東隆興業（4401）：機能性紗線領航者，迎向運動休閒與永續浪潮

圖(1)個股筆記：4401 東隆興（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 10 日

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本文深入剖析東隆興業（4401.TWO）的營運現況、發展歷程、競爭優勢及未來展望。東隆興作為亞洲最大的尼龍 66 線紗供應商，透過 Design-in 模式與國際品牌深度合作，專注高附加價值機能性紗線產品，廣泛應用於運動休閒服飾。受益於運動休閒服飾市場回溫，公司營運自 2024 下半年起顯著改善，預期 2025 年將實現雙位數營收成長。重點事件包括營收持續成長、品牌客戶訂單增強、以及積極與投資人溝通。對於紡織股的投資分析，東隆興是值得關注的標的。

圖(2)4401 東隆興 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)4401 東隆興 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

東隆興業股份有限公司（Toung Loong Textile MFG. Co., Ltd.，股票代號：4401.TWO）成立於 1960 年，資本額為新台幣 12.27 億元。總公司設於台灣新北市，是一家專注於人造纖維縫線、織造用紗及相關紡織品製造與銷售的企業。公司在全球紡織產業中，以其高品質的機能性紗線享有盛名。公司網址為 http://www.tloong.com.tw。

基本概況

項目	數值
目前股價	17.45
預估本益比	15.25
預估殖利率	2.96
預估現金股利	0.51 元
報表更新進度	□ 月報 □ 季報

從股價 K 線圖來看，可觀察東隆興的股價走勢變化。

圖、4401 東隆興 K 線圖（日）（本站自行繪製）

圖、4401 東隆興 K 線圖（週）（本站自行繪製）

圖(4)4401 東隆興 K 線圖（月）（本站自行繪製）

EPS 熱力圖顯示了歷年 EPS 的預估變化。

圖(5)4401 東隆興 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

發展歷程分析

東隆興的發展歷程展現其與時俱進的轉型與創新能力：

1961 年：開始車縫用線生產，奠定紡織基礎。
1990 年：逐步轉型為衣著用紗線生產，洞察市場趨勢。
1995 年：成功開發 Nylon 66 及超細聚酯纖維前染色紗，確立技術領先地位。
1996 年：於櫃檯買賣中心掛牌上櫃，進入資本市場。
1998 年：將車縫線生產移往海外設廠，優化全球布局。

組織規模概況

東隆興的生產網絡遍布台灣及東南亞，主要生產廠區包括：

台灣 – 桃園廠（1972 年設立）：負責染紗（色紗）生產。
台灣 – 彰化廠（1992 年設立）：主要負責胚紗生產。
越南 – 2 個生產廠区（1998 年設立）：專注於縫紉線製造。
柬埔寨廠：以車縫線生產為主，支援越南廠並擴大東南亞市場。

公司通過多項國際系統認證，包括 ISO-9001、ISO-14001、ISO-50001、Oeko-Tex Standard 100、GRS、bluesign® 及 ISO/IEC 27001，突顯其對品質、環保及資訊安全的承諾。

主要業務範疇分析

東隆興的核心業務為高附加價值機能性紗線 的製造，產品廣泛應用於全球知名品牌的服飾中。

產品系統與應用說明

公司的產品應用主要集中於機能性服飾市場，具體分類與佔比如下（依據 2024 年 11 月法說會資料）：

健身 運動服飾用（瑜珈服飾、健身、慢跑運動）：佔比 > 39%。主要品牌客戶包括 Lululemon、Athleta、Fabletics、Alo、Under Armour、Vuori、Aerie、Outdoor Voice、Nike、Prana、Adidas 等。
戶外登山運動服飾：佔比 > 22%。主要品牌客戶包括 Arc’teryx、The North Face、Columbia、GoreTex、Patagonia 等。
休閒服飾（牛仔褲、襯衫、男女休閒服飾）：佔比 > 20%。主要品牌客戶包括 PGAtour、Duluth、Aritzia、Rhone 等。
高爾夫服飾、網球服飾：佔比 > 10%。主要品牌客戶包括 Lululemon、Nike、Dunning Golf、Helly Hansen 等。
內睡衣、泳裝用料：佔比 > 6%。主要品牌客戶包括 Jockey、Decathlon、Uniqlo、Wacoal 等。
車縫用線 & 其它：佔比 > 3%。主要產品包括 SP、Nylon、PET & Zipper sewing thread、Velcro yarn 等。

