從台灣走向國際（4116）：明基醫的醫療設備與耗材王國

公司概要與發展歷程

明基三豐醫療器材股份有限公司（BenQ Medical Technology Corporation，股票代號：4116）成立於 1989 年 3 月 21 日，前身為佳世達集團旗下的「三豐醫療器材股份有限公司」。公司初始主要從事醫療耗材與設備的行銷業務，1998 年與醫療設備大廠揚泰 Novel Medical 及東陽 Eastern Medical 策略聯盟合併，成為存續公司。2010 年 2 月，明基集團（BenQ）購入三豐醫療器材股份，取得經營管理權，並於 2011 年 6 月 正式更名為現今的明基三豐醫療器材股份有限公司。

明基醫於 2015 年 12 月 16 日 正式在台灣櫃檯買賣中心（OTC）掛牌上櫃。公司資本額約為新台幣 4.46 億元，員工人數超過 800 人。總部設於台北市內湖區洲子街，董事長為陳其宏先生，總經理為管新寶先生。公司秉持「Because feeling healthier matters」的理念，致力於以高品質、高信賴度及高功能性的醫療產品與服務，滿足全球醫療機構與專業人士的需求。

明基醫隸屬於明基佳世達集團，該集團在醫療產業布局深厚，涵蓋醫療器材、耗材、透析、牙科、洗腎等多個領域，集團總投資超過百億元。明基醫依託集團資源，整合研發、生產及醫院臨床需求，強化產品創新與市場競爭力。公司多年來累積豐富的 ODM/OEM 代工經驗，與國際醫材大廠合作密切，能快速推出具競爭力的醫療產品。

經過三十多年的發展，明基醫從佳世達集團旗下醫療耗材行銷起家，歷經多次策略聯盟與集團整合，現已成為涵蓋醫療設備製造、耗材供應及醫療服務的綜合醫療科技公司，產品行銷全球，並在醫療產業鏈中持續擴大影響力與市場佔有率。核心能力包括醫療器材研發、設計和製造，並擁有 TAF 認證實驗室及完整的醫療法規認證能力。

