太平洋醫材（4126）：深耕醫材四十七載 放眼全球市場新紀元

公司概要與發展歷程

太平洋醫材股份有限公司（Pacific Medical Co., Ltd.，股票代碼：4126），簡稱太醫，於 1977 年 8 月 6 日成立，總部位於台灣苗栗縣銅鑼鄉的新竹科學園區內。公司以新台幣 100 萬元資本額起步，歷經四十七年的穩健發展，已成為台灣醫療耗材產業及醫療建設工程領域的領導廠商之一。太醫於 2004 年 2 月 9 日在台灣證券櫃檯買賣中心正式掛牌上櫃交易。

圖(1)公司位置（資料來源：太醫公司網站）

太醫的發展歷程中，重要的里程碑包括：

• 1980 年：開始生產醫療用中央氣體工程及相關儀表設備，拓展業務範疇。

• 1987 年：於苗栗銅鑼設立第二廠，擴大生產規模。

• 2002 年：取得台灣衛生署 GMP（藥品優良製造作業規範）認證，強化品質管理體系。

• 2004 年：股票於櫃檯買賣中心上櫃交易，進入資本市場。

• 2016 年：銅鑼科學園區新廠落成啟用，並取得 ISO 13485 醫療器材品質管理系統驗證及 GMP 認可，大幅提升產能與品質標準。

• 2021 年：取得 DNV（挪威船級社）亞洲區第一張 EU CE MDR（歐盟醫療器材法規）認證，突顯其產品符合國際嚴格法規要求，成為公司品質管理的重要里程碑。

• 2024 年初：榮獲經濟部頒發第七屆卓越中堅企業獎，在 145 家參選企業中脫穎而出，肯定其在產業中的卓越貢獻與領導地位。

公司董事長為鍾安婷，總經理為江孟洸。截至 2024 年，公司資本額約 7.26 億元新台幣，已發行普通股數 7,260 萬股。

主要業務範疇分析

太平洋醫材的核心業務涵蓋三大領域：醫療耗材的研發、製造與銷售；醫療儀器與設備的製造銷售；以及醫療建設工程，特別是醫療用中央氣體系統的設計、施工、安裝與維護。公司以自有品牌「PAHSCO」行銷全球，同時也為多家國際知名醫療品牌提供 OEM（代工生產）及 ODM（設計代工）服務。

產品系統與應用說明

太醫是台灣第一家成功開發並推出密閉式抽痰管的公司，目前已躋身全球市場前三大供應商行列。公司擁有完整的產品研發、製造與品質管控能力，自製超過 600 種多元化的醫療耗材及儀器儀表產品，提供從產品設計、驗證、生產、滅菌到最終出貨的一站式服務。

主要產品應用於多個醫療領域：

• 重症及一般照護類：核心產品為密閉式抽痰管，用於呼吸器及氣管插管病人，可在持續供氧狀態下進行抽痰，有效防止院內感染。

• 新生兒照護：提供專為新生兒設計的醫療管材及耗材。

• 外科手術類：包含手術過程中使用的各類抽吸套、管材、袋類及傷口引流產品，廣泛應用於心臟、骨科及其他精密手術。

• 傷口引流類：用於手術後傷口排液及引流，促進傷口癒合。

• 麻醉及呼吸治療類：提供相關管路、連接設備、急救呼吸氣囊、氧氣面罩等。

• 醫用氣體系統：涵蓋醫院中央氣體管路的設計、施工、安裝與維護，以及相關儀器儀表。

其他產品線還包括胃管、尿管、導尿管、輸液管、連接管、高流速沖洗套、無菌防護套及手術器械等。

技術優勢分析

太醫的競爭優勢建立在深厚的技術基礎上：

• 專利技術：主力產品「密閉式抽痰管」擁有專利設計，解決了傳統抽痰方式易造成痰液外漏及增加感染風險的技術瓶頸，能在抽痰過程中持續供氧，確保病人安全。

• 國際認證：公司不僅符合台灣 GMP 標準，更率先取得 ISO 13485 及亞洲第一張 EU CE MDR 認證，證明其產品品質與安全性達到國際最高標準，有利於拓展歐美等法規嚴格的市場。

