圖(1)個股筆記：4977 眾達-KY（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 02 月 01 日
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眾達科技：光通訊技術領導者，佈局下一代 CPO 技術
眾達科技股份有限公司（PCL Technologies Inc.，股票代號：4977.TT）成立於 2007 年 10 月 16 日，總部位於台灣。公司以光通訊技術為核心，主要從事光收發模組的研發、生產和銷售，並於 2013 年 11 月 20 日在台灣證券交易所上市。目前資本額為新台幣 8.02 億元。
眾達科技擁有三大生產基地：台北總部負責研發與營運管理，中國蘇州廠和馬來西亞檳城廠則為主要生產基地。蘇州廠為主要生產基地，在 32G 產品的生產比例達 80%；檳城廠與 Inari 合資，位於 Broadcom 隔壁，負責 20% 的 32G 產品生產；竹北廠則專注於 Broadcom（Avago）的 EML 封裝。
圖(2)生產基地（資料來源：眾達-KY 公司網站）
主要產品與技術優勢
眾達科技的產品線包括：
– 高速光收發模組：主力產品，適用於資料中心和電信網路
– 光發射/接收次模組：用於提升信號傳輸效率
– 雷射及檢光器元件封裝：支援高頻寬需求
圖(3)高速光收發模組（資料來源：眾達-KY 公司網站）
公司正積極開發新一代產品：
現有產品線
- 32G 光纖通道產品：已完成認證，需求持續成長
- 64G 及 128G 產品：進行前期設計與開發
未來發展重點
- CPO 技術：預計 2025 年進入量產階段，2026 年放量
- 高速傳輸方案：持續提升傳輸速率和降低功耗
技術創新與市場應用
連展投控透過旗下子公司連訊通信積極布局高端通訊市場，重點發展方向包括：
資料中心快速成長趨勢
資料中心市場正經歷前所未有的成長。根據 IndustryARC 2024 年的研究報告，全球資料中心市場預計在 2030 年將達到 4,180 億美元的規模，2023-2030 年期間的年複合成長率高達 9.6%。造成如此快速成長的主要動力來自於三個面向：運算需求提升、儲存容量擴增，以及 AI 應用的普及。
圖(4)資料傳輸量以每年 >25% 成長（資料來源：眾達-KY 公司網站）
目前資料中心內部的資料傳輸量每年以超過 25% 的速度增長。隨著 Compute、Storage 及 AI 應用的快速發展，對光連接的需求與功耗要求也隨之大幅提升。在這樣的發展趨勢下，傳統光收發模組在進行 TOR（Top of Rack）擴建時面臨多項技術瓶頸，包括 ASIC Through Substrate、PCB Trace Length Losses、Via Losses 以及 FFP（Front Plane Pluggable）Losses 等挑戰。
圖(5)Scale-out 的挑戰（資料來源：眾達-KY 公司網站）
圖(6)加倍現有容量的挑戰（資料來源：眾達-KY 公司網站）
CPO 技術解決方案
為了解決上述技術瓶頸，眾達科技積極開發 CPO（Co-Packaged Optics，共同封裝光學）技術。CPO 技術的核心理念是將 IC 元件及光學元件集成在單一封裝基板上，這項創新可以大幅降低功耗，同時提升傳輸效率。根據測試數據，CPO 解決方案的功耗可以降至每位元傳輸小於 1 pJ/b，遠低於傳統解決方案的 10 pJ/b 以上。
圖(7)CPO 解決方案（資料來源：眾達-KY 公司網站）
眾達科技與博通的合作在 CPO 技術發展上取得重要突破。從 2022 年與騰訊推出第一代 CPO 產品開始，到 2024 年 3 月推出 51.2T CPO 全光交換機，眾達科技一直是博通雷射光學封裝的獨家供應商。新一代的 CPO 解決方案具備三大優勢：節能效率為傳統方案的十分之一、具備更高的頻寬，以及更強的可靠性。
圖(8)CPO – Co-Packaged Optics 共同結構光學（資料來源：眾達-KY 公司網站）
市場佈局與競爭優勢
眾達科技在光通訊市場具有獨特優勢：
市場定位
- 獨家合作夥伴：為博通新一代高階交換器提供雷射光學封裝
- 技術領先：在 CPO 技術領域具備領先地位
- 產能配置：透過雙廠策略確保供應鏈穩定
市場機會
資料中心市場快速成長，根據 IndustryARC 預測，2023-2030 年的年複合成長率將達 9.6%。超大型資料中心需求持續增加，其中：
- 美國市場佔比 51%
- 中國市場佔比 16%
- 歐洲市場佔比 17%
- 亞太其他地區佔比 10%
- 其他地區佔比 5%
近期營運表現
眾達科技近期的營運績效呈現明顯成長態勢。2024 年第三季營運表現亮眼，合併營收達 3.58 億元，不僅較第二季大幅成長 75.4%，相較去年同期也增加了 54.8%。更值得注意的是，公司在本季成功轉虧為盈，稅後盈餘達 8,900 萬元。毛利率方面也有優異表現，上升至 27.3%，反映出公司在產品組合優化和成本控制上的努力成果。
