大台北瓦斯（9908）：深耕在地 邁向低碳永續的城市能源供應者

公司簡介

大台北區瓦斯股份有限公司（Great Taipei Gas，股票代號：9908）於 1964 年 7 月 1 日成立，為台灣第一家民營公用瓦斯公司，由新光集團收購原台北市煤氣公司後改組而成。公司實收資本額 51.64 億元，員工人數約 241 人（截至 2024 年 9 月），並於 1991 年 2 月 6 日正式掛牌上市。六十年來，大台北瓦斯深耕台北地區，持續推動技術升級與經營創新，致力於提供安全、穩定且環保的能源服務。

發展歷程與轉型軌跡

1971 年，大台北瓦斯引進中油 8,900 卡路里熱量的天然氣，歷經 17 年完成煤氣汰換，大幅改善供氣品質。1999 年 921 大地震後，公司率先導入 SCADA 自動化監控系統，建立完善的地震應變機制。近年來，大台北瓦斯更積極布局氫能等新興能源領域，朝向低碳永續發展邁進，並於 2024 年提出新能源發展藍圖，規劃四大轉型方向，期許成為城市能源轉型的領頭羊。該藍圖於 2024 年第三季由董事長吳東進宣示，強調多軌升級策略。

核心業務與服務範疇

大台北瓦斯的主要營業項目包括：

• 天然氣供應與管線裝設：為公司核心業務，提供台北市民安全可靠的天然氣供應。

• 瓦斯安全設備及器材裝置：負責瓦斯管線及相關設備的安裝工程，確保用戶用氣安全。

• 瓦斯器具與廚衛設備銷售：代理銷售多品牌瓦斯爐具、熱水器等產品，滿足用戶多元需求。

• 電信事業與冷凍空調工程：透過轉投資事業，跨足光纖網路與瓦斯熱泵空調系統等領域。例如與松下合作引進 GHP 瓦斯熱泵空調，解決電力受限及節電問題。

在關係企業布局上，大台北瓦斯策略性投資新海瓦斯、欣欣天然氣及欣隆天然氣等企業。2023 年營收結構中，氣體供應收入占 72.41%，裝置工程收入 16.33%，租金收入 8.20%，通信、器具與勞務收入合計約 3%。

市場版圖與競爭優勢

大台北瓦斯主要服務範圍涵蓋台北市松山、信義、大安、大同、萬華、中正、中山七區及士林區部分地區。截至 2024 年 9 月底，供氣量達 1.446 億立方公尺，市占率約 68%，用戶數超過 40 萬戶。公司在其承銷區域內住戶數約 59 萬戶，供氣用戶數約 38.92 萬戶，普及率 65.95%。

各區域普及率方面，松山區達 75%最高、中山區 74%次之、大安區 72%位居第三，大同區、中正區及萬華區則介於 57-65% 之間。此分布特性主要受區域建築密度、商業活動及用戶結構等因素影響。大台北瓦斯在台北市的天然氣供應市場具有獨佔優勢，依據民營公用事業監督條例，在其營業區域內享有獨佔經營權，無同業競爭壓力。

雖然無直接競爭對手，但在更廣泛的天然氣產業範圍內，與大台北瓦斯同業的公司主要集中在新北市及其他地區，包括：欣雄（8908）、欣泰（8917）、欣天然（9918）、新海瓦斯（9926）、欣高（9931）等。

基礎建設與安全管理

為確保供氣安全與品質，大台北瓦斯建置完整的輸儲與監控系統：

1. 社子、內湖兩大交貨口：確保天然氣供應穩定，其天然氣主要向上游供應商中油公司購買，經降壓後以管線輸送至用戶。

2. SCADA 自動化監控平台: 即時監控管線狀況，提升安全性。該系統的引進，能有效提升供氣安全，尤其在地震等緊急狀況下，可自動遮斷瓦斯供應。

3. 地震感知與緊急遮斷設備：於地震發生時，自動遮斷瓦斯供應，保障用戶安全。

4. 嗅劑添加設備：讓瓦斯洩漏時能及早被發現。

圖(1)輸儲設備（資料來源：大台北公司網站）

天然氣作為主要原物料，其價格波動會直接影響公司成本及毛利率。公司積極透過管線維護與效率提升來管理成本。

管線汰換與智慧化升級

公司持續推動老舊管線汰換工程。2022 年完成超過 3.8 萬米管線汰換，汰換率達 105.47%；2023 年計劃汰換 3.6 萬米，截至 9 月底已完成約 2.9 萬米，汰換率約 80.22%，預計年底前可達標。2024 年度規劃汰換老舊管線 36,218 公尺，截至第三季已完成 27,168 公尺。此為持續性的維護升級工程，確保供氣網路安全穩定。