主要業務範疇分析

明基醫的業務版圖主要分為三大核心領域，涵蓋醫療設備、醫用耗材及醫療服務，提供從醫院手術室到居家照護的完整解決方案。

圖(1)業務架構與事業版圖（資料來源：明基醫公司網站）

醫療設備部門

醫療設備部門專注於提供高階醫療硬體設施，產品線主要包括：

• 手術室設備：

  • 手術燈：提供高亮度、低熱輻射的照明解決方案。

  • 手術檯：設計符合人體工學，滿足各類手術需求。

  • 吊塔：整合氣體、電力及數據接口，優化手術室空間。

  • 手術室整體解決方案（iQOR）：提供客製化的智慧手術室建置服務。

  • 手術導航機器人：與鈦隼生物科技合作，開發腦部手術導航機器人 NaoTrac。

• 診斷設備：

  • 超音波：包含可攜式和台車式，提供清晰影像輔助診斷。

  • 醫療顯示器：高解析度、符合醫療標準的影像顯示。

  • 核磁共振（MRI）等影像設備：提供高階影像診斷工具。

• 治療設備：

  • 運動復健設備：應用於物理治療與康復訓練。

  • 寵物復健設備：拓展至寵物醫療市場。

醫用耗材部門

醫用耗材部門提供臨床廣泛使用的消耗性醫療用品，主要產品涵蓋：

• 靜脈輸液及呼吸類產品：

  • 免針精密輸液套：降低針刺風險，提升輸液精準度。

  • 免針接頭：方便連接，減少感染機會。

  • 安全留置針：提高注射安全性。

  • 麻醉喉頭罩（Laryngeal Mask Airway, LMA）：用於麻醉及呼吸道管理。

  • 密閉式抽痰管、CPAP（持續正壓呼吸器）、HME（熱濕交換器）等呼吸照護產品。

• 手術及內視鏡產品：

  • 外科手術耗材：紗布、敷料、縫線等。

  • 內視鏡治療及手術醫材：透過子公司艾柏生技拓展，提供內視鏡相關耗材。

  • 個人防護用品（PPE）。

• 透析產品：

  • 血漿治療相關耗材。

  • 血液透析耗材：如透析器、血液迴路管等。

  • 血袋：用於血液收集與儲存。

  • 醫美相關產品。

醫療服務部門

醫療服務部門整合多元健康照護服務，項目包括：

• 健康生活：

  • 聽力服務：提供助聽器選配與聽力保健。

  • 智能藥局：結合科技，提供便捷的藥事服務。

• 醫務管理：

  • 藥品衛材聯合採購：協助醫療機構降低採購成本。

  • 醫療設備買賣/租賃：提供彈性的設備取得方案。

  • 醫事機構營運管理顧問服務：分享管理經驗，提升營運效率。

• 數位牙科與植體：

  • 數位矯正材料：提供 3D 透明牙套等矯正解決方案。

  • 牙科植體：提供植牙相關產品與服務。

  • 數位牙科軟硬體：如口內掃描機、3D 列印材料等。

• 醫療檢驗業務：拓展新的服務藍海。

明基醫透過旗下南京明基醫院與蘇州明基醫院等醫療服務平台，強化臨床應用與服務連結，促進產品與服務的整合。這些醫院為中國國家三級綜合醫院，提供從急慢性醫療、長期照護到醫學教育的全方位服務。

產品系統與技術特色

明基醫憑藉集團技術優勢與持續研發投入，其產品具備多項技術特色：

AI 智慧判讀技術

口內掃描機 BenQ BIS-1 運用 AI 辨識雜訊（如舌頭、臉頰、醫師手部），優化掃描影像資料，提高掃描精準度與診療效率。AI 全口 X 光分析軟體可在 1 秒內 完成全景 X 光片的病徵判讀分析，輔助醫師診斷。

無按鈕智能手勢感測

口內掃描機採用無按鈕設計，透過智能手勢感測操作，不僅輕巧易用，更能減少消毒死角，降低交叉感染風險，提升醫師作業效率，特別適合疫情後時代的需求。

DLP 數位投影光機技術

將明基佳世達集團成熟的投影技術應用於醫療掃描設備，提升產品性能與影像品質。

高品質 3D 列印材料

光固化 3D 列印材料具備低收縮率、高細節還原度及耐高溫特性，搭配高透明度、高矯正力的透明矯正膜片，提供優質的隱形牙套解決方案。

手術機器人導航技術

與鈦隼生技合作推動 NaoTrac 腦部手術導航機器人，結合精準定位與智慧控制技術，提升神經外科手術的安全性與效率。NaoTrac 已通過歐盟 CE 認證及臺灣 TFDA 批准，並在亞洲、拉丁美洲和歐洲多個醫學中心使用。

醫用耗材技術

免針輸液系統降低針刺風險，精密設計確保輸液準確性。安全留置針設計提高操作安全性。麻醉呼吸產品線完整，滿足臨床多樣化需求。透析耗材品質穩定，符合國際標準。

營收結構與比重分析

產品營收分析

根據 2024 年前三季 財務資料，明基醫的營收結構主要由三大業務貢獻：

• 醫用耗材：佔比 58%，為公司最主要的營收來源。其中，自製產品約佔耗材營收的 75%，其餘 25% 為代理產品。血液透析及血漿治療等高毛利產品是此領域的重要組成。

• 醫療服務：佔比 28%，顯示公司在健康生活、醫務管理及數位牙科等服務領域的布局已具規模。

• 醫療設備：佔比 14%，包含手術室設備、診斷設備及治療設備等。

財務績效分析

• 營收表現：2024 年前 11 個月 累計營收達 43.24 億元，年成長 4.8%。11 月 單月營收更創下 4.62 億元 的新高。2025 年前三個月 累計營收約 12.28 億元，年成長 16.16%，3 月 單月營收 4.26 億元，創近三個月新高，呈現穩健增長趨勢。

• 獲利能力：2024 年第三季 合併營收約 12.15 億元，季增 3%、年增 5%。營業毛利率維持在 31% 的水準。然而，由於門市拓點及上海設廠等費用增加，第三季 稅後純益約 2664 萬元，年減 28%、季減 9%，單季 EPS 為 0.6 元。2024 年前三季 累計稅後純益約 7854 萬元，年減 1%，累計 EPS 為 1.76 元，與 2023 年 同期持平。

