個股筆記：5514 三豐

圖(1)個股筆記：5514 三豐（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 02 月 01 日

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三豐建設：深耕台北都更，穩健佈局營建市場

三豐建設股份有限公司（股票代號：5514）於1988年1月21日成立，深耕台灣建材營建產業。公司主要業務為委託營造廠商興建國民住宅及商業大樓，並進行出租與出售。三豐建設以穩健的經營模式和對市場的精準掌握，在競爭激烈的市場中佔有一席之地。公司總部設於台北市長安東路二段，並於1998年12月29日在中華民國證券櫃檯買賣中心上櫃。

公司沿革與發展

三豐建設自成立以來，歷經多次市場變革與挑戰，不斷調整策略以適應環境變化。

• 創立初期（1988年）： 三豐建設成立，初期專注於國民住宅及商業大樓的興建。
• 進入資本市場（1998年）： 公司股票在證券櫃檯買賣中心正式上櫃，為後續發展奠定基礎。
• 業務拓展（2000年代）： 隨著台灣經濟成長，三豐逐步擴大業務範圍，包括大型住宅社區和商業綜合體開發。
• 強化競爭力（2010年代）： 公司持續強化市場競爭力，注重技術創新、提升建設品質，並將環保與永續發展納入考量。
• 應對挑戰（2020年代）： 面對全球疫情影響，積極調整經營策略，以應對市場變化和消費者需求。

核心業務與產品

三豐建設的核心業務包含以下範疇：

• 住宅建設：專注於開發及建設各類國民住宅，為消費者提供安全舒適的居住環境。
• 商業大樓：開發辦公室及零售空間，滿足企業用戶需求。
• 土地開發：積極參與土地開發項目，提升土地價值並促進地區經濟發展。

三豐建設在市場上的產品多為專案型開發，並未推出自有品牌，但透過良好的工程品質和服務在業界建立穩固的聲譽。

市場與營運分析

區域市場與客戶群

三豐建設的業務主要集中在台灣，特別是大台北地區。其核心客戶群包括：

• 個人購房者：家庭及個人為主要客群，對住宅品質有較高要求。
• 企業客戶：包括需要辦公空間或商業設施的公司。
• 地主與投資者：與地主合作合建，提升土地價值，並與投資者共同開發新案。

營收結構與財務表現

三豐建設的營收主要來自住宅及商業大樓的開發。 2024 年 1 至 10 月累計營收為 0.05 億元，年減 24.02%，而 2023 年全年營收為 4.78 億元，顯示公司業績具有波動性。 2024 年第三季，每股盈餘（EPS）為 0.03 元，而 2023 年全年則為 0.14 元。

• 營收分析： 三豐建設 2024 年累計營收為 6.85 億元，相較於去年同期大幅成長 43.15%。 2024 年 12 月合併營收達 6.8 億元，創 2014 年以來新高，年增 44.09%，這主要歸功於新案的銷售和完工入帳。
• 獲利能力： 2023 年公司毛利率為 20.3%，稅後純益為 0.28 億元，相較於 2022 年的虧損，成功轉虧為盈，每股盈餘為 0.14 元。
• 重點資訊：資產結構分析
  • 根據 2024 年第三季的財報，存貨總計為新台幣 3,651,955 仟元。
  • 在建工程佔據存貨的大宗，比例達 53.31%，金額為新台幣 3,268,348 仟元，顯示三豐的業務重心主要在進行中的建築項目。
  • 營建用地佔比 5.66%，金額為新台幣 347,284 仟元，顯示公司為未來開發儲備一定土地資源。
  • 完工存貨佔比相對較小，僅 0.53%，金額為新台幣 32,575 仟元，表示公司完工項目銷售狀況良好。
  • 其他佔比 0.06%，金額為新台幣 3,748 仟元。
  • 公司存貨依據銷售狀況可區分為：銷售中佔比 2.3%、興建中佔比 87.8%、規劃中佔比 9.9%。
  • 總資產為 61.3 億元，權益總額為 30 億元，每股淨值 13.73 元。
  • 這些數據再次驗證公司以在建工程為營運重心，並有相對良好的去化能力。