同時積極推廣微電腦瓦斯表，此智慧型瓦斯表具備精準計量及緊急遮斷功能，有助提升用戶安全與用氣管理效率，促進節能減碳。2023 年底使用率約 71% (約 28.4 萬戶)，預計 2024 年底提升至 92% (計畫再推廣 2.1 萬戶)。截至 2025 年 2 月，大台北地區微電腦瓦斯表裝置率約 74%。相關業者亦推出 AI 監控系統，作為防範氣爆的安全措施。

圖(2)閥箱提升（資料來源：大台北公司網站）

營收與財務表現

大台北瓦斯 2023 年度營業收入達 3,469 百萬元，本期淨利 1,160 百萬元，每股盈餘 2.32 元。2024 年整體營收約 33.18 億元，營業利益約 5.14 億元，稅後純益 8.56 億元，EPS 達 1.71 元。2024 年第二季營收為 1,745 百萬元，淨利 453 百萬元，每股盈餘 0.90 元。2024 年第四季 EPS 為 0.17 元，近四季累計 EPS 約 1.71 元。2025 年 1 月營收約 3.15 億元，年增 0.4%；3 月營收約 3.13 億元，月減 1.07%，年減 0.93%。2025 年前兩個月累計營收 6.32 億元，年增 2.79%；前三個月累計營收 9.45 億元，年增 1.53%，維持穩健獲利表現。

營收結構分析

從營收結構來看，天然氣供應為公司核心業務，佔總營收 72.41%，年供氣量達 1.446 億立方公尺。裝置工程收入佔 16.33%，主要來自管線安裝及維護服務。租金收入佔 8.20%，通信、器具及勞務收入合計約 3.06%。2024 年毛利率約 22.59%，營業利益率約 6.7%，反映公司成本控制與營運效率良好。

在營業外收支方面，公司透過多元投資策略創造穩定收益。2023 年權益法認列投資收益 136 百萬元，金融資產評價利益 288 百萬元，股利收入 251 百萬元，利息收入 40 百萬元。2024 年上半年延續良好績效，權益法認列獲利 94 百萬元，金融資產評價利益 104 百萬元。

公司採取穩健的股利政策，連續七年維持每股配發 1.1 元股利。2024 年度擬配發現金股利 1.2 元，殖利率約 3.7%~3.94%，充分回饋股東。資產品質良好，負債比率維持在合理水準（2017 年約 27.7%，且無長期負債），流動比率及速動比率均高，短期償債能力強。整體財務結構健全，營運現金流充裕，目前無發債、現金增資或發行可轉換公司債計畫。

展望未來，隨著疫情影響減緩，餐飲業復甦帶動用氣量成長，加上氫能等新事業布局，有望為公司創造新的營收動能。客戶基礎穩固，需求穩定。

ESG 永續發展推動

2022 年 11 月，大台北瓦斯於總經理室轄下成立「永續發展（ESG）推動小組」，並於 2023 年設立「企業永續經營委員會」，加速氣候變遷因應策略布局。各面向執行成果包括：

在環境保護方面，公司參與 ISO50001 能源管理系統認證，每年設定 1% 能源減量目標。2023 年系統改善成果卓越，空調系統耗電減少 3%，整體能源耗用較前年降低 10.31%。單位面積能源使用從 2020 年的 5,950 MJ/坪逐年下降，2023 年已降至 5,088 MJ/坪。公司亦在內湖基地屋頂裝設太陽能光電設備，發展再生能源。

在社會責任方面，公司提供完善金融保障與職涯發展，進用身心障礙者 4 名、原住民員工 3 名，超出法定標準。2023 年員工專業訓練完訓率達 98.04%，同時企業工會邁入第 28 年，勞資關係和諧。客戶服務滿意度維持 97% 高水平，但根據部分網路論壇討論，瓦斯施工品質及服務方面仍有改善空間。資訊安全零外洩紀錄。

在公司治理方面，落實董事會多元化政策，嚴謹執行風險管理機制。財務表現方面，2023 年創造 17.5 億元經濟價值，連續七年穩定配發每股 1.1 元股利，股東權益持續提升。2025 年 1 月，董事長吳東進先生因個人因素遭起訴，公司發布重大訊息強調此事與公司營運無關，財務、業務皆不受影響。

