樺漢科技（6414）：引領工控產業的 AI 與智慧轉型先驅

公司概要與發展歷程

公司簡介

樺漢科技股份有限公司（ENNOCONN CORPORATION，股票代號：6414）成立於 1999 年 7 月 12 日，最初專注於工業電腦及其週邊設備的設計與製造。2007 年，鴻海科技集團正式投資樺漢，成為其重要策略夥伴，目前鴻海集團持股比例約 49.02%。公司總部位於新北市中和區，現任董事長為朱復銓先生，總經理為蔡能吉先生。

樺漢科技以 ODM（原始設計製造）模式 為主要經營策略，與眾多國際品牌大廠建立深厚的合作關係。公司專注於產業電腦軟硬體的研發與銷售，主要產品包含嵌入式板卡、控制器（Control Box）、POS（銷售點）系統、ATM（自動櫃員機）控制系統、工業自動化（IA）系統、車載管理系統及人機互動式產品等。藉由鴻海集團的採購與製造優勢，樺漢在成本控制與生產管理上具備顯著競爭力。

公司定位為「產業電腦全方位垂直整合專案」的提供者，強調速度、品質、技術、彈性、成本的產品策略。透過持續的自我研發與嚴格的品質檢驗，提供高性價比的產品與服務。近年來，樺漢積極拓展 OEM、ODM 業務，並深耕技術型垂直應用市場，涵蓋智慧工廠、智慧城市、智能交通、智慧醫療、工業網安、邊緣運算系統及機器視覺等多個智能應用領域。

發展歷程分析

樺漢科技的發展歷程，體現台灣工業電腦產業的成長與轉型軌跡：

• 1999 年 7 月：公司成立，初期聚焦工業電腦設計與製造。

• 2007 年：鴻海集團正式投資，為樺漢注入集團資源，提升產業鏈整合能力。

• 2014 年 3 月：樺漢於台灣證券交易所正式掛牌上市（股票代號：6414），資本額達 5.4 億元，開啟公開募資新頁。

• 近年發展：成功拓展整機設計訂單，產品應用擴及 POS、ATM、工業自動化及車載系統，並切入工業自動化系統整合業務。

• 2022 年 1 月：Google 以 11.07 億元 新台幣投資樺漢，取得 4.6% 股權，成為第三大法人股東，雙方在軟硬整合平台服務及工業元宇宙等領域展開深度合作。

• 2023 年後：加速轉型，從硬體製造商邁向軟硬整合及平台服務提供者。透過策略併購（如 FunP、KATEK、NERA）與內部資源整合，打造 AIoT 硬軟雲平台，推動 ESaaS（Ennoconn Solution as a Service）訂閱式服務，聚焦智慧工廠、智慧城市及 ESG 相關應用。

經營理念與未來展望

樺漢堅持以 ODM 模式為核心，深化與國際品牌客戶的合作關係，同時善用鴻海集團的資源優勢，維持技術創新與成本控制的平衡。公司持續拓展智能工控、智能零售、智能博弈、智能家居、智慧醫療、智能電網等多樣化智能應用領域，並提供涵蓋 OEM/ODM/JDM 的全方位製造服務。

展望未來，樺漢將持續深化在工業自動化、車載管理、邊緣 AI、智慧城市及工業元宇宙等新興領域的布局。透過強化軟硬整合能力與雲端平台服務，提供更完整的智慧產業解決方案，目標在全球產業元宇宙及 AIoT 市場中，佔據更重要的策略地位，實現企業的長期穩健成長。

主要業務範疇分析

產品結構與營收分析

樺漢目前的 產品結構 主要分為三大事業體：

• 工控設計系統整合：佔營收比重約 49%。此部分涵蓋嵌入式板卡、控制器及相關工業電腦核心元件的設計與整合。

• 利基產品軟硬整合：佔營收比重約 37%。專注於特定應用領域（如 POS、ATM、車載系統）的軟硬體整合解決方案。

• 軟硬體方案訂閱服務（ESaaS）：佔營收比重約 14%。提供基於軟硬雲平台的訂閱式服務，是公司近年積極拓展的高毛利業務。

另一種依事業群劃分的營收結構（根據 2023 年財報與 2024 年資料）則呈現：

• 系統整合事業（主要為子公司帆宣）：約佔 46%。受惠於半導體建廠需求。

• 品牌通路事業（主要為子公司 Kontron AG）：約佔 34%。涵蓋歐洲市場的自有品牌業務。

• 工控設計事業：約佔 20%。為樺漢個體的核心 ODM 業務。

近年來，軟硬整合套件及訂閱式服務 的比重明顯提升，從 2022 年的 40% 增加至 55%，有效帶動整體毛利率與營業利益表現。2024 年前三季整體營收達到 1,068 億元 新台幣，毛利率穩定維持在 20% 左右。

