至興精機（4535）：精密沖壓技術領航，多元市場拓展挹注成長動能

圖(1)個股筆記：4535 至興（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 29 日

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至興精機股份有限公司（股票代號：4535），自 1988 年成立以來，憑藉卓越的精密沖壓技術，穩居台灣汽機車零組件領導廠的地位。公司以其核心的精密沖壓與模具開發能力，提供從汽機車零組件（如汽車座椅零組件、安全帶零件、機車碟盤）到自行車零組件等多元產品線，並積極拓展特殊車種及遊艇零件等新興應用領域，奠定其作為領先汽車零件供應商的地位。

本篇文章旨在為讀者提供至興精機的全面性分析，內容涵蓋公司簡介、發展歷程、核心業務範疇、技術研發實力、市場與營運策略、至興精機財報表現、至興精機股利政策及全球產能佈局。透過對其營收結構、客戶群體、競爭優勢與至興精機未來發展策略的深入剖析，期能呈現至興精機作為精密零組件供應商的市場地位與成長潛力。

近期重要事件與營運亮點包括：公司持續投入研發與智慧化產線升級，越南廠第三廠預計於 2025 年投入營運，並設定至興精機 2030 目標為集團合併營收突破 50 億元。財務結構穩健，負債比率低，展現公司強勁的資本實力，亦使其成為潛在的低負債比股票投資選擇。

透過以下雷達圖，可一窺至興精機在基本面量化指標與質化暨市場面分析上的表現，為讀者判斷公司健康狀況與市場前景提供直觀參考：

圖(2)4535 至興 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)4535 至興 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司簡介

至興精機股份有限公司（Fine Blanking & Tool Co., Ltd，股票代號：4535），成立於 1988 年，為台灣汽機車零組件製造領域的佼佼者，隸屬於全興集團。公司以精密沖壓技術為基石，持續深耕汽機車零組件市場，並積極拓展特殊車種、自行車零件及遊艇零件等多元應用領域，致力於成為全球客戶信賴的精密零組件供應商。

公司概要與發展歷程

至興精機總部（總公司）位於台灣，截至 2024 年，全球員工人數達 1,003 人，其中台灣本部佔 373 人，海外據點則有 630 人。公司的發展歷程見證了其不斷精進技術與拓展市場的決心：

• 1988 年：至興精機（FBT）總公司成立。
• 2003 年：於台灣櫃檯買賣中心（OTC）掛牌上櫃。
• 2004 年：成立越南廠子公司 GSK Vietnam Co.。
• 2006 年：成立蘇州昶興科技有限公司。
• 2009 年：投資越南廠羽陽工業股份有限公司（Unison Industrial Co. LTD）。
• 2013 年：投資越南廠越慶工業股份有限公司（Viet Chin Industrial Co. LTD），同年榮獲經濟部工業精銳獎。
• 2018 年：取得 IATF16949 汽車行業品質管理系統認證，同年新模具廠（二廠）及碟剎盤廠（三廠）相繼落成，為研發與產能擴增奠定堅實基礎。

公司持續投入研發與製程優化，並獲得多項國際認證，包括 ISO 9001:2015、ISO 14001:2015、ISO 45001：2018、ISO 50001、ISO 14064-1 等，同時也通過 AA1000 AS:2008 及 GRI G4 標準的第三方查證，展現其對品質、環境及社會責任的重視。

公司基本概況

至興精機的股價及財務概況（可進一步參考至興精機財務分析）顯示其市場表現與盈利能力：

• 目前至興精機股價：約 31.0 元
• 預估本益比：約 13.22 倍
• 預估殖利率：約 5.53 %
• 預估現金股利：約 1.71 元
• 至興精機財報更新進度：月報、季報皆已更新

圖、4535 至興 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
至興精機 EPS 熱力圖顯示了公司近年每股盈餘的變化趨勢，透過顏色深淺可直觀了解4535 獲利能力表現。

圖、4535 至興 本益比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖呈現了公司股價與每股盈餘的相對關係，可觀察其估值區間。