創新轉型與技術升級

大台北瓦斯近年推出官方 LINE 帳號，整合瓦斯安全宣導、微電腦表推廣等服務，提升用戶便利性。在供氣安全方面，優化 SCADA 自動化監控系統功能，強化即時監測、預警與緊急遮斷能力。年度舉辦 15 場安全防災宣導活動，全方位提升民眾安全意識。

在節能減碳方面，公司導入多項高效能設備：

1. GHP 瓦斯冷暖空調機：採用一次能源天然氣直接供應使用端，減少集中發電環境衝擊，有效降低尖峰用電負載。

2. 變頻離心式冰水主機：透過高性能變頻器精準控制水溫，依負載需求自動調節，大幅提升空調效率。

3. 蒸汽吸收式冰水主機：符合環保節能需求，減少受電設備費用與基本電費支出。

4. 高效能蒸汽鍋爐：採用特殊傳熱鰭片延長設備壽命，提供穩定蒸氣供給，並具備完善安全防護設計。

公司亦進行資訊管理系統（MIS）更新工程（2023-2024年底），提升內部管理效率。

氫能發展與未來展望

大台北瓦斯董事長吳東進於 2024 年提出新能源發展藍圖，規劃四大轉型方向，積極布局氫能產業，視氫能為未來重要能源。同時也呼籲加速台灣氫能戰略布局，建議政府參考韓國經驗，提供產業發展誘因與補助。吳東進強調台灣在氫能發展上落後於韓國，建議政府提供高額補貼。

公司成立專門研發團隊，聚焦燃料電池、氫能儲存及運輸等技術研究，並規劃結合現有天然氣管線與中油合作，建置氫氣供應站及輸儲系統等基礎設施。同時積極與國內外研究機構合作，掌握前瞻技術發展趨勢。

展望未來，大台北瓦斯將持續推動一站式服務升級，針對家庭與商業用戶提供差異化解決方案：

家庭用戶服務升級：

• 推廣高效能瓦斯器具與智慧安全監控

• 擴大微電腦瓦斯表覆蓋率

• 提供整合式安全警報系統

商業用戶服務優化：

• 大型器具整合方案

• 緊急遮斷系統建置

• 瓦斯空調應用開發

公司將持續深化永續發展，在環境保護、社會關懷與公司治理三大面向精進，為台灣天然氣產業樹立標竿。雖然市場趨近飽和，未來成長主要依賴設備更新、智慧瓦斯表推廣、安全管線汰換等技術升級，以及氫能、綠能等新興能源布局。

市場反應與評價

近期（2025 年 4 月）股市波動中，大台北瓦斯股價相對抗跌，甚至出現逆勢收紅、買盤進駐翻紅的現象，股價連續上漲，但短線量能偏弱。市場對公司持續推動管線汰換及智慧瓦斯表普及計畫反應正面，認為有助提升用氣安全與服務品質。股利政策穩定，吸引長期投資者。2025 年初股價維持 30 元上下震盪，成交量穩定。法人普遍看好其防禦型公用事業特性，認為公司具備穩定收益與較低風險，評價多為中性偏正面。

重點整理

• 獨佔地位與穩定需求： 大台北瓦斯在台北市具有獨佔地位，天然氣需求穩定，營收來源可靠。

• 穩健的財務體質： 財務結構良好，獲利能力穩定，股利政策穩健。

• 積極推動創新轉型： 導入智慧監控系統、推廣微電腦瓦斯表、發展多元應用、響應節能減碳政策。

• 重視永續發展： 積極投入 ESG，發布永續報告書，並在環境保護、社會關懷與公司治理三大面向持續精進。

• 布局新興能源： 積極研究氫能發展，視為未來重要能源，並投入再生能源。

• 穩定經營團隊: 公司為新光集團旗下子公司，經營團隊穩定，有助於長期發展。

• 持續基礎建設投資: 重點投入管線汰換與智慧化升級，確保營運安全與效率。

• 市場飽和但尋求新動能: 台北市場趨近飽和，成長動能來自技術升級、服務優化及新能源布局。

• 60周年慶: 公司 2024 年邁入第 60 周年，舉辦慶祝活動並宣示未來發展願景，有助提升公司形象。

參考資料說明

公司官方文件

1. 大台北區瓦斯股份有限公司法人說明會簡報（2024.12.03）

本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、主要事業體介紹、營運概況、未來佈局等資訊。該簡報由大台北瓦斯公司官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