• 研發投入：持續投入資源於技術改良與新產品開發，以應對不斷變化的市場需求和日益嚴格的醫療法規。研發策略緊密結合市場趨勢，推動綠色環保設計及高效能產品的開發。

• 整合服務能力：提供從概念發想、設計開發、生產製造到滅菌、物流的一站式 CDMO（合約開發暨製造組織）服務，能為客戶提供全方位解決方案。

市場與營運分析

營收結構分析

太醫的營收結構以醫療耗材為主，輔以醫療儀器及工程服務。根據 2023 年資料，產品類別營收佔比如下：

• 管類產品：佔比 26%，約 6.00 億元。

• 密閉式抽痰管：佔比 21%，約 4.76 億元。此產品在 COVID-19 疫情期間需求激增，營收佔比曾達 36%（2020 年），疫情趨緩後回落至約 18-21%。

• 傷口引流套：佔比 13%，約 3.08 億元。

• 袋類產品：佔比 9%。

• 客製套類：佔比 9%。

• 醫療儀器：佔比 5%。

• 其他產品：佔比 17%。

整體而言，醫療耗材製造與銷售約佔公司總營收的 95%。

在經營模式上，公司採取自有品牌（OBM）與代工生產（OEM/ODM）雙軌並行策略。2023 年銷售結構中，OEM/ODM 業務佔 56%（約 13.1 億元），OBM 業務（以「PAHSCO」品牌銷售）佔 44%（約 10.1 億元）。

區域市場分析

太平洋醫材的銷售網絡遍及全球，市場布局廣泛。根據 2023 年資料，全球市場銷售分布如下：

• 日本：為最大單一市場，佔比 27.2%。太醫的密閉式抽痰管在日本市佔率超過 50%，且客製化產品需求強勁。近年因客戶將顯影灌製器生產線轉移至太醫，日本市場重要性持續提升。

• 台灣：佔比 16.7%。袋類及傷口引流類產品在台市佔率約 16%。

• 歐洲：佔比 16.2%。德國為歐洲主要市場，密閉式抽痰管市佔率亦超過 50%。2024 年德國市場出貨成長高達 95%。2025 年第一季歐洲接到密閉式抽痰管大單，業績翻倍成長。

• 中國：佔比 12.1%。

• 美洲：佔比 11.8%。北美市場以客製化套組及密閉式產品為主，2025 年第一季營收成長約一成。

• 其他地區：佔比 16%，包含中東、其他亞洲及拉丁美洲等新興市場。

在銷售幣別結構方面，美金約佔 50%，日幣和台幣各佔 17%，人民幣佔 12%，歐元及其他幣別合計佔 4%。

最新營運表現

太醫近年業績表現穩健成長。2024 年全年合併營收達 23.45 億元，年增 1.1%，創下歷史新高。第四季單季營收 6.39 億元，亦創單季新高，主要受惠於傳統旺季及遞延訂單貢獻。

2025 年營運開局呈現波動後回溫：

• 1 月營收 1.73 億元，月減、年減 11.6%。

• 2 月營收回升至 1.77 億元，月增 2.81%、年增 24.63%。

• 3 月營收達 2.55 億元，月增 43.45%、年增 12.41%，創歷史單月新高。

• 第一季累計營收 6.05 億元，年增 7.0%。

獲利能力方面，2023 年毛利率從 26.9%（2022 年）提升至 31.9%，2024 年預估維持在 31-32% 水準，顯示產品組合優化及成本控制見效。2024 年稅後純益年增約 6%，每股盈餘（EPS）達 6.17 元。2024 年前三季自結每股稅前盈餘 5.82 元（預估稅後 EPS 約 4.66 元）。

法人預估 2025 年全年營收約 24.93 億元，EPS 約 6.29 元，整體展望溫和成長。

客戶結構與供應鏈分析

客戶群體分析

太平洋醫材的客戶結構相當分散，無單一客戶營收佔比超過 10%，有效降低了營運風險。客戶群體主要包括：

• 台灣大型醫療機構：如臺大醫院、振興醫院、馬偕醫院、台北榮民總醫院等。

• 國際醫療品牌（代工客戶）：主要包括 Covident、Carefusion 等國際醫療器材大廠。

• 全球各地經銷商與代理商：透過自有品牌「PAHSCO」銷售至全球 80 多個國家。

價值鏈定位與原物料管理

太醫在醫療耗材產業鏈中扮演關鍵的製造與供應角色。

• 上游：主要原物料為塑膠粒（如 PVC、矽膠）、塑膠零件及塗膠紙卷等，多數向國內供應商採購，供應狀況穩定。醫療儀器及工程設備的零組件則向國內外專業製造商採購。塑膠原料成本與國際油價連動性高，對公司成本結構有直接影響。