圖(6)瑜珈服飾（資料來源：東隆興業公司網站）

圖(7)高爾夫 POLO 𥘎（資料來源：東隆興業公司網站）

圖(8)運動服飾（資料來源：東隆興業公司網站）

圖(9)腳踏車服飾（資料來源：東隆興業公司網站）

圖(10)登山服飾（資料來源：東隆興業公司網站）

圖(11)內睡衣服飾（資料來源：東隆興業公司網站）

圖(12)休閒服飾與牛仔服飾（資料來源：東隆興業公司網站）

紗線生產流程

東隆興的紗線生產從原料至成品，經過精密製程控管：

圖(13)紗線生產流程（資料來源：東隆興業公司網站）

graph LR A[紗線生產原料 POY/FDY原絲] --> B{生產製程}; B --> C[空氣假撚生產]; B --> D[延伸假撚生產]; B --> E[加撚生產]; B --> F[複合撚生產]; B --> G[前染紗準備工段]; G --> H[前染紗處理]; C --> I[空氣假撚紗]; D --> J[延伸假撚紗]; F --> K[特殊複合紗]; H --> L[色紗成品]; B --> M[本白紗]; I --> Z[下游客戶織布廠&布料廠商]; J --> Z; K --> Z; L --> Z; M --> Z; E --> N[車縫用線]; N --> Z; style A fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style Z fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

技術優勢分析

東隆興的競爭優勢根植於其持續的研發創新與精進的生產技術：

前染色技術（Pre-dyeing）：持續於 Nylon 前染色紗技術研發，提升布料手感及滿足特殊紗線功能需求。此技術能在紗線階段完成染色，提升色彩均勻性及耐久性，毛利率較高。
複合多功能生產流程：開發複合式加工產品，提供兼具功能性與流行性的運動服飾應用，同時降低排碳量，提高新進競爭對手的進入門檻。
環保素材應用：提供多樣環保紗線素材加工紗產品，配合品牌商開發，例如開發細單尼龍 66 紗、多樣環保素材加工紗。1Q24 東隆興就是以複合加工紗線、開發細單尼Nylon 66前染色紗、多樣環保素材加工紗，以特殊性爭取品牌廠的下單。
特殊變形加工製程：運用特殊變形加工製程（如 SPF、VNS、SCT），賦予產品天然觸感及舒適的回彈力。
產品創新：開發低碳環保輕量加工絲及仿棉紗，應用於內睡衣與戶外運動服飾；超細纖維 Nylon 前染色紗與特殊功能色紗技術應用於運動休閒服飾。
製程改善：持續改善紗線加工及染色加工流程，減低產品碳排放量。

營收結構與比重分析

產品應用營收結構分析

根據公司法說會資料，東隆興的營收主要來自各類機能性服飾的紗線供應：

pie title 2024年東隆興產品應用營收結構 "健身運動服飾用" : 39 "戶外登山運動服飾" : 22 "休閒服飾" : 20 "高爾夫, 網球服飾" : 10 "內睡衣, 泳裝用料" : 6 "車縫用線 & 其它" : 3

色紗為公司獲利主力，其月產能約 1,000 噸，而胚紗月產能約 1,400 噸。尼龍 66 線紗產品在公司營收中佔比最大，約佔整體營收的七成以上。

財務績效分析

年度營運績效比較

單位：新台幣仟元

項目	2019	2020	2021	2022	2023
營業收入	3,563,732	3,151,677	5,024,292	4,099,883	2,818,246
營業毛利	482,143	252,139	638,768	440,584	171,611
營業利益	279,714	74,590	422,425	160,574	-9,308
本期淨利	215,166	86,362	321,791	172,300	-12,152
每股盈餘 (元)	1.75	0.7	2.59	1.37	-0.13
毛利率 (%)	13.53	8.00	12.71	10.75	6.09
營益率 (%)	7.85	2.37	8.41	3.92	-0.33
淨利率 (%)	6.04	2.74	6.40	4.20	-0.43

由獲利能力圖可見，公司的毛利率、營益率與淨利率在 2023 年皆有明顯下滑。

圖(14)4401 東隆興 獲利能力（本站自行繪製）

近期營運績效 (2024年 Q3 vs 2023年 Q3)

