圖(1)個股筆記：4974 亞泰（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 02 月 01 日
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掌握光機電整合技術，亞泰影像開創多元應用新藍海
亞泰影像科技股份有限公司成立於 2004 年 1 月，為亞光科技轉投資的影像感測器製造廠。總部位於新北市中和區，並在深圳及緬甸設有生產基地。公司於 2011 年 11 月正式登錄上櫃，實收資本額為新台幣 7.25 億元，由賴以仁董事長領導。
圖(2)公司簡介（資料來源：亞泰公司網站）
在發展歷程中，亞泰於 2007 年取得 ISO14001 認證，2008 年通過 ISO9001:2008 轉版認證，2010 年通過台灣智慧財產管理體系認證。2013 年公司更進一步通過中華公司治理協會 CG6008 通用版公司治理制度評量認證，顯示其在公司治理方面的用心。
核心技術與產品優勢
亞泰專注於接觸式影像感測器（Contact Image Sensor，CIS）的研發與製造，核心技術在於半導體晶片組裝 COB（Chip On Board）製程。每一組 CIS 模組由五大關鍵組件構成：感光晶片負責捕捉影像訊號，光源導光體與透鏡分別用於引導和聚焦光線，電路板處理訊號傳輸，而光學機架則提供整體結構支撐。
圖(3)影像感測器模組（資料來源：亞泰公司網站）
公司的技術優勢在於光機電整合能力，結合半導體封裝製程與優質品管系統，能夠大量生產高品質的 CIS 模組。這些產品具備掃描、辨識、檢查及儲存傳訊等多重功能，可應用於多種領域。
產品應用與市場布局
亞泰的產品應用範圍廣泛，主要包括：
– 多功能事務機（MFP）應用，佔營收約 90%
– 掃描器及影印機
– 掃地機器人感測模組
– 工業檢測設備
– 自動提款機（ATM）感測器
– AOI 工業檢測模組
圖(4)相關應用領域（資料來源：亞泰公司網站）
銷售結構以外銷為主，2023 年外銷比重達 98%，內銷僅佔 2%。在客戶布局方面，全球前五大多功能事務機品牌中，除了 Canon 採用自製 CIS 外，其他四大品牌包括 HP、Lexmark、Epson 和 Brother 均為亞泰的客戶。近期更與小米合作開發掃地機器人的雷射感測模組，積極拓展新應用市場。
根據資料，亞泰影像科技的主要客戶及營收結構如下：
主要客戶與營收比重
主要客戶包括：
– HP（惠普）：全球領先的列印設備製造商
– Lexmark（利盟）：專業商用列印設備品牌
– Epson（愛普生）：知名影印機與列印設備製造商
– Brother（兄弟）：日本知名辦公設備製造商
– 小米：掃地機器人感測模組的新合作夥伴
生產基地與產能配置
亞泰目前運營深圳和緬甸兩大生產基地，產能配比為 6:4。兩廠總產能維持在 3,800 萬套的規模，其中緬甸廠產能利用率保持在 95-100% 的高檔。公司靈活運用兩地生產優勢，有效因應客戶需求變化。
2024 年資本支出預計投入約 5,000 萬元，主要用於提升生產效率和產品開發。目前公司著重於優化生產流程和提高產品附加價值，暫無擴充產能計畫。
2024 年營運成果
亞泰在 2024 年營運表現突出，前 11 個月營收達 40.2 億元，年增 63.86%，已超越 2023 年全年水準。第三季單季營收創下 13.35 億元的歷史新高，較第二季成長 22%、年增 59%。營收成長主要受惠於客戶庫存去化完成及急單挹注。
財務表現方面，2024 年第三季毛利率維持在 17% 的穩健水準，營業利益達 1.66 億元，同樣創下歷史新高。前三季累計稅後純益 3.9 億元，每股盈餘達 5.38 元，展現優異的獲利能力。
財務結構與股東回饋
截至 2024 年第三季，公司持有現金及金融資產 28.47 億元，營運資金 30.43 億元，股東權益 31.98 億元。採取零銀行借款的穩健財務政策，反映充裕的營運資金和健全的財務體質。
在股東回饋方面，公司維持高股息配發政策。2023 年配發現金股利 4.2 元，配發率達 74.5%。自 2016 年以來，現金股利配發率均維持在 65% 以上，充分反映經營成果回饋股東的理念。
未來發展與市場前景
展望未來，影像感測器市場預計持續成長，到 2036 年全球市場規模可望達到 760 億美元，年複合成長率約 11%。為掌握市場機會，亞泰積極布局三大領域：
自動提款機市場：瞄準全球每年約 260 萬台的需求，特別是中國、印度及印尼等新興市場。
工業檢測應用：開發 AOI 工業檢測模組，切入紡織布料、太陽能板、車用電池銅箔等高階應用市場。
消費電子領域：持續深化與小米等品牌合作，開發智慧家電相關應用。
面對市場競爭，亞泰將持續強化核心技術優勢，開發高附加價值產品，並透過產品多元化策略，鞏固其全球第二大 CIS 製造商的市場地位。在技術創新、產品開發和市場拓展的多管齊下策略下，公司有望在 2025 年維持穩定的成長動能。
參考資料說明
公司官方文件
-
亞泰影像科技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.10.29）
本文主要參考此份法說會簡報的財務數據、產能配置、營收結構及未來展望。該簡報由總經理吳淑品主講，提供最新且完整的公司營運資訊。 -
亞泰影像科技 2024 年第三季財務報告（2024.10）
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵財務指標。 -
亞泰影像科技 2023 年年報（2024.03）
提供公司基本資料、組織架構、產品應用及市場分布等背景資訊。
研究報告