區域營收與全球布局

樺漢的銷售網絡遍及全球，主要市場分布如下：

• 歐洲市場：表現最為亮眼，2024 年營收佔比約 36.7%。2023 年營收年增 54%，主要受惠於智慧城市、醫療、交通及軍工等產業應用需求增長。

• 美洲市場：為第二大市場，營收佔比約 27.1%。2023 年營收年增 19.5%，主要由美系大客戶訂單及半導體相關需求帶動。

• 中國大陸市場：營收佔比約 12.0%。2023 年因策略調整營收有所下降，但仍是重要的生產基地與市場。

• 其他市場（含亞洲其他地區）：營收佔比約 24.2%。

為提升供應鏈韌性與應對地緣政治風險，樺漢積極推動全球多元化生產布局：

• 生產基地：涵蓋台灣（新北中和）、中國大陸、歐洲（匈牙利）、東南亞（越南、馬來西亞）及美國（加州既有、田納西州新廠）。

• 美國布局：田納西州新廠預計 2025 年第三季 投產，面積超過 1 萬平方公尺（部分資料提及 3.5 萬平米，可能指整體規劃或分期面積），將作為大型組裝與策略合作基地，以因應美國製造政策與關稅影響。

• 東南亞布局：以新加坡為區域營運樞紐，馬來西亞為製造支援基地，打造東南亞區域彈性製造與供應平台，目標將東南亞產能提升至整體 20%-30%。

• 全球物流：建立全球第三方物流（3PL）服務據點，強化跨區域物流、關務管理與供應鏈效率。

產品系統與應用說明

樺漢科技的產品與解決方案廣泛應用於多元垂直市場，展現其深厚的技術整合能力與市場洞察力。

智慧零售解決方案

在零售領域，樺漢提供完整的 POS 系統 解決方案，包括：

• 自助結帳系統（Self-Checkout Kiosks）

• 互動式資訊站（Interactive Kiosks）

• 智慧貨架管理系統

• 彩票機及其他零售終端設備

透過與 NCR Voyix 的全球獨家硬體供應合作，樺漢將進一步強化在超市、連鎖店、百貨公司等零售場景的終端設備開發與整合能力，提供更完善的智慧零售體驗。

工業自動化應用

樺漢開發一系列工業電腦及控制系統，是其核心業務之一，主要應用涵蓋：

• 半導體製造設備控制系統

• 工廠自動化生產線管理平台

• 工業物聯網（IIoT）整合方案

• 機器視覺檢測系統

• 工業級邊緣運算（Edge Computing）設備

智慧交通系統

透過併購德國 Kontron AG，樺漢在智慧交通領域的布局更趨完整，應用包含：

• 鐵路運輸控制系統（符合歐洲新標準）

• 智慧號誌管理平台

• 車載資訊娛樂系統（In-Vehicle Infotainment）

• 智慧停車解決方案

• 交通流量監測與分析系統

智慧醫療設備

在醫療領域，樺漢提供多項專業嵌入式系統與解決方案：

• 醫療影像處理系統

• 病患監護設備（Patient Monitoring Systems）

• 手術室設備控制系統

• 遠距醫療平台硬體支援

• 醫療資訊管理系統（HIS）硬體整合

智慧能源管理

因應全球永續發展與淨零碳排趨勢，樺漢積極開發節能方案：

• ECOWatch 智慧能源管理系統

• 太陽能發電監控平台

• 智慧電網管理系統

• 儲能系統（ESS）整合方案

• 能源使用效率分析平台

• 智能壁掛式電動車充電座（Kontron 專案）

資訊安全應用

樺漢在工控與網路安全領域亦有深入布局：

• 工業級防火牆與網路安全閘道器

• 網路安全監控與分析系統

• 工控系統（ICS/SCADA）安全防護方案

• 邊緣運算安全解決方案

特殊應用領域

樺漢也針對特定利基市場開發專門解決方案：

• 博弈機台（Gaming Machines）控制系統

• 數位看板（Digital Signage）管理平台

• 互動式導覽系統

• 智慧會議室解決方案

• 多媒體展示控制系統

• AI 智慧調酒師（應用於智慧零售與餐飲）

上述應用解決方案充分展現樺漢在不同垂直領域的技術整合能力。特別是在 AI 技術與 ESG 永續發展的大趨勢下，公司不斷推出創新應用方案，協助客戶進行數位轉型與永續經營。透過整合 AI、IoT 及雲端技術，樺漢致力於打造更智能化的應用環境，滿足各產業的特定需求。