單位：新台幣仟元

項目	2024.1.1〜9.30	2023.1.1〜9.30
營業收入	2,921,368	2,016,013
營業收入成長率 (%)	44.91	-40.91
營業毛利	249,410	116,885
營業利益	94,497	-15,602
本期淨利	89,561	2,449
每股盈餘 (元)	0.72	0.00
毛利率 (%)	8.54	5.80
營益率 (%)	3.23	-0.77
淨利率 (%)	3.07	0.12

2024 年前三季營運表現相較 2023 年同期有明顯改善，營業收入成長 44.91%，每股盈餘由 0 元提升至 0.72 元，各項利潤率指標均呈現正向發展。
截至 2025 年 3 月，公司營收達 3.64 億元，較去年同期成長 14.69%，創近 7 個月新高。2025 年前 3 月累計營收約 9.36 億元，年增 10.63%。
由營收趨勢圖可見，公司營收在近幾個月有明顯的成長。

圖(15)4401 東隆興營收趨勢圖（本站自行繪製）

客戶群體與價值鏈分析

東隆興的成功關鍵之一在於其緊密的客戶關係與在產業價值鏈中的精準定位。

主要客戶群體

公司主要客戶為國際知名運動休閒服飾品牌，並透過台灣大型紡織成衣廠如儒鴻（1476）、瑞宜等供應產品。

graph LR A[東隆興業] --> B[機能性紗線]; B --> C[儒鴻、瑞宜等大型紡織廠]; B --> D[國際品牌 Design-in]; C --> E[Nike]; C --> F[Adidas]; C --> G[Lululemon]; C --> H[Victoria's Secret]; C --> I[Athleta]; C --> J[The North Face]; C --> K[Arc’teryx]; D --> E; D --> F; D --> G; D --> H; D --> I; D --> J; D --> K; subgraph 上游供應商 S1[遠東新（CPL, PTA, EG）] S2[力鵬（CPL）] end S1 --> A; S2 --> A; style A fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style D fill:#DAA520,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style S1 fill:#4682B4,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style S2 fill:#4682B4,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

銷售市場與區域營收

東隆興產品的終端銷售市場遍及全球，但其直接銷售與出貨則以台灣為主要區域。

pie title 東隆興區域營收分布 (估計) "台灣市場 (內銷轉出口)" : 78 "其他直接外銷市場" : 22

台灣市場約佔整體營收的 78%，主要透過儒鴻、瑞宜等國內大廠進行內銷，再生產為成衣後銷往國際市場。北美市場為主要的終端銷售市場，佔比超過半數。

觀察法人籌碼，可見近期法人有買超的跡象。

圖(16)4401 東隆興 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

觀察大戶籌碼，可見大戶持股比例在近幾個月有增加的趨勢。

圖(17)4401 東隆興 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

觀察內部人持股，可見內部人持股比例在近幾個月有增加的趨勢。

圖(18)4401 東隆興 內部人持股（月）（本站自行繪製）

營業範圍與地區布局

生產基地布局

東隆興在全球設有多個生產據點，以滿足不同市場需求並分散風險：

台灣 桃園廠：核心技術與高附加價值色紗生產。
台灣 彰化廠：胚紗生產基地。
越南廠（2 處）：車縫線製造，服務東南亞及國際市場。
柬埔寨廠：車縫線製造，配合越南廠擴大產能。

此布局使公司能靈活調度產能，並利用東南亞的成本優勢與貿易協定。

原物料來源與成本影響

東隆興的主要原料為石化產品，如尼龍 66 所需的己內醯胺（Caprolactam，CPL），以及聚酯纖維的乙二醇（EG）和純對苯二甲酸（PTA）。

主要供應商：遠東新（1402）為最大原料供應商，佔公司原料採購比重曾超過五成；力鵬（1447）亦是重要供應商。
成本影響：石化原料價格受國際油價波動影響顯著，直接牽動生產成本。公司透過長期合作、多元採購及提升生產效率來緩解成本壓力。
市況與供需：近年全球石化原料價格波動劇烈，但台灣石化產業鏈完整，東隆興與主要供應商關係穩固，原料供應相對穩定。

觀察不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，可見公司在相關資產上的投資有所增加，可能反映公司正在擴張。