1. 大台北區瓦斯股份有限公司 2023 年永續報告書

參考永續報告書中關於 ESG 推動、管線汰換計畫、微電腦瓦斯表推廣進度等資訊。

1. 大台北區瓦斯股份有限公司財務報告（各期）

參考各期財務報告以獲取營收、獲利、EPS、股利、資產負債等財務數據。

網站資料

1. MoneyDJ理財網-財經百科-大台北瓦斯

本研究參考 MoneyDJ 理財網關於大台北瓦斯之簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料、原物料來源、產品應用等資訊。

1. NStock網站-大台北瓦斯做什麼

本研究參考 NStock 網站關於大台北瓦斯之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊。

1. TechNews 科技新報-公司資料庫-大台北區瓦斯股份有限公司

本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於大台北瓦斯之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊。

1. 鉅亨網-台股-大台北瓦斯

本研究參考鉅亨網關於大台北瓦斯之公司簡介、董事長、總經理、發言人、生產基地、營運概況等資訊。

1. Yahoo奇摩股市-個股-大台北瓦斯

本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於大台北瓦斯之公司概況、股價資訊、營收、EPS、股利、新聞、法人報告摘要等。

1. HiStock嗨投資-個股-大台北瓦斯

本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於大台北瓦斯之公司資料、實收資本額、財務報表資訊。

1. 臺灣證券交易所-法人說明會影音

本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於大台北瓦斯法人說明會之資訊。

1. 大台北瓦斯官方網站

本研究參考大台北瓦斯公司官網，以獲取關於公司歷史沿革、組織架構、營運項目、產品服務、安全資訊、客戶服務、生產基地、ESG 資訊等。

1. Vocus 方格子-個股分析文章

參考 Vocus 平台上關於大台北瓦斯財務結構、經營模式、競爭優勢、多元化經營等分析文章。

1. CMoney 股市分析文章與討論區

參考 CMoney 平台上關於大台北瓦斯營運狀況、股利政策、市場評價等分析與討論。

1. 商益 (Business Yee) 報導

參考商益關於大台北瓦斯市場狀況、微電腦瓦斯表推廣、營運展望等報導。

1. Statementdog 財報狗

參考財報狗網站提供的大台北瓦斯 EPS、月營收、財務體質評級等數據。

1. Goodinfo! 台灣股市資訊網

參考 Goodinfo 網站提供的大台北瓦斯基本資料、營運表現、股利政策等資訊。

1. PChome 股市

參考 PChome 股市提供的大台北瓦斯股價、營收、EPS、股利等資訊。

1. StockFeel 股感

參考股感網站提供的大台北瓦斯基本資料、競爭對手資訊。

1. 富邦證券研究報告摘要

參考富邦證券提供的大台北瓦斯相關競爭對手資訊。

1. 台灣搜網 (TWINCN)

參考台灣搜網提供的大台北瓦斯公司基本資料。

1. Wantgoo 玩股網

參考玩股網提供的大台北瓦斯公司簡介。

1. 台灣住宅建築產業發展協會 (THFCP)

參考協會網站中關於大台北瓦斯氫能布局的資訊。

媒體報導

1. 工商時報產業分析

報導詳述大台北瓦斯於 2024 年邁入 60 周年，宣示未來三大發展方向，包含氫能發展、熱電共生系統以及醫療院所節能減碳專案等計畫。

1. 經濟日報專題報導

針對大台北瓦斯推動微電腦瓦斯表普及化、加強管線汰換、擴大瓦斯產品應用，以及推廣熱電共生系統與智慧城市相關應用等提供完整分析。

1. 聯合財經網新聞報導

報導提及大台北瓦斯積極響應政府政策，投入醫療院所節能減碳專案，以及推廣熱電共生系統，並與相關單位合作的資訊。

1. Yahoo 新聞報導

報導說明大台北瓦斯董事長吳東進先生遭起訴事件及公司聲明，以及近期股價表現、營收狀況、貓空纜車漲價等新聞。

1. Mobile01 論壇討論

參考 Mobile01 論壇關於大台北瓦斯用戶在瓦斯施工品質、服務方面的討論。

1. 風傳媒 (Storm Media) 報導

參考風傳媒關於大台北瓦斯管線汰換工程的報導。

1. 中央社新聞

參考中央社關於大台北瓦斯微電腦瓦斯表推廣的新聞。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告、網站資料及新聞報導。貓空纜車漲價新聞與大台北瓦斯關聯性較低，故未納入主要分析內容。