進一步觀察 2024 年前十一個月的整體表現，眾達科技累計營收達 9.87 億元，並創造了 1 億元的稅後純益，每股稅後盈餘（EPS）達 1.24 元。這樣的績效不僅印證了公司營運效率的提升，也凸顯出其產品在市場上的競爭優勢。特別是在光通訊產業需求回溫的背景下，眾達科技的產品技術與品質獲得客戶肯定，帶動業績持續向上攀升。
值得一提的是，公司在 2024 年下半年的營運動能持續增強。自第三季以來，新一代光纖通道模組的需求明顯上升，加上主要客戶陸續完成庫存調整，訂單能見度已延伸至 2025 年上半年。這樣的發展趨勢，為公司未來的營運前景增添了更多信心。
未來展望與發展策略
眾達科技的未來發展策略聚焦於：
技術發展
- 預計 2025 年通過 CPO 技術認證
- 2026 年進入量產階段
- 持續開發高速光纖通道產品
市場拓展
- 深化與博通的合作關係
- 擴大在資料中心和 AI 應用領域的市佔率
- 積極布局新興市場機會
眾達科技憑藉其在光通訊領域的技術優勢和市場布局，未來發展前景看好。隨著全球資料中心和 AI 應用需求持續成長，公司有望在未來幾年實現更大的突破。
參考資料說明
公司官方文件
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PCL Technologies Inc. 眾達科技 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.12.03）
本研究主要參考該法說會簡報中的公司基本資料、財務數據、產品結構分析及未來展望。簡報詳細說明了眾達科技的 CPO 技術發展藍圖，以及與博通合作的最新進展。 -
PCL Technologies Inc. 眾達科技 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收 3.58 億元、毛利率 27.3%、稅後淨利等關鍵財務指標，以及累計前三季的營運表現數據。
產業研究報告
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IndustryARC 2024 資料中心市場研究報告（2024 年度）
該報告提供全球資料中心市場的完整分析，預測 2023-2030 年市場規模將達 418 億美元，年複合成長率為 9.6%。這些數據為本文的產業分析提供重要參考。 -
Synergy Research Group 2023 第四季超大型資料中心分析報告
報告詳細分析全球超大型資料中心的市場分布，包括美國佔 51%、歐洲佔 17%、中國佔 16% 等關鍵數據，為本文提供市場分布的重要依據。 -
The Business Research Group 2024 超大型資料中心市場報告
報告針對資料中心市場的成長動能進行分析，包括過去的雲端運算成長、網路服務擴展，以及未來邊緣運算、AI 等應用發展趨勢。
技術研究報告
- IDTechEx Research 光通訊封裝技術發展報告（2024 版）
該報告分析光通訊封裝技術的演進歷程，從傳統的可插拔光學模組到板載光學模組，再到共同封裝光學技術的發展趨勢，為本文的技術分析提供專業參考。
新聞報導
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工商時報產業分析（2024.12.04）
報導深入分析眾達科技與博通在 CPO 技術領域的合作關係，以及 51.2T 全光交換機的開發進展。 -
鉅亨網財經新聞（2024.12.03）
詳細報導眾達科技在光通訊產業的市場定位、競爭優勢，以及未來發展策略。
註：本文內容主要依據 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分產業數據可能因市場變化而有所調整。
參考資料來源
資料來源：眾達-KY公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/497720241202M001.pdf
法說會影音連結：https://webpro.twse.com.tw/WebPortal/vod/101/3B8E295B393F-004C0032-CE11-11ED-ADD4/?categoryId=101
基本概況
股價：147.5
預估本益比：147.5
預估殖利率：0.68%
預估現金股利：1.0元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(9)4977 眾達-KY EPS 熱力圖
股價走勢
圖(10)4977 眾達-KY K線圖（日）
圖(11)4977 眾達-KY K線圖（週）
圖(12)4977 眾達-KY K線圖（月）
日報表
圖(13)4977 眾達-KY 法人籌碼
週報表
圖(14)4977 眾達-KY 大戶籌碼
月報表
圖(15)4977 眾達-KY 內部人持股
圖(16)4977 眾達-KY 本益比河流圖
圖(17)4977 眾達-KY 淨值比河流圖
新聞筆記
預期股價表現差，受大盤影響跌停，無帶量屬恐慌性賣壓