區域營收佔比

三豐建設的營收主要集中在大台北地區，預估佔總營收的絕大部分。
根據公司內部資料，大同區為重點開發區域，預估土地資產佔比高達 87%。

產能分析

三豐建設的產能主要集中在住宅及商業大樓的開發。

• 住宅開發：佔公司總產能約 70%。
• 商業大樓開發：佔約 30%。

公司透過轉投資金源營造來掌控工程進度，以確保施工品質和效率，並於台灣新竹擁有三座廠區，總年產能達 53,000 公噸。

產品應用與市場反應

三豐建設的產品主要應用於：

• 高級住宅大廈：滿足中高收入家庭對高品質居住環境的需求。
• 商業大樓：提供辦公室及零售空間，滿足各類企業需求。
• 都市更新：針對老舊社區進行重建與整建，提升居住品質和土地價值。

近期市場對三豐的產品反應積極，特別是在大台北地區，由於土地資源有限，對於高品質新建案的需求持續上升。此外，隨著都市更新政策的推動，市場對於三豐提供的住宅和商業空間具有良好的接受度。

原物料來源與成本影響

三豐建設主要原物料包括：

• 土地：主要在台北市及大台北都會區進行土地開發，透過自地自建、合建分屋及共同投資等方式取得土地。
• 建材：包括水泥、鋼筋、混凝土等，通常由當地供應商提供。

原物料價格波動對公司成本影響重大，特別是水泥、鋼筋等基礎建材價格上漲將直接影響公司施工成本和利潤率。

競爭優勢與市場地位

主要競爭對手

三豐建設在市場上主要競爭對手包括：

• 國泰建設：以高品質住宅及商業大樓著稱。
• 大陸工程：專注於大型公共工程及住宅開發。
• 長虹建設：在住宅及商業開發領域具備一定影響力。

競爭優勢

三豐建設在市場中具有以下競爭優勢：

• 深耕本地市場：長期專注於台北市大同區，對當地市場需求和消費者偏好有深入了解。
• 都市更新專長：在危老重建和都市更新方面經驗豐富，能有效整合資源、提升土地利用效率。
• 品牌信譽：以高品質施工標準和良好的客戶服務著稱。
• 靈活的經營模式：透過與地主合作進行合建，降低土地取得成本，提高利潤空間。

市場佔有率

三豐建設在台北市大同區及周邊地區的市佔率約為 15% 至 20%，顯示在該區域具有穩固的市場影響力。

近期重大事件與計畫

新案推出

三豐建設近期推出了多個新案，包含：

• 三豐雲承：位於承德路，專注於都市更新及住宅需求，已於2024年10月完銷。
• 南昌路案：位於中正區，預計2025年推出。
• 內湖區環山路案：預計2025年推出。

此外，公司亦有其他規劃中新案，如長安西路案、太原路案、甘州街案等，多數位於大同區。

工程進度

公司目前有多項工程案正在進行中：

重點資訊：建案與工程進度分析

• 重點說明：
  • 從更新後的資料可見，三豐建設目前有多個建案正在進行中，其中「雲極案」在 2023 年 9 月公開銷售後，短時間內即宣告完銷，顯示市場對三豐產品的高度需求。「長安匯」和「保生大帝紀念館」也預計在 2024 年底完成交屋，預期為公司帶來穩定的營收貢獻。
  • 興建中的建案中，以「原民樂歸綏案（雲迪）」進度較快，預計在 2025 年 5 月完成交屋。其他如「承德路一案」、「康寧路一段案」及「南昌路案」等，亦在積極進行中，預計將在 2024 年底至 2025 年底陸續完工。
  • 多數建案位於大同區：從表格中可以看出，三豐建設的建案多數集中在台北市大同區，顯示該區域為公司的主要發展重心。
  • 多個建案預計在2024-2025年完工：多個興建中的建案預計將在2024年至2025年期間陸續完工交屋，這表示公司在未來幾年內將有穩定的營收來源。
  • 綠建築/智慧建築/耐震設計：多數建案標榜為綠建築、智慧建築及具備耐震設計。
  • 危老/都更：三豐建設積極參與危老重建和都市更新專案。
  • 銷售中/興建中/規劃中比例：
    • 銷售中佔比 2.3%
    • 興建中佔比 87.8%
    • 規劃中佔比 9.9%

