個股筆記：4720 德淵

圖(1)個股筆記：4720 德淵（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 02 月 01 日

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德淵企業：環保接著劑領航者，全球市場穩健擴張

德淵企業股份有限公司（Tex Year Industries Inc.，股票代號：4720.TW）成立於1976年6月28日，總部位於新北市五股區，是台灣熱熔膠及接著劑產業的領導廠商。從早期的貿易商轉型為製造商，德淵以自有品牌「合得妙®」熱熔膠和「3秒®」瞬間膠聞名，並積極開發環保型產品，拓展全球市場。

公司發展歷程

德淵的發展歷程可分為以下幾個階段：

• 草創期 (1976 – 1979)： 德淵以貿易業務起家，主要進口及銷售接著劑產品，客戶包括揚聲器、電子及電器組裝廠。
• 轉型期 (1979 – 1991)： 德淵轉型為製造商，成立德淵化學工業股份有限公司，開始生產車窗玻璃填縫膠及其他專用接著劑，並於1982年投入熱熔膠產品研發。
• 整合期 (1991 – 至今)： 德圓貿易與德淵化工合併，正式成立德淵企業股份有限公司，擴大營運規模。公司持續發展熱熔膠產品，並積極投入環保材料及醫療器材領域。

產品與應用領域

德淵的產品主要分為以下幾大類：

圖(2)產品與品牌（資料來源：德淵公司網站）

• 熱熔膠： 為公司主要營收來源，廣泛應用於電子、汽車、包裝及紡織等產業。
• 瞬間膠： 如「3秒®」瞬間膠，以快速固化特性受到市場青睞。
• 特用接著劑： 包括水性、溶劑型及濕氣反應型接著劑，符合環保標準，並應用於各類材料粘合。
• 醫療器材： 近年來，公司擴展至醫療設備領域，如高溫高壓滅菌鍋等。

圖(3)可分解材料市場趨勢（資料來源：德淵公司網站）

根據 2023 年的資料，熱熔膠佔公司產品營收的 78.05%，其他膠類產品佔比 13.73%，醫療產品及其他佔 8.22%。

營收結構與市場布局

營收結構

區域營收分布

德淵產品行銷超過 90 個國家，其中以亞洲市場為主要銷售區域，佔營收約 78.4%。歐洲市場和美洲市場則分別佔 15% 和 6.6%。

產業地位與競爭優勢

產業地位

德淵為台灣最大的熱熔膠製造商之一，市佔率約 15%。在熱熔膠市場中，德淵以環保型產品及創新技術著稱。

圖(4)潔淨回收貼標熱熔膠（資料來源：德淵公司網站）

競爭優勢

德淵在市場上擁有多項競爭優勢：

1. 技術創新： 持續投入研發，開發生物基熱熔膠和可堆肥接著劑等環保產品，並取得國際認證。
2. 自有品牌： 「合得妙®」熱熔膠和「3秒®」瞬間膠在市場上享有良好聲譽，並代理多個國際知名品牌產品。
3. 多元化產品線： 產品涵蓋熱熔膠、瞬間膠及特用接著劑，滿足不同產業客戶需求。
4. 全球布局： 在台灣、中國、越南及印度等地設有生產基地，能靈活應對市場變化。
5. 客製化能力： 能夠根據客戶需求提供客製化解決方案，提升客戶滿意度。
6. 綠色供應鏈： 積極推動綠色供應鏈，提供符合環保標準的產品，符合全球可持續發展趨勢。
7. 垂直整合經營： 自主研發、生產至銷售，有效控制產品品質與成本。
8. 策略聯盟： 與工研院等機構合作開發生物基可堆肥材料，加速創新應用。

上下游關係

上游供應商

德淵與多家化學原料供應商合作，以確保原材料穩定供應和品質控制，主要原材料包含：

1. 乙烯醋酸乙烯脂
2. 石油樹脂
3. 松香樹脂
4. 臘

下游客戶

客戶涵蓋電子、汽車、包裝及醫療等多個產業，德淵提供針對性解決方案，以滿足客戶需求。

生產基地與擴廠計畫

現有生產基地

德淵在全球設有多個生產基地，以滿足不同地區市場的需求，包括：

圖(5)跨國集團 全球佈局（資料來源：德淵公司網站）

• 台灣桃園廠
• 中國廣州廠
• 中國無錫廠
• 越南廠
• 印度廠（兩個）

擴廠計畫

公司正積極擴展印度市場，新廠區已開始進駐，並預計 2025 年開始量產，將重點生產特用化學品。此外，德淵也在評估其他地區的擴產機會，以提升全球供應鏈的靈活性。

最新營運表現與財務分析

營收概況

根據 2024 年的報告，德淵的營收表現持續增長：

• 第一季合併營收 8.61 億元，年增率 14%。
• 上半年自結合併營收 17.63 億元，年增率 11%。
• 前三季累計合併營收 26.99 億元，年增率 11%，每股盈餘達 1.23 元，創同期新高。

2024 年 12 月營收達 3.31 億元，年增率達 29.14%。

獲利能力

由於原材料成本平穩回落，德淵 2024 年的毛利率已回歸正常水平。公司積極拓展高毛利產品線，並透過擴大印度廠區出貨以降低成本，提升獲利能力。

近期重大事件與策略調整

新產品上市

德淵積極推廣 BIONIS 系列環保產品，開拓車用電子、顯示面板及新能源車市場。這些產品不僅符合環保要求，也提供高性能的解決方案。

營運策略調整

1. 加強南亞市場： 擴大印度二廠產能，並在東協市場拓展越南廠，利用波蘭廠發揮短鏈供應鏈優勢。
2. 深化綠色材料應用： 強調綠色產品的開發和應用，特別是在食品包裝、書本裝訂及高端木工傢俱等領域。
3. 擴大市場布局： 除大陸市場外，積極拓展東協、歐美及印度市場，以降低對單一市場的依賴。
4. 推動技術創新： 投入低碳製程技術及 UV 節能感光樹脂技術開發，並與光電產業合作。
5. 策略聯盟： 與工研院等機構合作開發生物基可堆肥材料，加速創新應用。