圖(19)4401 東隆興 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

東隆興的核心競爭力體現在以下幾個方面：

高技術門檻：擁有空氣假撚、延伸假撚及複合撚紗等先進技術，能開發多樣化、高規格的機能性紗線。
Design-in 合作模式：與 Nike、Lululemon 等國際大品牌直接合作，品牌產品設計初期即導入東隆興紗線，建立強大護城河。NIKE 新一季財報優於市場預期，預期下單動能增強，台灣廠供應鏈接單轉強，25 年營運可望增長。
研發創新能力：持續投入 Nylon 前染色紗、環保素材加工紗、特殊變形加工製程等研發，引領市場趨勢。
生產彈性與成本控管：具備靈活的生產調度能力，並透過自動化、製程優化有效控制成本。
品質與認證：產品品質穩定，並獲得多項國際認證，符合高端市場要求。

主要競爭對手與市場地位

東隆興在機能性紗線領域的主要競爭對手包括國內外的紡織大廠：

力鵬（1447）
集盛（1455）
聚隆（1466）
展頌（4427）
宏遠（1460）
力麗（1444）

儘管競爭激烈，東隆興憑藉其在 尼龍 66 線紗 的亞洲最大供應商地位及高附加價值機能性紗線的技術領先，於市場中佔據寡占優勢，尤其在高端運動服飾原料市場擁有重要份額。機能服飾夯，東隆興等台灣鏈成長可期。紡織業前景看好。

近期重大事件分析

營運表現回溫

2025 年 3 月：合併營收達新台幣 3.64 億元，年增 14.69%，月增 4.35%，創近 7 個月新高。
2025 年 Q1：累計合併營收 9.36 億元，年增 10.63%。
2025 年 2 月：合併營收 3.49 億元，年增 38.77%，月增 56.32%。
2025 年 1 月：12M24 營收為 3.16 億元，年增率 56.9%；24 年 1 至 12M25 累計營收為 39.22 億元，年增率 39.16%。
2024 年 Q3：每股盈餘（EPS）為 0.24 元，較去年同期由虧轉盈；累計 2024 年前三季 EPS 為 0.72 元。

上述數據顯示公司營運已走出 2023 年的谷底，市場需求回溫，特別是來自 Nike 等主要客戶的訂單增強。東隆興指出，運動休閒市場回溫，NIKE 訂單增強，預期 25 年營運將達二位數增長。受益於Nike等品牌客戶訂單回升，預期 25 年營運成長 2 位數。

觀察合約負債，可見公司的合約負債在近幾個月有明顯的增加，代表未來的潛在訂單增加。

圖(20)4401 東隆興 合約負債（本站自行繪製）

觀察存貨與平均售貨天數，可見公司的存貨在近幾個月有增加的趨勢。

圖(21)4401 東隆興 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

觀察存貨與存貨營收比，可見公司的存貨在近幾個月有增加的趨勢，但存貨營收比卻略為下降。

圖(22)4401 東隆興 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

觀察現金流狀況，可見公司的現金流量在近幾個月有增加的趨勢。

圖(23)4401 東隆興 現金流狀況（本站自行繪製）

觀察杜邦分析，可見公司的 ROE 在近幾個月有增加的趨勢。

圖(24)4401 東隆興 杜邦分析（本站自行繪製）

觀察資本結構，可見公司的資本結構相對穩定。

圖(25)4401 東隆興 資本結構（本站自行繪製）

法人說明會與市場溝通

2024 年 11 月 25 日：舉行法人說明會，揭露公司營運概況、競爭優勢及未來發展展望，強調運動休閒市場回溫，預期 2024 下半年營運優於上半年，並看好 2025 年上半年持續正成長。法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/440120241119M001.pdf。法說會影音連結：https://drive.google.com/file/d/1OAJm83538FfFyH8c7oBZHQNFMVytyTjR/view。
公司亦曾受邀參加花旗證券 Citi Taiwan Corporate Day，積極與投資人溝通。東隆興在運動休閒與戶外機能服飾市場回溫，預計 2H24 營運表現將優於 1H24。24 年前 10M24 合併營收年成長超過 40%，並預期 1H25 營運將保持正成長。東隆興預期 2H24 營運表現將優於 1H24 ，受益於運動休閒市場回溫和品牌客戶訂單增強。東隆興前 10M24 合併營收年增逾 40%，營業毛利率、營益率、淨利率三率持續上升。