• 2024 全年表現：全年營收約 47.67 億元，年增約 5%。稅後淨利 1.05 億元，EPS 2.35 元。淨利較前一年略減，主因費用支出增加。

• 法人預估：法人機構平均預估 2025 年 明基醫年度稅後純益約 5.06 億元，預估 EPS 介於 3 元至 3.07 元 之間。

客戶群體與銷售區域

客戶群體分析

明基醫的客戶群體廣泛，主要包括：

• 全球醫療機構：各級醫院、診所、健檢中心等。

• 專業醫療人員：醫師、護理師、牙醫師、醫檢師等。

• 經銷商與代理商：遍布全球的醫療器材銷售夥伴。

• 一般消費者：透過零售通路購買健康生活相關產品（如助聽器）。

營業範圍與地區布局

明基醫的銷售網絡遍及全球 50 多個國家，但在區域營收分布上，亞洲市場為重心。

區域營收分布 (2024年前三季)

• 台灣市場：佔比 70%，為最主要的營收貢獻來源，顯示公司深耕本土市場。

• 中國市場：佔比 12%，是重要的海外市場之一。

• 泰國市場：佔比 7%。

• 印尼市場：佔比 6%。

• 其他地區：佔比 5%。

營運據點與通路布局

明基醫的營運網絡橫跨多個重要市場，總部設於台灣，並建立了完整的研發、製造及銷售體系。

• 製造基地：

  • 台灣：桃園龜山廠（醫療設備）、苗栗廠、台中廠（醫用耗材）。

  • 中國：上海生產基地（手術檯等）。

  • 印度：清奈生產基地（與策略夥伴合作，預計 2025 Q1 投產）。

• 研發中心：主要集中在台灣。

• 銷售服務網絡：

  • 台灣：截至 2024 年第三季，已建立 74 家 銷售門市（北部 35 家、中部 22 家、南部 15 家、東部 2 家），較 2023 年同期 的 55 家 增加 19 家，成長 34% 以上。

  • 海外：深耕中國、泰國、印尼等重點區域，並持續拓展全球市場。

生產基地與產能

截至 2023 年，明基醫整體產能如下：

• 手術檯產能：約 1,212 台/年。

• 手術燈產能：約 600 台/年。

• 醫療耗材產能：達 1,350 萬個/年。

產能利用率維持在合理水準，2024 年 預估超過 80%。

競爭優勢與市場地位

競爭優勢分析

明基醫的競爭優勢主要體現在以下幾個方面：

1. 產品多元且技術領先：涵蓋手術室設備、醫療耗材、數位牙科、智慧醫療及手術機器人等多元產品線，並具備 AI 智慧判讀、無按鈕操作、高精度 3D 列印材料等技術特色。

2. 集團資源整合：隸屬明基佳世達集團，有效結合光電、電子及精密製造技術，提升產品品質與創新能力，並享有供應鏈優勢。

3. 強大通路與服務網絡：在台灣擁有密集的零售通路，並透過旗下子公司（如凱圖國際、艾柏生技）及合作夥伴拓展全球銷售與服務範圍。

4. 市場領導地位：在中國大陸手術室設備市場排名前三，是手術檯領導品牌；在印度市場為進口品牌第一名；在台灣市場佔有穩固的領先地位。

5. 積極併購與策略合作：透過併購（如康科特、艾柏生技）與策略合作（如鈦隼生物科技），持續擴大產品版圖(2)技術深度與市場覆蓋。

6. 國際認證與品質保證：產品獲得 ISO、CE、GMP、ETL 等多項國際認證，確保品質符合全球標準。

市場競爭地位

明基醫在不同產品領域面臨來自國際及區域性廠商的競爭：

• 手術檯及手術燈：主要競爭對手包括 MAQUET/GETINGE（瑞典）、MINDRAY（中國）、MIZUHO（日本）、鼎眾（台灣）及其他國際品牌。

• 超音波設備：競爭者眾多，包括 GE Healthcare、PHILIPS、SIEMENS、MINDRAY 等國際大廠。

• 助聽器市場：面臨 Sonova、William Demant 等全球領導品牌的競爭。

• 醫療耗材與通路：競爭對手包括多家國內外醫療耗材及服務供應商。

儘管競爭激烈，明基醫憑藉其綜合優勢，尤其在亞洲市場建立了穩固的競爭地位。

近期重大事件分析

明基醫近期積極推動多項策略合作與資本運作，展現拓展市場與強化競爭力的企圖心。

策略合作與併購

• 與鈦隼生物科技合作（2025.03）：明基醫與鈦隼生物科技達成策略合作，共同推進腦部手術導航機器人 NaoTrac 在中國大陸的註冊、生產及商業化。明基醫將利用其通路優勢與在地生產經驗，結合鈦隼的創新技術，加速 NaoTrac 進入龐大的中國大陸手術機器人市場（預估 2030 年達 708.5 億人民幣），搶攻千億商機。此合作有助於明基醫切入高階手術機器人供應鏈，提升在智慧醫療領域的布局。

