個股筆記：3466 德晉 - 913 理財估測站

圖(1)個股筆記：3466 德晉（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 27 日

免責聲明

請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。

德晉科技：轉型 AI 與新能源領域的傳統機上盒製造商

德晉科技股份有限公司（Skardin Industrial Corporation，股票代號：3466.TW）於 1982 年 3 月 23 日創立，並於 2006 年 5 月 17 日掛牌上櫃，公司總部位於新北市三重區。德晉科技初期以衛星電視接收系統及音響製造加工起家，後逐步拓展業務範疇至一般進出口貿易及代理國內外廠商產品。歷經數十年的發展，面對付費電視市場的萎縮，德晉科技積極尋求轉型，近年成立新能源與 AI 事業部，展現其擁抱產業變革的決心。

發展沿革

1982 年：公司創立，初期專注於衛星電視接收系統及音響製造。
2006 年：股票於櫃檯買賣中心掛牌交易。
2013 年：投資新加坡 ED ASIA PTE. LTD.。
2016 年：設立福建工廠（福建致易電子科技有限公司）。
2022 年：成立新能源事業部，跨足太陽光電領域。
2023 年：公司更名為德晉科技股份有限公司。
2024 年：成立 AI 事業部，進軍雲端算力租賃服務。

基本資料

項目	內容
公司名稱	德晉科技股份有限公司
英文名稱	Skardin Industrial Corporation
股票代號	3466.TW
成立時間	1982 年 3 月 23 日
掛牌上櫃	2006 年 5 月 17 日
總部地址	新北市三重區興德路 123-1 號 8 樓
董事長	於知慶
總經理	劉勇信（代理）
發言人	陳家儒
主要業務	衛星電視接收系統、音響製造、進出口貿易、代理業務
官方網站	http://www.skardin.com/

主要業務範疇分析

核心業務

德晉科技早期核心業務為衛星數位機上盒的製造與外銷，產品線涵蓋數位衛星機上盒、數位有線電視機上盒及數位地面廣播機上盒。近年來，公司積極拓展業務至新能源及 AI 領域，尋求多元發展。

圖(2)數位機上盒（資料來源：德晉科技公司網站）

圖(3)USB CAM 產品（資料來源：德晉科技公司網站）

圖(4)OTT 串流電視盒（資料來源：德晉科技公司網站）

圖(5)WiFi Storage Product（資料來源：德晉科技公司網站）

圖(6)雲端安全（資料來源：德晉科技公司網站）

產品結構

數位機上盒及零組件：營收佔比高達 98%（2023 年），為公司主要營收來源。
新能源事業：包括太陽光電電站投資、建置與維運，以及儲能電站投資、建置與維運。
AI 事業：雲端算力租賃服務，專注於 NVIDIA DGX B200 與 HGX B200 伺服器的 AI 資料中心建置與營運。

圖(7)太陽光電實績（資料來源：德晉科技公司網站）

pie title 2023 年產品營收結構 "數位機上盒及零組件" : 98 "其他" : 2

產品應用領域

衛星電視接收系統：數位衛星機上盒。
有線電視系統：數位有線電視機上盒。
地面廣播系統：數位地面廣播機上盒。
OTT 串流媒體：OTT 機上盒產品。
智能家居：WiFi 儲存產品。
雲端安全：Cybersecurity 技術應用。
AI 算力中心：AI 伺服器租賃服務。
綠能產業：太陽光電電站、儲能電站。

技術優勢

垂直整合能力：從產品設計、研發到生產製造，具備垂直整合能力。
客製化服務：提供深度客製化的軟硬體設計，滿足客戶特定需求。
技術合作夥伴：與 CPU、CAS、DRM、SW、MW 等供應商長期合作，確保技術領先。
研發團隊：於英國、台灣等地設有研發團隊，具備開發不同地區鎖碼產品能力。

市場與營運分析

營收結構分析

2023 年德晉科技營收高度集中於數位機上盒及零組件，佔比達 98%。然而，面對傳統付費收視市場的萎縮，公司正積極拓展新能源與 AI 事業，期望未來能優化營收結構。