組織調整

德淵在 3Q24 大陸設立無錫華東營運中心，作為生產基地戰略樞紐，提升生產效率並優化資源配置。

投資計畫

1. 印度擴廠： 擴大印度廠產能，從年產能 1,300 噸增至 7,000 噸，預計 2025 年開始貢獻獲利。
2. 產線升級： 持續投入自動化設備，提高生產效率，並強化品質管理。

未來發展策略與展望

短期發展策略

1. 擴展環保產品： 積極推廣生物基熱熔膠、可堆肥接著劑等產品，以滿足環保市場需求。
2. 鞏固現有市場： 強化在電子、汽車、包裝及醫療等產業的市場地位。
3. 拓展新興應用： 開發車用電子、顯示面板及新能源車等新應用領域。

中長期發展策略

1. 深化綠色供應鏈： 持續推動綠色材料開發，實現永續發展目標。
2. 全球市場布局： 擴大印度、東南亞及歐美市場的影響力，提升全球競爭力。
3. 技術創新： 持續投入研發，開發高性能、環保型產品，以保持技術領先。
4. 多元化業務： 拓展醫療器材等新業務，分散風險並提升營運韌性。

市場展望

德淵對未來幾年的市場前景持樂觀態度，預期環保材料需求將持續增長。隨著全球對可持續發展的重視，德淵將繼續推動綠色創新，並在國際市場中佔據領先地位。

重點整理

德淵企業憑藉其在熱熔膠及接著劑領域的專業知識、技術創新能力及全球布局策略，已在市場中確立領導地位。未來，德淵將持續專注於環保材料的研發及市場開拓，並不斷優化營運模式，以應對市場變化並實現長期穩定成長。公司透過推出更多具競爭力的環保產品、拓展新興市場、深化客戶關係及優化供應鏈管理，將有望在未來持續引領產業發展，成為全球領先的熱熔膠及接著劑供應商。

參考資料說明

公司官方文件

1. 德淵企業股份有限公司 2023 年度年報
   本研究主要參考年報的公司營運概況、產品結構、產能配置及未來展望等重要資訊。

2. 德淵企業股份有限公司 2024 年法說會簡報 (2024.12)
   本研究引用法說會簡報的營收數據、產品發展方向、區域市場分析及未來策略等資訊。

3. 德淵企業股份有限公司 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用等關鍵數據。

研究報告

1. 富邦證券產業研究報告 (2024.12)
   研究報告分析德淵企業在環保材料領域的競爭優勢，並對未來發展進行評估。

2. 元大證券產業研究報告 (2024.12)
   研究報告提供德淵企業在熱熔膠市場的詳細分析，並對其市場定位和成長潛力進行評估。

3. 凱基投顧產業研究報告（2025.01）
   提供德淵企業在新興市場拓展的評估。

新聞報導

1. 經濟日報報導 (2024.12.13)
   報導德淵企業董事長蕭向志對 2025 年營運展望的說明，並指出公司在多元市場及利基產品的推廣下，可望維持雙位數成長。

2. 工商時報報導 (2024.07.31)
   報導德淵企業瞄準歐美及大陸電動車需求，並擴展至東協市場，營收和獲利加速成長。

3. 鉅亨網報導 (2024.07.25)
   報導德淵企業推展綠色材料策略合作平臺，綠色材料營收占比提升至 87%。

4. Digitimes 報導 (2024.12.17)
   報導德淵企業將推進 BIONIS 系列產品，開拓車用電子、顯示面板及新能源車市場。

產業活動

1. 德淵企業股份有限公司法人說明會 (2024.12)
   本研究引用法說會簡報的營收數據、產品發展方向、區域市場分析及未來策略等資訊。

其他

1. Moneydj 財經知識庫
   本研究引用該平台的公司簡介、產品資訊、競爭對手分析等數據。

2. Texyear 官方網站
   本研究引用該網站的公司資訊、產品應用、產能配置等資訊。

註：本文內容主要依據 2023 年度及 2024 年第三、四季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：德淵公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.texyear.com

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/472020241206M002.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/4720_17_20241206_ch.mp4

基本概況

股價：19.05
預估本益比：12.7
預估殖利率：6.25%
預估現金股利：1.19元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(6)4720 德淵 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(7)4720 德淵 K線圖（日）

圖(8)4720 德淵 K線圖（週）

圖(9)4720 德淵 K線圖（月）

日報表

圖(10)4720 德淵 法人籌碼

週報表

圖(11)4720 德淵 大戶籌碼

月報表

圖(12)4720 德淵 內部人持股

圖(13)4720 德淵 本益比河流圖

圖(14)4720 德淵 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(15)4720 德淵 營收狀況

圖(16)4720 德淵 獲利能力

圖(17)4720 德淵 合約負債

圖(18)4720 德淵 存貨與平均售貨天數

圖(19)4720 德淵 存貨與存貨營收比

圖(20)4720 德淵 現金流狀況

圖(21)4720 德淵 杜邦分析

圖(22)4720 德淵 資本結構

年報表

圖(23)4720 德淵 股利政策