圖(1)個股筆記：4909 新復興（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 02 月 01 日
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新復興微波通訊：衛星通訊基板的全球領導廠商
新復興微波通訊股份有限公司自 1984 年成立以來，始終專注於高頻微波通訊及衛星通訊用印刷電路板的設計與製造領域。2002 年正式上櫃（股票代號：4909）後，經過近四十年的深耕，公司已成為全球衛星降頻器基板市場的龍頭，市占率高達八成，展現深厚的產業實力。
公司擁有台灣桃園及中國廣州兩大生產基地，持續投入製程優化及產能提升。在產業經驗方面，新復興累積超過三十年的技術能量，特別在高頻基板的設計及製造領域具備獨特優勢。
產品組合與應用領域
圖(2)產品應用（資料來源：新復興公司網站）
新復興的產品線完整且多元，主要分為五大類別：
高頻微波通訊基板是公司的主力產品，採用特殊的 Microwave RF Material 材料，具備低介電常數及低損耗特性。此類產品主要應用於 RF 天線、衛星接收器及通訊設備，目前占營收 75%，是公司最重要的營收來源。
高效能散熱基板運用 Heavy Copper 和金屬核心接合技術，特別適用於工作站電源供應器及通訊設備。特殊複合材料基板則結合不同介電材料，具備高導熱性及低損耗特性，主要用於 RF 天線及網通設備。
特殊車用基板目前占營收約 5%，主要應用於盲點偵測及 ADAS 先進駕駛輔助系統。一般基板具備高耐熱及無鹵特性，用於電腦周邊及通訊設備，連同其他應用占營收約 20%。
客戶布局與市場策略
新復興的外銷比重高達 83.7%，市場分布橫跨北美、歐洲及亞洲。核心客戶包括北美的衛星服務營運商 DirecTV 和 Dish Network，以及多家國際級通訊設備製造商。這些長期合作夥伴不僅提供穩定訂單，也促進公司在技術創新方面的進步。
最新營運表現
2024 年新復興的營運表現亮眼，11 月單月營收達 2.23 億元，年增率高達 783.54%。前 11 個月累計營收已達 26.46 億元，累計年增率為 359.47%。營收大幅成長主要受惠於衛星應用及 5G 產品需求急遽上升。
第二季財務表現更加突出，營收攀升至 5.83 億元，較第一季增長 6.7%，年增達 491%。單季淨利 1.41 億元，年增 1488%，每股盈餘為 1.52 元。到第三季營運動能持續，8 月單月淨利達 7,750 萬元，年增 545%，每股盈餘 0.83 元。7、8 月合計每股純益已達 1.86 元，顯示獲利能力穩定提升。
技術研發與製程創新
新復興持續投入研發資源，目前重點發展領域包括：
– 毫米波和太赫茲頻段技術
– 可重構智能表面技術
– 高頻元件的集成化解決方案
– 新型介電材料和導電材料應用
– 高密度互連技術，特別是細線路微孔板製程
– 5G RF HDI 高階產品研發
– 高散熱 Coin copper 技術
未來發展策略與機會
新復興的未來發展聚焦三大方向：
首先是持續深耕衛星通訊應用市場。憑藉在衛星降頻器基板的主導地位，公司將充分受益於全球衛星通訊建設熱潮，特別是低軌衛星市場的快速發展。
其次是把握 5G 基地台建設商機。目前公司在這領域的訂單能見度維持在一到二個月，加上高空衛星通訊市場的開拓，整體產品線可望維持成長動能。
第三是積極佈局新興應用市場，包括：
– 物聯網通訊設備
– 車用駕駛輔助系統
– 衛星接收器及導航系統
– 超大尺寸平面天線
風險因素與因應之道
儘管發展前景看好，新復興仍面臨以下挑戰：
– 本益比偏高致被列為警示股
– 來自中國供應鏈的競爭壓力
– 技術整合複雜度提升
– 營運成本上升壓力
– 國際貿易情勢變化帶來不確定性
針對這些挑戰，公司一方面持續強化技術優勢，另一方面也注重永續發展，包括環境保護、員工權益及社會責任等面向，期望透過全方位的經營策略，維持長期競爭力。
參考資料說明
公司官方文件
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新復興微波通訊股份有限公司 2023 年法人說明會簡報（2023.12）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。簡報提供最新且權威的公司營運資訊。 -
新復興微波通訊 2023 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。
研究報告