圖、4535 至興 股利政策（本站自行繪製）
至興精機股利政策圖顯示了公司過往股利發放的紀錄，反映其回饋股東的穩定性。

主要業務範疇分析

至興精機的核心業務環繞在精密沖壓技術的應用，提供多樣化的零組件產品。

產品系統與應用說明

公司的產品線廣泛，主要涵蓋以下領域：

圖(4)產品範圍（資料來源：至興精機公司網站）

• 汽車零組件：作為重要的汽車零件供應商，其產品包含：

  • 引擎系統：挺筒（Tappet）、填隙片（Shim）。
  • 傳動系統：精沖齒輪（High Precision Blanking Gear）。
  • 安全系統：安全帶部品（舌片 Tongue、安全帶零件系統 Seat belt reel）、氣囊框架（Frame for air bag）。
  • 底盤系統與其他：手剎車（Hand Brake）、管件（Tube）、座椅調角器（Recliner）、門窗昇降系統零件、機械齒輪及其他精沖件。

• 機車零組件：

  • 變速系統：單向離合器（One way clutch）、斜坡板（Slope plate）。
  • 傳動系統：齒輪。
  • 安全系統：煞車碟盤（Brake Disc）、ABS 感應盤（ABS Phonic Wheel）。
  • 其他：駐車桿、腳煞、換檔支撐架（Foot Support & Rest）、手把（Handle bar）、前叉鍛造件（Triple Clamp）、挺筒。

• 自行車零組件：

  • 飛輪（Freewheel）、後變速零件、剎車撥桿（Brake lever）、活塞零件、剎車碟盤、前變速零件（Front derailleur）、座椅總成（Seat Assy）。

• 其他應用：

  • 工具器材。
  • 沙灘車（ATV）零組件。
  • 高爾夫球車（Golf cart）零組件。
  • PIAGGIO MP3 平衡機構及轉向機構等組立件。
  • CVT 離合器、離合器 & 煞車踏板系統。
  • 鍛造碟。

圖(5)汽車零件（資料來源：至興精機公司網站）

圖(6)摩托車零件（資料來源：至興精機公司網站）

圖(7)自行車零件（資料來源：至興精機公司網站）

圖(8)其他車種零件（資料來源：至興精機公司網站）

公司在汽車零組件領域，除汽車座椅零組件為Tier 1供應商外，其餘多為Tier 2或Tier 3供應商。機車零組件則為Tier 1或Tier 2供應商，自行車零組件主要為Tier 2供應商。

核心技術與研發能力

至興精機以精密沖壓技術（Fine Blanking）為核心競爭力，相較於傳統沖壓，精密沖壓能產出更平整、精確的切割邊緣。公司擁有先進的模具開發能力，配備高速加工中心機（加工精度達 2 μm~5 μm）、線切割放電加工機等高端設備。

研發方面，公司持續投入三大方向：
1. 精密沖壓技術研究及提升沖壓壓力控制點。
2. 材料技術的研究。
3. 汽機車零組件（包括電動車零組件）及特殊車種零組件的協同開發。

此外，公司導入 TPS（豐田生產方式）、FMS（彈性製造系統）及 TPM（全公司生產性維護）等管理系統，並持續推動品質、設備、管理與技術的改善。

市場與營運分析

股價與籌碼動向

以下圖表顯示了至興精機股價走勢與市場籌碼分布情況，為至興精機投資者提供多維度的參考資訊。

圖(9)4535 至興 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(10)4535 至興 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖、4535 至興 K線圖（月）（本站自行繪製）
K線圖展現了至興精機近期及中長期的股價波動狀況，可觀察其價格走勢。

圖、4535 至興 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
法人籌碼動向圖顯示了法人持股的短期變化。

圖、4535 至興 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
大戶籌碼動向圖則呈現了大戶在市場上的持股變化，反映其對公司的看法。

圖、4535 至興 內部人持股（月）（本站自行繪製）
內部人持股變化圖呈現了公司內部人士持股的長期趨勢。

營收結構分析

根據 2024 年第一季至第三季的產品類別銷售比例，至興精機營收結構如下：

• 沖壓件：營收 735,822 仟元，占比 34.24 %
• 碟剎盤（含機車碟盤）：營收 541,680 仟元，占比 25.20 %
• 機車座墊：營收 398,099 仟元，占比 18.52 %
• 汽車座椅（含汽車座椅零組件）：營收 367,188 仟元，占比 17.09 %
• 其他：營收 106,482 仟元，占比 4.95 %

