個股筆記：2601 益航 - 913 理財估測站

圖(1)個股筆記：2601 益航（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 26 日

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益航股份有限公司：多元佈局穩健前行，航運零售雙軌發展

益航股份有限公司（First Steamship Co. , Ltd.，股票代號：2601.TW）創立於 1963 年 10 月 8 日，並於 1965 年 11 月 4 日在臺灣證券交易所掛牌上市，為臺灣首家上市航運公司，實收資本額為新台幣 82.48 億元。歷經數十年的發展，益航已從傳統航運公司轉型為業務多元化的集團企業，營運範疇涵蓋航運、百貨零售、融資租賃、地產開發及金融服務等多個領域。

公司概要與發展歷程

公司基本資料

項目	內容
公司名稱	益航股份有限公司
英文名稱	First Steamship Co. , Ltd.
股票代號	2601 （貿易百貨類股）
成立時間	1963年10月8日
上市時間	1965年11月4日
實收資本額	新台幣 8,247,760,670 元
董事長	闕壯文
總經理	闕壯文
發言人	簡淑芬
總部地點	臺灣
官方網站	https://www.firsteam.com.tw

發展歷程里程碑

圖(2)發展與佈局（資料來源：公司網站）

1963 年： 益航股份有限公司創立，初期投入航運業務。
1965 年： 臺灣證券交易所掛牌上市，成為臺灣首家上市航運公司。
2006 年： 轉投資中國大洋百貨集團，跨足百貨零售產業。
2012 年： 大洋百貨於臺灣掛牌上市（股票代號：5907）。
2013 年： 成立友成融資租賃有限公司，拓展中國融資租賃市場；同步發展金融事業部。
2015 年： 成立薪昇暘開發股份有限公司，進軍住宅及大樓開發租售業務。
2017 年： 投資聖馬丁國際控股有限公司，佈局尼泊爾衛星廣播電視及網通市場。
2019 年： 成立大禹金融控股有限公司，提供企業顧問及資產管理服務。

主要業務範疇分析

益航集團業務多元，涵蓋航運、百貨、融資租賃、地產開發、金融服務及集團控股等六大事業體系。

graph LR A[益航集團] --> B[航運事業] A --> C[百貨零售事業] A --> D[融資租賃事業] A --> E[地產開發事業] A --> F[金融服務事業] A --> G[集團控股] style A fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style D fill:#DAA520,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style E fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style F fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style G fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

航運事業

益航以自有船隊經營國際乾散貨運業務，專注於全球性船隻租賃服務。

船隊規模： 截至目前，益航擁有 11 艘自有船舶，包含 2 艘 Handysize 型、5 艘 Kamsarmax 型及 4 艘 Supramax 型船舶。
營運模式： 採取多元彈性營運策略，依航運景氣狀況靈活調整計時或聯營方式，並審慎評估船舶汰舊換新時機。
管理優勢： 強調船舶電子化管理及維修保養效能提升，致力於降低營運成本，提高營運效率。

圖(3)航運事業（資料來源：公司網站）

圖(4)經驗豐富的團隊（資料來源：公司網站）

百貨零售事業

透過轉投資大洋百貨集團（大洋-KY），益航跨足中國百貨零售市場。大洋百貨旗下擁有大洋百貨、大洋晶典及大洋天地等品牌，於中國多個省份及直轄市經營 14 間百貨門市，形成華中、華東、華南多區域佈局。

圖(5)大洋商業集團營運據點（資料來源：公司網站）

圖(6)大洋百貨門市（資料來源：公司網站）

圖(7)大洋百貨集團（資料來源：公司網站）

融資租賃事業

友成融資租賃有限公司為益航旗下融資租賃事業體，主要於中國市場提供企業融資租賃、車輛融資租賃及分期付款等服務。

服務據點： 業務據點遍布中國 23 個主要城市。
業務規模： 截至 2024 年 9 月 30 日，融資餘額達人民幣 1.66 億元，案件車輛餘額 501 輛。

圖(8)友成融資租賃業務發展（資料來源：公司網站）

地產開發事業

薪昇暘開發股份有限公司為益航旗下地產開發事業體，專注於住宅及大樓開發租售業務。

開發項目： 目前主要開發項目包含「半島花園」合建案、「土城永福段」系列合建案及「南京健康路案」等。
開發區域： 主要集中於臺灣北部地區，包含台北市、新北市及宜蘭等地。

圖(9)薪昇陽開發（資料來源：公司網站）

金融服務事業

大禹金融控股有限公司為益航旗下金融服務事業體，提供企業顧問服務及資產管理服務。

服務範疇： 提供上市發行人之財務顧問、獨立財務顧問及長期聘用財務顧問等服務，並從事資產管理業務。
業務區域： 主要於香港地區提供金融服務。

集團控股事業

聖馬丁國際控股有限公司為益航旗下集團控股事業體，主要投資尼泊爾 Dish Media Network 衛星廣播電視及網通事業。

主要業務： 尼泊爾最大衛星廣播電視 Dish Media Network 最大股東，同時經營 ISP 網路服務。
市場地位： 為尼泊爾當地大型廣播與網通運營集團。