這些項目的推進顯示公司在市場上的活躍度，也反映對未來市場需求的良好預期。

財務計畫

三豐建設的財務計畫包括：

• 發債計畫：目前無公開發債計畫。
• 現增股計畫：2022年曾決議盈餘轉增資，配發股票股利0.4元。
• 可轉債計畫：目前無相關計畫。

社會參與

• 三豐建設與金沙文教基金會及島內散步合作，發起「城區走讀x永續市集x藝口同聲」活動，探索在地美景。
• 公司重視企業社會責任（CSR），積極參與多項社會公益活動，包括社區服務、教育支持等。

經營模式

公司經營模式為委託營造廠商進行建設，並積極參與土地開發。公司將實際施工工作外包給專業的營造廠商，降低固定成本，同時專注於項目的管理與監控，並且積極參與土地開發。

未來發展策略

短期發展

• 持續推出新住宅和商業項目，尤其是在都市更新和危老重建方面。
• 加強與優質營造廠商合作，提升施工效率與品質。
• 優化成本管理，以應對原物料價格波動。
• 開發高值化產品，提高產品附加價值。

中長期發展

• 逐步拓展至國際市場，特別是東南亞地區。
• 投資於智慧建築技術，如物聯網（IoT）和人工智慧（AI），提升施工效率和管理水平。
• 持續強化企業社會責任，推動綠建築和永續發展。
• 強化與社區的連結，參與危老重建和都市更新。

風險與挑戰

三豐建設在發展過程中也面臨一些風險與挑戰：

• 原物料價格波動：水泥、鋼筋等基本建材價格上漲可能影響公司盈利能力。
• 市場競爭加劇：競爭對手積極進入市場，可能影響公司市場份額。
• 政策風險：政府政策調整可能對市場產生影響。
• 營運風險：土地開發、建案推動及銷售存在風險。

重點整理

三豐建設憑藉在台北市的深耕和在都市更新方面的專業知識，在競爭激烈的營建市場中站穩腳跟。公司積極推出新案，並透過合建模式來降低土地成本，且重視環保與永續發展，符合市場趨勢。儘管面臨原材料價格波動和競爭加劇的挑戰，三豐仍持續精進產品品質及服務，並積極響應市場需求，且積極投入社會責任，這些都將是未來推動公司穩健成長的基礎。未來，公司將透過多元化的產品線和區域拓展來增強競爭力，為投資者創造更大價值。

參考資料說明

公司官方文件

1. 三豐建設股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.12）
   本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、財務數據、資產開發進度及未來展望，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 三豐建設股份有限公司 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

3. 三豐建設股份有限公司 2023 年永續報告書（2024.08）
   此報告詳細說明三豐建設在環境永續發展方面的承諾與具體措施。

4. 三豐建設股份有限公司 108、109、110 年年度報告
   年度報告提供公司在不同年度的營運概況、財務表現及未來展望。

5. 三豐建設股份有限公司 2022 年股東會議事手冊（2022.04）
   股東會手冊提供公司在股東會上報告的重要議案和財務數據。

研究報告

1. 康和證券產業研究報告（2024.09）
   該報告深入分析三豐建設的資產開發計畫、轉型策略及市場布局，提供本文在產業分析方面的重要參考。

2. 元大證券研究報告（2024.09）
   針對三豐建設的營運概況、資產活化計畫及未來發展提供專業分析與評估。

新聞報導

1. 經濟日報專題報導（2024.11.11）
   針對三豐建設在台北市的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析。

2. 鉅亨網產業分析專文（2024.12.27）
   報導詳述三豐建設在都市更新方面的最新進展及新案布局。

3. 工商時報產業分析（2024.11.11）
   詳述三豐建設的新案進度及營運展望，包含投資金額、產能規劃等重要資訊。

4. 中時新聞網深度報導（2024.09.26）
   報導三豐建設資產活化進度、營運表現及未來展望。

5. 台灣房屋新聞稿（2023.11.07）
   針對三豐建設在台北市的都更案，提供最新市場動態分析與報導。

產業活動

1. 三豐建設 2023 年 ESG 永續報告書發表會（2024.08）
   該發表會說明公司在環境永續發展方面的承諾與具體措施。

2. 三豐建設 2024 年法人說明會（2024.12）
   公司向投資者介紹最新的財務狀況及未來展望。

資料來源說明：本文內容主要依據上述 2023 年、2024 年的公開資訊、研究報告、新聞報導及產業活動進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：三豐公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.sunfon.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/551420241118M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/5514_6_20241118_ch.mp4

基本概況

股價：19.75
預估本益比：9.86
預估殖利率：1.22%
預估現金股利：0.24元
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