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群益證券產業研究報告（2024.12）
深入分析亞泰影像科技在 CIS 市場的競爭優勢及未來發展機會，為本文提供產業分析參考。 -
元大投顧研究報告（2024.11）
針對亞泰影像科技的產品技術、市場布局及發展策略提供專業分析。
新聞報導
-
工商時報產業分析（2024.12.07）
報導亞泰影像科技 11 月營收創新高及第四季營運展望。 -
經濟日報專題報導（2024.10.30）
詳述亞泰影像科技第三季財報表現及未來成長動能。 -
鉅亨網產業新聞（2024.09.13）
分析亞泰影像科技在 AOI 工業檢測模組的最新發展。
產業資料
- 全球影像感測器市場研究報告（2024.Q3）
提供 CIS 產業發展趨勢及市場規模預測等重要數據。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。
參考資料來源
資料來源：亞泰公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/497420241029M001.pdf
法說會影音連結：https://mops.twse.com.tw/mops/web/www.atii.com.tw
基本概況
股價：110.5
預估本益比：16.64
預估殖利率：4.45%
預估現金股利：4.92元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(5)4974 亞泰 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(6)4974 亞泰 K線圖（日）
圖(7)4974 亞泰 K線圖（週）
圖(8)4974 亞泰 K線圖（月）
日報表
圖(9)4974 亞泰 法人籌碼
週報表
圖(10)4974 亞泰 大戶籌碼
月報表
圖(11)4974 亞泰 內部人持股
圖(12)4974 亞泰 本益比河流圖
圖(13)4974 亞泰 淨值比河流圖
新聞筆記
泰等可望受惠
同期 Note right of 2025.01.07: ↑亞泰產能滿載，25 年努力持平 24 年新高水準
5 年營收創新高 Note right of 2025.01.06: ↑亞泰影像股價漲停並創新天價
手
股第二名
86%，受客戶急單影響，已超越 23 年 24 年
營收 Note right of 2024.12.07: →亞泰預期 4Q24 營收年增約20%，但 25
年成長幅度尚未可預測，毛利率保持穩健水準
、年增59％，創下歷史新高，受客戶庫存去化及急單影
響 Note right of 2024.10.30: →4Q24 營收預估年增約20％，總經理吳淑品表示
目前客戶庫存正常，訂單管理持續調整 Note right of 2024.10.30: ↑3Q24 毛利率為17%，營業利益1.66億元，
季增36％、年增76％，皆創下歷史新高，但因匯損影
響稅後純益約1.37億元 Note right of 2024.10.30: →亞泰將專注於核心影像感測技術及光機電整合能力，積
極拓展產品多角化策略，包括與國際大廠合作開發AOI
工業檢測模組 Note right of 2024.10.30: →前三季累計營收32.86億元，年增20％，每股盈
餘5.38元，稅後純益約3.9億元，年增率11％
，年增11%，每股純益5.38元 Note right of 2024.10.29: →總經理吳淑品對 4Q24 營運樂觀，預估營收將較
23 年同期成長20% Note right of 2024.10.29: →亞泰影像 24 年營收有機會挑戰42.6億元，接
近 22 年 創下的42.93億元歷史高點 Note right of 2024.10.29: →亞泰影像的產能維持在3800萬套，暫時無擴充計劃
，資本支出約5000萬元 Note right of 2024.10.29: →3Q24 營收達13.35億元，毛利率16.94
%，稅後純益1.37億元，年增25% Note right of 2024.10.29: →亞泰影像與國際大廠合作開發AOI工業檢測模組，拓
展至紡織、太陽能等新應用領域 Note right of 2024.10.29: ↑亞泰影像 3Q24 合併營收約13.35億元，年
增率達59%，創下歷史單季新高 Note right of 2024.10.29: →4Q24 稅後淨利約1.37億元，年增25%，與
上季持平，每股盈餘為1.90元 Note right of 2024.10.29: →前三季合併營收約32.86億元，年增率20%，稅
後淨利約3.90億元，年增11%，每股盈餘為5.3
8元 Note right of 2024.10.29: →亞泰影像計畫持續聚焦影像感測技術，拓展AOI工業
檢測模組的應用領域
平，年增25%，每股盈餘1.9元 Note right of 2024.10.28: →前三季累計每股盈餘5.38元，稅後淨利約3.9億
元，年增11% Note right of 2024.10.28: →3Q24 營收達13.35億元，季增22%、年增
59%，毛利率為17% Note right of 2024.10.28: →亞泰的總產能為3800萬套，緬甸廠產能利用率維持
在95-100% Note right of 2024.10.28: →公司與國際大廠合作開發AOI工業檢測模組，擴展產
品應用至多樣性領域 Note right of 2024.10.28: →亞泰的股利政策將持續高配發，23 年每股盈餘5.
