個股筆記：2637 慧洋-KY - 913 理財估測站

圖(1)個股筆記：2637 慧洋-KY（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 26 日

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掌握關鍵優勢：慧洋海運的經營實力

慧洋航運（慧洋-KY，2637）自 1999 年在巴拿馬設立，2008 年於英國設立群島控股公司。2010 年於台灣證交所掛牌上市，2013 年取得 GDR 在倫敦證交所主板掛牌。2014 年船隊規模突破 100 艘，2018 年公司治理評鑑名列前 5%。

graph LR A[原物料供應商] -->|提供大宗商品| B[散裝航運公司] D[造船廠] -->|船舶供應| B E[港口設施] -->|裝卸服務| B F[燃油供應商] -->|能源供應| B G[船員派遣公司] -->|人力資源| B B -->|運輸服務| C[終端需求方] style A fill:#B8860B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style B fill:#CD5C5C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style C fill:#668B8B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style D fill:#DAA520,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style E fill:#A0522D,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style F fill:#B87333,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style G fill:#BC8F8F,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF

營運規模

目前為台灣最大散裝船隊經營者，擁有超過 2,700 名海員及 160 名岸上專業人員。船隊總數達 135 艘，包含：
– 巴拿馬型 35 艘
– 超級極限型 29 艘
– 輕便型 39 艘
– 小型輕便型 28 艘
– 其他特殊用途船 4 艘
平均船齡 8.3 年，總載重噸位超過 600 萬噸。

pie title 慧洋船隊配置比例 2024年7月 "輕便型" : 39 "巴拿馬型" : 35 "超級極限型" : 29 "小型輕便型" : 28 "其他特殊用途船" : 4

營運策略

長期租約為主：
– 租約收入佔總營收 98%
– 長期合約達 88%
– 主要運送：鐵礦砂、黃豆、玉米和煤炭等大宗商品

graph LR A[營收結構] --> B[租金收入長約 88%] A --> C[租金收入短約 11%] A --> D[運費收入 1%以下] A --> E[船舶管理收入 1%以下] B --> F[TC固定租金] B --> G[TC指數連結] C --> H[TC固定租金] C --> I[航次期租TCT] D --> J[論程租船VC] style A fill:#B8860B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style B fill:#CD5C5C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style C fill:#668B8B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style D fill:#DAA520,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style E fill:#A0522D,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style F fill:#B87333,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style G fill:#BC8F8F,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style H fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style I fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style J fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF

船隊優化規劃

2024-2027 年新船交付計畫：
– 2024 年：4 艘（已交付）
– 2025 年：2 艘（提前交付）
– 2026 年：7 艘
– 2027 年：4 艘

汰舊計畫：
– 2024 年已處分 4 艘老舊船舶
– 預計年底前再處分 1 艘
– 持續依市況評估汰換老舊船隊

市場展望

短期挑戰：
– 中國假期影響需求
– 美國大選帶來觀望氣氛
– 運價承壓

中長期利多：
1. 區域衝突增加繞道需求
2. 環保法規限制供給
3. 新造船交付期延長
4. 北美穀物季節到來
5. 中國 2 兆元財政刺激

參考資料說明

公司官方文件

慧洋海運股份有限公司 2024 年第四季法人說明會簡報（2024.08.22）
本研究主要參考法說會簡報的船隊結構、營運策略、市場分析及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。
慧洋海運 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、營業利益、稅前盈餘等關鍵數據。

研究報告

國泰證期投資研究報告（2024.10.28）
該報告深入分析慧洋海運的船隊組合、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。
Maersk Dry Bulk Fleet Status 研究報告（2024.05）
研究報告提供散裝航運市場的專業分析，以及對產業未來發展的評估。

新聞報導

慧洋 10 月營收公告分析（2024.11.06）
報導詳述慧洋海運的最新營運數據及市場展望。
經濟日報產業分析（2024.11.05）
針對慧洋海運的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析。

產業統計資料

Clarksons Shipping Intelligence Weekly（2024.08.09）
此報告提供全球散裝航運市場的統計數據，包含船舶供需、運價指數等重要參考數據。

註：本文內容主要依據上述 2024 年的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。由於航運產業資訊更新頻繁，部分數據可能隨市場情況而變動。

參考資料來源

資料來源：慧洋-KY公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：http://www.wisdomlines.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/263720241209M001.pdf

法說會影音連結：https://webpro.twse.com.tw/webportal/?liveChannelId=1

基本概況

股價：74.8
預估本益比：18.38
預估殖利率：6.48%
預估現金股利：4.85元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(2)2637 慧洋-KY EPS 熱力圖