在產品應用方面，2022 年外銷比重約 57 %，內銷約 43 %。2023 年產品結構中，汽車座椅及調角器約佔 37 %，精密沖壓件約 30 %，煞車盤約 27 %，其他約 6 %。

圖、4535 至興 營收趨勢圖（本站自行繪製）
至興精機營收趨勢圖展現了公司營收的歷史變化，可觀察其成長動能與波動性。

財務績效分析

根據 2025 年第一季的至興精機財報，至興精機合併營收約 6.39 億元，較去年同期減少 7.18 %。然而，營業毛利率為 20.89 %，高於 2024 年同期的 19.13 %，顯示4535 獲利能力在成本控制或產品組合上有所優化。營業利益約 7,856 萬元，年增 4.75 %。稅後純益為 4,389 萬元，年減 14.79 %，首季至興精機 EPS為 0.58 元。至興精機主要業務包含精密沖壓、汽車零件等五大核心業務。

回顧近幾年財務指標（截至 2024 年 Q1-Q3）：
* 毛利率：2021 年 19.53 %，2022 年 19.37 %，2023 年 19.81 %，2024 年 Q1-Q3 19.39 %。
* 營業淨利率：2021 年 12.07 %，2022 年 11.99 %，2023 年 11.65 %，2024 年 Q1-Q3 11.42 %。
* 稅前淨利率：2021 年 12.42 %，2022 年 13.32 %，2023 年 13.03 %，2024 年 Q1-Q3 13.04 %。

公司財務結構穩健，截至 2024 年 9 月底，負債總額佔資產總額約 12.40 %，歸屬於母公司業主之權益占比達 77.67 %，展現其低負債比優勢，這也是進行至興精機財務分析時的重要考量。

圖、4535 至興 獲利能力（本站自行繪製）
4535 獲利能力圖（包含毛利率、營益率、純益率）揭示了公司在不同階段的獲利水準及效率變化。

圖、4535 至興 杜邦分析（本站自行繪製）
杜邦分析圖則分解了股東權益報酬率（ROE）的構成，從資產運用、獲利能力及財務槓桿三個層面分析公司效率。

圖、4535 至興 資本結構（本站自行繪製）
資本結構圖呈現了公司資產負債表中各項資本來源的組成比例，反映其財務穩健性。

圖、4535 至興 淨值比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖呈現了公司淨值與股價的相對關係，可觀察其估值區間。

圖、4535 至興 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖呈現了公司在固定資產上的投資趨勢，可視為營運擴張的領先指標。

圖、4535 至興 合約負債（本站自行繪製）
合約負債圖顯示了公司預收款項的變化，其增長通常代表未來潛在訂單的累積。

圖、4535 至興 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與平均售貨天數圖及存貨與存貨營收比圖共同呈現了公司存貨管理的效率與庫存水位變化。

圖、4535 至興 現金流狀況（本站自行繪製）
現金流狀況圖說明了公司在營運、投資及籌資活動中所產生的現金流動情況。

股利政策

至興精機維持穩定的股利政策，近三年（2021-2023）現金股利發放率介於 66.67 % 至 70.92 %，股利殖利率則在 4.42 % 至 5.29 % 之間，顯示公司願意與股東共享經營成果。

區域市場分析

至興精機的銷售網絡遍及全球，根據 2024 年第一季至第三季的銷售區域分佈：

• 台灣 (含間貿)：占比 38.22 %
• 中國 (亞洲)：占比 7.10 %
• 亞洲 (其他)：占比 51.77 % （此部分主要涵蓋越南廠、馬來西亞、泰國、韓國等地）
• 歐洲：占比 1.82 %
• 美洲：占比 1.09 %
• 其他 (澳洲及非洲等)：占比極低，接近 0.00 %

亞洲市場為公司最主要的營收來源，其中又以東南亞市場（特別是越南廠的貢獻）最為顯著。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

