欣大健康投資控股（4198）：多元醫療布局與全球市場拓展

圖(1)個股筆記：4198 欣大健康（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 10 日

免責聲明

請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。

快速總覽

本文深入分析欣大健康（4198）的業務、財務狀況、市場策略和未來發展。欣大健康以控股模式運營，業務多元，涵蓋醫療影像設備、醫療耗材、寵物醫療及保健食品等領域。公司重點在於自有品牌「Swissray」數位X光機的技術優勢和全球布局。2023年營收主要來自醫療設備，但亞洲市場佔比極高。近期營收有所回溫，公司正透過增資子公司強化資本結構。未來將深化核心產品，拓展新業務和國際市場，具備成長潛力。重要事件包括股東常會召開、子公司管理層調整，以及營收回升。根據「基本面量化指標雷達圖」顯示，公司的股東權益報酬率表現較弱，但預估本益比相對較低；「質化暨市場面分析雷達圖」則顯示，公司的產業前景和題材利多值得關注，但需留意訊息多空比和法人動向。

圖(2)4198 欣大健康 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)4198 欣大健康 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司簡介

欣大健康投資控股股份有限公司（S&S Northern Group Holdings Limited，原名：環瑞醫投資控股股份有限公司，股票代號：4198），自 2013 年 01 月 07 日成立以來，專注於一般投資業務，並透過旗下子公司深耕醫療設備、醫療耗材、寵物醫療及保健食品等多個領域。公司總部位於臺北市，由李沛霖先生擔任董事長，葉治明先生擔任執行長，李典穎先生擔任營運長。截至近期，公司實收資本額約為新台幣 2.41 億元。公司網站為 http://www.swissray.com/，更詳細的公司資訊可參考欣大健康公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司基本概況

觀察欣大健康的基本概況，目前股價約為 31.4 元，預估本益比為 0.92，預估殖利率為 0.0，預估現金股利為 0.0 元。從股價 K 線圖來看，欣大健康的股價呈現波動，讀者可自行研判。

圖、4198 欣大健康 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖、4198 欣大健康 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(4)4198 欣大健康 K線圖（月）（本站自行繪製）

觀察欣大健康的 EPS 熱力圖，可見 EPS 預估的變化。

圖(5)4198 欣大健康 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

觀察欣大健康的本益比河流圖，可見每一年的本益比變化，以及預估下一年的本益比變化。

圖(6)4198 欣大健康 本益比河流圖（本站自行繪製）

欣大健康的股利政策如下圖所示。

圖(7)4198 欣大健康 股利政策（本站自行繪製）

公司發展歷程與集團架構

欣大健康以控股模式運營，旗下擁有多家子公司，各自專注於特定醫療健康領域，形成多元化的事業版圖。

欣大健康的全球布局包括瑞士、美國及台灣三大營運子公司。瑞士子公司 Swissray Medical AG 負責高階醫療影像設備的研發與製造；美國子公司 Swissray International, Inc. 則專注於美洲市場的銷售與客戶服務；台灣子公司如瑞亞生醫等，則聚焦亞洲市場並建構本地零組件供應鏈。此全球化布局有助於公司分散市場風險，貼近主要客戶需求，並加速技術創新與產品推廣。

圖(8)集團組織架構（資料來源：欣大健康投資控股公司網站）

主要業務範疇分析

欣大健康的業務範疇廣泛，透過旗下各子公司在不同市場區隔中運營，提供多樣化的產品與服務。

核心產品與服務

公司的核心產品線涵蓋：

1. 數位 X 光診斷醫療設備：以自有品牌「Swissray」推出系列產品。

2. 骨質密度檢測儀器：併購 Norland 產品線，強化骨骼健康事業。

3. 醫療耗材：包括個人防護裝備、透析零件等。

4. 寵物醫療器材：因應寵物市場的成長趨勢。

5. 保健食品與藥妝美妝產品：拓展大健康產業鏈。

6. 光學產品：如角膜塑型片。

各事業體營運概況與展望 (截至 2023 年底評估與 2024 年展望)

欣大首美達股份有限公司 — 動物用醫療設備事業體

1. 市場概況：台灣市場面臨跨產業競爭；中國大陸市場相對疲弱；泰國等東南亞市場投資趨於保守，成長放緩。

2. 2023 年營運績效：整體營收較 2022 年成長。成功擴充產品線，引進高毛利、具耗材特性及高單價設備。新成立的超音波團隊實現 40 台銷售實績。積極活化 Swissray 品牌在動物醫療市場的應用。