股價走勢

圖(3)2637 慧洋-KY K線圖（日）

圖(4)2637 慧洋-KY K線圖（週）

圖(5)2637 慧洋-KY K線圖（月）

日報表

圖(6)2637 慧洋-KY 法人籌碼

週報表

圖(7)2637 慧洋-KY 大戶籌碼

月報表

圖(8)2637 慧洋-KY 內部人持股

圖(9)2637 慧洋-KY 本益比河流圖

圖(10)2637 慧洋-KY 淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 2025.03.20 Note right of 2025.03.20: ↓連4黑令人觸目驚心！慧洋-KY 24 年大賺60
億元，3M25 跌11天重摔成弱勢股 Note right of 2025.03.20: ↓台股大漲，但慧洋-KY等三檔個股逆勢下跌 Note right of 2025.03.20: ↑慧洋-KY 24 年營收年增19.9%，稅後純益
年增84.4%，EPS為8.08元 Note right of 2025.03.20: ↓慧洋-KY 3M25 股價疲軟，14個交易日僅3
個收紅 Note right of 2025.03.20: →慧洋-KY跌幅1.75%，成交量1萬869張，為
弱勢股榜首

sequenceDiagram participant 2025.03.19 Note right of 2025.03.19: ↓慧洋-KY遭投信出貨853張，提走6728萬元 Note right of 2025.03.19: ↑美俄領袖擬談烏俄停火協議，有利烏克蘭港口運輸的中
小型散裝貨輪運價率先上漲 Note right of 2025.03.19: ↑裕民、慧洋、正德等航商研判，此次停火協議比起以往
更有機會促成烏俄先停火再談判，著重中小型船布局可望
搶先受惠 Note right of 2025.03.19: ↑若烏俄停火，慧洋等散裝航商認為有三大戰後運輸商機
可期：農產品出口、重建材料運輸、美烏稀土礦物運輸 Note right of 2025.03.19: →慧洋剛核准購置二艘3.9萬噸高規格散裝輪，預計
4Q28 交船，累計新造船訂單共15艘 Note right of 2025.03.19: →慧洋 25 年 10M25、12M25 將各交付
一艘4萬噸輕便型散裝貨輪，26 年交付七艘4萬噸輕
便型散裝 Note right of 2025.03.19: →慧洋後年交付二艘4萬噸輕便型散裝、二艘8萬噸巴拿
馬型散裝貨輪 Note right of 2025.03.19: ↑川普與普丁熱線90分鐘！討論俄烏停火事宜，散裝航
運逆勢上漲，慧洋-KY上漲4%

sequenceDiagram participant 2025.03.18 Note right of 2025.03.18: →鈺齊、慧洋權證，買盤關注 Note right of 2025.03.18: →慧洋-KY昨日下跌3.1％，收在82.3元，股價
仍位於所有均線之上 Note right of 2025.03.18: ↑預估慧洋-KY 2Q25 獲利動能將轉強，25
年 EPS有望達7.89元 Note right of 2025.03.18: →慧洋-KY砸23億，新造2艘散裝貨輪 Note right of 2025.03.18: →慧洋將購置2艘3.9萬噸散裝貨輪，總金額約23.
32億元 Note right of 2025.03.18: →慧洋累計新造船達15艘，25 年 10M25、1
2M25 將交付新船 Note right of 2025.03.18: ↑預期烏俄停戰後，有利自備吊桿之中小型散裝船舶運輸 Note right of 2025.03.18: →慧洋認為散裝中長期供給面仍屬健康，持續訂造節能新
船，彈性調整船舶處分政策

sequenceDiagram participant 2025.03.17 Note right of 2025.03.17: ↑蔡明彰推薦慧洋-KY，具投資價值，潛力不容小覷 Note right of 2025.03.17: ↑蔡明彰認為「新航海王」將是散裝輪而非貨櫃輪

sequenceDiagram participant 2025.03.16 Note right of 2025.03.16: →選入慧洋-KY，慧洋-KY受惠重建需求，股價回檔
修正轉強 Note right of 2025.03.16: ↑慧洋-KY股價開低走高，直衝漲停，爆量成交登量價
王，收盤漲停，收85元，成交量增加2萬1257張

sequenceDiagram participant 2025.03.15 Note right of 2025.03.15: ↑慧洋-KY股價神龍擺尾，終場鎖上漲停85元，三大
法人同步站在買方，單日買超11,401張 Note right of 2025.03.15: ↑慧洋-KY本周股價上漲3.79％，烏俄停火協議若
有進展，中小型散裝船舶有望受惠重建需求，巴拿馬型船
運價上漲，受益於印尼煤炭運輸需求增加，南美穀物即將
進入出貨旺季，有助於散裝市場行情上漲

