通訊之公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，以建立對公司之初步認識。
2. 維基百科 – 晶睿通訊
   本研究參考維基百科關於晶睿通訊之公司歷史沿革、產品發展、行銷策略等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。
3. 晶睿通訊官方網站
   本研究參考晶睿通訊官方網站之公司簡介、產品資訊、新聞中心、永續發展報告等資訊，以取得最新且權威之公司資訊。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季法人說明會簡報及其他公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：晶睿公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.vivotek.com/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/345420241115M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/3454_30_20241115_ch.mp4

基本概況

股價：145.5
預估本益比：25.73
預估殖利率：1.62%
預估現金股利：2.36元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(12)3454 晶睿 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(13)3454 晶睿 K線圖（日）

圖(14)3454 晶睿 K線圖（週）

圖(15)3454 晶睿 K線圖（月）

日報表

圖(16)3454 晶睿 法人籌碼

週報表

圖(17)3454 晶睿 大戶籌碼

月報表

圖(18)3454 晶睿 內部人持股

圖(19)3454 晶睿 本益比河流圖

圖(20)3454 晶睿 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(21)3454 晶睿 營收狀況

圖(22)3454 晶睿 獲利能力

圖(23)3454 晶睿 合約負債

圖(24)3454 晶睿 存貨與平均售貨天數

圖(25)3454 晶睿 存貨與存貨營收比

圖(26)3454 晶睿 現金流狀況

圖(27)3454 晶睿 杜邦分析

圖(28)3454 晶睿 資本結構

年報表

圖(29)3454 晶睿 股利政策