• 中游：公司進行產品設計、模具開發、射出成型、組裝、滅菌、包裝等製程，擁有完整的生產製造能力。

• 下游：產品透過自有品牌通路及代工模式，銷售至全球醫院、診所及醫療器材分銷商。

公司持續優化供應鏈管理，透過多元採購、庫存管理及與供應商的長期合作關係，減緩原物料價格波動及物流不確定性帶來的衝擊。

生產基地與產能規劃

生產基地布局

太平洋醫材目前主要的生產基地集中於台灣苗栗縣銅鑼鄉的新竹科學園區新廠。該廠區於 2016 年落成啟用，佔地 44,900 平方公尺，整合了生產、研發與倉儲功能。廠內配置 4,500 平方公尺的自動倉儲系統（8,100 個儲位），並設有可容納 380 人的員工宿舍。2024 年公司已將產能全面集中於此新廠，設計年營收目標可達 36 億元新台幣。2023 年醫療耗材年產能達 1.4 億件以上。

產能利用與擴廠計畫

截至 2025 年第一季，銅鑼廠的產能利用率約在 60-70% 之間，公司表示將努力接單以提升產能利用率。

過去公司曾於 2021 年啟動中國江蘇常州設廠計畫，預計投資 1,500 萬美元，但目前公開資料未顯示該廠已投產或有進一步進展。現階段擴廠計畫似乎較為保守，重心放在提升現有銅鑼廠的生產效率與接單量。

公司持續導入自動化設備與優化生產流程，以提升生產效率及產品良率，並應對勞動力成本上升的挑戰。

競爭優勢與未來展望

核心競爭優勢

太平洋醫材經過數十年的市場深耕，已建立起多面向的核心競爭力：

1. 技術領先與專利保護：在密閉式抽痰管等關鍵產品擁有核心專利技術，並持續投入研發。

2. 高品質與國際認證：產品符合 GMP、ISO 13485 及 EU CE MDR 等嚴格標準，品質獲國際市場信賴。

3. 雙軌經營模式：結合自有品牌（PAHSCO）的市場拓展與國際大廠代工的穩定訂單，營收來源多元。

4. 全球化銷售網絡：產品行銷全球逾 80 國，市場布局廣泛且分散。

5. 一站式服務能力：提供從設計、開發、生產到滅菌、出貨的完整解決方案，滿足客戶多元需求。

6. 專業法規團隊：具備處理各國醫療器材法規事務的能力，確保產品合規上市。

7. 穩健的客戶關係：與國內外大型醫院及國際醫療品牌建立長期合作關係。

市場競爭地位

太醫在台灣醫療耗材市場扮演領導者角色，尤其在密閉式抽痰管領域市佔率第一。在全球市場，其密閉式抽痰管亦位居前三。主要競爭對手包括：

• 台灣廠商：邦特（4107）、善德生技（4115）、明基醫（4116）、鐿鈦（4163）等。

• 國際大廠：金百利克拉克（Kimberly-Clark）、B. Braun（邦特母公司）等。

面對激烈的市場競爭，太醫憑藉技術、品質及多元化經營模式維持其競爭優勢。競爭對手如邦特亦有擴廠計畫，顯示產業競爭持續加劇。

近期重大事件分析

• 營收創新高（2024Q4 & 2025Q1）：2024 年第四季及 2025 年 3 月營收均創下歷史新高，主要受惠於歐洲密閉式抽痰管大單及日本、北美市場需求回溫。顯示公司在主力市場及核心產品上仍具備強勁的接單與出貨能力。

• 獲頒卓越中堅企業獎（2024年初）：肯定公司在技術創新、市場拓展及經營管理上的卓越表現，提升企業形象。

• 啟動員工持股信託（2024Q2）：旨在強化人才留任機制，穩定經營團隊，體現公司對人才發展的重視。

未來發展策略

展望未來，太平洋醫材的發展策略聚焦於以下幾個方向：

1. 持續創新研發：強化核心產品競爭力，開發符合市場趨勢（如感染控制、微創手術）的新產品。

2. 拓展新興市場：加大在中東、亞洲（不含日中）、拉丁美洲等地區的布局力道，尋求新的成長動能。

3. 優化產品組合：淘汰低階及低毛利產品，集中資源於高附加價值產品，提升整體獲利能力。

4. 提升營運效率：持續推動數位轉型，導入自動化生產，優化供應鏈管理與生產排程，以應對成本上升壓力。

5. 深化永續發展：推動綠色產品設計，提升能源與資源使用效率，實踐 ESG（環境、社會、公司治理）承諾。

6. 強化客戶關係：鞏固與現有大客戶的合作，並積極開發新客源。

公司預期 2025 年主力市場（日、歐、美）將維持穩健增長，新興市場有望成為重要成長引擎。第二季因歐洲密閉式抽痰管大單持續出貨，營運表現預期將優於第一季。長期訂單能見度已達 2026 年第一季，顯示業務基礎穩固。