AI 技術與智慧建築方案

AI 技術應用發展

樺漢在 AI 技術應用方面取得明顯進展，尤其在 Cloud + Edge AI 領域表現突出。根據 2024 年前三季數據：

1. Cloud AI Computing 業務營收達 42.8 億元 新台幣，較去年同期大幅成長 221.8%。

2. Edge AI Computing 業務營收達 48.3 億元 新台幣，年增 135.6%。

3. 整體 Cloud + Edge AI 營收合計達 91.1 億元 新台幣，年增率高達 169.5%。

此強勁增長突顯樺漢在 AI 運算硬體及解決方案上的競爭力，以及市場對相關應用的強烈需求。公司持續推動邊緣 AI 應用，預期 2025 年相關業務營收有望實現倍數成長。

智慧建築解決方案

樺漢開發的智慧建築整合系統（由子公司樺康智雲主導）涵蓋多個關鍵子系統，目標是提升建築物的能源效率、安全性與管理便利性：

• 電力系統監控：整合智慧電表、配電盤監控、發電機狀態管理。

• 空調系統整合：涵蓋冰水主機、冷卻水塔、泵浦系統、送風機（AHU/FCU）等全方位智慧控制與優化。

• 照明系統管理：包含二線式智慧照明控制、智慧燈具整合、智慧路燈管理。

• 環境品質監控：即時監測溫濕度、二氧化碳（CO2）、懸浮微粒（PM2.5）等室內外空氣品質指標。

• 安全與門禁系統：整合 AI 人臉辨識、智慧門禁管理、監視系統（CCTV）等。

• 智慧樓管平台與 E-Life 行動 APP：針對大樓社區管理，提供 AI 設備預測告警、線上報修、公設預約等服務。

該解決方案已在多個指標性案例中成功應用並展現成效：

• 台積電 F12P7 廠區：實現 6% 的節能率。

• 慈濟醫院花蓮醫學中心：達成 9.8% 的節能效果。

• 台北遠東通訊園區 Google 研發中心：透過 AI 同時控制 1,023 台送風機，達到 10% 節能成效（部分資料提及 22.5% 節能效益，可能來自不同階段或特定系統優化）。

樺康智雲 2024 年營收約 1.8 億元，EPS 約 8 元，在手訂單超過 5 億元，預計 2025 年營收挑戰 5 億元，2026 年挑戰 10 億元，並規劃於 2026 年第四季申請 IPO。

原物料與生產管理

原物料來源與成本影響

樺漢的主要原物料為各類電子零組件，包括：

• 中央處理器（CPU）與圖形處理器（GPU）

• 記憶體（DRAM、NAND Flash）

• 積體電路（IC），如電源管理 IC、網路晶片等

• 液晶顯示器（LCD Panel）與觸控面板（Touch Panel）

• 電源供應器（Power Supply Unit）

• 印刷電路板（PCB）

• 基本輸出輸入系統（BIOS）

• 機構件與其他被動元件

這些零組件多數由國際知名供應商提供。樺漢透過委託鴻海集團協助採購與部分製造，得以利用其龐大的供應鏈資源與議價能力，有效降低採購成本並確保供應穩定。

電子零組件是構成樺漢產品成本的主要部分，高價值零件（如 CPU、GPU、記憶體、面板）的價格波動對公司毛利率有顯著影響。2022 年，全球供應鏈緊張及部分原物料價格上漲，曾對樺漢毛利率造成壓力。全球通膨及能源成本上升亦間接推升製造成本。然而，公司透過推動高附加價值的軟硬整合方案與 ESaaS 服務，提升整體毛利率，有效緩解了原物料成本壓力。

