個股筆記：9905 大華

圖(1)個股筆記：9905 大華（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 28 日

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大華金屬工業：鋁罐製造領導者，穩健佈局綠色包裝市場

大華金屬工業股份有限公司 (Daiwa Can Co., Ltd.，股票代號：9905.TW) 於 1973 年 11 月 26 日創立，專注於金屬印刷、塗漆及容器製造，以及塑膠製品生產。歷經數十年的發展，大華金屬已成為台灣最大的鋁罐製造商之一，市佔率逾 35%，並以多元化包裝產品線，服務食品飲料產業客戶。

公司概要與發展歷程

公司沿革

大華金屬創立初期以鐵罐生產為主，後轉型投入鋁罐製造，奠定其在產業中的領導地位。為滿足市場多元需求，公司逐步擴展產品線，涵蓋各型鋁、鐵罐、PET 瓶、PP 塑膠蓋，以及鋁、鐵易開與全開蓋等包裝產品。

為擴大市場版圖，大華金屬積極佈局全球生產體系，除台灣本島生產基地外，更於上海、重慶、山東及越南等地設立工廠，就近服務國內外客戶。

1990 年 8 月 8 日，大華金屬股票於台灣證券交易所掛牌上市，象徵公司邁入公開市場，加速業務擴張與財務發展。

基本資料

主要業務範疇分析

產品系統與應用說明

大華金屬提供多元化包裝產品，以滿足食品飲料客戶之需求，其主要產品系統包括：

1. 鋁易開罐：適用於啤酒、汽水、果汁等碳酸飲料。

2. 三片式鐵罐：適用於茶類、果汁、咖啡等非碳酸飲料。

3. 二片式擠壓食品罐：適用於食品保存。

4. 鋁 (鐵) 易開蓋與全開蓋：適用於飲料及食品容器配套。

5. 塑膠纏繞膜 (LLDPE)：適用於工業集體打包及棧板包裝。

6. PP 塑膠蓋：適用於冷熱充填飲料。

圖(2)飲料罐（資料來源：大華公司網站）

圖(3)食品罐（資料來源：大華公司網站）

圖(4)罐蓋、蓋底（資料來源：大華公司網站）

圖(5)其他鐵製容器（資料來源：公司網站）

圖(6)纏繞膜（資料來源：大華公司網站）

營收結構與比重分析

依據 2023 年資料，大華金屬之產品營收結構如下：

• 鋁罐：佔營收 67%，為公司主要營收來源。

• 鋁 (鐵) 蓋 (底)：佔營收 19%。

• 塑膠膜：佔營收 5%。

• 其他：佔營收 9%。

客戶群體與占比分析

大華金屬客戶群廣泛，涵蓋國內外知名食品飲料業者，主要客戶群體包括：

圖(7)客戶服務（資料來源：大華公司網站）

• 台灣市場：台灣菸酒公司、統一企業、維他露、味丹、黑松、可口可樂等。

• 中國大陸市場：青島啤酒、雪花啤酒、三得利等。

大華金屬產品銷售區域比重為：

• 外銷：佔總營收 75%，顯示公司營收主要來自海外市場。

• 內銷：佔總營收 25%。

營業範圍與地區佈局

大華金屬生產基地遍布亞洲地區，以服務主要市場客戶：

• 台灣：

  • 頭份廠：苗栗縣頭份市尖豐路 631 號
  • 富岡廠：桃園市楊梅區富聯路 155 號

  • 中國大陸：

  • 上海聯合製罐有限公司：上海市車墩鎮

  • 重慶聯合製罐有限公司：重慶市
  • 濟南聯合製罐有限公司：山東省濟南章丘市

  • 越南：

  • 大華金屬包裝 (越南) 有限公司：平陽省

大華金屬在亞洲地區共設有 11 條鋁罐生產線、13 條鋁罐易開蓋生產線，生產據點涵蓋台灣、中國大陸及越南，形成完整生產網絡。

市場與營運分析

產業供需與市場狀況

全球飲料包裝市場中，鋁罐需求持續成長，主要受惠於環保意識抬頭，以及鋁罐 100% 可回收再利用之特性。鋁罐具備高回收價值與低碳足跡優勢，於中國及東協等新興市場具備成長潛力。

然而，鋁罐產業亦面臨供過於求及價格競爭之挑戰。中國大陸市場新增產能過剩，導致市場競爭加劇，壓縮製罐廠獲利空間。

原物料分析

大華金屬主要原物料包括鋁錠、馬口鐵皮及塑膠酯粒。其中，鋁錠佔總成本約 80%，為影響公司成本結構之關鍵因素。鋁錠主要透過國際市場採購，委由鋁材製造商加工成鋁合金捲片後進口。馬口鐵皮則向國內外廠商採購。

LME (倫敦金屬交易所) 鋁價波動直接影響大華金屬生產成本。近年來，國際鋁價受全球經濟波動與供應鏈問題影響，價格波動幅度加大，對公司營運帶來挑戰。

生產基地產能分析

大華金屬於亞洲地區佈建完善生產基地，總計 11 條鋁罐生產線及 13 條鋁蓋生產線。生產基地包含台灣頭份廠、富岡廠，中國大陸上海、重慶、濟南廠，以及越南平陽廠。

公司持續投入自動化生產設備，並引進新技術，如日本東洋製罐株式會社之覆膜鋁罐技術，提升生產效率與產品競爭力。

競爭態勢分析

大華金屬於台灣鋁罐市場居領導地位，主要競爭對手包含：

• 國際大廠：Ball Corp. (全球最大金屬罐製造商之一)