64元，配發現金4.2元
1%；亞泰營收4.27億元，年增78.19% Note right of 2024.10.05: ↑亞光持續看好車載鏡頭及數位相機成長，亞泰也因急單
推升營收，展望 24 年表現優於 23 年
%，稅前盈餘5,700萬元，年增27%，每股稅後純
益（EPS）0.61元，年增20% Note right of 2024.09.13: ↑亞泰前八個月累計營收28.59億元，較 23 年
同期增14.9%；法人預期 2H24 營運將延續旺
季動能，表現有望優於 2Q24 Note right of 2024.09.13: ↑亞泰表示，隨著下游客戶庫存調整完畢及急單需求增加
，若物料能如期調達，將展現急單效益 Note right of 2024.09.13: →亞泰將持續開發多領域應用，與國際大廠合作開發 A
OI 工業檢測模組，並專注於高毛利利基型產品 Note right of 2024.09.13: →亞泰運用專業封裝技術及產品設計，開發高進入障礙模
組，如 LED 列印頭，並拓展產品多角化 Note right of 2024.09.13: ↑亞泰目前產能滿載，深圳與緬甸廠區產能比例為6:4
，未來將利用兩地優勢成為客戶最佳生產基地 Note right of 2024.09.13: →8M24 稅後純益4400萬元，月減25.42%
、年增19%，每股純益0.61元。 1M24-8M
24 稅後純益3.56億元，年增13.9% Note right of 2024.09.13: ↑亞泰影像 2H24 出貨增溫，將開拓AOI工業檢
測模組新應用，擴展產品尺寸和多樣性 Note right of 2024.09.13: →亞泰影像 24 年 1M24-8M24 稅後純益
達3.56億元，年增13.9%，每股純益4.9元 Note right of 2024.09.13: →亞泰影像 8M24 稅後純益為4400萬元，較上
月減少25.42%，較 23 年同期增長19% Note right of 2024.09.13: →亞泰影像 1H24 營收19.5億元，毛利率16
.29%，稅後純益2.53億元，年增5.13% Note right of 2024.09.13: →亞泰影像與國際大廠合作開發AOI工業檢測模組，拓
展至紡織布料、太陽能板、車用電池銅箔等應用領域
2.27%，年增1.51倍，單季每股純益2.23元 Note right of 2024.08.07: ↑亞泰金屬 1H24 稅後純益1.05億元，年增9
3.76%，每股純益4.06元 Note right of 2024.08.07: ↑亞泰金屬目前掌握 2H25 訂單金額達20億元，
顯示未來營運穩定
％、年增8.8％，1H24 累計營收19.5億元，
年增3.4％，EPS為3.4元 Note right of 2024.08.02: →隨著客戶庫存逐漸去化，亞泰預期 3Q24 營運將
延續 2Q24 動能，表現有望優於 2Q24 Note right of 2024.08.02: ↑亞泰影像已收到大廠急單，若長交期物料能如期調達，
預計將展現急單效益 Note right of 2024.08.02: →亞泰正布局多領域應用，包括紡織布料、太陽能板、車
用電池銅箔等，並將持續聚焦影像感測技術 Note right of 2024.08.02: ↑亞泰未來將開發毛利較佳的利基型產品，並與客戶合作
開發高進入障礙的模組產品，如LED列印頭（LPH）
模組
，拓展至紡織布料、太陽能板及車用電池銅箔等應用 Note right of 3Q24: ↑亞泰金屬確定除息日期為日前，並啟用新楊梅二廠增加
生產靈活性 Note right of 3Q24: ↑預估掌握未結案訂單金額達20億元，展望至 2H2
5 市場競爭力增強 Note right of 3Q24: ↑亞泰金屬專注提升銅箔基板技術，並透過AI應用擴展
伺服器、ASIC和電動車市場 Note right of 3Q24: ↑楊梅二廠啟用後，生產調度更靈活，加強產品自製率和
生產製程效率
達20億元，預估至 25 年 底 Note right of 2Q24: →專注提升儀電控制、含浸技術及塗佈製程，滿足高效能