至興精機的主要客戶群體涵蓋全球知名的汽機車零組件製造商及Tier 1 供應商，彰顯其作為重要汽車零件供應商的地位，包括：

• 機車廠商：光陽（KYMCO）、三陽（SYM）、本田（Honda）、山葉（YAMAHA）、鈴木（Suzuki）、比雅久（Piaggio）等。
• 汽車廠商及零件供應商：主要供應歐美及日本汽車 Tier 1 廠商。
• 特殊車種與自行車廠商：逐步開拓中。

圖(11)主要客戶（資料來源：至興精機公司網站）

越南廠子公司主要供應當地台商及日商車廠，並與越南最大機車椅墊供應商越慶公司合作，客戶群已擴展至 Honda、YAMAHA 與 Suzuki 等。

圖(12)至興精機客戶群體業務範疇流程圖（本站自行繪製）

價值鏈定位

至興精機在汽機車零組件產業鏈中扮演關鍵的零組件供應角色。

• 上游：主要依賴鋼材等金屬原料供應。鋼材佔原物料成本約 60 %，供應商包括日本鋼廠（特殊鋼板）及台灣中鋼（一般鋼材）。其他重要原料為組件外購品，如鍛造件、電圈、螺絲及橡膠製品等。
• 中游：公司進行精密沖壓、模具開發、零組件製造及組裝。
• 下游：產品供應給國內外汽機車 OEM 組車廠及Tier 1 系統整合廠。

公司透過與中鋼合作開發感應加熱模淬技術，降低生產成本約 5 %，提升材料利用效率。

生產基地與擴廠計畫

至興精機在全球擁有多個生產基地，形成有效的全球產能佈局：

圖(13)生產基地與關係企業（資料來源：至興精機公司網站）

公司持續投入資本支出，進行智慧化產線升級，導入自動手臂及 AI 系統，並優化廠區佈局與生產動線。
生產基地包括：
* 台灣本部（彰化廠）：作為精密沖壓台灣的重要據點，負責核心產品製造，為主要生產與研發中心。
* 中國大陸蘇州廠：生產汽機車零組件，服務中國及周邊市場。
* 越南廠：專注機車座墊及沖壓零組件生產，支援東南亞市場需求，營收佔比已突破五成，為重要成長動能。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

• 精密沖壓技術領先：擁有先進模具開發能力及高精度加工設備。
• 產品品質與價格優勢：品質與國際大廠相當，價格具競爭力。
• 多元產品結構：涵蓋汽車零組件、機車零組件、自行車零件及特殊車種零組件，分散風險。
• 全球多地生產佈局：台灣、中國、越南廠三地生產，靈活應對市場與供應鏈變化。
• 穩固客戶關係：與多家國際知名車廠建立長期合作。
• 持續研發創新：投入材料技術與製程優化，如與中鋼合作開發新技術。

圖(14)核心能力-精密沖壓（資料來源：至興精機公司網站）

圖(15)核心能力-加工機等製程優化技術（資料來源：至興精機公司網站）

市場競爭地位

• 國內市場：為精密沖壓台灣最大的沖壓零組件製造廠，精密沖壓件及汽車座椅零組件中的後傾器市佔率第一。機車碟盤亦為國內市佔率第一。
• 國際市場：機車碟式煞車圓盤為全球前三大機車碟盤供應商。
• 主要競爭對手：
  • 國際：日商 Sunstar、NHK。
  • 國內：和勤、F-豐祥。

近期重大事件與未來發展策略

近期營運重點

• 至興精機 2030 目標：設定集團合併營收突破 50 億元的長期目標，力求營收超過總資本三倍以上。
• 市場拓展：
  • 持續拓展台灣與越南廠的汽機車零組件業務。
  • 積極開發特殊車種（沙灘車、越野車、雪車、農機）及自行車零件市場。
  • 新增遊艇零件產品線，預計 2025 年量產出貨。
• 產能擴充與智能化：越南廠汽車座椅訂單（特別是汽車座椅零組件相關）預計 2025 年成長約 10 %。持續推動智慧化產線系統（MES）導入。
• 財務穩健：公司負債比率約 10 %，自有資金達 80 %，財務結構穩健，這也是其低負債比股票的特點之一，可進一步參考至興精機財務分析。