sequenceDiagram participant 2025.03.14 Note right of 2025.03.14: ↑慧洋-KY受普丁表態影響，股價攻上漲停，三大法人
合計買超9.38億元，買超1.1萬張 Note right of 2025.03.14: ↑利多加持，慧洋獲利轉強 Note right of 2025.03.14: ↑農曆年後大陸復工潮，散裝載運需求轉強，BDI指數
回升 Note right of 2025.03.14: ↑慧洋 3M25 營收將為 1Q25 高峰，單月重
返獲利軌道 Note right of 2025.03.14: ↑法人預估慧洋 25 年 EPS達7.89元 Note right of 2025.03.14: ↑南美洲穀物收成旺季將至，有利慧洋主力船型運價 Note right of 2025.03.14: ↓慧洋 2M25 稅前EPS -0.27元，為 2
M23 以來首見虧損 Note right of 2025.03.14: ↑慧洋-KY股價盤中飆升，收盤前亮燈漲停 Note right of 2025.03.14: ↑慧洋-KY以78元開高，盤中股價一路飆升 Note right of 2025.03.14: ↑券商預期散裝航運旺季及烏克蘭重建需求增長 Note right of 2025.03.14: ↑券商展望 25 年慧洋-KY可望重返獲利軌道

sequenceDiagram participant 2025.03.13 Note right of 2025.03.13: ↓裕民和慧洋-KY也迎來連2賣，合計遭丟逾2萬張

sequenceDiagram participant 2025.03.09 Note right of 2025.03.09: →投信買超個股前五名依序為長榮航、中鋼、凱基金、慧
洋-KY、裕民

sequenceDiagram participant 2025.03.08 Note right of 2025.03.08: ↑BDI指數創新高，慧洋-KY受惠 Note right of 2025.03.08: ↑航運股配息題材吸金，慧洋-KY受關注 Note right of 2025.03.08: ↑投信買超慧洋-KY，買超8,578張

sequenceDiagram participant 2025.03.07 Note right of 2025.03.07: ↑專家看盤》BDI指數反彈，慧洋-KY等散裝航運買
氣回溫 Note right of 2025.03.07: ↓分析師不建議追價慧洋-KY、正德、裕民及中鋼 Note right of 2025.03.07: ↓分析師指出慧洋、裕民、正德、中鋼 60分K線MA
CD高檔背離

sequenceDiagram participant 2025.03.06 Note right of 2025.03.06: ↓慧洋-KY 2M25 合併營收9.78億元，每股
稅前虧損0.28元，前2月合併營收22.32億元，
每股稅前虧損0.27元 Note right of 2025.03.06: →1M25 下旬散裝船舶運價仍低，2M25 安排6
艘船舶進塢整修，巴拿馬型日租金回升至平均9,375
美元 Note right of 2025.03.06: ↑南美穀物即將進入出貨旺季，有助散裝市場向上 Note right of 2025.03.06: →慧洋看好散裝中長期供給面，持續訂造節能新船 Note right of 2025.03.06: →烏俄停戰後重建商機不確定因素仍多，待觀察，預期中
小型散裝船舶運輸進港較有利

sequenceDiagram participant 2025.03.05 Note right of 2025.03.05: ↑航運市場 25 年多空交織，戰後重建需求挹注散裝
營運 Note right of 2025.03.05: →慧洋指散裝 25 年開低走高，2M日前租金已回
升 Note right of 2025.03.05: →投信買超前十名包含中信金、慧洋-KY、廣達、友達
、長榮航等 Note right of 2025.03.05: →慧洋-KY入榜量價齊揚股

sequenceDiagram participant 2025.03.04 Note right of 2025.03.04: ↑慧洋-KY具重建需求概念 Note right of 2025.03.04: →慧洋-KY在 2025.02.27 創高後，20
25.03.03 股價拉回至80元

sequenceDiagram participant 2025.03.03 Note right of 2025.03.03: ↓散裝航運股回檔，慧洋-KY一度重挫逾8%，領跌族
群 Note right of 2025.03.03: →慧洋-KY船最多，裕民短線調漲價格反應獲利程度高

sequenceDiagram participant 2025.03.02 Note right of 2025.03.02: →本周投組選入慧洋-KY Note right of 2025.03.02: →慧洋-KY也入榜量價齊揚個股