圖(10)聖馬丁國際控股（資料來源：公司網站）

產品系統與應用說明

航運服務

益航航運事業主要提供全球性散裝貨物海運服務，承運貨物種類廣泛，包含：

大宗物資： 穀物、煤炭、礦砂、肥料、水泥、鋼材等。
工業原料： 原物料、半成品、工業製品等。

百貨零售商品

大洋百貨提供多元化商品零售服務，商品種類涵蓋：

流行服飾： 男女服裝、鞋包、配件飾品等。
美妝保養： 化妝品、保養品、香水等。
生活家居： 家用電器、家居用品、寢具等。
餐飲娛樂： 美食餐飲、休閒娛樂設施等。

融資租賃產品

友成融資租賃提供客製化融資租賃方案，產品包含：

企業融資租賃： 機器設備、生產設備、辦公設備等融資租賃。
車輛融資租賃： 商用車、乘用車等車輛融資租賃。
分期付款： 設備分期、車輛分期等付款方案。

地產開發產品

薪昇暘開發專注於住宅及大樓開發，產品類型包含：

住宅大樓： 預售屋、新成屋等住宅產品。
商業不動產： 店面、辦公室等商業不動產。

營收結構與比重分析

產品營收分析

根據 2023 年前三季財報，益航營收結構以百貨收入為大宗，佔比達 68.6%。航運收入位居第二，佔比為 30.3%。融資租賃收入及投資收入佔比較低，分別為 1% 及 0.1%。

pie title 2023 年前三季營收結構 "百貨收入" : 68.6 "航運收入" : 30.3 "融資租賃收入" : 1 "投資收入" : 0.1

區域營收分析

益航營收主要來自中國市場，特別是百貨零售業務。大洋百貨於中國多個城市設有門市，為集團主要營收貢獻來源。航運業務營收則來自全球各地。

客戶群體與占比分析

航運事業客戶

益航航運客戶主要為需要散裝貨物運輸之企業，包含：

國內企業： 亞泥、台電等。
國際散裝貨物承運商。
農業、能源、製造業等產業企業。

百貨零售客戶

大洋百貨終端銷售客戶以一般消費者為主，鎖定中國一、二、三線城市之千禧世代年輕消費族群。

融資租賃客戶

友成融資租賃客戶主要為中國境內企業及個人，包含：

中小企業： 提供融資租賃服務，支持企業發展。
個人消費者： 提供車輛融資租賃及分期付款服務。

營業範圍與地區佈局

益航集團營運範圍廣泛，業務遍及亞洲、美洲及歐洲等地。

航運事業： 營運範圍涵蓋全球各安全港口，提供全球性散裝貨物運輸服務。
百貨零售事業： 大洋百貨於中國華中、華東、華南等區域 9 個城市設有 14 間門市。
融資租賃事業： 友成融資租賃業務據點遍布中國 23 個主要城市。
地產開發事業： 薪昇暘開發建案主要集中於臺灣北部地區。
金融服務事業： 大禹金融控股於香港提供金融服務。
集團控股事業： 聖馬丁國際控股於尼泊爾經營衛星廣播電視及網通事業。

graph LR A[益航集團] --> B[全球航運網絡] A --> C[中國百貨零售] A --> D[中國融資租賃] A --> E[台灣地產開發] A --> F[香港金融服務] A --> G[尼泊爾網通事業] style A fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style D fill:#DAA520,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style E fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style F fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style G fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

競爭優勢與市場地位

競爭優勢

多元化業務佈局： 集團業務涵蓋航運、百貨零售、融資租賃、地產開發及金融服務等多個領域，降低單一產業景氣波動風險，提升整體營運穩定性。
豐富航運經驗： 益航為臺灣首家上市航運公司，擁有超過半世紀的航運營運經驗，具備專業船舶管理及船員培訓能力。
中國市場深耕： 大洋百貨深耕中國百貨零售市場多年，於中國多個城市建立品牌知名度及市場基礎。
穩健財務結構： 多元化營收來源及穩健財務政策，提升集團抗風險能力。

市場地位

航運業： 臺灣散裝航運市場成熟業者之一，具備一定市場佔有率。
百貨零售業： 大洋百貨為中國具規模之百貨零售集團，於中國百貨零售市場佔有一席之地。

主要競爭對手

航運業競爭對手： 台航 (2617)、慧洋 (2637)、光明海運 (2639)、正德 (2641)、中航 (2612)、新興 (2605)、裕民 (2606) 等。
百貨零售業競爭對手： 中國境內其他百貨零售集團及電商平台。

近期重大事件分析

中國央行救市政策與股價波動

2024 年 10 月，受中國央行救市政策激勵，益航股價連續六日上漲，10 月 8 日股價上漲 6.82%，收於 9.24 元，成交量暴增 6 倍，成為注意股。此事件顯示市場對中國經濟政策及益航子公司大洋-KY（主要營收來源為中國百貨零售及地產開發）後市發展抱持高度關注。