• 台灣同業：F – 福貞、台罐、統一實、鼎立、芳泉、皇冠、波爾等

• 中國大陸同業：中糧包裝 (中國大陸市佔率領先企業)、奧瑞金等

大華金屬競爭優勢在於：

1. 綜合包材供應商：為台灣唯一綜合型包材供應商，產品線多元化。

2. 技術領先：引進覆膜鋁罐技術，提升產品環保性能。

3. 自動化生產線：提升生產效率，降低成本。

4. 穩定客戶群：與多家知名食品飲料大廠建立長期合作關係。

5. 全球化佈局：生產基地遍布亞洲，就近服務客戶。

近期重大事件分析

2024 年 12 月營收亮眼：2024 年 12 月營收達 7.03 億元，月增 22.19%，年增 21.54%。

全年累計營收略降：2024 年全年累計營收 83.68 億元，較 2023 年 84.05 億元微幅下降 0.44%。

EPS 表現：2024 年第三季 EPS 為 0.61 元，季增 60.53%；累計前三季 EPS 為 1.32 元，較去年全年 EPS 1.45 元減少約 50%。

ETF 成分股調整：大華金屬非 00918 ETF 成分股，然近期 ETF 換股潮中，包裝材料類股受市場關注。

股利政策穩健：大華金屬維持穩定的現金股利發放政策，每年現金殖利率約 4% 至 5%，具備長期投資吸引力。

未來發展策略展望

短期發展計畫 (1 – 2 年)

1. 強化成本控制：面對原物料價格波動，加強成本管控，提升獲利能力。

2. 提升生產效率：持續優化生產流程，導入自動化設備，提高生產效率。

3. 拓展高毛利產品：開發高附加價值產品，如環保覆膜鋁罐等，提升產品組合。

4. 深耕重點市場：鞏固台灣及中國大陸市場，拓展東南亞等新興市場。

中長期發展藍圖 (3 – 5 年)

1. 綠色包裝技術領先：持續投入環保包裝材料研發，掌握市場趨勢。

2. 全球化佈局深化：評估拓展歐美等市場，擴大全球營運規模。

3. 數位化轉型：導入智慧製造系統，提升營運效率與決策品質。

4. 多元化產品線擴張：評估拓展塑膠包材等產品線，滿足客戶多元需求。

5. ESG 永續發展：積極實踐企業社會責任，提升企業永續競爭力。

投資價值綜合評估

大華金屬工業股份有限公司為台灣鋁罐製造產業領導者，具備穩定的客戶基礎與全球化生產佈局。受惠於環保意識抬頭，鋁罐包裝市場具備長期成長潛力。

投資優勢：

• 產業領導地位：台灣鋁罐製造市佔率第一。

• 多元產品線：綜合包材供應商，產品線完整。

• 技術優勢：引進覆膜鋁罐技術，具備環保優勢。

• 穩健股利政策：現金殖利率具吸引力。

• 全球化佈局：生產基地遍布亞洲，服務主要市場。

潛在風險：

• 原物料價格波動：鋁價波動影響成本結構。

• 市場競爭加劇：中國大陸市場競爭激烈。

• 匯率風險：外銷佔比較高，匯率波動影響獲利。

• 供應鏈風險：全球供應鏈不穩定性。

總結：

大華金屬具備穩健營運基礎與產業領導地位，可望受惠於環保包裝趨勢。然需關注原物料價格波動、市場競爭加劇等風險。整體而言，大華金屬具備長期投資價值，惟短期營運可能受市場環境影響。建議投資人審慎評估風險，並關注公司未來在綠色包裝技術、新興市場拓展及數位化轉型等策略之執行成效。

參考資料說明

公司官方文件

1. 大華金屬工業股份有限公司法人說明會簡報 (2024.10.08)
   本研究主要參考法說會簡報之財務資訊、產品結構分析、區域營收分布、大陸地區鋁罐需求現況及未來展望。該簡報由大華金屬工業股份有限公司官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 大華金屬
   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於大華金屬之公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司詳細資料等資訊，以建立對公司之初步認識。

2. NStock 網站 – 大華做什麼
   本研究參考 NStock 網站關於大華金屬之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。

3. 鉅亨網 – 台股 – 厚生
   本研究參考鉅亨網關於大華金屬之公司簡介資訊，以補充公司經營團隊資訊。

4. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 大華
   本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於大華金屬之公司概況、股價資訊等，以了解公司股價表現與市場關注度。

5. HiStock 嗨投資 – 個股 – 大華
   本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於大華金屬之公司資料，以驗證公司基本資料之準確性。

6. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 大華金屬工業股份有限公司
   本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於大華金屬之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、網站資訊及 AI 彙整資料。

參考資料來源

資料來源：大華公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：http://www.greatchina.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/990520241008M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/9905_10_20241008_ch.mp4

基本概況

股價：23.8
預估本益比：17.25
預估殖利率：5.29%
預估現金股利：1.26元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(8)9905 大華 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(9)9905 大華 K線圖（日）

圖(10)9905 大華 K線圖（週）

圖(11)9905 大華 K線圖（月）

日報表

圖(12)9905 大華 法人籌碼

週報表

圖(13)9905 大華 大戶籌碼

月報表

圖(14)9905 大華 內部人持股

圖(15)9905 大華 本益比河流圖

圖(16)9905 大華 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(17)9905 大華 營收狀況

圖(18)9905 大華 獲利能力

圖(19)9905 大華 合約負債

圖(20)9905 大華 存貨與平均售貨天數

圖(21)9905 大華 存貨與存貨營收比

圖(22)9905 大華 現金流狀況

圖(23)9905 大華 杜邦分析

圖(24)9905 大華 資本結構

年報表

圖(25)9905 大華 股利政策