區域市場分析

德晉科技主要銷售區域為歐洲、中南美洲及非洲，這些地區對衛星電視接收系統需求較高。公司積極開發南美及非洲市場新客戶，以應對市場變化。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體

德晉科技客戶主要為歐洲、中南美洲及非洲的系統業者或機上盒自有品牌商。這些客戶對價格敏感，同時也重視產品品質與客製化服務能力。

價值鏈定位

德晉科技在價值鏈中定位為中游製造商，上游為電子零組件供應商，下游為系統業者及品牌商。公司透過垂直整合與技術合作，提升在價值鏈中的競爭力。

graph LR A[電子零組件供應商] --> B[德晉科技] B --> C[系統業者/品牌商] style B fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

生產基地與產能分析

生產基地

德晉科技主要生產基地設於中國大陸福建及深圳地區，利用當地低廉勞動力與完整供應鏈，降低生產成本。

圖(8)團隊分佈（資料來源：德晉科技公司網站）

產能規模

全廠產能：約 40 萬台/月。
SMT 產線：7+1 條短線，日產能達 632 萬 9 千 4 百點。
組裝線：5 條，每條線每小時可組裝 300 台機上盒。

產能配置

生產基地主要用於生產數位衛星機上盒、數位有線電視機上盒及數位地面廣播機上盒等產品。公司具備彈性生產能力，可即時增加 25% 額外產量以應對市場需求變化。

graph LR A[德晉科技生產基地] --> B[中國大陸生產基地] B --> C[福建廠] B --> D[深圳廠] A --> E[產能規模] E --> F[全廠產能40萬台/月] E --> G[SMT產線] E --> H[組裝線] style A fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style E fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style D fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style F fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style G fill:#D2B48C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style H fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

競爭優勢與未來展望

競爭優勢

垂直整合：有效控制生產流程與品質，降低成本。
技術客製化：快速響應客戶需求，提供客製化產品與服務。
全球研發佈局：多個研發據點貼近市場，掌握技術趨勢。
策略聯盟：與國際晶片大廠合作，確保技術與成本優勢。
新能源與 AI 轉型：積極佈局新興產業，開拓成長動能。

市場競爭地位

德晉科技在衛星數位機上盒市場具備穩固地位，主要競爭對手包含國內的台揚、兆赫等公司，以及國際品牌 Humax、Thomson 等。面對市場競爭，德晉科技透過技術創新、客製化服務及積極轉型，力求維持競爭優勢。

近期重大事件分析

成立 AI 事業部

2024 年德晉科技成立 AI 事業部，正式跨足雲端算力租賃服務。此舉旨在搭上 AI 產業快速發展的浪潮，為公司開闢新的成長曲線。AI 事業部將專注於建置 AI 算力中心機房，提供 NVIDIA DGX B200 與 HGX B200 伺服器代管服務。

現金增資

為支應 AI 事業發展所需資金，德晉科技於 2024 年 12 月決議通過現金增資，發行價格為每股 50 元，預計募資 1.64 億元，主要用於償還銀行貸款、建置機房及購買設備。

業績下滑

儘管積極轉型，德晉科技傳統業務仍面臨挑戰。2025 年 1 月營收較去年同期大幅衰退 95.69%，顯示傳統機上盒市場需求持續萎縮，轉型效益尚待顯現。

未來發展策略展望

短期發展策略（1-2 年）

AI 算力中心建置與營運：加速 AI 算力中心機房建置，力爭 2026 年商業運轉，貢獻營收。
新能源事業拓展：持續尋找太陽光電案場開發機會，擴大綠能佈局。
傳統業務優化：精簡組織與生產流程，降低成本，加速庫存去化。

中長期發展藍圖（3-5 年）

AI 算力服務深化：擴大 AI 算力中心規模，提升服務層次，拓展客戶群。
新能源事業規模化：擴大太陽光電與儲能電站投資，實現規模經濟。
技術創新與升級：持續投入研發資源，提升產品技術含量，開發高附加價值產品。
全球市場拓展：深耕南美、非洲等市場，並積極開拓新興市場。