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摩根士丹利證券研究報告（2024.01）
該報告深入分析新復興的產品布局、市場定位及競爭優勢，特別關注其在折疊屏驅動 IC 及 AI ASIC 領域的發展。 -
元富證券產業研究報告（2023.12）
提供新復興在衛星通訊基板產業的專業分析，以及對公司未來成長動能的評估。
新聞報導
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工商時報產業分析專文（2024.01.02）
報導詳述新復興在高頻微波通訊基板技術發展及新產品布局方面的最新進展。 -
經濟日報專題報導（2023.12.29）
針對新復興的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析。
產業相關文件
- 全球衛星通訊產業發展報告（2023.12）
此報告詳細分析全球衛星通訊產業的發展趨勢，以及對新復興等供應商的影響。
註：本文內容主要依據上述 2023 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。
參考資料來源
資料來源：新復興公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/490920241226M001.pptx
基本概況
股價：100.0
預估本益比：15.15
預估殖利率：7.29%
預估現金股利：7.29元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(3)4909 新復興 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(4)4909 新復興 K線圖（日）
圖(5)4909 新復興 K線圖（週）
圖(6)4909 新復興 K線圖（月）
日報表
圖(7)4909 新復興 法人籌碼
週報表
圖(8)4909 新復興 大戶籌碼
月報表
圖(9)4909 新復興 內部人持股
圖(10)4909 新復興 本益比河流圖
圖(11)4909 新復興 淨值比河流圖
新聞筆記
達783.54%，月增率20.76% Note right of 2024.12.09: ↑新復興 24 年 1M24-11M24 累計營收
達26.46億元，累計年增率為359.47% Note right of 2024.12.09: ↑新復興最新股價為116.5元，近 2024.12
.05 股價上漲3.93%，相關通信網路類指數上漲
4.99% Note right of 2024.12.09: →三大法人合計買賣超為-914張，外資買賣超為-1
202張，投信買賣超為0張 Note right of 2024.12.09: ↑新復興主要業務為高頻微波通訊用基板及一般資訊週邊
用基板
3元，年增591%，3Q24 營收預期將倍增 Note right of 2024.09.30: →新復興 2Q24 營收攀升至5.83億元，季增6
.7%，年增491%，單季EPS為1.52元
元，連續創下歷史新高 Note right of 2024.09.29: ↑公司 24 年營運成長顯著，主要受衛星應用及5G
產品推動，預計 3Q24 營收將較上季倍增
季倍增，股價創歷史新高182.5元 Note right of 2024.09.26: →7M24 及 8M24 合計每股稅後純益達1.8
6元，營收表現持續亮眼，未來幾年成長潛力可期
年增545%，每股盈餘0.83元 Note right of 2024.09.13: ↑新復興 2Q24 營收6.05億元，淨利1.41
億元，年增1488%，單季每股盈餘1.52元
24 營收5.76億元，呈年增32.1％，24 年
營收看增3成在望 Note right of 1Q24: →該公司看好5G基地台、高空衛星與低軌衛星相關需求
，目前訂單能見度約一至二個月，在市場需求不墜下，樂
看產品線可望維持成長
深度分析
季報表
圖(12)4909 新復興 營收狀況
圖(13)4909 新復興 獲利能力
圖(14)4909 新復興 合約負債
圖(15)4909 新復興 存貨與平均售貨天數
圖(16)4909 新復興 存貨與存貨營收比
圖(17)4909 新復興 現金流狀況
圖(18)4909 新復興 杜邦分析
圖(19)4909 新復興 資本結構
年報表
圖(20)4909 新復興 股利政策