未來發展策略

• 短期：鞏固現有汽機車零組件市場，提升越南廠產能利用率。
• 中長期：
  • 中國市場：以汽車零件為主力，持續拓展。
  • 台灣/越南廠市場：拓展汽機車零組件（包括電動車零組件）業務，並以特殊車種/自行車零件為輔助成長引擎。
  • 技術深化：持續投入精密沖壓、材料技術及模具開發。
  • 永續經營：將永續發展作為重要的至興精機投資策略目標，積極推動 ESG 相關措施。

公司積極因應全球汽車產業電動化與智能化趨勢，開發電動車零組件，如輕量化汽車座椅零組件中的調角器及高效能煞車盤，並提升供應鏈韌性。

重點整理

• 至興精機憑藉精密沖壓技術及模具開發優勢，在汽機車零組件產業佔有重要地位，機車碟煞盤為全球前三大機車碟盤供應商。
• 公司產品應用廣泛，涵蓋汽車零組件、機車零組件、自行車零件及特殊車種，近年積極拓展特殊車種與遊艇零件等新興市場。
• 至興精機營收主要來自亞洲市場，特別是台灣及東南亞地區，越南廠已成為重要成長引擎。
• 2024 年 Q1-Q3 主要至興精機營收來源為沖壓件（34.24 %）及碟剎盤（機車碟盤佔比較高，25.20 %）。
• 至興精機財務分析顯示其結構穩健，持續投入研發與產能擴充，目標至興精機 2030 目標為集團營收突破 50 億元。
• 面對全球供應鏈挑戰與產業轉型，公司透過多地佈局、技術創新及市場多元化策略，強化競爭力。
• 機構法人對至興精機近期營運及財務表現持穩健正面評價，看好其未來成長潛力，這也常在至興精機法說會中被提及。

參考資料說明

公司官方文件

1. 至興精機股份有限公司 2024 年第 3 季法人說明會簡報（2024.11.27）。本研究主要參考至興精機法說會簡報的公司簡介、歷史沿革、產品範圍、產業地位、市場概況、營運狀況、核心能力、研究發展及未來銷售發展計畫。
2. 至興精機股份有限公司 2022 年及 2023 年永續報告書。本研究參考其生產基地、擴廠計畫及永續經營相關資訊。
3. 至興精機股份有限公司歷年公司年報（如 105、107、108、109、110、111、112 年度）。本研究參考其產品細節、市場佈局、客戶結構及至興精機財報數據。
4. 至興精機官方網站 (fineblanking.com.tw)。本研究參考其產品介紹、技術能力及公司最新動態。
5. 至興精機股份有限公司 2024 年第 3 季法人說明會中文檔案：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/453520241127M001.pdf
6. 至興精機股份有限公司 法人說明會影音連結：https://vimeo.com/1033759165

研究報告

1. MoneyDJ 理財網產業分析報告。本研究參考其公司基本資料、產品結構、市場競爭、原物料及客戶分析。
2. StockFeel 投資理財網分析資料。本研究參考其競爭對手資訊。
3. UAnalyze 投資研究報告。本研究參考其產品營收佔比與市場分析。
4. 櫃買中心業績發表會資料。本研究參考其重大計畫與法人看法。
5. 券商研究報告。本研究參考其對公司營運及財務表現的分析。

新聞報導

1. 聯合新聞網（UDN）財經報導（2024.11）。本研究參考其2030 年營收目標、市場拓展計畫及法人看法。
2. Yahoo 股市新聞（2025.04）。本研究參考其最新至興精機營收數據及至興精機 EPS。
3. 工商時報財經報導（2025.04）。本研究參考其第一季業績表現。
4. 鉅亨網（CNYES）個股資訊。本研究參考其公司簡介及產業概況。
5. LINE Today 財經新聞。本研究參考其國際市場策略。

其它網路資料

1. 至興精機官方網站 (fineblanking.com.tw)。本研究參考其產品介紹、技術能力及公司最新動態。
2. 104 人力銀行公司簡介。本研究參考其員工規模及組織架構。
3. 台灣證券交易所公開資訊觀測站。本研究參考其重大訊息公告。
4. Goodinfo! 台灣股市資訊網。本研究參考其股利政策及財務比率。
5. StatementDog 財報狗。本研究參考其營收趨勢分析。
6. Winvest 雲投資。本研究參考其法人報告摘要及營收月報。