原物料市況與供需

2023 年至 2024 年，全球電子零組件市場供需狀況逐步恢復穩定，但仍受地緣政治、俄烏戰爭、中美科技角力等因素影響，部分高階晶片（如 AI GPU）供應仍偏緊。能源價格波動也持續影響生產成本。

樺漢憑藉鴻海集團的強大採購能力與自身的全球多元布局，能較有效掌控原物料供應風險。公司建立全球多地生產基地（台灣、中國、匈牙利、越南、馬來西亞、美國）與第三方物流（3PL）服務網絡，形成多元且具彈性的供應鏈體系。同時採取安全庫存管理策略，以應對外部衝擊（如疫情、戰爭）。

目前公司在手訂單飽滿，2024 年底訂單金額超過 1,800 億元 新台幣，2025 年初訂單出貨比（BB Ratio）維持在 1.1 至 1.15 之間（部分資料提及 1.12-1.17 或 1.5，可能為不同時間點或特定業務線數據），顯示訂單充足且供應鏈管理良好，足以支持未來營運成長。

生產基地與產能規劃

全球生產據點

樺漢科技在全球範圍內建立了多元化的生產基地網絡，以滿足不同區域市場的需求並分散地緣政治風險：

• 亞洲：

  • 台灣新北中和（總部，含研發與部分生產）

  • 中國大陸（主要 ODM 製造基地）

  • 東南亞：越南、馬來西亞（積極擴展中，目標產能佔比 20%-30%）

• 歐洲：

  • 匈牙利（服務歐洲市場，Kontron 品牌生產與系統整合）

• 美洲：

  • 美國加州（既有小型工廠）

  • 美國田納西州（新設大型組裝廠，預計 2025 年 Q3 投產）

產能分配與擴廠計畫

目前的產能分配概況：

• 中國大陸及台灣：合計約佔 50%-60%。

• 東南亞：約佔 20%-30%（目標佔比）。

• 歐洲：約佔 10%-15%。

• 美國：現階段佔比較低，但田納西新廠投產後將顯著提升。

主要擴廠計畫：

• 美國田納西州新廠：

  • 目的：因應美國製造政策、規避關稅衝擊、服務北美大客戶（如 NCR Voyix）。

  • 規模：面積超過 1 萬平方公尺（或 3.5 萬平米，視定義）。

  • 時程：預計 2025 年第三季 開始量產。

  • 定位：大型組裝廠、客戶策略聯盟基地。

• 東南亞產能擴充：

  • 目標：打造東南亞為整合製造中心，提升區域供應彈性。

  • 規劃：除馬來西亞廠外，越南與泰國廠區亦在規劃中。

  • 產能目標：未來佔整體產能 20%-30%。

生產效率與成本控制

樺漢持續透過以下方式提升生產效率與控制成本：

• 導入自動化與智慧製造：應用工業 4.0 技術，降低人力依賴，提升良率與生產效率。

• 鴻海集團資源整合：利用鴻海的製造管理經驗（如 FIH Mobile）與供應鏈優勢。

• 全球產能協同：多地工廠協同運作，優化生產排程，縮短交貨時間。

• 供應鏈管理優化：建立 3PL 網絡，降低物流成本，提升供應鏈韌性。

• 高附加價值轉型：推動 ESaaS 與軟硬整合方案，提升毛利率，抵銷部分製造成本壓力。

2022 年曾因原物料上漲面臨成本壓力，但 2023 年後隨供應鏈穩定及策略調整，成本控制有所改善。美國與東南亞新產能的投入，預期將進一步優化全球生產成本結構。

市場競爭態勢分析

主要競爭對手

樺漢在工業電腦（IPC）及智能系統領域面臨來自國內外眾多廠商的競爭：

• 國內主要競爭對手：

  • 研華科技（Advantech, 2395）：台灣 IPC 龍頭，產品線廣泛，品牌知名度高。

  • 友通資訊（DFI, 2397）

  • 研揚科技（AAEON, 2463）

  • 威強電（IEI Integration Corp., 3022）

  • 建碁（AOPEN, 3046）

  • 艾訊（Axiomtek, 3088）

  • 融程電（Winmate, 3416）

  • 安勤科技（Avalue, 3479）

  • 其他 POS/Kiosk 相關廠商：如振樺電子（Posiflex, 8114）、飛捷科技（Flytech, 6276）等。

• 國外主要競爭對手：

  • NCR Voyix：既是樺漢大客戶，也在某些市場區隔存在競爭關係。

  • Diebold Nixdorf（前 Wincor Nixdorf）：全球 ATM 與零售解決方案領導者。

  • Toshiba Tec：在 POS 系統領域具競爭力。

  • 其他歐美日嵌入式系統與工業電腦廠商。

市場佔有率與地位

樺漢在全球工業電腦 ODM 市場中處於領先地位，尤其在 ATM 及 POS 系統領域擁有顯著的市佔率。與 NCR Voyix 的獨家全球硬體整合供應商合作關係，進一步鞏固其在金融自助服務設備市場的地位。