建案與工程資訊

益航旗下薪昇暘開發於臺灣北部地區積極推動多項建案，包含住宅及商業不動產開發。

烏石港建案進度

烏石港建案於 2024 年 4 月 19 日申請變更設計都市設計審議初審，並於 2024 年 10 月 22 日完成修正審議內容，目前正等待縣府排會審議。此建案的進度將直接影響公司未來營收表現，值得持續關注。

未來發展策略展望

益航集團未來發展將持續深化多元化佈局，並聚焦以下策略重點：

航運事業：
1. 維持船隊規模，靈活調度船隻，提升營運效率。
2. 關注國際航運市場變化，審慎評估擴充船隊或汰舊換新計畫。
3. 持續強化船舶管理，降低營運成本。
百貨零售事業：
1. 大洋百貨將積極進行數位轉型，整合線上線下資源，提升顧客體驗。
2. 持續優化門市結構，調整品牌組合，以適應消費市場變化。
3. 深耕中國市場，鞏固市場地位。
融資租賃事業：
1. 友成融資租賃將拓展業務範圍，擴大服務據點。
2. 多元化融資租賃產品，滿足不同客戶需求。
3. 強化風險管理，維持資產品質。
地產開發事業：
1. 薪昇暘開發將穩健推動建案開發，加速餘屋銷售。
2. 積極尋求合建或都更機會，擴大土地儲備。
3. 多元化產品類型，滿足市場需求。
集團控股事業：
1. 聖馬丁國際控股將持續發展尼泊爾衛星電視及網通事業，並積極推動 IPO 計畫。
2. 大禹金融控股將拓展資產管理業務，並伺機拓展金融顧問服務。

投資價值綜合評估

投資優勢

多元化經營，降低風險： 集團業務分散於航運、百貨零售、融資租賃、地產開發及金融服務等多個領域，可有效分散產業景氣波動風險，提升營運穩定性。
航運經驗豐富，專業管理： 益航深耕航運業超過半世紀，擁有專業的船隊管理及營運團隊，具備豐富產業經驗。
百貨零售業務具潛力： 大洋百貨於中國百貨零售市場佔有一席之地，隨著中國經濟回溫及消費力道回升，百貨零售業務可望重拾成長動能。
資產價值可期： 薪昇暘開發於臺灣北部地區擁有土地資產及多項開發建案，具備資產增值潛力。
轉投資事業多元，挹注收益： 轉投資聖馬丁國際控股及大禹金融控股等事業，可望為集團帶來多元收益來源。

潛在風險

航運市場景氣波動： 航運業景氣循環性明顯，運價波動可能影響航運業務收益。
百貨零售業競爭激烈： 中國百貨零售市場競爭激烈，電商平台崛起亦對實體零售造成衝擊。
地產開發風險： 地產開發受政策調控及市場景氣影響大，建案銷售狀況及獲利具不確定性。
轉投資事業營運風險： 轉投資事業營運狀況受當地市場及政策影響，可能面臨經營風險。
財務槓桿較高： 益航負債比率偏高，可能增加財務風險。

投資建議

綜合考量益航集團多元化業務佈局、豐富航運經驗、百貨零售業務潛力及資產價值等優勢，以及航運市場波動、百貨零售業競爭、地產開發風險及轉投資事業營運風險等潛在風險，建議投資人審慎評估自身風險承受能力，並密切關注公司營運狀況及產業發展趨勢，再行投資決策。

重點整理

多元佈局，穩健經營： 益航集團為業務多元化企業，營運觸角廣泛，有助於分散風險，提升營運穩定性。
航運本業，經驗豐富： 航運事業為集團 основ，擁有豐富營運經驗及專業管理能力。
零售轉型，伺機而動： 大洋百貨積極轉型，於中國零售市場具備發展潛力，後續營運表現值得關注。
地產開發，穩步推進： 薪昇暘開發於臺灣北部地區推動多項建案，可望挹注營收。
財務結構，尚待優化： 負債比率偏高為潛在風險，需持續關注公司財務結構改善狀況。

參考資料說明

公司官方文件

益航股份有限公司法人說明會簡報 (2024.12.12)
本研究主要參考法說會簡報之公司簡介、業務概況、財務分析及未來展望等資訊。簡報內容由益航股份有限公司官方發布，具備權威性及時效性。
益航股份有限公司 2023 年第三季財務報告
本文財務數據主要參考益航公司 2023 年第三季財務報告，包含營收結構、獲利能力、負債比率等關鍵財務指標。
益航股份有限公司 2022 年年報
年報內容提供益航公司整體營運概況、各事業體業務發展及公司治理等資訊，為本研究之重要參考依據。

網站資料

MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 益航
MoneyDJ 理財網提供益航公司簡介、營運項目、產業地位及相關新聞資訊，有助於了解公司基本面及產業概況。
Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 益航 (2601)
Yahoo 奇摩股市提供益航公司股價資訊、公司基本資料、股東結構及相關新聞報導，可作為投資決策參考。
臺灣證券交易所 – 公司資料 – 益航
臺灣證券交易所提供益航公司基本資料、公司治理資訊及重大訊息公告，為了解公司官方資訊之管道。
TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 益航股份有限公司
TechNews 科技新報公司資料庫提供益航公司基本資料、營運項目及相關技術分析資訊，可作為產業分析參考。