財務與治理的穩健基石

太醫的公司治理架構完善，董事會運作透明，並設有獨立董事及功能性委員會。公司財務結構健康，現金流充裕，近年持續穩定配發股利，顯示其穩健經營的特質。在研發投入方面，雖然具體數字未公開，但從其產品多樣性、專利佈局及國際認證成果來看，公司對技術創新的重視程度顯而易見。此外，公司在環境永續及企業社會責任方面亦有具體作為，如推動綠色設計、通過 ISO 14064-1 溫室氣體查驗等，有助於提升長期價值。

主要風險與應對

公司營運面臨的主要風險包括：原物料價格波動（尤其塑膠）、國際醫療法規變動、全球供應鏈不確定性、匯率波動以及日益加劇的市場競爭。太醫透過多元供應鏈管理、持續關注法規動態、優化生產效率及拓展多元市場等策略，積極進行風險管理，以維持營運的穩定性與韌性。

重點整理

• 產業領導者：太平洋醫材是台灣醫療耗材領導廠商，全球密閉式抽痰管前三大供應商。

• 核心業務多元：涵蓋醫療耗材、醫療儀器及醫療氣體工程，採 OBM/OEM 雙軌策略。

• 技術與品質優勢：擁有專利技術及多項國際認證（GMP, ISO 13485, CE MDR）。

• 全球市場布局：銷售遍及全球 80 餘國，日本、台灣、歐洲為主要市場。

• 營運表現穩健：近年營收、獲利持續成長，毛利率維持在 30%以上，財務結構健康。

• 近期動能強勁：2024Q4 及 2025Q1 營收創高，受惠歐洲大單及主要市場回溫。

• 未來策略清晰：聚焦新興市場拓展、產品組合優化、營運效率提升及永續發展。

• 風險控管得宜：透過多元供應鏈、法規遵循及成本控制應對市場風險。

• 治理與永續：公司治理完善，積極投入 ESG，展現永續經營決心。

整體而言，太平洋醫材憑藉其深厚的產業經驗、技術優勢、全球布局及穩健的經營策略，在全球醫療耗材市場持續成長的趨勢下，具備良好的發展前景。

參考資料說明

公司官方文件

1. 太平洋醫材股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.10.23）

本研究主要參考此份法說會簡報的最新財務數據、產品結構分析、全球銷售分布及未來展望。該簡報由太平洋醫材投資人關係部門主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

1. 太平洋醫材 2024 年第三季財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、每股盈餘等關鍵數據，以及產品別、客戶別、區域別等營收分析。

1. 太平洋醫材股份有限公司公司治理相關文件（含年報、官網資訊）

參考公司治理架構、董事會組成、風險管理及永續發展相關資訊。

研究報告

1. 元大投顧產業研究報告（2024.10）

該報告深入分析太平洋醫材的產品組合、市場布局及競爭優勢，特別著重於醫療耗材產業發展趨勢分析。

1. 富邦證券產業研究報告（2024.10）

研究報告提供太平洋醫材在醫療耗材產業的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

1. 元富證券投顧評等報告（2025.04）

提供對太醫最新的財務預測、投資評級與目標價。

新聞報導

1. 工商時報產業分析專文（2024.10.23）

報導詳述太平洋醫材第三季營運表現及第四季市場展望，提供最新的市場動態分析。

1. 經濟部工業局專題報導（2024.01.15）

針對太平洋醫材獲得第七屆卓越中堅企業獎的相關報導，說明公司在產業的重要地位與貢獻。

1. MoneyDJ 理財網、鉅亨網、Yahoo 股市、經濟日報、工商時報、聯合報等財經媒體近期報導（2024.10 – 2025.04）

彙整近期營收公告、法說會重點、市場動態、法人看法及公司策略相關新聞。

永續發展文件

1. ISO14064-1 溫室氣體外部查驗報告（2023.05）

此報告詳細說明太平洋醫材在環境永續發展方面的具體措施與成果。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年 4 月的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。因應產業變化快速，建議讀者可透過公開資訊觀測站或公司官網查詢最新資訊。