術2025量產
過高被列為注意股 Note right of 2025.01.09: ↓眾達-KY、穩懋、光聖、志聖、采鈺、旺矽等均下跌
等廠商受到市場矚目 Note right of 2025.01.08: ↑CPO族群續強，眾達-KY股價上漲 Note right of 2025.01.08: ↑眾達-KY等矽光子聯盟個股上漲 Note right of 2025.01.08: ↑眾達-KY股價上漲5.35% Note right of 2025.01.08: →眾達-KY因累積週轉率過高被列為注意股
纖通道模組需求增加，推升業績 Note right of 2025.01.03: ↑眾達與博通合作開發的CPO預計 25 年 正式量
產，26 年 放量 Note right of 2025.01.03: ↑眾達 3Q25 稅後盈餘由虧轉盈，12M25 營
收維持高檔 Note right of 2025.01.03: ↑眾達預期 25 年 為CPO應用元年，26 年
超大型資料中心及AI應用將成為主流 Note right of 2025.01.03: ↑眾達CPO在 25 年 會通過一些客戶的認證並開
始出貨
元年，預計 26 年 進入放量階段 Note right of 2025.01.01: →台灣光通訊廠商指出，高階光纖通道產品將在 25
年 1Q25 起陸續出貨，眾達-KY也是其中之一
.87億元，年減41.34％，但稅後純益達1億元 Note right of 2024.12.29: ↑眾達與博通密切合作，並測試共封裝光學技術，法人預
期 25 年營運表現會優於 24 年
資人需注意其風險
計 26 年 開始放量，並持續布局CPO領域
2024.12.13 當沖成交量占比達66.95%
被列為注意股
年增109.18%，但股價仍下跌5.05%，收14
1元，市場反應不如預期
年增率109.18%，月增率為1.09% Note right of 2024.12.10: →24 年 1M24-11M24 累計營收為9.8
7億元，年增率-41.34%
也因漲幅達25.41%而被列為注意股
元年，與博通合作開發的CPO將於 25 年 量產，
股價漲停 Note right of 2024.12.04: ↑眾達-KY股價開盤後漲停，網友報告已獲177萬獲
利，股市反應熱烈
5 出貨，並預計 25 年 CPO技術將迎來應用元
年 Note right of 2024.12.03: ↑眾達計劃在 25 年 通過CPO技術認證，並於
26 年 進入放量階段，預期將顯著成長 Note right of 2024.12.03: ↑眾達-KY將於 25 年 正式量產CPO，並預計
26 年 放量生產，主力客戶為博通 Note right of 2024.12.03: →25 年 將是CPO應用元年，26 年 將成為資
料中心及AI應用場景下的競爭主流方案 Note right of 2024.12.03: →CPO具有三大優勢：節能效率是傳統方案十分之一、
頻寬高、可靠性強 Note right of 2024.12.03: →未來資料中心成長來自邊緣運算、雲端服務及AI，光
收發模組成為推動CPO發展的動力 Note right of 2024.12.03: ↑眾達 22 年 與騰訊推出第一代CPO，3M24
推出51.2T CPO全光交換機，仍由眾達提供雷
射光學封裝
0張，前三季稅後純益達9,952萬元，每股稅後純益
（EPS）1.24元 Note right of 2024.12.01: →受高規光通訂單影響，眾達-KY業績轉佳，8M24
至 10M24 營收連三個月超過1億元 Note right of 2024.12.01: →公司布局下一世代光通訊產品，與博通合作的400／
800G產品將放量，並於第三、4Q24 分別接單 Note right of 2024.12.01: →客戶庫存調整完畢，成長動能有望持續至 25 年
，尤其柬埔寨與越南廠已開始接單
注意股，其中眾達-KY漲幅逾8% Note right of 2024.11.23: →眾達-KY持續布局AI、醫療及資料中心市場，並將
於 2024.12.03 舉行法說會說明 3Q24
營運
注意，分別創下新高和連續漲幅
新高106元，成交量達3.2萬張 Note right of 2024.09.19: ↑眾達-KY 8M24 營收1.38億元，年增91
％，隨庫存調整完畢，未來將布局下一世代光通訊產品
9.1%、年增91.72%，創15個月新高
深度分析
季報表
圖(18)4977 眾達-KY 營收狀況
圖(19)4977 眾達-KY 獲利能力
圖(20)4977 眾達-KY 合約負債
圖(21)4977 眾達-KY 存貨與平均售貨天數
圖(22)4977 眾達-KY 存貨與存貨營收比
圖(23)4977 眾達-KY 現金流狀況
圖(24)4977 眾達-KY 杜邦分析
圖(25)4977 眾達-KY 資本結構
年報表
圖(26)4977 眾達-KY 股利政策