3. 2024 年展望：預期持續營收成長，策略包括雙品牌（陸製與非陸製）銷售、推廣高單價產品、導入租售模式，並透過電商平台銷售耗材與保健食品。將推動自主研發產品的商品化，提供新開設醫院的統包服務。以泰國市場為核心，擴大海外營業部，並規劃組裝作業與大陸廠商合作設立維修中心。

睿邑生物科技股份有限公司 — 透析零件與醫用 PVC 原料

1. 市場概況與 2023 年營運：維持透析零件及醫用 PVC 原料銷售。腹膜透析半成品銷售業績持續增加。利用泰國生產基地，拓展當地成品銷售市場，並持續開發南美市場。

2. 2024 年展望：致力於降低生產成本，並介入台灣透析行業耗材市場，銷售洗腎迴路。計劃推動品質管理系統（QMS），開發二類醫材產品並申請查驗登記。目標取得 QMS 認證，深化與泰國合作，持續取得洗腎耗材查驗登記，並開拓更多國外市場。

圖(9)睿邑生物科技（資料來源：欣大健康投資控股公司網站）

致瑩生技股份有限公司 — 原料代理與保健食品

1. 2023 年營運績效：

   • 原料代理事業部：2023 年 7 月代理的腎臟保健用益生菌已在電視媒體通路販售，預期銷量持續成長。

   • 保健食品生產代工：除了既有進口商訂單外，也積極爭取電視台及電台等銷售通路的代工訂單。

2. 2024 年展望：

   • 原料代理事業部：預計代理其他具市場潛力原料，增加電視媒體通路販售品項。

   • 藥局通路事業部：新成立該事業部，將自有品牌及代理品牌保健食品推展至全台藥局。

瑞亞生醫 特販事業部 — 自有品牌與電商通路

1. 產品策略：流通多類型產品，開發自有品牌商品（如瑞亞生醫保健食品、個人清潔商品）以因應後疫情時代市場變化。

2. 品牌策略：透過獨家代理品牌取得定價權，維持價格穩定與提升利潤；建立自有品牌以提高品牌溢出效應。

3. 業務拓展：經營自營電商平台並組建專業團隊；開展經銷業務，開拓新的連鎖通路。

4. 通路布局與 2024 年展望：強化與單店藥局及連鎖美妝等實體通路合作。預計 2024 年 3 月於其他大型實體美妝連鎖通路上架。自 2024 年起展開藥局通路合作，推廣保健食品。

圖(10)瑞亞生醫（資料來源：欣大健康投資控股公司網站）

瑞亞生醫 光學事業部 — 眼科光學產品

1. 市場准入：已於 2023 年第二季取得「瑞亞視清夜戴型硬式隱形眼鏡」台灣上市許可。

2. 通路建立：爭取醫院及診所通路，初期與擁有自有眼科體系及診所的久和醫療通路合作，並爭取國內大型眼科診所經銷，以提高銷售毛利。

3. 代工市場與 2024 年展望：擴充未來產品線，規劃評估代工產品如一般硬式隱形眼鏡、鞏膜鏡或高閃光角膜塑型片等。尋找穩健代工市場的合作夥伴或建教合作機會。同時，著手布局東南亞及中國市場，配合代理商申請當地市場產品上市許可。

產品系統與應用說明

欣大健康的產品廣泛應用於醫療影像、骨質健康、超音波診斷、眼科視力矯正、動物醫療及個人防護等多個領域。

產品應用領域

• 醫院的 X 光科、放射科、影像醫學部，用於各類 X 光檢查。
• 骨科及小兒科特殊檢查，搭配專用設備與軟體。
• 動物醫療院所的影像診斷與治療。
• 個人防護裝備應用於醫療防護及公共衛生。
• 超音波診斷儀應用於心血管及其他臨床診斷。
• 角膜塑型片應用於視力矯正。
• 透析治療相關耗材。
• 保健食品與個人清潔用品。

技術特色與優勢

• 數位低輻射 X 光機：自有品牌「Swissray」數位X光機系列，具備低輻射、高精度、高效率特點，採用 APS 自動定位系統，提升診斷精準度。公司於 1997 年即獲得美國 FDA 核發上市許可，為全球首家取得該認證的數位X光機製造商之一。
• 骨質密度檢測儀：採用雙能量 X 光分析技術，具有低劑量且高精密度的特性，適用於骨質疏鬆症篩檢及體組成分析。
• 超音波診斷儀：部分產品採無線手持式設計，可與行動裝置結合，提升使用便利性。
• 角膜塑型片：取得 ISO13485 認證，配合臨床實驗，技術成熟。
• 公司持續投入研發，並獲得多項國際醫療認證（如 FDA、TFDA、CE、CFDA）。