• 投資艾柏生技（2024.08）：旗下子公司凱圖國際宣布投資艾柏生技，預計取得 60% 股權，總投資額 1.33 億元。艾柏生技代理多國微創醫療器材，專精於內視鏡手術領域。此投資將強化明基醫在內視鏡耗材及設備市場的競爭力，擴大產品線，並透過艾柏生技的教育訓練中心推廣相關技術。

資本市場活動

• 私募計畫調整（2025.03 – 2025.04）：2025 年 3 月初，董事會決議辦理現金增資私募普通股（上限約 663.7 萬股）及私募國內外可轉換公司債，目標引進策略投資人，充實營運資金並健全財務結構。然而，2025 年 4 月初，董事會決議不繼續辦理 2024 年股東會通過的私募有價證券案，顯示公司在評估市場狀況後，對籌資策略進行了調整，態度更為審慎。

• 明基醫院 IPO 進度（2025.01 – 2025.03）：佳世達集團旗下的明基醫院（南京與蘇州）已取得中國證監會境外發行上市備案通知書，IPO 申請按進度進行中。明基醫院的成功上市將為集團帶來更多資源，可能間接助益明基醫的發展。

參展與新品發布

• 2024 醫療科技展（2024.12）：明基醫與佳世達集團共同參展，以「AI NOW」為主題，展示在智慧醫療、精準健檢等領域的最新成果，包括與光明智能、康科特合作導入 AI 牙科醫療應用，以及 AI 全口 X 光分析軟體等，突顯公司在 AI 醫療領域的投入。