董事會與股東會

2025 年 5 月 13 日 (預計)：召開董事會討論 2025 年第一季財務報告。
2024 年 6 月 13 日：召開股東常會，通過財務報告及盈餘分配案。

目前公司並無發行公司債、可轉債或大規模現金增資的公開計畫。

由本益比河流圖可見，公司的本益比在 2024 年有明顯的下降。

圖(26)4401 東隆興 本益比河流圖（本站自行繪製）

由淨值比河流圖可見，公司的淨值比在 2024 年有明顯的下降。

圖(27)4401 東隆興 淨值比河流圖（本站自行繪製）

未來發展策略展望

東隆興對未來發展抱持積極態度，策略重點清晰。

短期發展計畫（1-2 年）

產能擴充與設備升級：2024 年持續進行相關資本支出，預計 2025 年產能擴充及設備升級的綜效將逐漸顯現。
爭取品牌廠訂單：持續以複合加工紗線、開發細單尼 Nylon 66 前染色紗、多樣環保素材加工紗等特殊性產品，爭取國際品牌廠訂單。
營運目標：受益於運動休閒市場回溫和品牌客戶訂單增強，預期 2025 年營運可望達到二位數增長。

中長期發展藍圖（3-5 年）

深化「Design-in」合作：鞏固與現有國際大品牌的合作關係，並拓展新的合作夥伴。
環保永續產品線：加大環保紗線的研發與生產比重，符合全球永續趨勢，如利用回收聚酯瓶製成的 ECO-Tex 環保織物。
技術創新領先：持續投入空氣假撚、複合撚等核心技術的研發，開發更高附加價值的機能性紗線。
全球供應鏈優化：強化台灣與東南亞生產基地的協同運作，提升供應鏈韌性與效率。

股利政策

公司股利政策原則上以現金股利發放為主，並考量未來一年市場景氣情況作為股利發放率的依據。

股利別	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023
現金股利	3.5	3.6	3.6	3	2	1.2	1	1.3	0.7	0.5
股票股利	0	0	0	0	0	0	0	0.2	0	0

重點整理

市場領導者：東隆興為亞洲最大的尼龍 66 線紗供應商，在機能性加工絲領域具寡占市場地位。
技術核心：掌握前染色技術、空氣假撚、複合撚等關鍵技術，專注高附加價值產品。
客戶穩固：透過 Design-in 模式與 Nike、Lululemon 等國際頂級品牌深度合作，客戶黏著度高。
營運回溫：2024 年下半年起營運明顯改善，2025 年初營收持續成長，預期全年可達雙位數增長。
環保趨勢：積極開發環保紗線，符合全球紡織產業永續發展主流。
生產布局：台灣廠區專注核心技術與高毛利產品，越南及柬埔寨廠則支援車縫線等產品，有效分散風險與利用區域優勢。
財務穩健：近期無重大籌資計畫，營運現金流足以支持業務發展。
未來展望：持續聚焦高附加價值產品、技術創新及環保永續，成長動能看好。

參考資料說明

公司官方文件

東隆興業股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.11.25）。本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、產品應用、競爭優勢、財務績效、未來計畫及股利政策。

研究報告與新聞報導

MoneyDJ 理財網東隆興公司相關報導及個股資訊（日期不定）。提供公司基本資料、產品結構、上下游關係、客戶資訊及市場展望。
StockFeel 股感東隆興個股分析文章（日期不定）。深入分析公司在尼龍 66 市場的地位、競爭優勢及與品牌合作模式。
全球紡織資訊網東隆興相關產業新聞（日期不定）。提供產業動態、技術發展及市場趨勢。
Anue 鉅亨網東隆興營收速報及新聞（2024.12 – 2025.03）。提供最新營收數據及法人看法。
CMoney 理財寶東隆興相關新聞、營收報告及股東會資訊（2024 – 2025）。提供公司近期營運數據、重大訊息及市場反應。
Winvest 東隆興營收快訊及個股情報（2025.01 – 2025.03）。提供即時營收數據及簡要分析。
Yahoo 股市東隆興公司公告與新聞（2024 – 2025）。提供公司發布的重大訊息、財務數據及市場新聞。
口袋證券東隆興相關研究報告摘要（日期不定）。提供機構法人對公司營運展望的看法。

註：本研究報告內容主要依據上述所列之公開資訊進行分析與整理，時間範圍涵蓋 2024 年末至 2025 年初。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。