設備市場需求 Note right of 2Q24: ↑楊梅二廠啟用增加市場競爭力，擴展多元產業客戶接單
能力 Note right of 2Q24: →AI應用、伺服器及電動車市場需求上升，推動設備資
本支出及東南亞擴廠布局 Note right of 2Q24: →產品結構優化，持續提升全球銅箔基板市場領導地位 Note right of 2Q24: →亞泰金屬專注於銅箔基板(CCL)高階含浸與塗佈設
備製造，深耕儀電控制、含浸技術及塗佈等核心技術 Note right of 2Q24: ↑楊梅二廠啟用後，生產線靈活調度，增強多元產業客戶
接單能力，提升市場競爭力 Note right of 2Q24: ↑大陸CCL廠擴產及客戶東南亞擴廠，助亞泰金屬訂單
逾20億元 Note right of 2Q24: ↑亞泰金屬成全球最大高階含浸設備製造商，市占率超過
70％ Note right of 2Q24: ↑楊梅二廠啟用使生產靈活調度，25 年 營運掌握度
強 Note right of 2Q24: ↑亞泰 1Q24 達1.82元 年增41.09% Note right of 2Q24: →受惠產品於客戶端驗收進度良好，創造營收新高，且
2Q24 認列營收產品組合的自製率已逐漸提高，1Q
24 整體毛利率達20%，營業利益率達11%，帶動
整體營運獲利表現 Note right of 2Q24: ↑整體營運掌握度已至 2H25 ，挹注整體產能稼動
率保持接近滿載，隨著二廠正式啟用，有助於增加整體設
備自製率 Note right of 2Q24: →亞泰金屬身為專業的銅箔基板(CCL)高階含浸與各
式水平塗佈設備製造商，具備儀電控制、含浸技術、塗佈
、貼合、乾燥成膜、張力控制等關鍵核心技術 Note right of 2Q24: →持續調配旗下楊梅一、二廠設備生產配置，除提高產線
調度靈活性、設備自製率增加，並可投入軟性基板、被動
元件、複合材料等水平塗佈相關應用設備生產組裝，提升
公司市場競爭力，擴大業務接單量能 Note right of 2Q24: →展望 2Q24 ，亞泰表示，全球經濟雖面臨諸多不
確定性，惟公司陸續收到客戶急單需求，如長交期物料能
如期調達，可望展現急單效益 Note right of 2Q24: →公司與國際大廠合作開發AOI工業檢測模組，正式切
入紡織布料、太陽能板、車用電池銅箔…等應用，持續開
創新的成長動能，並擴展AOI產品往多尺寸、多樣性等
面向發展 Note right of 2Q24: →全球經濟雖面臨諸多不確定性，惟公司陸續收到客戶急
單需 求，如長交期物料能如期調度達成，可望展現急單
效益 Note right of 2Q24: →公司與國際大廠合作開發 AOI 工業檢測模組，正
式切入紡織布料、太陽能板、車用電池銅箔等 應用，持
續開創新的成長動能，並擴展 AOI 產品往多尺寸、
多樣性等面向發展
3%，每股純益 1.58 元，創歷年同期次高 Note right of 1Q24: →亞泰聚焦多元應用 23 年EPS 5.64元 Note right of 1Q24: →亞泰影像112年自結合併營收約35.39億元，稅
後淨利約4.09億元，基本每股盈餘5.64元 Note right of 1Q24: →將聚焦核心影像感測技術，應用光機電整合能力，持續
拓展產品應用領域，開創新的成長動能 Note right of 1Q24: →運用深圳及緬甸兩廠優勢，以期成為客戶最佳生產基地
，滿足客戶各種需求，並擴大競爭門檻，創造最大營運效
益
緬甸占 6 成，22年實際出貨量爲 3400 萬套 Note right of 3Q23: →23年的資本支出預估爲 5000 萬元，主要在於
設備維護及自動化的支出，23年並沒有擴充在緬甸或深
圳的產能計畫
深度分析
季報表
圖(14)4974 亞泰 營收狀況
圖(15)4974 亞泰 獲利能力
圖(16)4974 亞泰 合約負債
圖(17)4974 亞泰 存貨與平均售貨天數
圖(18)4974 亞泰 存貨與存貨營收比
圖(19)4974 亞泰 現金流狀況
圖(20)4974 亞泰 杜邦分析
圖(21)4974 亞泰 資本結構
年報表
圖(22)4974 亞泰 股利政策