營收結構與比重分析

欣大健康的營收來源多元，主要依賴醫療設備銷售，並積極拓展耗材、服務及其他健康相關產品。

產品營收結構

根據 2023 年資料，欣大健康集團的營收結構主要如下：

• 醫療設備銷貨：約佔 89%，以數位X光診斷設備及骨質密度檢測儀器為主力。
• 耗材及維修服務：約佔 6%。
• 其他產品：約佔 5%，包括個人防護裝備、寵物醫療器材、藥妝美妝產品等，透過旗下子公司瑞亞生醫、欣新健康、致瑩生技等多元化經營。

在子公司層面，例如瑞亞生醫，其 2023 年營收比重中，寵物醫療器材約佔 47.7%，醫療耗材約佔 17.9%，保健食品約佔 15.6%。

區域營收分布

根據 2023 年資料，公司的銷售區域分布廣泛，但高度集中於亞洲市場：

• 亞洲市場：佔比最高，約達 92%，為公司最大銷售區域，主要為台灣及中國大陸市場。
• 北美洲市場：約佔 2%，主要為美國市場，是高端醫療設備的重要銷售地。
• 南美洲市場：約佔 3%。
• 歐洲市場：約佔 3%。

財務績效分析

根據公司 2023 年 12 月 20 日法人說明會資料，2023 年前三季與 2022 年前三季損益比較如下：

近期營運表現方面，公司 2025 年 3 月合併營收達 3,797.4 萬元，較上月大幅成長 173.45%，亦較去年同期成長 44.49%，呈現明顯回升趨勢。累計 2025 年前三個月營收約 6,641.4 萬元，較去年同期略減 3.9%。2024 年第三季每股盈餘 (EPS) 為 0.22 元，累計 2024 年前三季 EPS 為 -1.08 元。相較之下，2023 年全年 EPS 為 4.49 元。

圖、4198 欣大健康 營收趨勢圖（本站自行繪製）
從欣大健康的營收趨勢圖來看，可見營收的變化情形。

圖、4198 欣大健康 獲利能力（本站自行繪製）
從欣大健康的獲利能力圖來看，可見毛利率、營益率、純益率等指標的變化。

圖、4198 欣大健康 現金流狀況（本站自行繪製）
從欣大健康的現金流狀況圖來看，可見公司的現金流量。

圖、4198 欣大健康 杜邦分析（本站自行繪製）
從欣大健康的杜邦分析圖來看，可見公司的財務狀況。

客戶群體與供應鏈分析

欣大健康的客戶群體多元，並與上下游夥伴建立穩固的合作關係。

主要客戶群體

公司的主要客戶包括全球及區域性的醫療機構，特別是美國多家頂尖醫療院所。旗下子公司業務亦涵蓋動物用醫療設備、醫療耗材及保健食品等，客戶群遍及醫院、診所、專業醫療通路、藥局通路以及一般消費者。

上下游供應鏈關係

• 上游供應：

  • 自有品牌「Swissray」產品的關鍵零組件，如 X 光管線主要由 Siemens、Toshiba 等國際大廠供應；平板探測器由 Thales 供應；高壓發電機由 CPI 供應。

  • 其他醫療耗材及塑膠射出原物料則由多家供應商分散供應。公司積極建立台灣本地零組件供應鏈，以降低對進口零件依賴，控制成本並提升毛利率。

  • 代理品牌產品則直接依賴原廠供應。

• 下游通路：

  • 產品銷售涵蓋醫院、診所、醫療機構、保健品通路、藥妝店及電商平台。

  • 積極整合虛實通路，提升銷售效率與客戶服務。

生產布局與營運效率

欣大健康在全球設有多個生產及營運據點，以支持其多元業務發展。

全球生產基地

集團的生產基地主要分布於台灣、瑞士及美國：

• 台灣：

  • 瑞亞生醫股份有限公司 (SRA)：位於台北市內湖區，負責醫療耗材、寵物用品及光學產品生產。

  • 欣新健康股份有限公司：位於彰化縣田中鎮，專注於醫療耗材及口罩等產品製造。

  • 欣大首美達股份有限公司：位於台北市，負責動物用醫療設備生產。

• 瑞士：SMTH AG 及 Swissray Medical AG：位於瑞士 Frauenfeld 及 Hochdorf，負責高階醫療影像設備的研發與生產。

• 美國：Swissray International, Inc.：位於美國，負責骨質密度檢測儀及相關產品的研發與銷售。

產能分配與擴廠計畫

• 產能分配：醫療設備（數位 X 光機及骨質密度檢測儀）為集團核心產品，約佔總產能 80% 以上。醫療耗材及個人防護產品約佔 10% 至 15%。寵物醫療及保健產品佔比約 5% 至 10%。產能主要集中於台灣及瑞士兩大研發生產基地。