雖然具體的全球整體市佔率數據較難精確統計，但從樺漢持續高於產業平均的營收成長率（如 2024 年營收年增 20.3%）、不斷擴大的客戶基礎及高達 1,800 億元 的在手訂單來看，其市場份額正穩定提升，尤其在歐洲、美洲市場展現出強勁的競爭力。

核心競爭優勢

樺漢的核心競爭優勢主要體現在以下幾個面向：

1. ODM 設計與製造實力：深厚的工業電腦設計經驗，結合鴻海集團的規模化採購與精實製造能力，實現優異的成本控制與快速量產。

2. 全球化營運與多元布局：生產基地遍布亞洲、歐洲、美洲，有效分散地緣政治風險，並能快速響應全球客戶需求。

3. 策略性併購與技術整合：成功收購德國 Kontron AG（強化歐洲品牌通路與 IIoT 技術）、KATEK SE（拓展綠能與高階電子製造）、新加坡 NERA Telecommunications（深化東南亞網路與資安整合能力）、FunP（增強雲端與軟體服務），加速軟硬整合與 ESaaS 平台發展。

4. 關鍵客戶與策略夥伴關係：與 NCR Voyix 建立獨家硬體供應關係，獲 Google Cloud、聯發科（MediaTek） 等科技巨頭投資與合作，提升技術能量與市場通路。

5. 高附加價值轉型：積極推動 AIoT、邊緣 AI、智慧城市、工業元宇宙等高毛利業務，提升 ESaaS 訂閱式服務比重，優化獲利結構。

6. 供應鏈韌性與管理：建立全球 3PL 服務據點，強化供應鏈的可視性、彈性與應變能力。

競爭對手動態

樺漢的主要競爭對手，如研華等，也在積極布局 AIoT、邊緣運算、智慧醫療及智慧城市等領域，並持續擴充產能與研發投入。國際大廠如 NCR 等也在進行策略調整，可能增加委外代工，但也可能在軟體與服務層面加強競爭。面對競爭對手的擴廠計畫與技術升級，樺漢自身的美國田納西州新廠與東南亞產能擴張計畫，以及持續的技術投入與策略併購，是對市場競爭格局的積極回應。

近期重大事件分析

樺漢科技近期經歷多項重要事件，對公司營運策略、市場布局及財務表現產生深遠影響：

美國關稅政策應對與產能布局調整（2025 年 Q1-Q2）

• 事件背景：美國政府宣布或醞釀對中國輸美產品加徵高額關稅（部分報導提及高達 245%），對以中國為主要生產基地的工業電腦產業造成衝擊。

• 樺漢應對：

  • 加速美國產能布局：提前規劃並加速美國田納西州新廠的建設與投產時程，預計 2025 年 Q3 啟用，以滿足「美國製造」需求並規避關稅。

  • 價格協商：積極與客戶溝通，討論價格調漲可能性，以分攤關稅成本。

  • 供應鏈調整：強化墨西哥及東南亞（新加坡、馬來西亞）的產能，打造區域彈性製造與供應平台，降低對單一地區依賴。

  • 出貨安排：提醒客戶優先安排在關稅寬限期內的出貨。

• 市場影響：短期內對出貨節奏可能造成影響，但長期來看，加速全球化布局有助於提升供應鏈韌性與客戶服務能力。樺漢管理層啟動四大對策應對，對 2025 年展望維持樂觀。

營運表現強勁，訂單飽滿（2024 年 Q4 – 2025 年 Q1）

• 財務數據：

  • 2024 全年：合併營收 1,463.8 億元（年增 20.3%），稅後淨利 27.4 億元（年增 21.2%），EPS 20.03 元（創歷史次高）。擬配發現金股利 12.2 元（配息率約 61%）。