sequenceDiagram participant 2025.02.28 Note right of 2025.02.28: ↑慧洋-KY盤中一度亮燈，收盤仍維持上漲3.5％ Note right of 2025.02.28: ↑外資買超慧洋-KY，航運股上榜 Note right of 2025.02.28: ↓投信賣超慧洋-KY Note right of 2025.02.28: ↑散裝強搭重建商機，慧洋周漲幅超過10%，為國內最
大散裝船隊 Note right of 2025.02.28: →慧洋航運總裁藍俊昇捐贈米龜已進入第七年，分贈弱勢
團體

sequenceDiagram participant 2025.02.27 Note right of 2025.02.27: ↑BDI、BCI連紅，慧洋-KY盤中飆漲停，為 6
M22 以來新高 Note right of 2025.02.27: ↑散裝航運擁美國力促俄烏停火、重建商機等利多，慧洋
-KY一度亮燈創 6M22 以來新高 Note right of 2025.02.27: ↑散裝航運看旺，慧洋-KY法人預期 25 年稅後
EPS預估可達9.8元 Note right of 2025.02.27: ↑受惠烏克蘭戰後重建需求上升，BDI指數大漲，慧洋
-KY盤中一度漲停 Note right of 2025.02.27: ↑三大法人買超散裝航運族群裕民、慧洋-KY Note right of 2025.02.27: ↓三大法人倒貨，裕民、慧洋-KY分別被回收1.34
億元、1.02億元 Note right of 2025.02.27: →八大公股賣超慧洋-KY

sequenceDiagram participant 2025.02.26 Note right of 2025.02.26: ↑散裝航運曾大漲超350％，俄烏戰尾聲又讓玉山再點
讚的她 Note right of 2025.02.26: ↑俄烏戰爭停火有望，帶動BDI指數上漲，散裝船戰後
重建需求浮現，中小型船優先受惠，輕便極限型船運價漲
幅已達2成 Note right of 2025.02.26: ↑慧洋-KY、四維航、台航及正德等營運有望優先轉好 Note right of 2025.02.26: ↑慧洋-KY 24 年稅後淨利60.31億元，E
PS 8.08元 Note right of 2025.02.26: ↑慧洋-KY為國內中、小型船舶最多的業者，將明顯受
惠

sequenceDiagram participant 2025.02.25 Note right of 2025.02.25: ↑散裝航運運價隨中國開工回升，加上俄烏有望停火重建
，激勵裕民、慧洋等股價亮燈漲停 Note right of 2025.02.25: ↑波羅的海散裝運價指數（BDI） 2025.02.
24 上漲至1,002點，重回千點關卡，各船型日租
金均小漲 Note right of 2025.02.25: →慧洋 24 年 EPS 8.08元，法人估殖利率
4.93％～5.91％ Note right of 2025.02.25: →分析師陳昆仁認為美國消費者信心指數升高有利散裝航
運，點名慧洋-KY等可關注 Note right of 2025.02.25: ↓投信今日賣超個股前三名：慧洋-KY

sequenceDiagram participant 2025.02.24 Note right of 2025.02.24: ↑裕民、慧洋-KY等受益於全球物流需求回溫 Note right of 2025.02.24: ↑俄烏停火消息帶動散裝航運漲勢，BDI近一個月漲了
3成 Note right of 2025.02.24: ↑四維航、裕民、慧洋-KY攻上漲停板，後2檔吸引投
信買盤 Note right of 2025.02.24: ↑投信砸1.22億進貨慧洋-KY 1520張 Note right of 2025.02.24: ↑BDI飆漲，慧洋-KY、四維航、裕民亮燈漲停 Note right of 2025.02.24: ↑俄烏停火呼聲不斷，戰後重建商機可期，散裝航運有望
受惠，慧洋-KY飆至漲停 Note right of 2025.02.24: ↑川普宣示最快本周結束俄烏戰爭，慧洋-KY連日上揚
，今日漲逾9％ Note right of 2025.02.24: ↑慧洋2025.01合併營收12.54億元，每股稅
前盈餘0.02元 Note right of 2025.02.24: →慧洋將處分5-10艘老舊船舶，並有兩艘節能新船提
前交付 Note right of 2025.02.24: ↑俄烏停火會談將舉行，BDI指數周漲幅達23％，慧
洋-KY一度亮燈漲停 Note right of 2025.02.24: ↑慧洋-KY 24 年自結每股稅前樂賺8.12元，
看好 25 年 Note right of 2025.02.24: →慧洋 25 年預計再交付2艘節能新船，27 年
前交付13艘 Note right of 2025.02.24: ↑BDI指數反彈，海運族群獲追捧，慧洋-KY漲逾7
% Note right of 2025.02.24: ↑慧洋-KY、裕民兩檔散裝航運股今日狂飆漲停鎖死，
網友表示慧洋-KY兩週漲幅達30%