• 擴廠與產能提升計畫：

  • 欣新健康於彰化田中廠持續擴充口罩及醫療耗材產能。

  • 瑞亞生醫積極擴展寵物用品及光學事業部產能，角膜塑型片產品線預計取得台灣上市許可後將帶動光學事業部產能提升。

  • 公司持續導入自動化生產設備與品質管控系統，提升生產效率與產品良率。

  • 儘管全球原物料價格波動及物流成本上升對生產成本造成壓力，公司透過多元供應商策略、本地化採購及自動化生產來控制成本。

圖、4198 欣大健康 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
觀察欣大健康的不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，可見公司過去一段時間的資本變化情形。

圖、4198 欣大健康 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
觀察欣大健康的存貨與平均售貨天數圖，可見公司的存貨與平均售貨天數。

圖、4198 欣大健康 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
觀察欣大健康的存貨與存貨營收比圖，可見公司的存貨與存貨營收比。

圖、4198 欣大健康 合約負債（本站自行繪製）
觀察欣大健康的合約負債圖，可見公司的預收款項變化。

競爭優勢與市場地位

欣大健康在競爭激烈的醫療健康市場中，憑藉其獨特的策略和能力，建立了一定的市場地位。

市場競爭態勢

公司在不同業務領域面臨不同的競爭對手：

• 醫療影像設備：主要競爭對手為 GE、Philips、Siemens、Toshiba 等國際大廠。
• 醫療耗材及相關領域：國內競爭者包括精華 [1565]、必翔（1729）、五鼎 (1733] 等多家上市櫃公司。

核心競爭優勢

• 多元化產品組合與市場布局：業務橫跨醫療影像、骨耗材、寵物醫療、保健品等多個領域，有效分散營運風險。
• 自有品牌與代理品牌並行：自有品牌「Swissray」具備技術優勢，同時代理國際知名品牌，擴大產品線的廣度與深度。
• 技術研發與創新能力：持續投入研發，專注於低輻射、高精度等技術特點，並擁有多項國際認證。
• 全球化運營網絡：在瑞士、美國、台灣均設有營運據點，有利於國際市場拓展與供應鏈管理。
• 嚴格的法規遵循與品質管理：旗下瑞士廠區通過 ISO 13485、CE 等認證，確保產品符合國際標準。

近期重大事件分析

公司近期在營運、公司治理及資本運作方面均有重要進展。

營運與治理動態

• 股東常會召開：公司董事會已決議於 2025 年 6 月 19 日召開年度股東常會，討論年度財務報表、盈餘分配等重要議案。
• 子公司管理層調整：2025 年 4 月 1 日，子公司瑞亞生醫董事會選任新任董事長，顯示公司持續優化子公司治理。
• 營收表現回溫：如前述，2025 年 3 月營收呈現顯著成長，市場對此反應正面。

資本運作策略

• 子公司現金增資：為強化子公司資本結構及支持業務擴展，欣大健康董事會在 2024 年及 2025 年期間多次通過對子公司如欣新健康、瑞亞生醫進行現金增資。例如，2024 年 11 月決議對瑞亞生醫現增 1,200 萬元。
• 發債與可轉債評估：目前尚無公開資料顯示母公司有大規模現增股、發行公司債或可轉換公司債的計畫。2024 年 4 月底曾有報導提及董事會討論過可轉換公司債案，但未有後續公開發行消息，顯示可能尚處評估階段。

圖、4198 欣大健康 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
觀察欣大健康的法人籌碼圖，可見法人籌碼的變化。

圖、4198 欣大健康 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
觀察欣大健康的大戶籌碼圖，可見大戶籌碼的變化。