  • 2024 年 Q4：合併營收 394.2 億元（季增 4.5%，年增 15.2%），歸母淨利 9.09 億元（年增 1.1 倍），單季 EPS 6.63 元（創 8 季新高）。

  • 2025 年 Q1：合併營收 348.26 億元（年增 6.5%），創同期新高。3 月單月營收 130.7 億元（月增 24.7%，年增 4.9%）。

• 訂單狀況：在手訂單持續攀升，2025 年初已超過 1,800 億元 新台幣。訂單出貨比（BB Ratio）維持在 1.1 至 1.15（或更高，視不同報告）。

• 市場反應：強勁的業績表現與穩定的訂單能見度，提振市場信心，股價表現相對穩健。

策略合作與併購持續推進

• 越南智慧城市合作（2025 年 3 月）：與越南最大的軟體園區 光中軟體園區（QTSC） 簽署戰略合作協議（MoU），共同打造智慧綠色城市示範區。合作聚焦智慧能源、智慧建築、智慧產業園區、智慧監控、智慧製造與智慧醫療六大領域，運用 AIoT 技術推動越南數位轉型與 2050 淨零碳排目標。此舉深化樺漢在東南亞智慧城市與 ESG 領域的布局。

• 德國 KATEK SE 併購完成（2025 年 3 月）：完成對德國上市電子製造服務（EMS）公司 KATEK 的收購，強化在再生能源（太陽能電網）、智慧解決方案及 ESaaS 高毛利商業模式的實力，加速推動智慧永續發展戰略。

• 生態系建構（2025 年 3 月）：攜手陽明交通大學 ESG 中心舉辦新創媒合會暨論壇，聚焦 ESG、智慧城市生態系、AIoT 淨零轉型，展現「以大帶小」的產業鏈協作模式，加速新創技術落地應用。旗下樺康智雲（智慧建築）、樺緯物聯（智慧家庭/工業物聯網）等子公司展現成長潛力。

AI 邊緣運算商機發酵

• 市場趨勢：全球邊緣運算市場快速成長，預計 2028 年將達 1192 億美元。NVIDIA GTC 大會等活動帶動 AI 題材熱度。

• 樺漢布局：積極投入邊緣 AI 與機器人相關業務，工控設計事業群受惠明顯（2025 年 Q1 年增 40.8%）。法人看好樺漢在邊緣 AI 應用的發展潛力，預期相關業務在 2025 年有望實現倍數成長。

未來發展策略與展望

公司未來展望

樺漢管理層對 2025 年的營運表現抱持樂觀態度，預期在三大核心事業體的同步帶動下，整體營收、毛利與淨利均有望實現顯著提升，續創歷史新高。

• 營運目標：追求營收、淨利、EPS 同步成長。

• 訂單能見度：在手訂單超過 1,800 億元，訂單出貨比（BB Ratio）維持在 1.1 至 1.15 或更高水平，為未來業績提供堅實基礎。

• 合約負債：持續增加（2024 年 Q4 佔營收比重達 38.575%），反映客戶預付款增加，未來營收穩定性高。

三大核心事業體成長動能

1. 設計製造事業（工控設計）：

   • 預期成長 30% 以上。

   • 主要動能來自樺漢個體業務的穩定增長，以及美系大客戶 NCR Voyix 的獨家硬體供應訂單強力挹注。NCR Voyix 全球年度在手訂單預估高達 160 億元新台幣，將自 2025 年起分階段貢獻營收。