投資價值綜合評估

財務表現分析

項目	2024Q3（單季）	2024Q2（單季）	2023Q3（單季）
營業收入淨額（新台幣千元）	214,460	157,881	648,287
營業毛利率	11%	10%	24%
營業淨利率	（72%）	（71%）	（17%）
本期淨利（新台幣千元）	（136,769）	（74,784）	（41,110）
每股盈餘（新台幣元）	（2.23）	（1.22）	（0.67）

財務狀況簡析：

營收下滑：2024 年第三季營收較去年同期大幅衰退，反映傳統業務面臨挑戰。
毛利率偏低：營業毛利率僅 11%，獲利能力薄弱。
虧損擴大：營業淨利率與純益率皆為負值，且虧損持續擴大。
現金部位尚足：現金及有價金融商品投資仍有 4.45 億元，短期營運資金尚無虞。

未來展望與風險評估

發展契機：

AI 產業爆發：AI 算力需求快速成長，為 AI 算力中心業務帶來龐大商機。
綠能政策支持：各國政府積極推動綠能發展，有利於太陽光電與儲能事業拓展。
轉型決心：公司積極轉型 AI 與新能源領域，展現擁抱變革的企圖心。

潛在風險：

轉型成效不確定性：AI 與新能源事業能否順利發展，貢獻營收與獲利仍待觀察。
財務壓力：持續虧損與資本支出需求，可能對公司財務造成壓力。
市場競爭加劇：AI 算力與新能源市場競爭激烈，德晉科技面臨挑戰。
傳統業務持續衰退：若傳統業務持續萎縮，將拖累公司整體表現。

投資建議

綜合考量德晉科技的轉型佈局與財務現況，目前投資建議審慎觀望。公司雖積極轉型，但短期內業績壓力仍大，轉型成效具不確定性。建議投資人密切關注公司 AI 與新能源事業發展進度，以及整體營運狀況改善情形，再行評估投資機會。

重點整理

傳統機上盒製造商：德晉科技為老牌衛星數位機上盒製造商，面臨產業轉型壓力。
積極轉型 AI 與新能源：成立 AI 與新能源事業部，尋求多元發展，開拓新成長動能。
財務狀況承壓：營收下滑，毛利率偏低，持續虧損，財務狀況面臨挑戰。
AI 算力中心為亮點：AI 算力中心機房建置計畫具備市場潛力，有望成為未來營收主力。
轉型成效待驗證：AI 與新能源事業能否成功轉型，帶動公司重返成長軌道，仍需時間驗證。

參考資料說明

公司官方文件

德晉科技股份有限公司 2024 年第三季財務報告
本文財務分析主要參考德晉科技 2024 年第三季財務報告，包含合併損益表、資產負債表及現金流量表等關鍵財務數據。
德晉科技股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.12.16）
本研究大量引用德晉科技於 2024 年 12 月 16 日法人說明會簡報內容，包含公司簡介、財務分析、產品與研發、AI 事業發展策略及未來展望等重要資訊，簡報內容由德晉科技官方發布，具備權威性與即時性。

網站資料

MoneyDJ 理財網 – 德晉科技個股資訊
參考 MoneyDJ 理財網關於德晉科技的公司基本資料、財務報表、股價資訊、相關新聞及研究報告等，作為公司概況、財務分析及市場資訊之補充參考。
Yahoo 奇摩股市 – 德晉科技個股資訊
參考 Yahoo 奇摩股市關於德晉科技之股價資訊、公司基本資料、財務摘要等，以了解公司股價表現與基本面概況。
Skardin 德晉科技官方網站
參考德晉科技官方網站，了解公司產品介紹、公司沿革、生產基地、研發技術及全球據點等資訊，以驗證及補充公司基本資料與業務範疇。
NStock 網站 – 德晉科技分析資訊
參考 NStock 網站關於德晉科技之公司簡介、營運分析、財務數據等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季財務報告、法人說明會簡報及其他公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件及網站資訊。