圖、4198 欣大健康 內部人持股（月）（本站自行繪製）
觀察欣大健康的內部人持股圖，可見內部人持股的變化。

圖、4198 欣大健康 淨值比河流圖（本站自行繪製）
觀察欣大健康的淨值比河流圖，可見每一年的淨值比變化。

圖、4198 欣大健康 資本結構（本站自行繪製）
觀察欣大健康的資本結構圖，可見公司的資本來源。

未來發展策略展望

欣大健康將持續聚焦核心業務，並積極拓展新興市場與產品線。

市場趨勢與機會

• 高齡化社會與精準醫療需求：全球人口老化趨勢帶動醫療服務需求，對診斷設備如數位 X 光機、骨質密度儀的需求持續增加。
• 數位醫療與遠距照護：醫療影像數位化及遠距醫療技術的發展，為公司產品帶來新的應用前景。
• 寵物經濟蓬勃發展：寵物市場的快速成長，為旗下寵物醫療器材及保健品業務提供良好發展契機。
• 健康意識提升：消費者對保健食品及個人健康管理產品的需求日益增加。

公司發展展望

• 核心產品深化：持續聚焦數位 X 光診斷影像設備及骨質密度檢測儀器的研發與銷售，推動產品升級與市場拓展。
• 多元業務拓展：積極發展醫療耗材、寵物醫療器材、保健食品及光學產品等多元產品線，尋求新的成長動能。
• 新產品開發：持續研發角膜塑型片、無線手持超音波診斷儀及腫瘤放射線治療設備等新產品。2024 年宣布進軍磁振造影 (MRI) 市場，計劃於北美放射協會 (RSNA) 展出新產品 SRPulse710。
• 全球市場擴張：強化亞洲市場深耕，並積極拓展北美、歐洲等國際市場，提升全球市佔率。
• 經營效率提升：透過子公司治理優化、資本結構強化及資源整合，提升整體營運效率。

法人機構普遍對欣大健康近期業績回溫及未來發展給予正面評價，尤其看好其在醫療影像設備的核心競爭力及多元化事業布局。

重點整理

• 欣大健康以控股模式經營，旗下子公司業務涵蓋醫療影像設備、醫療耗材、寵物醫療及保健品等多元領域。
• 公司擁有自有品牌「Swissray」數位 X 光機，具備低輻射、高精度技術優勢，並積極拓展全球市場。
• 2023 年營收以醫療設備銷貨為主 (佔 89%)，銷售區域高度集中於亞洲市場 (佔 92%)。
• 近期營運方面，2025 年 3 月營收顯著成長，顯示業績有回溫跡象。
• 公司透過對子公司進行現金增資等方式強化資本結構，支持業務擴展。
• 未來發展將持續深化核心產品，拓展多元業務，開發新產品 (如 MRI)，並擴大國際市場版圖。
• 面臨高齡化、數位醫療及寵物經濟等市場趨勢，公司具備良好發展潛力。

參考資料說明

公司官方文件

1. 欣大健康投資控股股份有限公司 2023 年度法人說明會簡報（2023.12.20）。本研究主要參考法說會簡報的公司基本資料、集團組織架構、各事業體營運概況與展望、以及 2023 年前三季財務數據。

研究報告與新聞報導

1. MoneyDJ理財網 欣大健康相關報導與公司資料 (日期截至 2025 年)。內容涵蓋公司產品結構、上下游關係、經營模式、市場銷售區域、原物料來源、競爭對手及自有品牌資訊。
2. 環球生技月刊 欣大健康相關報導 (日期截至 2025 年)。提供公司近期重大計畫、市場反應、子公司動態及新產品開發資訊。
3. Anue鉅亨網 欣大健康相關新聞與公告 (日期截至 2025 年)。包含公司簡介、營收資訊、原物料市況及產品與主流題材相關性。
4. Genet 法說筆記及新聞報導 (日期截至 2025 年)。重點提及公司業績展望、法人評價及資本運作計畫。
5. Yahoo奇摩股市 欣大健康相關新聞、公告與營收資料 (日期截至 2025 年)。提供公司近期重大事件、子公司資本運作及最新營收數據。
6. Winvest 欣大健康營收快訊與新聞報導 (日期截至 2025 年)。主要為近期營收表現、市場反應及未來展望。
7. CMoney理財寶 欣大健康相關新聞與法人報告資訊 (日期截至 2025 年)。包含營收表現、法人預估及重大計畫。
8. TPEx公司願景網 欣大健康公司資料。提供公司基本概況與產品資訊。
9. StockFeel股感 欣大健康財務資訊與競爭對手分析 (日期截至 2024 年)。
10. Swissray 官方網站及公司年報 (2021、2022、2023 年度)。提供公司產品詳情、技術特色、生產基地及原物料資訊。