   • 邊緣 AI 應用需求持續強勁。

2. 品牌通路事業（Kontron）：

   • 預期營收年增 15%-20%。

   • 受惠於歐洲鐵路通訊系統標準更新帶來的換機潮，以及智能壁掛式電動車充電座專案的拓展。

   • 持續深耕航太、高階醫療、工業物聯網等利基市場。

3. 系統整合事業（帆宣等）：

   • 受惠於北美半導體擴產投資熱潮，廠務工程與系統整合訂單需求強勁。

   • 預期毛利率將回升至過往水準。

核心技術與策略方向

• 深化 AI 邊緣運算：持續投入研發，推出符合市場需求的 Edge AI 硬體平台與解決方案，搶佔智慧製造、智慧零售、智慧醫療等應用商機。

• 拓展 ESaaS 平台：強化軟硬整合與雲端服務能力，聚焦數位轉型、能源管理、資安服務、AI 應用、ESG 永續五大領域，提升訂閱式服務營收佔比與毛利率。

• 全球產能優化：加速美國田納西州新廠投產，擴大東南亞製造基地規模，實現全球彈性供應鏈布局，降低風險並提升效率。

• 智慧城市與綠色能源：透過 KATEK 併購與 QTSC 合作，積極拓展智慧電網、太陽能、儲能、智慧建築等綠色解決方案，搶攻全球淨零碳排商機。

• 持續策略併購與生態系合作：尋求具互補性的併購機會，強化技術組合與市場通路；深化與 Google Cloud、聯發科及產業新創的合作，建構更完整的 AIoT 生態系統。

重點整理

• 市場領導者與轉型先驅：樺漢為全球領先的工業電腦 ODM 廠商，並成功從硬體製造轉型為軟硬整合及 ESaaS 平台服務提供者。

• 營運表現強勁：2024 年營收、獲利創歷史次高，2025 年 Q1 持續增長。在手訂單超過 1,800 億元，訂單能見度高。

• 三大事業體同步成長：工控設計（含 NCR 訂單）、品牌通路（Kontron）、系統整合（半導體需求）預計 2025 年均將顯著增長。

• AI 與邊緣運算動能強勁：Cloud + Edge AI 業務高速成長，成為關鍵營收驅動力，預期 2025 年邊緣 AI 業務有望倍增。

• 全球化布局與供應鏈韌性：生產基地遍布亞、歐、美，積極擴充美國與東南亞產能，有效應對關稅與地緣政治風險。

• 策略併購與合作效益顯現：收購 Kontron、KATEK、NERA 等強化技術與市場版圖；與 Google、QTSC 等合作拓展生態系與新興市場。

• 聚焦高附加價值與 ESG：積極推動 ESaaS 訂閱服務，提升毛利率；深化智慧城市、綠色能源解決方案，符合全球永續發展趨勢。

• 財務穩健且前景樂觀：公司財務狀況良好，管理層對 2025 年展望樂觀，預期營收獲利將持續攀升。

參考資料說明

公司官方文件

1. 樺漢科技股份有限公司 2023 年永續報告書（2024.06）

本研究參考該報告書中關於公司 ESG 策略、目標、具體措施（如能源減碳、資安、人才、治理）及國際合作（如 QTSC）的內容。

1. 樺漢科技股份有限公司 法人說明會簡報（2024.12 / 相關日期）

本研究參考法說會簡報中關於公司營運概況、財務表現（營收、獲利、EPS）、三大事業體分析、在手訂單、BB Ratio、未來展望及策略布局等資訊。

1. 樺漢科技股份有限公司 國內第五次無擔保轉換公司債發行相關公告（2023.07）

本研究參考此公告確認公司發債計畫及相關細節。

研究報告

1. UAnalyze 投資研究報告（相關日期）

該報告深入分析樺漢科技的營收結構、子公司表現（Kontron、帆宣）、市場競爭、策略轉型（ESaaS）及未來成長動能。

1. 富邦證券、凱基證券、元大證券等產業研究報告（相關日期）

相關報告提供樺漢在工業電腦、AIoT、智慧城市、半導體供應鏈等領域的專業分析、市場趨勢評估及財務預測。

1. 永豐金證券研究報告（2022.03 / 2022.05）

參考早期報告中關於公司基本面、原物料影響及供應鏈管理的分析。

新聞報導

1. 鉅亨網、經濟日報、工商時報、自由時報財經、聯合報系經濟日報、財訊、MoneyDJ 理財網等媒體報導（2024.03 – 2025.04）

廣泛參考近期新聞報導，涵蓋樺漢營收發布、法說會重點、美國關稅應對策略、田納西設廠計畫、越南 QTSC 合作、KATEK 併購、邊緣 AI 商機、ESG 活動、股利政策及股價表現等最新動態。

網站資料

1. 公開資訊觀測站（TWSE/TPEx）

參考公司基本資料、財務報告、重大訊息公告、法說會資訊等。

1. 公司官方網站（ennoconn.com）

參考公司簡介、產品與解決方案、全球據點、新聞發布等資訊。

1. 財經資訊平台（Yahoo 奇摩股市、HiStock 嗨投資、CMoney、NStock 等）

參考公司基本資料、股價資訊、法人動態及市場評論。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年 4 月的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。