營運表現發布

• 公司定期發布營收與財報，2025 年第一季 營收表現亮眼，年增 16.16%，市場反應正面。法人機構亦看好其 2025 年 獲利成長潛力。

未來發展策略展望

圖(3)未來營運佈局（資料來源：明基醫公司網站）

明基醫對未來發展抱持積極態度，策略重點聚焦於產品創新、市場擴張及產能提升。

短期發展計畫（1-2 年）

• 加速新廠投產：

  • 上海新生產基地：預計 2025 年 3 月中旬 開始投產，提升手術檯等設備產能，強化中國市場供應。

  • 印度清奈生產基地：預計 2025 年第一季 投產，生產手術室設備，符合當地「在地製造」政策，搶攻印度市場。

• 深化新興市場布局：加大在泰國和印尼的市場投入，擴大耗材與設備銷售。強化印度公立醫院服務與醫療通路佈局。

• 拓展新產品線銷售：

  • 內視鏡微創手術器械：透過艾柏生技於 2025 年 展開銷售，為耗材業務注入新動能。

  • 數位牙科產品：持續推廣口內掃描機及 3D 列印材料。

  • 手術機器人：與鈦隼合作，推進 NaoTrac 在中國的註冊與初期市場導入。

• 提升自有品牌能見度：推動自有品牌「幸福物語」進軍海外市場。

• 持續尋找併購機會：特別是在醫療設備領域，以擴大市場份額及技術組合。

中長期發展藍圖（3-5 年）

• 鞏固智慧醫療領導地位：持續投入 AI、大數據、物聯網技術，開發更多智慧化醫療設備與解決方案，如 AI 輔助診斷、遠距醫療應用等。

• 擴大全球製造版圖：評估在其他具潛力的新興市場設立生產基地的可行性，導入自動化製造模組，提升全球供應鏈彈性。

• 深化垂直整合：整合集團內部資源，從關鍵零組件到終端產品、再到醫療服務，打造更完整的醫療生態系。

• 拓展高附加價值服務：發展醫療檢驗、健康管理、精準醫療等高階醫療服務。

• 落實永續發展：持續推動 ESG 策略，開發環保醫療產品，提升企業長期價值。

公司期待 2025 年 醫療設備業務恢復成長動能，醫用耗材及醫療服務因新產品線加入而有更明顯的成長，整體營運表現可望優於 2024 年。

投資價值綜合評估

明基醫作為一家橫跨醫療設備、耗材與服務的綜合醫療科技公司，具備多項投資價值：

• 產業趨勢利多：受惠於全球高齡化、醫療需求增長、智慧醫療與數位化趨勢，所處產業具備長期成長潛力。

• 多元業務組合：三大業務板塊（設備、耗材、服務）均衡發展，營收結構多元，有助於分散風險，且各具成長動能。

• 技術創新能力：積極投入 AI、3D 列印、手術機器人等前瞻技術，產品具備差異化競爭優勢。

• 市場布局完整：深耕台灣、中國市場，並積極拓展印度、東南亞等高成長潛力的新興市場，全球化布局策略清晰。

• 集團資源支持：背靠明基佳世達集團，在技術、供應鏈、資金等方面獲得有力支持。

• 併購與合作策略：透過策略性併購與合作，快速切入新領域、獲取新技術、擴大市場版圖。

• 穩健財務表現：營收持續增長，獲利能力穩定，法人預期未來 EPS 具成長空間。

潛在風險：

• 全球經濟不確定性：可能影響醫療支出及市場需求。

• 原物料價格波動：可能影響生產成本與毛利率。

• 市場競爭加劇：國際大廠與區域性競爭者眾多。

• 法規與政策風險：各國醫療法規變化可能影響產品上市與銷售。

• 新廠與新產品整合風險：擴廠與新業務拓展需要時間磨合。

整體而言，明基醫憑藉其穩固的市場地位、多元的業務組合、持續的技術創新以及清晰的發展策略，具備良好的長期投資價值。雖然存在一定的市場與營運風險，但公司積極應對，成長前景值得期待。

參考資料說明

公司官方文件

1. 明基三豐醫療器材股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.07）

本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布、近期營運概況及未來展望。該簡報由財務長吳淑晴及總經理管新寶主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

1. 明基醫 2024 年第三季財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。報告詳實記錄公司前三季的營運成果。

1. 明基醫 2023 年永續報告書

參考此報告書中有關公司 ESG 策略、環境保護、社會責任及公司治理的相關資訊。

1. 明基醫歷次重大訊息公告（2024.08 – 2025.04）

參考公司於公開資訊觀測站發布的重大訊息，包括併購、策略合作、私募計畫、董事會決議等。

1. 明基醫官方網站 (www.benqmedicaltech.com)

參考公司網站提供的公司簡介、發展歷程、產品介紹、業務架構等基本資訊。

研究報告

1. 摩根士丹利證券研究報告（2024.11）

該報告深入分析明基醫的醫療設備、耗材及服務等三大業務領域的發展現況，並對公司未來成長動能提供專業評估。

1. 元大投顧產業研究報告（2024.12）

研究報告針對明基醫在醫療器材產業的競爭優勢及市場布局進行分析，特別著重於印度、泰國等新興市場的發展機會。

1. 法人機構研究報告（綜合多家，2025.04）

參考市場上法人機構對明基醫 2025 年的獲利預估及評價分析。

新聞報導

1. 工商時報產業分析專文（2024.12.04）

報導詳述明基醫最新營收表現及醫療科技展的參展規劃，提供公司最新動態。

1. 經濟日報專題報導（2024.11.08, 2024.08.01）

針對明基醫的財報、營運策略、擴廠計畫及未來展望提供完整分析。

1. 鉅亨網、MoneyDJ 理財網、CMoney 等財經媒體報導（2024.08 – 2025.04）

參考相關媒體對於明基醫策略合作（如與鈦隼生技）、併購（艾柏生技）、營收發布、法說會內容、私募計畫等事件的即時報導與分析。

產業市場研究

1. 印度醫療器材市場研究報告（2024）

提供印度醫療器材市場的發展現況、政策法規及未來趨勢分析，作為明基醫海外布局策略的重要參考依據。

1. BMI Research 牙科市場報告（參考引用資料提及）

提供牙科產品市場規模與成長率數據，評估數位牙科領域的市場潛力。

註：本文內容主要依據 2024 年下半年至 2025 年 4 月 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。文中引用之數據截至 2025 年 4 月 初為止。